第一章現(xiàn)代公司理財概述ppt課件

1、第一章現(xiàn)代公司理財概述廈門大學曾泉.學習目的了解什么是公司理財了解公司理財?shù)闹饕杏憣ο笳莆展纠碡數(shù)闹饕杏憙热萘私夤纠碡數(shù)母緦嶋H框架掌握公司理財?shù)哪康?一、公司的概念個人一切制企業(yè)是一個人擁有的企業(yè) 。1設立程序簡單，設立費用不高2不支付公司所得稅，只交納個人所得稅 3業(yè)主個人對企業(yè)的全部債務擔任4企業(yè)的存續(xù)期受制于業(yè)主本人的生命期 5籌集的資本僅限于業(yè)主本人的財富.合伙制企業(yè)是一種有兩個或兩個以上的個人充任一切者的商業(yè)組織方式。1普通合伙制企業(yè)General Partnership每個合伙人都對企業(yè)的債務負有無限連帶責任；每一個合伙人的行為都代表整個企業(yè)而不是其個人。2有限合伙制企業(yè)

2、Limited Partnership這種企業(yè)允許一個或多個合伙人僅以本人投入的資本額對債務承當有限的責任。至少有一人是普通合伙人有限合伙人不參與企業(yè)管理。.公司制企業(yè)是在法律上獨立于一切者的商業(yè)組織方式。 1股份容易轉讓 2具有無限存續(xù)期 3一切者責任僅以其投資額為限 4利潤雙重納稅 5設立程序復雜 .吉爾諾擁有一家企業(yè)賺得$100000稅前收益。她想得到這些收益并本人破費。假設一個簡化的稅制，公司所得稅為34%，個人所得稅為28%。按從屬這些稅金的金額計算，比較單一業(yè)主制和公司制下的全部稅率。.我國的公司類型有限責任公司股份國有獨資公司.二、什么是公司理財任何類型的公司都需求處理三個問題：

3、1.公司的稀缺資源應如何分配？2.投資工程的融資來源是什么？3.公司的投資收益應該分配多少給一切者，有多少進展再投資？.公司理財?shù)囊饬x，或者說，公司理財中最令人振奮的部分在于，財務實際提供應利益相關者用于了解每天發(fā)生在身邊的理財事件，以及對未來做出合理預期的分析框架方面的才干為多少愛斯華斯達莫德倫； 公司理財實際以及由此推導出的模型，應該成為了解、分析和處理理財問題的工具。公司理財是調查公司如何有效地利用各種融資渠道，獲得最低本錢的資金來源，并構成適宜的資本構造。它會涉及到現(xiàn)代公司制度中的一些諸如委托代理構造的財務安排、企業(yè)制度和性質等深層次的問題。 .三、公司理財?shù)闹饕杏憙热菀婚L期投資管理

4、資本預算Capital Budgeting二長期籌資管理資本構造Capital Structure三營運資本管理NWC管理Net Working Capital Manage.長期投資管理資本預算 資本預算Capital Budgeting即固定資產的投資決策過程。典型特點是支出金額宏大，投資回收期長。長期籌資管理資本構造企業(yè)長期資本的籌集方式留存收益折舊盈余公積未分配利潤間接融資直接融資 債券籌資股票籌資銀行貸款 內部籌資 外部籌資.營運資本管理營運資本管理主要偏重于流動資產管理和為維持流動資產而進展的籌資活動管理，即對列示在資產負債表上方有關內容的管理。.公司金融的實際工具現(xiàn)值財務報表分析

5、資本本錢風險和收益.五、公司理財?shù)哪康恼埶妓鳎浩髽I(yè)運營的目的是什么？或者說企業(yè)運營要到達什么目的？經(jīng)濟學對企業(yè)廠商下的定義是：追求“利潤最大化的經(jīng)濟組織，即企業(yè)運營的目的是實現(xiàn)“利潤最大化，那么企業(yè)理財?shù)哪康哪芊褚彩恰袄麧欁畲蠡兀?思索：財務與會計有何不同？ 從研討的對象來看財務Finance研討的是“錢會計Accounting研討的是“帳財務偏重于確定價值和進展決策，著眼于未來；會計普通是從歷史的角度，主要核算過去的活動。.財務意義的公司公司財務學只是針對企業(yè)運營中存在的現(xiàn)金流量進展研討，只反映資產、負債、一切者權益、收入、費用、本錢和現(xiàn)金流量等目的。會計核算系統(tǒng)對現(xiàn)金流的反映與扭曲。從1

6、999年2002年5月，美國世界通訊公司采用虛偽記賬手段掩蓋不斷惡化的財務情況，虛擬盈利增長以支配股價。其手段包括：濫用預備金，沖銷線路本錢；沖回線路本錢，夸張資本支出；武斷分攤收買本錢，蓄意低估商譽；借會計準那么變化之機，大肆進展巨額沖銷。.利潤最大化收入最大化管理目的社會福利股東財富最大化.利潤最大化與股東財富最大化：哪個更好？ 利潤最大化Profit Maximization1利潤是會計體系的產物2利潤容易被調整3容易使管理層追求短期行為 股東財富最大化Stockholders Wealth Maximization 理由：股東對企業(yè)收益具有剩余要求權，這種剩余要求權賦予股東的權益、義務

7、、風險、收益都大于公司的債務人、運營者和其他員工。因此，在確定公司財務管理的目的時，應從股東的利益出發(fā)，選擇股東財富最大化。.股東財富最大化的載體：在股份制經(jīng)濟條件下，股東財富是由其所持有的股票數(shù)量和股票市場價錢兩方面決議的，在股票數(shù)量一定的前提下，當股票價錢到達最高時，股東財富也到達最大。因此，股票價錢最大化是載體。1. 選擇股票價錢最大化作為股東財富最大化的詳細目的是由于它思索了一切影響財務決策的要素。股票的內在價值是按照風險調整貼現(xiàn)率折現(xiàn)后的現(xiàn)值，因此股票市價可以思索獲得收益的時間要素和風險要素。2. 股票價錢的變動不只是公司業(yè)績的反映，許多要素都會影響股價，要把某一特定的股價變化與某一

8、財務決策相聯(lián)絡幾乎是不能夠的。我們的著眼點是其他的要素不變，我們的財務決策對股價會有什么樣的影響。.公司理財框架公司價值最大化投資決策融資決策股利決策工程風險與收益融資組合與種類發(fā)放方式與多少.六、公司的運營一切權與運營權的分別委托代理實際公司治理公司理財和財務經(jīng)理的作用.代理問題agency problem在1976年第10期的上詹森和麥克林發(fā)表了。涉及到企業(yè)資源的提供者和運用者之間的契約關系。在現(xiàn)代公司制下，委托代理關系主要表現(xiàn)為三個關系人：股東、債務人和經(jīng)理人代理問題重要表現(xiàn)之一是，管理者存在支出偏好。代理本錢區(qū)分為監(jiān)視本錢、守約本錢和剩余本錢。.股東與運營者之間的委托代理關系產生緣由1

9、資本一切權與運營權的分別2委托代理雙方的目的函數(shù)不一致3委托代理雙方存在嚴重的信息不對稱 處理方法鼓勵&監(jiān)視.股東與債務人之間的委托代理關系產生緣由1股東與債務人的風險與收益的不對稱2股東與債務人之間的信息不對稱 處理方法1降低債券投資的支付價錢或提高利率2在債務契約中添加各種限制性條款.代理問題小結現(xiàn)代企業(yè)運營的不確定性和代理關系的復雜性，決議了契約各方存在著利益不平衡，由此決議了契約的訂立、監(jiān)視和執(zhí)行在客觀上需求建立一系列管理機制，促使代理人采取適當?shù)男袆?。一切這些都要支付一定的代價，即代理本錢；而代理本錢的存在必然會抵減股東財富 ，影響公司財務管理目的的實現(xiàn)。 .公司治理公司治理的功能是配置權、責、利，控制權是公司治理的根底。主要處理運營權與一切權分別后產生的代理問題，基于分權、制衡的觀念，研討的是股東大會、董事會、監(jiān)事會、管理當局之間的權益配比。包括了內部監(jiān)控機制和外部監(jiān)控機制兩部分。.公司理財和財務經(jīng)理的作用確保公司的正常運營優(yōu)化公司的融資才干輔助公司的戰(zhàn)略決策.七、公司理財?shù)脑敲凑埢卮饚讉€問題：假設他想出賣他的汽車，他能否希望獲得能夠的最高價錢?他能否以為想買他汽車的人希望支付盡能夠低的價錢？假設他想投資一筆錢，他能否情愿在下一年它成為原來的三倍？但是他能否情愿冒失去他一切錢的風險？假設我欠他$100