7投資項(xiàng)目不確定分析和風(fēng)險(xiǎn)分析ppt課件

1、靜態(tài)分析 投資收益率 靜態(tài)投資回收期 動(dòng)態(tài)投資回收期財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率 動(dòng)態(tài)分析 盈利才干分析 償債才干分析 償債備付率資產(chǎn)負(fù)債率借款歸還期利息備付率 流動(dòng)比率速動(dòng)比率盈虧平衡分析 敏感性分析 確定性分析不確定性分析財(cái)務(wù)分析7 投資工程不確定性經(jīng)濟(jì)分析敏感性分析盈虧平衡分析不確定性分析風(fēng)險(xiǎn)分析風(fēng)險(xiǎn)要素識別風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)概率分析風(fēng)險(xiǎn)防備對策概述由于影響方案經(jīng)濟(jì)效果的各種經(jīng)濟(jì)要素的未來變化帶有不確定性，使得方案經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)目的值帶有不確定性。在確定性評價(jià)的根底上，進(jìn)一步分析各種外部條件的變化或預(yù)測數(shù)據(jù)的誤差對方案經(jīng)濟(jì)效果的影響程度，以及方案本身對這些變化和誤差的接受才干，這就是不確定性

2、分析。敏感性分析敏感性分析是經(jīng)過分析、預(yù)測各種不確定要素發(fā)生變化時(shí)對方案經(jīng)濟(jì)效果的影響，從中找出對方案經(jīng)濟(jì)效果影響程度較大的要素敏感性要素，并確定其影響程度。能夠?qū)Ψ桨附?jīng)濟(jì)效果產(chǎn)生影響的不確定要素有投資額、建立工期、產(chǎn)品產(chǎn)量、產(chǎn)品價(jià)錢、產(chǎn)品本錢以及匯率等，敏感性分析就是經(jīng)過分析這些要素單獨(dú)變化或多要素變化對經(jīng)濟(jì)效果目的的影響，把握敏感性要素，并從敏感性要素變化的能夠性以及測算的誤差，分析方案風(fēng)險(xiǎn)的大小。敏感性分析的普通程序確定分析目的選擇不確定要素，設(shè)定其變化幅度計(jì)算影響程度尋覓敏感要素綜合評價(jià)，優(yōu)選方案相對測定法：敏感度系數(shù)絕對測定法：臨界點(diǎn)1單要素敏感性分析例：某投資方案用于確定性分析的現(xiàn)

3、金流量是對未來最能夠出現(xiàn)的情況預(yù)測估算得到的。由于未來影響經(jīng)濟(jì)環(huán)境的某些要素的不確定性，估計(jì)各參數(shù)的最大變化范圍為30%30%，基準(zhǔn)折現(xiàn)率為12%。試對各參數(shù)分別作敏感性分析。 K170000AR35000AC3000L200000n=1012解：取凈現(xiàn)值作為分析目的。凈現(xiàn)值的未來最能夠值為 分別就年收入、年支出、投資額、殘值和壽命期五個(gè)不確定要素作敏感性分析。a)假設(shè)其它要素不變，年收入發(fā)生變化。設(shè)變化率為x K170000AR35000AC3000L200000n=10121x)b)假設(shè)其它要素不變，年支出發(fā)生變化。設(shè)變化率為xK170000AR35000AC3000L200000n=10

4、121x)c)假設(shè)其它要素不變，投資發(fā)生變化。設(shè)變化率為xK170000AR35000AC3000L200000n=10121x)d)假設(shè)其它要素不變，殘值發(fā)生變化。設(shè)變化率為xK170000AR35000AC3000L200000n=10121x)e)假設(shè)其它要素不變，壽命發(fā)生變化。設(shè)變化率為xK170000AR35000AC3000L200000n=10121x)按照上述五個(gè)公式，各不確定要素變化幅度分別取10%、20%、30%，可以計(jì)算出各不確定要素在不同變化幅度下方案的凈現(xiàn)值，計(jì)算結(jié)果如表所示。序號不確定因素變化率凈現(xiàn)值（元）敏感度系數(shù)（E）臨界點(diǎn)百分比臨界值基本方案0172401投資

5、額元20%512409.8610.14%187238+20%167609.862年收益元20%2231011.478.72%31948+20%5679011.473年支出元20%206300.98101.71%6051+20%138500.984殘值元20%159520.37267.70%33540+20%185280.375壽命期年20%29465.8517.34%8.27+20%333424.67maxmin臨界點(diǎn)百分比的絕對值越小，其對應(yīng)的要素就越敏感。敏感度系數(shù)越大，其對應(yīng)的要素越敏感。假設(shè)分別令上述五個(gè)計(jì)算方案的NPV=0，解出各不確定要素的臨界點(diǎn)百分比，表示NPV由正變負(fù)的轉(zhuǎn)機(jī)點(diǎn)，

6、即NPV函數(shù)與軸的交點(diǎn)，以此來尋覓敏感要素，這是絕對測定法。設(shè)投資要素變化的臨界值為Xk，那么上述結(jié)果闡明，當(dāng)其它要素不變，投資額添加超越10.14%；或者其它要素不變，年收益降低超越8.7%；或者其它要素不變，年支出添加超越101.71%；或者其它要素不變，殘值減少超越267.70%實(shí)踐最多為100%；或者其它要素不變，壽命期縮短超越17.34%時(shí)，方案的凈現(xiàn)值將小于零，方案變得不可接受。因此，敏感性由強(qiáng)到弱的要素依次為年收益、投資額、壽命期、年支出和殘值，排序與相對測定法一樣。得到， 投資要素變化的臨界值為Xk 10.14%同理，可得到由表中的敏感度系數(shù)和臨界點(diǎn)百分比的絕對值可看出年收益投

7、資額壽命期年支出殘值敏感性減弱重點(diǎn)控制的要素敏感性分析的局限性只思索影響程度，而未思索發(fā)生的概率。對于很敏感但是發(fā)生概率很小的要素，可以忽略不計(jì)處理方式借助概率分析正態(tài)分布風(fēng)險(xiǎn)分析盈虧平衡分析各種不確定要素如投資、本錢、銷售量、銷售價(jià)錢等的變化會(huì)影響方案的經(jīng)濟(jì)效果，當(dāng)這些要素的變化到達(dá)某一臨界值時(shí)，就會(huì)使方案的經(jīng)濟(jì)效果發(fā)生質(zhì)的變化，影響方案的取舍。盈虧平衡分析的目的就是尋覓這種臨界值，以判別方案對不確定要素變化的接受才干，為決策提供根據(jù)。 一方案盈虧平衡分析盈虧平衡分析是研討產(chǎn)品產(chǎn)量、本錢和盈利之間的關(guān)系，又稱為量本利分析。一方案盈虧平衡分析，是經(jīng)過分析產(chǎn)品產(chǎn)量、本錢和盈利才干之間的關(guān)系，找出

8、方案盈利與虧損在產(chǎn)量、單價(jià)、單位產(chǎn)品本錢等方面的臨界值，以判別方案在各種不確定要素作用下的抗風(fēng)險(xiǎn)才干。銷售收入、產(chǎn)品本錢和產(chǎn)品產(chǎn)量的關(guān)系銷售收入與產(chǎn)品銷售量的關(guān)系 產(chǎn)品本錢與產(chǎn)品產(chǎn)量的關(guān)系 假設(shè)消費(fèi)單位按銷售量組織消費(fèi)，產(chǎn)品銷售量等于產(chǎn)品產(chǎn)量。產(chǎn)品的總本錢是固定本錢與變動(dòng)本錢之和，它與產(chǎn)品產(chǎn)量之間的關(guān)系可以近似地以為是線性關(guān)系 兩種情況在無競爭市場中的線性關(guān)系在有競爭市場中的非線性關(guān)系 盈虧平衡點(diǎn)及其確定 盈虧平衡點(diǎn)Break Even Point，簡稱BEP是方案盈利與虧損的臨界點(diǎn) a) 線性盈虧平衡分析b) 非線性盈虧平衡分析 銷售收入與產(chǎn)品銷售量之間關(guān)系的不同a) 線性盈虧平衡分析在BE

9、P的左邊，總本錢大于銷售收入，方案虧損；在BEP的右邊，銷售收入大于總本錢，方案盈利；在BEP點(diǎn)上，銷售收入等于產(chǎn)品總本錢，方案不盈不虧。 C0QQ*BEP虧盈CfB=P-Tb-TvQC=Cf+CvQ盈虧平衡產(chǎn)量 Q*是方案保本的產(chǎn)量下限，其值越低，表示方案順應(yīng)市場變化的才干越強(qiáng)，即抗風(fēng)險(xiǎn)才干越強(qiáng)。 盈虧平衡銷售收入 盈虧平衡消費(fèi)才干利用率 盈虧平衡銷售價(jià)錢 盈虧平衡單位產(chǎn)品變動(dòng)本錢為 單位產(chǎn)品的邊沿奉獻(xiàn)例：某工程方案設(shè)計(jì)消費(fèi)才干為1.5萬t/年，產(chǎn)品銷售價(jià)錢為3000元/t，銷售稅金及附加為150元/t，增值稅為70元/t，年總本錢為3600萬元，其中固定本錢為1500萬元。試求以產(chǎn)量、銷售

10、收入、消費(fèi)才干利用率、銷售價(jià)錢和單位產(chǎn)品變動(dòng)本錢表示的盈虧平衡點(diǎn)。 【解】 首先計(jì)算單位產(chǎn)品變動(dòng)本錢盈虧平衡產(chǎn)量為盈虧平衡銷售收入為盈虧平衡消費(fèi)才干利用率為盈虧平衡銷售價(jià)錢為盈虧平衡單位產(chǎn)品變動(dòng)本錢為某廠消費(fèi)新產(chǎn)品，銷售價(jià)錢為200元，2003年銷售量為1000臺， Cf =8萬元 ，總變動(dòng)費(fèi)用10萬元 。 求盈虧平衡產(chǎn)量Q? 假設(shè)2004年消費(fèi)1200臺，求：利潤=? 假設(shè)上級要求完成利潤額5萬元，那么應(yīng)完成產(chǎn)量？Cv=100000/1000=100 Q=80000/(200-100)=800臺 Z=(P-Cv)*Q- Cf =(200-100)*1200-80000=4萬Q=(Z+ Cf)

11、/(P-Cv)=(50000+80000)/(200-100)=1300臺16:4324b) 非線性盈虧平衡分析由于銷售收入為曲線，故圖中有兩個(gè)盈虧平衡點(diǎn)。BEP1、BEP2所對應(yīng)的盈虧平衡產(chǎn)量分別為Q1*和Q2*，當(dāng)產(chǎn)量Q低于Q1*和高于Q2*，均會(huì)因消費(fèi)本錢高于銷售收入而使方案虧損；只需在Q1*和Q2*之間，方案才盈利。B、C0QQ2*BEP2虧盈CfB=P-Tb-TvQC=Cf+CvQ虧BEP1Q1*【例8.4】 某工程所消費(fèi)的產(chǎn)品的總固定本錢為10萬元，單位變動(dòng)本錢為1000元，產(chǎn)品銷售收入扣除銷售稅金及附加、增值稅為21000Q1/2Q為產(chǎn)品產(chǎn)銷量，試確定該產(chǎn)品的經(jīng)濟(jì)規(guī)模區(qū)和最優(yōu)規(guī)模

12、。 【解】 產(chǎn)品銷售收入為 總本錢為 利潤為 令B=0，得 求解得 即產(chǎn)銷量Q的盈虧平衡點(diǎn)為53和188。當(dāng)Q在53至188之間時(shí)，B大于零，故該產(chǎn)品的經(jīng)濟(jì)規(guī)模區(qū)為53，188。 令 ，得 求解得 故該產(chǎn)品的最優(yōu)規(guī)模為110風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)是對經(jīng)濟(jì)主體的預(yù)期目的產(chǎn)生不利影響的能夠性。1不確定性是風(fēng)險(xiǎn)的原因 2不確定性與風(fēng)險(xiǎn)的概念不完全一樣 不確定性和風(fēng)險(xiǎn)的“未知程度不同風(fēng)險(xiǎn)不知道確切的實(shí)踐結(jié)果，但知道各種結(jié)果發(fā)生的能夠性。不確定性實(shí)踐結(jié)果發(fā)生的能夠性也未知。風(fēng)險(xiǎn)分析的步驟第一步是風(fēng)險(xiǎn)識別，即識別影響方案結(jié)果的各種不確定要素。第二步是風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)，即估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)、估算風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生的概率及其對方案結(jié)果影響的

13、大小。第三步是制定風(fēng)險(xiǎn)防備對策，即在風(fēng)險(xiǎn)識別和風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)的根底上，根據(jù)決策主體的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度，制定應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)的戰(zhàn)略和措施。風(fēng)險(xiǎn)識別市場風(fēng)險(xiǎn)市場供求風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品競爭力風(fēng)險(xiǎn)市場價(jià)錢風(fēng)險(xiǎn)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)工程建成后的風(fēng)險(xiǎn)工程建立中的風(fēng)險(xiǎn)資源風(fēng)險(xiǎn)融資風(fēng)險(xiǎn)配套條件風(fēng)險(xiǎn)外部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)其他風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)風(fēng)險(xiǎn)等級劃分普通風(fēng)險(xiǎn)較大風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn)災(zāi)難性風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)方法專家評價(jià)法不少于10位，20位左右風(fēng)險(xiǎn)概率估計(jì)計(jì)算規(guī)范差和離散系數(shù)概率樹分析法適用形狀數(shù)有限的離散型變量蒙特卡洛模擬法蒙特卡洛模擬法例題：某企業(yè)方案投資50萬美圓建立某產(chǎn)品消費(fèi)線，為此要對未來的利潤進(jìn)展預(yù)測。產(chǎn)品的利潤取決于售價(jià)、本錢和年銷售量。經(jīng)有關(guān)消費(fèi)、方案、銷售人

14、員分析，思索到原資料供應(yīng)、市場競爭和價(jià)錢浮動(dòng)等要素的作用，估計(jì)售價(jià)、本錢與總銷售量能夠出現(xiàn)的情況及其發(fā)生的概率如表所示。 售價(jià)（元）發(fā)生概率成本（元）發(fā)生概率總銷售量（萬件）發(fā)生概率50.320.1350.260.53.50.6400.46.50.24.50.3450.4首先構(gòu)造出預(yù)測模型：利潤=單價(jià)-本錢銷售量-50萬元設(shè)定評價(jià)基準(zhǔn)：本例目的利潤是30萬元，模擬平均利潤在目的利的80%以上，那么以為工程風(fēng)險(xiǎn)可以接受。表 工序時(shí)間的概率分布及其隨機(jī)數(shù)隨機(jī)變量取值概率代表工序時(shí)間取值的隨機(jī)數(shù)售價(jià)（元）50.30，1，2，60.53，4，5，6，76.50.28，9成本（元）20.103.50.6

15、1，2，3，4 ，5，64.50.37，8，9總銷售量（萬件）350.20，1400.42，3，4，5450.46，7，8，9蒙特卡洛Monte-Carlo模擬結(jié)果 表7-6 蒙特卡洛（Monte-Carlo）模擬結(jié)果示例模擬編號抽樣的隨機(jī)數(shù)售價(jià)（元）成本（元）總銷售量（萬件）實(shí)現(xiàn)利潤155463.54050213553.54010357564.54010469164.5352.5553863.54562.5629454.540-30731763.54562.5867464.54010946063.53537.51058764.54517.51101253.540101272563.54050138646.53.54070141575