8-二級資本市場及其效率

1、第八章 二級資本市場及其效率1一、二級資本市場概述（一）二級資本市場1.根本概念資本市場一級資本市場二級資本市場2.二級資本市場存在的作用使證券持有者能隨時變現(xiàn)其投資，從而有效地為企業(yè)籌集長期資本。2（二）上市公司上市公司是指所發(fā)行的股票經(jīng)國務(wù)院或者國務(wù)院授權(quán)的證券管理部門批準在證券交易所上市交易的股份有限公司。 具有以下三個特征：1、上市公司必須是已向社會發(fā)行股票的股份有限公司。 2、上市公司必須經(jīng)國務(wù)院或者國務(wù)院授權(quán)證券管理部門批準。 3、上市公司的股票必須在證券交易所開設(shè)交易場所公開競價交易 3股份有限公司申請上市必須符合以下條件：1、股票經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)核準已向社會公開發(fā)行。2

2、、公司股本總額不少于人民幣五千萬元。3、開業(yè)時間在三年以上，最近三年連續(xù)盈利；原國有企業(yè)依法改建而設(shè)立的，或者本法實施后新組建成立，其主要發(fā)起人為國有大中型企業(yè)的，可連續(xù)計算。4、持有股票面值達人民幣一千元以上的股東人數(shù)不少于一千人，向社會公開發(fā)行的股份達公司股份總數(shù)的百分之二十五以上；公司股本總額超過人民幣四億元的，其向社會公開發(fā)行股份的比例為百分之十五以上。5、公司在最近三年內(nèi)無重大違法行為，財務(wù)會計報告無虛假記載。6、國務(wù)院規(guī)定的其他條件。 4公司上市的優(yōu)點 可利用證券市場進行籌資，廣泛地吸收社會上的閑散資金，從而迅速擴大企業(yè)規(guī)模，增強產(chǎn)品的競爭力和中場占有率。可以降低公司的債務(wù)比例，減

3、少經(jīng)營風險。 提升品牌提高管理水平 使優(yōu)秀的企業(yè)更快速的成長 上市可以實現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)的證券化，大大增強資產(chǎn)流動性，公司股東和管理層可以通過出售局部股權(quán)等獲得巨額收益，增加股東的資產(chǎn)流動性 。如果把一定股份轉(zhuǎn)給管理人員或者普通員工，可以提升員工與公司持有者之間的合作關(guān)系，員工股份有價值了，自然工作也積極了。 上市后公司并購的手段得到拓寬，可以發(fā)行股票將上市股份作為支付手段進行并購 5公司上市的缺點1、上市本身的本錢和費用較高2、股權(quán)融資本錢一般來說比債權(quán)融資的本錢要高3、上市后股權(quán)稀釋，持有者將不可防止地失去對企業(yè)的一局部控制權(quán)，同時，公司還有可能遭到竟爭者或其它企業(yè)集團的惡意控股。4、上市以后企

4、業(yè)不再是私人公司，而是負有向公眾（包括競爭對手）進行充分信息披露的義務(wù)，包括主營業(yè)務(wù)、市場策略等方面的信息，提高透明度的同時也暴露了許多機密。5、上市后公司將面臨嚴格的審查6、上市后為保護中小股東利益，企業(yè)重大經(jīng)營決策需要履行一定的程序，如此可能失去局部作為私人企業(yè)所享受的經(jīng)營靈活性7、上市公司比私人企業(yè)需要履行更多義務(wù)、承擔更多責任，管理層也將受到更大的壓力等6（三）證券交易所成員與交易所的交易1.證券交易所成員2.證券交易所的交易空頭多頭交易所自動報價系統(tǒng)7二、資本市場效率的種類及其檢驗（一）資本市場效率的含義是指證券價格能及時、迅速地反映那些影響價格變化的信息?；蛘咦C券市場的價格越是能準確地放映其未來期望收益的現(xiàn)值，證券市場就越有效率。證券市場的有效率意味著資源配置的有效率和市場運行的有效率。8（二）效率市場的類型1.弱式效率2.半強勢效率3.強式效率9（三）市場效率的檢驗1.弱式效率檢驗2.辦強式效率檢驗3.強式效率檢驗10三、關(guān)于資本市場效率的其他討論（一）為什