新華控制工程有限公司-香港創(chuàng)業(yè)板上市建議書(ppt 80)

1、新華控制工程有限公司新華控制工程有限公司香港創(chuàng)業(yè)板上市建議書香港創(chuàng)業(yè)板上市建議書京華山一企業(yè)融資有限公司 目錄目錄一概要二產(chǎn)業(yè)概況三香港創(chuàng)業(yè)板概覽四香港創(chuàng)業(yè)板上市與國內(nèi)上市之比較為什么選擇香港創(chuàng)業(yè)板五香港創(chuàng)業(yè)板上市的效用六香港創(chuàng)業(yè)板之集資能力與成本分析七香港創(chuàng)業(yè)板上市審批程序八香港創(chuàng)業(yè)板上市時(shí)間表九香港創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)劃一 為什么選擇京華山一京華山一很榮幸有此機(jī)會(huì)向新華控制工程有限公司提出有關(guān)在海外發(fā)行股份和集資上市的建議。高新技術(shù)是下世紀(jì)中國綜合國力發(fā)展的基本原素，高科技產(chǎn)業(yè)已成為國民經(jīng)濟(jì)中最重要的一環(huán)。作為中國系統(tǒng)工程控制產(chǎn)業(yè)的翹楚，新華控制在產(chǎn)品開發(fā)上已取得可觀的成就。但隨著競爭日趨激烈以及

2、產(chǎn)品週期不斷的縮短，公司必需投入大量資金擴(kuò)張企業(yè)規(guī)模。在海外集資上市是新華控制維持產(chǎn)業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位的必要步驟。新華控制在香港創(chuàng)業(yè)板上市，既能為新華控制未來的擴(kuò)張?zhí)峁┏渥愕拈L期資金，同時(shí)海外上市還能提高新華控制的國際知名度，為吸引海外投資者和業(yè)務(wù)合作伙伴打好基礎(chǔ)。香港聯(lián)交所創(chuàng)業(yè)板是專為高科技和高增長企業(yè)籌集資金而設(shè)立的股票市場。由於香港是國際金融中心，亦是中國企業(yè)籌資的熱點(diǎn)，我們認(rèn)為中國民營高科技企業(yè)將成為香港創(chuàng)業(yè)板的焦點(diǎn)。概要?jiǎng)?chuàng)業(yè)板具有上市要求低、靈活性高等優(yōu)點(diǎn)，並能用離岸控股方式持有上市資產(chǎn)以及到歐、美作二次或同步上市，不受國內(nèi)機(jī)構(gòu)管制，符合新華控制長期發(fā)展必備的財(cái)務(wù)策略。預(yù)計(jì)隨著美國、日本等大

3、國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)低迷，中國經(jīng)濟(jì)的的高成長性拋必引起國際投資者的高度重視，而在大陸資本市場尚未對外開發(fā)的情況下，香港股市中大陸概念股將做為國際投資者投資大陸產(chǎn)業(yè)、分享投資收益的主要平臺(tái)，將喚發(fā)新的活力。新華控制現(xiàn)在選擇在香港創(chuàng)業(yè)板上市，正是最佳時(shí)機(jī)。京華山一建議，新華控制在作出海外上市決定後，即進(jìn)行上市準(zhǔn)備工作並在明年上半年上市成功。京華山一俱備豐富的高科技項(xiàng)目融資經(jīng)驗(yàn)和大型項(xiàng)目集資的實(shí)力，以及對高科技產(chǎn)業(yè)有深入了解的研究人員。我們能隨時(shí)組成專業(yè)的工作執(zhí)行小組，再加上大量有投資高科技經(jīng)驗(yàn)的客戶和京華山一設(shè)立的高科技基金，是擔(dān)任新華控制本次發(fā)行的最佳選擇。概要二產(chǎn)業(yè)概況三 香港創(chuàng)業(yè)板概覽香港創(chuàng)業(yè)板概覽

4、定義 創(chuàng)業(yè)板是香港聯(lián)合交易所有限公司經(jīng)營的另一個(gè)股票市場，旨在為不同行業(yè)及規(guī)模的增長性公司,即那些具有良好增長潛力的公司提供集資機(jī)會(huì)。創(chuàng)業(yè)板并無規(guī)定有關(guān)公司必定要有盈利紀(jì)錄才能上市。創(chuàng)業(yè)板的規(guī)則、要求及設(shè)施的制訂，均務(wù)求能切合充份掌握市場信息的專業(yè)投資者的需要和所期盼的標(biāo)準(zhǔn)。 香港聯(lián)交所明確指出，香港創(chuàng)業(yè)板是為增長企業(yè)而設(shè)的市場。創(chuàng)業(yè)板接納各行業(yè)中具有增長潛力的公司上市，規(guī)模大小均可。其中，科技行業(yè)的公司是優(yōu)先考慮的對象。 創(chuàng)業(yè)板以專業(yè)的及充分掌握資訊的投資者為對象。由于創(chuàng)業(yè)板上市的公司表現(xiàn)的好壞存在極大的不確定因素，風(fēng)險(xiǎn)較大，創(chuàng)業(yè)板的規(guī)則、要求和設(shè)施是以滿足那些有興趣投資于增長公司的專業(yè)投資

5、者和充分了解市場的投資者的需要而設(shè)定的。 創(chuàng)業(yè)板促進(jìn)創(chuàng)業(yè)資金投資的發(fā)展。對于創(chuàng)業(yè)資本家，創(chuàng)業(yè)板是出售投資的渠道，也是進(jìn)一步籌集企業(yè)發(fā)展資金的地方，有助于鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)資本家更多地投資和在更早的階段向企業(yè)投資。理念創(chuàng)業(yè)板的基本運(yùn)作理念是：通過嚴(yán)格的信息披露制度配合，強(qiáng)調(diào)“買者自負(fù)”和“由市場決定”。 創(chuàng)業(yè)板要求上市公司資料披露高度透明，聯(lián)交所對公司的經(jīng)營能力不作任何評(píng)估，一切由市場決定。公司信息披露包括以下內(nèi)容：1、上市時(shí)，招股說明書披露范圍除了主板市場所要求的內(nèi)容，還必須具備公司 “活躍業(yè)務(wù)記錄”，以及“業(yè)務(wù)目標(biāo)陳述” ；2、上市以后每季度須編制財(cái)務(wù)報(bào)表，中期和年度報(bào)表須對業(yè)務(wù)進(jìn)度和原定業(yè)務(wù)目標(biāo)比較

6、。3、聯(lián)交所將提供一個(gè)創(chuàng)業(yè)板的獨(dú)立網(wǎng)面，作為市場參與者的主要信息交流渠道，發(fā)行人可將招股章程、公告及其他資料上網(wǎng)，無須于報(bào)刊登載。由于沒有既往業(yè)績參考的增長公司的未來表現(xiàn)一般較難預(yù)測，因而創(chuàng)業(yè)板強(qiáng)調(diào)買者自負(fù)風(fēng)險(xiǎn)的理念。投資者在被允許買賣創(chuàng)業(yè)板股份之前，須與其經(jīng)紀(jì)另外簽署一份協(xié)議，以確認(rèn)其明白當(dāng)中所涉及的市場風(fēng)險(xiǎn)。香港創(chuàng)業(yè)板概覽原則1、以披露為本的原則創(chuàng)業(yè)板的理念注重強(qiáng)而有力的披露。在申請上市時(shí)及上市后，發(fā)行人須作出頻密及準(zhǔn) 時(shí)的披露，以便投資者能作出適當(dāng)?shù)耐顿Y決定。 2、公司管治原則 發(fā)行人在上市時(shí)及上市后，須設(shè)立健全的公司管治基礎(chǔ)，以促使其遵守上市規(guī)則。 3、保薦人資格審查原則 創(chuàng)業(yè)板公司的

7、保薦人須經(jīng)聯(lián)交所批準(zhǔn)，獲得保薦公司于創(chuàng)業(yè)板上市的資格。保薦人的資格審查旨在確保保薦人擁有高度專業(yè)水平，并擁有所需的資源，使其能適當(dāng)?shù)穆男新氊?zé)。 4、聯(lián)交所監(jiān)管原則 聯(lián)交所負(fù)責(zé)審查上市申請文件及公司公告，監(jiān)察創(chuàng)業(yè)板市場的交易活動(dòng)和上市發(fā)行人、保薦人的行為，以確保創(chuàng)業(yè)板是一個(gè)公平及有秩序的市場。香港創(chuàng)業(yè)板概覽香港創(chuàng)業(yè)板概覽發(fā)展歷程1994年3月聯(lián)交所發(fā)表未來市場發(fā)展策略咨詢文件。1995年2月聯(lián)交所修訂未來市場發(fā)展策略，準(zhǔn)備積極研究設(shè)立第二板市場。1995年12月聯(lián)交所行政總裁周文耀表示，爭取在兩年內(nèi)推出第二板市場。1997年7月聯(lián)交所成立專責(zé)小組，研究設(shè)立第二板。1998年5月聯(lián)交所發(fā)出建議設(shè)立

8、新興公司新市場之咨詢文件，就設(shè)立第二板市場的可行性以及這一市場的定位、業(yè)務(wù)和監(jiān)管模式等征求公眾意見。 1998年9月聯(lián)交所理事會(huì)決定成立第二板市場工作小組，以展開籌劃工作，羅嘉瑞任小組主席。1998年12月聯(lián)交所正式宣布，擬于1999年第四季度推出創(chuàng)業(yè)板市場。香港創(chuàng)業(yè)板概覽發(fā)展歷程（續(xù)） 1999年3月聯(lián)交所公布創(chuàng)業(yè)板基本構(gòu)架。 1999年7月聯(lián)交所理事會(huì)正式通過創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則。 1999年年11月創(chuàng)業(yè)板正式推出。第一支股票浩倫農(nóng)業(yè)發(fā)行股票并上市。月創(chuàng)業(yè)板正式推出。第一支股票浩倫農(nóng)業(yè)發(fā)行股票并上市。 2000年3月聯(lián)交所推出香港創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，基期指數(shù)1000點(diǎn)。 2001年7月聯(lián)交所對創(chuàng)業(yè)板上市

9、規(guī)則做出修改，提高上市門檻。香港創(chuàng)業(yè)板的特色香港創(chuàng)業(yè)板的特色是與主板市場同等地位的另一個(gè)全新集資市場。申請公司無最低盈利要求無最低盈利要求，只需要兩年活躍的營業(yè)活動(dòng)紀(jì)錄兩年活躍的營業(yè)活動(dòng)紀(jì)錄及未來二年業(yè)務(wù)目標(biāo)適合創(chuàng)業(yè)不久的高科技及高增長性之企業(yè)申請。著重披露原則，發(fā)行公司須每季公佈業(yè)績每季公佈業(yè)績，可即時(shí)反映公司業(yè)績狀況，供投資者作判斷。發(fā)行公司業(yè)務(wù)須有集中的主營業(yè)務(wù)有集中的主營業(yè)務(wù)，綜合及投資公司是不容許在創(chuàng)業(yè)板上市。採用加權(quán)平均指數(shù)方式，每一家上市公司皆可成創(chuàng)業(yè)板指數(shù)成份股。香港創(chuàng)業(yè)板概覽香港創(chuàng)業(yè)板特色（續(xù)）企業(yè)可於百慕達(dá)、開曼群島及香港、中國等地註冊公司申請上市，不需要在香港有實(shí)質(zhì)營運(yùn)，

10、都可以申請上市。採用網(wǎng)頁（Web site）公告招股章程及業(yè)績，提高信息發(fā)放效率及降低成本。公司管制較嚴(yán)格，須委任兩名獨(dú)立非執(zhí)行董事及一名全職合格會(huì)計(jì)師來監(jiān)督財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)、及內(nèi)部監(jiān)控事宜。保薦人責(zé)任加重在首次公開招股及上市後兩個(gè)完整財(cái)政年度須繼續(xù)聘用保薦人，保薦人以顧問身份協(xié)助上市發(fā)行人遵守創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則。香港創(chuàng)業(yè)板概覽香港創(chuàng)業(yè)板發(fā)展近況基本情況(至2001年9月)上市公司數(shù)目88上市中國註冊企業(yè)數(shù)目6新上市公司數(shù)目( 2 0 0 1 年1 月 1日 至 20 0 1年8 月 3 1 日)34上市證券數(shù)目902001年平均每日成交金額181 (百萬港元)2001年平均每日成交股數(shù)190 (百萬股

11、)2001年平均每日成交宗數(shù)3,6222001年每日成交金額 最 高(29/05)1,060 (百萬港元) 最 低(29/08)29 (百萬港元)2001年每日成交股數(shù) 最 高(29/05)871 (百萬股) 最 低(20/08)37 (百萬股)2001年每日成交宗數(shù) 最 高(29/05)15,905 最 低(20/08)9652001年創(chuàng)業(yè)板指數(shù) 最 高(23/01)324.73 最 低(31/08)198.05平均市盈率( 倍) ( 創(chuàng)業(yè) 板指數(shù) 成 份股)31.35市價(jià)總值54,415 (百萬港元)香港創(chuàng)業(yè)板概覽香港創(chuàng)業(yè)板發(fā)展近況（續(xù)） 上市公司數(shù)量 香港創(chuàng)業(yè)板推出至2001年9月20日

12、，已有的89家公司成功發(fā)行股票并上市，上市進(jìn)度見下表。新上市公司家數(shù)012345678910111213141999年11月1999年12月2000年1月2000年2月2000年3月2000年4月2000年5月2000年6月2000年7月2000年8月2000年9月2000年10月2000年11月2000年12月2001年1月2001年2月2001年3月2001年4月2001年5月2001年6月2001年7月2001年8月2001年9月新上市公司家數(shù)香港創(chuàng)業(yè)板概覽香港創(chuàng)業(yè)板發(fā)展近況（續(xù)）集資情況 由于1999年底到2000年上半年，網(wǎng)絡(luò)股盛行，且該時(shí)間段上市的公司大多數(shù)為網(wǎng)絡(luò)公司，平均集資額明

13、顯偏高；2000年下半年至今，伴隨網(wǎng)絡(luò)泡沫的破滅及有實(shí)體業(yè)務(wù)運(yùn)營的公司上市，投資者趨于理性，平均集資額維持在一個(gè)合理水平。274875189593250732208463111993119891457016335884268615105035114085150407060294915796050977460640981044445710791609394508928002500050000750001000001250001500001750002000002250002500002750003000003250003500003750004000001999年11月2000年1月2000年3

14、月2000年5月2000年7月2000年9月2000年11月2001年1月2001年3月2001年5月2001年7月2001年9月平均集資額(港幣千元)平均集資額(港幣千元) 香港創(chuàng)業(yè)板概覽香港創(chuàng)業(yè)板發(fā)展近況（續(xù)）創(chuàng)業(yè)板指數(shù)及成交量情況香港創(chuàng)業(yè)板概覽香港創(chuàng)業(yè)板發(fā)展近況（續(xù)）市盈率情況 由于香港創(chuàng)業(yè)板生不逢時(shí)， 恰遇網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅、科技股低迷及全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展放緩的不利局面，自推出至今，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)不斷下行，市盈率也隨之降低。但目前市盈率為31.35倍，仍遠(yuǎn)高于國外成熟市場的平均水平。預(yù)計(jì)隨著績優(yōu)公司的上市，網(wǎng)絡(luò)公司的權(quán)重降低，指數(shù)及市盈率將逐漸上升。-25.0050.0075.00100.00125.

15、00150.00175.00200.00225.00250.002000年3月2000年4月2000年5月2000年6月2000年7月2000年8月2000年9月2000年10月2000年11月2000年12月2001年1月2001年2月2001年3月2001年4月2001年5月2001年6月2001年7月2001年8月平均市盈率香港創(chuàng)業(yè)板概覽香港創(chuàng)業(yè)板發(fā)展近況（續(xù)）上市公司區(qū)域分布情況公司注冊地址分布情況421658香港百慕大中華人民共和國開曼群島在香港創(chuàng)業(yè)板可接受的四個(gè)司法區(qū)域中，開曼、百慕大、中華人民共和國及香港的公司管制程度依次嚴(yán)格，而公司的注冊數(shù)量依次遞減，反映出公司在選擇注冊地址時(shí)

16、以操作的靈活性為重點(diǎn)考慮因素。注：由于香港創(chuàng)業(yè)板接受控股公司上市，故注冊地址并不能反映公司的要業(yè)務(wù)運(yùn)營地。香港創(chuàng)業(yè)板概覽四香港創(chuàng)業(yè)板上市與國內(nèi)上市之比較五為什么選擇香港創(chuàng)業(yè)板香港創(chuàng)業(yè)板國內(nèi)A 股市場的目的為有主線業(yè)務(wù)的增長公司籌集資金，行業(yè)類別及公司規(guī)模不限目的眾多，包括為大中型、基礎(chǔ)較佳以及具有盈利紀(jì)錄的公司籌集資金，但主要是國有企業(yè)可接受的司法地區(qū)香港、百慕達(dá)、開曼群島及中華人民共和國中華人民共和國投資者對象以專業(yè)及充份了解市場的投資者為對象以所有投資者盈利要求不設(shè)盈利要求申請人開業(yè)時(shí)間須在三年以上，且在最近三年連續(xù)盈利，但無最低盈利要求。營業(yè)紀(jì)錄須顯示公司有兩年的活躍業(yè)務(wù)紀(jì)錄，須顯示公司

17、最少一年從事活躍業(yè)務(wù)活動(dòng)的紀(jì)錄（規(guī)模龐大並受公眾追捧的公司，若符合下列規(guī)定，最短活躍業(yè)務(wù)記錄期為12個(gè)月：1. 專注於一種主營業(yè)最少達(dá)12個(gè)月；2. 過去12個(gè)月總收入不少於5億港元，總資產(chǎn)最少達(dá)5億元，或上市時(shí)市值最少達(dá)5億港元；3. 上市時(shí)公眾持有市值最少達(dá)1億5仟萬港元，由最少300名公眾股東持有，其中持股量最高的5名及25名股東分別合共有不超過公眾持股量的35%及50%。及4. 證券的首次公開發(fā)售招股價(jià)最少為1港元。須具備三年業(yè)務(wù)紀(jì)錄，且在向中國證監(jiān)會(huì)提出股票發(fā)行申請前，須接受具有主承銷商資格的證券公司輔導(dǎo)一年。香港創(chuàng)業(yè)板與國內(nèi)A股上市規(guī)則比較香港創(chuàng)業(yè)板上市與國內(nèi)上市之比較為什么選擇香

18、港創(chuàng)業(yè)板香港創(chuàng)業(yè)板國內(nèi)A 股主線業(yè)務(wù)須主力經(jīng)營一項(xiàng)業(yè)務(wù)而非兩項(xiàng)或多項(xiàng)不相干的業(yè)務(wù)。不過，涉及主線業(yè)務(wù)的周邊業(yè)務(wù)是容許的要求主營業(yè)務(wù)突出業(yè)務(wù)目標(biāo)聲明須載列申請人的整體業(yè)務(wù)目標(biāo)，并解釋公司如何計(jì)劃于上市那一個(gè)財(cái)政年度的余下時(shí)間及其后兩個(gè)財(cái)政年度內(nèi)達(dá)致該等目標(biāo)并無有關(guān)具體規(guī)定附屬公司經(jīng)營的活躍業(yè)務(wù)申請人的活躍業(yè)務(wù)可由申請人本身或其一家或多家附屬公司經(jīng)營。若活躍業(yè)務(wù)由一家或多家附屬公司經(jīng)營，申請人必須控制有關(guān)附屬公司的董事會(huì)，并持有有關(guān)附屬公司不少于 50% 的實(shí)際經(jīng)濟(jì)權(quán)益無允許控股公司上市的法律規(guī)定，事實(shí)上控股上市無先例，最新的“股份改制意見”征求意見稿規(guī)定，投資公司或控股公司的上市，需經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)

19、特別批準(zhǔn)。管理層、擁有權(quán)或控制權(quán)于業(yè)務(wù)紀(jì)錄期間有變除非在聯(lián)交所接納的特殊情況下，否則申請人必須于活躍業(yè)務(wù)紀(jì)錄期間在基本上相同的管理層及擁有權(quán)下營運(yùn)無此方面的規(guī)定競爭業(yè)務(wù)只要于上市時(shí)并持續(xù)地作出全面披露，董事、控股股東、主要股東及管理層股東均可進(jìn)行與申請人有競爭的業(yè)務(wù)（主要股東則不需要作持續(xù)全面披露）控股股東如進(jìn)行任何與申請人有競爭的業(yè)務(wù)，屬應(yīng)避免事項(xiàng)，否則會(huì)導(dǎo)致申請人不適合上市香港創(chuàng)業(yè)板與國內(nèi)A股上市規(guī)則比較（續(xù)）香港創(chuàng)業(yè)板上市與國內(nèi)上市之比較為什么選擇香港創(chuàng)業(yè)板香港創(chuàng)業(yè)板國內(nèi)A 股最低市值或股本要求對于股本規(guī)模無具體規(guī)定，但實(shí)際上在上市時(shí)市值不能少于46,10萬港元（活躍業(yè)務(wù)記錄期少於2 4

20、 個(gè)月者，市值至少達(dá)5 億港元）新成立的股份有限公司的注冊資本最少為1000萬元人民幣，發(fā)行股份后的股本不少于5000萬元人民幣最低公眾持股量1. 市值40億港元以下，公眾持有最低市值為3,000萬港元或25%（以較高者為準(zhǔn)）2. 市值40億港元以上，公眾持有最低市值為10億港元或20%（以較高者為準(zhǔn)）3. 上市時(shí)公眾股東至少有100名1.向公眾人士發(fā)行的股份須達(dá)公司股本總額的25%；惟如發(fā)行人的股本總額超過4億元，則占已發(fā)行股本的百份比可降至15%。2.持有股票面值人民幣1000元以上的個(gè)人股東不少于1000人。管理層股東及高持股量股東的最低持股量在上市時(shí)管理層股東及高持股量股東必須合共持有

21、不少于公司已發(fā)行股本的35%1.發(fā)起人所持的股東數(shù)額不少于申請人上市后的股本總額的35%；2.發(fā)起人持有申請人的股本總額不少于人民幣3000萬元，但國家另有規(guī)定的除外。股份禁售期上市時(shí)的管理層股東的股份禁售期為12個(gè)月。若上市時(shí)的管理層股東持有創(chuàng)業(yè)板上市發(fā)行人股權(quán)不超過1%，股份禁售期將為6個(gè)月；高持股量股東在股份上市后首6個(gè)月內(nèi)不出售其擁有的股份。上市的第一大股東必須承諾，自申請人股票上市之日起12個(gè)月內(nèi)不轉(zhuǎn)讓其持有的申請人股份；發(fā)起人持有的股票自申請人成立之日起3年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓；公司董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員所持有的股份在任職期間內(nèi)及任職屆滿后6個(gè)月不得轉(zhuǎn)讓；法人股尚無法安排上市流通。香港創(chuàng)業(yè)

22、板與國內(nèi)A股上市規(guī)則比較（續(xù)）香港創(chuàng)業(yè)板上市與國內(nèi)上市之比較為什么選擇香港創(chuàng)業(yè)板香港創(chuàng)業(yè)板國內(nèi)A 股員工持股計(jì)劃可以安排員工持股計(jì)劃，只是未行使購股權(quán)的整體限額在任何時(shí)侯均不得超過已發(fā)行證券的30%不允許上市后融資公司上市半年后，就可以增發(fā)新股，公司股東大會(huì)只要給予公司董事會(huì)授權(quán)，不須要香港證監(jiān)會(huì)或聯(lián)交所審批，董事會(huì)就可以決定每半年增發(fā)不超過公司總股本20%的新股予公眾，并無盈利或凈資產(chǎn)收益率等方面的要求上市公司申請配股，須滿足：最近三年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%；原則上不超過股本總額的30%（控股股東全額認(rèn)購所配售股份的，不受此限制）；距前次發(fā)行間隔不少于一個(gè)會(huì)計(jì)年度。上市公司申請?jiān)?/p>

23、發(fā)，須滿足：最近三年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%，且發(fā)行完成當(dāng)年不低于6%；距前次發(fā)行間隔不少于12個(gè)月。香港創(chuàng)業(yè)板與國內(nèi)A股上市規(guī)則比較（續(xù)）香港創(chuàng)業(yè)板上市與國內(nèi)上市之比較為什么選擇香港創(chuàng)業(yè)板香港創(chuàng)業(yè)板上市與國內(nèi)上市之比較為什么選擇香港創(chuàng)業(yè)板香港創(chuàng)業(yè)板上市的主要優(yōu)勢香港創(chuàng)業(yè)板上市的主要優(yōu)勢對比香港創(chuàng)業(yè)板與國內(nèi)A股上市規(guī)則及相關(guān)法律制度，可以發(fā)現(xiàn)，對于新華控制而言，香港創(chuàng)業(yè)板上市比國內(nèi)上市更有利于公司的快速發(fā)展：1.公司如果要國內(nèi)公司如果要國內(nèi)A股上市，需等待較長時(shí)間股上市，需等待較長時(shí)間考慮到海外二板的狀況、國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板與香港創(chuàng)業(yè)板的競爭關(guān)系，尤其是推出國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板對有國有股減股的不利影響

24、，大陸推出創(chuàng)業(yè)板的時(shí)間已被無限期推遲；新華控制如果繼續(xù)等待國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板市場推出再發(fā)行股票并上市，可能會(huì)因不能及時(shí)籌集到所需資金而影響企業(yè)發(fā)展。香港創(chuàng)業(yè)板上市與國內(nèi)上市之比較為什么選擇香港創(chuàng)業(yè)板香港創(chuàng)業(yè)板上市的主要優(yōu)勢（續(xù)）香港創(chuàng)業(yè)板上市的主要優(yōu)勢（續(xù)）2.在上市時(shí)間上，香港創(chuàng)業(yè)板上市所需時(shí)間遠(yuǎn)短于國內(nèi)上市。在上市時(shí)間上，香港創(chuàng)業(yè)板上市所需時(shí)間遠(yuǎn)短于國內(nèi)上市。香港創(chuàng)業(yè)板上市，不分流國內(nèi)資金及占用國內(nèi)上市額度，中國證監(jiān)會(huì)對國內(nèi)企業(yè)到香港創(chuàng)業(yè)板上市的審批較寬松，且香港聯(lián)交所的審查僅限于形式審查，所提交申請文件只要符合相關(guān)法律規(guī)定的格式要求，就可以獲得審批通過；香港創(chuàng)業(yè)板上市不需要輔導(dǎo)期，從中介機(jī)構(gòu)進(jìn)場

25、作業(yè)到公司股票的香港創(chuàng)業(yè)板掛牌，只需要約6個(gè)月的時(shí)間；針對新華控制情況，京華山一認(rèn)為，按照以往經(jīng)驗(yàn)，從現(xiàn)在開始動(dòng)作，公司可以在2002年上半年在香港創(chuàng)業(yè)板市場上市，從而及時(shí)籌集資金。3.在香港創(chuàng)業(yè)板市場上市后，公司可以更多的接觸到國際相關(guān)領(lǐng)域的資訊在香港創(chuàng)業(yè)板市場上市后，公司可以更多的接觸到國際相關(guān)領(lǐng)域的資訊公司在香港創(chuàng)業(yè)板上市后，由于是在一個(gè)相對嚴(yán)格、透明度高的資本市場上掛牌，更容易接觸到國際同行和國際投資者或合作伙伴。香港創(chuàng)業(yè)板上市與國內(nèi)上市之比較為什么選擇香港創(chuàng)業(yè)板香港創(chuàng)業(yè)板上市的主要優(yōu)勢（續(xù)）香港創(chuàng)業(yè)板上市的主要優(yōu)勢（續(xù)）4.公司在香港創(chuàng)業(yè)板上市后，進(jìn)行增發(fā)新股等后續(xù)融資遠(yuǎn)比國內(nèi)方便公

26、司在香港創(chuàng)業(yè)板上市后，進(jìn)行增發(fā)新股等后續(xù)融資遠(yuǎn)比國內(nèi)方便根據(jù)香港創(chuàng)業(yè)板的有關(guān)規(guī)定，公司上市半年后，就可以增發(fā)新股，公司股東大會(huì)只要給予公司董事會(huì)授權(quán)，不須要香港證監(jiān)會(huì)或聯(lián)交所審批，董事會(huì)就可以決定每半年增發(fā)不超過公司總股本20%的新股，后續(xù)融資十分方便。而根據(jù)國內(nèi)有關(guān)增發(fā)或配股的規(guī)定，公司進(jìn)行增發(fā)或配股必須經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)的審批，且公司必須滿足連續(xù)三年盈利、此次增發(fā)或配股距前一次募集資金間隔十二個(gè)月或一個(gè)完整的會(huì)計(jì)年度以上等嚴(yán)格條件，后續(xù)融資很難。5.公司在香港創(chuàng)業(yè)板上市，可以安排員工持股計(jì)劃公司在香港創(chuàng)業(yè)板上市，可以安排員工持股計(jì)劃公司在香港創(chuàng)業(yè)板上市，可以安排員工持股計(jì)劃，對于企業(yè)高級(jí)管理人員

27、實(shí)行股票期權(quán)制度，從而最大限度的激勵(lì)員工。而根據(jù)國內(nèi)公司法等有關(guān)規(guī)定，公司國內(nèi)上市，將無法解決員工持股的股份來源問題，從而無法實(shí)行期權(quán)制度。香港創(chuàng)業(yè)板上市與國內(nèi)上市之比較為什么選擇香港創(chuàng)業(yè)板香港創(chuàng)業(yè)板上市的主要優(yōu)勢（續(xù)）香港創(chuàng)業(yè)板上市的主要優(yōu)勢（續(xù)）6.公司在香港創(chuàng)業(yè)板市場上市，有利于股東進(jìn)行資本運(yùn)作公司在香港創(chuàng)業(yè)板市場上市，有利于股東進(jìn)行資本運(yùn)作根據(jù)香港創(chuàng)業(yè)板的上市規(guī)則，公司可以在首發(fā)或增發(fā)時(shí)，在發(fā)行新股的同時(shí)賣出部分老股，有利于公司股東以較高價(jià)格套現(xiàn)，獲限投資收益；其次，公司股東也可以通過“以舊換新”的方式，在向上市公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的同時(shí)，將原所持部分非流通股份換為流通股，實(shí)現(xiàn)股權(quán)增值(非

28、流通股與流通股的價(jià)格存在較大差距)。而國內(nèi)A股市場法人股尚不能安排流通。7、公司在香港創(chuàng)業(yè)板上市，可以通過在國內(nèi)增發(fā)、公司在香港創(chuàng)業(yè)板上市，可以通過在國內(nèi)增發(fā)A股或分拆子公司在國內(nèi)上市等手段，股或分拆子公司在國內(nèi)上市等手段，進(jìn)入國內(nèi)股票市場進(jìn)入國內(nèi)股票市場目前，已有22家在香港主板發(fā)行H股的公司在國內(nèi)A股市場發(fā)行股票并上市，公司在香港創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)行H股后，在滿足增發(fā)A股的條件后，完全可以在國內(nèi)主板或以后推出的高科技板增發(fā)A股，從而直接進(jìn)入國內(nèi)資本市場。根據(jù)目前法律制度，如此操作沒有任何障礙，且無需輔導(dǎo)期。此外，公司發(fā)展壯大后，也可以分拆其子公司在國內(nèi)A股市場上市，在香港創(chuàng)業(yè)板市場上市的上實(shí)科技

29、分拆上海家化在國內(nèi)上市，就是成功先例。綜上，公司選擇在香港創(chuàng)業(yè)板上市更為現(xiàn)實(shí)、可行。綜上，公司選擇在香港創(chuàng)業(yè)板上市更為現(xiàn)實(shí)、可行。五香港創(chuàng)業(yè)板上市的效用京華山一總結(jié)了新華控制的發(fā)展策略後認(rèn)為在海外上市可達(dá)成下列的效用以符合貴司的需求： 產(chǎn)品研究與開發(fā) 通過在海外上市，不但能獲取資金，更能提高新華控制的國際市場地位，通過在海外上市，不但能獲取資金，更能提高新華控制的國際市場地位，開闊新華控制的國際視野，使其更容易接觸新產(chǎn)品和新概念，並吸引國際開闊新華控制的國際視野，使其更容易接觸新產(chǎn)品和新概念，並吸引國際知名企業(yè)成為合作伙伴，獲得尖端技術(shù)。知名企業(yè)成為合作伙伴，獲得尖端技術(shù)。大型企業(yè)的產(chǎn)品開發(fā)周

30、期已縮短至兩年，市場競爭愈加劇烈。未來研究與開發(fā)新產(chǎn)品的資金投入金額龐大。香港創(chuàng)業(yè)板上市效用 市場開拓開發(fā)新產(chǎn)品和新市場需要大量資金作宣傳，在海外上市能提昇新華控制的知名度起到廣告作用。 全球化使各行業(yè)均面臨競爭激烈時(shí)代，市場佔(zhàn)有率十分重要，中國也全球化使各行業(yè)均面臨競爭激烈時(shí)代，市場佔(zhàn)有率十分重要，中國也不例外；不例外； 整個(gè)中國市場發(fā)展空間仍很大；整個(gè)中國市場發(fā)展空間仍很大； 兼併擴(kuò)張購併的資金需求龐大，要避免運(yùn)用現(xiàn)金並盡量採用資產(chǎn)和股權(quán)交換形式，企業(yè)取得上市地位後對資本操作得心應(yīng)手，有利兼併和擴(kuò)張。通過收購和合併是企業(yè)擴(kuò)大市場份額、降低營運(yùn)成本和多元化的最佳方式。香港創(chuàng)業(yè)板上市效用 對人

31、才需求 發(fā)展前景和優(yōu)厚待遇是許多企業(yè)都有的，但只有上市公司才能透過員工發(fā)展前景和優(yōu)厚待遇是許多企業(yè)都有的，但只有上市公司才能透過員工認(rèn)股，讓員工從公司的成長中獲利而吸收和留住人材。認(rèn)股，讓員工從公司的成長中獲利而吸收和留住人材。綜合以上四方面的效用，京華山一認(rèn)為新華控制必須在短時(shí)間內(nèi)通過上綜合以上四方面的效用，京華山一認(rèn)為新華控制必須在短時(shí)間內(nèi)通過上市進(jìn)入國際資本市場來應(yīng)付未來的挑戰(zhàn)。市進(jìn)入國際資本市場來應(yīng)付未來的挑戰(zhàn)。香港創(chuàng)業(yè)板上市效用六香港創(chuàng)業(yè)板之集資能力與成本分析香港創(chuàng)業(yè)板集資能力香港創(chuàng)業(yè)板集資能力首次發(fā)行集資額的計(jì)算方法首次發(fā)行集資額的計(jì)算方法首次發(fā)行股票籌集資金量企業(yè)總市值對外釋股比

32、例在企業(yè)對外發(fā)行社會(huì)公眾股比例一定的情況下，集資能力主要取決于企業(yè)估值，不同的出發(fā)點(diǎn)及不同的估值方式，所預(yù)測出的企業(yè)總市值不同，將直接決定企業(yè)此次發(fā)行股票集資量的多少。香港創(chuàng)業(yè)板與國內(nèi)香港創(chuàng)業(yè)板與國內(nèi)A股上市的常用估值方式股上市的常用估值方式國內(nèi)A股上市規(guī)則考察公司是否符合上市條件，主要著重于公司的資產(chǎn)規(guī)模、過往業(yè)績等，如規(guī)定公司過去連續(xù)三年盈利、公司股本達(dá)一定數(shù)額等等；而香港創(chuàng)業(yè)板做為專為高成長性公司集資服務(wù)的市場，其上市規(guī)則衡量公司是否符合上市條件，重點(diǎn)關(guān)注的是企業(yè)的未來成長性，而對過去是否盈利、股本規(guī)模大小等等均無要求。香港創(chuàng)業(yè)板之集資能力與成本分析香港創(chuàng)業(yè)板集資能力（續(xù)）香港創(chuàng)業(yè)板集資

33、能力（續(xù)）由于考察公司是否符合上市條件的出發(fā)點(diǎn)不同，香港創(chuàng)業(yè)板與國內(nèi)A股上市的常用估值方式也存在明顯差異：國內(nèi)A股上市公司，一般用可比公司分析法預(yù)估企業(yè)價(jià)值，而對于香港創(chuàng)業(yè)板上市的高成長性公司，則主要采用現(xiàn)金流量貼現(xiàn)方法對于香港創(chuàng)業(yè)板上市的高成長性公司，則主要采用現(xiàn)金流量貼現(xiàn)方法。香港創(chuàng)業(yè)板之集資能力與成本分析同類可比公司二級(jí)市場價(jià)格倍數(shù)：市盈率=價(jià)格/每股稅后利潤(EPS)EBITDA倍數(shù)=價(jià)格/每股EBITDA；在有效率的市場，同類可比公司的股票二級(jí)市場倍數(shù)趨向一個(gè)范圍。同類可比公司二級(jí)市場股票價(jià)格對每股凈資產(chǎn)的比較，一般多采用于評(píng)估地產(chǎn)等行業(yè)；由一般業(yè)務(wù)活動(dòng)中產(chǎn)生的收入扣除營業(yè)費(fèi)用、成本

34、、稅項(xiàng)及維持營運(yùn)所需的資本支出及營運(yùn)資金后再加上非現(xiàn)金的費(fèi)用項(xiàng)目，即為自由現(xiàn)金流量。以企業(yè)的資本成本折現(xiàn)后即約為企業(yè)價(jià)格，扣除債務(wù)價(jià)格后，即為股份價(jià)格?？杀裙痉治龇ìF(xiàn)金流量折現(xiàn)法+ 應(yīng)用簡便、廣泛的有效評(píng)價(jià)模型。區(qū)域內(nèi)同類可比公司數(shù)目較少；對會(huì)計(jì)處理原則及資本結(jié)構(gòu)差異無法免除。+ 可免除會(huì)計(jì)處理原則、資本結(jié)構(gòu)等因素的差異；+ 財(cái)務(wù)理論及實(shí)務(wù)上最有效的評(píng)價(jià)模型；對未來須進(jìn)行多項(xiàng)假設(shè)以計(jì)算現(xiàn)金流量及折現(xiàn)率；折現(xiàn)率較難估算；計(jì)算過程及因素復(fù)雜。兩種估值方法比較兩種估值方法比較香港創(chuàng)業(yè)板之集資能力與成本分析 常用的可比公司分析法有兩個(gè)模型：市盈率及凈資產(chǎn)比較法市盈率 發(fā)行價(jià)=每股盈利*市盈率倍數(shù)這一

35、發(fā)行價(jià)厘定標(biāo)準(zhǔn)適用于工業(yè)及高增長類型的大部分公司。凈資產(chǎn)比較法發(fā)行價(jià)=凈資產(chǎn)估值+溢價(jià)(或折讓)這一發(fā)行價(jià)厘定標(biāo)準(zhǔn)適用于一些資產(chǎn)值較大，目前盈利水平較低的公路、電力及房地產(chǎn)等類公司。 市盈率的高低主要取決于以下各項(xiàng)因素：公司上市時(shí)股票市場的大市情況、公司過往業(yè)績、資產(chǎn)素質(zhì)、技術(shù)水平、市場占有率、市場地位、業(yè)務(wù)的獨(dú)特性、資產(chǎn)及財(cái)務(wù)狀況、業(yè)績及發(fā)展前景、公司的盈利能力、公司管理人員的素質(zhì)、公司所面對的市場、經(jīng)濟(jì)、政治、外匯等風(fēng)險(xiǎn)、與公司業(yè)務(wù)相類似的上市公司的市盈率等等。一般來說，業(yè)務(wù)發(fā)展前景良好、過往業(yè)績有持續(xù)的高增長、風(fēng)險(xiǎn)低、管理人員素質(zhì)好的公司可以較高的市盈率上市，反之則對公司的市盈率有不利的

36、影響。香港創(chuàng)業(yè)板之集資能力與成本分析 在市盈率確定的情況下，股票的發(fā)行價(jià)格和上市時(shí)的總市值就取決于稅后盈利的多少。 上市公司股票發(fā)行價(jià)格的計(jì)算公式是：每股盈利=預(yù)計(jì)稅后盈利(未計(jì)非經(jīng)常項(xiàng)目前)上市公司已發(fā)行及將發(fā)行之總股數(shù)股票發(fā)行價(jià)格=每股盈利*市盈率(倍數(shù)) 在可能及合理的范圍內(nèi)應(yīng)當(dāng)爭取上市公司有較高的稅后盈利及獲得較大的市值(即稅后盈利乘以一個(gè)市盈率的結(jié)果)。因?yàn)槭兄荡蟮纳鲜泄镜墓善币话阌休^好的流通性，便于機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行交易。同時(shí)，如果利潤較低，投資者對上市公司的盈利能力會(huì)產(chǎn)生疑慮，以致影響上市發(fā)行及二級(jí)市場融資。(全面攤薄)香港創(chuàng)業(yè)板之集資能力與成本分析香港創(chuàng)業(yè)板之集資能力與成本分析通

37、過對比兩種估值方法，可以發(fā)現(xiàn)，由于DCF方法主要將企業(yè)未來幾年（一般為五年）的預(yù)估自有現(xiàn)金流量，以一定的加權(quán)平均資本成本貼現(xiàn)為現(xiàn)值，計(jì)算企業(yè)的總市值，以DCF方法估值對市盈率方法更有利于最大化地挖掘企業(yè)價(jià)值，從而實(shí)現(xiàn)集資最大化。正是因?yàn)橄愀蹌?chuàng)業(yè)板上市公司的估值方法不同，如果按發(fā)行價(jià)格與盈利計(jì)算公司的發(fā)行市盈率，反而比國內(nèi)A股上市高出許多。例如，在京華山一保薦上市的在京華山一保薦上市的南大蘇富特股份有限公司，南大蘇富特股份有限公司，2000年度盈利年度盈利700多萬元人民幣，發(fā)行市盈率達(dá)多萬元人民幣，發(fā)行市盈率達(dá)48倍，倍，金澤超分子有限公司，金澤超分子有限公司，2000年度盈利年度盈利300多

38、萬人民幣，發(fā)行市盈率達(dá)多萬人民幣，發(fā)行市盈率達(dá)269倍倍。由上可知，由于估值方法不同，以香港創(chuàng)業(yè)板二級(jí)市場的市盈率水平預(yù)計(jì)公司的上市集資額往往不能真實(shí)反映香港創(chuàng)業(yè)板的集資能力。2001年年8月月31日各主要市場平均市盈率日各主要市場平均市盈率香港主板香港創(chuàng)業(yè)板滬市A股滬市B股深市A股深市B股12.0831.3542.1438.5146.7225.66香港創(chuàng)業(yè)板之集資能力與成本分析國內(nèi)企業(yè)香港創(chuàng)業(yè)板上市集資情況國內(nèi)企業(yè)香港創(chuàng)業(yè)板上市集資情況上市日期上市日期公司公司發(fā)售價(jià)發(fā)售價(jià)集資金額集資金額股份分類股份分類注冊地址注冊地址2000-07-27北京北大青鳥環(huán)宇科技股份有限公司 - H 股11.00

39、290,400,000 集成電路軟件設(shè)計(jì)中國2000-08-04上海復(fù)旦微電子股份有限公司 - H 股0.80115,000,000 集成電路軟件設(shè)計(jì)中國2000-10-31北京同仁堂科技發(fā)展股份有限公司 - H 股3.28238,784,000 制藥中國2001-03-30成都托普科技股份有限公司 - H 股0.72121,680,000 企業(yè)軟件中國2001-04-24江蘇南大蘇富特軟件股份有限公司 - H 股0.3684,240,000 企業(yè)軟件中國2001-05-24吉林省輝南長龍生化藥業(yè)股份有限公司 - H 股0.5086,250,000 制藥中國1999-11-25浩倫農(nóng)業(yè)科技集團(tuán)

40、 有 限 公司1.2090,000,000 化工開曼群島1999-12-02上海實(shí)業(yè)醫(yī)藥科技( 集團(tuán)) 有限公司1.63404,240,000 制藥開曼群島1999-12-17乾隆科技國際控股有限公司1.0685,330,000 應(yīng)用程式開曼群島2000-01-24中華數(shù)據(jù)廣播控股有限公司1.2844,160,000 電訊服務(wù)百慕達(dá)2000-01-31裕興電腦科技控股有限公司4.20420,000,000 消費(fèi)者電器百慕達(dá)2000-09-29中國生物製藥有限公司1.2072,000,000 制藥開曼群島2001-02-15金蝶國際軟件集團(tuán) 有 限 公司1.0390,125,000 企業(yè)軟件開曼

41、群島2001-04-10中華藥業(yè)有限公司0.5555,000,000 制藥開曼群島2001-06-27億勝生物科技有限公司0.5051,282,000 制藥開曼群島2001-07-09金澤超分子科技控股有限公司0.50212,500,000 化工開曼群島2001-09-05新利軟件( 集團(tuán)) 股 份有限公司0.4889,280,000 企業(yè)軟件百慕達(dá)股份股份代碼代碼公司名稱公司名稱目前總股本 (萬)目前流通股 (萬)首 發(fā)時(shí) 間首 發(fā)價(jià) 格發(fā)發(fā) 行行市盈率市盈率8月16日收 盤 價(jià) 2000 年每股盈余目目 前前市盈率市盈率600718東軟股份東軟股份 28145.17 11325.83 96

42、.05 6.98 17.45 20.15 0.58 34.740836天大天財(cái)天大天財(cái) 10275.46 3900 97.08 5.04 14.00 26.74 0.59 45.32600799科利華科利華 38984.4 17850 97.03 5.25 15.00 10.35 0.307 33.710787創(chuàng)智科技創(chuàng)智科技 19970.02 9100 97.06 4.57 16.50 12.68 0.137 92.55600289億陽通信億陽通信 10589 40002000.03 18.24 35.08 37.10 0.585 63.420682東方電子?xùn)|方電子 91795.20 602

43、11.20 96.12 7.88 17.71 12.31 0.52 23.67600657青鳥天橋青鳥天橋 13775.22 7922.77 93.05 1.50 _ 21.51 0.50 43.02600588用友軟件用友軟件 10000 25002001.04 36.68 64.35 58.85 0.53111.040583托普軟件托普軟件 8812.4 3500 92.01 4.82 5.70 30.35 0.716 42.39國內(nèi)軟件類公司國內(nèi)軟件類公司A股上市發(fā)行情況股上市發(fā)行情況證券證券代碼代碼 公公 司司 名名 稱稱公 司總股本(億股)所 屬 行 業(yè)發(fā) 行 價(jià) (元)發(fā)發(fā) 行行市

44、市 盈盈 率率8 月 16 日收 盤 價(jià) (元)2000 年凈 利 潤 (萬元)目目 前前市市 盈盈 率率8049長龍生化長龍生化 5.4制 藥 0.5 8.490.81 318013.758059金澤超分子金澤超分子 17化 工 0.5 268.650.42 316.4225.668070MRC Holdings Ltd 4企業(yè)軟件 0.39 783.920.30 19.9603.028092ITE(Holdings)Ltd 4.45智能卡方案 0.75 233.390.59 143183.608098德維森控股德維森控股 3.5電腦服務(wù) 0.78 30.581.00 892.639.218

45、127山河控股山河控股 4應(yīng)用程序 0.6 85.410.51 28172.608131辰罡科技辰罡科技 4互聯(lián)網(wǎng)軟件 1.2 _ 0.435 虧損_8139昌興國際昌興國際 4.8高壓層板 0.25 7.860.17 1527.35.34香港創(chuàng)業(yè)板部分公司上市發(fā)行情況香港創(chuàng)業(yè)板部分公司上市發(fā)行情況證券證券代碼代碼公公 司司 名名 稱稱公 司總股本(億股)所 屬 行 業(yè)發(fā) 行 價(jià) (元)發(fā)發(fā) 行行市市 盈盈 率率8 月16 日收 盤 價(jià) (元)2000 年凈 利 潤 (萬元)目目 前前市市 盈盈 率率8151億勝生物億勝生物 5.128制 藥 0.5 264.33 0.56 97 296.05

46、8152廣平納米廣平納米 5制 造 0.8 28.91 0.60 1383.7 21.688158邦盟匯駿邦盟匯駿 3業(yè)務(wù)顧問 0.4 28.65 0.28 418.8 20.068045南大蘇富特南大蘇富特 9.34網(wǎng)絡(luò)安全0.36 45.35 0.86 741.4 108.348076新利軟件新利軟件6.03證券交易軟件0.48288135托普軟件托普軟件 6.76電子政務(wù)0.72 12.65 1.35 3848 23.728133金蝶國際金蝶國際 4.375應(yīng)用解決方案 1.03 _ 1.98 1011.6 _香港創(chuàng)業(yè)板部分公司上市發(fā)行情況（續(xù)）香港創(chuàng)業(yè)板部分公司上市發(fā)行情況（續(xù)）香港創(chuàng)

47、業(yè)板之集資能力與成本分析香港創(chuàng)業(yè)板上市成本香港創(chuàng)業(yè)板上市成本(單位：萬港元)保薦人服務(wù)費(fèi)用 250境外會(huì)計(jì)師費(fèi)用 100-130境內(nèi)會(huì)計(jì)師費(fèi)用 30-50公司境內(nèi)律師費(fèi)用 30-50公司境外律師費(fèi)用140-160承銷商境外律師費(fèi)用 120-140評(píng)估師費(fèi)用 10-20公關(guān)公司費(fèi)用 30-50印刷商費(fèi)用 20-40承銷費(fèi)用 4.5%其他費(fèi)用 30-50注：上述各中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用大都采分期付款的方式，前期所收費(fèi)用很少，大部分在上市成功后收取，如果經(jīng)京華山一評(píng)估公司具上市可行性，其他中介機(jī)構(gòu)往往會(huì)愿意接受前期付款較少的安排。一般而言，前期費(fèi)用可控制在200萬元左右。七香港創(chuàng)業(yè)板上市審批程序境內(nèi)企業(yè)申請到

48、香港創(chuàng)業(yè)板上市程序境內(nèi)企業(yè)申請到香港創(chuàng)業(yè)板上市程序時(shí)間時(shí)間程序程序準(zhǔn)備文件準(zhǔn)備文件經(jīng)省級(jí)人民政府或國家經(jīng)貿(mào)委批準(zhǔn)依法設(shè)立並規(guī)范運(yùn)作的股份有限公司向聯(lián)交所提交上市申請3個(gè)月前保薦人須代表企業(yè)向證監(jiān)會(huì)提交有關(guān)文件（一式四份，其中一份是正本），同時(shí)抄報(bào)有省級(jí)人民政府和國務(wù)院有關(guān)部門。如有關(guān)政府部門對公司申請有異議，可自收到公司申請文件起15個(gè)工作日將意見通知證監(jiān)會(huì)。公司申請報(bào)告，包括公司沿革、股本結(jié)構(gòu)、籌資用途及經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)分析、業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)、籌資成本分析等保薦人對公司發(fā)行上市可行性出具的分析意見及承銷意向報(bào)告公司設(shè)立批準(zhǔn)文件。連接下頁連接下頁香港創(chuàng)業(yè)板上市審批程序境內(nèi)企業(yè)申請到香港創(chuàng)業(yè)板上市程序（續(xù)）

49、境內(nèi)企業(yè)申請到香港創(chuàng)業(yè)板上市程序（續(xù)）時(shí)間時(shí)間程序程序準(zhǔn)備文件準(zhǔn)備文件監(jiān)會(huì)就公司是否符合國家產(chǎn)業(yè)政策、利用外政策以及其他有關(guān)規(guī)定會(huì)商國家經(jīng)貿(mào)委初審階段證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)督部正式接受其申請報(bào)告函告公司。並抄送財(cái)政部、外經(jīng)貿(mào)部和外匯局證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)督部不接受其申請報(bào)告函告公司，並抄送財(cái)政部、外經(jīng)貿(mào)部和外匯局；就不同意受理的，說明理由。證監(jiān)會(huì)自收到公司文件起20個(gè)工作日內(nèi)答覆連接下頁連接下頁退回申請件退回申請件香港創(chuàng)業(yè)板上市審批程序香港創(chuàng)業(yè)板上市審批程序境內(nèi)企業(yè)申請到香港創(chuàng)業(yè)板上市程序（續(xù)）境內(nèi)企業(yè)申請到香港創(chuàng)業(yè)板上市程序（續(xù)）時(shí)間時(shí)間程序程序準(zhǔn)備文件準(zhǔn)備文件公司證監(jiān)會(huì)提交申請文件（一式二份、，其中一份為原

50、件）正式受理審核階段境內(nèi)律師的法意見書會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具審計(jì)報(bào)告凡有有股權(quán)公司，國資管理部門的批覆文件較完備的招股說明書證監(jiān)會(huì)要求的其他文件申請文件齊備，經(jīng)審核合規(guī)，而且在正式受理期間外經(jīng)貿(mào)部、外匯局和財(cái)政局（如涉及國有股權(quán)）等部門未提出書面反對意見的，予以批準(zhǔn)。證監(jiān)會(huì)10個(gè)工作日內(nèi)答覆不予以批準(zhǔn)的說明理由。不予批準(zhǔn)不予批準(zhǔn)八香港創(chuàng)業(yè)板上市時(shí)間表八香港創(chuàng)業(yè)板上市時(shí)間表時(shí)間時(shí)間事項(xiàng)事項(xiàng)T-1801京華山一進(jìn)行初步調(diào)查，收集公司資料，起草初步申請所需文件T-1751向中國證監(jiān)會(huì)提交初步上市申請及提交以下文件：i) 推薦函ii) 公司設(shè)立文件iii) 申請報(bào)告2各中介之問卷及所需文件傳室各中介機(jī)構(gòu)T-

51、1691討論會(huì)計(jì)之收入確認(rèn)，會(huì)計(jì)年結(jié)時(shí)間2確定中國法律事宜及協(xié)助公司解決有關(guān)以上問題及文件之起草T-1681公司按已初步討論完畢之會(huì)計(jì)原則總結(jié)1 9 9 9 年及2 0 0 0 年之會(huì)計(jì)報(bào)表T-1631各中介機(jī)構(gòu)展開其盡職調(diào)查或所需之工作T-1571會(huì)計(jì)師展開審計(jì)工作2開始起草招股書3開始未來兩年之計(jì)劃起草T-1531第一次全體中介小組會(huì)議2評(píng)估公司展開上市時(shí)間表上市時(shí)間表香港創(chuàng)業(yè)板上市時(shí)間表注：該時(shí)間表僅供參考之用，需根據(jù)公司實(shí)際情況調(diào)整時(shí)間時(shí)間事項(xiàng)事項(xiàng)T-1431傳閱第一稿招股書2中國證監(jiān)會(huì)正式受理上市之申請T-1391各中介反饋第一稿招股書之意見T-1341傳閱第二稿招股書T-1281開

52、始進(jìn)行盈利預(yù)測之起草2起草中國法律意見T-1271大致確定以事項(xiàng)：i) 員工供股計(jì)劃ii) 管理層之長期服務(wù)協(xié)議iii) 關(guān)聯(lián)交易iv) 聘請股票登記處v) 聘請公關(guān)公司vi) 所有公司的董事及高級(jí)管理人員T-1251截至1 9 99年 ， 2 0 0 0 年 12月 3 1 日 止 之審計(jì) 大 致完畢及傳閱審計(jì)報(bào)告草稿2傳閱中國法律意見3評(píng)估報(bào)告初稿香港創(chuàng)業(yè)板上市時(shí)間表上市時(shí)間表（續(xù)）上市時(shí)間表（續(xù)）時(shí)間時(shí)間事項(xiàng)事項(xiàng)T-1211傳閱第三稿招股書T-1151確定國內(nèi)審計(jì)報(bào)告及其最終定稿2各中介機(jī)構(gòu)反饋第三稿招股書之意見T-1131傳閱以下文件：i) 盈利預(yù)測草稿ii) 流動(dòng)資金之預(yù)測（未來1

53、8 個(gè)月）2公司完成截至2 0 0 1 年9 月 30日 之會(huì)計(jì) 報(bào)表及 會(huì) 計(jì)師展開審計(jì)工作T-991截至1 9 99年 ， 2 0 0 0 年 12月 3 1 日 止 及截至 20 0 1 年9 月3 0 日之中 國 國 會(huì) 計(jì)報(bào)表定稿及香港會(huì)計(jì)報(bào)表完成T-951向中國證監(jiān)會(huì)提出正式申請，並提交以下文件：i) 較完備之招股說明書ii) 已定稿之中國審計(jì)報(bào)告iii) 國外會(huì)計(jì)報(bào)告（比較完備之草稿）iv) 中國律師法律意見T-101至T -761修改招股說明書及中介機(jī)構(gòu)之反饋意見T-751中國證監(jiān)會(huì)正式批準(zhǔn)公司在港創(chuàng)業(yè)板上市香港創(chuàng)業(yè)板上市時(shí)間表上市時(shí)間表（續(xù)）上市時(shí)間表（續(xù)）時(shí)間時(shí)間事項(xiàng)事項(xiàng)T

54、-601向聯(lián)交所正式提交上市申請及以下文件：i) 上市申請之5 A 表格ii) 不可退還之上市費(fèi)用iii) 保薦人之利益聲明iv) 6份為預(yù)期定稿之招股說明書v) 三份發(fā)行人的公司章程細(xì)則及大綱的經(jīng)認(rèn)證副本並於有關(guān)部份頁邊加上記號(hào)vi) 三份有關(guān)會(huì)計(jì)報(bào)告的任何調(diào)整聲明的預(yù)定稿vii) 以香港公司條例附表三第1 7 段所規(guī)定須於招股說明書概 述 之每份合約副本viii) 三份正式通告的預(yù)期定稿ix) 上市文件提及的會(huì)議通告一份（如有）x) 發(fā)行股東大會(huì)授權(quán)配發(fā)正在申請上市的證券決議案的經(jīng)認(rèn)證副本xi) 發(fā)行人已通過根據(jù)香港條例須予登記的決議案的副本xii) 董事會(huì)正式獲授予此等權(quán)力之任何其他人仕

55、批準(zhǔn)配發(fā)該等證券，提出上市申請，及作出使該等證券獲準(zhǔn)參與中央結(jié)算系統(tǒng)的一切所需安排；及xiii) 臨時(shí)所有權(quán)文件預(yù)期定稿及最後版本三份xiv) 確實(shí)所有權(quán)證書或其他所有權(quán)文件的預(yù)期定稿及最後版本三份xv) 充足流動(dòng)資金而作出的聲明，由保薦人或發(fā)行人的財(cái)務(wù)顧問或會(huì)計(jì)師發(fā)出的聲明xvi) 三份由會(huì)計(jì)師及保薦人出示的溢利預(yù)測報(bào)告及溢利預(yù)測備忘錄連同主要假設(shè)xvii) 提出豁免上市規(guī)則及公司條例的申請香港創(chuàng)業(yè)板上市時(shí)間表上市時(shí)間表（續(xù)）上市時(shí)間表（續(xù)）時(shí)間時(shí)間事項(xiàng)事項(xiàng)2其他所需文件：i) 年報(bào)及管理層報(bào)告ii) 董事聲明及承諾書( F o r m 6 A )iii) 經(jīng)公證的合併證書iv) 1份公司營

56、業(yè)執(zhí)照v) 聯(lián)交所要求的任何清單T-251上市聽證會(huì)T-221分發(fā)研究報(bào)告2路演（”R e d herring” ） 招 股 說明書定稿T-211研究報(bào)告（B l a c k Out） 開 始T-201大量印刷”路演”招股說明書2發(fā)出路演要請之電報(bào)給各地基金經(jīng)理T-191路演材料定稿：公司推介小冊子公司推介短片香港創(chuàng)業(yè)板上市時(shí)間表上市時(shí)間表（續(xù)）上市時(shí)間表（續(xù)）時(shí)間時(shí)間事項(xiàng)事項(xiàng)T-171聯(lián)交所對公司之招股書封面及招票樣本正式批復(fù)2大量印刷招股書封面3”路演”招股說書大量印刷完畢，可供路演之用4通知聯(lián)交所有關(guān)招股書之日期5在新加坡及日本形式上作出擬配售之登記T-161路演開始香港2招股基金經(jīng)理午

57、餐會(huì)T-15至T -121路演新加坡臺(tái)灣日本T-131聯(lián)交所批準(zhǔn)招股書2聯(lián)交所發(fā)出原則上批準(zhǔn)公司上市的函件3專業(yè)人仕同意書T-121召開股東大會(huì)批準(zhǔn)以下事項(xiàng)：i) 通過盈利及現(xiàn)金流量之預(yù)測ii) 給其中一名董事代表權(quán)批準(zhǔn)上市發(fā)行之價(jià)格iii) 批準(zhǔn)及通過招股書iv) 批準(zhǔn)簽署招股書驗(yàn)證筆記、責(zé)任書、利益聲明及董事授權(quán)書v) 批準(zhǔn)上市通知文件vi) 批準(zhǔn)對簽署招股書說明書香港創(chuàng)業(yè)板上市時(shí)間表上市時(shí)間表（續(xù)）上市時(shí)間表（續(xù)）時(shí)間時(shí)間事項(xiàng)事項(xiàng)vii) 批準(zhǔn)大量印刷招股書viii) 批準(zhǔn)及授權(quán)簽署承銷協(xié)議、股票登記合同ix) 批準(zhǔn)公司之股票式樣及過戶證x) 批準(zhǔn)上市費(fèi)用估算xi) 批準(zhǔn)及授權(quán)簽署就上市

58、之其他文件xii) 批準(zhǔn)管理層之長期服務(wù)協(xié)議xiii) 批準(zhǔn)”H ”股乲 增發(fā)（2 5 % ）及超額配售權(quán)xiv) 批準(zhǔn)公司章程xv) 批準(zhǔn)員工認(rèn)股權(quán)證T-101國際路演完畢2配售定價(jià)3分銷商分配份額4配售函件分發(fā)5招股書最後定稿T-91大量印刷招股書T-81聯(lián)交所通過上市正式通告文件2配售人名單發(fā)至股票登記處3於下午4 : 0 0時(shí) 前 送 以下文件至聯(lián)交所：i) 招股書之電子檔ii) 上市正式通告電子檔香港創(chuàng)業(yè)板上市時(shí)間表上市時(shí)間表（續(xù)）上市時(shí)間表（續(xù)）時(shí)間時(shí)間事項(xiàng)事項(xiàng)T-61早上8 時(shí)30 分召 開 會(huì)議：i) 簽署承銷協(xié)議ii) 簽署招股書iii) 簽署股票登記合同iv) 簽署招股書驗(yàn)

59、證筆記v) 批準(zhǔn)招股書往香港公司登記處登記2招股書及有關(guān)文件送至聯(lián)交所3於3 時(shí) 3 0 分 完 成招股書登記手續(xù)4招股書所述之可公開驗(yàn)證文件發(fā)至公司律師5呈交上市條例第1 2 . 2 4 之文件 至 聯(lián) 交 所 包括：i) 7份最後招股書ii) 7份上市正式通告iii) 已簽署之保薦人聲明書iv) 經(jīng)驗(yàn)證的所有函件、報(bào)告、財(cái)務(wù)報(bào)表、調(diào)整函件、估值報(bào)告、合同等之副本v) 經(jīng)驗(yàn)證之專業(yè)人仕同意書之副本vi) 股票樣本vii) 股票過戶處之批準(zhǔn)證明viii) 其他向聯(lián)交所之承諾書6上市發(fā)佈會(huì)香港創(chuàng)業(yè)板上市時(shí)間表上市時(shí)間表（續(xù)）上市時(shí)間表（續(xù)）時(shí)間時(shí)間事項(xiàng)事項(xiàng)T-51上市正式通告在聯(lián)交所及公司的網(wǎng)站

60、及報(bào)張刊登2分發(fā)招股書3印製股票4配售結(jié)果公告之草稿送往聯(lián)交所T-11股份分配給各配售方2中央結(jié)算所交收完成3聯(lián)交所正式通過配售之結(jié)果公告於創(chuàng)業(yè)板網(wǎng)頁T1股份正式於聯(lián)交所掛牌賣買2所籌資金轉(zhuǎn)至公司戶口3上市慶祝會(huì)香港創(chuàng)業(yè)板上市時(shí)間表上市時(shí)間表（續(xù)）上市時(shí)間表（續(xù)）九香港創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)劃九香港創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)劃管理層提出管理層提出赴香港創(chuàng)業(yè)赴香港創(chuàng)業(yè)板市場上市板市場上市計(jì)劃計(jì)劃財(cái)務(wù)顧問協(xié)財(cái)務(wù)顧問協(xié)助進(jìn)行公司助進(jìn)行公司重組及初步重組及初步評(píng)估評(píng)估初步諮詢回覆國家有關(guān)主管機(jī)構(gòu)國家有關(guān)主管機(jī)構(gòu)保薦報(bào)告接受申請申請審批核準(zhǔn)選聘中介機(jī)構(gòu)選聘中介機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備申請文件準(zhǔn)備申請文件協(xié)調(diào)配合香港聯(lián)合交易所上市審查小組香港聯(lián)