第七章財(cái)務(wù)管理之證券投資ppt課件

1、第一節(jié) 證券投資概述第二節(jié) 債券投資第三節(jié) 股票投資第四節(jié) 基金投資第七章 證券投資.一、證券的含義與種類一證券的含義證券是指用以證明或設(shè)定權(quán)益所做成的書面憑證，它闡明證券持有人或第三者有權(quán)獲得該證券擁有的特定權(quán)益。作為證券，必需具備兩個最根本的特征：一是法律特征；二是書面特征 .二證券的分類8個 1.按證券的性質(zhì)分類按證券的性質(zhì)的不同，可分為憑證證券和有價(jià)證券。按照證券發(fā)行主體的不同，可分為政府證券、金融證券和公司證券風(fēng)險(xiǎn)大，收益高三種 。照證券所表達(dá)的權(quán)益關(guān)系，可分為一切權(quán)證券(股票)和債務(wù)證券債券兩種 按證券的收益決議要素可分為原生證券和衍生證券按照證券收益穩(wěn)定情況的不同，可分為固定收益

2、證券債券和優(yōu)先股和變動收益證券普通股兩種 。按照證券到期日的長短，可分為短期證券和長期證券按證券能否在證券買賣所掛牌買賣，證券可分為上市證券和非上市證券 按照募集方式不同，可分為公募證券和私募證券。.二、效率市場假說效率市場假說是關(guān)于證券市場價(jià)錢對相關(guān)信息反映程度的假定。資本產(chǎn)品價(jià)錢對有關(guān)信息的反映速度越快，越全面，金融市場就越有效率。按照效率的程度分為三等，即弱式、次強(qiáng)和強(qiáng)式。.一有效資本市場假設(shè)的含義在一個有效的資本市場上，有關(guān)某個資本產(chǎn)品的全部信息都可以迅速、完好和準(zhǔn)確地被某個關(guān)注它的投資者所得到，進(jìn)而該資本品的購買者可以根據(jù)這些信息明確地判別出該資本品的價(jià)值，從而以符合價(jià)值的價(jià)錢購買到

3、該資本產(chǎn)品。所謂有效是指價(jià)錢對信息的反映具有很高的效率，這一高效率不僅僅是指價(jià)錢對信息反映的速度，即及時性，而且還包括價(jià)錢對信息反映的充分性和準(zhǔn)確性。.二有效資本市場的前提條件與現(xiàn)實(shí)約束 要使有效的市場在現(xiàn)實(shí)中得以建立，需求具備四個條件：信息公開的有效性。這是一個以發(fā)行者為主體的客觀條件。信息從被公開到被接納的有效性。這個條件主要受各種客觀要素的影響。投資者對信息做出判別的有效性。這是一個以投資者個人為主體的客觀條件。投資者實(shí)施投資決策的有效性。.三有效資本市場的三種方式及無效市場 資本市場的有效性劃分成三個不同的層次，即弱式有效市場、次強(qiáng)式有效市場、強(qiáng)式有效市場。強(qiáng)式有效市場。在強(qiáng)式有效市場

4、上，有關(guān)資本產(chǎn)品的任何信息一經(jīng)產(chǎn)生，就得以及時公開，一經(jīng)公開就能得四處置，一經(jīng)處置，就能在市場上得到反響。次強(qiáng)式有效市場。在該市場上，一方面，關(guān)于資本產(chǎn)品的信息在其產(chǎn)生到被公開的過程中遭到了某種程度的損害，也就是說信息公開的有效性遭到破壞。另一方面，在該市場上，一切投資者所占有的公開信息者是一樣的。在次強(qiáng)式有效資本市場上，存在著兩類信息：公開信息和“內(nèi)幕信息。極少數(shù)人控制著“內(nèi)幕信息，而大部分人只能獲得公開信息。.弱式有效市場。 在這一市場上，不僅僅是信息眾產(chǎn)生到被公開的有效性遭到損害，即存在內(nèi)幕信息，而且投資者對信息進(jìn)展價(jià)值判別的有效性也遭到損害。在一個弱式有效市場上，存在著兩類信息：公開信

5、息和內(nèi)幕信息；三類投資者：掌握內(nèi)幕信息和全部公開信息并能正確解讀這些信息的投資者、只能解讀全部公開信息的投資者、不能解讀全部公開信息但至少可以解讀歷史價(jià)錢信息的投資者。無效市場。 是指信息從產(chǎn)生到被公開的有效性和投資者對信息進(jìn)展價(jià)值判別的有效性遭到損害。 .三、證券投資的含義與目的一證券投資的含義與特點(diǎn) 證券投資具有如下特點(diǎn)：流動性強(qiáng)價(jià)值不穩(wěn)定買賣本錢低.二證券投資的目的暫時存放閑置資金與籌集長期資金相配合滿足未來的財(cái)務(wù)需求滿足季節(jié)性運(yùn)營對現(xiàn)金的需求獲得對相關(guān)企業(yè)的控制權(quán).四、證券投資的對象與種類債券投資，收益穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)小。股票投資，風(fēng)險(xiǎn)大，高收益?；鹜顿Y，分散分險(xiǎn)，收益較高。期貨投資，包括

6、商品期貨投資和金融期貨投資兩類，有兩種投資方式，一是套期買賣，二是投機(jī)性買賣期權(quán)投資證券組合投資，可經(jīng)過分散投資以降低風(fēng)險(xiǎn)。.五、證券投資的風(fēng)險(xiǎn)和收益 證券投資風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)兩大類別。1.系統(tǒng)風(fēng)也稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn) 主要包括利息率風(fēng)險(xiǎn)、在投資風(fēng)險(xiǎn)、購買力風(fēng)險(xiǎn)2.非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)也稱為可分散風(fēng)險(xiǎn) 主要包括違約風(fēng)險(xiǎn)、流動性風(fēng)險(xiǎn)和破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn).二證券投資收益 證券投資收益有兩種表達(dá)方式，一種是絕對數(shù)，一種是相對數(shù)。在財(cái)務(wù)管理中通常用相對數(shù)，即收益率來表示。計(jì)算一年內(nèi)收入流量的證券收益率常用的有如下幾種：息票收益率、本期收益率、持有期收益率、到期收益率。 .1.息票收益率 息票收益率，也稱息

7、票利息率，即證券票面上標(biāo)明的收益與投資本金的比率。息票收益率=支付的年利息股利總額/證券的面值2.本期收益率 本期收益率=支付的年利息股利總額/證券的市場價(jià)錢.3.到期收益率到期收益率是最常用的計(jì)算證券收益率的公式。1短期證券到期收益率計(jì)算公式：K=I+(P1-P0)/到期年限P0.某人于2004年6月1日以102元的價(jià)錢購買一面值為100元、利率為8.56%、每年12月1日支付一次利息的1999年發(fā)行的5年期國債，并持有到2004年12月1日到期，那么： 到期收益率= 100* 8.56% + (100-102)/0.5102=4.47%.2長期證券到期收益率逐次測試4.持有期收益率 持有期

8、收益率和到期收益率類似，只是持有人在到期前出賣證券。P=F1(1+i)1+F2(1+i)2Fn(1+i)n.六、證券投資的程序選擇投資對象開戶與委托交割與清算過戶.第二節(jié)債券投資一、債券投資的種類和目的企業(yè)債券投資按不同的規(guī)范可進(jìn)展不同的分類，這里按債券投資的時間將債券投資分為短期債券投資和長期債券投資兩類。企業(yè)進(jìn)展短期債券投資的目的主要是為了合理利用暫時閑置資金，調(diào)理現(xiàn)金余額，獲得收益；進(jìn)展長期債券投資的目的是獲得穩(wěn)定收益，風(fēng)險(xiǎn)小。.二、債券的收益率一債券收益的來源及影響要素債券收益的構(gòu)成，一是利息，二是買賣價(jià)差，也叫資本損益。決議債券收益率的主要要素有債券的票面利率、期限、面值、持有時間、

9、購買價(jià)錢和出賣價(jià)錢。.二債券收益率的計(jì)算債券收益率有票面收益率、直接納益率、持有期收益率和到期收益率等多種。1短期債券到期收益率 2長期債券到期收益率.短期債券收益率的計(jì)算計(jì)算公式為某企業(yè)2005年5月6日投資950元購進(jìn)一張面值1000元,票面利率為8%、每年付息一次的債券，于1年后以960元的市價(jià)出賣，計(jì)算投資收益率K=960-950+1000*8%)/950=9.47%K=P1-P0+IP0.長期債券收益率的計(jì)算計(jì)算公式為：例4，大華公司于以924.28元購買當(dāng)日發(fā)行的期限5年，面值1000元，票面利率8%的債券，債券每年付息一次。計(jì)算債券到期收益率。V=1000*8%* P/A，10%

10、，5+1000* P/A，10%，5 =924.28元.三、債券的估價(jià)一到期還本，分期付息債券估價(jià)模型二一次還本付息且不計(jì)復(fù)利的債券估價(jià)模型(三)折現(xiàn)發(fā)行零票面利率時債券的估價(jià)模型.例1，華豐公司債券面值1000元，票面利率為8%，期限為3年，分期付息，到期還本，某企業(yè)要對這種債券進(jìn)展投資，當(dāng)前的市場利率10%，問債券多少價(jià)錢時才干進(jìn)展投資？P=1000*8%*P/A，10%，3+1000 *P/F，10%，3 =80*2.487+1000*0.751 =950元.例2，某企業(yè)擬購買另一企業(yè)發(fā)行的利隨本清的企業(yè)債券，該債券的面值為1000元，期限3年，票面利率8%，當(dāng)前市場利率6%，計(jì)算該債券

11、發(fā)行價(jià)錢。P=1000+1000*8%*3/1+6%3 =1240*0.8396=1041元.例3，某債券面值為1000元，期限3年，以折現(xiàn)方式發(fā)行，到期按面值歸還，當(dāng)時市場利率6%，計(jì)算該債券的價(jià)錢。P=1000* P/F，6%，3 =1000*0.8396 =839.6元.例4，某公司94年1月1日平價(jià)發(fā)行新債券，每張面值1000元，票面利率為10%，5年期。要求：1假定98年1月1日市場利率下降到8%，求債券的價(jià)值。2假定97年1月1日市場價(jià)錢為900元，購買此債券到期收益率是多少。396年1月1日市場利率為12%，單利計(jì)息，求債券價(jià)錢。4假設(shè)95年1月1日單利計(jì)息，購買價(jià)錢為1020元

12、，求債券到期收益率.解：198年1月1日債券價(jià)值=10001+10%1P/F，8%，12900=100010%P/A，i，2+1000P/F，i，2396年1月1日債券價(jià)值=10001+10%5P/F，12%，341020=10001+10%5P/F，i，4.四、債券投資的優(yōu)缺陷一債券投資的優(yōu)點(diǎn)本金平安性高收入穩(wěn)定性強(qiáng)市場流動性好二債券投資的缺陷購買力風(fēng)險(xiǎn)較大沒有運(yùn)營管理權(quán).第三節(jié)股票投資一、股票投資的種類和目的企業(yè)進(jìn)展股票投資的目的主要有兩種：一是獲利；二是控股。.二、股票的收益率 1.本期收益率本期收益率是指股份公司以現(xiàn)金派發(fā)股利與本期股票價(jià)錢的比率。本期收益率年現(xiàn)金股利/本期股票價(jià)錢10

13、0%公式中，本期股票價(jià)錢指證券市場上的該股票的當(dāng)日收盤價(jià)，年現(xiàn)金股利指上一年每一股股票獲利的股利，本期股利收益率闡明以現(xiàn)行價(jià)錢購買股票的預(yù)期收益。 .2.持有期收益率持有期收益率是指投資者購入股票持有一定時期后又賣出股票，在投資者持有該股票期間的收益率。主要是指長期收益率。計(jì)算采用逐次測試的方法。 .萬通公司在2001年4月1日投資510元購買某種股票100萬股，在2002年、2003年和2004年3月31日每股各分得現(xiàn)金股利0.5元、0.6元和0.8元，并于2004年3月31日以每股6元的價(jià)錢將股票全部出賣，試計(jì)算該項(xiàng)投資的投資收益率。 答案：17.11%.三、股票的估價(jià)一短期持有、未來預(yù)備

14、出賣的股票估價(jià)模型 在普通情況下，投資者投資于股票，不僅希望得到股利收入，還希望在未來出賣股票時從股票價(jià)錢上漲中獲得益處。 =-+=ntntKVnKdtV1)1( )1(.二長期持有、股利穩(wěn)定不變的股票估價(jià)模型三長期持有、股利固定增長的股票估價(jià)模型 V=D0(1+gK-g.例：某股東持有K公司股票，每股面值100元，最低報(bào)酬率為20%，估計(jì)該公司未來3年股利成零增長，每股股利為20元，估計(jì)從第4年起轉(zhuǎn)為正常增長，增長率為10%，要求計(jì)算該公司股票價(jià)值。解：股票價(jià)值=20P/A，20%，3+20 (1+10%) (20%-10%)P/F，20%，3=169.44元.國安公司預(yù)備投資購買東方信托投

15、資股份的股票，該股票上年每股股利為2元，估計(jì)以后每年以4%的增長率增長，國安公司經(jīng)分析后，以為必需得到10%的報(bào)酬率，才干購買東方信托投資股份的股票，那么該種股票的內(nèi)在價(jià)值為：V=21 +4% 10%-4% 34.67元.四、股票投資的優(yōu)缺陷一股票投資的優(yōu)點(diǎn)1.可以獲利較高的投資收益。2.能適當(dāng)降低購買力風(fēng)險(xiǎn)。3.擁有一定的運(yùn)營控制權(quán)。二股票投資的缺陷股票投資的缺陷主要是風(fēng)險(xiǎn)大，這是由于：1.求償權(quán)居后。2.股票價(jià)錢不穩(wěn)定。3.股利收入不穩(wěn)定。.第四節(jié)基金投資一、投資基金的含義與特征 投資基金，是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式普通來說，投資基金的組織與運(yùn)作包括以下幾個方面的內(nèi)容：第一，由投資基金的發(fā)起人設(shè)計(jì)、組織各種類型的投資基金。第二，基金的份額用基金單位來表達(dá)。 第三，由指定的信托機(jī)構(gòu)保管和處分基金資產(chǎn)。 第四，由指定的基金經(jīng)理公司也稱基金管理公司擔(dān)任基金的投資運(yùn)作 。.二、投資基金的種類一 根據(jù)組織形狀的不同，可分為契約型基金和公司型基金。二根據(jù)變現(xiàn)方式的不同，可分為封鎖式基金和開放式基金。三根據(jù)投資標(biāo)的不同，基金可分為股票基金、債券基金、貨幣基金、期貨基金、期權(quán)基金、認(rèn)股權(quán)證基金、專門基金等.三、投資基金的估價(jià)與收益率一基金的價(jià)值 債券的價(jià)值取決于債券投資所帶來的利息收入和所收回的本金，股票的價(jià)值取決于股份公司凈利潤的穩(wěn)定性和增長性?；鸬膬r(jià)值取決