第2章貨幣時間價值ppt課件

1、第2章貨幣時間價值第一節(jié)：貨幣時間價值第二節(jié)：風險和收益.第一節(jié) 貨幣時間價值一、貨幣時間價值的含義1. 含義貨幣時間價值，是指一定量資金在不同時點上價值量差額。例1：某人有100萬元，有三種選擇投資方式 利率 1年末國債 4% 4萬元企業(yè)債券 6% 6萬元炒股 10% 10萬元2. 量的規(guī)定性沒有風險、沒有通貨膨脹的社會平均利潤率。.二、貨幣時間價值的根本計算終值與現(xiàn)值一利息的兩種計算方法：單利、復(fù)利單利：只對本金計算利息。各期利息是一樣的復(fù)利：不僅要對本金計算利息,而且要對前期的利息也要計算利息。各期利息不是一樣的二一次性款項終值與現(xiàn)值的計算1.單利的終值和現(xiàn)值終值FP1n*i現(xiàn)值PF/1

2、n*i.2.復(fù)利的現(xiàn)值和終值終值FP1inPF/P，i，n現(xiàn)值PF/1inFP/F，i，n3系數(shù)間的關(guān)系復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)P/F,i,n與復(fù)利終值系數(shù)F/P,i,n互為倒數(shù)結(jié)論： 1復(fù)利的終值和現(xiàn)值互為逆運算。2復(fù)利的終值系數(shù)1in和復(fù)利的現(xiàn)值系數(shù)1/1in互為倒數(shù)。.二、貨幣時間價值的根本計算終值與現(xiàn)值三年金1.含義：是指一定時期內(nèi)每次等額收付的系列款項。 等額、固定間隔期、系列的收付款項是年金的三個要點?！咎崾尽窟@里的年金收付間隔的時間不一定是1年，可以是半年、一個季度或者一個月等。.2.種類： .3.普通年金終值與現(xiàn)值的計算1普通年金終值 0 1 2 3 4 終值 A A A A A A1+i

3、 A1+i2 A1+i3F= ，其中 被稱為年金終值系數(shù)，代碼F/A，i，n。.2普通年金現(xiàn)值計算 0 1 2 3 4 A1+i-1 A A A AA1+i-2 A1+i-3 A1+i-4 P= ， 其中 被稱為年金現(xiàn)值系數(shù)，代碼P/A，i，n。.2.系數(shù)間的關(guān)系復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值互為逆運算；復(fù)利終值系數(shù)F/P，i，n與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)P/F，i，n互為倒數(shù)關(guān)系；償債基金和普通年金終值互為逆運算；償債基金系數(shù)A/F，i，n與普通年金終值系數(shù)F/A，i，n互為倒數(shù)關(guān)系；年資本回收額與普通年金現(xiàn)值互為逆運算；資本回收系數(shù)A/P，i，n與普通年金現(xiàn)值系數(shù)P/A，i，n互為倒數(shù)關(guān)系。.4即付年金1即付年金

4、 幾個A就是幾期.5.遞延年金m:遞延期n:延續(xù)收支期1遞延年金終值 遞延年金終值只與延續(xù)收支期n有關(guān)，與遞延期m無關(guān)。遞延年金與普通年金終值的計算一樣，都為 =A*F/A，i，n，這里n為A的個數(shù)。2遞延年金現(xiàn)值方法1：兩次折現(xiàn)。遞延年金現(xiàn)值P= A(P/A, i, n)P/F, i, m遞延期：m第一次有收支的前一期，延續(xù)收支期n。.6.永續(xù)年金1永續(xù)年金終值： 沒有終值2永續(xù)年金現(xiàn)值=A/i.【總結(jié)】處理資金時間價值問題所要遵照的步驟1.完全地了解問題；2.判別這是一個現(xiàn)值問題還是一個終值問題；3.畫一條時間軸；4.標示出代表時間的箭頭，并標出現(xiàn)金流；5.決議問題的類型：單利、復(fù)利、終值

5、、現(xiàn)值、年金問題、混合現(xiàn)金流問題；6.處理問題。.第二節(jié) 風險與收益一、資產(chǎn)的收益與收益率.【例題1計算分析題】某股票一年前的價錢為10元，一年中的稅后股息為0.25元，如今的市價為12元。那么，在不思索買賣費用的情況下，一年內(nèi)該股票的收益率是多少？【答案】一年中資產(chǎn)的收益為：0.25+12-10=2.25元其中，股息收益為0.25元，資本利得為2元股票的收益率=0.25+12-1010=22.5%其中股利收益率=0.25/10=2.5%，資本利得收益率=(12-10)/10=20%。. 風險收益率=風險價值系數(shù)*規(guī)范離差率.1假設(shè)知未來收益率發(fā)生的概率以及未來收益率的能夠值時【例題2計算分析

6、題】某公司正在思索以下三個投資工程，其中A和B是兩只不同公司的股票，而C工程是投資于一家新成立的高科技公司，預(yù)測的未來能夠的收益率情況如下表所示。 投資工程未來能夠的收益率情況表經(jīng)濟形勢概率項目A收益率項目B收益率項目C收益率很不好0.1-22.0%-10.0%-100%不太好0.2-2.0%0.0%-10%正常0.420.0%7.0%10%比較好0.235.0%30.0%40%很好0.150.0%45.0%120%.【答案】 ERA =-22%0.1+(-2%)0.2+20%0.4+35%0.2+50%0.1=17.4%ERB=-10%0.1+00.2+7%0.4+30%0.2+45%0.1

7、=12.3%ERC =-100%0.1+(-10%)0.2+10%0.4+40%0.2+120%0.1=12%.2假設(shè)知收益率的歷史數(shù)據(jù)時【例題3計算分析題】XYZ公司股票的歷史收益率數(shù)據(jù)如下表所示，試用算術(shù)平均值估計其預(yù)期收益率。年度123456收益率26%11%15%27%21%32%【答案】預(yù)期收益率=26%+11%+15%+27%+21%+32%/6=22%.2.必要收益率的關(guān)系公式必要收益率=無風險收益率+風險收益率 =純利率通貨膨脹補償率+風險收益率【單項選擇題】知短期國庫券利率為4%，純利率為2.5%，投資人要求的必要報酬率為7%，那么風險收益率和通貨膨脹補償率分別為 。 A.3

8、%和1.5% B.1.5%和4.5%C.-1%和6.5% D.4%和1.5%【答案】A【解析】國債利率為無風險收益率，必要報酬率無風險收益率風險收益率，所以風險收益=7%-4%=3%；無風險收益率純利率通貨膨脹補償率，所以通貨膨脹補償率=4%-2.5%=1.5%。.3留意各種收益率的含義【判別題】風險收益率是指某資產(chǎn)持有者因承當該資產(chǎn)的風險而要求的超越無風險利率的額外收益，它等于必要收益率與無風險收益率之差。 【答案】【解析】由于必要收益率=無風險收益率+風險收益率，所以風險收益率等于必要收益率與無風險收益率之差?！締雾椷x擇題】在投資收益不確定的情況下，按估計的各種能夠收益程度及其發(fā)生概率計算

9、的加權(quán)平均數(shù)是 。A.實踐投資收益率 B.期望投資收益率C.必要投資收益率 D.無風險收益率【答案】B【解析】期望投資收益是在投資收益不確定的情況下，按估計的各種能夠收益程度及其發(fā)生概率計算的加權(quán)平均數(shù)。.【單項選擇題】投資者對某項資產(chǎn)合理要求的最低收益率，稱為 。 A.實踐收益率 B.必要收益率 C.預(yù)期收益率 D.無風險收益率【答案】B【解析】必要收益率也稱最低必要報酬率或最低要求的收益率，表示投資者對某資產(chǎn)合理要求的最低收益率， 必要收益率等于無風險收益率加風險收益率。實踐收益率是指曾經(jīng)實現(xiàn)或確定可以實現(xiàn)的資產(chǎn)收益率。預(yù)期收益率是指在不確定條件下，預(yù)測的某種資產(chǎn)未來能夠?qū)崿F(xiàn)的收益率。.二

10、、資產(chǎn)的風險一風險的含義從財務(wù)管理的角度看，風險就是企業(yè)在各項財務(wù)活動中，由于各種難以預(yù)料或無法控制的要素作用，使企業(yè)的實踐收益與預(yù)期收益發(fā)生背叛，從而蒙受經(jīng)濟損失的能夠性。.二風險的分類及特點種類含義致險因素與組合資產(chǎn)數(shù)量之間的關(guān)系系統(tǒng)風險（市場風險、不可分散風險）是影響所有資產(chǎn)的，不能通過資產(chǎn)組合來消除的風險。由那些影響整個市場的風險因素引起的。不能隨資產(chǎn)組合中資產(chǎn)數(shù)目的增加而消失，它是始終存在的。非系統(tǒng)風險（公司風險、可分散風險）是指由于某種特定的原因?qū)δ程囟ㄙY產(chǎn)收益率造成影響的可能性，它是通過有效的資產(chǎn)組合來消除掉的風險。它是特定企業(yè)或特定行業(yè)所特有的。可通過增加組合中資產(chǎn)的數(shù)目而最終

11、消除。非系統(tǒng)風險種類含義經(jīng)營風險因生產(chǎn)經(jīng)營方面的原因給企業(yè)目標帶來不利影響的可能性財務(wù)風險又稱籌資風險，是指由于舉債而給企業(yè)目標帶來的可能影響。.三風險的衡量資產(chǎn)的風險是資產(chǎn)收益率的不確定性，其大小可用資產(chǎn)收益率的離散程度來衡量。衡量風險的目的主要有收益率的方差、規(guī)范差和規(guī)范離差率等。.課本例題計算(一)期望收益二規(guī)范差.三規(guī)范離差率選擇開發(fā)A產(chǎn)品；留意：1.期望收益一樣，比較規(guī)范離差，規(guī)范離差大，風險大。 2.期望收益不同，比較規(guī)范離差率，規(guī)范離差率大，風險大。.(三)風險控制對策對策內(nèi)容規(guī)避風險當資產(chǎn)風險所造成的損失不能由該項目可能獲得收益予以抵消時，應(yīng)當放棄該項目，以規(guī)避風險。例如，拒絕

12、與不守信用的廠商業(yè)務(wù)往來；放棄可能明顯導(dǎo)致虧損的投資項目。減少風險減少風險主要有兩方面意思：一是控制風險因素，減少風險的發(fā)生；二是控制風險發(fā)生的頻率和降低風險損害程度。減少風險的常用方法有：進行準確的預(yù)測；對決策進行多方案優(yōu)選和替代；及時與政府部門溝通獲取政策信息；在發(fā)展新產(chǎn)品前，充分進行市場調(diào)研；采用多領(lǐng)域、多地域、多項目、多品種的投資以分散風險。轉(zhuǎn)移風險對可能給企業(yè)帶來災(zāi)難性損失的項目，企業(yè)應(yīng)以一定代價，采取某種方式轉(zhuǎn)移風險。如向保險公司投保；采取合資、聯(lián)營、聯(lián)合開發(fā)等措施實現(xiàn)風險共擔；通過技術(shù)轉(zhuǎn)讓、租賃經(jīng)營和業(yè)務(wù)外包等實現(xiàn)風險轉(zhuǎn)移。接受風險接受風險包括風險自擔和風險自保兩種。風險自擔，是指風險損失發(fā)生時，直接將損失攤?cè)氤杀净蛸M用，或沖減利潤；風險自保，是指企業(yè)預(yù)留一筆風險金或隨著生產(chǎn)經(jīng)營的進行，有計劃地計提資產(chǎn)減值準備等。.四風險偏好種類選擇資產(chǎn)的原則風險回避者選擇資產(chǎn)的態(tài)度是當預(yù)期收益率相同時，偏好于具有低風險的資產(chǎn)，而對于具有同樣風