4信用評級概述ppt課件

1、1信譽評級概論.213信譽評級根底債項評級方法主體評級方法.信譽評級一、信譽評級根底 什么是信譽評級 信譽評級是指由專業(yè)的機構(gòu)或部門按照一定的方法和程序在對企業(yè)進展全面了解、調(diào)查調(diào)研和分析的根底上，作出有關(guān)其信譽行為的可靠性、平安性程度的評價，并以公用符號或簡單的文字方式來表達的一種管理活動。 主體評級 主體信譽評級是對受評對象如期歸還其全部債務(wù)的才干和償債志愿的綜合評價，評定的等級代表其長期的違約能夠性高低。債項評級 債項信譽評級是對發(fā)行人特定的某向債務(wù)的相對違約風(fēng)險的評價。評定的是該詳細(xì)工具違約能夠性及損失程度。.信譽評級衡量的是什么？一、信譽評級根底 信譽評級的根本原理期望違約損失率EL

2、違約概率(PD)違約損失率(LGD)債項評級違約概率(PD)主體評級.5一、信譽評級根底 信譽評級的根本原理違約率、違約概率與違約損失率1、違約率是指歷史的違約率，指債務(wù)人未能歸還到期債務(wù)的實踐違約比率情況。違約率的計算，普通是經(jīng)過對其以往評級結(jié)果的跟蹤，對每一級別的違約情況進展統(tǒng)計，并將違約數(shù)量或違約金額與該級別的總數(shù)量或總金額進展比較，得出該信譽級別的違約率,它是事后概念，發(fā)生在結(jié)果之后，是一個確定的數(shù)值；2、違約概率是指債務(wù)融資工具及其發(fā)行人在未來一段時間內(nèi)發(fā)生違約的能夠性。該目的與被評主體的信譽級別掛鉤，同一信譽級別的被評主體具有一樣的違約概率,它是關(guān)于結(jié)果的推測，是事前概念，表示一定

3、的推測；3、違約損失率是指債務(wù)人一旦違約將給債務(wù)人呵斥損失的嚴(yán)重程度。在數(shù)值上違約損失率等于1-回收率)。.6一、信譽評級根底 信譽評級的根本原理違約概率的衡量方法違約概率是一個買賣主體相關(guān)變量，其大小主要由作為買賣主體的債務(wù)人的信譽程度決議。通常，影響違約概率的主要財務(wù)要素、運營要素等，并且不同的評級對象類別，其違約概率的影響要素不同。違約概率的衡量方法 歷史數(shù)據(jù)歸納法根據(jù)歷史數(shù)據(jù)進展統(tǒng)計 內(nèi)部違約閱歷法主要依托專家的閱歷判別 映射外部數(shù)據(jù)法參照外部評級機構(gòu)的評級結(jié)果 統(tǒng)計違約模型法包括多元判別分析、邏輯回歸、主成分分析和神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)等.7一、信譽評級根底 信譽評級的根本原理違約損失率的衡量方法

4、違約損失率具有與特定買賣工程相關(guān)聯(lián)的特性，其大小不僅遭到發(fā)行主體的要素影響，還遭到買賣的特定設(shè)計和合同的詳細(xì)條款，如抵押、擔(dān)保等的影響。違約損失率的衡量方法 歷史數(shù)據(jù)平均值法 平均值表格預(yù)測法 高級模型法.8一、信譽評級根底 信譽評級的根本原理信譽評級的根本方法完全基于定量模型的量化評級方法部分基于專家判別的評級方法完全基于專家判別的定性評級方法.一、信譽評級根底 信譽評級分析框架宏觀分析、行業(yè)分析運營與競爭、財務(wù)分析現(xiàn)金流對普通無擔(dān)保債務(wù)的保證主體信譽質(zhì)量信譽等級：違約概率及損失程度債務(wù)維護條款擔(dān)保債務(wù)構(gòu)造主體信譽質(zhì)量債項評級.主體及中長期債務(wù)融資工具評級符號 AAA級：歸還債務(wù)的才干極強，

5、根本不受不利經(jīng)濟環(huán)境的影響，違約風(fēng)險極低。 AA級 ：歸還債務(wù)的才干很強，受不利經(jīng)濟環(huán)境的影響不大，違約風(fēng)險很低。 A級 ：歸還債務(wù)才干較強，較易受不利經(jīng)濟環(huán)境的影響，違約風(fēng)險較低。 BBB級：歸還債務(wù)才干普通，受不利經(jīng)濟環(huán)境影響較大，違約風(fēng)險普通。 BB級 ：歸還債務(wù)才干較弱，受不利經(jīng)濟環(huán)境影響很大，有較高違約風(fēng)險。 B級 ：歸還債務(wù)的才干較大地依賴于良好的經(jīng)濟環(huán)境，違約風(fēng)險很高。 CCC級：歸還債務(wù)的才干極度依賴于良好的經(jīng)濟環(huán)境，違約風(fēng)險極高。 CC級 ：在破產(chǎn)或重組時可獲得維護較小，根本不能保證歸還債務(wù)。 C級 ：不能歸還債務(wù)。一、信譽評級根底 信譽等級符號除AAA級、CCC級含以下等級

6、外，每一個信譽等級可用“+、“-符號進展微調(diào)。其中AAA至BBB-的信譽級別為投資級別，BB+級以下的信譽級別為投機級別。.短期債務(wù)融資工具評級符號A-1級：為最高級短期債券，其還本付息才干最強，平安性最高。 A-2級：還本付息才干較強，平安性較高。 A-3級：還本付息才干普通，平安性易受不良環(huán)境變化的影響。 B級： 還本付息才干較低，有一定的違約風(fēng)險。 C級： 還本付息才干很低，違約風(fēng)險較高。 D級： 不能按期還本付息。 一、信譽評級根底 信譽等級符號其中A-3級以上為投資級別，B級以下為投機級別，每一個信譽等級均不進展微調(diào)。.一、信譽評級根底 長短期債券等級符號的對應(yīng)關(guān)系.213信譽評級根

7、底債項評級方法主體評級方法.14二、主體評級方法評級程序單個企業(yè)的評級程序搜集資料初步分析實地調(diào)研級別評審級別確認(rèn)意見咨詢級別公告級別跟蹤初評經(jīng)過調(diào)研和分析，評價企業(yè)的信譽質(zhì)量與同行業(yè)對比排序、與級別的定義對比評審委員會投票表決，確定信譽級別.15二、主體評級方法 普通制造企業(yè)資本構(gòu)造盈利才干流動性現(xiàn)金流量宏觀環(huán)境行業(yè)分析政策監(jiān)管運營與競爭管理與戰(zhàn)略公司治理定量分析財務(wù)風(fēng)險運營風(fēng)險定性分析外部支持支持要素母公司其它政 府現(xiàn)金流對債務(wù)保證程度對債務(wù)的保證程度與其它企業(yè)的債務(wù)保證程度相比在大公操作體系中的位置評級結(jié)果(信譽等級)行業(yè)的信譽風(fēng)險特征主體評級分析框架.16二、主體評級方法行業(yè)分析企業(yè)主

8、體行業(yè)屬性分析行業(yè)情況 經(jīng)過行業(yè)主要產(chǎn)品產(chǎn)量、銷售收入、銷售利潤率、價錢、進出口等目的，分析行業(yè)總體開展情況產(chǎn)業(yè)政策國際能否鼓勵或限制行業(yè)開展前景 經(jīng)過對影響行業(yè)開展的主要要素分析，展望未來1- 2年內(nèi)含本年度行業(yè)開展趨勢。行業(yè)競爭 在同一行業(yè)的不同開展階段、不同行業(yè)之間，影響行業(yè)開展的主要要素存在較大差別。行業(yè)主要風(fēng)險要素行業(yè)關(guān)注.17二、主體評級方法企業(yè)競爭力企業(yè)規(guī)模 分析企業(yè)在國內(nèi)外行業(yè)中的排名、位置等；產(chǎn)量、固定資產(chǎn)、銷售收入、利潤總額、職工數(shù)量等。產(chǎn)品構(gòu)造 分析多元化運營或產(chǎn)業(yè)鏈、產(chǎn)品技術(shù)程度、產(chǎn)品附加值等。技術(shù)程度 企業(yè)研發(fā)才干，消費工藝及設(shè)備技術(shù)含量、先進程度、利用情況，與國內(nèi)外

9、同行業(yè)相比所處的程度人員素質(zhì)經(jīng)濟地理及政策環(huán)境 分析企業(yè)擁有的資源、交通、能源等條件。外部支持 來自股東和政府的支持.18二、主體評級方法企業(yè)運營運營概略 主營業(yè)務(wù)；多元化運營情況，是“相關(guān)多元化還是“非相關(guān)多元化，主業(yè)能否突出；近3年主營業(yè)務(wù)收入和毛利的增長變化情況，增長的根底與質(zhì)量；消費才干的變化及配套情況，才干利用情況。產(chǎn)供銷 近3年主要產(chǎn)品的產(chǎn)量、銷量、價錢情況及其穩(wěn)定性與變化趨勢；主要產(chǎn)品的市場競爭力；主要產(chǎn)品的銷售渠道、價錢政策、營銷戰(zhàn)略，銷售網(wǎng)絡(luò)的拓展，對主要客戶的依賴程度等；主要原資料的供應(yīng)情況。艱苦運營工程或在建工程的根本情況 包括產(chǎn)能、投資額、資金來源、建立期、進度情況、估

10、計收入及盈利等。集團內(nèi)企業(yè)運營業(yè)務(wù)的關(guān)聯(lián)程度、同業(yè)競爭或相互支持等情況子公司近三年的運營情況及其對集團整體運營情況的影響 經(jīng)過對下屬主要子公司的會計報表的分析，調(diào)查主要子公司近三年的運營情況及其對集團整體運營情況的影響。.19二、主體評級方法未來開展開展戰(zhàn)略、開展規(guī)劃、年度方案等未來3年含本年度的運營預(yù)測，包括主要產(chǎn)品產(chǎn)能、產(chǎn)量、銷量、價錢等；未來3年含本年度的投資方案 根據(jù)艱苦運營工程或在建工程以及擬建工程情況，分析投資額及其他資金需求；未來3年含本年度的籌資方案 根據(jù)投資方案及其他資金需求，分年度列示股權(quán)、債券及其他籌資安排、渠道等。.20二、主體評級方法企業(yè)管理法人治理構(gòu)造企業(yè)組織構(gòu)造根

11、底管理制度及其執(zhí)行情況 主要分析消費管理、銷售管理、人力資源管理、預(yù)決算管理、資金管理、信息化管理等主要制度安排和實施情況。內(nèi)部控制 主要分析戰(zhàn)略管理、投融資管理、財務(wù)管理與審計、分支機構(gòu)管理、考核與鼓勵等方面的制度安排和實施情況。.21二、主體評級方法財務(wù)分析財務(wù)分析思緒圖資金來源公司債務(wù)情況可以變現(xiàn)的資產(chǎn)未來的現(xiàn)金流資金占用情況未來的盈利才干資產(chǎn)的真實性短期債務(wù)長期債務(wù)已有的長期債務(wù)必要的新的舉債能否能還債短期償債才干長期償債才干債務(wù)構(gòu)造分析.22二、主體評級方法財務(wù)分析信譽評級中財務(wù)分析的主要內(nèi)容.23二、主體評級方法財務(wù)分析財務(wù)概略近三年財務(wù)資料來源、審計情況能否審計、審計用途與結(jié)論等

12、，并對財務(wù)資料的真實性做出判別。會計政策 包括合并報表、收入確認(rèn)、折舊、庫存估值、預(yù)備計提、攤銷和表外負(fù)債的處置等方面的方法及近三年會計政策變化趨勢；應(yīng)分析由于核算根底發(fā)生的變化，而導(dǎo)致運營成果、合并報表的變化以及對財務(wù)目的比率的影響；根據(jù)普通會計政策，對特定會計政策下財務(wù)數(shù)據(jù)的失真程度進展評價。財務(wù)政策 包括股權(quán)、債券融資政策，長期、短期債務(wù)融資政策、對外提供擔(dān)保政策、財務(wù)風(fēng)險控制政策等，分析企業(yè)運營者的財務(wù)政策是趨于穩(wěn)健的還是激進的，以判別企業(yè)的整體財務(wù)風(fēng)險。.24二、主體評級方法財務(wù)分析分析資產(chǎn)的真實價值是認(rèn)定企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的關(guān)鍵，如企業(yè)資產(chǎn)相對于賬面價值被本質(zhì)性地低估或者高估時，一些財務(wù)

13、目的就失去了意義。資產(chǎn)質(zhì)量與盈利才干密不可分。運用合并報表時，應(yīng)分析下屬主要企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量，及其對集團整體資產(chǎn)質(zhì)量的影響。如何分析資產(chǎn)質(zhì)量.25二、主體評級方法財務(wù)分析如何分析負(fù)債構(gòu)造.26二、主體評級方法財務(wù)分析如何分析盈利才干公司主營業(yè)務(wù)收入、主營業(yè)務(wù)利潤的穩(wěn)定性和變化趨勢期間費用控制和固定費用負(fù)擔(dān)如利息支出、匯率變化、提取壞賬預(yù)備、資產(chǎn)損失、子公司股權(quán)收益/損失、訴訟預(yù)備等對企業(yè)運營業(yè)績的影響區(qū)分運營資產(chǎn)和非運營性資產(chǎn)帶來的收益，以及運營性收入和非經(jīng)常性收入盈利程度，包括主營業(yè)務(wù)利潤率、總資本收益率、凈資產(chǎn)收益率等未來12年含本年度的盈利才干涉測.27二、主體評級方法財務(wù)分析如何分析現(xiàn)金

14、流1、運營性現(xiàn)金流分析： 運營性總現(xiàn)金流情況 運營性凈現(xiàn)金流 留存現(xiàn)金流 自在現(xiàn)金流 各種相關(guān)要素對未來現(xiàn)金流的影響2、投資活動現(xiàn)金流分析： 投資活動現(xiàn)金流入和流出 思索公司戰(zhàn)略對公司未來投資活動現(xiàn)金流的影響3、籌資活動現(xiàn)金流分析 籌資活動現(xiàn)金流入與流出 公司對外部融資的依賴性分析 公司再融資才干對外來籌資活動現(xiàn)金流的影響4、未來3年含本年度現(xiàn)金流量預(yù)測 現(xiàn)金流預(yù)測的主要根據(jù)包括運營預(yù)測、投資方案、負(fù)債預(yù)測及籌資方案等。.28二、主體評級方法財務(wù)分析如何分析短期償債才干分析流動資產(chǎn)的構(gòu)成及變現(xiàn)才干分析流動負(fù)債構(gòu)成及質(zhì)量分析流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的匹配程度現(xiàn)金流對短期償債才干的影響盈利才干、規(guī)模、備

15、用信譽支持對短期償債才干的影響思索表外要素及資本構(gòu)造對流動性的影響.29二、主體評級方法財務(wù)分析如何分析長期償債才干當(dāng)前的長期償債目的分析開展戰(zhàn)略對企業(yè)未來債務(wù)構(gòu)造影響行業(yè)和企業(yè)競爭對未來盈利的影響行業(yè)位置對未來現(xiàn)金流的影響未來盈利和現(xiàn)金流對未來償債才干的影響或有要素對長期償債目的的影響.30二、主體評級方法企業(yè)違約的預(yù)警信號不能及時報送財務(wù)報表應(yīng)收帳款收回拖延存貨忽然添加長期債務(wù)大量添加資產(chǎn)負(fù)債構(gòu)造的艱苦變化存在從未實現(xiàn)的方案不能提供所需資料本錢上升，利潤下降拖延支付利息或費用銷售和盈利增長低于通脹銷售集中于一些客戶主要管理人員和一切權(quán)的變化廠房和設(shè)備未得到很好維修存款余額不斷下降.31二、

16、主體評級方法 評級常用的財務(wù)目的增長率目的資產(chǎn)總額復(fù)合增長率 凈資產(chǎn)復(fù)合增長率營業(yè)收入復(fù)合增長率 利潤總額復(fù)合增長率運營效率目的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) 現(xiàn)金收入比率盈利才干目的總資產(chǎn)報酬率 凈資產(chǎn)收益率主營業(yè)務(wù)利潤率 營業(yè)利潤率債務(wù)構(gòu)造目的：資產(chǎn)負(fù)債率 債務(wù)資本比率擔(dān)保比率 長期債務(wù)資本化比率短期償債才干目的流動比率 速動比率運營現(xiàn)金流動負(fù)債比率籌資活動前現(xiàn)金流量凈額利息維護倍數(shù)長期償債才干目的EBITDA利息倍數(shù) 全部債務(wù)/EBITDA籌資活動前現(xiàn)金流量凈額債務(wù)維護倍數(shù)期內(nèi)長期債務(wù)歸還.213信譽評級根底債項評級方法主體評級方法.33公司債券、企業(yè)債券、中期票據(jù)等三、債

17、項評級方法 各種債券種類的關(guān)注重點 公司債券、企業(yè)債券、中期票據(jù)等信譽分析是在企業(yè)主體長期信譽分析的根底上進展，此外還包括債券概略、債券籌資工程分析及債券維護條款分析。債券概略主要包括被評債券的稱號、發(fā)債規(guī)模、債券期限和利率、債券歸還方式、債券發(fā)行目的等內(nèi)容。債券籌資工程分析，包括工程的合法性、可行性、總投資概算、資金來源及到位情況、資金的落實方案及實踐已落實情況、最新的工程進展等，以及工程建成投產(chǎn)后對企業(yè)運營的影響。債券維護條款，就是企業(yè)在發(fā)行債券時，制定或提供的特別維護措施，如規(guī)定債務(wù)的優(yōu)先順序、由第三方提供保證、企業(yè)建立償債基金、對企業(yè)的利潤分配進展限制、企業(yè)以自有的資產(chǎn)提供抵押、銀行等

18、提供融資便利和授信等。.34短期融資券含超短期融資券主體長期信譽情況企業(yè)主體流動性分析短期融資券概略短期融資券放行后對企業(yè)現(xiàn)有債務(wù)的影響備用信譽支持三、債項評級方法 各種債券種類的關(guān)注重點.35構(gòu)造化融資產(chǎn)品三、債項評級方法 各種債券種類的關(guān)注重點產(chǎn)生可預(yù)期穩(wěn)定現(xiàn)金流的根底資產(chǎn)信貸資產(chǎn)證券化專項資產(chǎn)管理方案資產(chǎn)支持票據(jù).36買賣構(gòu)造以企業(yè)資產(chǎn)證券化為例三、債項評級方法 各種債券種類的關(guān)注重點擔(dān)保機構(gòu)方案管理人托管銀行登記機構(gòu)原始權(quán)益人專項資產(chǎn)未來收益企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品收益憑證持有人資產(chǎn)評價機構(gòu)評級機構(gòu)律師事務(wù)所資產(chǎn)評價資信評級出具法律意見募集資金收益分配登記托管設(shè)立、管理信譽增級募集資金根底資

19、產(chǎn)資產(chǎn)或現(xiàn)金流 職責(zé).37構(gòu)造性融資產(chǎn)品分析框架三、債項評級方法 各種債券種類的關(guān)注重點評級分析根底資產(chǎn)信譽分析買賣構(gòu)造分析現(xiàn)金流分析參與機構(gòu)分析法律及其他要素分析單項資產(chǎn)分析資產(chǎn)組合特征分析資產(chǎn)池組合信譽特征分析構(gòu)造化安排現(xiàn)金流支付機制買賣構(gòu)造風(fēng)險分析現(xiàn)金流壓力測試受托人保管人.38中小企業(yè)私募債券中小企業(yè)的主要風(fēng)險三、債項評級方法 各種債券種類的關(guān)注重點行業(yè)風(fēng)險 中小企業(yè)對于行業(yè)周期性和產(chǎn)業(yè)政策的敏感度較高，面臨的行業(yè)風(fēng)險較高；市場風(fēng)險 市場競爭猛烈，運營穩(wěn)定性差；流動性風(fēng)險 固定資產(chǎn)少，對營運資本要求高；管理風(fēng)險 管理受指點者個人要素影響較大；財務(wù)風(fēng)險 大多數(shù)中小企業(yè)運營歷史較短、資產(chǎn)規(guī)

20、模小、資金短缺融資渠道少。.39中小企業(yè)私募債券評級要點三、債項評級方法 各種債券種類的關(guān)注重點運營風(fēng)險評價1、宏觀經(jīng)濟運轉(zhuǎn)對產(chǎn)業(yè)的影響2、區(qū)域經(jīng)濟環(huán)境3、產(chǎn)業(yè)風(fēng)險的高低4、企業(yè)素質(zhì)及競爭才干的強弱5、企業(yè)運營管理的現(xiàn)狀6、開展戰(zhàn)略及其生長才干7、企業(yè)所能獲得的外部支持財務(wù)風(fēng)險評價1、資產(chǎn)質(zhì)量2、債務(wù)構(gòu)造3、盈利才干4、現(xiàn)金流情況5、償債才干.40中小企業(yè)集合債券三、債項評級方法 各種債券種類的關(guān)注重點集合債券各個主體的信譽分析集合主體相關(guān)性分析擔(dān)保方的信譽分析風(fēng)險預(yù)備金和其他償債措施對損失的覆蓋程度償債保證分析.41抵押債券債項評級方法三、債項評級方法 含增信措施的債項評級發(fā)債主體信譽分析抵押資產(chǎn)變現(xiàn)價值債券違約的可定性及損失程度買賣機構(gòu)分析主體違約概率債券信譽等級抵押資產(chǎn)變現(xiàn)對