資產(chǎn)證券化之發(fā)展趨勢與臺灣市場發(fā)展(1)ppt課件_第1頁
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文檔簡介

1、資產(chǎn)證券化之發(fā)展趨勢與臺灣市場發(fā)展廖咸興臺灣大學(xué)財務(wù)金融系/所.內(nèi)容大綱前言國際資產(chǎn)證券化的趨勢國內(nèi)資產(chǎn)證券化的啟示.前言總體環(huán)境之有利與不利要素不利要素：經(jīng)濟不景氣，利率低，金融機構(gòu)資金充沛融資動機減弱證券收益率低投資動機減弱證券化目的主要在know-how 及 be market leader市場現(xiàn)象：量少種類，成長有限有利要素：國內(nèi)金融機構(gòu)結(jié)構(gòu)債流動性危機CBO，ABCP(bond) 約50.國際資產(chǎn)證券化的趨勢1被動管理(passive)進取管理(Aggressive)金融資產(chǎn)證券化：Balance purpose Arbitrage Purpose不動產(chǎn)證券化外部管理 內(nèi)部管理維持穩(wěn)

2、定 追求成長 1990以後嚴格控制經(jīng)營開放經(jīng)營彈性2001.國際資產(chǎn)證券化的趨勢2均質(zhì)性資產(chǎn)組合異質(zhì)性資產(chǎn)組合依Trust structureSelf-liquidating Trust v.s. Revolving TrustStand-alone Trust v.s. Master Trust依風(fēng)險暴露Cash-fundedSyntheticMaturity mis-match between Asset and ABS .國內(nèi)資產(chǎn)證券化的啟示進取管理市場紀(jì)律與政策思索異質(zhì)性資產(chǎn)組合信譽風(fēng)險技術(shù)的發(fā)展信託架構(gòu)的進步立法與足夠的市場支持合成型產(chǎn)品衍生性商品市場的展.1999.12 美國總統(tǒng)柯林頓簽署成為正式法律 新法從2001.1.1開始生效，迄今已經(jīng)實施4年立法重點 設(shè)立得成為課稅對象的子公司、擴展業(yè)務(wù)性質(zhì)及範(fàn)圍、適用特定限制子公司taxable REIT subsidiary, TRS 使REIT在不危急法律位置下，透過完全持股的子公司提供承租人或其他人更具價值的服務(wù)。擴展業(yè)務(wù)範(fàn)圍 REIT可以提供特別服務(wù)、子公司得與他人從事合資企業(yè)適用特定限制 TRS股份不得超過REIT總資產(chǎn)的20%、REIT與TRS間借

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