融資融券業(yè)務(wù)的培訓(xùn)教材

1、融資融券業(yè)務(wù)的培訓(xùn)教材目錄Contents020101030402融資融券業(yè)務(wù)概述篇融資融券業(yè)務(wù)根底篇融資融券業(yè)務(wù)策略篇融資融券業(yè)務(wù)常見(jiàn)問(wèn)題第一局部 融資融券業(yè)務(wù) 概述篇 一、融資融券開(kāi)展現(xiàn)狀概述篇開(kāi)展現(xiàn)狀目錄Contents 融資融券業(yè)務(wù)最早起源于19世紀(jì)的美國(guó)，我國(guó)于2021年開(kāi)始進(jìn)行融資融券試點(diǎn)，我公司于2021年6月正式開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)。東吳證券與滬深兩市融資融券規(guī)模比較 單位：萬(wàn)元1市場(chǎng)兩融總規(guī)模歷史最高2.2萬(wàn)億元，目前約1萬(wàn)億元。我公司兩融規(guī)模歷史最高205億元，目前規(guī)模約80億元，行業(yè)排名從23名下滑至32名。2我公司兩融市占率自2021年以來(lái)持續(xù)下滑，由0.93%下滑至目前0

2、.80%。東吳證券兩融市占率曲線 二、融資融券概念概述篇定義目錄Contents1、定義：融資融券交易是指投資者向證券公司提供擔(dān)保物，借入資金買(mǎi)入上市證券或借入上市證券賣(mài)出的行為。即融資交易看多和融券交易看空。 “融資和“融券都只是一種投資交易方式，本身無(wú)所謂好壞，關(guān)鍵是方向的選擇和策略的運(yùn)用。2、我公司優(yōu)勢(shì)：融資資金充裕，融券券源品種豐富，可提供個(gè)性化效勞。概述篇區(qū)別目錄Contents3、融資融券與普通交易區(qū)別融資融券交易普通證券交易資金、證券向證券公司借入資金或證券足額資金或證券保證金要求一定比例的保證金100%杠桿效應(yīng)有無(wú)法律關(guān)系委托買(mǎi)賣(mài)關(guān)系資金借貸關(guān)系委托買(mǎi)賣(mài)關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)自行承擔(dān)還會(huì)

3、給證券公司帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)自行承擔(dān)交易權(quán)限交易指定范圍的證券所有證券 三、融資融券的作用概述篇作用目錄Contents1為投資者提供了多樣化的投資時(shí)機(jī)和風(fēng)險(xiǎn)回避手段2有利于提高投資者的資金利用率3有利于增加反映證券價(jià)格的信息投資者市場(chǎng)作用公司或營(yíng)業(yè)部 1)提高收入包括息差和傭金 2)為投資者提供更多的策略技巧，提高客戶的黏性 3)減少中高端客戶的流失 4)有利于推動(dòng)證券公司的產(chǎn)品創(chuàng)新1活潑市場(chǎng)交易2給市場(chǎng)帶來(lái)增量資金3完善市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能 第二局部 融資融券業(yè)務(wù) 根底篇根底篇開(kāi)戶流程目錄Contents一、開(kāi)戶流程根底篇根本概念目錄Contents二、根本概念1可充抵保證金 通俗的講，就是客戶進(jìn)行融

4、資或融券時(shí)，提交的擔(dān)保物。可充抵保證金包括現(xiàn)金和擔(dān)保證券?，F(xiàn)金充抵時(shí)100%折算，證券充抵時(shí)有一定的折算率。交易所證券折算率規(guī)定：上證180、深證100指數(shù)成份股股票的折算率最高不超過(guò)70%，其他A股股票折算率最高不超過(guò)65%；被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示、暫停上市、進(jìn)入退市整理期的證券，靜態(tài)市盈率在300倍以上或者為負(fù)數(shù)的A股股票，折算率為0%。例如：如果某客戶信用賬戶內(nèi)有100萬(wàn)元現(xiàn)金和100萬(wàn)元市值的證券A，假設(shè)證券A的折算率為70%。那么，該客戶信用賬戶內(nèi)的初始可用保證金為170萬(wàn)元100萬(wàn)元現(xiàn)金100%+100萬(wàn)元市值70%=170萬(wàn)元。假設(shè)某天證券A的靜態(tài)市盈率大于300，那么折算率調(diào)0，上述可

5、用保證金將變?yōu)?00萬(wàn)元。根底篇根本概念目錄Contents2保證金可用余額即可用保證金 保證金可用余額是指客戶用于充抵保證金的現(xiàn)金、證券市值及融資融券交易產(chǎn)生的浮盈經(jīng)折算后形成的保證金總額，減去客戶未了結(jié)融資融券交易已用保證金及相關(guān)利息、費(fèi)用的余額。計(jì)算公式為： 保證金可用余額現(xiàn)金+充抵保證金的證券市值折算率+融資買(mǎi)入證券市值融資買(mǎi)入金額折算率融券賣(mài)出金額融券賣(mài)出證券市值折算率融券賣(mài)出金額融資買(mǎi)入證券金額融資保證金比例融券賣(mài)出證券市值融券保證金比例利息及費(fèi)用根底篇根本概念目錄Contents3標(biāo)的證券概念及范圍 標(biāo)的證券是指可作為融資買(mǎi)入和融券賣(mài)出的證券。交易所和證券公司可以定期或不定期地調(diào)

6、整標(biāo)的證券范圍并公告。超出標(biāo)的范圍的融資或融券委托將被拒絕。目前我公司融資標(biāo)的與交易所公布的融資標(biāo)的保持一致；我公司融券標(biāo)的范圍小于交易所融券標(biāo)的范圍。4各概念相關(guān)關(guān)系擔(dān)保物擔(dān)保證券標(biāo)的證券現(xiàn)金根底篇根本概念目錄Contents5保證金比例 保證金比例是指投資者融資買(mǎi)入融券賣(mài)出時(shí)交付的保證金與融資金額融券金額 的比例。目前公司融資保證金比例為100%，融券保證金比例為60% 由券商設(shè)置，用于控制融資融券的杠桿 融資保證金比例*融資買(mǎi)入證券數(shù)量買(mǎi)入價(jià)格= 保證金 融券保證金比例*融券賣(mài)出證券數(shù)量買(mǎi)入價(jià)格= 保證金例：投資者融資買(mǎi)入某標(biāo)的證券100萬(wàn)元，融資保證金比例為100%，那么將占用100萬(wàn)

7、元的保證金。 投資者融券賣(mài)出某標(biāo)的證券100萬(wàn)元，融券保證金比例為60%，那么將占用60萬(wàn)元的保證金。根底篇根本概念目錄Contents 6維持擔(dān)保比例關(guān)注、警戒、平倉(cāng)線 維持擔(dān)保比例是指客戶信用賬戶內(nèi)擔(dān)保物價(jià)值與其融資融券債務(wù)之間的比例。其計(jì)算公式為： 維持擔(dān)保比例=現(xiàn)金+信用證券賬戶內(nèi)證券市值總和/(融資買(mǎi)入金額+融券賣(mài)出市值利息及費(fèi)用總和) 100%，其中：融券賣(mài)出市值=融券賣(mài)出數(shù)量市價(jià) 簡(jiǎn)單理解即：總資產(chǎn)/總負(fù)債。關(guān)注線150%、警戒線140%、平倉(cāng)線130%、盤(pán)中實(shí)時(shí)平倉(cāng)線110%、擔(dān)保物提取線300%提高維持擔(dān)保比列有兩種方式： 追繳保證金 即(原有資產(chǎn)+m)/原有負(fù)債=目標(biāo)比例

8、減少負(fù)債 即(原有資產(chǎn)-m)/(原有負(fù)債-m)=目標(biāo)比例根底篇根本概念目錄Contents 7集中度定義：信用賬戶單一證券持倉(cāng)占總資產(chǎn)的比例。券商設(shè)置，用于控制單票重倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn) 我公司決定自2021年3月1日起調(diào)整信用賬戶單一證券持倉(cāng)集中度實(shí)時(shí)控制指標(biāo)，具體如下：維持擔(dān)保比例（%）單票占總資產(chǎn)比例（%）備注小于180不高于60部分標(biāo)的可不受維持擔(dān)保比例限制（詳見(jiàn)官網(wǎng)公告）180-220不高于80大于220達(dá)到100根底篇交易概述目錄Contents三、交易概述1、提交可充抵保證金提交資金或證券普通賬戶信用賬戶資金賬戶證券賬戶資金賬戶證券賬戶三 方銀 行登 記公 司擔(dān)保物提交根底篇交易概述目錄Con

9、tents1擔(dān)保資金劃轉(zhuǎn)信用銀證轉(zhuǎn)賬 信用資金帳戶的三方存管轉(zhuǎn)帳系統(tǒng)是完全獨(dú)立于普通賬戶的三方存管轉(zhuǎn)帳系統(tǒng)的，投資者需要在商業(yè)銀行重新開(kāi)立信用資金賬戶，開(kāi)通方式與普通賬戶的三方存管開(kāi)通方法一樣。開(kāi)通信用賬戶三方存管后，資金劃轉(zhuǎn)操作如以下圖：根底篇交易概述目錄Contents2擔(dān)保證券劃轉(zhuǎn)信用擔(dān)保品劃轉(zhuǎn)投資者在其普通證券賬戶與信用證券賬戶之間以非交易過(guò)戶方式，雙向劃轉(zhuǎn)證券，生效時(shí)間為T(mén)+1日，劃轉(zhuǎn)后本錢(qián)價(jià)會(huì)變成現(xiàn)價(jià)。根底篇交易概述目錄Contents2、融資或融券交易流程融資交易融券交易融資買(mǎi)入直接還款賣(mài)券還款融資買(mǎi)入強(qiáng)制平倉(cāng)融券賣(mài)出直接還券買(mǎi)券還券融券賣(mài)出強(qiáng)制平倉(cāng)“開(kāi)倉(cāng)”“平倉(cāng)”“開(kāi)倉(cāng)”“平倉(cāng)

10、”擔(dān)保賣(mài)出有相應(yīng)負(fù)債的證券根底篇交易概述目錄Contents 1擔(dān)保證券買(mǎi)入 使用信用賬戶 “可買(mǎi)擔(dān)保品資金買(mǎi)入股票，和普通股票賬戶買(mǎi)入功能相同，客戶只需支付傭金，無(wú)需支付利息。擔(dān)保買(mǎi)入功能只能買(mǎi)入擔(dān)保品證券，不在擔(dān)保品證券列表中的證券不允許買(mǎi)入如*ST等。根底篇交易概述目錄Contents 2擔(dān)保證券賣(mài)出 擔(dān)保賣(mài)出持倉(cāng)證券，和普通股票賬戶的賣(mài)出功能相同。但如果存在融資負(fù)債時(shí)，擔(dān)保賣(mài)出會(huì)涉及到歸還利息和相對(duì)應(yīng)證券的融券負(fù)債。根底篇交易概述目錄Contents 擔(dān)保證券賣(mài)出了結(jié)負(fù)債順序例：投資者持有市值分別為100萬(wàn)的A、B、C三只股票，其中A有負(fù)債100萬(wàn)，B負(fù)債有1萬(wàn)，C沒(méi)有負(fù)債，當(dāng)投資者擔(dān)

11、保證券賣(mài)出A和B時(shí)都會(huì)去歸還負(fù)債，擔(dān)保證券賣(mài)出C時(shí)只會(huì)歸還月度結(jié)息的負(fù)債。注:擔(dān)保證券賣(mài)出100萬(wàn)的B股票假設(shè)一筆成交，優(yōu)先歸還月度結(jié)息和B股票的1萬(wàn)負(fù)債，剩余約99萬(wàn)會(huì)去歸還A股票的負(fù)債。如果投資者想賣(mài)出B股票作調(diào)倉(cāng)換股，應(yīng)先賣(mài)出1萬(wàn)的B股票，了結(jié)B股票的負(fù)債后再賣(mài)出B股票。此時(shí)賣(mài)出B股票所得的資金不會(huì)歸還負(fù)債。賣(mài)出對(duì)應(yīng)有負(fù)債的先還負(fù)債，對(duì)應(yīng)無(wú)負(fù)債的還完利息后不會(huì)還其他負(fù)債。月度結(jié)息的負(fù)債賣(mài)出證券對(duì)應(yīng)的負(fù)債其他負(fù)債變成自有資金有相應(yīng)負(fù)債無(wú)相應(yīng)負(fù)債根底篇交易概述目錄Contents 3融資買(mǎi)入 投資者以保證金為擔(dān)保向證券公司借資金買(mǎi)入標(biāo)的證券。投資者需支付交易傭金和利息等。融資買(mǎi)入的金額受可用

12、保證金、可用授信額度、標(biāo)的證券范圍、單票集中度的限制、券商可用融資額度。根底篇交易概述目錄Contents 4賣(mài)券還款 賣(mài)出信用證券賬戶內(nèi)證券所得資金歸還融資負(fù)債買(mǎi)入款和利息。輸入證券代碼后，顯示證券可用數(shù)量，以及融資負(fù)債金額。根底篇交易概述目錄Contents 賣(mài)券還款了結(jié)負(fù)債順序A、普通賣(mài)券還款：優(yōu)先歸還月度結(jié)息負(fù)債，剩余資金按負(fù)債順序逐筆歸還。B、雙擊負(fù)債賣(mài)券還款：優(yōu)先歸還雙擊的那筆負(fù)債，接著歸還月度結(jié)息的負(fù)債，最后剩余資金按照負(fù)債順序逐筆歸還。AB根底篇交易概述目錄Contents 5直接還款 使用信用賬戶可用保證金“可還款金額歸還融資負(fù)債。直接還款類(lèi)型可分為“按負(fù)債順序和“按流水編號(hào)

13、還款。A、按負(fù)債順序：直接輸入金額還款，優(yōu)先歸還月度結(jié)息，剩余資金按照負(fù)債先后順序逐筆歸還。B、按流水編號(hào)：直接在需要了結(jié)負(fù)債的明細(xì)前打勾還款。AB根底篇交易概述目錄Contents 6融券賣(mài)出不支持市價(jià)委托 投資者以保證金為擔(dān)保向證券公司借入證券后賣(mài)出。投資者需支付交易傭金、印花稅、融券費(fèi)用等。 融券數(shù)量受可用保證金、可用授信額度、券商可融出證券數(shù)量以及可用融券額度的限制。根底篇交易概述目錄Contents 7買(mǎi)券還券 使用信用賬戶可用資金“可還券金額買(mǎi)入標(biāo)的證券歸還融券負(fù)債。當(dāng)點(diǎn)擊“買(mǎi)券還券時(shí)，系統(tǒng)自動(dòng)顯示當(dāng)前融券負(fù)債明細(xì)，當(dāng)輸入證券代碼后，系統(tǒng)顯示可買(mǎi)數(shù)量和當(dāng)前證券融券負(fù)債數(shù)量。根底篇交

14、易概述目錄Contents 8直接還券 使用信用賬戶持倉(cāng)證券直接歸還融券負(fù)債，但不支付相應(yīng)費(fèi)用注意：費(fèi)用即利息，需要投資者另外單獨(dú)歸還。當(dāng)點(diǎn)擊“直接還券時(shí)，系統(tǒng)自動(dòng)顯示當(dāng)前融券負(fù)債明細(xì)，當(dāng)輸入證券代碼后，系統(tǒng)顯示證券可用數(shù)量與融券負(fù)債數(shù)量。第三局部 融資融券業(yè)務(wù) 策略篇策略篇目錄Contents 一、融資交易單邊杠桿做多策略：當(dāng)標(biāo)的股票進(jìn)入上升通道時(shí)，通過(guò)融資買(mǎi)入該標(biāo)的擴(kuò)大投資收入。特點(diǎn)：放大交易規(guī)模和收益；適用于處于上升通道的標(biāo)的證券；客戶滿倉(cāng)但又有看好的股票策略篇目錄Contents 二、融券交易單邊做空策略：當(dāng)標(biāo)的股票進(jìn)入下跌通道時(shí)，通過(guò)融券賣(mài)出該標(biāo)的并在低位進(jìn)行買(mǎi)券還券，獲得做空收益。

15、特點(diǎn)：1、單邊市做“上坡行情，現(xiàn)在可以做“下坡行情。2、個(gè)股的上漲往往在消息兌現(xiàn)之前，市場(chǎng)存在信息不對(duì)稱(chēng)，散戶處于弱勢(shì)；個(gè)股的下跌往往出現(xiàn)在消息明朗后，信息公開(kāi)，散戶也可以公平把握時(shí)機(jī)。策略篇目錄Contents 三、日內(nèi)T+0先買(mǎi)后賣(mài)-止損投資者預(yù)計(jì)標(biāo)的股票A將呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)假設(shè)開(kāi)盤(pán)以17.43元的價(jià)格買(mǎi)入股票A，但半小時(shí)后發(fā)現(xiàn)判斷失誤在開(kāi)盤(pán)后一小時(shí)內(nèi)融券賣(mài)出股票A進(jìn)行對(duì)沖，鎖定止損區(qū)間。第二日以直接還券的方式歸還融券負(fù)債總結(jié)：通過(guò)融券賣(mài)空實(shí)現(xiàn)日內(nèi)及時(shí)止損，支付一天利息為代價(jià)，防止了更大的虧損。買(mǎi)入或融資買(mǎi)入融券賣(mài)出策略篇 三、日內(nèi)T+0先買(mǎi)后賣(mài)-止盈 某日，投資者預(yù)計(jì)股票B將全天單邊上漲9:

16、30開(kāi)盤(pán)以16.26元的價(jià)格買(mǎi)入股票B，收盤(pán)前以16.60元的價(jià)格融券賣(mài)出股票B第二天通過(guò)直接還券的方式了結(jié)負(fù)債總結(jié)：通過(guò)融券賣(mài)空鎖定當(dāng)日收益，支付一天利息8.35%/360，防止第二天低開(kāi)的損失如果買(mǎi)入的股票不是標(biāo)的證券，可以融券賣(mài)出相關(guān)性較高的個(gè)股做對(duì)沖。買(mǎi)入或融資買(mǎi)入融券賣(mài)出策略篇目錄Contents 三、日內(nèi)T+0先賣(mài)后買(mǎi)-止損 某日，投資者預(yù)計(jì)股票C將單邊下跌假設(shè)開(kāi)盤(pán)以16.26元的價(jià)格融券賣(mài)出股票C，但半小時(shí)后發(fā)現(xiàn)判斷失誤在開(kāi)盤(pán)后一小時(shí)內(nèi)通過(guò)普通買(mǎi)入進(jìn)行對(duì)沖第二日進(jìn)行直接還券操作總結(jié)：先融券賣(mài)空發(fā)現(xiàn)判斷失誤后，普通買(mǎi)入，實(shí)現(xiàn)日內(nèi)止損。支付一天利息，防止損失的擴(kuò)大化。融券賣(mài)出買(mǎi)入或融

17、資買(mǎi)入策略篇目錄Contents 三、日內(nèi)T+0先賣(mài)后買(mǎi)-止盈融券賣(mài)出買(mǎi)入或融資買(mǎi)入某日，投資者預(yù)計(jì)股票D全天單邊下跌9:30開(kāi)盤(pán)以17.43元的價(jià)格融券賣(mài)出股票D，收盤(pán)前以16.65元的價(jià)格普通買(mǎi)入股票D第二天通過(guò)直接還券進(jìn)行負(fù)債了結(jié)總結(jié)：通過(guò)融券賣(mài)空獲取下跌收益，當(dāng)日普通買(mǎi)入及時(shí)止盈，支付一天利息，鎖定盈利防止隔夜持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。策略篇目錄Contents 四、滿足客戶需求舉例：假設(shè)客戶持有股票A市值300萬(wàn)元，現(xiàn)急需用錢(qián)100萬(wàn)元，但又不想拋售股票，怎么辦？下面介紹兩種融資融券的策略，以滿足客戶的需求。 第一種策略：T日：將300萬(wàn)市值的A股票轉(zhuǎn)入信用賬戶作為擔(dān)保；T+1日：融資買(mǎi)入100萬(wàn)元

18、市值的50ETF，合計(jì)市值400萬(wàn)，信用賬戶 實(shí)時(shí)維持擔(dān)保比例400%；利用擔(dān)保品劃轉(zhuǎn)，將上述融資買(mǎi)入的50ETF轉(zhuǎn)出至普通賬戶，轉(zhuǎn)出后實(shí)時(shí)維持擔(dān)保比例300%；T+2日：在普通賬戶賣(mài)出50ETF，得到100萬(wàn)元的可用資金；T+3日：將100萬(wàn)資金轉(zhuǎn)出至銀行。策略篇目錄Contents 四、滿足客戶需求第二種策略：T日：將300萬(wàn)市值的股票轉(zhuǎn)入信用賬戶作為擔(dān)保；T+1日：依次融資買(mǎi)入100萬(wàn)元市值的B股票，融資買(mǎi)入100萬(wàn)市值的C股票，合計(jì)市值500萬(wàn)，實(shí)時(shí)維持擔(dān)保比例250%。T+2日：在賣(mài)券還款界面，雙擊負(fù)債B的業(yè)務(wù)流水，輸入股票C代碼、100萬(wàn)市值，確認(rèn)B負(fù)債了結(jié)掉以后，擔(dān)保品賣(mài)出股票B

19、，即可得到100萬(wàn)可用資金。300萬(wàn)A市值，100萬(wàn)B負(fù)債，100萬(wàn)現(xiàn)金T+3日：將100萬(wàn)資金從信用賬戶轉(zhuǎn)出至銀行。備注：1、這兩種策略“套現(xiàn)所得資金可以轉(zhuǎn)入銀行用于消費(fèi)，如果放在賬戶，在買(mǎi)股票時(shí)沒(méi)有標(biāo)的范圍限制，間接地實(shí)現(xiàn)了“繞標(biāo)審慎推薦；2、以上兩種策略簡(jiǎn)單、靈活，隨借隨還，按日計(jì)息。作為擔(dān)保的自有股票能自主操作。策略篇目錄Contents 五、套利 1、統(tǒng)計(jì)套利 統(tǒng)計(jì)套利是指利用統(tǒng)計(jì)或者定量的方法對(duì)股票價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，如果股票價(jià)格低于估值，買(mǎi)入；股票價(jià)格高于估值，賣(mài)出 統(tǒng)計(jì)套利步驟： 1尋找股票對(duì)。通過(guò)股票歷史價(jià)格走勢(shì)分析，配合根本面如行業(yè)、上下游、政策周期等等因素進(jìn)行篩選，尋找具有穩(wěn)定

20、相關(guān)關(guān)系的組合 。2監(jiān)測(cè)股票對(duì)。具有穩(wěn)定相關(guān)關(guān)系的股票價(jià)差在一個(gè)較小的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，當(dāng)偏離過(guò)大時(shí)，會(huì)向均值回歸 3套利交易。當(dāng)監(jiān)測(cè)到股票對(duì)價(jià)差偏離較大時(shí)，買(mǎi)入相對(duì)低估股票，融券賣(mài)出相對(duì)高估股票，待價(jià)差回歸均值時(shí)，反向交易結(jié)束套利 策略篇目錄Contents 需要注意的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)： 1統(tǒng)計(jì)套利本身有個(gè)假設(shè)，即穩(wěn)定關(guān)系將在未來(lái)長(zhǎng)期存在，如果假設(shè)錯(cuò)誤，統(tǒng)計(jì)套利即失效。 2統(tǒng)計(jì)套利是個(gè)概率問(wèn)題，不能保證每次都成功，但求成功的概率高于失敗的概率 。策略篇目錄Contents 2、股指期貨套利融資融券增加了股指期貨期現(xiàn)套利操作的時(shí)機(jī) 1增強(qiáng) 正向套利： 買(mǎi)入現(xiàn)貨組合，賣(mài)出股指期貨 當(dāng)構(gòu)造現(xiàn)貨組合的資金缺乏時(shí)，通

21、過(guò)融資解決 利用杠桿，以更低的資金量完成更大規(guī)模套利組合的建倉(cāng) 2促成 反向套利： 買(mǎi)入股指期貨，賣(mài)空現(xiàn)貨組合 融券使得賣(mài)空股票成為可能 考慮到融券本錢(qián)和可融出證券范圍，有選擇性地進(jìn)行賣(mài)空策略篇目錄Contents 2、ETF與股指期貨套利根本形式股指期貨期現(xiàn)套利：利用股指期貨合約到期時(shí)向現(xiàn)貨指數(shù)價(jià)位收斂特點(diǎn)，一旦兩者偏離程度超出交易本錢(qián)，通過(guò)買(mǎi)入低估值一方，賣(mài)出高估值一方，當(dāng)兩市場(chǎng)回到均衡價(jià)格時(shí)，再同時(shí)進(jìn)行反向操作，結(jié)束交易，套取差價(jià)利潤(rùn)。利用ETF進(jìn)行股指期貨期現(xiàn)套利：利用多個(gè)ETF組合實(shí)現(xiàn)對(duì)套利組合中現(xiàn)貨局部的復(fù)制。在正向套利中買(mǎi)入ETF組合，反向套利中賣(mài)出ETF組合。反向套利機(jī)會(huì)下限=

22、理論價(jià)格-各種成本正向套利機(jī)會(huì)上限=理論價(jià)格+各種成本淡藍(lán)色為ETF價(jià)格黃色為股指期貨價(jià)格策略篇目錄Contents 3、可轉(zhuǎn)債套利可轉(zhuǎn)債套利的原理： 1當(dāng)轉(zhuǎn)債出現(xiàn)一定折價(jià)時(shí)，投資者可以買(mǎi)入轉(zhuǎn)債，同時(shí)融券賣(mài)出相應(yīng)標(biāo)的股票，并快速將轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換成股票，用于歸還借券，從而賺取收益。 2當(dāng)轉(zhuǎn)債出現(xiàn)較大幅度溢價(jià)時(shí)，投資者可以融資買(mǎi)入標(biāo)的股票，同時(shí)融券賣(mài)出轉(zhuǎn)債，溢價(jià)率回歸時(shí)了結(jié)交易，賺錢(qián)差價(jià)。 注：當(dāng)前轉(zhuǎn)債還不能融券賣(mài)出，因此只能在轉(zhuǎn)債折價(jià)時(shí)進(jìn)行套利第四局部 融資融券 常見(jiàn)問(wèn)題常見(jiàn)問(wèn)題目錄Contents 1、客戶6月11日融資買(mǎi)入的負(fù)債，到期日為何不是12月11日，而是12月8日？融資融券計(jì)息周期一年是按照360天計(jì)