投資銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)管理和創(chuàng)新

1、投資銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)管理和創(chuàng)新第一節(jié) 投資銀行的業(yè)務(wù)概述一、投資銀行的主要業(yè)務(wù)投資銀行的主要業(yè)務(wù)活動(dòng)有以下8類：1、證券承銷(Underwriting of Securities) 證券承銷是投資銀行最根源、最根底的業(yè)務(wù)活動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)的承銷過(guò)程由三個(gè)步驟構(gòu)成： 首先，投資銀行就證券發(fā)行的種類、時(shí)間、條件等對(duì)發(fā)行公司提出建議； 其次，當(dāng)證券發(fā)行者確定證券的種類和發(fā)行條件并且報(bào)請(qǐng)證券管理機(jī)關(guān)批準(zhǔn)之后，與投資銀行簽定協(xié)議，由投資銀行幫助其銷售證券。承銷的方式可采用包銷方式或代銷方式； 第三，投資銀行在與證券發(fā)行者簽定協(xié)議之后，便著手進(jìn)行證券分銷。 投資銀行通過(guò)承銷業(yè)務(wù)獲得報(bào)酬的方式有兩種：一種是差價(jià)，另一種那

2、么是傭金。 在正常條件下，承銷金額的大小是決定承銷報(bào)酬的最主要的因素。表5-1 承銷首次公開(kāi)發(fā)行股票的毛利差額承銷金額（美元）毛利差額$5,000,0008%10%$10,000,0007.5% 9%$15,000,0007% 8%$20,000,0006.5% 7%$30,000,0005.5% 7%$50,000,0005% 7% 例如，根據(jù)承銷金額的大小，投資銀行對(duì)首次公開(kāi)招股的公司按下表收取報(bào)酬。 由于已上市交易的公司已經(jīng)具有一定的知名度和投資者根底，因此投資銀行在承銷這類公司增發(fā)的股票要求的報(bào)酬較低些，見(jiàn)下表：表5-2 承銷再次發(fā)行普通股票的毛利差額承銷金額（美元）毛利差額$10,0

3、00,0006% 8%$15,000,0005% 7.5%$20,000,0005% 7%$30,000,0003.5% 5%$50,000,0002% 5%$100,000,0002% 4.5%$150,000,0002% 4%$200,000,0002% 4% 由于每一次發(fā)行債券的發(fā)行者、風(fēng)險(xiǎn)狀況、債券種類、利率、期限等都大相徑庭，所以承銷債券的收費(fèi)更為復(fù)雜。承銷金額（美元）毛利差額$20,000,0001.3%$25,000,0001.2%$30,000,0001.0%$50,000,0000.7%$100,000,0000.7%$150,000,0000.7%$200,000,0000

4、.7% 通過(guò)證券承銷，投資銀行可以獲得很高的報(bào)酬，而且對(duì)證券發(fā)行者來(lái)說(shuō)，支付這一報(bào)酬比他們自己發(fā)行證券要合算得多，由此也可見(jiàn)，投資銀行業(yè)是一個(gè)高附加值、高效益的產(chǎn)業(yè)。表5-3：投資銀行在承銷資信評(píng)級(jí)為A級(jí)的10年期公司債券收取的毛利差額。2、證券交易(Trading of Securities) 在承銷完畢之后，投資銀行有義務(wù)為該證券創(chuàng)造一個(gè)流動(dòng)性較強(qiáng)的二級(jí)市場(chǎng)，并維持市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)定。 證券是在證券交易所或場(chǎng)外市場(chǎng)中集中進(jìn)行交易的，但是證券市場(chǎng)上的買(mǎi)賣者之間并不直接聯(lián)系、直接交易，他們也不依靠證券交易所作為媒介進(jìn)行交易，只能依靠投資銀行促成交易。投資銀行接受客戶的委托，按照客戶的指令，促成客戶所

5、希望的交易，并據(jù)此收取一定的傭金。 在二級(jí)市場(chǎng)中，投資銀行扮演著做市商、經(jīng)紀(jì)商和交易商三重角色。同時(shí)，為了保持和提高投資收益，投資銀行還在市場(chǎng)上進(jìn)行無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利和風(fēng)險(xiǎn)套利。 證券交易給投資銀行所帶來(lái)的收益，主要有客戶委托買(mǎi)賣證券的傭金收入和證券投資收益。3、私募發(fā)行(Private Placement)證券的發(fā)行方式分為： 私募發(fā)行又稱私下發(fā)行，是指發(fā)行者不把證券售給社會(huì)公眾，而是僅售給數(shù)量有限的機(jī)構(gòu)投資者。私募發(fā)行與公募發(fā)行相比具有一些優(yōu)點(diǎn)： 1.對(duì)于發(fā)行者來(lái)說(shuō)，其發(fā)行要求比較低，易為主管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)；需要履行的信息披露義務(wù)低，所需文件、資料比較少，能節(jié)約發(fā)行時(shí)間與發(fā)行本錢(qián)；支付給投資銀行的承銷費(fèi)

6、用也相對(duì)較低些。 2.由于私募的證券流動(dòng)性比較差，發(fā)行者往往要提供較高的收益率作為流動(dòng)性補(bǔ)償，因此對(duì)于某些流動(dòng)性要求不是很高的機(jī)構(gòu)投資者而言，能帶來(lái)更高的收益。公募發(fā)行前面所談到的證券承銷私募發(fā)行的缺點(diǎn)有： 首先，私募發(fā)行的證券不能向公眾出售，只能在機(jī)構(gòu)投資者之間交易，流動(dòng)性比較差。 其次，其發(fā)行面狹窄，無(wú)法獲得公募發(fā)行在擴(kuò)大企業(yè)知名度、提高信譽(yù)、便于日后進(jìn)一步發(fā)行證券等方面的好處，如果想轉(zhuǎn)為公開(kāi)上市，還要向證券管理部門(mén)報(bào)批。 第三，在1990年之前，美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)規(guī)定，如未在 SEC登記，在投資者獲得私募的證券以后兩年之內(nèi)，不能將其出售。這一規(guī)定極大地約束了私募證券的流動(dòng)性，因

7、而嚴(yán)重限制了私募市場(chǎng)的開(kāi)展。在私募過(guò)程中，投資銀行在多方面起著重要作用： 首先，投資銀行是私募證券的設(shè)計(jì)者，它與發(fā)行者、潛在的機(jī)構(gòu)投資者一同工作，商討和設(shè)計(jì)發(fā)行證券的種類、定價(jià)、條件等多方面事宜。 其次，投資銀行為發(fā)行者尋找適宜的機(jī)構(gòu)投資者，并按優(yōu)劣列示這些機(jī)構(gòu)投資者，供發(fā)行者選擇。 第三，如果發(fā)行者自己已經(jīng)找到了投資者，那么投資銀行便僅作為發(fā)行者的參謀，提供咨詢效勞。 在私募發(fā)行中，投資銀行根據(jù)其提供的效勞種類、發(fā)行的金額、發(fā)行過(guò)程的繁瑣程度等因素考慮收取的報(bào)酬。 如對(duì)于中等發(fā)行難度的優(yōu)先債券(Senior Debt，指在債券發(fā)行者破產(chǎn)清算時(shí)，具有早于其他債券清償權(quán)利的債券)的發(fā)行，投資銀行

8、一般按下表收取酬金。表5-4 中等發(fā)行難度的優(yōu)先債券私募發(fā)行報(bào)酬私募金額（美元）酬金比例$5,000,000 10,000,0001.5% 4.0%$10,000,000 25,000,0001.0% 3.0%$25,000,000 50,000,0000.7% 2.0%超過(guò)$50,000,0000.5% 1.5%4、兼并與收購(gòu)(Merger Acquisition，簡(jiǎn)稱MA) 在企業(yè)兼并、收購(gòu)過(guò)程中，投資銀行以幾種方式參與企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)：(1)尋找兼并與收購(gòu)的對(duì)象； (2)向處于收購(gòu)方地位的獵手公司和處于被收購(gòu)方境地的獵物公司提供有關(guān)買(mǎi)賣價(jià)格或非價(jià)格條款的咨詢，或者幫助被收購(gòu)方采取行動(dòng)，抵御

9、惡意吞并企圖；(3)幫助獵手公司籌集必要的資金，以實(shí)現(xiàn)購(gòu)置方案。 在兼并、收購(gòu)過(guò)程中，投資銀行不僅能為獵手公司效勞、而且也為獵物公司效勞。投資銀行為獵手公司提供的效勞包括：(1)替獵手公司物色收購(gòu)對(duì)象，并加以分析。 (2)提出收購(gòu)建議，包括收購(gòu)價(jià)、方式、策略、條件、時(shí)間、財(cái)務(wù)安排及收購(gòu)后方案等內(nèi)容。 (3)和獵物公司的董事或大股東接觸，協(xié)商收購(gòu)條款。 (4)編制有關(guān)的公告，詳述有關(guān)收購(gòu)事宜。同時(shí)準(zhǔn)備一份寄給被收購(gòu)公司股東和員工的函件，說(shuō)明收購(gòu)的原因、條件、收購(gòu)后安排等。 (5)為獵手公司建立一個(gè)令人信服的收購(gòu)財(cái)務(wù)方案，并著手進(jìn)行財(cái)務(wù)安排。投資銀行為獵物公司提供的效勞包括： (1)如對(duì)獵物公司進(jìn)

10、行的是敵意收購(gòu)，那么與獵物公司的董事、經(jīng)理們定出一套防范被收購(gòu)的策略，并采取行動(dòng)。 (2)如對(duì)方采取的是非敵意收購(gòu)，那么投資銀行便就獵手公司提出的收購(gòu)建議，向獵物公司的董事、股東、經(jīng)理、員工等提出收購(gòu)建議是否“公平與合理及應(yīng)否接納建議的意見(jiàn)。(3)編制和發(fā)布有關(guān)的公告與文件。 兼并與收購(gòu)過(guò)程中，投資銀行收取的酬金根據(jù)兼并與收購(gòu)交易的金額大小、交易的復(fù)雜程度、投資銀行提供的效勞水平等決定。 (1)隨著交易金額的上升，投資銀行收取的酬金按比例下降。 (2)不管交易金額是多少，投資銀行都按一固定比例(例如2或3)收取酬金。這一固定比例由投資銀行與其客戶商討決決定。 (3)另一種越來(lái)越流行的計(jì)費(fèi)方法是

11、：先讓客戶對(duì)其交易額作一估計(jì)，如果最后成交額優(yōu)于這一估計(jì)額那么在固定比例之外增收一筆鼓勵(lì)費(fèi)。 一般說(shuō)來(lái)，投資銀行根據(jù)交易金額大小確定酬金的方法有三種：5、基金管理(Fund Management) 基金是一種重要的投資工具，它由基金發(fā)起人發(fā)起組織，吸收許多投資者的資金，聘請(qǐng)有專門(mén)知識(shí)和投資經(jīng)驗(yàn)的專家，運(yùn)用吸收來(lái)的資金進(jìn)行投資，并將收益代為儲(chǔ)存，定期按投資者所占基金份額分配給投資者。投資銀行業(yè)與基金業(yè)有密切關(guān)系： 首先，投資銀行可以作為基金的發(fā)起人，發(fā)起和建立基金； 其次，投資銀行可作為基金管理者管理自己發(fā)行的基金； 第三，投資銀行還可以作為基金的承銷人，幫助其他基金發(fā)行人向投資者出售受益憑證，

12、募集投資者的資金； 第四，投資銀行還常常接受基金發(fā)起人的委托，作為基金的管理人，幫助其管理基金，并據(jù)此獲得一定的傭金。6、風(fēng)險(xiǎn)資本(Venture Capital) 投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)資本業(yè)務(wù)與私募證券業(yè)務(wù)與證券管理業(yè)務(wù)有密切關(guān)系。 風(fēng)險(xiǎn)資本又稱創(chuàng)業(yè)資本，它是指新興公司在創(chuàng)業(yè)期和拓展期所融通的資金。風(fēng)險(xiǎn)投資是指由專業(yè)人士提供的資金，該專業(yè)人士對(duì)新興的、迅速開(kāi)展的、有巨大開(kāi)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)進(jìn)行投資并參與管理。美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì) 由于新興公司的風(fēng)險(xiǎn)很大，因而投資銀行往往要求發(fā)行公司提供很高的私募發(fā)行報(bào)酬。 許多無(wú)法籌得貸款、更不可能公開(kāi)發(fā)行股票的新興公司找到投資銀行，要求投資銀行通過(guò)私募發(fā)行設(shè)法為之融資。在

13、私募發(fā)行過(guò)程中，投資銀行不僅新興公司征收一定的發(fā)行報(bào)酬，同時(shí)，如果投資銀行覺(jué)得該新興公司潛力巨大、管理科學(xué)、財(cái)務(wù)健康，還往往投資于該公司，成為其股東。風(fēng)險(xiǎn)投資流程7、風(fēng)險(xiǎn)控制工具的創(chuàng)造與交易(Creation and Trading of Risk Control Instruments) 投資銀行是創(chuàng)造和交易新金融工具的重要金融機(jī)構(gòu)，風(fēng)險(xiǎn)控制工具是創(chuàng)新金融工具中最重要的一種。 常見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)控制工具有期貨、期權(quán)、利率掉期、貨幣掉期等，通常我們把這類風(fēng)險(xiǎn)控制工具也叫作金融衍生工具(derivatives)。 利用風(fēng)險(xiǎn)控制工具能為投資銀行帶來(lái)巨大的好處： 首先，投資銀行可以作為經(jīng)紀(jì)商，代理客戶買(mǎi)賣這

14、類金融工具，并向其收取一定的傭金，這與經(jīng)紀(jì)人為顧客買(mǎi)賣股票與債券獲取傭金的方式完全一樣。 其次，投資銀行也可以獲得一定的差價(jià)收入，因?yàn)橥顿Y銀行往往作為客戶的交易對(duì)手進(jìn)行衍生工具的買(mǎi)賣，接著它尋找另一客戶作相反的抵補(bǔ)交易，獲取差價(jià)收入。 第三，風(fēng)險(xiǎn)控制工具還可被用來(lái)保護(hù)投資銀行自身免受損失。8、咨詢效勞(Advisory Service) 投資銀行作為業(yè)務(wù)廣泛的綜合金融效勞機(jī)構(gòu)，還為客戶提供有關(guān)資產(chǎn)管理、負(fù)債管理、風(fēng)險(xiǎn)管理、流動(dòng)性管理、投資組合設(shè)計(jì)、估價(jià)等多種咨詢效勞，為客戶排憂解難。 除了上面介紹的8種業(yè)務(wù)活動(dòng)之外，投資銀行還進(jìn)行資產(chǎn)證券化、信托業(yè)務(wù)、企業(yè)擴(kuò)張、企業(yè)收縮、研究分析、提供信息、幫

15、助企業(yè)內(nèi)部籌資、票據(jù)交換等業(yè)務(wù)。二、投資銀行的業(yè)務(wù)與收入來(lái)源 根據(jù)提供收入的狀況，可以把投資銀行所有的業(yè)務(wù)活動(dòng)歸為兩類：創(chuàng)造收入的業(yè)務(wù)；不創(chuàng)造收入的輔助性業(yè)務(wù)。 根據(jù)各種業(yè)務(wù)的特點(diǎn)，可將投資銀行創(chuàng)造收入的業(yè)務(wù)分為：一級(jí)市場(chǎng)業(yè)務(wù)；二級(jí)市場(chǎng)業(yè)務(wù)；企業(yè)重組；金融工程；其他創(chuàng)造收入的業(yè)務(wù)活動(dòng)。投資銀行的業(yè)務(wù)創(chuàng)造收入的業(yè)務(wù)輔助性業(yè)務(wù)一級(jí)市場(chǎng)業(yè)務(wù)：為企業(yè)融資為市政機(jī)構(gòu)融資為財(cái)政部融資(國(guó)債業(yè)務(wù))二級(jí)市場(chǎng)業(yè)務(wù)：充當(dāng)做市商充當(dāng)經(jīng)紀(jì)商充當(dāng)交易商企業(yè)重組：兼并與收購(gòu)(M&A)企業(yè)擴(kuò)張企業(yè)收縮金融工程：資產(chǎn)證券化衍生工具業(yè)務(wù)其他創(chuàng)造收入的業(yè)務(wù)：咨詢服務(wù)/基金管理/風(fēng)險(xiǎn)資本/商人銀行業(yè)務(wù)(利用自有資金投資)/信托業(yè)務(wù)

16、研究分析幫助企業(yè)從內(nèi)部籌資信息服務(wù) 五類創(chuàng)造業(yè)務(wù)的收入還可以分別再細(xì)分出具體的業(yè)務(wù)活動(dòng)，而這些具體的業(yè)務(wù)活動(dòng)還可再作細(xì)分。 輔助性業(yè)務(wù)雖然不創(chuàng)造收入(或者很少創(chuàng)造收入)，但它們是投資銀行成功經(jīng)營(yíng)其他業(yè)務(wù)的根底，因而也十分重要。表5-6 美國(guó)三大投資銀行的收入結(jié)構(gòu)%高盛美林摩根斯坦利年份200020022000200220002002傭金11.319.626.125.013.917.1主要交易與投資39.329.022.212.528.813.8一級(jí)市場(chǎng)業(yè)務(wù)32.118.315.212.919.113.2基金管理與服務(wù)11.215.721.226.427.339.0凈利息收入5.917.111.

17、518.98.713.3其他3.64.01.93.3當(dāng)前美國(guó)主要投行收入結(jié)構(gòu)1.美林證券 2007年受次貸危機(jī)影響，美林證券總收入112.50億美元，其中傭金、一級(jí)市場(chǎng)業(yè)務(wù)、基金管理與效勞、凈利息收入和股權(quán)投資收入合計(jì)255.07億美元，除去主要交易與投資和其他業(yè)務(wù)的142.57億美元的損失，各項(xiàng)比例分別為28.56%,21.88%,21.43%,21.75%和6.38%。2.摩根斯坦利 2006年完成收入338.58億美元，其中傭金，一級(jí)市場(chǎng)業(yè)務(wù)，基金管理與效勞、凈利息收入、交易與投資、效勞業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)收入分別占總收入比例為11.25%,14.04%,19.06%,9.68%,39.60%

18、, 6.91%,-0.55%。3. 高盛公司 2007年總收入459.87億美元，其中傭金和一級(jí)市場(chǎng)業(yè)務(wù)，基金管理與效勞、凈利息收入、交易與投資收入分別占總收入比例為16.43%,10.29%,8.67%,64.61%。 從總體趨勢(shì)看，傭金和一級(jí)市場(chǎng)業(yè)務(wù)收入比例正在下降，投資和交易收入比例正在上升，西方投資銀行的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)正在脫離根源業(yè)務(wù)，向多元化開(kāi)展。 第二節(jié) 投資銀行的業(yè)務(wù)管理 業(yè)務(wù)管理可以分為兩個(gè)階段，即投資銀行在開(kāi)展業(yè)務(wù)前所作的可行性研究和在業(yè)務(wù)開(kāi)展過(guò)程中的反響機(jī)制的建立。一、業(yè)務(wù)前景分析 投資銀行開(kāi)展業(yè)務(wù)的初期，或者是處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)折和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)折時(shí)期，要對(duì)所準(zhǔn)備從事的業(yè)務(wù)前景作詳細(xì)的分析。

19、業(yè)務(wù)前景分析的內(nèi)容包括：對(duì)所處市場(chǎng)環(huán)境的一般分析和某項(xiàng)業(yè)務(wù)的具體分析。1、一般分析商業(yè)銀行在經(jīng)濟(jì)中的地位和作用如何？與投資銀行的業(yè)務(wù)是否允許有交叉？金融市場(chǎng)上現(xiàn)存的其他金融機(jī)構(gòu)如保險(xiǎn)公司、財(cái)務(wù)公司、信托公司是否可以與投資銀行的業(yè)務(wù)范圍相交叉？證券市場(chǎng)的交易量如何？其他金融機(jī)構(gòu)的參與程度如何？金融法律對(duì)投資銀行從事某項(xiàng)業(yè)務(wù)是否存在資格認(rèn)證或資格限制？現(xiàn)在開(kāi)展的投資銀行業(yè)務(wù)主要有哪些？這些投資銀行業(yè)務(wù)的主要提供者是誰(shuí)？它們的市場(chǎng)份額又有多少？大公司的籌資方式采取哪些方式？這些籌資方式在大公司籌資總額中所占的比重各占多少？商業(yè)銀行存款利率和普通貸款利率的利差是多少？居民和企業(yè)的存款額是多少？投資者的

20、投資觀念如何？一般的投資者是偏向風(fēng)險(xiǎn)型投資組合還是偏向穩(wěn)健型投資組合？投資者對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)高收益性質(zhì)的金融資產(chǎn)有多少興趣？通貨膨脹率有多高？近期通貨膨脹朝著哪個(gè)方向開(kāi)展？投資者是否愿意持有長(zhǎng)期資產(chǎn)，即投資者是否因?yàn)檎?、通貨膨脹等因素而存在明顯的流動(dòng)性偏好？各種金融資產(chǎn)的收益率相對(duì)水平如何？其他投資形式是否享受稅收上的優(yōu)惠？2、具體分析 對(duì)每一項(xiàng)業(yè)務(wù)的具體分析，應(yīng)該從以下問(wèn)題入手：法律上的限制?？赡艿氖袌?chǎng)規(guī)模。競(jìng)爭(zhēng)和市場(chǎng)份額。相應(yīng)的人才儲(chǔ)藏和資金需求。收益的計(jì)算。風(fēng)險(xiǎn)。二、業(yè)務(wù)動(dòng)態(tài)管理 業(yè)務(wù)動(dòng)態(tài)管理就是投資銀行的各個(gè)業(yè)務(wù)部門(mén)和研究開(kāi)發(fā)部門(mén)，在日常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，對(duì)各項(xiàng)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)環(huán)境和投資銀行內(nèi)部運(yùn)行狀

21、況進(jìn)行全面的、動(dòng)態(tài)的跟蹤研究，以確認(rèn)各項(xiàng)因素變動(dòng)對(duì)業(yè)務(wù)開(kāi)展的影響，為決策者重新制定業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略提供參與依據(jù)。 投資銀行業(yè)務(wù)動(dòng)態(tài)管理的內(nèi)容主要集中在以下幾個(gè)方面的跟蹤研究：每一項(xiàng)業(yè)務(wù)是否真有盈利市場(chǎng)？對(duì)實(shí)際的盈利狀況 和預(yù)期的盈利狀況進(jìn)行比較分析。是否存在在前一階段的可行性研究中尚未預(yù)測(cè)到的而具有吸引力的業(yè)務(wù)？有沒(méi)有發(fā)現(xiàn)已經(jīng)有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)入這個(gè)領(lǐng)域？投資銀行自身是否成功地在客戶中贏得了聲譽(yù)？可以再做些什么來(lái)使公司在可能的客戶中更為熟知？投資銀行要樹(shù)立什么樣的形象？這一目標(biāo)形象是否正確而切合投資銀行的開(kāi)展戰(zhàn)略？投資銀行是否已經(jīng)樹(shù)立了預(yù)想中的形象？競(jìng)爭(zhēng)者是否可能在客戶中損害本投資銀行的形象？客戶中是否

22、開(kāi)始出現(xiàn)擔(dān)憂，是否已經(jīng)有客戶甚至是大量的客戶發(fā)生轉(zhuǎn)移，投向本投資銀行的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手？客戶是否已經(jīng)開(kāi)始信任本投資銀行？對(duì)本投資銀行缺乏信任是否已經(jīng)成為一個(gè)嚴(yán)重的問(wèn)題？在這些方面，投資銀行應(yīng)該如何進(jìn)行改善？是否存在一些沒(méi)有預(yù)想到的來(lái)自外部的監(jiān)管？是否可能說(shuō)服主管部門(mén)制定更有利的規(guī)那么，或者是廢除一些不必要的規(guī)定？市場(chǎng)營(yíng)銷是否順利？是否與可能的客戶取得了聯(lián)系？同他們?nèi)〉寐?lián)系的困難是什么？競(jìng)爭(zhēng)是否較預(yù)期中的劇烈？是否出現(xiàn)了沒(méi)有預(yù)想到的強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手？本投資銀行提供的效勞是過(guò)多還是過(guò)少？客戶是否提出過(guò)一些建議，或者是否表示過(guò)不滿？員工們能夠處理目前的業(yè)務(wù)嗎？本投資銀行的內(nèi)部管理狀況如何？各個(gè)部門(mén)之間，主要管理人員之間是否經(jīng)常出現(xiàn)利益沖突？三、投資銀行的業(yè)務(wù)管理流程工程承攬證券承銷工程兼并收購(gòu)工程其他工程盡職調(diào)查盡職調(diào)查立項(xiàng)調(diào)查工程立項(xiàng)審核質(zhì)量總監(jiān)室工程執(zhí)行會(huì)計(jì)技術(shù)審核、咨詢會(huì)計(jì)師室技術(shù)審核、咨詢技術(shù)總監(jiān)