對(duì)黃山旅游提高投資管理效率和加強(qiáng)營(yíng)銷(xiāo)的建議

1、對(duì)黃山旅游提高投資管理效率和加強(qiáng)市對(duì)黃山旅游提高投資管理效率和加強(qiáng)市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)的建議場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)的建議海通證券研究所 趙雪芹二五年六月二十四日特別提示：本報(bào)告中信息均來(lái)源于公開(kāi)可獲得資料，海通證券研究所力求準(zhǔn)確可靠，但對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不做任何保證，據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。未經(jīng)海通證券研究所授權(quán)許可，對(duì)本報(bào)告的任何引用、轉(zhuǎn)載以及向第三方傳播的行為均可能承擔(dān)法律責(zé)任。2報(bào)告要點(diǎn)報(bào)告要點(diǎn)我國(guó)旅游行業(yè)發(fā)展回顧與展望我國(guó)旅游行業(yè)發(fā)展回顧與展望各子行業(yè)情況簡(jiǎn)介各子行業(yè)情況簡(jiǎn)介對(duì)公司提高投資管理效率和加強(qiáng)營(yíng)銷(xiāo)的對(duì)公司提高投資管理效率和加強(qiáng)營(yíng)銷(xiāo)的建議建議31.1.我國(guó)旅游行業(yè)發(fā)展回顧與展望我國(guó)旅游行業(yè)發(fā)展回顧與展

2、望-20-1001020304050199419951996199719981999200020012002200320042005(f)2006(f)GDP 增長(zhǎng)率（%）旅游收入增長(zhǎng)率（%） 1010年來(lái)旅游行業(yè)收入年均增長(zhǎng)年來(lái)旅游行業(yè)收入年均增長(zhǎng)17.26%17.26%旅游行業(yè)收入增長(zhǎng)率與旅游行業(yè)收入增長(zhǎng)率與GDPGDP增長(zhǎng)率增長(zhǎng)率密切相關(guān)密切相關(guān)0.920.92旅游行業(yè)發(fā)展概況旅游行業(yè)發(fā)展概況4旅游收入占旅游收入占GDPGDP的比重逐年上升的比重逐年上升5.444.215.54.384.183.663.594.88 5.05 5.225.260.001.002.003.004.005.0

3、06.0019951996199719981999200020012002200320042005(f)中國(guó)旅游收入占GDP的比例（%）線性 (中國(guó)旅游收入占GDP的比例（%）) 預(yù)計(jì)預(yù)計(jì)20052005年全國(guó)年全國(guó)旅游總收入將達(dá)旅游總收入將達(dá)到到78207820億元，比億元，比0404年增長(zhǎng)年增長(zhǎng)1515，其中國(guó)內(nèi)旅游收其中國(guó)內(nèi)旅游收入入53005300億元、外億元、外匯收入?yún)R收入315315億美元億美元 預(yù)計(jì)預(yù)計(jì)20062006年全國(guó)年全國(guó)旅游總收入旅游總收入88708870億元，其中國(guó)內(nèi)億元，其中國(guó)內(nèi)旅游收入旅游收入58305830億億元，外匯收入元，外匯收入380380億美元億美元旅游

4、收入占旅游收入占GDPGDP的比重逐年上升的比重逐年上升5國(guó)內(nèi)旅游收入穩(wěn)健增長(zhǎng)國(guó)內(nèi)旅游收入穩(wěn)健增長(zhǎng)國(guó)內(nèi)旅游收入(億元)3175.323522.363878.36344248005300583001000200030004000500060007000200020012002200320042005(F)2006(F)國(guó)內(nèi)居民出游率國(guó)內(nèi)居民出游率0.680.68，發(fā)達(dá)國(guó)家，發(fā)達(dá)國(guó)家3 3國(guó)內(nèi)游將保持國(guó)內(nèi)游將保持1010以上的增長(zhǎng)以上的增長(zhǎng)619951995年以來(lái)旅游外匯收入情況年以來(lái)旅游外匯收入情況 20042004年全國(guó)旅游外年全國(guó)旅游外匯收入?yún)R收入257.4257.4億美億美元、分別比元、分

5、別比0202、0303年增長(zhǎng)年增長(zhǎng)2626和和45.445.4； 預(yù)計(jì)預(yù)計(jì)20052005年將達(dá)到年將達(dá)到315315億美元，增長(zhǎng)億美元，增長(zhǎng)22.3822.38； 未來(lái)未來(lái)5 5年入境游增年入境游增長(zhǎng)將保持長(zhǎng)將保持2020的增的增幅。幅。87102121126141162178204174257315380050100150200250300350400199519971999200120032005(F)05101520253035404550外匯收入（億美元）比上年增長(zhǎng)（%）70202年以來(lái)各月入境游人數(shù)及外匯收入情況年以來(lái)各月入境游人數(shù)及外匯收入情況0246810120201 0205

6、 209 0301 0305 0309 04010405 0409 0501051015202530入境游人數(shù)（百萬(wàn)人次）旅游外匯收入（萬(wàn)元） 0505年年1-41-4月，旅游月，旅游外匯收入分別為外匯收入分別為21.521.5、20.420.4、24.624.6、25.825.8，分別比，分別比0404年同期增長(zhǎng)年同期增長(zhǎng)4242、3030、3939和和2727， 保守預(yù)計(jì)保守預(yù)計(jì)0505年全年全年旅游外匯收入將年旅游外匯收入將增長(zhǎng)增長(zhǎng)22.3822.38，達(dá)，達(dá)到到315315億美元。億美元。80101年以來(lái)出境游情況及前瞻年以來(lái)出境游情況及前瞻出境游將高速增長(zhǎng)出境游將高速增長(zhǎng)未來(lái)未來(lái)5

7、5年出境游將保持年出境游將保持2020以上的增以上的增幅幅未來(lái)未來(lái)1010年保持年保持1515的增幅，的增幅，0505年年3030 1205163920002885.293750450001000200030004000500020012002200320042005(F)2006(F)出境游人數(shù)(萬(wàn)人次）9旅游消費(fèi)發(fā)展的階段性旅游消費(fèi)發(fā)展的階段性 觀光游觀光游 休閑游休閑游 度假游度假游10影響旅游行業(yè)發(fā)展的因素影響旅游行業(yè)發(fā)展的因素 發(fā)達(dá)國(guó)家發(fā)達(dá)國(guó)家: :經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng) 我國(guó)我國(guó): :恐怖、戰(zhàn)爭(zhēng)、政治事件等恐怖、戰(zhàn)爭(zhēng)、政治事件等112.2.景點(diǎn)、酒店、旅行社子行業(yè)比較景點(diǎn)、酒

8、店、旅行社子行業(yè)比較 三大子行業(yè)凈資產(chǎn)收益率比較-12.11-4.523.4113.627.585.676.325.436.790.640.242.51-15-10-50510152001200220032004酒店凈資產(chǎn)收益率景點(diǎn)凈資產(chǎn)收益率旅行社凈資產(chǎn)收益率12三大子行業(yè)每股收益比較-0.10-0.050.000.050.100.150.200.250.302001200220032004酒店每股收益景點(diǎn)每股收益（元）旅行社每股收益13三大子行業(yè)毛利率比較三大子行業(yè)毛利率比較但費(fèi)用酒店為60而景點(diǎn)僅為200102030405060702001200220032004酒店毛利率景點(diǎn)毛利率旅行

9、社毛利率14三大子行業(yè)主營(yíng)收入增長(zhǎng)率比較-40-200204060802001200220032004景點(diǎn)主營(yíng)收入增長(zhǎng)率酒店主營(yíng)收入增長(zhǎng)率旅行社主營(yíng)收入增長(zhǎng)率15各子行業(yè)差別較大（一）各子行業(yè)差別較大（一） -景點(diǎn)子行業(yè)各項(xiàng)指標(biāo)普遍較好景點(diǎn)子行業(yè)各項(xiàng)指標(biāo)普遍較好 收入增長(zhǎng)最快：市場(chǎng)需求最看好收入增長(zhǎng)最快：市場(chǎng)需求最看好 毛利率最理想毛利率最理想:40%-50%:40%-50% 期間費(fèi)用比率最低期間費(fèi)用比率最低 每股收益增長(zhǎng)潛力最大每股收益增長(zhǎng)潛力最大16各子行業(yè)差別較大（二）各子行業(yè)差別較大（二） -酒店子行業(yè)內(nèi)部公司差異較大酒店子行業(yè)內(nèi)部公司差異較大 20032003年底，星級(jí)飯店年底，星級(jí)

10、飯店97519751座，比座，比20022002年增長(zhǎng)年增長(zhǎng)9.819.81 國(guó)有和集體所有占國(guó)有和集體所有占66.9866.98，20022002年為年為67.59%67.59% 外資和港澳臺(tái)投資的占外資和港澳臺(tái)投資的占6.956.95，20022002年為年為7.72%7.72% 0303年星級(jí)酒店飯店平均出租率年星級(jí)酒店飯店平均出租率56.1456.14，其中五星級(jí)，其中五星級(jí)56.2856.28四星級(jí)四星級(jí)59.359.3； 經(jīng)濟(jì)型酒店成為酒店行業(yè)的一個(gè)亮點(diǎn)經(jīng)濟(jì)型酒店成為酒店行業(yè)的一個(gè)亮點(diǎn) 酒店管理業(yè)務(wù)市場(chǎng)前景廣闊，但競(jìng)爭(zhēng)也將非常激烈。酒店管理業(yè)務(wù)市場(chǎng)前景廣闊，但競(jìng)爭(zhēng)也將非常激烈。17

11、 酒店類(lèi)上市公司平均毛利率：酒店類(lèi)上市公司平均毛利率：46-48%46-48%，個(gè)體從，個(gè)體從30-90%30-90% 酒店期間費(fèi)用高于景點(diǎn)類(lèi)公司，其盈利能力總體弱于酒店期間費(fèi)用高于景點(diǎn)類(lèi)公司，其盈利能力總體弱于景點(diǎn)子行業(yè)景點(diǎn)子行業(yè) 酒店固定資產(chǎn)投資規(guī)模大，特別是高星級(jí)酒店回收期酒店固定資產(chǎn)投資規(guī)模大，特別是高星級(jí)酒店回收期很長(zhǎng)，因此其抗風(fēng)險(xiǎn)能力也比較弱很長(zhǎng)，因此其抗風(fēng)險(xiǎn)能力也比較弱 外資和港澳臺(tái)資飯店出租率高的原因在于品牌化經(jīng)營(yíng)外資和港澳臺(tái)資飯店出租率高的原因在于品牌化經(jīng)營(yíng)和專(zhuān)業(yè)化管理和專(zhuān)業(yè)化管理18各子行業(yè)差別較大（二）各子行業(yè)差別較大（二） -酒店子行業(yè)內(nèi)部公司差異較大酒店子行業(yè)內(nèi)部公司

12、差異較大 20032003年底，星級(jí)飯店年底，星級(jí)飯店97519751座，比座，比20022002年增長(zhǎng)年增長(zhǎng)9.819.81 國(guó)有和集體所有占國(guó)有和集體所有占66.9866.98，20022002年為年為67.59%67.59% 外資和港澳臺(tái)投資的占外資和港澳臺(tái)投資的占6.956.95，20022002年為年為7.72%7.72% 0303年星級(jí)酒店飯店平均出租率年星級(jí)酒店飯店平均出租率56.1456.14，其中五星級(jí)，其中五星級(jí)56.2856.28四星級(jí)四星級(jí)59.359.3； 經(jīng)濟(jì)型酒店成為酒店行業(yè)的一個(gè)亮點(diǎn)經(jīng)濟(jì)型酒店成為酒店行業(yè)的一個(gè)亮點(diǎn) 酒店管理業(yè)務(wù)市場(chǎng)前景廣闊，但競(jìng)爭(zhēng)也將非常激烈。

13、酒店管理業(yè)務(wù)市場(chǎng)前景廣闊，但競(jìng)爭(zhēng)也將非常激烈。19各子行業(yè)差別較大（三）各子行業(yè)差別較大（三） -旅行社行業(yè)毛利率最低旅行社行業(yè)毛利率最低旅行社行業(yè)毛利率逐年降低旅行社行業(yè)毛利率逐年降低10.4111.2112.9113.7219.760510152025200020022004（M）旅行社平均毛利率（%）203.3.對(duì)黃山旅游提高投資管理效率加強(qiáng)對(duì)黃山旅游提高投資管理效率加強(qiáng)市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)的建議市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)的建議21黃山歷史投資概況黃山歷史投資概況投資項(xiàng)目投資項(xiàng)目投資效果投資效果11997年出資700萬(wàn)元，占比20參股長(zhǎng)春凈月潭游樂(lè)有限責(zé)任公司盈利22000年出資390萬(wàn)美元（占比39）組建黃山松柏鄉(xiāng)

14、村俱樂(lè)部，折價(jià)轉(zhuǎn)讓3收購(gòu)白云賓館全部股權(quán)經(jīng)營(yíng)中4西海大峽谷開(kāi)發(fā)工程：投資4735.35萬(wàn)元，部分完工經(jīng)營(yíng)中52000年投資300萬(wàn)元，參股合作成立古徽州石窟旅游開(kāi)發(fā)有限責(zé)任公司，前五年收益分配占比51，以后占65，期限40年盈利62000年投資1000萬(wàn)元，成立了黃山國(guó)際旅游休閑中心已計(jì)提減值準(zhǔn)備。7黃山徽文化旅游開(kāi)發(fā)有限責(zé)任公司：控股70%，出資235.76萬(wàn)元未知81998年出資450萬(wàn)元，組建黃山皮蓬文化發(fā)展有限責(zé)任公司：90%控股虧損9收購(gòu)太平索道70%的股權(quán)7916萬(wàn)元虧損10參股華安證券10000萬(wàn)元，占比5.87%微利11收購(gòu)玉屏索道80%的股權(quán)：盈利12北海貢陽(yáng)山莊改造：197

15、7萬(wàn)元盈利131998年1729萬(wàn)元收購(gòu)華山賓館經(jīng)營(yíng)中142003華山賓館擴(kuò)建：5159萬(wàn)元經(jīng)營(yíng)中15玉屏精舍整體改擴(kuò)建：投資1919.19萬(wàn)元盈利16黃山股份大道28年經(jīng)營(yíng)權(quán)：2800萬(wàn)元，后以2600萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓。折價(jià)轉(zhuǎn)讓17黃山體育場(chǎng)廣告經(jīng)營(yíng)權(quán)：1300萬(wàn)元，后以1100萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓。折價(jià)轉(zhuǎn)讓18黃山錦江國(guó)際酒店管理公司40股權(quán)40萬(wàn)元投資。虧損19參股花山迷窟盈利22黃山旅游營(yíng)業(yè)外支出黃山旅游營(yíng)業(yè)外支出年份年份營(yíng)業(yè)外支出（元）備注營(yíng)業(yè)外支出（元）備注19983697831999416457020006168858200111348519注：固定資產(chǎn)清理?yè)p失11036456元2002541633

16、9注：出售處置部門(mén)或被投資單位虧損：5151897元200327379612注：其中固定資產(chǎn)價(jià)值準(zhǔn)備2000萬(wàn)元，股權(quán)投資差額減值準(zhǔn)備411萬(wàn)元合計(jì)54477898注：其中，固定資產(chǎn)減值及股權(quán)投資差額減值合計(jì)40298353元。23管理費(fèi)用比率24提高投資管理效率的建議提高投資管理效率的建議 抓住市場(chǎng)熱點(diǎn)、收縮戰(zhàn)線；提高投資的針對(duì)性與效率性抓住市場(chǎng)熱點(diǎn)、收縮戰(zhàn)線；提高投資的針對(duì)性與效率性 云谷索道的再投資云谷索道的再投資 溫泉區(qū)的投資：自主投資或高度控股管理引進(jìn)溫泉區(qū)的投資：自主投資或高度控股管理引進(jìn) 太平索道的改造與再利用太平索道的改造與再利用 黃山市區(qū)與風(fēng)景區(qū)之間交通運(yùn)輸?shù)膶?zhuān)營(yíng)黃山市區(qū)與風(fēng)景區(qū)之間交通運(yùn)輸?shù)膶?zhuān)營(yíng) 管理方面的節(jié)支：酒店管理方面：集體采購(gòu)，客房管理管理方面的節(jié)支：酒店管理方面：集體采購(gòu)，客房管理 稅收政策問(wèn)題稅收政策問(wèn)題 資源使用費(fèi)的支出不合理資源使用費(fèi)的支出不合理25盡快建立黃山旅游營(yíng)銷(xiāo)體系盡快建立黃山旅游營(yíng)銷(xiāo)體系年份年份游客總數(shù)游客總數(shù)（萬(wàn)人）（萬(wàn)人）國(guó)內(nèi)游客國(guó)內(nèi)游客（萬(wàn)人）（萬(wàn)人）國(guó)內(nèi)游客比國(guó)內(nèi)游客比例（）例（）港澳臺(tái)及境外游客港澳臺(tái)及境外游客（萬(wàn)人）（萬(wàn)人）港澳臺(tái)及境外港澳臺(tái)及境外游客比例游客比例（）（）游客增長(zhǎng)率1999119.082000117.3112.4995.904.81