國家開放大學電大本科《財務估值與決策》2023期末試題及答案(試卷代號：1347)

1、國家開放大學電大本科財務估值與決策2023-2024期末試題及答案(試卷代號：1347)一、簡述題(每小題15分，共30分)債券評級的依據和作用是什么？答:對于投資者而言，購買債券需要承擔一定的風險，債券評級可以幫助投資者對發(fā)債公司的.信用進 行判斷。對于發(fā)行人來說,高等級的信用意味著低的籌資成本，因此高等級的評級可以幫助發(fā)債公司提升自 身的融資能力和市場財務形象。評級公司-般按財務狀況和經營成果，將被評級公司劃分為不同的等級，劃分的依據主要有：公司的財務比率，如負債率、利息倍數.流動比率等，這些指標主要是考慮公司的償債能力或付現能力；債券有無擔保；債券求償權的次序，求償權越優(yōu)先,則級別越高；

2、有無償債基金；(4)公司經營的穩(wěn)定性?，F金流量可以分為諸多層次，一般我們把現金流量分為投資現金流量、經營現金流量、籌資現金 流量、自由現金流量。在財務估價中主要涉及的是投資項目的現金流量和自由現金流量，請簡述自由現金 流量的概念，及其功能重要的原因。2.答：(1)現金流貼現模型?，F金流貼現模型是用自由現金流量的資本化方法來確定公司的內含價值。現金流地折現模型的基本思想是企業(yè)未來產生的自由現金流量就是企業(yè)最真實的收益。其公式表達式為：_ 尸 FCFtV.(I + WACO*+ (1 +WACO*式中，TV“企業(yè)價值；FCFt:在I時期內企業(yè)的自由現金流量；礦：1時刻企業(yè)的終值；WACC：加權平均

3、資本成本或貼現率。收益貼現模式。也稱收益現值法。基本邏輯是“企業(yè)將來的收益現在值多少錢”，即未來收益現值法，以企業(yè)未來特定時期內的預期利潤為基礎，按一定折現比率轉換為現值，并據以評估企業(yè)價值。折現是現值規(guī)則的體現，它實際上是把企業(yè)未來利潤扣除時間價值，還原為當前價值的過程。其公式表達式為：冬 DnVN企業(yè)價值=R (1 + R)“ + (1 + R)、式中，N為股東持有股票的年限，隊為股東第n年收到的紅利，V、為股票N年后在股票市場上出售的價值，R為貼現率。二、計算題(每小題20分，共40分)某企業(yè)有一舊設備，是3年前以60 000元購入的，預計還可使用5年，5年后有殘值2000元。 該設備每

4、年的營運成本為40 000元?，F有一個推銷員向企業(yè)推銷一種新設備，賣家為50 000元，若企業(yè) 以舊設備交換，則只需支付30 000元，新設備的使用年限亦為5年，5年后殘值為5 000元。使用新設備的年營運成本為30 000元。若該企業(yè)要求的投資報酬率為14%,試決策其應否更新舊設備?3.答：根據題意，將更新設備與不更新設備的現金流墳的差雖及其現值計算如表所示，單位：項項目金額現值系數現值更新設備的差量流入：每年節(jié)約營運成本10 0003. 43334 330第五年末殘值差額3 0000. 5191 557小計35 887更新設備的差量流出：以舊換新支付價款30 0001.00030 000凈

5、現值5 887凈現值為正,說明更新舊設備有利，應該更新。W公司預期未來3年股利將高速增長，每年增長率為5%,之后轉為正常增長，每年的股利支付增 長率為2%,假設企業(yè)第一年每股支付的股利D,為2元，市場要求的必要收益率為10%,則該公司股票內在價值為多少?4.答:根據階段性增長股票的價值計算公式:年份股利（元）復利現值系數 （P/F,n,10%）現值12X(l + 5%) = 2. 10. 9091. 90922. 1X(1 + 5%) = 2.210. 8261.82532. 21X(l + 5%) = 2. 320. 7511. 742合計5.476該股票第3年底的價值為:= 29. 58(

6、元)2. 32X(14-2%)10% 2%-其現值為：P=29. 58X(P/F,3,10%) = 29. 58X0. 751 = 22. 21(元) 股票目前的價值=5.476 + 22. 21 = 27. 69(元)三、案例分析（共30分）5o A公司是一家大型電腦生產商2XX7年銷售收入總額為50億元。通過預測判斷，公司認為2X X8 年度電腦產品市場將有較大增長，公司銷售收入有望增長20%。根據歷史數據及基本經驗，公司財務經理 認為，公司收入增長將需要追加新的資本投入，經綜合測算，公司所有資產和流動負債中的應付款項將于 銷售收入直接相關，并隨銷售收入同比例增長。該公司2XX7年有關的財

7、務數據如下：項目金額（萬元）占銷售額的百分比流動資產70 00014%長期資產130 00026%資產合計200 00040%短期借款5 000無穩(wěn)定關系應付賬款50 00010%長期借款65 000無穩(wěn)定關系負債合計120 00010%實收資本45 000無穩(wěn)定關系資本公積20 000無穩(wěn)定關系留存收益15 000取決于凈收益負債及所有者權益合計200 000該公司財務經理在分析盈利模式等因素后進一步認為，公司2XX7年度銷售凈利潤率為6%,股利支 付率為40%等參數在2XX8年度將不會改變。要求：（1）請編制該公司2X X8年度的預計資產負債表。（2）請采用銷售百分比法確定該公司在2XX8

8、年度的外部融資需求額。A公司預計資產負債表（2XX8年度）項目金額（萬元）占銷售額的百分比（銷售收入600 000萬元）資產：流動資產14%長期資產26%資產合計40%負債及所有者權益：短期借款無穩(wěn)定關系應付賬款10%長期借款無穩(wěn)定關系負債合計10%實收資本無穩(wěn)定關系資本公積無穩(wěn)定關系留存收益取決于凈收益所有者權益負債及所有者權益合計需要追加的外部融資額答：（D2XX8年度預計總資產。2XX8年度資產需要量包括：預計流動資產總額= 600 000X 14% = 84 000萬元預計非流動資產總額= 600 OOOX26% = 156 000萬元公司2X X8年度預計總資產為240 000萬元。

9、(2)2X X8年度的預計總負債。短期借款5 000萬元預計應付賬款= 600 000X10% = 60 000萬元長期借款65 000萬元公司2XX8年度預計總負債為130 000萬元。2X X8年度的內部融資額及留存收益總額。2X X8年度預計內部融資增加量= 600 000X6%X(l 40%) = 21 600萬元2X X8年度留存收益總額=15 000 + 21 600 = 36 600萬元公司2XX8年度所有者權益總額為101 600萬元。由于銷售增長而導致的資產總額為240 000萬元，而負債和所有者權益的合計數為231 600萬元，因此需要追加的外部融資額為：外部融資需求=預計總資產一預計總負債一預計所有者權益= 240 000-130 000-101 600 = 8400 萬元A公司預計資產負債表（2XX8年度）項目金額(萬元)占銷售額的百分比(銷售收入600 000萬元)資產：.流動資產84 00014%長期資產156 00026%資產合計240 00040%負債及所有