《證券投資基金銷售基礎(chǔ)知識(shí)》教材(電子版)

1、證券投資基金銷售基礎(chǔ)知識(shí)教材（電子版）第一章 證券市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)第一節(jié) 證券與證券市場(chǎng)概述一、證券概述（一）證券的定義證券是指用以證明或設(shè)定權(quán)利所做成的書面憑證，表明證券持有人或第三者有權(quán)取得該證券擁有的特定權(quán)益，或證明其曾經(jīng)發(fā)生過(guò)的行為。（二）有價(jià)證券的分類商品證券【提貨單、運(yùn)貨單、倉(cāng)庫(kù)棧單】貨幣證券【商業(yè)證券（商業(yè)匯票、商業(yè)本票）；銀行證券（銀行匯票、銀行本票和支票）】資本證券【發(fā)行主體政府證券、政府機(jī)構(gòu)證券、公司證券；是否在證券交易所掛牌上市交易上市證券、非上市證券；募集方式公募證券、私募證券；證券所代表的權(quán)利性質(zhì)股票、債券、其他證券】（三）有價(jià)證券的特征期限性、收益性、流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)性二、

2、證券市場(chǎng)概述（一）證券市場(chǎng)的概念市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物為解決資本供求矛盾和流動(dòng)性而產(chǎn)生的市場(chǎng)（二）證券市場(chǎng)的特征1、證券市場(chǎng)是價(jià)值直接交換的場(chǎng)所2、證券市場(chǎng)是財(cái)產(chǎn)財(cái)產(chǎn)權(quán)利直接交換的場(chǎng)所3、證券市場(chǎng)是風(fēng)險(xiǎn)直接交換的場(chǎng)所（三）證券市場(chǎng)的基本功能1、籌資投資功能2、資本定價(jià)功能3、資本配置功能三、證券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)（一）證券市場(chǎng)的層次結(jié)構(gòu)順序關(guān)系：發(fā)行市場(chǎng)（一級(jí)市場(chǎng)）、交易市場(chǎng)（二級(jí)市場(chǎng)）發(fā)行市場(chǎng)是流通市場(chǎng)的基礎(chǔ)和前提，流通市場(chǎng)是證券得以持續(xù)擴(kuò)大發(fā)行的必要條件。層次結(jié)構(gòu)：2004.1.31國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)“建立多層次股票市場(chǎng)體系”“繼續(xù)規(guī)范和發(fā)展主板市場(chǎng)，逐步改善

3、主板市場(chǎng)上市公司結(jié)構(gòu)。分步推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建設(shè)，完善風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制，拓展中小企業(yè)融資渠道。積極探索和完善統(tǒng)一監(jiān)管下的股份轉(zhuǎn)讓制度”；提出“積極穩(wěn)妥發(fā)展債券市場(chǎng)”、“穩(wěn)步發(fā)展期貨市場(chǎng)”1、代辦股份轉(zhuǎn)讓。2001年6月12日正式啟動(dòng)；2002年8月29日第一家股份轉(zhuǎn)讓公司掛牌；2002年8月29日起退市公司納入代辦股份轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)范圍。應(yīng)具備條件：合法存續(xù)的股份有限公司、公司組織結(jié)構(gòu)健全、登記托管的股份比例達(dá)到規(guī)定的要求等。2、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。（2008年3月21日 征求意見(jiàn)） 主要服務(wù)于新興產(chǎn)業(yè)尤其是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)主要目的：為新興公司提供集資途徑，幫助其發(fā)展和擴(kuò)展業(yè)務(wù)（二）證券市場(chǎng)的品種結(jié)構(gòu)1、股票市場(chǎng)2、債

4、券市場(chǎng)。相對(duì)比較穩(wěn)定3、基金市場(chǎng)。封基掛牌交易；開(kāi)基向基金管理公司申購(gòu)贖回4、衍生品市場(chǎng)（三）證券市場(chǎng)的交易場(chǎng)所結(jié)構(gòu)（有形市場(chǎng)、無(wú)形市場(chǎng)）四、證券市場(chǎng)的發(fā)展（一）證券市場(chǎng)的產(chǎn)生1、社會(huì)化大生產(chǎn)和商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展2、股份制的發(fā)展 3、信用制度的發(fā)展（二）證券市場(chǎng)的發(fā)展歷史16世紀(jì) 西歐 里昂、安特衛(wèi)普有了證券交易所進(jìn)行國(guó)家債券的交易1602 荷蘭阿姆斯特丹 世界上第一個(gè)股票交易所1773 英國(guó) 喬納森咖啡館1790 美國(guó) 費(fèi)城證券交易所 【美國(guó)證券市場(chǎng)是從買賣政府債券開(kāi)始的】1817 “紐約證券交易會(huì)”（三）證券市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀和趨勢(shì)開(kāi)放式共同基金、封閉式投資基金、養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金、信托基金、對(duì)沖

5、基金和創(chuàng)業(yè)投資基金等各種類型的機(jī)構(gòu)投資者快速成長(zhǎng)，在證券市場(chǎng)上發(fā)揮出日益顯著的主導(dǎo)作用。 “次債危機(jī)”五、我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展（一）我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展簡(jiǎn)述第一階段：我國(guó)資本市場(chǎng)的萌芽期（19781992年）1981年7月重新開(kāi)始發(fā)行國(guó)債 1993年股票發(fā)行試點(diǎn)正式由上海、深證推廣至全國(guó)第二階段：全國(guó)性資本市場(chǎng)的形成和初步發(fā)展期（19931998年）1992年10月，國(guó)務(wù)院證券委和中國(guó)證監(jiān)會(huì)的成立標(biāo)志著我國(guó)資本市場(chǎng)開(kāi)始逐步納入全國(guó)統(tǒng)一監(jiān)管框架，區(qū)域性試點(diǎn)推向全國(guó)。第三階段：資本市場(chǎng)進(jìn)一步規(guī)范和發(fā)展期（19992007年）1999年7月實(shí)施的證券法確認(rèn)了我國(guó)資本市場(chǎng)的法律地位；2005年11月，修訂后

6、的證券法頒布實(shí)施則進(jìn)一步規(guī)范了我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展。（二）我國(guó)證券市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放1992年開(kāi)始發(fā)行B股。1993年我國(guó)企業(yè)可直接到境外發(fā)行股票和上市（H股）2002年12月起，我國(guó)開(kāi)始試行合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QDII）制度。【在資本項(xiàng)目下人民幣未實(shí)現(xiàn)自由兌換的情況下，我國(guó)有限度引進(jìn)外資、開(kāi)放資本市場(chǎng)的過(guò)渡性措施，也是在WTO承諾以外我國(guó)主動(dòng)采取的資本市場(chǎng)開(kāi)放措施。】2002年11月起，我國(guó)上市公司的國(guó)有股、法人股可以向外商轉(zhuǎn)讓。2006年1月起，外國(guó)投資者對(duì)已完成股權(quán)分置改革的上市公司和股權(quán)分置改革后新上市公司可以進(jìn)行中長(zhǎng)期戰(zhàn)略性并購(gòu)?fù)顿Y，首次投資完成后取得的股份比例不低于該公司已發(fā)行股份的10

7、%，且3年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。六、證券市場(chǎng)參與者（一）證券發(fā)行人1、公司（企業(yè)） 發(fā)行股票籌集的資本屬于自有資本；發(fā)行債券籌集的資本屬于借入資本。發(fā)行股票和長(zhǎng)期債券是籌措長(zhǎng)期資本的主要途徑；發(fā)行短期債券是補(bǔ)充流動(dòng)資金的重要手段。2、政府和政府機(jī)構(gòu)。 國(guó)債、央行票據(jù)3、金融機(jī)構(gòu)。歐美等西方國(guó)家歸入公司證券；我國(guó)、日本則定義為金融債券。股份制的金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的股票歸于一般的公司股票。（二）證券投資人1、機(jī)構(gòu)投資者。政府機(jī)構(gòu)。央行以公開(kāi)市場(chǎng)操作作為政策手段，通過(guò)買賣政府債券或者金融債券，影響貨幣供應(yīng)量進(jìn)行宏觀調(diào)控。企業(yè)和事業(yè)法人。金融機(jī)構(gòu)。證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)。以其自有資本、營(yíng)運(yùn)資金和受托投資資金進(jìn)行證券投資。商業(yè)銀

8、行。廣泛投資于政府債、金融債和企業(yè)債等。保險(xiǎn)公司。廣泛投資于政府債、基金和股票等，不過(guò)有關(guān)規(guī)定對(duì)投資比例有所限制。各類基金。證券投資基金。社?；稹Ｎ鞣健救珖?guó)性基金、企業(yè)年金】企業(yè)年金。社會(huì)公益基金。【福利基金、科技發(fā)展基金、教育發(fā)展基金、文學(xué)獎(jiǎng)勵(lì)基金等】2、個(gè)人投資者（三）證券市場(chǎng)服務(wù)機(jī)構(gòu)1、證券公司。 2、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)。3、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)。【證券投資咨詢公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所和證券信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等】（四）自律性組織 1、證券交易所 2、證券業(yè)協(xié)會(huì)（五）證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)在我國(guó)，指的是中國(guó)證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)。國(guó)務(wù)院直屬證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)第二節(jié) 證券的主要類型一、股票（一）股票的

9、概念、性質(zhì)、特征和分類1、股票的定義。 綜合權(quán)利參加股東大會(huì)、投票表決、參與公司的重大決策、收取股息或分享紅利等2、股票的性質(zhì)。有價(jià)證券。 要式證券。證權(quán)證券。 資本證券。綜合權(quán)利證券。（非物權(quán)，非債權(quán)）3、股票的特征。永久性。 參與性。收益性。 流動(dòng)性。 風(fēng)險(xiǎn)性。4、股票的一般分類。股東享有權(quán)利的不同普通股票和優(yōu)先股票是否記載股東姓名記名股票和不記名股票記名股票：權(quán)利歸屬于記名股東；認(rèn)購(gòu)股票的款項(xiàng)不一定一次繳足；轉(zhuǎn)讓相對(duì)復(fù)雜或受限制；便于掛失，相對(duì)安全。不記名股票：權(quán)利歸屬股票持有人；認(rèn)購(gòu)股票時(shí)要求一次繳足股款，轉(zhuǎn)讓相對(duì)簡(jiǎn)便，安全性較差。5、我國(guó)股票的分類。投資主體的性質(zhì)分類：國(guó)家股. 法人

10、股. 社會(huì)公眾股上市條件之一：不少于總股份25%；超過(guò)4億元，10%以上。外資股.流通受限與否分類：流通股和非流通股2005年4月29日 啟動(dòng)股權(quán)分置改革試點(diǎn)工作（二）股票的價(jià)值與價(jià)格1、股票的價(jià)格股票的理論價(jià)格 股票價(jià)格預(yù)期股息必要收益率股票的市場(chǎng)價(jià)格 供求關(guān)系最直接的影響因素2、股票的價(jià)值票面價(jià)值 賬面價(jià)值股票凈值、每股凈資產(chǎn)清算價(jià)值 內(nèi)在價(jià)值理論價(jià)值、股票未來(lái)收益的現(xiàn)值。內(nèi)在價(jià)值決定股票的市場(chǎng)價(jià)格【股票的市場(chǎng)價(jià)格總是圍繞著其內(nèi)在價(jià)值波動(dòng)】3、影響股票價(jià)格的主要因素公司層面。宏觀層面。經(jīng)濟(jì)周期（景氣循環(huán)）高漲、危機(jī)、蕭條、復(fù)蘇央行：存款準(zhǔn)備金制度、再貼現(xiàn)制度、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)等貨幣政策手段調(diào)控

11、貨幣供應(yīng)量。財(cái)政政策：財(cái)政支出、調(diào)節(jié)稅率、國(guó)債；印花稅其他因素。政治因素、投資者心理因素、證券主管部門（三）普通股股東的權(quán)利和義務(wù)1、權(quán)利。公司重大決策參與權(quán)。公司資產(chǎn)收益權(quán)和剩余資產(chǎn)分配權(quán)。其他權(quán)利。2、義務(wù)。二、債券（一）債券的概念、票面要素、特征和分類1、債券的概念。資金借貸雙方的權(quán)責(zé)關(guān)系：所借貸貨幣資金的數(shù)額；借貸的時(shí)間；在借貸時(shí)間內(nèi)的資金成本或應(yīng)有的補(bǔ)償（即債券的利息）借貸雙方的權(quán)利義務(wù)關(guān)系含義：發(fā)行人是借入資金的經(jīng)濟(jì)主體；投資者是出借資金的經(jīng)濟(jì)主體；發(fā)行人必須在約定的時(shí)間付息還本；債券反映了發(fā)行者和投資者之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，而且是這一關(guān)系的法律憑證。2、債券的票面要素債券的票面價(jià)值

12、幣種和票面本金金額債券的到期期限考慮因素：資金的使用方向市場(chǎng)利率變化債券變現(xiàn)能力債券的票面利率形式：?jiǎn)卫?、?fù)利、貼現(xiàn)利率等。影響因素：借貸資金市場(chǎng)利率水平籌資者的資信債券期限長(zhǎng)短債券發(fā)行者名稱3、債券的一般分類按發(fā)行主體分類政府債券、金融債券、公司債券按計(jì)息與付息方式分類零息債券以低于面值的價(jià)格發(fā)行和交易，持有人實(shí)際上是以買賣（到期贖回）價(jià)差的方式取得債券利息。附息債券固定利率債券、浮動(dòng)利率債券 可根據(jù)合約條款推遲支付定期利率緩息債券息票累計(jì)債券規(guī)定票面利率，必須在債券到期時(shí)一次性獲得本息，存續(xù)期間沒(méi)有利息支付。浮動(dòng)利率債券債券的利率在最低票面利率的基礎(chǔ)上參照預(yù)先確定的某一基準(zhǔn)利率予以定期調(diào)整

13、按債券形態(tài)分類實(shí)物債券 一般意義上的債券；無(wú)記名國(guó)債（不記名、不掛失、可上市流通）憑證式債券 近年通過(guò)銀行系統(tǒng)發(fā)行的憑證式國(guó)債，不印制票面金額，認(rèn)購(gòu)者填寫實(shí)際的繳款金額，國(guó)家儲(chǔ)蓄債（可記名、掛失，不能上市流通，可到原購(gòu)買網(wǎng)點(diǎn)提前兌取）記賬式債券 通過(guò)滬深證券交易所的交易系統(tǒng)發(fā)行和交易的記賬式國(guó)債（無(wú)實(shí)物形態(tài)的票券，只在電腦賬戶中做記錄）5、我國(guó)債券的分類國(guó)債。普通國(guó)債記賬式國(guó)債、憑證式國(guó)債、儲(chǔ)蓄國(guó)債（電子式）我國(guó)特種國(guó)債定向債券、特別國(guó)債、專項(xiàng)國(guó)債金融債券。1993中國(guó)投資銀行 外幣金融債券（首發(fā)）；1994政策性銀行成立，發(fā)行主體由商行轉(zhuǎn)向政策性銀行，1999年發(fā)行主體集中于政策性銀行，其中

14、，以國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行為主。新品種央行票據(jù)；政策性銀行金融債券（國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行 計(jì)劃派購(gòu) 郵政、國(guó)有商業(yè)銀行、區(qū)域性商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)信）；商業(yè)銀行債券（次級(jí)債券【商行發(fā)行的、本金和利息的清償順序列于商行其他負(fù)債之后、先于商行股權(quán)資本。計(jì)入銀行附屬資本】、混合資本債券【期限在15年以上，發(fā)行之日起10年內(nèi)不得贖回】）；證券公司債券（證券公司債券2003.8.29證券公司債券管理暫行辦法、證券公司短期融資券銀行間債券市場(chǎng)上發(fā)行）；保險(xiǎn)公司債券（保險(xiǎn)公司次級(jí)債券）；財(cái)務(wù)公司債券。企業(yè)債券。始于1983年1987.2.27企業(yè)債券管理暫行條例國(guó)務(wù)院1993企業(yè)債券管

15、理?xiàng)l例國(guó)務(wù)院2007.8.14公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法證監(jiān)會(huì)【長(zhǎng)江電力2007第一期公司債券2007.10.12上交所掛牌上市】2008.4.15銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法中國(guó)人民銀行（二）債券與股票比較1、相同點(diǎn)都屬于有價(jià)證券都是籌措資金的手段二者收益率相互影響2、區(qū)別權(quán)利目的期限收益風(fēng)險(xiǎn)性債券債券憑證，無(wú)權(quán)參與公司的經(jīng)營(yíng)決策。追加資金，屬于負(fù)債有期投資有規(guī)定的利率，可獲得固定的利息。在所得稅前列支較小股票所有權(quán)憑證，一般擁有表決權(quán)創(chuàng)立和增加資金，列入公司資本無(wú)期投資股息紅利不固定，一般視公司經(jīng)營(yíng)情況而定。在所得稅后列支較大三、金融衍生工具（一）金融衍生工具的概念、特征和分類1

16、、金融衍生工具的概念。基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)變量之上，其價(jià)格取決于后者價(jià)格（或數(shù)值）變動(dòng)的派生金融產(chǎn)品衍生工具、嵌入式衍生工具企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)金融工具確認(rèn)和計(jì)量2、金融衍生工具的特征：跨期性 杠桿性 聯(lián)動(dòng)性 不確定性或高風(fēng)險(xiǎn)性3、金融衍生工具的一般分類。（其自身交易的方法和特點(diǎn)分類）金融遠(yuǎn)期合約、金融期貨、金融期權(quán)、金融互換、結(jié)構(gòu)化金融衍生工具4、我國(guó)主要的金融衍生工具。權(quán)證：期權(quán)類金融衍生產(chǎn)品基礎(chǔ)資產(chǎn)股權(quán)類權(quán)證、債券類權(quán)證以及其他權(quán)證。目前，我國(guó)推出的權(quán)證均為股權(quán)類權(quán)證?；A(chǔ)資產(chǎn)的來(lái)源（權(quán)證行權(quán)所買賣的標(biāo)的股票來(lái)源）認(rèn)股權(quán)證【基礎(chǔ)證券的發(fā)行人】、備兌權(quán)證【投資銀行】持有人權(quán)利認(rèn)購(gòu)權(quán)證【看漲期權(quán)】

17、、認(rèn)沽權(quán)證【看跌期權(quán)】行權(quán)的時(shí)間美式權(quán)證【失效日之前任何交易日行權(quán)】、歐式權(quán)證【失效日當(dāng)日行權(quán)】、百慕大權(quán)證【失效日之前一段規(guī)定時(shí)間內(nèi)行權(quán)】權(quán)證的內(nèi)在價(jià)值平價(jià)權(quán)證、價(jià)內(nèi)權(quán)證、價(jià)外權(quán)證可轉(zhuǎn)換公司債券債權(quán)、選擇權(quán)分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券“認(rèn)股權(quán)和債券分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券”公司債券+認(rèn)購(gòu)權(quán)證股指期貨與股票的區(qū)別股指期貨合約到期日，不能無(wú)限期持有；股指期貨交易采用保證金制度；在交易方向上，股指期貨是雙向交易；在結(jié)算方式上，股指期貨采用當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度。股指期貨除具備一般衍生工具可以跨期交易、杠桿效應(yīng)和價(jià)格發(fā)現(xiàn)等特征外，還具有：系統(tǒng)風(fēng)向規(guī)避功能、資產(chǎn)配置功能。資產(chǎn)證券化。廣義：實(shí)體資產(chǎn)證券化、信貸

18、資產(chǎn)證券化、證券資產(chǎn)證券化和現(xiàn)金資產(chǎn)證券化狹義：信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)生現(xiàn)金流的證券化資產(chǎn)的類型不同，住房抵押貸款證券化MBS（最早的證券化類型）、資產(chǎn)支撐證券化ABS。（二）金融衍生工具的功能1、套期保值功能 2、價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能3、投機(jī)功能（杠桿性） 4、套利功能（一價(jià)定律）第三節(jié) 證券市場(chǎng)運(yùn)行一、證券發(fā)行市場(chǎng)的運(yùn)行（一）證券發(fā)行市場(chǎng)的定義和構(gòu)成1、證券發(fā)行市場(chǎng)的定義。“一級(jí)市場(chǎng)”“初級(jí)市場(chǎng)”作用：為資金需求者提供籌措資金的渠道為資金供應(yīng)者提供投資和獲利的機(jī)會(huì)，吸引社會(huì)暫時(shí)閑置的貨幣資金，實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化形成資金流動(dòng)的收益導(dǎo)向機(jī)制，促使資金流向最能生產(chǎn)效益的行業(yè)和企業(yè)，達(dá)到促進(jìn)資源配置不斷優(yōu)化的目

19、的。2、證券發(fā)行市場(chǎng)的構(gòu)成：證券發(fā)行人、證券投資者和證券服務(wù)機(jī)構(gòu)。（二）我國(guó)證券發(fā)行制度和發(fā)行方式1、證券發(fā)行制度。注冊(cè)制（實(shí)行公開(kāi)管理原則）、核準(zhǔn)制（實(shí)行實(shí)質(zhì)管理原則） 我國(guó)的股票發(fā)行實(shí)行核準(zhǔn)制2003.12.28證券發(fā)行上市保薦制度暫行辦法證監(jiān)會(huì)（2004.2.1實(shí)施） 采用證券發(fā)行上市保薦制度責(zé)任體系（責(zé)任落實(shí)制和責(zé)任追究制）2006年1月1日修訂證券法在發(fā)行監(jiān)管方面明確了公開(kāi)發(fā)行和非公開(kāi)發(fā)行的界限；規(guī)定了證券發(fā)行前的公開(kāi)披露信息制度，強(qiáng)化社會(huì)工作監(jiān)督；肯定了證券發(fā)行、上市保薦制度，進(jìn)一步發(fā)揮服務(wù)機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)服務(wù)職能；將證券上市核準(zhǔn)權(quán)賦予了證券交易所，強(qiáng)化了證券交易所的監(jiān)督職能。2、證券發(fā)

20、行方式。股票發(fā)行方式。我國(guó)股份公司首次公開(kāi)發(fā)行股票和上市后向社會(huì)公開(kāi)募集股份采取對(duì)公眾投資者上網(wǎng)發(fā)行和對(duì)機(jī)構(gòu)投資者配售相結(jié)合的發(fā)行方式。首次公開(kāi)發(fā)行股票的發(fā)行方式。向戰(zhàn)略投資者配售、向參與網(wǎng)下配售的詢價(jià)對(duì)象配售、向參與網(wǎng)上發(fā)行的投資者配售發(fā)行新股，可公開(kāi)，也可非公開(kāi)。公開(kāi)發(fā)行新股（不特定對(duì)象）：向原股東配售股份“配股”【網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行】、向不特定對(duì)象公開(kāi)募集股份“增發(fā)”【上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行與網(wǎng)下配售相結(jié)合網(wǎng)下按機(jī)構(gòu)投資者累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)結(jié)果定價(jià)并配售,網(wǎng)上對(duì)公眾投資者定價(jià)發(fā)行、網(wǎng)下、網(wǎng)上同時(shí)累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)網(wǎng)下對(duì)機(jī)構(gòu)投資者累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)與網(wǎng)上對(duì)公眾投資者累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)同步進(jìn)行】非公開(kāi)發(fā)行新股：上市公司采用給公開(kāi)方

21、式，向特定對(duì)象發(fā)行股票的行為。債券發(fā)行方式。定向發(fā)行【私募發(fā)行、私下發(fā)行，屬直接發(fā)行】、承購(gòu)包銷【承銷團(tuán)】、招標(biāo)發(fā)行【標(biāo)的物價(jià)格招標(biāo)、收益率招標(biāo)和繳款期招標(biāo)；中標(biāo)規(guī)則荷蘭式招標(biāo)單一價(jià)格中標(biāo)、美式招標(biāo)多種價(jià)格中標(biāo)】3、證券承銷方式。自銷、承銷 一般情況下，公開(kāi)發(fā)行證券以承銷方式為主。包銷。全額包銷、余額包銷代銷。超過(guò)5000萬(wàn)應(yīng)由承銷團(tuán)承銷（三）我國(guó)證券發(fā)行價(jià)格的確定1、股票發(fā)行價(jià)格。定價(jià)方式主要有協(xié)商定價(jià)方式、一般詢價(jià)方式、累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)方式以及上網(wǎng)競(jìng)價(jià)方式等。首次公開(kāi)發(fā)行股票的詢價(jià)與定價(jià)。首次公開(kāi)發(fā)行的股票在中小企業(yè)板上市的，發(fā)行人及其主承銷商可以根據(jù)初步詢價(jià)結(jié)果確定發(fā)行價(jià)格，不再進(jìn)行累計(jì)投標(biāo)

22、詢價(jià)。上市公司發(fā)行新股的詢價(jià)與定價(jià)。2、債券發(fā)行價(jià)格。平價(jià)發(fā)行、折價(jià)發(fā)行、溢價(jià)發(fā)行 定價(jià)方式已公開(kāi)招標(biāo)最為典型。招標(biāo)標(biāo)的：價(jià)格招標(biāo)、收益率招標(biāo)價(jià)格決定方式以價(jià)格為標(biāo)的美式招標(biāo)各自投標(biāo)價(jià)格；認(rèn)購(gòu)價(jià)格不同、荷蘭式招標(biāo)最低中標(biāo)價(jià)格作為最后中標(biāo)價(jià)格；中標(biāo)價(jià)格是單一的以收益率為標(biāo)的美式中標(biāo)各個(gè)價(jià)位上中標(biāo)收益率作為中標(biāo)者各自的最終中標(biāo)收益率；認(rèn)購(gòu)成本不同、荷蘭式招標(biāo)最高收益率作為最終收益率；所有中標(biāo)者認(rèn)購(gòu)成本是相同的二、證券交易市場(chǎng)的運(yùn)行（一）證券交易方式1、現(xiàn)貨交易2、遠(yuǎn)期交易和期貨交易3、回購(gòu)交易。具有短期融資屬性 債券回購(gòu)的期限一般不超過(guò)1年，從性質(zhì)上，可歸屬于貨幣市場(chǎng)4、信用交易（融資融券交易）。

23、保證金買空、保證金賣空 必須經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)2005.10證券法（修訂）取消證券公司不得為客戶交易融資融券的規(guī)定。 （二）場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)運(yùn)行1、證券交易所。證交所的定義。 1990.11.26 上交所 1990.12.1深交所證交所的特征固定的交易場(chǎng)所和交易時(shí)間會(huì)員資格，經(jīng)紀(jì)制交易的對(duì)象限于合乎一定標(biāo)準(zhǔn)的上市證券公開(kāi)競(jìng)價(jià)決定交易價(jià)格具有較高的成交速度和成交率“公開(kāi)、公平、公正”原則職能具體：提供證券交易的場(chǎng)所和設(shè)施制定證券交易所的業(yè)務(wù)規(guī)則接受上市申請(qǐng)、安排證券上市組織、監(jiān)督證券交易對(duì)會(huì)員進(jìn)行監(jiān)管對(duì)上市公司進(jìn)行監(jiān)管管理和公布市場(chǎng)信息中國(guó)證監(jiān)會(huì)許可的其他職能禁止：以營(yíng)利為目的的業(yè)務(wù)新聞出版業(yè)發(fā)布對(duì)證券價(jià)

24、格進(jìn)行預(yù)測(cè)的文字和資料為他人提供擔(dān)保其他證交所的組織形式。組織形態(tài)。公司制：以營(yíng)利為目的,但不參與證券交易、組織形式是股份有限公司、公司資本實(shí)行證券化、管理方式是開(kāi)放型管理、實(shí)行“公示主義”會(huì)員制：財(cái)產(chǎn)所有權(quán)為全體會(huì)員公有,并共同使用、自律關(guān)系、非營(yíng)利性法人社團(tuán)、一切交易責(zé)任由買賣雙方自負(fù)我國(guó)證交所的組織機(jī)構(gòu)。會(huì)員大會(huì)、理事會(huì)、經(jīng)理機(jī)構(gòu)總經(jīng)理、副總經(jīng)理由中國(guó)證監(jiān)會(huì)任免，不得由國(guó)家公務(wù)員兼任，連續(xù)任期不超過(guò)兩屆證交所的運(yùn)作系統(tǒng)：交易系統(tǒng)、結(jié)算系統(tǒng)、信息系統(tǒng)、監(jiān)察系統(tǒng)2、證券交易的原則和規(guī)則證券交易的原則。公開(kāi)信息公開(kāi)原則、公平平等機(jī)會(huì)、公正證券交易的承銷及規(guī)則開(kāi)戶階段。委托階段。正確填寫委托單或

25、輸入委托指令是投資決策得以實(shí)施和保護(hù)投資者權(quán)益的重要環(huán)節(jié)。成交階段。價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先 集合競(jìng)價(jià)方式、連續(xù)競(jìng)價(jià)方式9:159:25,深收盤三分鐘全部成交、部分成交、不成交結(jié)算階段。清算資金清算、證券清算、交收3、證券指數(shù)。定義。選擇樣本股選定某基期,并以一定方法計(jì)算基期平均股價(jià)或市值計(jì)算計(jì)算期平均股價(jià)或市值,并作必要的修正指數(shù)化國(guó)外的證券指數(shù)介紹。道·瓊斯平均指數(shù)、納斯達(dá)克綜合指數(shù)、金融時(shí)報(bào)指數(shù)、日經(jīng)指數(shù)我國(guó)的證券指數(shù)介紹。證券指數(shù)。滬深300指數(shù)、上證180指數(shù)、上證50指數(shù)、深證成分指數(shù)、深證100指數(shù)、上證綜合指數(shù)、深證綜合指數(shù)、中小板指數(shù)、香港恒生指數(shù)債券指數(shù)。中國(guó)債券指數(shù)、

26、中證全債指數(shù)、上證國(guó)債指數(shù)、上證企業(yè)債指數(shù)基金指數(shù)。中證基金指數(shù)系列2008.2.4中證開(kāi)放式基金指數(shù)、分類指數(shù)（中證股票型基金指數(shù)60%、中證混合型基金指數(shù)、中證債券型基金指數(shù)80%）基日2002.12.31基點(diǎn)1000簡(jiǎn)單平均加權(quán),除數(shù)修正法(基金分紅、份額拆分、樣本調(diào)整、其他)8月、2月定期審核并作定期調(diào)整上證基金指數(shù)派許指數(shù)公式計(jì)算2000.6.9正式發(fā)布,基日2000.5.8基日指數(shù)1000深證基金指數(shù)派許加權(quán)綜合指數(shù)法計(jì)算基日20006.30基日指數(shù)1000（三）場(chǎng)外交易市場(chǎng)簡(jiǎn)介“柜臺(tái)市場(chǎng)”“店頭市場(chǎng)” “電話市場(chǎng)”“網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)”1、代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)。2、非上市股份有限公司股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)

27、讓試點(diǎn)。2006.1.163、銀行間債券市場(chǎng)。1997.6 中國(guó)人民銀行 標(biāo)志著機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行債券大宗批發(fā)交易的場(chǎng)外市場(chǎng)銀行間債券市場(chǎng)的正式啟動(dòng)第四節(jié) 證券投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)一、證券投資的收益（一）股票投資收益1、股息收入。具體形式現(xiàn)金股息股票股息稅后利潤(rùn)分配順序:彌補(bǔ)以前年度的虧損、提取法定公積金、提取任意公積金、支付優(yōu)先股股息、支付普通股股息2、資本利得。買入價(jià)與賣出價(jià)之間的差額3、公積金轉(zhuǎn)增股本。公積金來(lái)源：股票溢價(jià)發(fā)行時(shí),超出股票面值的溢價(jià)部分依據(jù)公司法規(guī)定，每年從稅后凈利潤(rùn)中按比例提存部分法定公積金股東大會(huì)決議后提取的任意公積金公司經(jīng)過(guò)若干年經(jīng)營(yíng)以后資產(chǎn)重估增值部分公司從外部取得的贈(zèng)與

28、財(cái)產(chǎn)。（二）債券投資收益1、債券的利息收益。一次性付息(以單利計(jì)算、以復(fù)利計(jì)算、已貼現(xiàn)計(jì)算)、分期付息2、資本利得。3、再投資收益。二、證券投資風(fēng)險(xiǎn)（一）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)“宏觀風(fēng)險(xiǎn)”1、政策風(fēng)險(xiǎn)2、經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)3、利率風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)室債券的主要風(fēng)險(xiǎn)；利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)長(zhǎng)期債券的印象大于短期債券。4、購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)。“通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)” 實(shí)際收益率名義收益率通貨膨脹率（二）非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)“微觀風(fēng)險(xiǎn)”“可回避風(fēng)險(xiǎn)”1、信用風(fēng)險(xiǎn)“違約風(fēng)險(xiǎn)” 2、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 3、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)三、證券投資收益和風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系收益與風(fēng)險(xiǎn)的基本關(guān)系：收益與風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)應(yīng)。分析與收益共生共存，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)是獲取收益的前提；收益是風(fēng)險(xiǎn)的成本和報(bào)酬。預(yù)期收益率無(wú)

29、風(fēng)險(xiǎn)收益風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償在短期國(guó)庫(kù)券作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的基礎(chǔ)上第一，同一種類型的債券，長(zhǎng)期債券利率比短期債券高，這是對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。第二，不同證券的利率不同，這是對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。第三，在通貨膨脹嚴(yán)重的情況下，債券的票面利率會(huì)提高或是會(huì)發(fā)行浮動(dòng)利率債券，作為對(duì)購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。第四，股票的收益率一般高于債券。第二章 證券投資基金概述第一節(jié) 基金的概念和特點(diǎn)一、證券投資基金的概念證券投資基金，是指通過(guò)發(fā)售基金份額，將眾多投資者的資金集中起來(lái)，形成獨(dú)立財(cái)產(chǎn)，由基金托管人、基金管理人管理，以投資組合的方式進(jìn)行證券投資的一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式。基金是一種間接投資工具。一方面，基金以股票、債券等金融

30、債券為投資對(duì)象；另一方面，基金投資者通過(guò)購(gòu)買基金份額的方式間接進(jìn)行證券投資。美國(guó)“共同基金” 英國(guó)、香港“單位信托基金” 歐洲“集合投資基金”“集合投資計(jì)劃” 日本、臺(tái)灣“證券投資信托基金”二、基金的特點(diǎn)（一）集合理財(cái)、專業(yè)管理（二）組合投資、分散風(fēng)險(xiǎn)（三）利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)（四）嚴(yán)格監(jiān)管、信息透明（五）獨(dú)立托管、保障安全三、基金的分類法律形式：契約型基金、公司型基金基金份額是否固定：封閉式基金、開(kāi)放式基金投資目標(biāo)：成長(zhǎng)型基金、收入型基金、平衡型基金投資對(duì)象：股票型基金、混合型基金、債券型基金、貨幣市場(chǎng)基金投資理念：主動(dòng)型基金、被動(dòng)（指數(shù)）型基金募集方式：公募基金、私募基金特殊類型基金：保本基

31、金、交易型開(kāi)放式指數(shù)基金（ETF）、上市開(kāi)放式基金（LOF）四、基金與其他金融產(chǎn)品的比較（一）基金與股票、債券比較1、基金與股票、債券反映的經(jīng)濟(jì)關(guān)系不同。G所有權(quán)關(guān)系Z債權(quán)債務(wù)關(guān)系；基金本質(zhì)上反映的是一種信托關(guān)系，是一種收益憑證，投資者購(gòu)買基金份額就成為基金的受益人。2、基金與股票、債券所籌資金的投向不同。GZ直接投資工具，主要投向?qū)崢I(yè)領(lǐng)域；基金是一種間接投資工具，主要投向有價(jià)證券等金融工具。3、風(fēng)險(xiǎn)收益特征不同。G高風(fēng)險(xiǎn)高收益；Z低風(fēng)險(xiǎn)低收益；基金風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)適中、收益相對(duì)穩(wěn)健（二）基金與銀行儲(chǔ)蓄存款比較1、性質(zhì)不同?；鹗且环N受益憑證，基金財(cái)產(chǎn)獨(dú)立于基金管理人，基金管理人致使代替投資者管理基金

32、，通常并不承擔(dān)投資損失風(fēng)險(xiǎn)。銀行儲(chǔ)蓄表現(xiàn)為銀行的負(fù)債，是一種信用憑證。2、風(fēng)險(xiǎn)收益特征不同。一般情況下，基金并不保證本金的安全（保本基金除外），存在虧損的可能性；銀行存款利率相對(duì)固定，幾乎沒(méi)有損失本金的可能，但需面對(duì)通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)。3、信息披露程度不同。銀行吸收存款之后，不需要向存款人披露資金的運(yùn)用情況；基金管理人必須定期向投資者公布基金投資運(yùn)作情況。（三）基金與保險(xiǎn)投資產(chǎn)品比較1、保險(xiǎn)投資產(chǎn)品與基金的投資目標(biāo)不同。保險(xiǎn)投資產(chǎn)品是以獲得保障為主要目標(biāo)的理財(cái)產(chǎn)品，而基金是以獲取投資收益為主要目標(biāo)的產(chǎn)品。2、保險(xiǎn)投資產(chǎn)品與基金的預(yù)期收益不同。部分保險(xiǎn)投資產(chǎn)品在獲得保障的同時(shí)兼具投資功能，但更注重資

33、金的安全性，預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和收益水平低于基金。3、與基金相比，保險(xiǎn)投資產(chǎn)品的流動(dòng)性、靈活性相對(duì)較差。（四）基金與銀行理財(cái)產(chǎn)品的比較1、從投資范圍來(lái)看，銀行理財(cái)產(chǎn)品的投資領(lǐng)域更為寬廣。除了基金可以投資的領(lǐng)域，還可以申購(gòu)基金產(chǎn)品、設(shè)計(jì)投資收益與金融指數(shù)掛鉤的產(chǎn)品、購(gòu)買信托產(chǎn)品等。2、銀行理財(cái)產(chǎn)品的流動(dòng)性相對(duì)較差。銀行理財(cái)產(chǎn)品通常設(shè)定固定的投資期，部分銀行理財(cái)產(chǎn)品雖可贖回，但需付出較高的成本。3、銀行理財(cái)產(chǎn)品投資門檻通常較高，限制了資金較少的投資者?；鸬耐顿Y起點(diǎn)比較低，相關(guān)的費(fèi)用也較低。4、銀行理財(cái)產(chǎn)品信息披露程度一般不如基金。基金在信息披露上對(duì)頻率、內(nèi)容和格式都有嚴(yán)格的規(guī)定，而銀行理財(cái)產(chǎn)品信息披露的頻

34、率和透明度一般都不如基金。（五）基金與券商集合計(jì)劃的比較券商集合計(jì)劃：限定型產(chǎn)品與債券型基金相似，收益較穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)度較低、非限定型產(chǎn)品受證券市場(chǎng)波動(dòng)影響較大，風(fēng)險(xiǎn)收益水平較高區(qū)別：1、集合計(jì)劃是針對(duì)目標(biāo)客戶開(kāi)發(fā)的產(chǎn)品，一般投資門檻相對(duì)較高，其服務(wù)的目標(biāo)客戶群體相對(duì)抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)。2、集合計(jì)劃的流動(dòng)性比基金差。集合計(jì)劃在存續(xù)期都設(shè)有封閉期和開(kāi)放日，其封閉期從幾個(gè)月到1年不等。3、集合計(jì)劃的收費(fèi)模式和基金有所差別。集合計(jì)劃管理費(fèi)和托管費(fèi)的平均水平一般略低于基金，但大多設(shè)有業(yè)績(jī)計(jì)提，管理人的收入和產(chǎn)品業(yè)績(jī)的相關(guān)性結(jié)合得比較緊密。（六）基金與信托產(chǎn)品的比較從本質(zhì)上，基金與信托是相同的，契約型基金也是信

35、托的一種。1、基金與信托業(yè)務(wù)范圍不同。信托業(yè)務(wù)范圍廣泛，基金只是金融信托的一種。2、資金運(yùn)用形式不同。信托機(jī)構(gòu)可通融資金，也可融通財(cái)物；基金主要是進(jìn)行資金運(yùn)作，不能融通財(cái)物。3、投資流動(dòng)性不同。信托計(jì)劃在信托期限屆滿之前一般不得贖回，但可以依法轉(zhuǎn)讓，流動(dòng)性較差。4、資金募集要求不同。信托的認(rèn)購(gòu)起點(diǎn)一般不低于5萬(wàn)元，投資門檻較高。第二節(jié) 基金的運(yùn)作機(jī)制和參與主體一、基金的運(yùn)作機(jī)制基金的運(yùn)作是指包括基金營(yíng)銷、基金募集、基金投資運(yùn)作、基金后臺(tái)管理以及其他基金運(yùn)作活動(dòng)在內(nèi)的所有相關(guān)環(huán)節(jié)。監(jiān)管機(jī)構(gòu)基金管理人中介或代理機(jī)構(gòu) 基 金 基金托管人基金份額持有人二、基金的參與主體（一）基金當(dāng)事人1、基金份額持有

36、人。基金投資者 基金一切活動(dòng)的中心2、基金管理人?；鸬哪技吆凸芾碚?基金運(yùn)作中核心作用3、基金托管人。資產(chǎn)保管、資金清算、會(huì)計(jì)復(fù)核及對(duì)投資運(yùn)作的監(jiān)督。 我國(guó) 依法設(shè)立并取得基金托管資格的商業(yè)銀行（二）基金市場(chǎng)服務(wù)機(jī)構(gòu)1、基金銷售機(jī)構(gòu)。商業(yè)銀行、證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)、專業(yè)基金銷售機(jī)構(gòu)、其他2、基金投資咨詢機(jī)構(gòu)。3、其他服務(wù)機(jī)構(gòu)?；鹱?cè)登記機(jī)構(gòu)我國(guó) 承擔(dān)基金份額注冊(cè)登記工作的主要是基金管理公司自身、中國(guó)結(jié)算公司律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所（三）基金的監(jiān)管機(jī)構(gòu)和自律組織1、基金的監(jiān)管機(jī)構(gòu)。2、基金的自律組織。證券交易所經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)授權(quán)，承擔(dān)一線監(jiān)控管理職責(zé)基金行業(yè)自律組織第三節(jié) 基金的起源與

37、發(fā)展一、基金的起源起源于19世紀(jì)60年代英國(guó)1868年，英國(guó)“海外及殖民地政府信托基金”殖民地公司債不能退股，不能將基金份額兌現(xiàn)，權(quán)益僅限于分紅、派息 公認(rèn)的設(shè)立最早的基金 為現(xiàn)代基金的產(chǎn)生奠定了基礎(chǔ)蘇格蘭人羅伯特·富萊明 1873年“蘇格蘭美國(guó)投資信托”1879英國(guó)股份有限公司法公布，基金脫離了原來(lái)的契約形態(tài)，發(fā)展成為股份公司的組織形式。基金在初創(chuàng)階段主要投資于海外實(shí)業(yè)和債券，在類型上主要是封閉式基金。二、基金的發(fā)展1921年20世紀(jì)70年代是基金的發(fā)展階段。1921.4 美國(guó)設(shè)立了第一家基金組織“美國(guó)國(guó)際證券信托基金”標(biāo)志著基金發(fā)展中的“英國(guó)時(shí)代”結(jié)束，“美國(guó)時(shí)代”開(kāi)始1924.

38、3.21“馬薩諸塞投資信托基金”設(shè)立，意味著美國(guó)式基金的真正起步。這也是世界上第一個(gè)公司型開(kāi)放式基金。1940年，美國(guó)制定了投資公司法世界上第一部系統(tǒng)規(guī)范的投資基金法三、基金的普及發(fā)展全球基金業(yè)的發(fā)展主要有以下趨勢(shì)和特點(diǎn)：（一）美國(guó)占據(jù)主導(dǎo)地位，其他國(guó)家發(fā)展迅猛（二）開(kāi)放式基金成為基金的主流產(chǎn)品20世紀(jì)80年代（三）基金市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，行業(yè)集中趨勢(shì)突出（四）基金的資金來(lái)源發(fā)生了重大變化第四節(jié) 我國(guó)基金行業(yè)的發(fā)展歷程一、早期探索階段在我國(guó)，基金與證券市場(chǎng)的發(fā)展幾乎同步。1992.6 中國(guó)人民銀行深證經(jīng)濟(jì)特區(qū)分行頒布了深圳市投資信托基金管理暫行規(guī)定，這是當(dāng)時(shí)唯一一部有關(guān)基金監(jiān)管的地方性法規(guī)1992.

39、8 金華市信托投資公司創(chuàng)立的“金信基金”在浙江金華信托投資公司證券部按股票交易模式上市競(jìng)價(jià)交易。同時(shí)，深圳投資基金管理公司成立，成為我國(guó)內(nèi)地基金業(yè)中的第一家專業(yè)性基金管理公司。1993年 中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)淄博基金在上海證券交易所上市，標(biāo)志著我國(guó)全國(guó)性基金市場(chǎng)的誕生。二、規(guī)范發(fā)展階段1991.11.14證券投資基金管理暫行辦法正式頒布；同時(shí)，由中國(guó)證監(jiān)會(huì)替代中國(guó)人民銀行作為基金管理的主管機(jī)關(guān)。從此我國(guó)基金業(yè)進(jìn)入了規(guī)范發(fā)展的嶄新階段。工行 農(nóng)行 中行 建行 交行先后取得了基金托管業(yè)務(wù)資格1998.3 封閉式基金首發(fā) 基金開(kāi)元、基金金泰設(shè)立2001.9 第一只開(kāi)放式股票型基金華安創(chuàng)新基金設(shè)立，標(biāo)志著

40、我國(guó)基金的新發(fā)展2002年底，開(kāi)放式基金進(jìn)入發(fā)行的高峰階段2002.8 第一只債券型基金 南方寶元設(shè)立2003.5 第一只保本型基金 南方避險(xiǎn)設(shè)立2003.12 第一只貨幣市場(chǎng)基金 華安富利設(shè)立2003.10證券投資基金法頒布，2004.6.1實(shí)施2004.10 第一只LOF 南方積配2004.11 第一只ETF 華夏上證50ETF銀華優(yōu)選是第一只采用上證基金通形式發(fā)售的基金2006.9 第一只QDII基金華安國(guó)際配置基金設(shè)立2007.9 第一只創(chuàng)新型封閉式基金大成優(yōu)選設(shè)立；第一只結(jié)構(gòu)化分級(jí)產(chǎn)品國(guó)投瑞銀分級(jí)基金設(shè)立我國(guó)基金在發(fā)展中呈現(xiàn)處以下特征：（一）基金規(guī)模不斷擴(kuò)大，成為證券市場(chǎng)重要參與力量

41、（二）基金投資者迅速增長(zhǎng)，管理人、托管人隊(duì)伍也逐漸擴(kuò)大（三）基金品種不斷創(chuàng)新（四）基金運(yùn)作逐步規(guī)范（五）銀行仍然為基金銷售的主要渠道，多元化的銷售渠道已經(jīng)形成三、我國(guó)基金業(yè)在金融體系中的地位和作用（一）基金業(yè)的發(fā)展改變了社會(huì)傳統(tǒng)的理財(cái)觀念和理財(cái)方式（二）基金業(yè)的發(fā)展有力地推動(dòng)了資本市場(chǎng)的制度改善（三）基金業(yè)的發(fā)展促進(jìn)了金融體系改革的深化（四）基金業(yè)的發(fā)展促進(jìn)了社會(huì)保障體系的改革第三章 基金的類型和分析方法第一節(jié) 基金分類概述一、根據(jù)運(yùn)作方式的不同分類封閉式基金、開(kāi)放式基金封閉式基金：基金份額在基金合同期限內(nèi)固定不變，基金份額可以在依法設(shè)立的證券交易所交易，但基金份額持有人不得申請(qǐng)贖回的一種基金

42、運(yùn)作方式。開(kāi)放式基金：基金份額不固定，基金份額可以在基金合同約定的時(shí)間和場(chǎng)所進(jìn)行申購(gòu)或贖回的一種基金運(yùn)作方式。（一）存續(xù)期限不同。封閉式基金有固定的存續(xù)期限、開(kāi)放式基金不規(guī)定存續(xù)期限（二）規(guī)模的可變性不同。封閉式基金存續(xù)期內(nèi)一般不變，只能通過(guò)擴(kuò)募追加規(guī)模、開(kāi)放式基金一直處于變動(dòng)之中（三）基金交易方式不同。封閉式基金一般在交易所上市交易、開(kāi)放式基金一般不在交易所上市二、根據(jù)法律形式的不同分類契約型基金、公司型基金目前，我國(guó)的基金全部是契約型基金，而美國(guó)的絕大多數(shù)基金則是公司型基金。三、根據(jù)投資對(duì)象的不同分類股票型基金、債券型基金、混合型基金、貨幣市場(chǎng)基金股票型基金：股票投資比重必須在60%以上債

43、券型基金：債券投資比重必須在80%以上混合型基金：投資于股票、債券和貨幣市場(chǎng)工具，但股票投資和債券投資的比例不符合兩者規(guī)定的貨幣市場(chǎng)基金：僅投資于貨幣市場(chǎng)工具四、根據(jù)投資目標(biāo)的不同分類成長(zhǎng)型基金、收入型基金、平衡型基金成長(zhǎng)型基金：以追求長(zhǎng)期資本增值為基本目標(biāo)，較少考慮當(dāng)期收入的基金。主要投資于成長(zhǎng)型股票收入型基金：以追求穩(wěn)定的當(dāng)期收入為基本目標(biāo)。主要投資于收益類證券大盤藍(lán)籌股、公司債、政府債券等平衡型基金：既注重資本增值又注重當(dāng)期收入五、依據(jù)投資理念的不同分類主動(dòng)型基金、被動(dòng)型基金主動(dòng)型基金：力圖取得超越基準(zhǔn)組合表現(xiàn)的一類基金被動(dòng)型基金：“指數(shù)型基金”六、根據(jù)募集方式的不同分類公募基金、私募基

44、金七、特殊類型基金（一）系列基金：“傘型基金”，多個(gè)基金共用一個(gè)基金合同，子基金獨(dú)立運(yùn)作，子基金之間可以進(jìn)行相互轉(zhuǎn)換的一種基金結(jié)構(gòu)形式。（二）保本基金：通過(guò)采用投資組合保險(xiǎn)技術(shù)，保證投資者在投資到期時(shí)至少能夠獲得承諾比例投資本金的基金。（三）基金中的基金：FOF投資范圍僅限于其他基金，通過(guò)持有其他基金而間接持有股票、債券等證券資產(chǎn)。（四）ETF、LOFETF：最早產(chǎn)生于加拿大,但其發(fā)展與成熟主要是在美國(guó)。存在一級(jí)和二級(jí)市場(chǎng)之間的套利機(jī)制,可有效防止類似封閉式基金的大幅折價(jià)。LOF：我國(guó)對(duì)基金的一種本土化創(chuàng)新。本質(zhì)區(qū)別：1、申購(gòu)、贖回的標(biāo)的不同。ETF基金份額與一攬子股票；LOF基金份額與現(xiàn)金2

45、、申購(gòu)、贖回的場(chǎng)所不同。ETF 交易所；LOF代銷網(wǎng)點(diǎn)或交易所3、對(duì)申購(gòu)、贖回限制不同。ETF一級(jí)市場(chǎng)僅大投資者50萬(wàn)份以上；LOF無(wú)特別要求4、基金投資策略不同。ETF完全被動(dòng)式管理方法，以擬合某一指數(shù)為目標(biāo)；LOF普通開(kāi)放式基金增加了交易所的交易方式，可以是指數(shù)型基金，也可是主動(dòng)管理型基金。5、在二級(jí)市場(chǎng)的精致報(bào)價(jià)上，ETF每15秒提供1個(gè)基金凈值報(bào)價(jià)；LOF通常1天只提供1次或幾次基金凈值報(bào)價(jià)，少數(shù)LOF每15秒提供1次基金凈值報(bào)價(jià)。（五）QDII基金合格的境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者：在一國(guó)境內(nèi)設(shè)立，經(jīng)該國(guó)有關(guān)部門批準(zhǔn)從事境外證券市場(chǎng)的股票、債券等有價(jià)證券投資的基金。第二節(jié) 基金的分類與應(yīng)用一、股票

46、型基金（一）股票型基金在投資組合中的作用追求長(zhǎng)期的資本增值 是有效抵御通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)的投資工具之一，是投資者在進(jìn)行資產(chǎn)配置時(shí)重要的組成部分（二）股票型基金與股票的不同1、股票型基金是組合投資，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)分散化。2、股票型基金的份額凈值不會(huì)由于申購(gòu)、贖回?cái)?shù)量的多少而受到影響。3、股票型基金的凈值是由所持有的證券價(jià)格復(fù)合而成的，對(duì)基金份額凈值高低進(jìn)行合理與否的判斷是沒(méi)有意義的。4、股票型基金凈值的計(jì)算每天只進(jìn)行一次，股每個(gè)交易日股票型基金只有一個(gè)價(jià)格。（三）股票型基金的類型1、按投資市場(chǎng)分類：國(guó)內(nèi)股票型基金、國(guó)外股票型基金、全球股票型基金2、按基金投資風(fēng)格分類：、市值規(guī)模成長(zhǎng)性小盤中盤大盤成長(zhǎng)小盤成長(zhǎng)

47、中盤成長(zhǎng)大盤成長(zhǎng)平衡小盤平衡中盤平衡大盤平衡價(jià)值小盤價(jià)值中盤價(jià)值大盤價(jià)值3、按行業(yè)分類：行業(yè)型股票型基金（四）股票型基金的投資風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：“宏觀風(fēng)險(xiǎn)”非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：“微觀風(fēng)險(xiǎn)”企業(yè)內(nèi)部基金管理運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)：基金經(jīng)理對(duì)基金的主動(dòng)性操作行為（五）股票型基金的分析指標(biāo)1、反映基金經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的指標(biāo)?；鸱旨t、已實(shí)現(xiàn)收益、凈值增長(zhǎng)率等基金分紅：基金投資收益的派現(xiàn)，其大小受到基金分紅政策、已實(shí)現(xiàn)收益、留存收益的影響,不能全面反映基金的實(shí)際表現(xiàn)。用已實(shí)現(xiàn)收益不能準(zhǔn)確反映基金的經(jīng)營(yíng)成果。凈值增長(zhǎng)率：最主要的分析指標(biāo)，最能全面反映基金的經(jīng)營(yíng)成果。相對(duì)準(zhǔn)確2、股票型基金風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)。凈值增長(zhǎng)率標(biāo)準(zhǔn)差、持股集中度、行

48、業(yè)投資集中度等基金凈值增長(zhǎng)率的波動(dòng)情況體現(xiàn)了基金業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性情況。一般用標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)衡量?jī)糁翟鲩L(zhǎng)率的波動(dòng)程度。一般來(lái)說(shuō)，持股集中度較高的基金受重倉(cāng)股、重倉(cāng)行業(yè)影響較大，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)集中，業(yè)績(jī)會(huì)有較大的波動(dòng)。3、反映基金運(yùn)作成本的指標(biāo)。費(fèi)用率越低，說(shuō)明基金的運(yùn)作成本越低，運(yùn)作效率越高?；疬\(yùn)作費(fèi)用包括基金管理費(fèi)、托管費(fèi)、銷售服務(wù)費(fèi)等項(xiàng)目，但不包括前端或后端申購(gòu)費(fèi)。國(guó)內(nèi)管理費(fèi)1.5%左右、托管費(fèi)0.25%/年左右；國(guó)外一般來(lái)說(shuō)費(fèi)用率更高。4、反映基金操作策略的指標(biāo)?；鹬苻D(zhuǎn)率：衡量基金買賣股票活躍程度的指標(biāo)，等于基金股票交易金額的一半與基金平均持有股票市值之比。 與同期基金業(yè)績(jī)不具明顯的相關(guān)性。 一般來(lái)說(shuō)

49、，低周轉(zhuǎn)率的基金傾向于長(zhǎng)期持有；高周轉(zhuǎn)率的基金操作相對(duì)靈活，買賣股票比較頻繁。二、債券型基金（一）債券型基金在投資組合中的作用追求穩(wěn)定收入 分散投資風(fēng)險(xiǎn)（二）債券型基金與債券的不同1、債券型基金收益的穩(wěn)定性不如債券。2、債券型基金沒(méi)有確定的到期日。3、投資風(fēng)險(xiǎn)不同。（三）債券型基金的類型依據(jù)持有債券發(fā)行者的不同、持有債券到期日的長(zhǎng)短及持有債券質(zhì)量的高低對(duì)債券型基金進(jìn)行分類是否可以在二級(jí)市場(chǎng)買賣股票純債券型基金不直接在二級(jí)市場(chǎng)買賣股票、偏債券型基金量不能超過(guò)資產(chǎn)凈值的20%（四）債券型基金的投資風(fēng)險(xiǎn)1、利率風(fēng)險(xiǎn)。債券型基金持有債券的平均到期期限越長(zhǎng)，債券型基金的利率風(fēng)險(xiǎn)就越高。2、信用風(fēng)險(xiǎn)。3、

50、提前贖回風(fēng)險(xiǎn)。債券發(fā)行人有可能在債券到期日之前回購(gòu)債券的風(fēng)險(xiǎn)4、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)會(huì)吞噬固定收益所形成的購(gòu)買力5、證券市場(chǎng)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。（五）債券型基金的分析指標(biāo)持有債券平均久期、持有債券信用等級(jí)久期：債券的每次息票或者本金支付時(shí)間的加權(quán)平均期限。債券型基金的久期越長(zhǎng)，凈值對(duì)于利率變動(dòng)的波動(dòng)幅度越大，所承擔(dān)的利率風(fēng)險(xiǎn)越高。三、貨幣市場(chǎng)基金（一）貨幣市場(chǎng)基金在投資組合中的作用風(fēng)險(xiǎn)低、安全性高和流動(dòng)性好 一般作為流動(dòng)性資產(chǎn)品種配置（二）貨幣市場(chǎng)基金與貨幣市場(chǎng)工具貨幣市場(chǎng)工具通常到期日不足1年的短期金融工具。“現(xiàn)金投資工具”貨幣市場(chǎng)區(qū)別于股票市場(chǎng)：投資門檻高；屬于場(chǎng)外交易市場(chǎng)。（三）貨幣市場(chǎng)基金

51、的主要投資對(duì)象現(xiàn)金，1年以內(nèi)（含1年）的銀行定期存款、大額存單，剩余期限在397天以內(nèi)（包括397天）的債券，期限在1年以內(nèi)（含1年）的債券回購(gòu)，期限在1年以內(nèi)（含1年）的央行票據(jù)等，剩余期限在397天以內(nèi)（含397天）的資產(chǎn)支持證券。不得投資的金融工具：股票、可轉(zhuǎn)換債券、剩余期限超過(guò)397天的債券、信用等級(jí)在AAA級(jí)以下的企業(yè)債券、國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)定的A-1級(jí)或相當(dāng)于A-1級(jí)的短期信用級(jí)別及其該標(biāo)準(zhǔn)以下的短期融資券、流通受限的證券。（四）貨幣市場(chǎng)基金的投資風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)投資組合的平均剩余期限不得超過(guò)180天（五）貨幣市場(chǎng)基金的分析指標(biāo)1、收益分析。短期指標(biāo)日

52、每萬(wàn)份基金凈收益、最近7日年化收益率從日每萬(wàn)份基金凈收益指標(biāo)來(lái)看，按日結(jié)轉(zhuǎn)份額的基金在及時(shí)增加基金份額的同時(shí)也將攤薄基金的日每萬(wàn)份基金凈收益；同時(shí)，份額的及時(shí)結(jié)轉(zhuǎn)也加大了管理費(fèi)計(jì)提的基礎(chǔ)，使日每萬(wàn)份基金凈收益又可能進(jìn)一步降低。從7日年化收益率指標(biāo)來(lái)看，按日結(jié)轉(zhuǎn)7日年化收益率相當(dāng)于按復(fù)利計(jì)息，在總收益不變的情況下，其數(shù)值要高于按月結(jié)轉(zhuǎn)份額所計(jì)算的收益率。2、風(fēng)險(xiǎn)分析組合平均剩余期限。貨幣市場(chǎng)基金投資組合中的平均剩余期限在每個(gè)交易日不得超過(guò)180天，有的基金規(guī)定90天。一般來(lái)說(shuō)，剩余期限越短，利率敏感性越低，收益率也可能較低。融資比例。按照規(guī)定，除非發(fā)生巨額贖回，貨幣市場(chǎng)基金債券正回購(gòu)的資金余額不

53、得超過(guò)20%。浮動(dòng)利率債券投資情況。貨幣市場(chǎng)基金可投資于剩余期限小于397天但剩余存續(xù)期限超過(guò)397天的浮動(dòng)利率債券。四、混合型基金（一）混合型基金在投資組合中的作用風(fēng)險(xiǎn)收益水平介于債券型基金和股票型基金之間，倉(cāng)位上下限的限制一般都比較靈活，投資操作的空間更大一些，對(duì)投資管理人資產(chǎn)配置能力的要求更高（二）混合型基金與股票型基金的不同主要體現(xiàn)在股票投資比例上60%（三）混合型基金的類型資產(chǎn)配置的不同配置型基金：股票部分投資比例通常介于40%60%之間靈活組合型基金：通常突破配置型基金的界限其他基金：股票投資比例不滿足靈活組合型基金和配置型基金條件的混合型基金（四）混合型基金的投資風(fēng)險(xiǎn)主要取決于股

54、票與債券配置的比例大?。ㄎ澹┗旌闲突鸬姆治鲋笜?biāo)與股票型基金的分析方法基本相同五、保本型基金（一）保本型基金的特點(diǎn)最大特點(diǎn)：招募說(shuō)明書明確規(guī)定了保障條款，即在滿足一定的持有期限后，為投資者提供本金或收益的保障。投資目標(biāo)：鎖定風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，力爭(zhēng)有機(jī)會(huì)獲得潛在的高回報(bào)。從本質(zhì)上講是一種混合型基金。鎖定了投資虧損的風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)較低，也并不放棄追求超額收益的空間，因此，適合不能忍受投資虧損、比較穩(wěn)健保守的投資者。（二）保本型基金的保本策略對(duì)沖保險(xiǎn)策略：主要依賴金融衍生產(chǎn)品，如股票期權(quán)、股指期貨等，實(shí)現(xiàn)投資組合價(jià)值的保本與增值。國(guó)際成熟市場(chǎng)較多采用固定比例投資組合保險(xiǎn)策略：通過(guò)比較凈值與價(jià)值底線，動(dòng)態(tài)調(diào)整投資組合中風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與保本資產(chǎn)的比例，以兼顧保本與增值目標(biāo)的保本策略。 價(jià)值底線、安全墊 國(guó)內(nèi)主要選擇固定比例投資組合保險(xiǎn)策略（CPPI）（三）保本型基金的投資風(fēng)險(xiǎn)一般保本型基金的保本期限在35年，期間不能贖回，而認(rèn)購(gòu)結(jié)