第三章融資方案

1、第三章第三章 建設(shè)項目融資決策建設(shè)項目融資決策 資金籌措又稱融資，是以一定的渠資金籌措又稱融資，是以一定的渠道為某種特定活動籌集所需資金的各種道為某種特定活動籌集所需資金的各種活動的總稱。融資方案一般是在投資估活動的總稱。融資方案一般是在投資估算的基礎(chǔ)上，研究擬建項目所需資金的算的基礎(chǔ)上，研究擬建項目所需資金的獲得渠道、融資形式、融資方案等，作獲得渠道、融資形式、融資方案等，作為資金籌措和財務(wù)評價的依據(jù)。為資金籌措和財務(wù)評價的依據(jù)。第一節(jié)第一節(jié) 融資主體及融資類型融資主體及融資類型 一、項目的融資主體是指進行項目融資活動并承擔(dān)融資責(zé)任和風(fēng)險的經(jīng)濟實體。 項目的融資主體應(yīng)是項目法人項目法人。一般

2、融資主體分為新設(shè)法人融資主體新設(shè)法人融資主體和既有法人融資主體既有法人融資主體。 （一）既有法人融資 既有法人融資是指以既有法人作為項目法人進行項目建設(shè)的融資活動。 1、特點： （1）是擬建項目不組建新的項目法人，由既有法人統(tǒng)一組織融資活動并承擔(dān)融資責(zé)任和風(fēng)險； （2）擬建項目一般是在既有法人資產(chǎn)和信用的基礎(chǔ)上進行的，并形成增量資產(chǎn)； （3）一般從既有法人的財務(wù)整體狀況考察融資后的償債能力。 2、融資目的： （1）既有法人為解決企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中資金短缺問題而進行融資； （2）既有法人為擴大生產(chǎn)能力而興建的擴建項目或原有生產(chǎn)線的技術(shù)改造項目； （3）既有法人為新增生產(chǎn)經(jīng)營所需水、電、氣等動力供

3、應(yīng)及環(huán)境保護設(shè)施而興建的項目。 3、融資條件： （1）擬融資的項目與既有法人的資產(chǎn)以及經(jīng)營活動聯(lián)系密切； （2）既有法人具有為項目進行融資和承擔(dān)全部融資責(zé)任的經(jīng)濟實力； （3）擬建項目盈利能力較差，但項目對整個企業(yè)的持續(xù)發(fā)展具有重要作用，需要利用法人的整體資信獲得債務(wù)資金。 （二）新設(shè)法人融資：新設(shè)法人融資是指組建新的項目法人并進行項目建設(shè)的融資活動。 1、特點： （1）項目投資由新設(shè)法人籌集的資本金和債務(wù)資金構(gòu)成； （2）由新設(shè)法人承擔(dān)融資責(zé)任和風(fēng)險； （3）是從項目投產(chǎn)后的經(jīng)濟效益情況考察償債能力。 2、融資目的： （1）新設(shè)法人為解決新建項目建設(shè)資金來源進行融資； （2）新設(shè)法人為解決企

4、業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中資金短缺問題而進行融資； 3、新設(shè)法人融資條件 （1）項目發(fā)起人希望擬建項目的生產(chǎn)經(jīng)營活動相對獨立，且擬建項目與既有法人的經(jīng)營活動聯(lián)系不密切； （2）擬建項目的投資規(guī)模較大，既有法人財務(wù)狀況較差，不具有為項目進行融資和承擔(dān)全部融資責(zé)任的經(jīng)濟實力，需要新設(shè)法人募集股本金； （3）項目自身具有較強的盈利能力，依靠項目自身未來的現(xiàn)金流量可以按期償還債務(wù)。 二、項目的融資類型 項目資金通常由權(quán)益資金和債務(wù)資金組成。項目的融資就分為權(quán)益融資和負債融資。 1、權(quán)益融資 權(quán)益融資形成項目的資本金。 權(quán)益融資的特點： 權(quán)益融資籌措的資金具有永久性特點，無到期日，不需歸還。 沒有固定的按期還本付

5、息的壓力。股利的支付與否和支付多少，視項目投產(chǎn)運營后的實際經(jīng)營效果而定。項目企業(yè)法人的財務(wù)負擔(dān)相對較小。 是負債融資的基礎(chǔ)。 2、負債融資 負債融資是指通過銀行貸款、發(fā)行債券等負債融資方式所籌集的資金。 負債融資的特點： 籌集的資金在使用上具有時間性限制，必須按期償還。 無論項目企業(yè)法人今后經(jīng)營效果好壞，均需固定支付債務(wù)利息，從而形成項目企業(yè)法人今后的財務(wù)負擔(dān)。 負債融資不會分散對項目未來權(quán)益的控制權(quán)。 資金籌措的渠道可以分為資本金籌措和債務(wù)資金籌措。 第二節(jié)第二節(jié) 資本金籌措資本金籌措 一、項目資本金的概念 項目資本金：是指在項目總投資中，由投資者認繳的出資額，這部分資金對項目的法人而言屬非

6、債務(wù)資金，投資者可以轉(zhuǎn)讓其出資，但不能以任何方式抽回。投資人獲得公司的產(chǎn)權(quán)。 相對于提供債務(wù)融資的債權(quán)人來說，項目的資本金后于負債受償，可以降低債權(quán)人債權(quán)回收風(fēng)險。資本金是獲得負債融資的一種信用基礎(chǔ)。 二、項目資本金制度 根據(jù)國務(wù)院規(guī)定，從1996年開始，國家對于固定資產(chǎn)投資項目實行資本金制度。投資項目必須首先落實資本金才能進行建設(shè)。 1、國內(nèi)投資項目資本金比例 作為計算資本金基數(shù)的總投資，是指投資項目建設(shè)投資、建設(shè)期利息與鋪底流動資金之和。建設(shè)投資、建設(shè)期利息與鋪底流動資金之和。 表表3-1 3-1 項目資本金占項目總投資的比例項目資本金占項目總投資的比例序號序號投資行業(yè)投資行業(yè)項目資本金占

7、項目項目資本金占項目總投資的比例總投資的比例1 1鋼鐵鋼鐵40%40%及以上及以上2 2交通運輸、煤炭、水泥、電解交通運輸、煤炭、水泥、電解鋁、銅冶煉、房地產(chǎn)開發(fā)項鋁、銅冶煉、房地產(chǎn)開發(fā)項目（不含經(jīng)濟適用房項目）目（不含經(jīng)濟適用房項目）35%35%及以上及以上3 3郵電、化肥郵電、化肥25%25%及以上及以上4 4電力、機電、建材、化工、石電力、機電、建材、化工、石油加工、有色（銅冶煉除油加工、有色（銅冶煉除外）、輕工、紡織、商貿(mào)及外）、輕工、紡織、商貿(mào)及其他行業(yè)其他行業(yè)20%20%及以上及以上 2、對外商投資項目資本金比例 有關(guān)法規(guī)要求，外商投資企業(yè)的注冊資本應(yīng)與生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模相適應(yīng)，并規(guī)定了

8、注冊資本占投資總額（指建設(shè)投資、建設(shè)期利息建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動資金之和和流動資金之和）的最低比例，具體規(guī)定見表3-2所示。 序號序號投資總額投資總額注冊資本占總注冊資本占總投資的最低比投資的最低比例例附加條件附加條件1 1300300萬美元以下（含萬美元以下（含300300萬萬美元）美元）70%70%2 2300300萬萬10001000萬美元萬美元 （含（含10001000萬美元）萬美元）50%50%其中投資總額其中投資總額420420萬美元以下的，注萬美元以下的，注冊資金不低于冊資金不低于210210萬美元萬美元3 310001000萬萬30003000萬美元元萬美元元（含（含300

9、03000萬美元）萬美元）40%40%其中投資總額在其中投資總額在12501250萬美元以下的，萬美元以下的，注冊資金不低于注冊資金不低于500500萬美元萬美元4 430003000萬美元以上萬美元以上 1/3 1/3其中投資總額在其中投資總額在36003600萬美元以下的，萬美元以下的，注冊資金不低于注冊資金不低于12001200萬美元萬美元 三、既有法人項目資本金籌措三、既有法人項目資本金籌措 既有法人項目的資本金由既有法人負責(zé)籌集。既有法人可用于項目資本金的資金來源分為內(nèi)、外兩個方面。 ( (一一) )內(nèi)部資金來源內(nèi)部資金來源 內(nèi)部資金來源是既有法人的自有資金。自有資金主要來源于以下幾

10、個方面: 1 1、企業(yè)的現(xiàn)金、企業(yè)的現(xiàn)金 企業(yè)庫存現(xiàn)金和銀行存款。企業(yè)庫存現(xiàn)金和銀行存款。 2 2、未來生產(chǎn)經(jīng)營中獲得的可用于項目的資金。、未來生產(chǎn)經(jīng)營中獲得的可用于項目的資金。 3 3、企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)。企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)通常包括：、企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)。企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)通常包括：短期投資、長期投資、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)的變現(xiàn)。短期投資、長期投資、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)的變現(xiàn)。 4 4、企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓。、企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓。 2 2、優(yōu)先股、優(yōu)先股 優(yōu)先股是一種介于股本資金與負債之間的融資方式。 優(yōu)先股股東不參與公司的經(jīng)營管理，沒有公司的控制權(quán)。發(fā)行優(yōu)先股通常不需要還本；但要支付固定股息，固定股息通常高于銀行貸款利息。 優(yōu)先股

11、相對于其他借款融資通常處于較后的受償順序，對于項目公司的其他債權(quán)人來說可以視為項目的資本金。而對于普通股股東來說，優(yōu)先股通常要優(yōu)先受償，是一種負債。 四、新設(shè)法人項目資本金籌措n 新設(shè)法人項目的資本金由新設(shè)法人負責(zé)籌集。新設(shè)法人項目資本金的形成分為分為兩種形式： 1、在新法人設(shè)立時由發(fā)起人和投資人按項目資本金額度要求提供足額資金 2 2、在資本市場募集股本資金 第三節(jié)第三節(jié) 債務(wù)資金籌措債務(wù)資金籌措 債務(wù)資金是指項目投資中除項目資本金以外，債務(wù)資金是指項目投資中除項目資本金以外，以負債方式取得的資金。以負債方式取得的資金。 一、債務(wù)資金的資金來源一、債務(wù)資金的資金來源 （一）信貸方式融資（一）

12、信貸方式融資 1、商業(yè)銀行貸款商業(yè)銀行貸款 按照貸款期限，商業(yè)銀行的貸款分為短期貸款、中期貸款和長期貸款。貸款期限在1年以內(nèi)的為短期貸款，超過1年至3年的為中期貸款， 3年以上期限的為長期貸款。商業(yè)銀行貸款通常不超過1O年，超過10年期限，商業(yè)銀行需要特別報經(jīng)人民銀行備案。 2 2、政策性銀行貸款、政策性銀行貸款 為了支持一些特殊的生產(chǎn)、貿(mào)易、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目，國家政策性銀行可以提供政策性銀行貸款。政策性銀行貸款利率通常比商業(yè)銀行貸款低。 我國的政策性銀行有: 國家開發(fā)銀行、中國進出口銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行。 3 3、出口信貸、出口信貸 項目建設(shè)需要進口設(shè)備的，可以使用設(shè)備出口國的出口信貸。出

13、口信貸分為買方信貸與賣方信貸。 買方信貸以設(shè)備進口商為借款人，賣方信貸以設(shè)備出口商為借款人。 出口信貸通常不能對設(shè)備價款全額貸款，只能提供設(shè)備價款85%的貸款，其余的15%價款需要由進口商以現(xiàn)金支付。 出口信貸利率通常低于國際上商業(yè)銀行的貸款利率，但需要支付一定的附加費用，如管理費、承諾費、信貸保險費等。 4.4.外國政府貸款外國政府貸款 外國政府貸款的利率通常很低，一般為2%4%，甚至無息，期限較長，還款平均期限2030年，有的甚至長達50年。使用通常有限制性條件，如貸款必須用于采購貸款國的設(shè)備。由于貸款使用受到限制，設(shè)備進口只能在較小的范圍內(nèi)選擇，設(shè)備價格可能較高。 5.5.國際金融機構(gòu)貸

14、款國際金融機構(gòu)貸款 國際金融機構(gòu)的貸款通常帶有一定的優(yōu)惠性，貸款利率低于商業(yè)銀行貸款利率但也有可能需要支付某些附加費用，例如承諾費。貸款期限可以安排得很長。國際金融機構(gòu)貸款通常要求設(shè)備采購進行國際招標(biāo)。 6. 6.銀團貸款銀團貸款 大型建設(shè)項目融資中，由于融資金額巨大，一家銀行難于承擔(dān)巨額貸款的風(fēng)險， 可以由多家甚至數(shù)十家銀行組成銀團貸款。 7.7.股東借款股東借款 是指公司的股東對公司提供的貸款，對于借款公司來說，在法律上是一種負債。 （二）債券方式融資（二）債券方式融資 債券融資是指項目法人以自身的財務(wù)狀況和信用條件為基礎(chǔ)、通過發(fā)行企業(yè)債券籌集資金。 1 1、企業(yè)債券、企業(yè)債券 企業(yè)債券融

15、資是一種直接融資，是從資金市場直接獲得資金，資金成本 (利率)一般低于銀行借款。 2 2、可轉(zhuǎn)換債券、可轉(zhuǎn)換債券 在公司經(jīng)營業(yè)績變好時，股票價值上升，可轉(zhuǎn)換債的持有人傾向于將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)；而當(dāng)公司業(yè)績下降或者沒有達到預(yù)期效益時，股票價值下降，則傾向于兌付本息。 ( (三三) )租賃方式融資租賃方式融資融資租賃融資租賃 融資租賃與分期付款購入設(shè)備相類似，實質(zhì)上融資租賃與分期付款購入設(shè)備相類似，實質(zhì)上是承租者通過設(shè)備租賃公司籌集設(shè)備投資的一種方是承租者通過設(shè)備租賃公司籌集設(shè)備投資的一種方式。式。 在融資租賃方式下，設(shè)備是由出租人完全按照承租人的要求選定的，所以出租人對設(shè)備的性能、老化風(fēng)險以及維修保

16、養(yǎng)不負任何責(zé)任。大多數(shù)情況下，出租人在租期內(nèi)分期回收全部成本、利息和利潤，租賃期滿后，出租人將租賃物件的所有權(quán)轉(zhuǎn)移給承租人。 租賃方式有自營租賃、回租租賃、轉(zhuǎn)租賃。租賃方式有自營租賃、回租租賃、轉(zhuǎn)租賃。第四節(jié)第四節(jié) 編制項目總投資編制項目總投資使用計劃與資金籌措表使用計劃與資金籌措表 總投資使用計劃與資金籌措表是根據(jù)項總投資使用計劃與資金籌措表是根據(jù)項目各項資金來源和條件，按照項目投資的使目各項資金來源和條件，按照項目投資的使用要求所進行的規(guī)劃與安排。該表是投資估用要求所進行的規(guī)劃與安排。該表是投資估算和融資方案兩部分的銜接點。算和融資方案兩部分的銜接點。 該表應(yīng)做到資金的需求與籌措在該表應(yīng)做

17、到資金的需求與籌措在時序、時序、數(shù)量數(shù)量兩方面都能兩方面都能平衡平衡。 其表格格式見表其表格格式見表3-33-3表表3-3 3-3 項目總投資使用計劃與資金籌措表（萬元）項目總投資使用計劃與資金籌措表（萬元）序號序號項目項目合計合計1 12 23 3n n1 1項目總投資項目總投資1.11.1建設(shè)投資建設(shè)投資1.21.2建設(shè)期利息建設(shè)期利息1.31.3流動資金流動資金2 2資金籌措資金籌措2.12.1項目資本金項目資本金2.1.12.1.1用于建設(shè)投資用于建設(shè)投資2.1.22.1.2用于支付用于支付建設(shè)期利息建設(shè)期利息2.1.32.1.3用于流動資金用于流動資金2.22.2銀行借款銀行借款2.

18、2.12.2.1用于建設(shè)投資用于建設(shè)投資2.2.22.2.2用于流動資金用于流動資金表表3-3 3-3 項目總投資使用計劃與資金籌措表（萬元）項目總投資使用計劃與資金籌措表（萬元）序號序號項目項目合計合計1 12 23 34 45 51 1項目總投資項目總投資15210.215210.23977.73977.75193.65193.62630.22630.2 1460.91460.91947.81947.81.11.1建設(shè)投資建設(shè)投資8871.08871.0 3907.43907.44963.64963.61.21.2建設(shè)期利息建設(shè)期利息300.3300.370.370.3 230.0230.01.31.3流動資金流動資金6038.96038.92630.22630.2 1460.91460.91947.81947.82 2資金籌措資金籌措15210.215210.23977.73977.75193.65193.62630.22630.2 1460.91460.91947.81947.82.12.1項目資本金項