財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)課后習(xí)題和答案解析

1、. .PAGE25 / NUMPAGES25第一章一、簡(jiǎn)答題：1.假設(shè)你在做商業(yè)策劃，準(zhǔn)備開一家酒樓，你的商業(yè)設(shè)計(jì)中經(jīng)營(yíng)元素有哪些？這些經(jīng)營(yíng)元素中，哪些是財(cái)務(wù)管理元素？試舉例說(shuō)明。2.從不同角度解讀財(cái)務(wù)管理涵，這些解讀對(duì)開拓理財(cái)理念和視野有什么益處？3.在財(cái)務(wù)管理目標(biāo)上存在頗多爭(zhēng)議，這些爭(zhēng)議反映出財(cái)務(wù)管理目標(biāo)確定和實(shí)施，要有相應(yīng)的財(cái)務(wù)管理環(huán)境，或公司治理環(huán)境。試舉例說(shuō)明利潤(rùn)最大化、股東財(cái)富最大化實(shí)現(xiàn)的條件是什么？為什么？4.財(cái)務(wù)管理原則似乎比較抽象和模糊，只有遇到具體財(cái)務(wù)管理問(wèn)題時(shí)，原則的力量就會(huì)顯山露水，試通過(guò)一個(gè)實(shí)例說(shuō)明財(cái)務(wù)管理原則在其中的指導(dǎo)作用。5.財(cái)務(wù)管理容有哪些？你在日常生活中常常

2、碰到什么樣的財(cái)務(wù)管理問(wèn)題。6.有時(shí)候律師辦案不是向客戶收取固定的費(fèi)用，而是根據(jù)辦案結(jié)果按照一定的百分比收取費(fèi)用，客戶卻非常喜歡這種收費(fèi)方式，這是為什么呢？7.如果你持有一家公司的股票，價(jià)格在10元錢附近波動(dòng)了很長(zhǎng)時(shí)間。有一家公司準(zhǔn)備以18元錢的價(jià)格收購(gòu)你持有公司的所有發(fā)行在外股票，公司管理層卻做出強(qiáng)烈的抗?fàn)帲阏J(rèn)為公司管理層的行為是為了股東價(jià)值最大化嗎？為什么？8.如果公司的財(cái)務(wù)目標(biāo)是提高市場(chǎng)份額，或成本最小化，或增加利潤(rùn)，你認(rèn)同公司的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)嗎？為什么？三、單項(xiàng)選擇題：1.公司準(zhǔn)備在資本市場(chǎng)上出售公司債券，從而獲得資金的決策是（ A）。A.融資決策 B.投資決策C.收益分配決策 D.資金

3、運(yùn)營(yíng)決策2.若公司財(cái)務(wù)目標(biāo)為公司價(jià)值最大化，公司價(jià)值是指（ B）。A.賬面價(jià)值 B.在價(jià)值 C.重置價(jià)值D.清算價(jià)值3.能夠反映股東價(jià)值最大化目標(biāo)實(shí)現(xiàn)程度的指標(biāo)是（C）。A.資產(chǎn)收益率B.每股利潤(rùn)C(jī).每股市價(jià)D.凈資產(chǎn)收益率4.公司通過(guò)債務(wù)融資而支付給債權(quán)人的利息屬于（ D）。A.稅后成本B.利潤(rùn)分配 C.成本分配 D.稅前成本5.下列不屬于營(yíng)運(yùn)資金管理的容是（D）。A.采購(gòu)原材料支付的現(xiàn)金 B.銷售商品收到的貨款C.用短期借款融資支付職工工資D.購(gòu)置固定資產(chǎn)三、單選題：1.A, 2.B 3.C 4.D 5.D 6.A 7B第二章一、思考題：1.如果甲型H1N1大規(guī)模爆發(fā)，你將選擇何種上市公司

4、股票投資？為什么？2.試比較星巴克與85度C發(fā)展戰(zhàn)略有什么不同，對(duì)財(cái)務(wù)有什么影響？3.如果你是一家小型玩具制造企業(yè)，你將如何評(píng)價(jià)你的理財(cái)環(huán)境。4.如果GDP是增長(zhǎng)的，同時(shí)失業(yè)率還在上升，這說(shuō)明經(jīng)濟(jì)可能處于什么狀態(tài)？5.在經(jīng)濟(jì)處于危機(jī)階段，騰中重工收購(gòu)?fù)ㄓ煤否R品牌是否是明智？為什么？6.假設(shè)公司銷售旺盛，因公司運(yùn)力不足雇傭私人汽車運(yùn)輸，為了節(jié)約稅收，公司要求私人汽車主將加油發(fā)票交給公司才能結(jié)算運(yùn)輸費(fèi)用，這種做法抵扣稅款是否？為什么？7.稅法規(guī)定企業(yè)廣告費(fèi)得抵扣不超過(guò)營(yíng)業(yè)額的2%，業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)不超過(guò)5，如果企業(yè)想將廣告費(fèi)用全部抵扣稅款，又不違反稅法抵扣的規(guī)定，他將如何做呢？8.金融市場(chǎng)能夠起什么作用

5、？金融市場(chǎng)在什么條件下才能充分體現(xiàn)發(fā)現(xiàn)價(jià)格的功能？9.從貨幣市場(chǎng)運(yùn)行來(lái)看，央行是怎樣調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的？10.反映經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)的指標(biāo)有哪些？如何從這些指標(biāo)中推測(cè)央行采取的行動(dòng)。11.貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)有什么區(qū)別？這種區(qū)別是實(shí)際存在的還是人為規(guī)定的？12.經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)、同步指標(biāo)和滯后指標(biāo)在描述經(jīng)濟(jì)活動(dòng)方面有什么不同？如何應(yīng)用這些指標(biāo)判斷經(jīng)濟(jì)走勢(shì)？三、計(jì)算題：1.企業(yè)年初沒有A產(chǎn)品庫(kù)存，1月份買進(jìn)10件A產(chǎn)品，購(gòu)買價(jià)格100元，2月份購(gòu)買同樣的10件A產(chǎn)品，購(gòu)買價(jià)格120元，3月份銷售A產(chǎn)品10件，銷售價(jià)格130元，試計(jì)算先進(jìn)先出法和后進(jìn)先出法下的收益分別是多少？分析通脹對(duì)收益影響。先進(jìn)先出法下：收益

6、=（130-100）*10=300元；后進(jìn)先出法下：收益=（130-120）*10=100元；兩者差額=300-100=200元；后進(jìn)先出法與現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)交易和價(jià)值比較接近，提供比較現(xiàn)實(shí)的財(cái)務(wù)信息，在售價(jià)不變的情況下，因通脹原因擠出了200元收益。若用先進(jìn)先出法則夸大和現(xiàn)實(shí)的盈利能力，掩蓋了因通脹引起的企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力下滑的事實(shí)。政府債券2007年收益率5.6%，同年通貨膨脹率2%，試計(jì)算2007年實(shí)際收益率是多少？精確地計(jì)算：實(shí)際收益率=（1+5.6%）/(1+2%)-1=3.53%；粗略的計(jì)算：實(shí)際利率=5.6%-2%=3.6%如果20年期政府債券到期收益率8.6%，ABC公司發(fā)行的20年到期的

7、債券到期收益率11.5%，流動(dòng)性附加率為0.3%，試計(jì)算ABC債券違約風(fēng)險(xiǎn)是多少？利率=純粹利率+通貨膨脹附加率+流動(dòng)性附加率+違約風(fēng)險(xiǎn)附加率+到期風(fēng)險(xiǎn)附加率；20年期限ABC公司債券與20年期限國(guó)債的純粹利率、通貨膨脹附加率、到期風(fēng)險(xiǎn)附加率一樣；所以違約風(fēng)險(xiǎn)附加率=11.5%-8.6%-0.3%=2.6%；假設(shè)2年期國(guó)債到期收益率5%，1年期國(guó)債到期收益率3%，純粹利率1%，沒有到期風(fēng)險(xiǎn)附加率，試計(jì)算第二個(gè)1年期國(guó)債的到期收益率，預(yù)期通貨膨脹率在第1年和第2年分別是多少？國(guó)債利率=純粹利率+通貨膨脹附加率2年通貨膨脹附加率=5%-1%=4%；1年通貨膨脹附加率=3%-1%=2%；第2個(gè)1年的

8、通貨膨脹附加率為：（2%+x）/2=4%; x=6%；第二個(gè)1年國(guó)債收益率=1%+6%=7%；5.假設(shè)純粹利率2%，預(yù)期通脹率第1年6%，第2年5%，以后為4%，國(guó)債沒有流動(dòng)性和違約性風(fēng)險(xiǎn)，如果2年期和5年期國(guó)債到期收益率都是8%，兩種國(guó)債到期風(fēng)險(xiǎn)附加率分別是多少？?jī)赡晖ㄘ浥蛎浉郊勇?（6%+5%）/2=5.5%;五年通貨膨脹附加率=（6%+5%+4%+4%+4%）/5=4.6%;國(guó)債利率=純粹利率+通貨膨脹附加率+到期風(fēng)險(xiǎn)附加率;兩年期國(guó)債：8%=2%+5.5%+到期風(fēng)險(xiǎn)附加率；到期風(fēng)險(xiǎn)附加率=0.5%五年期國(guó)債：8%=2%+4.6%+到期風(fēng)險(xiǎn)附加率；到期風(fēng)險(xiǎn)附加率=1.4%；假設(shè)2年期政府

9、債券的利率為5%，1年期的為3%，實(shí)際無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率（純粹利率）為1%，到期風(fēng)險(xiǎn)附加率為0，試計(jì)算1年后1年期的政府債券利率是多少？第一年預(yù)期的通貨膨脹率是多少？第二年預(yù)期的通貨膨脹率又是多少？5%=1%+2年通脹率；2年通脹率=4%；3%=1%+1年通脹率；第1年預(yù)期通脹率=2%；（2%+第二個(gè)1年通脹率）/2=4%；第二年預(yù)期通脹率=6%；1年后政府債券收益率=1%+6%=7%；7.假設(shè)投資者預(yù)期明年通貨膨脹率為5%，后年為3%，從第三年起維持在2%。實(shí)際無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率（純粹利率）為1.5%，1年到期風(fēng)險(xiǎn)附加率0.2%，每年增加0.1%，到第五年以后保持不變。試計(jì)算1年期、2年期、3年期、4年期、

10、5年期、10年期、15年期政府債券利率，并畫出收益率曲線。如果中國(guó)銀行發(fā)行的債券屬于AAA債券，債券的長(zhǎng)期違約風(fēng)險(xiǎn)附加率為1.4%，畫出中國(guó)銀行債券的收益率曲線。國(guó)債與中國(guó)銀行AAA收益曲線.docx國(guó)債利率=純粹利率+通貨膨脹附加率+到期風(fēng)險(xiǎn)附加率;123451015純粹利率1.50%1.50%1.50%1.50%1.50%1.50%1.50%通脹率5.00%4.00%3.67%3.67%3.67%3.00%2.67%到期風(fēng)險(xiǎn)附加率0.20%0.30%0.40%0.50%0.60%1.00%1.50%國(guó)債收益率6.70%5.80%5.57%5.67%5.77%5.50%5.67%如果實(shí)際無(wú)風(fēng)

11、險(xiǎn)利率（純粹利率）為2%，未來(lái)保持不變。預(yù)期3年的年通貨膨脹率為1.8%，以后5年每年通貨膨脹率為2.4%，到期風(fēng)險(xiǎn)附加率為0.15*（t-1)，t為債券期限，AA債券的違約風(fēng)險(xiǎn)附加率為1.2%，試計(jì)算（1）未來(lái)4年的預(yù)期平均通貨膨脹率是多少？（2）4年期政府債券的利率是多少？（3）流動(dòng)性附加率為0.2%的4年期AA債券利率是多少？（4)如果9年期政府債券利率為8%，第9年的通貨膨脹率是多少？1.8%=(x1+x2+x3)/3; xi+x2+x3=5.4%; 4年通脹率=（x1+x2+x3+2.4%）/4=(5.4%+2.4%)/4=1.95%;4年到期風(fēng)險(xiǎn)附加率=0.15*（4-1）=0.4

12、5%；4年期政府債券的利率=2%+1.95%+0.45%=4.4%；AA債券的利率=4.4%+0.2%+1.2%=5.8%；9年期到期收益率=0.15*（9-1）=1.2%；8%=2%+9年通脹率+1.2%；9年通脹率=6.8%；6.8%=（x1+x2+x3+2.4%+2.4%+2.4%+2.4%+2.4%+x9）/9=(5.4%+5*2.4%+x9)/9;x9=48.3%四、單項(xiàng)選擇題：1.宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化將給行業(yè)發(fā)展帶來(lái)機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化不敏感的行業(yè)是（ D）。A鋼鐵業(yè) B.化工業(yè) C. 發(fā)電業(yè) D.食品業(yè)2.如果經(jīng)濟(jì)發(fā)展預(yù)期將由繁榮期步入衰退期，企業(yè)將要做的最優(yōu)財(cái)務(wù)決策是（

13、A）。A出售股份 B.回購(gòu)公司股票 C.增加銷售費(fèi)用 D.進(jìn)行資產(chǎn)重組3.預(yù)測(cè)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)需要使用一些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，其中判斷經(jīng)濟(jì)走向所使用的先導(dǎo)指標(biāo)是（ D）。A.國(guó)生產(chǎn)總值GDP增長(zhǎng) B.物價(jià)指數(shù)CPI增長(zhǎng) C.企業(yè)用電量增長(zhǎng) D. 股票價(jià)格指數(shù)4.在經(jīng)濟(jì)發(fā)展預(yù)期出現(xiàn)高的通貨膨脹情況下，企業(yè)下列那些費(fèi)用將出現(xiàn)滯后增長(zhǎng)現(xiàn)象（ B）。A企業(yè)稅費(fèi) B.人工成本 C.材料成本 D.融資成本5.政府出臺(tái)家電下鄉(xiāng)和以舊換新的財(cái)政補(bǔ)貼經(jīng)濟(jì)政策，預(yù)期將對(duì)家電制造類上市公司股票價(jià)格產(chǎn)生什么影響（ A）A上升 B.下降 C.橫盤震蕩 D.無(wú)影響習(xí)題參考答案四、單項(xiàng)選擇題1.D 2.A 3.D 4.B 5.A第三

14、章一、思考題：1.如何理解貨幣時(shí)間價(jià)值？時(shí)間軸是如何描述時(shí)間價(jià)值分析的？如果延長(zhǎng)時(shí)間，現(xiàn)值將發(fā)生什么變化？終值呢？2.如何選擇貼現(xiàn)率？貼現(xiàn)率有哪些含義？如果你現(xiàn)在愿意投資1000元，10年后可以獲得5000元，你是否投資將考慮哪些因素呢？3.什么是復(fù)利，與單利有什么不同？你是否認(rèn)同復(fù)利也是資金增長(zhǎng)率的因子？4.什么是年金？列舉實(shí)際生活中的年金例子。如何計(jì)算不均衡的現(xiàn)金流現(xiàn)值呢？5.什么是名義利率，與實(shí)際利率有什么不同？如果存在通貨膨脹，計(jì)算時(shí)間價(jià)值是選擇名義利率？還是選擇實(shí)際利率呢？6.試列舉永續(xù)年金的例子。永續(xù)年金每年現(xiàn)金流的終值是多少？二、計(jì)算題：1.假設(shè)半年后你將每半年存一筆錢，每次存入

15、2000元，共存5次，銀行存款利率為4%，3年后你的存款賬戶有多少錢？如果你打算等額在3個(gè)月和6個(gè)月后存入一筆錢，銀行存款利率為5%，1年后用這兩筆存款和利息償還8000元債務(wù)，你每次要存入多少錢？第一題：F=2000*(F/A,2%,6)-2000=10616.24F=8000=A*(F/A,1.25%,4)-A*(F/A,1.25%,2)=2.0631*AA=8000/2.0631=3877.65假定投資者讓你幫助其投資100億元，時(shí)間是5年，5年后保證歸還100億元本錢，5年間所獲得的投資收益40%屬于投資者，60%屬于你，你將如何設(shè)計(jì)理財(cái)產(chǎn)品呢？若市場(chǎng)有5年期國(guó)債，為保證5年后100億

16、本金償還，今天可選擇部分本金投資5年期國(guó)債，將5年后要?dú)w還的100億終值，按市場(chǎng)利率折現(xiàn)如5%，現(xiàn)值為78.35億，將本金100-現(xiàn)值78.35=21.65億，投資于風(fēng)險(xiǎn)高的股票、房產(chǎn)、基金或字畫等資產(chǎn)，獲取高收益。若你只做一錘子買賣，不講信用，你可以將21.65億揮霍掉，到時(shí)歸還100億。如果你的投資技巧比較高，可以減少在國(guó)債上的投資，如投資50億國(guó)債，剩下50億投資高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目等?？傊?，將100億本金分拆成不同資產(chǎn)組合，做風(fēng)險(xiǎn)可控的高收益投資。假定你4年后將上大學(xué)，目前大學(xué)1年學(xué)費(fèi)和生活費(fèi)為2萬(wàn)元，預(yù)計(jì)每年增長(zhǎng)2%，銀行存款年利率為5%，你打算從現(xiàn)在起分5次等額存入一筆錢，滿足上大學(xué)4年所需

17、的費(fèi)用，你每次要存入的錢是多少呢？等額存錢現(xiàn)值=A*（P/A, 5%, 5）*(1+5%)=A*4.546；四年大學(xué)學(xué)費(fèi)現(xiàn)值=2*(1+2%)4/(1+5%)4+2*(1+2%)5/(1+5%)5+2*(1+2%)6/(1+5%)6+2*(1+2%)7/(1+5%)7=6.8246A=6.8246/4.546=1.50 萬(wàn)元4.公司擬購(gòu)置一臺(tái)設(shè)備，有A和B兩種設(shè)備可供選擇。的價(jià)格比高5000元，每年末可節(jié)約運(yùn)營(yíng)費(fèi)1000元。A和B經(jīng)濟(jì)壽命為6年，利率為8%，公司應(yīng)選那種設(shè)備？如果節(jié)約的運(yùn)費(fèi)發(fā)生在每年年中，應(yīng)該選擇那種設(shè)備？若運(yùn)營(yíng)費(fèi)發(fā)生在年末：節(jié)約成本現(xiàn)值=1000*（P/A, 8%, 6）=1

18、000*4.6229=4622.9元；5000元；選設(shè)備B若運(yùn)營(yíng)費(fèi)發(fā)生在年中：節(jié)約成本現(xiàn)值=4622.9*（F/P, 4%, 1）=4622.9*1.04=4807.82元8%, 值得投資1200=1020*(1+k); 投資收益率k=17.64%；預(yù)計(jì)ABC公司下一年凈利潤(rùn)1000萬(wàn)元，公司流通普通股500萬(wàn)股。預(yù)計(jì)公司盈利80%用于發(fā)放現(xiàn)金股利，假設(shè)股利成長(zhǎng)率3%，投資者要求收益率10%，計(jì)算股票價(jià)值。每股收益=1000/500=2元/股；每股股利=2*80%=1.6元；股票價(jià)值 P=1.6/(10%-3%)=22.86 元；政府發(fā)行面值為1000元，期限為10年的零息債券，如果在一樣風(fēng)險(xiǎn)

19、下投資者可接受的收益率為8%，該債券價(jià)值是多少？債券價(jià)值：P=1000/(1+8%)10=463.19 元；假定投資者持有的資產(chǎn)組合中有2只股票，其中A股票占60%，B股票占40%。A股票收益率方差0.04，值0.80；B股票收益率方差0.16，值1.6；B股票與A股票收益率之間協(xié)方差0.04；市場(chǎng)組合期望收益率Rm=0.12，方差0.04；無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率0.04，投資者可按此利率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)借入或借出資本。試計(jì)算：(1) 投資者資產(chǎn)組合期望收益率是多少？(2) 投資者資產(chǎn)組合收益方差是多少？(3) 構(gòu)造一個(gè)同投資者現(xiàn)有資產(chǎn)組合期望收益率相等，方差最小的資產(chǎn)組合。(4) 新資產(chǎn)組合方差是多少？A股票收益

20、率=4%+0.8*（12%-4%）=10.4%；B股票收益率=4%+1.6*（12%-4%）=16.8%；組合收益率=10.4%*60%+16.8%*40%=12.96%；組合方差=0.04*60%2+2*0.04*60%*40%+0.16*402=0.0592組合標(biāo)準(zhǔn)差=0.0592(1/2)=0.2433銀行貸款比例X，投資市場(chǎng)組合，收益率為12%，（1+X）*12%-4%*X=12.96%;X=12%;新資產(chǎn)組合方差=（1+12%）2*0.04=0.0502ABC公司因礦產(chǎn)快要枯竭，公司每股收益和股利每年以3%的速度下滑，如果公司上次支付的股利為每股4元，投資者要求的最低收益率為12%，

21、公司股票價(jià)格是多少？預(yù)期股利支付=4*（1-3%）=3.88 元；股票價(jià)格=3.88/(12%+3%)=25.87 元；五、判斷題：1.債券的到期收益率是使未來(lái)現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于債券面值的折現(xiàn)率。（錯(cuò)）2.對(duì)每年付息一次的債券，當(dāng)其票面利率大于市場(chǎng)利率時(shí)，則債券的發(fā)行價(jià)格大于其面值。（對(duì)）3.股票投資的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是無(wú)法避免的，不能通過(guò)證券組合來(lái)分散，需要更高收益率來(lái)補(bǔ)償。（對(duì)）4.一般來(lái)說(shuō)，隨著通貨膨脹的發(fā)生，投資變動(dòng)收益證券要比固定收益證券好。（對(duì)）5.普通股股東未來(lái)現(xiàn)金流入量包括預(yù)期股利和出售股票價(jià)值。（對(duì)）三、判斷題1.錯(cuò) 2.對(duì) 3.對(duì) 4.對(duì) 5.對(duì) 6.對(duì) 7.錯(cuò) 8.錯(cuò)第七章一、思考

22、題：1.解釋凈現(xiàn)值涵？當(dāng)現(xiàn)金流不確定時(shí)，凈現(xiàn)值還管用嗎？2.項(xiàng)目投資與證券投資有什么差別？3.會(huì)計(jì)利潤(rùn)與現(xiàn)金流各有什么優(yōu)勢(shì)？4.如何保證項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)符合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略需要？5.現(xiàn)值指數(shù)和部收益率含義是什么？與凈現(xiàn)值有什么區(qū)別？6.回收期和會(huì)計(jì)收益率有什么優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)？7.列舉可能導(dǎo)致投資相互排斥的情況。8.等量年金與凈現(xiàn)值給出的一樣排序條件是什么？9.為什么營(yíng)運(yùn)資金增加被看成是相關(guān)現(xiàn)金流成本？10.為什么利息費(fèi)用不計(jì)入現(xiàn)金流成本？公司擬用新設(shè)備替換已使用4年舊設(shè)備。舊設(shè)備原價(jià)20000元，估計(jì)還可使用4年，每年運(yùn)營(yíng)成本2000元，預(yù)計(jì)殘值1000元，目前變現(xiàn)價(jià)值8000元；購(gòu)置新設(shè)備花費(fèi)14000

23、元，預(yù)計(jì)使用6年，每年運(yùn)營(yíng)成本850元，殘值2000元，公司要求收益率10%，所得稅25%，分析是否更新設(shè)備。舊設(shè)備使用成本：殘值收入現(xiàn)值抵扣變現(xiàn)價(jià)值：8000-1000（P/F,10%,4）=8000-1000*0.6830=7317 元 舊設(shè)備年運(yùn)營(yíng)成本：7317/(p/a,10%,4)+2000=7317/3.1699+2000=4308.27 元新設(shè)備使用成本：現(xiàn)值=14000-2000*（P/F,10%,6）=14000-2000*0.5645=12871 元新設(shè)備年運(yùn)營(yíng)成本： 12871/(p/a,10%,6)+850=12871/4.3553+850=3805.24 元使用新設(shè)備

24、五、判斷題1項(xiàng)目投資決策中所稱的現(xiàn)金，不僅包括各種貨幣資金，而且包括投資項(xiàng)目需要投入的企業(yè)擁有的非貨幣資源的變現(xiàn)價(jià)值。(對(duì) )2凈現(xiàn)值指標(biāo)綜合考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值，并且從動(dòng)態(tài)的角度反映了投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率水平。( 錯(cuò))3投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值與原始投資額之間的差額。(對(duì))4投資方案的回收期越長(zhǎng)，表明該方案的風(fēng)險(xiǎn)程度越小。( 錯(cuò))5.在其它條件不變的情況下，若企業(yè)提高折現(xiàn)率，不會(huì)對(duì)部收益率產(chǎn)生影響。（ 對(duì)） 五、判斷題1對(duì) 2.錯(cuò) 3.對(duì) 4.錯(cuò) 5.對(duì)第八章一、思考題：1.融資涵是什么？試說(shuō)明如何做好融資策劃。2.融資渠道與融資方式有什么不同，如何選擇融資方式。3.股

25、權(quán)融資、債務(wù)融資和混合融資各有什么一樣點(diǎn)和不同點(diǎn)。4.資金需求銷售百分比預(yù)測(cè)的假設(shè)前提是什么？5.有哪些普通股類型，各有什么特點(diǎn)。6.股票的發(fā)行價(jià)格是怎樣確定的？7.認(rèn)股權(quán)證是什么，投資者和公司從中可以得到什么利益？8.優(yōu)先股有哪些類型，相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)、收益和控制權(quán)有什么不同？9.債券類型有哪些？各有什么特點(diǎn)，債券融資優(yōu)缺點(diǎn)是什么？10.債券為什么要評(píng)級(jí)，債券發(fā)行價(jià)格如何確定。11.可轉(zhuǎn)換債券有哪些要素構(gòu)成，相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)、收益和控制權(quán)如何。12.可轉(zhuǎn)換債券包含那些價(jià)值，什么價(jià)值對(duì)投資者有吸引力。13.長(zhǎng)期借款一般性保護(hù)性條款與特殊性保護(hù)條款有什么區(qū)別？14.如何控制長(zhǎng)期借款風(fēng)險(xiǎn)？15.融資租賃類型有哪

26、些，租金是如何確定的？16.假設(shè)你有一本故事情節(jié)波瀾起伏的劇本，你也聯(lián)系到了很好的編劇、導(dǎo)演和主演，你將如何進(jìn)行你的融資策劃，把這個(gè)劇本排成情節(jié)優(yōu)美的、能賺錢的電影。你擁有什么樣的資源？你需要什么資源？融資渠道是什么？融資方式又是什么？利益又是如何交換的？二、計(jì)算題：1.公司需要籌集1000萬(wàn)元資金，使用期5年，有兩個(gè)方案。（1）發(fā)行面值1000元，承銷費(fèi)用每37.91元，票面利率11%，每年付息一次，5年到期一次還本的公司債券，發(fā)行時(shí)同等風(fēng)險(xiǎn)的債券市場(chǎng)利率10%。（2）向銀行借款利率8%，5年到期一次還本付息（單利計(jì)息）。不考慮所得稅影響。試分析債券發(fā)行價(jià)格應(yīng)是多少？根據(jù)得出的發(fā)行價(jià)格，假設(shè)

27、不考慮時(shí)間價(jià)值，哪個(gè)方案成本最低？如果考慮時(shí)間價(jià)值，哪個(gè)方案成本最低？若發(fā)行債券：P=110（p/a, 10%, 5 ）+1000(p/f, 10%,5); 發(fā)行價(jià)格為1037.91；每債券融資為1037.91-37.91=1000元；融資1000萬(wàn)元需發(fā)行10000債券；每次支付利息=1000*11%*10000=110萬(wàn)元；若銀行借款：到期支付利息=1000萬(wàn)元*8%*5=400萬(wàn)元；不考慮時(shí)間價(jià)值：發(fā)行債券融資成本=110*5=550萬(wàn)元；銀行借款融資成本=400萬(wàn)元；考慮時(shí)間價(jià)值：發(fā)行債券融資成本現(xiàn)值=110*（p/a, 10%, 5）=416.99萬(wàn)元; 銀行借款融資成本現(xiàn)值=400

28、*（p/f, 10%, 5）=248.37萬(wàn)元。所以選擇銀行借款融資。公司擬發(fā)行8年期公司債券，每份債券6萬(wàn)元，票面利率10%，每半年付息一次，若此時(shí)市場(chǎng)利率為8%，其債券發(fā)行價(jià)格為多少？若此時(shí)市場(chǎng)利率為10%，其債券發(fā)行價(jià)格應(yīng)為多少？若市場(chǎng)利率為8%；發(fā)行價(jià)格=6*5%*（p/a, 4%, 16）+6*(p/f, 4%, 16)=7萬(wàn)元若市場(chǎng)利率為10%；發(fā)行價(jià)格=6萬(wàn)元；公司股票市價(jià)30元，此時(shí)發(fā)行面值1000元，票面利率5%，每年付息一次，期限為10年的可轉(zhuǎn)換債券，轉(zhuǎn)換價(jià)格為40元，贖回價(jià)格1050元，計(jì)算（1）轉(zhuǎn)化比例是多少？（2）若3年后贖回，贖回收益率是多少？（3）初始轉(zhuǎn)換溢價(jià)是多

29、少？轉(zhuǎn)換比率=930/30=31；轉(zhuǎn)換價(jià)格=1000/31=32.25元；初始轉(zhuǎn)換溢價(jià)=（1000-930）/930=7.5%;公司發(fā)行4年期面值1000元的零息債券，發(fā)行價(jià)格800元。按單利和復(fù)利方法分別計(jì)算公司債券實(shí)際利率是多少？單利計(jì)算：800*（1+4i）=1000; 實(shí)際利率=6.25%；復(fù)利計(jì)算：800*（1+i）4=1000; 實(shí)際利率=5.74%；公司擬發(fā)行面值為1 000元、票面利率為10%、期限為3年債券融資1000萬(wàn)元，每年付息一次。試測(cè)算債券下列市場(chǎng)利率下的發(fā)行價(jià)格：（1）市場(chǎng)利率10%；（2）市場(chǎng)利率12%；（3）市場(chǎng)利率8%。市場(chǎng)利率10%；發(fā)行價(jià)=1000元；市場(chǎng)

30、利率12%；發(fā)行價(jià)=951.96；市場(chǎng)利率8%；發(fā)行價(jià)=1051.54元；公司有發(fā)行在外面值1000元，按每股40元價(jià)格轉(zhuǎn)換成普通股的可轉(zhuǎn)換債券，可轉(zhuǎn)換債券票面利率6%，15年后到期。(1)若公司普通股市價(jià)30元，計(jì)算可轉(zhuǎn)換債券價(jià)值；（2)假設(shè)可轉(zhuǎn)換債券與普通債券有一樣風(fēng)險(xiǎn)，到期收益率10%，計(jì)算可轉(zhuǎn)換債券價(jià)值。(3)估計(jì)可轉(zhuǎn)換債券市場(chǎng)價(jià)值是多少？轉(zhuǎn)換價(jià)值=30*1000/40=750元；純粹債券價(jià)值=60*（p/a, 10%,15）+1000*(p/f, 10%, 15)=695.76元；估計(jì)可轉(zhuǎn)換債券市價(jià)=max(750, 695.76)+期權(quán)價(jià)值750元公司從建設(shè)銀行獲得貸款1000萬(wàn)元

31、，期限10年，市場(chǎng)利率9%，銀行提出三種償還貸款方式：（1）每年只付利息，債期末付清本金，貸款年利率10；（2）全部本息到債務(wù)期末一次付清，利息單利計(jì)算，年利率14%；（3）除每年償還年利率10的利息外，每年按1000萬(wàn)元本金的10償還本金；公司應(yīng)選哪種方式償還貸款？現(xiàn)值=100（p/a, 9%,10）+1000*(p/f, 9%, 10)=1064.18 萬(wàn)元；現(xiàn)值=1000*（1+14%*10）*（p/f, 9%, 10）=1013.79萬(wàn)元；現(xiàn)值=200*（p/a, 9%，10）=1283.5萬(wàn)元；ABC公司在1年前發(fā)行了2000面值為1000元，票面利率8%,每年付息一次，期限10年的

32、可轉(zhuǎn)換債券。發(fā)行時(shí)公司股價(jià)為15元，市場(chǎng)利率為10%，公司股票現(xiàn)在價(jià)格是25元。要求：（1）將債券轉(zhuǎn)換成股票，立即將股票銷售，從發(fā)行到出售股票投資收益率是多少？（2）公司股票投資收益率是多少？（3）債券發(fā)行時(shí)的溢價(jià)率是多少？（4）公司上年凈利潤(rùn)為800萬(wàn)元，流通股數(shù)為4000萬(wàn)股，公司所得稅率25%，計(jì)算基本每股收益和稀釋每股收益是多少？1）如果轉(zhuǎn)換價(jià)格為20元；轉(zhuǎn)換比例=1000/20=50股；股票價(jià)值=25*50=1250元；投資收益率=（1250-1000）/1000=25（2）股票投資收益=（25-15）/15=66.67%;(3) 債券價(jià)值=877.11；轉(zhuǎn)換價(jià)值=1000/20*1

33、5=750; 溢價(jià)率=（877.11-750）/750=16.95%；（4）每股收益=800/4000=0.2元；稀釋股數(shù)=2000*50=100000股=10萬(wàn)股；每股收益=800/4010=0.1995元；ABC公司發(fā)行在外流通股50萬(wàn)股，公司需要選取4名董事，如果采用多數(shù)投票制，你需要有持有多少股票，才能保證選出1名自己看好的董事，如果采用累積投票制呢？需要25萬(wàn)股；（2）需要50/4=12.5萬(wàn)股；五、判斷題：1.企業(yè)采取定期等額歸還借款的方式，既可以減輕借款本金一次償還造成的現(xiàn)金短缺壓力，又可以降低借款的實(shí)際利率。（ 錯(cuò)）2.有資格發(fā)行債券的主體都可以發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，但其利率一般低于不可轉(zhuǎn)換債券。（ 對(duì)）3.短期負(fù)債籌資的風(fēng)險(xiǎn)小于長(zhǎng)期負(fù)債籌資的風(fēng)險(xiǎn)；短期負(fù)債的利率也小于長(zhǎng)期負(fù)債的利率。（ 錯(cuò)）4.超過(guò)轉(zhuǎn)換期的可轉(zhuǎn)換債券不再具有轉(zhuǎn)換權(quán)。（ 對(duì)） 5.可轉(zhuǎn)換債券行使后,債券被公司收回,公司不再擁有低資金成本的優(yōu)勢(shì)。（ 對(duì)） 五、判斷題1錯(cuò) 2.對(duì) 3.錯(cuò) 4.對(duì) 5.對(duì)第九章一、思考題：1.資本結(jié)構(gòu)指的是什么？為什么有戰(zhàn)略性和戰(zhàn)術(shù)性資本