證券投資分析教材3ppt課件

1、第三章 證券投資的行業(yè)分析 .第一節(jié) 行業(yè)劃分的方法一、行業(yè)分析的意義一行業(yè)的定義 所謂行業(yè)，是指從事國(guó)民經(jīng)濟(jì)中同性質(zhì)的消費(fèi)或其他經(jīng)濟(jì)社會(huì)活動(dòng)的運(yùn)營(yíng)單位和個(gè)體等構(gòu)成的組織構(gòu)造體系。產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)：(1) 規(guī)模性 (2) 職業(yè)化 (3) 社會(huì)功能性.二行業(yè)分析的意義 行業(yè)分析的主要義務(wù)包括：解釋行業(yè)本身所處的開展階段及其在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的位置，分析影響行業(yè)開展的的各種要素以及判別對(duì)行業(yè)影響得力度，預(yù)測(cè)并引導(dǎo)行業(yè)的未來開展趨勢(shì)，判別行業(yè)投資價(jià)值，解釋行業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)，從而為政府部門、投資者及其他機(jī)構(gòu)提供決策根據(jù)或投資一句。 行業(yè)分析是宏觀經(jīng)濟(jì)的構(gòu)成部分，宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)是行業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的總和 。行業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)是介于宏觀

2、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的經(jīng)濟(jì)層面，是中觀經(jīng)濟(jì)分析的主要對(duì)象之一。 .二、行業(yè)劃分的方法一道瓊斯分類法道瓊斯股票分類法工業(yè)類股票運(yùn)輸業(yè)類股票公用事業(yè)類股票采掘業(yè)制造業(yè)商業(yè)航空鐵路汽車運(yùn)輸業(yè)電話公司煤氣公司電力公司.二規(guī)范行業(yè)分類法國(guó)際規(guī)范產(chǎn)業(yè)分類ISIC 門類 大類 中類 小類 .國(guó)際規(guī)范行業(yè)分類ISIC中十大門類1. 農(nóng)業(yè)、畜牧狩獵業(yè)、林業(yè)和漁業(yè)；2. 采礦業(yè)及土、石采掘業(yè)；3. 制造業(yè)；4. 電、煤氣和水；5. 建筑業(yè)；6. 零售和零售業(yè)、飲食和旅館業(yè)；7. 運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵電通訊業(yè)；8. 金融、保險(xiǎn)、房地產(chǎn)和工商效力業(yè)；9. 政府、社會(huì)和個(gè)人效力業(yè)；10.其他。.三我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)的分類I

3、金融、保險(xiǎn)業(yè)J房地產(chǎn)業(yè)K社會(huì)效力業(yè)L衛(wèi)生、體育、社會(huì)福利M教育、文化藝術(shù)及廣播N科學(xué)研討與綜合技術(shù)效力O國(guó)家機(jī)關(guān)、社會(huì)團(tuán)體P其他行業(yè)A農(nóng)、林、牧、漁業(yè)B采掘業(yè)C制造業(yè)D電力、煤氣及熱水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)E建筑業(yè)F地質(zhì)勘探、水利管理G交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)及郵電通訊業(yè)H零售和零售貿(mào)易、 餐飲業(yè).四我國(guó)上市公司行業(yè)分類1. 分類對(duì)象與適用范圍2. 分類原那么與方法3. 編碼方法4. 管理機(jī)構(gòu)5. 分類構(gòu)造與代碼 我國(guó)證券市場(chǎng)建立之初，上海證券買賣所將上市公司分為工業(yè)、商業(yè)、地產(chǎn)業(yè)、公用事業(yè)和綜合等五類；深圳證券買賣所那么將上市公司分為工業(yè)、商業(yè)、地產(chǎn)業(yè)、公用事業(yè)、金融業(yè)和綜合等六類。2001年4月4日中國(guó)證監(jiān)會(huì)

4、公布，其內(nèi)容涵蓋： .第二節(jié) 行業(yè)的普通特征分析一、行業(yè)的市場(chǎng)構(gòu)造分析完全競(jìng)爭(zhēng)壟斷競(jìng)爭(zhēng)寡頭壟斷完全壟斷1. 生產(chǎn)者眾多，各種生產(chǎn)資料完全流動(dòng)。2. 產(chǎn)品同質(zhì)、無差別。3. 任何企業(yè)都不能影響產(chǎn)品價(jià)格。4. 企業(yè)是價(jià)格接受者。5. 企業(yè)的盈利有市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)品需求決定。6. 自由進(jìn)入與退出。1. 生產(chǎn)者眾多，生產(chǎn)資料自由流動(dòng)。2. 產(chǎn)品同種不同質(zhì)，存在差異。3. 企業(yè)對(duì)于產(chǎn)品的價(jià)格有一定的控制能力。1. 生產(chǎn)者只有幾家。2. 產(chǎn)品同質(zhì)，基本不存在差異。3. 每個(gè)生產(chǎn)者對(duì)于市場(chǎng)的價(jià)格和交易都有一定的影響力。1. 只有一家企業(yè)控制市場(chǎng)。2. 產(chǎn)品沒有或缺少合適的替代品。3. 企業(yè)對(duì)價(jià)格有很大的控制能力，但

5、在制定產(chǎn)品的價(jià)格與生產(chǎn)數(shù)量方面受約束。.二、經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)分析增長(zhǎng)型行業(yè)周期型行業(yè)防守型行業(yè)增長(zhǎng)型行業(yè)的發(fā)展一般與經(jīng)濟(jì)周期的變化沒有必然的聯(lián)系，在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，它所受的影響很小甚至不受影響。高科技股票往往具有這種特征。周期型行業(yè)在繁榮是會(huì)相應(yīng)擴(kuò)張，當(dāng)衰退時(shí)會(huì)隨之收縮，如金融行業(yè)、耐用消費(fèi)品、投資品、一般工業(yè)等都有這種特征。防守型行業(yè)受經(jīng)濟(jì)周期影響很小，產(chǎn)品多為生活必需品或公共服務(wù)，如食品、醫(yī)藥、公用事業(yè)等行業(yè)。.案例: 湘財(cái)合豐系列基金湘財(cái)合豐生長(zhǎng)：生長(zhǎng)類行業(yè)證券投資基金湘財(cái)合豐周期：周期類行業(yè)證券投資基金湘財(cái)合豐穩(wěn)定：穩(wěn)定類行業(yè)證券投資基金投資理念：投資于價(jià)值，生長(zhǎng)終將在價(jià)值中得到表達(dá)。投資根

6、據(jù)：根據(jù)市凈率P/B和市盈率與每股預(yù)期收益增長(zhǎng)率之比PEG所確定的具有增長(zhǎng)潛力的價(jià)值性股票。.成長(zhǎng)類周期類穩(wěn)定類電子 C5信息技術(shù) G傳播與文化產(chǎn)業(yè) L醫(yī)藥與生物制藥 C8紡織、服裝、皮毛 C1造紙、印刷 C3石油化工、化學(xué)、塑膠、塑料 C4金屬、非金屬 C6機(jī)械、設(shè)備、儀表 C7其它制造業(yè) C9建筑業(yè) E房地產(chǎn)業(yè) J采掘業(yè)* B農(nóng)、林、牧、漁業(yè) A食品、飲料 C0木材、家具 C2電力、煤氣及水的生產(chǎn)供應(yīng)業(yè) D交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)業(yè) F批發(fā)和零售貿(mào)易 H金融、保險(xiǎn)業(yè) I社會(huì)服務(wù)業(yè) K湘財(cái)合豐系列基金行業(yè)分類.三、行業(yè)生命周期分析特點(diǎn)分析幼稚期 由于技術(shù)不完善、產(chǎn)品不穩(wěn)定以及市場(chǎng)的非規(guī)?；幱谠撾A段

7、的行業(yè)往往企業(yè)少、成本高、利潤(rùn)低、風(fēng)險(xiǎn)大。成長(zhǎng)期 行業(yè)內(nèi)的企業(yè)數(shù)量增加，競(jìng)爭(zhēng)加強(qiáng)，市場(chǎng)規(guī)模迅速擴(kuò)大，利潤(rùn)上升很快，但競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)也很大，破產(chǎn)率和被兼并率相當(dāng)高。成熟期 企業(yè)規(guī)?？涨啊⒌匚伙@赫，產(chǎn)品普及程度高；行業(yè)生產(chǎn)能力接近飽和，市場(chǎng)需求也趨于飽和，買方市場(chǎng)出現(xiàn)；構(gòu)成支柱產(chǎn)業(yè)地位。衰退期 大量替代品出現(xiàn)，原行業(yè)產(chǎn)品的市場(chǎng)需求開始逐漸減少，產(chǎn)品的銷售量下降，企業(yè)數(shù)目減少，利潤(rùn)水平停滯不前或不斷下降。.行業(yè)生命周期圖示銷售價(jià)錢幼稚期生長(zhǎng)期成熟期衰退期.價(jià)值增長(zhǎng)率產(chǎn)品線分析第一階段導(dǎo)入期第二階段快速擴(kuò)張期第三階段成熟增長(zhǎng)期第四階段衰退期銷售收入利潤(rùn)年年.幼稚期成長(zhǎng)期成熟期衰退期公司數(shù)量少增加減少少產(chǎn)品價(jià)

8、格高下降穩(wěn)定下降利潤(rùn)虧損增加高減少-虧損風(fēng)險(xiǎn)高高降低增大行業(yè)生命周期各階段價(jià)錢銷售利潤(rùn)風(fēng)險(xiǎn)情況圖.第三節(jié) 影響行業(yè)興衰的主要要素一、技術(shù)提高一當(dāng)前技術(shù)提高的行業(yè)特征1. 以信息通訊技術(shù)為中心的高新技術(shù)成為21世紀(jì)國(guó)家產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的決議要素之一2. 信息技術(shù)的分散與運(yùn)用引起相關(guān)行業(yè)的技術(shù)革命，并加速改造著傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。3. 研發(fā)活動(dòng)的投入強(qiáng)度成為劃分高技術(shù)群類和衡量產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力標(biāo)尺。4. 技術(shù)提高速度加快，周期明顯縮短，產(chǎn)品更新?lián)Q代頻繁。 .二技術(shù)提高對(duì)行業(yè)的影響 技術(shù)提高對(duì)行業(yè)的影響是宏大的，它往往催生一個(gè)新的行業(yè)，同時(shí)迫使一個(gè)舊的行業(yè)加速進(jìn)入衰退期。二、產(chǎn)業(yè)政策 政府對(duì)于行業(yè)的管理和調(diào)控主要是經(jīng)過產(chǎn)

9、業(yè)政策來實(shí)現(xiàn)的。產(chǎn)業(yè)政策是國(guó)家干涉或參與經(jīng)濟(jì)的一種方式，是國(guó)家政府系統(tǒng)設(shè)計(jì)的有關(guān)產(chǎn)業(yè)開展的政策目的和政策措施的總和。普通以為，產(chǎn)業(yè)政策可以包括產(chǎn)業(yè)構(gòu)造政策、產(chǎn)業(yè)組織政策、產(chǎn)業(yè)技術(shù)政策和產(chǎn)業(yè)規(guī)劃政策。其中，產(chǎn)業(yè)構(gòu)造政策和產(chǎn)業(yè)組織政策是產(chǎn)業(yè)政策的中心。. 是選擇行業(yè)開展重點(diǎn)的優(yōu)先順序的政策措施，其目的是促使行業(yè)之間的關(guān)系更協(xié)調(diào)，社會(huì)資源配置更合理。 產(chǎn)業(yè)構(gòu)造政策是一個(gè)政策系統(tǒng)，主要包括： 1產(chǎn)業(yè)構(gòu)造長(zhǎng)期想象；2對(duì)戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的維護(hù)和扶植；3對(duì)衰退產(chǎn)業(yè)的調(diào)整和援助。產(chǎn)業(yè)構(gòu)造政策：產(chǎn)業(yè)組織政策： 是調(diào)整市場(chǎng)構(gòu)造和規(guī)范市場(chǎng)行為的政策，以反壟斷、促進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)，規(guī)范大型企業(yè)集團(tuán)，扶持中小企業(yè)開展為主要中心。 產(chǎn)業(yè)組

10、織政策主要包括： 1市場(chǎng)次序政策；2產(chǎn)業(yè)合理化政策；3產(chǎn)業(yè)維護(hù)政策。.產(chǎn)業(yè)規(guī)劃政策： 產(chǎn)業(yè)規(guī)劃是產(chǎn)業(yè)存在和開展的空間方式，產(chǎn)業(yè)規(guī)劃政策是促使不同地域包括城鄉(xiāng)之間的行業(yè)分布合理化。 產(chǎn)業(yè)規(guī)劃政策普通遵照以下原那么： 1經(jīng)濟(jì)性原那么；2合理性原那么；3協(xié)調(diào)性原那么；4平衡性原那么。產(chǎn)業(yè)技術(shù)政策： 是促進(jìn)產(chǎn)業(yè)技術(shù)提高的政策，是產(chǎn)業(yè)政策的重要組成部分。 主要包括： 1產(chǎn)業(yè)技術(shù)構(gòu)造的選擇和技術(shù)開展政策；2促進(jìn)資源向技術(shù)開發(fā)領(lǐng)域投入的政策。 .三、產(chǎn)業(yè)組織創(chuàng)新四、社會(huì)習(xí)慣的改動(dòng) 所謂產(chǎn)業(yè)組織創(chuàng)新，是指同一產(chǎn)業(yè)內(nèi)企業(yè)的組織形狀和企業(yè)間的關(guān)系的創(chuàng)新，產(chǎn)業(yè)組織的創(chuàng)新過程實(shí)踐上是對(duì)影響產(chǎn)業(yè)組織績(jī)效的親密要素進(jìn)展整

11、合優(yōu)化的過程，是使產(chǎn)業(yè)組織重新獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的過程。 隨著人們生活程度和受教育程度的提高，消費(fèi)心思、消費(fèi)習(xí)慣、文明程度和社會(huì)責(zé)任感會(huì)逐漸改動(dòng)，這些變化對(duì)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)活動(dòng)、消費(fèi)本錢和收益等方面都會(huì)產(chǎn)生一定的影響，足以使一些不再順應(yīng)社會(huì)需求的行業(yè)衰退而又激發(fā)新興行業(yè)的開展。.五、經(jīng)濟(jì)全球化一經(jīng)濟(jì)全球化的主要表現(xiàn)1. 消費(fèi)活動(dòng)全球化，傳統(tǒng)的國(guó)際分工正在演化成為世界性的分工。2. 世界貿(mào)易組織的誕生標(biāo)志著世紀(jì)貿(mào)易進(jìn)一步規(guī)范化，世界貿(mào)易體制開場(chǎng)構(gòu)成。3. 各國(guó)金融日益交融在一同。4. 投資活動(dòng)普及全球，全球性投資規(guī)范框架開場(chǎng)構(gòu)成。5. 跨國(guó)公司作用進(jìn)一步加強(qiáng)。 .二經(jīng)濟(jì)全球化對(duì)各國(guó)產(chǎn)業(yè)開展的艱苦影響1. 經(jīng)

12、濟(jì)全球化導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)的全球性轉(zhuǎn)移2. 國(guó)際分工出現(xiàn)重要變化 (1)國(guó)際分工的根底出現(xiàn)了重要變化 (2)國(guó)際分工的方式出現(xiàn)了重要變化3. 經(jīng)濟(jì)全球化導(dǎo)致貿(mào)易實(shí)際與國(guó)際直接投資實(shí)際一體化 (1)總部行為 (2)實(shí)踐消費(fèi)行為三參與世界貿(mào)易組織對(duì)中國(guó)各行業(yè)開展的影響 長(zhǎng)久而言，參與世界貿(mào)易組織將使中國(guó)經(jīng)濟(jì)變得更有效率；但就近期來說，國(guó)內(nèi)許多效率低下、管理混亂、缺乏國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的行業(yè)將會(huì)遭到較大沖擊。.第四節(jié) 行業(yè)分析的方法一、定性分析法一歷史資料研討法 歷史資料研討法是經(jīng)過對(duì)已存在的資料的深化研討，尋覓現(xiàn)實(shí)和普通規(guī)律，然后根據(jù)這些信息去描畫、分析和解釋過去的過程，同時(shí)提示當(dāng)前情況，并按照這種普通規(guī)律對(duì)未來進(jìn)

13、展預(yù)測(cè)。.二調(diào)查研討法 1. 問卷調(diào)查或訪問 2. 實(shí)地調(diào)查 3. 深度訪談三歸納與演繹法 歸納法是從個(gè)別出發(fā)以到達(dá)普通性，從一系列特定的察看中，發(fā)現(xiàn)一種方式，這種方式在一定程度上代表一切給定事件的次序。 演繹法是從普通到個(gè)別，從邏輯或者實(shí)際上的預(yù)期的方式到察看檢驗(yàn)預(yù)期的方式能否確實(shí)存在。 .二、定量分析法一比較研討法 1. 行業(yè)增長(zhǎng)橫向比較第一，確定該行業(yè)能否屬于周期型行業(yè)。第二，比較該行業(yè)的年增長(zhǎng)率與國(guó)民消費(fèi)總值、國(guó)內(nèi)消費(fèi)總值的 年增長(zhǎng)率。第三，計(jì)算各察看年份該行業(yè)銷售額在國(guó)民消費(fèi)總值中所占比重。 2. 行業(yè)未來增長(zhǎng)率預(yù)測(cè) 常用的方法有： 1利用最小二乘法繪出行業(yè)歷年銷售額與國(guó)民消費(fèi)總值的

14、關(guān)系曲線，運(yùn)用國(guó)民消費(fèi)總值估計(jì)行業(yè)未來銷售額。 2利用行業(yè)歷年的增長(zhǎng)率估計(jì)未來增長(zhǎng)率。.二數(shù)理統(tǒng)計(jì)法1. 相關(guān)分析(1) 相關(guān)系數(shù)(2) 相關(guān)系數(shù)及顯著型檢驗(yàn)當(dāng)|r|=1時(shí)，表示兩目的變量完全線性相關(guān)。當(dāng)|r|=0時(shí)，表示兩目的變量不存在線性相關(guān)。當(dāng)|r|1時(shí)，通常以為：0|r|=0.3為微弱相關(guān)；0.3|r|=0.5為低度相關(guān)；0.5|r|=0.8為顯著相關(guān)；0.8|r|1為高度相關(guān)。 .2. 一元線性回歸(1) 回歸模型(2) 斷定系數(shù) .(3) 顯著性檢驗(yàn) 一元線性回歸模型的顯著性檢驗(yàn)包括回歸系數(shù)b的顯著性檢驗(yàn)和模型整體的F檢驗(yàn)。.(4) 運(yùn)用一元線性回歸方程可以運(yùn)用于： 描畫兩目的變量

15、之間的數(shù)量依存關(guān)系； 利用回歸方程進(jìn)展預(yù)測(cè)，把預(yù)告因子即自變量X 代入回歸方程可對(duì)預(yù)告量即因變量Y進(jìn)展估計(jì)； 利用回歸方程進(jìn)展統(tǒng)計(jì)控制，經(jīng)過控制X的范圍來實(shí) 現(xiàn)目的Y統(tǒng)計(jì)控制的目的。 .3. 時(shí)間序列(1) 數(shù)列形狀分類 按照目的變量的性質(zhì)合數(shù)列形狀不同，時(shí)間數(shù)列可分為隨機(jī)性時(shí)間數(shù)列和非隨機(jī)性時(shí)間數(shù)列。其中，非隨機(jī)性時(shí)間數(shù)列又有：平穩(wěn)性時(shí)間數(shù)列、趨勢(shì)性時(shí)間數(shù)列和季節(jié)性時(shí)間數(shù)列。 隨機(jī)性時(shí)間數(shù)列是指由隨機(jī)變量組成的時(shí)間數(shù)列。平穩(wěn)性時(shí)間數(shù)列是指由確定性變量構(gòu)成的時(shí)間數(shù)列。趨勢(shì)性時(shí)間數(shù)列是指各期數(shù)值逐期添加或逐期減少。季節(jié)性時(shí)間數(shù)列是指按月統(tǒng)計(jì)的各期數(shù)值，隨一年內(nèi)季節(jié)變化而周期性動(dòng)搖的時(shí)間數(shù)列。.(2) 自相關(guān)系數(shù)與數(shù)列的識(shí)別其中：時(shí)間延遲為k的自相關(guān)系數(shù)：.(3) 時(shí)間序列的預(yù)測(cè)方法 趨勢(shì)外推法 分為四個(gè)步驟：