財務管理之貨幣時間價值ppt課件

1、 第一節(jié) 資金時間價值 第二節(jié) 風險報酬 第三節(jié) 利息率 第四節(jié) 證券估價第二章 資金時間價值與風險分析. 一、資金時間價值的概念 二、一次性收付款項的終值與現(xiàn)值 三、年金含義、分類、計算 四、幾個特殊問題 折現(xiàn)率、期間和利率的推算 第一節(jié) 資金時間價值.一、資金時間價值的概念1、定義：貨幣在運用過程中隨時間的推移而發(fā)生的增值。2、貨幣時間價值質的規(guī)定性，貨幣一切者讓渡貨幣運用權而參與剩余價值分配的一種方式。3、貨幣時間價值量的規(guī)定性，沒有風險和沒有通貨膨脹條件下的平均資金利潤率。4、財務管理中要思索貨幣的時間價值是為了便于決策。. 一單利 所生利息均不參與本金反復計算利息 I利息；p 本金

2、i利率；t時間 s終值二、一次性收付款項的終值與現(xiàn)值.1. 單利利息的計算 公式：Ipit2.單利終值的計算 公式：sp+pit=p(1+it)3.單利現(xiàn)值的計算 公式： p s/(1+it) 或p=s-I=s-sit=s(1-it)一單利.二復利 1、概念：每經(jīng)過一個計息期，要將所生利息參與本金再計利息，逐期滾算，俗稱利滾利 2、復利終值 公式：FVn=PV(1+i)n 其中 FVn 復利終值；PV復利現(xiàn)值；i利息率；n計息期數(shù)；(1+i)n為復利終值系數(shù)，記為FVIFi,n FVn=PV FVIFi,n. 3、復利現(xiàn)值 公式：FVn=PV(1+i)n PV= FVn PVIFi,n 二復利

3、 其中為現(xiàn)值系數(shù)，記為PVIFi,n .概念：當利息在1年內要復利幾次時，給出的利率就叫名義利率。關系：i=(1+r/M)M-1，其中r名義利率；M每年復利次數(shù)；i實踐利率4、名義利率與實踐利率.實踐利率和名義利率的計算方法 第一種方法：先調整為實踐利率i ，再計算。 實踐利率計算公式為： i=1+r/mm1 第二種方法：直接調整相關目的，即利率換為r/m ，期數(shù)換為mn 。計算公式為： F=P 1r/mmn . 本金1000元，投資5年，年利率8%，每季度復利一次，問5年后終值是多少？方法一：每季度利率8%42%復利的次數(shù)5420 FV20=1000FVIF2%,20=10001.486=1

4、486 Case1 .務虛際利率：FVIF5=PVFVIFi,51486=1000FVIFi,5FVIFi,5=1.486FVIF8%,5=1.469FVIF9%,5=1.538 i=8.25% 8%.方法二：i=(1+r/M)M-1 (元)。.三、年金含義、分類、計算一概念：年金是指一定時期等期、等額的系列收支的款項。二分類： 1、普通年金 2、預付年金 3、遞延年金 4、永續(xù)年金. 概念各期期末收付的年金。 0 1 2 n-2 n-1 n AAAAAA(1+i)0 A(1+i)1 A(1+i)n-1 A(1+i)n-2 FVAn 年金終值A(1+i)2 .FVAn=A(1+i)0+ A(1

5、+i)1+ + A(1+i) 2+ A(1+i)n-2 +A(1+i)n-1 其中為年金終值系數(shù)，記為FVIFAi,nFVAn=AFVIFAi,n. 5年中每年年底存入銀行100元，存款利率為8%，求第5年末年金終值？答案：FVA5=AFVIFA8%,5 1005.867586.7元case2. 償債基金年金終值問題的一種變形，是指為使年金終值到達既定金額每年應支付的年金數(shù)額。 公式：FVAn=AFVIFAi,n 其中：普通年金終值系數(shù)的倒數(shù)叫償債基金系數(shù)。. 擬在5年后還清10000元債務，從如今起每年等額存入銀行一筆款項。假設銀行存款利率為10%，每年需求存入多少元？ 答案：A100001

6、6.1051638元case3. 年金現(xiàn)值是指為在每期期末獲得相等金額的款項，如今需求投入的金額。 公式： 012n-1nAAAA(1+i)-1 A(1+i)-2 A(1+i)-(n-1) A(1+i)-n PVAn A. PVAn=A(1+i)-1 + A(1+i)-2 +A(1+i)-n (1) (1+i) PVAn=A+A(1+i)-1 + +A(1+i)-n+1 (2) 其中年金現(xiàn)值系數(shù)，記為PVIFAi,n PVAn A PVIFAi,n . 某公司擬購置一項設備，目前有A、B兩種可供選擇。A設備的價錢比B設備高50000元，但每年可節(jié)約維修費10000元。假設A設備的經(jīng)濟壽命為6年

7、，利率為8%，問該公司應選擇哪一種設備？答案：PVA6 A PVIFA8%,6 100004.6234623050000應選擇B設備case4.投資回收問題年金現(xiàn)值問題的一種變形。公式： PVAn A PVIFAi,n 其中投資回收系數(shù)是普通年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù).預付年金每期期初支付的年金。方式： 0 1 2 3 4 A A A A. 預付年金終值 公式：Vn=A(1+i) 1 + A(1+i)2+ A(1+i)3+ A(1+i)n Vn=AFVIFAi.n(1+i) 或 Vn=A(FVIFAi,n+1-1) 注：由于它和普通年金系數(shù)期數(shù)加1，而系數(shù)減1，可記作 FVIFAi,n+1-1 可利用

8、“普通年金終值系數(shù)表查得(n+1)期的值，減去1后得出1元預付年金終值系數(shù)。. 預付年金現(xiàn)值 公式： V0=A+A(1+i)-1+ A(1+i)-2 + A(1+i)-3+A(1+i)-(n-1) V0=APVIFAi,n(1+i) 或 V0=A(PVIFAi,n-1+1) 它是普通年金現(xiàn)值系數(shù)期數(shù)要減1，而系數(shù) 要 加1，可記作 PVIFAi,n-1+1 可利用“普通 年金現(xiàn)值系數(shù)表查得n-1)的值，然后加1， 得出1元的預付年金現(xiàn)值。. 遞延年金第一次支付發(fā)生在第二期或第二期以后的年金。 遞延年金終值 公式： FVAn=AFVIFAi,n 遞延年金的終值大小與遞延期無關，故計算方法和普通年

9、金終值一樣。. 某人從第四年末起，每年年末支付100元，利率為10%，問第七年末共支付利息多少？答案：01234567100100100100FVA4=A(FVIFA10%,4) 1004.641464.1元case5.遞延年金現(xiàn)值方法一：把遞延年金視為n期普通年金，求出遞延期的現(xiàn)值 ，然后再將此現(xiàn)值 調整到第一期初。 V0=APVIFAi,nPVIFi,m 0 1 2 m m+1 m+n 0 1 n.方法二：是假設遞 延期中也進展支付，先求出(m+n)期的年金現(xiàn)值 ，然后，扣除實踐并未支付的遞延期(m)的年金現(xiàn)值，即可得出最終結果。 V0=APVIFAi,n+m-APVIFAi,m = A(

10、PVIFAi,n+m- PVIFAi,m) . 某人年初存入銀行一筆現(xiàn)金，從第三年起，每年取出1000元，至第8年全部取完，銀行存款利率為10%。要求計算最初時一次存入銀行的款項是多少？答案：方法一： V0=APVIFA10%,8-APVIFA10%,3 =1000 (5.335-2.487) =2848方法二： V0=APVIFA10%,5PVIF10%,3 =10003.7910.751 =2847.04 case6. 永續(xù)年金無限期定額支付的現(xiàn)金，如存本取息。 永續(xù)年金沒有終值，沒有終止時間?，F(xiàn)值可經(jīng)過普通年金現(xiàn)值公式導出。 公式：當n 時，.四、特殊問題一不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計算 公式

11、：見P38At - 第t年末的付款.二年金和不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值混合情況下的計算 1、方法：能用年金公式計算現(xiàn)值便用年金公式計算，不能用年金計算的部分便用復利公式計算。 2、例題：見P39三貼現(xiàn)率的計算 方法：計算出復利終值、復利現(xiàn)值、 年金終值 、年金現(xiàn)值等系數(shù)，然后查表求得。.本章互為倒數(shù)關系的系數(shù)有單利的現(xiàn)值系數(shù)與終值系數(shù)復利的現(xiàn)值系數(shù)與終值系數(shù)后付年金終值系數(shù)與年償債基金系數(shù)后付年金現(xiàn)值系數(shù)與年資本回收系數(shù)小結.時間價值的主要公式11、單利：I=Pin2、單利終值：F=P1+in3、單利現(xiàn)值：P=F/1+in4、復利終值：F=P1+in 或：PF/P，i，n5、復利現(xiàn)值：P=F1+i-n

12、 或： FP/F，i，n6、普通年金終值：F=A1+in-1/i 或：AF/A，i，n .時間價值的主要公式27、年償債基金：A=Fi/1+in-1 或：FA/F，i，n8、普通年金現(xiàn)值：P=A1-1+i-n/i 或：AP/A，i，n9、年資本回收額：A=Pi/1-1+i-n 或：PA/P，i，n10、即付年金的終值：F=A1+in+1-1/i -1 或：AF/A，i，n+1-111、即付年金的現(xiàn)值：P=A1-1+i-n-1/i+1 或：AP/A，i，n-1+1 .時間價值的主要公式312、遞延年金現(xiàn)值： 第一種方法：P=A1-1+i-m-n/i-1-1+i-m/i 或：AP/A，i，m+n-

13、P/A，i，m 第二種方法：P=A1-1+i-n/i 1+i-m 或：AP/A，i，nP/F，i，m13、永續(xù)年金現(xiàn)值：P=A/i14、折現(xiàn)率： i=F/p1/n-1一次收付款項 i=A/P永續(xù)年金.時間價值的主要公式4 普通年金折現(xiàn)率先計算年金現(xiàn)值系數(shù)或年金終值系數(shù)再查有關的系數(shù)表求i，不能直接求得的那么經(jīng)過內插法計算。15、名義利率與實踐利率的換算： 第一種方法： i=1+r/mm 1； F=P 1 in 第二種方法： F=P 1r/mmn 式中：r為名義利率；m為年復利次數(shù).利用年金現(xiàn)值系數(shù)表計算的步驟 1.計算出P/A的值，設其為P/A=。2.查普通年金現(xiàn)值系數(shù)表。沿著n知所在的行橫向

14、查找，假設能恰好找到某一系數(shù)值等于 ，那么該系數(shù)值所在的列相對應的利率即為所求的利率i。3.假設無法找到恰好等于的系數(shù)值，就應在表中行上找與最接近的兩個左右臨界系數(shù)值，設為1、2 1 2或 1 2 。讀出所對應的臨界利率i1、i2，然后進一步運用內插法。4.在內插法下，假定利率i同相關的系數(shù)在較小范圍內線形相關，因此可根據(jù)臨界系數(shù)和臨界利率計算出，其公式為：.一個內插法插值法或插補法的例子某公司于第一年年初借款20000元，每年年末還本付息額均為4000元，延續(xù)9年還清。問借款利率應為多少？根據(jù)題意：P=20000，n=9；那么P/A=20000/4000=5= 。由于在n=9的一行上沒有找到

15、恰好為5的系數(shù)值，故在該行上找兩個最接近5的臨界系數(shù)值，分別為1=5.3282、2=4.9164；同時讀出臨界利率為i1=12%、i2=14%。所以： 留意：期間n的推算其原理和步驟同利率的推算類似。.一、風險的概念二、單項資產(chǎn)的風險報酬三、證券組合的風險報酬四、風險與報酬的關系第二節(jié) 風險報酬.一、風險的概念一 風險是指在一定條件下和一定時期內能夠發(fā)生的各種結果的變動程度。二特點： 1、風險是事件本身的不確定性，具有客觀性。特 定投資風險大小是客觀的，而能否去冒風險是客觀的。 2、風險的大小隨時間的延續(xù)而變化，是“一定時期內的風險 3、風險和不確定性有區(qū)別，但在實務領域里都視為“風險對待。

16、4、風險能夠給人們帶來收益，也能夠帶來損失。人們研討風險普通都從不利的方面來調查，從財務的角度來說，風險主要是指無法達到預期報酬的能夠性.三分類： 風險從不同的角度可分為不同的種類：主要從公司本身和個體投資主體的角度。公司特有風險個別公司特有事件呵斥 的風險。(可分散風險或非系統(tǒng)風險 如：罷工，新廠品開發(fā)失敗，沒爭取到重要合同， 訴訟失敗等。個體投資主體市場風險對一切公司影響要素引起的 風險。( 不可分散風險或系統(tǒng)風險) 如：戰(zhàn)爭，經(jīng)濟衰退 通貨膨脹，高利率等。.公司本身運營風險(商業(yè)風險消費經(jīng) 營的不確定性帶來的風險。 來源：市場銷售消費本錢、消費技術，其他。 財務風險 是由借款而添加的風險

17、， 是籌資決策帶來的風險， 也叫籌資的風險。.二、單項資產(chǎn)的風險報酬一確定概率分布 1、概念： 用來表示隨機事件發(fā)生能夠性大小的數(shù)值，用Pi 來表示。 2、特點：概率越大就表示該事件發(fā)生的能夠性 越大。 一切的概率即Pi 都在0和1之間， 一切結果的概率之和等于1，即n為能夠出現(xiàn)的結果的個數(shù).二計算期望報酬率(平均報酬率) 1、概念：隨機變量的各個取值以相應的概率為權數(shù)的加權平均數(shù)叫隨機變量的預期值。它反映隨機變量取值的平均化。 2、公式：pi 第i種 結果出現(xiàn)的概率 Ki 第i種結果出現(xiàn)的預期報酬率 n一切能夠結果的數(shù)目.(二) 計算期望報酬率(平均報酬率) 1、概念：隨機變量的各個取值以相

18、應的概率為權數(shù)的加權平均數(shù)叫隨機變量的預期值。它反映隨機變量取值的平均化。 2、公式：pi 第i種 結果出現(xiàn)的概率 Ki 第i種結果出現(xiàn)的預期報酬率n一切能夠結果的數(shù)目.case7 東方制造公司和西京自來水公司股票的報酬率及其概率分布情況詳見下表，試計算兩家公司的期望報酬率。 東方制造公司和西京自來水公司股票報酬率的概率分布經(jīng)濟情況該種經(jīng)濟情況發(fā)生的概率(pi)報酬率(Ki )西京自來水公司東方制造公司繁榮0.204070一般0.602020衰退0.200-30.西京自來水公司=40%0.20+20%0.60+0%0.20=20%東方制造公司=70%0.20+20%0.60+(-30%)0.2

19、0=20%.期望報酬率期望報酬率西京自來水公司與東方制造公司報酬率的概率分布圖三計算規(guī)范離差 1、概念：規(guī)范離差是各種能夠的報酬率偏離期望報酬率的綜合差別，是反映離散度的一種量度。.公式中，2、公式：-期望報酬率的規(guī)范離差；-期望報酬率； -第i種能夠結果的報酬率； -第i 種能夠結果的概率 ； n -能夠結果的個數(shù)。.3、接例20 西京自來水公司的標離差：=12.65%東方制造公司的規(guī)范離差：=31.62%.四計算規(guī)范離差率 期望值不同時，利用規(guī)范離差率來比較，它反映風險程度。 1、公式： 2、case7 西京自來水公司的標離差率： V=12.65%20%=63.25% 東方制造公司的規(guī)范離

20、差率 ： V=31.62%20%=158.1%.五計算風險報酬率 1、公式：RR=bV RR 風險報酬率 b 風險報酬率系數(shù) V 規(guī)范離差率 投資報酬率=無風險報酬率+風險報酬率 K= RF+RR= RF+bV式中：K-投資報酬率 RF -無風險報酬率.Case7中，假設無風險報酬率為10%，西京自來水公司風險報酬系數(shù)為5%，東方制造公司的為8%，那么西京自來水公司投資報酬率： K=RF+bV =10%+5%63.25%=13.16%東方制造公司投資報酬率 K=RF+bV=10%+8%158.1%=22.65%.三、證券投資組合的風險報酬1、風險分散實際： 假設干種股票組成的投資組合，其收益是

21、這些股票收益的平均數(shù)，但其風險不是這些股票風險的平均風險，故投資組合能降低風險。2、貝他系數(shù) 反映個別股票相對于平均風險股票的變動程度的目的。它可以衡量出個別股票的市場風險，而不是的特有風險。分析：. 當 =0.5 闡明該股票的風險只需整個市 場股票 的風險一半。 當 =1 闡明該股票的風險等于整個市場股票的 風險。 當 =2 闡明該股票的風險是整個市場股票的風險的2倍。.證券組合系數(shù)的計算 公式：.(三) 證券組合的風險報酬概念：證券組合的風險報酬是投資者因承當不可分散風險而要求的、超越時間價值的那部分額外報酬。公式中：-證券組合的風險報酬率-證券組合的系數(shù) Km -一切股票的平均報酬率或市

22、場報酬率.四、風險與報酬的關系一根本關系：風險越大，要求的報酬率越高。風險和期望投資報酬率的關系： 期望投資報酬率=無風險報酬率+風險報酬率二公式：資本資產(chǎn)定價方式： -第i種股票的系數(shù) Ki -第i種股票或證券組合的必要報酬率 Km -一切股票的平均報酬率或市場報酬率 RF -無風險報酬率.case8 國庫券的利息率為8%，證券市場股票的平均率為15%。要求： (1)假設某一投資方案的 系數(shù)為1.2，其短期投資的預期報酬率為16%，問能否應該投資？(2)假設某證券的必要報酬率是16%，那么其 系數(shù)是多少？答案：(1)必要報酬率=8%+1.2(15%-8%)=16.4%16% 由于預期報酬率小

23、于必要報酬率，不應該投資。(2)16%=8%+ (15%-8%) =1.14.三圖示必要報酬率(%) 60 0.5 1 1.5 2.0 系數(shù) SML無風險報酬率風險報酬率.SML1SML2必要報酬率(%) 8 6 0 0.5 1.0 2.0 系數(shù)通貨膨脹與證券報酬無風險報酬率風險報酬率.0 0.5 1.0 2.0 系數(shù)必要報酬率(%) 6 SML2SML1無風險報酬率風險報酬率.一、利息率的概念和種類二、決議利率高低的根本要素三、未來利率程度的測算第三節(jié) 利息率.一、利息率的概念和種類一概念：又稱利率，是衡量資金增值量的根本單位，也就是資金的增值同投入資金的價值之比。二種類：利率之間變動關系基

24、準利率：在多種利率并存的條件下起決議作用的利率。西方為中央銀行再貼現(xiàn)率我國為人民銀行對專業(yè)銀行的貸款利率。套算利率：各金融機構根據(jù)基準利率和借貸款項的特點而換算出的利率。.債務人獲得的報酬情況實踐利率：在物價不變從而貨幣購買力不變 情況下的利率。表示為(K)名義利率：指包含對通貨膨脹補償?shù)睦?。表示為Kp 二者的關系：K=Kp +IP ，式中，IP為估計 的通貨膨脹率.能否調整固定利率：指在借貸期內固定不變的利率。浮動利率：指在借貸期內可以調整的利率。利率與市場的關系市場利率：根據(jù)資金市場上的供求關系，隨 市場規(guī)律而自在變動的利率。官定利率：由政府金融管理部門或者中央銀行確定的利率。.二、決議

25、利率高低的根本要素 一利率與資金需求量的關系利率或投資報酬率 0 投資需求量K2K1.二利率與資金供應的關系利率0 資金供應量K1K2S.三平衡的利率0 資金量利率 除資金的供應和需求外，經(jīng)濟周期、通貨、貨幣政策和財政政策等都不同程度影響利率。iKDS.三、未來利率程度的測算利率=純粹利率+通貨膨脹附加率+風險報酬率風險報酬率=變現(xiàn)力附加率 +違約風險附加率 +到期風險附加率利率=純粹利率+通貨膨脹附加率+變現(xiàn)力附加率+違約風險附加率+到期風險附加率.一、債券的估價二、股票的估價三、證券估價方法歸納第四節(jié) 證券估價.一、債券的估價一債券投資的種類和目的短期債券投資：指在1年內就能到期或預備在1

26、年內變現(xiàn)的投資。長期債券投資：指在1年以上才干到期且不預備在1年內變現(xiàn)的投資。目的短期債券投資：調理資金余額，使現(xiàn)金余額到達合理平衡。長期債券投資：為了獲得穩(wěn)定的收益。分類.二我國債券及債券發(fā)行的特點 1、國債占絕對比重。 2、債券多為一次還本付息。 3、只需少數(shù)大企業(yè)才干進入債券市場。三債券的估價方法.1、債券價值計算 普通情況下的債券估價模型公式：式中，P債券價錢, i債券票面利率 I每年利息，n付息總期數(shù)K市場利率或投資人要求的必要報酬率.ABC公司擬于2001年2月1日購買一張面額為1000元的債券，其票面利率為8%，每年2月1日計算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。當時的市

27、場利率為10%，債券的市價是920元，應否購買該債券？答案：P=80PVIFA10%,5+1000PVIF10%,5 803.79110000.621924.28元大于920元在不思索風險問題的情況下，購買此債券是合算的，可獲得大于10%的收益。case9.一次還本付息且不計復利的債券估價模型公式：例題：見P66. 貼現(xiàn)發(fā)行時債券的估價模型 發(fā)行債券沒有票面利率，到期時按面值歸還。 公式：例：見P67.2、債券到期收益率的計算 概念：指購進債券后，不斷持有該債券至到期日可獲取的收益率。 計算方法：求解含有貼現(xiàn)率的方程。 現(xiàn)金流出現(xiàn)金流入 購進價錢每年利息年金現(xiàn)值系數(shù) 面值復利現(xiàn)值系數(shù).case10:ABC公司擬于2001年2月1日用平價購買一張面額為1000元的債券，其票面利率為8%，每年2月1日計算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。該公司持