我國(guó)石化投資價(jià)值分析報(bào)告文書(shū)

1、 PAGE19 / NUMPAGES19 第一章 某公司概況1、基本簡(jiǎn)介股票代碼：600028股票簡(jiǎn)稱(chēng)：某公司全稱(chēng)：中國(guó)石油化工股份某市場(chǎng)類(lèi)型：某證券交易所證券類(lèi)別：A股成立日期：2000-02-25上市日期：2001-08-08注冊(cè)資本（萬(wàn)元）：8,670,252.78總經(jīng)理：王天普注冊(cè)地址：市某區(qū)某門(mén)北大街22號(hào)辦公地址：市某區(qū)某門(mén)北大街22號(hào)電子：irsinopec.;mediasinopec.公司網(wǎng)址：.sinopec.所屬行業(yè)：采掘業(yè)-石油和天然氣開(kāi)采業(yè)所屬地域：市2、主營(yíng)業(yè)務(wù)石油及天然氣和化工業(yè)務(wù)。石油及天然氣業(yè)務(wù)包括勘探、開(kāi)發(fā)及生產(chǎn)原油及天然氣;管輸原油、天然氣;將原油提煉為石油

2、制成品;以及營(yíng)銷(xiāo)原油、天然氣和成品油?；I(yè)務(wù)包括制造及營(yíng)銷(xiāo)廣泛的工業(yè)用化工產(chǎn)品。3、公司簡(jiǎn)介中國(guó)石油化工股份某是于二零零零年二月二十五日成立的股份某。 根據(jù)國(guó)務(wù)院對(duì)中國(guó)石油化工集團(tuán)公司關(guān)于整體重組改制初步方案的批復(fù),中國(guó)石油化工集團(tuán)公司獨(dú)家發(fā)起成立本公司,以與其核心業(yè)務(wù)相關(guān)的于一九九九年九月三十日的資產(chǎn)及負(fù)債投入本公司。上述資產(chǎn)及負(fù)債經(jīng)中聯(lián)資產(chǎn)評(píng)估事務(wù)所、市中正評(píng)估公司、中咨資產(chǎn)評(píng)估事務(wù)所及中發(fā)國(guó)際資產(chǎn)評(píng)估公司 聯(lián)合進(jìn)行了資產(chǎn)評(píng)估,評(píng)估凈資產(chǎn)為人民幣98,249,084千元。此評(píng)估項(xiàng)目經(jīng)財(cái)政部審核并以財(cái)政部財(cái)評(píng)字2000 20號(hào)文關(guān)于中國(guó)石油化工集團(tuán)公司組建股份某資產(chǎn)評(píng)估項(xiàng)目審核意見(jiàn)的函確認(rèn)

3、此評(píng)估項(xiàng)目的合規(guī)性。 又經(jīng)財(cái)政部財(cái)管字 2000 34號(hào)文關(guān)于中國(guó)石油化工股份某國(guó)有股權(quán)管理問(wèn)題的批復(fù)批準(zhǔn),某集團(tuán)公司投入本公司的上述凈資產(chǎn)按70% 的比例折為股本68,800,000千股,每股面值人民幣1.00元。國(guó)家經(jīng)濟(jì)貿(mào)易委員會(huì)于二零零零年二月二十一日以國(guó)經(jīng)貿(mào)企改 2000 154號(hào)文關(guān)于同意設(shè)立中國(guó)石油化工股份某的批復(fù) 批準(zhǔn)了本公司關(guān)于設(shè)立股份某的申請(qǐng)。 本公司成立后接管了某集團(tuán)公司的勘探及石油和天然氣開(kāi)采、煉油、化工和相關(guān)產(chǎn)品銷(xiāo)售業(yè)務(wù)。第二章 宏觀經(jīng)濟(jì)分析1、應(yīng)對(duì)危機(jī)的政策逐步退出，貨幣政策轉(zhuǎn)向穩(wěn)?。?）2015年3月，新增貸款6794億，一季度累計(jì)2.24萬(wàn)億，同比少增3524億元

4、。廣義貨幣增長(zhǎng)16.6%，狹義貨幣為15%。2015年4月，新增貸款7396億。廣義貨幣增長(zhǎng)15.3%，狹義貨幣為12.9%。2015年5月，新增貸款5516億，1-5月累計(jì)3.54萬(wàn)億，同比少增4714億元。廣義貨幣增長(zhǎng)15.1%，狹義貨幣為12.7%。（2）2015年1月14日、2月24日、3月25日、4月21日、5月18日、6月20日各提高準(zhǔn)備金0.5%，大型商業(yè)銀行到21.5%，中小銀行機(jī)構(gòu)達(dá)到18%。2015年2月9日、4月6日分別對(duì)稱(chēng)加息0.25%。一年期存款利率為3.25%，貸款利率6.31%。2、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)從快速回升轉(zhuǎn)為呈現(xiàn)出穩(wěn)定的態(tài)勢(shì)2014年一季度GDP增長(zhǎng)11.9%，二季度

5、10.3%，三季度9.6%，四季度9.8%，全年10.3%左右。實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度在9-10%的潛在經(jīng)濟(jì)增速運(yùn)行。2015年一季度，GDP增長(zhǎng)9.7%，工業(yè)增長(zhǎng)14.4%(統(tǒng)計(jì)口徑由銷(xiāo)售收入500萬(wàn)元提高到2000萬(wàn)元，高估了數(shù)據(jù))，4月份降至13.4%，5月為13.3%。人民幣升值惠澤某人民幣升值不僅提高了國(guó)內(nèi)資產(chǎn)的價(jià)值，對(duì)大盤(pán)藍(lán)籌股票的正面作用更大。目前，人民幣兌美元突破7.90，維持在7.83左右，人民幣在過(guò)去短短三周內(nèi)升值了0.73%，這個(gè)速度是前所未有的；而且，人們預(yù)期人民幣匯率的波動(dòng)幅度還會(huì)進(jìn)一步加大。幣值上升，將直接導(dǎo)致國(guó)內(nèi)的基礎(chǔ)型行業(yè)受益，而這些行業(yè)也是大盤(pán)藍(lán)籌密集的行業(yè)。隨著中

6、國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與外匯儲(chǔ)備不斷增加，人民幣在可控X圍內(nèi)持續(xù)升值。人民幣升值對(duì)中石化的影響途經(jīng)既包括基本面，也包括資金面。首先，人民幣升值降低了原油進(jìn)口的成本，擴(kuò)大了某的盈利空間。其次，人民幣升值使以人民幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)（包括動(dòng)產(chǎn)與不動(dòng)產(chǎn)）的內(nèi)在價(jià)值提升。這吸引了國(guó)際資金源源不斷地進(jìn)入中國(guó)，購(gòu)買(mǎi)中國(guó)的資產(chǎn)。而某作為A 股總股本第三大權(quán)重股，石油化工行業(yè)的龍頭企業(yè)，自然會(huì)在國(guó)際資金的配置中得到股價(jià)上升。4、成品油進(jìn)口關(guān)稅下調(diào)有助于降低進(jìn)口成本，穩(wěn)定國(guó)內(nèi)成品油供應(yīng)此次進(jìn)口關(guān)稅下調(diào)幅度較大。在此次成品油價(jià)格進(jìn)口關(guān)稅的下調(diào)中，航空煤油和輕柴油都將執(zhí)行0%的進(jìn)口關(guān)稅；而汽油和燃料油的進(jìn)口關(guān)稅稅率也將下調(diào)至1%。目

7、前我國(guó)的原油加工能力達(dá)到5億噸以上，2010年我國(guó)原油加工量達(dá)到3.9億噸。龐大的原油加工能力是保證我國(guó)成品油供應(yīng)的基礎(chǔ)。目前我國(guó)汽油基本全部實(shí)現(xiàn)自給，柴油的外購(gòu)比例只有1%左右，煤油的外購(gòu)比例較高，在40%左右，但由于整體消費(fèi)量并不大，并不會(huì)影響整個(gè)成品油供應(yīng)體系。全球石化行業(yè)景氣度的回升，將使國(guó)內(nèi)石化公司受益。我們預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)石化行業(yè)未來(lái)幾年的盈利也將保持穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。第三章 行業(yè)分析1、未來(lái)一段時(shí)間，化工行業(yè)發(fā)展的大背景（1）國(guó)際原油價(jià)格短期下跌，但中期看需求及投機(jī)因素或推高油價(jià)；（2）需求不會(huì)進(jìn)一步惡化；（3）化工品價(jià)格整體筑底，上行取決于需求；（4）煤電價(jià)格未理順造成的缺電成為行業(yè)發(fā)展的

8、常態(tài)。2、國(guó)際油價(jià)下跌：國(guó)際能源署(IEA)宣布其成員國(guó)將釋放6,000 萬(wàn)桶戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備以緩解油價(jià)上漲壓力，原油期貨大幅下跌，創(chuàng)2 月22 日以來(lái)的最低水平，未來(lái)一個(gè)季度WTI 油價(jià)有望100-110 HYPERLINK finance.qq./money/forex/index.htm t _blank 美元/桶區(qū)間，下滑至90-100美元/桶。目前三地原油22 日移動(dòng)平均112.55 美元/桶，上次調(diào)價(jià)以來(lái)累計(jì)下跌0.02%。原油沖高回落，短期內(nèi)或陷盤(pán)整。本周?chē)?guó)際油價(jià)呈現(xiàn)沖高回落態(tài)勢(shì)。周一和周二油價(jià)重回100美元以上高位，主要是近期美國(guó)洪災(zāi)引發(fā)市場(chǎng)的供應(yīng)擔(dān)憂；此后的回落原因主要在于周三公

9、布的汽油庫(kù)存意外上升，大大超出市場(chǎng)預(yù)期。此外，美元走強(qiáng)也對(duì)油價(jià)回落構(gòu)成一定的影響。我們認(rèn)為油價(jià)在該位置將有短時(shí)間的僵持，仍然維持中期回落的判斷。目前來(lái)看，繼續(xù)支撐油價(jià)沖高的地緣政治因素已經(jīng)逐漸淡出市場(chǎng)視野，但仍然不可排除潛在的蔓延可能性，市場(chǎng)的擔(dān)憂仍然存在，因此油價(jià)的進(jìn)一步下落不會(huì)一蹴而就。目前影響油價(jià)的因素再次回到美元走勢(shì)、美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及國(guó)內(nèi)需求等幾方面因素，這些因素短期內(nèi)來(lái)看均不可能出現(xiàn)大幅超越市場(chǎng)預(yù)期的表現(xiàn)，油價(jià)溫和性地盤(pán)整可能性加大。國(guó)內(nèi)方面，近期財(cái)政部下發(fā)通知自 2015年7 月1 日起，中國(guó)將大幅下調(diào)汽油、柴油、航空煤油和燃料油的進(jìn)口關(guān)稅，其中車(chē)用汽油及航空汽油、航空煤油、輕柴油、

10、5-7 號(hào)燃料油關(guān)稅分別由之前的5%、9%、6%、6%下調(diào)為1%、0%、0%與1%。國(guó)內(nèi)目前主要以進(jìn)口原油煉制成品油為主，成品油進(jìn)口占比較小，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)2015 年國(guó)內(nèi)成品油凈進(jìn)口小于1,500萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量則在2.7 億噸，因此估計(jì)對(duì)國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格的影響應(yīng)該不大；但此次調(diào)整可能成為國(guó)內(nèi)呼之欲出的成品油定價(jià)機(jī)制改革的一個(gè)催化劑。另外，由于7 月是國(guó)內(nèi)煉油廠傳統(tǒng)的檢修高峰，鼓勵(lì)進(jìn)口可能會(huì)一定程度上緩解可能出現(xiàn)的“油荒”。國(guó)內(nèi)最常用的 3 號(hào)航空煤油出廠價(jià)7640 元/噸，市場(chǎng)價(jià)約8000 元/噸，而實(shí)時(shí)進(jìn)口完稅價(jià)達(dá)9486 元/噸（以新加坡124.17 美元/桶計(jì)算），關(guān)稅下調(diào)后，進(jìn)口完稅價(jià)880

11、0 元/噸，仍比國(guó)內(nèi)高。國(guó)內(nèi)供交通、民航等專(zhuān)項(xiàng)用戶(hù)汽、柴油最高供應(yīng)價(jià)格每噸分別為8980、8130 元，某地區(qū)零售價(jià)10600、9258 元/噸；新加坡進(jìn)口汽柴油完稅價(jià)分別為9793、8776 元/噸，關(guān)稅下降后，進(jìn)口完稅價(jià)分別9478、8341 元。第四章 公司基本素質(zhì)分析1、基本狀況2015年，本公司積極應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)成品油市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈的環(huán)境，充分發(fā)揮完善的營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)、物流體系和品牌優(yōu)勢(shì)，采取先進(jìn)的營(yíng)銷(xiāo)手段、靈活的營(yíng)銷(xiāo)策略和周到的售后服務(wù)；取得良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)；同時(shí)，本公司廣泛推廣加油IC卡，非油品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。全年國(guó)內(nèi)成品油總經(jīng)銷(xiāo)量1.24億噸，同比增長(zhǎng)0.8%。 同時(shí)，本公司大力開(kāi)拓市場(chǎng)，強(qiáng)

12、化產(chǎn)銷(xiāo)研結(jié)合，改進(jìn)客戶(hù)服務(wù)，與重要客戶(hù)建立戰(zhàn)略聯(lián)盟；化工主要裝置自3月起達(dá)到了滿(mǎn)負(fù)荷運(yùn)行。某乙烯建成投產(chǎn)、某乙烯工程中交。本公司采取多項(xiàng)措施積極拓展市場(chǎng)，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，努力做大總量，注重安全生產(chǎn)與節(jié)能降耗，天然氣產(chǎn)量、原油加工量、境內(nèi)成品油經(jīng)銷(xiāo)量和乙烯產(chǎn)量均實(shí)現(xiàn)大幅度增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)了良好的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。 2、營(yíng)銷(xiāo)和分銷(xiāo)大力開(kāi)拓市場(chǎng)，提升服務(wù)水平。積極推進(jìn)非油品業(yè)務(wù)，完善加油站服務(wù)功能。開(kāi)辟抗旱加油綠色通道，全力保障抗旱救災(zāi)用油供應(yīng)。一季度本公司境內(nèi)成品油經(jīng)銷(xiāo)量 3,283.82 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 24.25%；加油站總量增長(zhǎng)0.33%。 3、企業(yè)收益公司日前公布的2011年半年報(bào)顯示：公司營(yíng)業(yè)收入大

13、幅增長(zhǎng)，但利潤(rùn)增長(zhǎng)有限。2015年上半年，由于公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，原油價(jià)格、成品油和化工產(chǎn)品價(jià)格同比上漲，公司營(yíng)業(yè)額及其他經(jīng)營(yíng)收入達(dá)人民幣9365億元，同比增長(zhǎng)75.4%；但是由于費(fèi)用增長(zhǎng)明顯，公司上半年?duì)I業(yè)利潤(rùn)479.9億同比增長(zhǎng)僅9.1%。歸屬母公司凈利潤(rùn)354.3億，同比增長(zhǎng)6.7%，每股收益0.409元，比上年同期的0.383元增長(zhǎng)6.7%。財(cái)務(wù)指標(biāo)分析（一）償債能力分析1短期償債能力分析（1）流動(dòng)比率流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債2010年2011年2012年流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)249,450,000,000.00327,588,000,000.00344,751,000,000.00流動(dòng)負(fù)

14、債合計(jì)325,627,000,000.00429,073,000,000.00493,109,000,000.00流動(dòng)比率0.770.760.7流動(dòng)比率是用來(lái)衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負(fù)債的能力。一般情況下，該指標(biāo)越大，表示短期償還能力越強(qiáng)，債權(quán)人的權(quán)益越有保證；指標(biāo)不能過(guò)低也不能過(guò)高，國(guó)際上通常認(rèn)為最合理的指標(biāo)應(yīng)維持在200%較為合適，它表明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)定可靠。從以上計(jì)算結(jié)果表明，某 10 年流動(dòng)比率為 77%，11 年的流動(dòng)比率為 76%， 12 年的流動(dòng)比率為 70%就近三年的數(shù)據(jù)來(lái)看，某對(duì)債務(wù)償還能力還有待加強(qiáng)提高。（2）速動(dòng)比率速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)

15、負(fù)債2010年2011年2012年流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)249,450,000,000.00327,588,000,000.00344,751,000,000.00存貨156,546,000,000.00203,417,000,000.00218,262,000,000.00速動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)92,904,000,000.00124,171,000,000.00126,489,000,000.00流動(dòng)負(fù)債合計(jì)325,627,000,000.00429,073,000,000.00493,109,000,000.00速動(dòng)比率28.53%28.93%25.70%速動(dòng)比率是衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)于償還流動(dòng)負(fù)

16、債的能力。由于速動(dòng)比率是剔除了存貨變現(xiàn)能力較弱且不穩(wěn)定的資產(chǎn)，因此比流動(dòng)率更難準(zhǔn)確可靠的評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性極其償還短期負(fù)債的能力。速動(dòng)比率的高低能直接反映企業(yè)的短期償債能力強(qiáng)弱，它是對(duì)流動(dòng)比率的補(bǔ)充，并且比流動(dòng)比率反映得更 加直觀可信。一般來(lái)說(shuō)，速動(dòng)比率應(yīng)保持在 100%以上。從以上計(jì)算結(jié)果表明，某 10 年速動(dòng)比率為 28.53%，11年速動(dòng)比率為 28.93%， 11 年速動(dòng)比率為 25.70%，就近三年的數(shù)據(jù)來(lái)看，某 11 年是最強(qiáng)的。2長(zhǎng)期償債能力分析（1）資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額2010年2011年2012年負(fù)債總額532,707,000,000.00620,528

17、,000,000.00696,670,000,000.00資產(chǎn)總額985,389,000,000.001,130,050,000,000.001,247,270,000,000.00資產(chǎn)負(fù)債率54.06%54.91%55.54%資產(chǎn)負(fù)債率是用來(lái)表示公司總資產(chǎn)中有多少是通過(guò)負(fù)債籌集的，該指標(biāo)是評(píng)價(jià)公司負(fù)債水平的綜合指標(biāo)。同時(shí)也是一項(xiàng)衡量公司利用債權(quán)人資金進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)能力的指標(biāo)，也反映債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度。一般情況下，資產(chǎn)負(fù)債率越小，表明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。從以上計(jì)算結(jié)果表明，某 10年資產(chǎn)負(fù)債率為 54.06%，11年資產(chǎn)負(fù)債率為 54.91%， 12年資產(chǎn)負(fù)債率為55.54%，就近三年的

18、數(shù)據(jù)來(lái)看，該企業(yè)長(zhǎng)期償債較為適中。（2）產(chǎn)權(quán)比率 產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益（股東權(quán)益）報(bào)告期2010年2011年2012年負(fù)債總額532,707,000,000.00620,528,000,000.00696,670,000,000.00所有者權(quán)益與股東權(quán)益總額452,682,000,000.00509,525,000,000.00550,601,000,000.00產(chǎn)權(quán)比率117.68%121.79%126.35%產(chǎn)權(quán)比率是是衡量企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)之一，它是評(píng)估企業(yè)資金結(jié)構(gòu)是否合理的一種指標(biāo)。產(chǎn)權(quán)比率越高，說(shuō)明企業(yè)償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力越弱；產(chǎn)權(quán)比率越低，說(shuō)明企業(yè)償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力越強(qiáng)

19、。從以上計(jì)算結(jié)果表明，某10年產(chǎn)權(quán)比率為 117.68%，11年產(chǎn)權(quán)比率為 121.79%，11 年產(chǎn)權(quán)比率為 121.79%，就近三年的數(shù)據(jù)來(lái)看，該企業(yè)產(chǎn)權(quán)比率指標(biāo)平穩(wěn)，呈逐年遞增趨勢(shì)，存在的一定風(fēng)險(xiǎn)。（二）營(yíng)運(yùn)能力分析1應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/平均應(yīng)收賬款余額2010年2011年2012年?duì)I業(yè)收入1,913,180,000,000.002,505,680,000,000.002,786,040,000,000.00應(yīng)收賬款年末余額43,093,000,000.0058,721,000,000.0081,395,000,000.00平均應(yīng)收賬款余額34,842,500,000

20、.0050,907,000,000.0070,058,000,000.00應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率54.9149.2239.77其中；平均應(yīng)收賬款余額=（應(yīng)收賬款年初余額+應(yīng)收賬款年末余額）/2應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是指在一定時(shí)期內(nèi)（通常為一年）應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的評(píng)價(jià)次數(shù)，是用于衡量企業(yè)應(yīng)收賬款流動(dòng)程度的指標(biāo)，它說(shuō)明應(yīng)收賬款流動(dòng)的速度。一般情況下，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高越好，可以減少壞賬損失等。從以上計(jì)算結(jié)果表明，某 10 年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為 54.91，11 年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為 49.22，12 年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為 39.77，就近三年來(lái)的數(shù)據(jù)看，該企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年下降，資產(chǎn)流動(dòng)性不太穩(wěn)定。2存貨周轉(zhuǎn)率存

21、貨周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)成本/平均存貨余額2010年2011年2012年?duì)I業(yè)成本1,537,130,000,000.002,093,200,000,000.00 2,372,230,000,000.00 存貨年末余額156,546,000,000.00203,417,000,000.00218,262,000,000.00平均存貨余額149,078,500,000.001,095,358,000,000.00210,839,500,000.00 存貨周轉(zhuǎn)率10.3119.11 11.25 其中；平均存貨余額=（存貨年初余額+存貨年末余額）/2存貨周轉(zhuǎn)率是用于反映存貨的周轉(zhuǎn)速度，即存貨的流動(dòng)性及存貨資金占

22、用量是否合理，促使企業(yè)在保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)連續(xù)性的同時(shí)，提高資金的使用效率，增強(qiáng)企業(yè)的短期償債能力。存貨周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)存貨資產(chǎn)變現(xiàn)能力越強(qiáng)，存貨及占用在存貨上的資金周速度越快。從以上計(jì)算結(jié)果表明，某10 年存貨周轉(zhuǎn)率為 10.13，11 年存貨周轉(zhuǎn)率為 19.11，12 年存貨周轉(zhuǎn)率為11.25，就近三年的數(shù)據(jù)來(lái)看，該企業(yè) 11 年的存貨周轉(zhuǎn)率速度是最快的，存貨的占用水平是最低的，流動(dòng)性是最強(qiáng)的。3總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/平均資產(chǎn)總額2010年2011年2012年?duì)I業(yè)收入1,913,180,000,000.002,505,680,000,000.002,786,040,000,00

23、0.00資產(chǎn)年末總額985,389,000,000.001,130,050,000,000.001,247,270,000,000.00平均資產(chǎn)總額925,932,000,000.001,057,719,500,000.001,188,660,000,000.00總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.072.372.35其中；平均資產(chǎn)總額=(資產(chǎn)年初總額+資產(chǎn)年末總額)/2總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是考察企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率的一項(xiàng)重要指標(biāo)。體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營(yíng)期間全部資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出的流轉(zhuǎn)速度，反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的管理質(zhì)量和利用效率。一般情況下，該數(shù)值越高，表明企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，銷(xiāo)售能力越強(qiáng)，資產(chǎn)利用效率越高。從以上計(jì)算結(jié)果表明，某

24、10 年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為 2.07，11 年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為 2.37，12 年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為 2.35，就近三年的數(shù)據(jù)來(lái)看，該企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化呈現(xiàn)較好趨勢(shì)。（三）盈利能力分析1營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入2010年2011年2012年?duì)I業(yè)利潤(rùn)101,352,000,000.00100,966,000,000.00 87,926,000,000.00 營(yíng)業(yè)收入1,913,180,000,000.002,505,680,000,000.002,786,040,000,000.00營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率5.30%4.03%3.16%營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率的指標(biāo)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率越高，說(shuō)明企業(yè)百元商

25、品銷(xiāo)售額提供的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)越多，企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)；反之，此比率越低，說(shuō)明企業(yè)盈利能力越弱。從以上計(jì)算結(jié)果表明，某 10 年?duì)I業(yè)利潤(rùn)為 5.30%，11 年?duì)I業(yè)利潤(rùn)為 4.03%，12年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率為3.16%，就近三年數(shù)據(jù)來(lái)看，該企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率呈下降趨勢(shì)，表明企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 10 年是最高的。2凈利潤(rùn)率2010年2011年2012年凈利潤(rùn)76,843,000,000.0076,864,000,000.00 66,411,000,000.00 營(yíng)業(yè)收入1,913,180,000,000.002,505,680,000,000.002,786,040,000,000.00凈利潤(rùn)率4.02%3.07%2.

26、38% 凈利潤(rùn)率又稱(chēng)銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率是反映公司盈利能力的一項(xiàng)重要指標(biāo)，是扣除所有成本，費(fèi)用和企業(yè)所得稅后的利潤(rùn)率。從以上計(jì)算結(jié)果表明，某10年凈利潤(rùn)率為 4.02%，11年凈利潤(rùn)率為 3.07%，12年凈利潤(rùn)率為 2.38%，就近三年的數(shù)據(jù)來(lái)看，該企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 10 年最高，表明行業(yè)動(dòng)蕩明顯。3總資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均資產(chǎn)總額2010年2011年2012年凈利潤(rùn)76,843,000,000.0076,864,000,000.0066,411,000,000.00資產(chǎn)年末總額985,389,000,000.001,130,050,000,000.001,247,270,000,000

27、.00平均資產(chǎn)總額925,932,000,000.001,057,719,500,000.001,188,660,000,000.00總資產(chǎn)收益率8.30%7.27%5.58%其中，平均資產(chǎn)總額=（資產(chǎn)年初總額+資產(chǎn)年末總額）/2總資產(chǎn)收益率是分析公司盈利能力時(shí)一個(gè)非常有用的比率，是衡量企業(yè)收益能力的一個(gè)指標(biāo)。在考核企業(yè)利潤(rùn)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)情況時(shí)，投資者往往關(guān)注與投入資產(chǎn)相關(guān)的報(bào)酬實(shí)現(xiàn)效果，并經(jīng)常結(jié)合每股收益（EPS）及凈資產(chǎn)收益率（ROE）等指標(biāo)來(lái)進(jìn)行判斷。實(shí)際上，總資產(chǎn)收益率（ROA）是一個(gè)更為有效的指標(biāo)。從以上計(jì)算結(jié)果表明，某 10年總資產(chǎn)收益率為 8.30%，11 年總資產(chǎn)收益率為 7.27

28、%，12年總資產(chǎn)收益率為 5.58%，就近三年的數(shù)據(jù)來(lái)看，該企業(yè)的 10 年總資產(chǎn)收益率最高，盈利能力最強(qiáng)。4每股收益每股收益=凈利潤(rùn)/年末總股數(shù)2010年2011年2012年凈利潤(rùn)76,843,000,000.0076,864,000,000.0066,411,000,000.00 年末總股數(shù)93,710,975,609.7692,607,228,915.6690,973,972,602.74每股收益（元）0.820.830.73每股收益是測(cè)定股票投資價(jià)值的重要指標(biāo)之一，是分析每股價(jià)值的一個(gè)基礎(chǔ)性指標(biāo)，是綜合反映公司獲利能力的重要指標(biāo)，該比率反映了每股創(chuàng)造的稅后利潤(rùn)，比率越高，表明所創(chuàng)造的利

29、潤(rùn)就越多。從以上計(jì)算結(jié)果表明，某 10年每股收益 0.82 元，11年每股收益 0.83，11 年每股收益為 0.73 元，就近三年的數(shù)據(jù)來(lái)看，收益都有先呈小幅上升趨勢(shì)之后又下降，收益不穩(wěn)定。（四）現(xiàn)金流量分析 1現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)分析2010年2011年2012年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)2,223,880,000,000.002,902,240,000,000.00 3,238,550,000,000.00 投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)28,099,000,000.0018,862,000,000.00 10,262,000,000.00 籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)684,901,000,000.00564,403

30、,000,000.00 931,791,000,000.00 現(xiàn)金流入合計(jì)2,936,880,000,000.003,485,505,000,000.00 4,180,603,000,000.00 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入比率75.72%83.27%77.47%投資活動(dòng)現(xiàn)金流入比率0.96%0.54%0.25%籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入比率23.32%16.20%22.29%現(xiàn)金流入構(gòu)成是反映企業(yè)的各項(xiàng)業(yè)務(wù)活動(dòng)現(xiàn)金流入，如經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入，投資活動(dòng)現(xiàn)金流入，籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入在全部現(xiàn)金流入中的比重以及各項(xiàng)業(yè)務(wù)活動(dòng)現(xiàn)金流入中具體項(xiàng)目的構(gòu)成情況，明確企業(yè)的現(xiàn)金究竟來(lái)自何方，要增加現(xiàn)金流入主要應(yīng)在哪些方面采取措施等等

31、。數(shù)據(jù)分析近 10-11年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入比例較高，說(shuō)明經(jīng)營(yíng)活動(dòng)占主要地位，籌資活動(dòng)也是企業(yè)重要現(xiàn)金流入來(lái)源。 2現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析2010年2011年2012年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)2,052,620,000,000.002,751,050,000,000.00 3,095,090,000,000.00 投資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)134,816,000,000.00159,870,000,000.00173,541,000,000.00籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)741,195,000,000.00566,919,000,000.00 926,163,000,000.00 現(xiàn)金流出合計(jì)2,928,631,0

32、00,000.003,477,839,000,000.00 4,194,794,000,000.00 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出比率70.09%79.10%73.78%投資活動(dòng)現(xiàn)金流出比率4.60%4.60%4.14%籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出比率25.31%16.30%22.08%企業(yè)的現(xiàn)金流出主要有經(jīng)營(yíng)活動(dòng)流出，投資活動(dòng)流出和籌資活動(dòng)流出三部分構(gòu)成的，2010 年到 2012年企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出有小幅增長(zhǎng)，企業(yè)償還借款能力逐年增強(qiáng)。第六章 存在的問(wèn)題和分析1、企業(yè)成本不斷增加某的企業(yè)總資產(chǎn)，營(yíng)業(yè)收入，利潤(rùn)，人均勞動(dòng)生產(chǎn)率，職工人均收入等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)實(shí)現(xiàn)大突破，產(chǎn)值利潤(rùn)率處于龍頭。這是十分欣喜的現(xiàn)象，但是要發(fā)現(xiàn)，

33、在如此巨大的持續(xù)增長(zhǎng)中，隱藏著飛速發(fā)展帶來(lái)的成本增加，隨著產(chǎn)業(yè)化水平的不斷提高，業(yè)務(wù)的擴(kuò)大，集團(tuán)的發(fā)展帶動(dòng)了更多的利益，也增加了更多成本，在追求低碳低消耗的今天，對(duì)于大企業(yè)來(lái)說(shuō)，有必要有義務(wù)通過(guò)自身的努力來(lái)達(dá)到盡量少的消耗，這是在發(fā)展中需要考慮的問(wèn)題。2、未能很好的發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用一般情況下，資產(chǎn)負(fù)債越小，表明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)，但是也并非說(shuō)該指標(biāo)對(duì)誰(shuí)都是越小越好。從債權(quán)人來(lái)說(shuō)，該指標(biāo)越小越好，這樣企業(yè)償債越有保證。從企業(yè)所有者來(lái)說(shuō)，如果該指標(biāo)較大，說(shuō)明利用較少的自有資本投資形成了較多的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)用資產(chǎn)，不僅擴(kuò)大了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，而且在經(jīng)營(yíng)狀況良好的情況下，還可以利用財(cái)務(wù)杠桿的原理，得到較多的

34、投資利潤(rùn)。如果該指標(biāo)過(guò)小，則表明企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)杠桿利用不夠。但該指標(biāo)過(guò)大，則表明企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)重，企業(yè)資金實(shí)力不強(qiáng)，不僅對(duì)債權(quán)人不利，而且企業(yè)有瀕臨倒閉的危險(xiǎn)。保守的觀點(diǎn)認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率不應(yīng)高于 50%，而國(guó)際上通常認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率等于 60%較為適當(dāng)。3、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)總供給大于總需求某多數(shù)產(chǎn)品供大于求。從上半年市場(chǎng)表觀消費(fèi)量來(lái)看，這些產(chǎn)品國(guó)內(nèi)市場(chǎng)滿(mǎn)足率均在左右，市場(chǎng)價(jià)格低迷，企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益不佳，是制約行業(yè)發(fā)展的主要矛盾。企業(yè)必須做好生產(chǎn)總量控制，積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，努力擴(kuò)大出口，降低生產(chǎn)成本，扭轉(zhuǎn)目前市場(chǎng)供大于求、經(jīng)濟(jì)效益下降的被動(dòng)局面。4、能源資源約束加大，節(jié)能減排任務(wù)艱巨目前，我國(guó)原油、天然氣、鉀資源、

35、天然橡膠、硫資源等大宗原料對(duì)外依存度較高，國(guó)內(nèi)外能源資源價(jià)格大幅震蕩上行，北方及沿海地區(qū)淡水資源短缺等，已成為影響石化行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的主要制約因素。據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)排放的廢水、廢氣、廢固總量分別居全國(guó)工業(yè)行業(yè)第 2 位、第 4 位和第 5 位，化學(xué)需氧量（COD）、氨氮、二氧化硫、氮氧化物等主要污染物排放也均位居全國(guó)工業(yè)前列。第七章 解決問(wèn)題的對(duì)策1、償債能力方面的建議短期償債能力，就是企業(yè)以流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力，它反映企業(yè)償付日常到期債務(wù)的實(shí)力。企業(yè)能否即使償付到期的流動(dòng)負(fù)債是反映企業(yè)財(cái)務(wù)善好壞的重要標(biāo)志，財(cái)務(wù)人員必須十分重視短期債務(wù)的償還能力，維護(hù)企業(yè)對(duì)良好信譽(yù)。結(jié)合2009-2011 年流動(dòng)比率和速動(dòng)比率的數(shù)據(jù)分析，某短期償債能力雖然逐年增長(zhǎng)，但是總體能力還偏低，這也會(huì)影響投資者信心，企業(yè)必須拿出實(shí)際解決方法，應(yīng)根據(jù)自身的情況，權(quán)衡多方面的利弊，控制企業(yè)的流動(dòng)和速動(dòng)比率，使企業(yè)資金在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中保持良好循環(huán)，充分發(fā)揮資金效益。2、存貨周轉(zhuǎn)率的對(duì)策存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的好壞反映企業(yè)存貨管理水平的高低，它影響到企業(yè)的短期償債能力，是整個(gè)企業(yè)管理的一項(xiàng)重要內(nèi)容。一般來(lái)講，存貨周轉(zhuǎn)率越快，存貨的占用水平越低，流動(dòng)性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。因此，提高存貨周轉(zhuǎn)率可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力。從