《現(xiàn)代金融經(jīng)濟學》-第2章證券市場均衡和套利ppt課件

1、 第2章 證券市場平衡和套利.本章大綱證券市場和投資者選擇問題定價的線性和正定性質(zhì)套利和最優(yōu)資產(chǎn)組合.2.1 證券市場和投資者選擇問題金融經(jīng)濟學模型的經(jīng)典分析框架這個框架的許多限制性條件都和瓦爾拉斯普通平衡分析模型一樣假定存在一個沒有消費的、單一消費品的兩時期模型.證券市場的分析性描畫證券在時期0進展買賣，它們的支付或收益報答在時期1實現(xiàn)證券收益矩陣 其中該當被了解為包含著S 元素的行向量.證券組合的收益報答: 其中 表示對證券 j 的持有份額或比例。證券組合的收益報答用 J 維的向量 同證券收益矩陣 的乘積來表示就是 。.證券組合收益空間 定義 ：經(jīng)過證券市場買賣而可以獲得的收益報答的集合，

2、或者說，可以經(jīng)過證券市場買賣而構(gòu)成的一切的證券組合的收益報答的集合。即 是全部收益空間 的一個子空間。 . 完全證券市場完全證券市場定義假設存在 ，那么證券市場是完全的；不完全證券市場定義假設Z只是 的某個子空間，那么證券市場就是不完全的。完全證券市場的充分必要條件證券市場上的 種買賣證券的證券收益矩陣 的秩為 。.多余證券定義：假設某種證券的收益報答可以由其它證券的收益報答組合而成，那么此證券被稱為多余證券。證券收益率 . 消費投資組合選擇問題 經(jīng)濟行為主體的消費投資選擇問題是 根據(jù)拉格朗日乘數(shù)法，可解得 .上式中典型證券價錢方程式是.2.2 定價的線性和正定性質(zhì)證券市場平衡證券組合 和消費

3、方案 是經(jīng)濟行為主體 對消費投資組合選擇問題在價錢 條件下的解；證券市場是出清的，即 .證券市場平衡存在性定理證券市場平衡存在的規(guī)范假設條件每一位經(jīng)濟行為主體所接受的消費方案限定為正值；經(jīng)濟行為主體的成效函數(shù)是嚴厲遞增的凹函數(shù)；他們的初始財富嚴厲為正，并且存在著非負收益的證券組合，那么，證券市場平衡存在。. 線性定價線性定價的概念其實就是“一價定律的結(jié)果。一價定律：那些具有一樣未來收益的證券組合必需具有一樣的現(xiàn)時價錢。一價定律平凡地成立假設經(jīng)濟中沒有多余的證券，任何給定的未來收益都只能由一種證券組合所產(chǎn)生，此時一價定律平凡地成立。一價定律成立的一個充分必要條件：每一個未來收益為零的證券組合的現(xiàn)

4、時價錢也為零。.證券組合收益定價函數(shù)對于恣意的證券價錢向量 ,映射 在通常情況下映射 是一種對映關系,而不是單值函數(shù)一價定律成立時, 的取值就是獨一的。 . 是一個在證券組合收益空間Z上的定義的線性函數(shù)關系的充分必要條件是一價定律成立。一價定律成立時， 稱為“證券組合收益定價函數(shù)關系或簡稱為“收益定價函數(shù)關系 其更直接的表達式為 .收益定價函數(shù)關系同證券市場上的平衡證券價錢相結(jié)合，就構(gòu)成平衡收益定價函數(shù)關系。假設經(jīng)濟行為主體的成效函數(shù)在時期0是嚴厲遞增的，那么一價定律在平衡時成立，并且平衡收益定價函數(shù)關系是線性的。否那么一價定律在平衡形狀下不成立。.基底向量和情況價錢基底向量 ：該向量的第 元

5、素為1，其他元素都為0。它代表著對能夠性情況 的情況索取權(quán)證。情況價錢：假設證券市場是完全的，并且一價定律成立，那么收益定價函數(shù)關系賦予每一情況索取權(quán)證的一個獨一的價錢。 表示情況 的情況價錢。把情況價錢和證券價錢聯(lián)絡起來： .情況索取權(quán)證或阿羅證券方式的消費證券組合選 擇問題用情況價錢替代收益定價函數(shù)關系，消費證券組合選擇問題就簡化為由上式可得.證券價錢的正定性質(zhì)正定的函數(shù)關系定義假設每一個在定義域內(nèi)為正的元素都對應一個正值的函數(shù)值，那么這個函數(shù)關系就稱為正定的函數(shù)關系。嚴厲正定的函數(shù)關系定義假設每一個在定義域 內(nèi)為正的、非零的元素都對應一個嚴厲的正值的函數(shù)值，那么這個函數(shù)關系就稱為嚴厲正定的函數(shù)關系。.2.3 套利和最優(yōu)資產(chǎn)組合強套利定義指證券市場上至少存在著一個有著正值的未來收益但卻有著嚴厲為負的現(xiàn)時價錢的證券組合。即： 套利定義指證券市場上存在著強套利景象或者存在著一個正值的、非零的未來收益，但現(xiàn)時價錢為零的證券組合。即：.關于套利同收益定價函數(shù)關系之間對應關系定理收益定價函數(shù)關系是線性的和嚴厲正定的充分必要條件是在證券市場中套利時機不存在。收益定價函數(shù)關系是線性的和正定的充分必要條件是在證券市場中強套利時機不存在。“無風險套利與 “套利：新古典經(jīng)濟學的“無風險套利與本章討論