第7章_證券投資決策分析ppt課件

1、第7章證券投資決策分析.7.1概述證券是根據(jù)一國政府的有關(guān)法律法規(guī)發(fā)行的，代表財(cái)富一切權(quán)或債務(wù)的一種信譽(yù)憑證或金融工具。普通可以在證券市場上有償轉(zhuǎn)讓。證券投資是企業(yè)對(duì)外投資的重要組成部分。它具有投資方便，變現(xiàn)才干強(qiáng)等特點(diǎn)?？茖W(xué)地進(jìn)展證券投資，可以充分地利用企業(yè)的閑置資金，添加企業(yè)的收益，減少風(fēng)險(xiǎn)，有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)的財(cái)務(wù)目的。.7.1.1分類1. 按證券的期限不同，可分為短期證券和長期證券。短期證券指期限短于一年的證券，如國庫券、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌匯票等。長期證券指期限長于一年的證券，如股票、債券等。普通而言，短期債券的風(fēng)險(xiǎn)小，變現(xiàn)才干強(qiáng)，但收益率相對(duì)較低。長期債券的收益普通較高，但時(shí)間長，風(fēng)險(xiǎn)大

2、。.2. 按證券的發(fā)行主體不同，可分為政府證券、金融證券和公司證券。政府證券是指中央政府或地方政府為籌集資金而發(fā)行的證券。金融證券是指銀行或其他金融機(jī)構(gòu)為籌集資金而發(fā)行的證券。公司證券也稱為企業(yè)證券，是指公司為籌集資金而發(fā)行的證券。政府證券的風(fēng)險(xiǎn)小，金融證券次之,公司證券的風(fēng)險(xiǎn)那么視企業(yè)的規(guī)模、財(cái)務(wù)情況和其他情況而定。.3.按證券的收益情況的不同，可分為固定收益證券和變動(dòng)收益證券兩種。固定收益證券是指在證券的票面上規(guī)定有固定收益率的證券，如債券、優(yōu)先股。變動(dòng)收益的證券是指證券的票面不標(biāo)明固定的收益率，其收益情況隨企業(yè)運(yùn)營情況而變動(dòng)的證券，普通股股票是最典型的變動(dòng)收益證券。普通來說，固定收益證券

3、風(fēng)險(xiǎn)較小，但報(bào)酬不高，而變動(dòng)收益證券風(fēng)險(xiǎn)大，但報(bào)酬較高。.4. 按照證券所表達(dá)的權(quán)益關(guān)系和經(jīng)濟(jì)內(nèi)容不同，可分為債務(wù)性證券、權(quán)益性證券、混合性證券和投資基金。債務(wù)性證券，即債券是一種必需定期支付利息、按期歸還本金的證券，如公司債券、政府債券和金融債券等。權(quán)益性證券是一種既不定期支付利息，也無歸還期的證券，它表示了投資者在被投資企業(yè)所占權(quán)益的份額，在被投資企業(yè)盈利的情況下，投資者可按其權(quán)益比例分享企業(yè)凈收益，獲得股利收入，主要是指普通股股票。.了混合性證券是兼有股票特點(diǎn)和債券特點(diǎn)兩重性的證券，主要指優(yōu)先股。一方面它可以象債券那樣，定期獲得固定的收入，另一方面它卻沒有歸還期，也表示占有被投資企業(yè)一定

4、權(quán)益份額，在特定條件下，也可分享被投資企業(yè)的部份紅利。投資基金是一種集合投資制度，由基金發(fā)起人以信托、契約或公司的方式，經(jīng)過發(fā)行基金券將眾多投資者的資金集中起來，委托由投資專家組成的專門投資機(jī)構(gòu)進(jìn)展專業(yè)的投資管理，投資者按出資比例分享投資收益，并共同承當(dāng)投資風(fēng)險(xiǎn)的一種證券。.7.1.2證券投資的目的1.短期證券投資的目的1作為現(xiàn)金的替代品。2出于投機(jī)之目的。3滿足企業(yè)未來的財(cái)務(wù)需求。.2.長期證券投資的目的1獲取較高的投資收益2獲得被投資企業(yè)的控制權(quán).7.1.3影響證券投資決策的要素1.宏觀經(jīng)濟(jì)要素2.行業(yè)分析3.公司分析.7.2.1債券投資企業(yè)決議能否購買一種債券，要評(píng)價(jià)其收益和風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)的

5、目的是高收益、低風(fēng)險(xiǎn)。評(píng)價(jià)債券收益程度的目的主要有： 債券價(jià)值和債券投資收益率。.1.債券估價(jià)債券的價(jià)值是指債券未來現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值，即債券各期利息收入的現(xiàn)值加上債券到期歸還本金的現(xiàn)值之和。只需債券的內(nèi)在價(jià)值大于購買價(jià)錢時(shí)，才值得購買。.1普通情況下的債券估價(jià) 典型的債券是固定利率、每年計(jì)算并支付利息、到期歸還本金。.【例7-1 】 某公司擬購買一張面額為1000元的債券，其票面利率為8%，每年計(jì)算并支付一次利息，并于5年后到期。當(dāng)時(shí)的市場利率為10%，債券的市價(jià)是920元，應(yīng)否購買該債券？.解：V80 (P/A，10%，5)+1000 (P/F,10%,5 80 3.791 10000.62

6、1 303.28621 924.28元920元由于債券的價(jià)值大于市價(jià)，如不思索風(fēng)險(xiǎn)問題，購買此債券是合算的。它可獲得大于10%的收益。.在此情況下，按復(fù)利方式計(jì)算的債券價(jià)值的根本模型是： V = Fi P/A，k，n+F(P/F，k，n) 式中：V債券價(jià)值； i債券的票面利率； F到期的本金，即面值； k貼現(xiàn)率，普通采用市場利率或投資人要求的最低報(bào)酬率 n債券到期前的年數(shù).2一次還本付息且不計(jì)算復(fù)利的債券估價(jià)【例7-2】某企業(yè)擬購買另一家企業(yè)發(fā)行的利隨本清的企業(yè)債券，該債券面值為1000元，期限為5年，票面利率為8%，不計(jì)復(fù)利，當(dāng)前市場利率為10%，該債券的價(jià)錢為多少時(shí)，企業(yè)才干購買？ V=1

7、400P/F,10%,5) =14000.621 =869.40元即債券價(jià)錢必需低于869.40元時(shí)，企業(yè)才干購買。其估價(jià)計(jì)算公式為： V = F+Fin(P/F，k，n).3貼現(xiàn)式債券的估價(jià)有些債券以折價(jià)方式發(fā)行，沒有票面利率，到期按面值歸還。【例7-3】某債券面值為1000，期限為5年，以貼現(xiàn)方式發(fā)行，期內(nèi)不計(jì)利息，到期按面值歸還，當(dāng)時(shí)市場利率為10%，其價(jià)錢為多少時(shí)，企業(yè)才干購買？ V=1000(P/F,10%,5)=10000.621=621元即債券價(jià)錢必需低于621元時(shí)，企業(yè)才干購買。其估價(jià)模型為： V= F(P/F，k，n).4.永久債券沒有到期日，永遠(yuǎn)定期支付利息。V= I/k.

8、2.債券投資收益率分析債券的投資收益率是指購進(jìn)債券后，持有該債券至到期日或中途出賣日可獲取的收益率。它可以反映債券投資的真實(shí)收益率。假設(shè)債券投資收益率高于投資人要求的報(bào)酬率，那么應(yīng)買進(jìn)該債券，否那么放棄。債券投資收益率按能否思索時(shí)間價(jià)值可分為兩種情況：1、短期債券投資收益率 2、定期付息的長期債券投資的收益率 .1短期債券投資收益率短期債券投資由于期限短于1年，普通不用思索時(shí)間價(jià)值要素，其根本計(jì)算公式為：R=式中： R 債券投資收益率 債券出賣價(jià) 債券購買價(jià)錢 債券每年的票面利息，等于面值與票面利率的乘積.【例7-4】某企業(yè)投資1050元購進(jìn)一張面值1000元、票面利息率8%，每年付息一次的債

9、券，持有一年后以1075元的市價(jià)出賣。那么投資收益率為： R= =10%.2定期付息的長期債券投資的收益率由于持有時(shí)間長，所以要思索時(shí)間價(jià)值要素長期債券投資收益率就是能使未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于債券買入價(jià)錢的折現(xiàn)率。其計(jì)算公式如下：購進(jìn)價(jià)錢年利息年金現(xiàn)值系數(shù)面值或出賣價(jià)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) V0P/A,R,n FP/F,R,n 式中：V0 債券的購買價(jià)錢； 債券每年的票面利息； F債券面值或中途出賣價(jià)； 債券期限或持有期限； R債券投資收益率.【例7-5】某公司2003年4月日用1105元購買一張面值為1000元的債券，其票面利率為8%，每年4月1日計(jì)算并支付一次利息，并于5年后3月31日到期。該公司持有

10、該債券至到期日，計(jì)算其投資收益率。那么:110580P/A，R，51000P/F，R，5解該方程要用“逐漸測試法。.逐漸測試法用R =6%試算： 80p/A，6%，51000p/F，6%，5 804.212+10000.747 1083.96元1105元因貼現(xiàn)結(jié)果小于1105元，那么R1105元貼現(xiàn)結(jié)果高于1105元，可以判別，4% R6%。用插補(bǔ)法計(jì)近似值： R4%.3到期一次還本付息長期債券的投資收益率計(jì)算公式： V0 F+FinP/F,R,n【例7-6】某公司投資1105元購買一張面額為1000元的債券，其票面利率為8%，按單利計(jì)息，5年后到期，一次還本付息。該公司持有該債券至到期日，計(jì)算其投資收益率。11051000+100058%P/F,R,5P/F,R,5=11051400=0.7893查復(fù)利現(xiàn)值表，5年期現(xiàn)值系數(shù)等于0.7893時(shí)，R=5.7.2.2股票投資1.價(jià)值估算。1假設(shè)短期持有，未來現(xiàn)金流入包括股利和賣價(jià)。 V=股利現(xiàn)值+賣價(jià)現(xiàn)值 = 2假設(shè)永久持有，未來現(xiàn)金流入只需股利。 .假設(shè)每年股利固定增長 .2.股票收益率分析 使未來現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值