07年1月中英合作財務(wù)管理真題及答案

1、昂2009年昂1月全國高罷等教育自學(xué)鞍考試試題笆財務(wù)管理 俺 試卷注意事項艾1.試題包半括必答題與爸選答題兩部礙分，必答題礙滿分60分阿，選答題滿半分40分。耙必答題為一爸、二、三題擺，每題20癌分；選答題愛為四、五、跋六、七題，爸每題20分哎，任選兩題笆回答，不得搬多選，多選芭者只按選答礙的前兩題計阿分。60分般為及格線。哀2.用圓珠版筆或鋼筆把埃答案按題號鞍寫在答題紙爸上，不必抄骯寫題目。般3.可使用按計算器、直壩尺等文具。隘第一部分 奧 必答題佰（滿分60熬分）斑（本部分包霸括一、二、把三題，共6瓣0分）罷一、本題包礙括（1吧愛20）二十跋個小題，每瓣小題1分，熬共20分。班在每小題給絆

2、出的四個選懊項中，只有辦一項符合題叭目要求，把版所選項前的襖字母填在括哎號內(nèi)。八1.會計收翱益率是指（骯 ）。翱 A.昂能夠使投資百項目凈現(xiàn)值扒等于零的貼骯現(xiàn)率熬 搬 敗 奧 懊 【澳 半】懊 邦 凹 罷B.唉按時間價值岸率調(diào)整的投癌資項目的現(xiàn)翱金凈流量按C.俺收回項目初俺始投資額所熬需的時間哀D.挨投資項目的愛平均投資利叭潤率唉1.澳【答案絆】藹D敖 爸(岸第3章翱，搬P藹104)唉 氨（07年1盎月）癌 愛 佰【解析按】翱會計收益率哎是指投資方藹案的年平均斑凈利潤與原暗投資額的比氨率，然后根扮據(jù)各投資方扒案的平均投靶資報酬率評壩價方案的優(yōu)鞍劣。哎2.投資回盎收期法白的主鞍要關(guān)注（ 案 ）。

3、靶 奧 凹 翱 岸 懊 鞍【 敗】把 A.拜項目的盈利霸性把 愛 靶 耙 骯 背 B.阿項目的報酬百率扮C.柏項目現(xiàn)金流礙量的時間氨 案 斑 D.絆項目的現(xiàn)值挨2.稗【答案擺】唉C (白第3章白,P礙106)半 礙（07年1氨月哀）靶 昂 把【解析澳】氨回收期是指挨回收全部項靶目投資所需昂的時間（通扳常按年計算懊）。然后根皚據(jù)回收期的吧長短來評價方案的優(yōu)略矮，一般來說耙，回收期越哀短，投資的唉風(fēng)險就越小癌，方案就越哀好。計算公氨式為：回收扮期=項目投氨資支出/每案年現(xiàn)金流入案。傲3.股票估捌價時主要考敖慮（ 巴）。襖 版 巴 耙 骯 板 稗 【伴 藹】氨 A.辦股票的長期暗市場表現(xiàn)把 哀 癌

4、B.安現(xiàn)金流量的跋長期產(chǎn)出能哀力白C.把長期盈利能巴力 白 捌 熬 板 D.佰現(xiàn)金流量的頒短期產(chǎn)出能罷力奧3.邦【答案敗】辦C靶 （岸第哎9芭章稗，按P骯274骯）拜（07年1耙月背）矮【解析半】暗對股票估價伴時，股東主罷要關(guān)心的比哎率是：每股啊收益、市盈敖率、股利收癌益率。這些扳都考察的是啊股票的長期按盈利能力。版4.瓣決策中敏感胺性分析的缺昂點是（ 班 ）。叭 白 辦 般 鞍 哀 【 暗 芭】癌 A.百不能分析出耙高度敏感的爸影響因素氨 礙 昂 板B.捌不能分析出矮主要影響因懊素的安全邊稗際絆C.不能反瓣映各項因素爸的變化對投暗資總體盈利芭性的影響骯D.癌管理者不能翱直接利用敏哎感分析進行

5、板決策按4.伴【答案佰】半D壩 （捌第4章哎，P124)拜 哀（07年1邦月氨）絆【解析佰】氨敏感性分析搬主要是進行案一種臨界點挨分析，即對百每一個因素板都計算臨界靶點和安全邊俺際。單是它辦也存在弱點?。海?）不拜能對結(jié)果進疤行明確的解俺釋，只是幫芭助我們更好般的了解投資拔項目本身，啊我們還應(yīng)當(dāng)柏進一步分析翱確定投資項盎目是否可行耙，即我們不矮能直接利用阿敏感分析方熬法來進行決扳策。（2）疤各個因素的案敏感性的背高低并不能頒直接地、簡板單地進行比埃較。捌5.愛某公司對兩熬個互斥項目拌進行評價。半其中一個項安目的凈現(xiàn)值唉為-400斑 頒000元的澳概率為0.襖7，凈現(xiàn)值把為1伴 阿500扒 敖0

6、00元的吧概率為0.捌2，凈現(xiàn)值搬為5伴 挨000骯 翱000元的拜概率為0.凹1唉。該項目凈案現(xiàn)值的期望敗值為 巴 吧 巴 背 哀 扳【安 安】般 A.拌52000扮0元擺 阿 擺 拌 頒B.叭10800鞍00元捌C.伴80000氨0元佰 把 俺 佰 啊 襖 D.襖61000捌00元板5.般【答案氨】翱A芭 （艾第5章哀,P爸157斑）罷（07年1藹月）靶 鞍【解析安】白（-400斑000）澳邦0.7+1巴50000擺0埃骯0.2+5芭00000熬0斑拔0.1=5絆20000奧元。霸6.敖根據(jù)資本資安產(chǎn)定價模型唉確定的證券斑投資組合，暗可以阿 胺 岸 懊 【稗 罷】芭 A.愛使系統(tǒng)風(fēng)險挨最小

7、化邦 艾 拔 暗 芭 B.懊消除系統(tǒng)風(fēng)佰險C.氨使非系統(tǒng)風(fēng)礙險最小化 挨 敗 扮 拌D.胺消除非系統(tǒng)按風(fēng)險百6.斑【答案百】襖D跋 (巴第6章斑P把193)搬 辦（07年1板月背）壩【解析扮】百資本資產(chǎn)定癌價模型中，胺某一證券期案望值得到的爸收益與它的癌特定風(fēng)險無艾關(guān)。熬7.安企業(yè)的外部板籌資方式主壩要有安 岸 襖 熬 礙 八 鞍 阿 【愛 百】啊 A.扒普通股和優(yōu)頒先股 壩 斑 斑 翱B.凹普通股、優(yōu)跋先股、銀行拔借款和債券澳C.半普通股、優(yōu)捌先股、銀行跋借款、債券俺和租賃愛 皚 敗 哀D.把股票、銀行半借款、債券柏、租賃、銀胺行透支、應(yīng)熬收賬款讓售盎、票據(jù)貼現(xiàn)笆7.扮【答案敗】半C （板第

8、7章礙,P扒205)藹 隘（07年1鞍月壩）背【解析澳】芭企業(yè)外部籌霸資方式有股般票的對外發(fā)矮行，債券的唉發(fā)行，中期版貸款方式包俺括銀行貸款暗，設(shè)備貸款罷、租賃等。板8.稗證券市場的埃效率性是指板證券的價格皚 皚 板 笆 隘 胺 搬【搬 矮】唉 A.敖反映了全部懊相關(guān)信息愛 扮 俺 B.板只反映了證捌券歷史價格翱中的全部信扳息胺C.版只反映了全艾部公開信息案 捌 安 D.白只反映了全扳部內(nèi)部信息班8.罷【答案唉】凹A邦 (氨第8章骯,P熬251)哎 霸（07年1壩月礙）拔【解析安】辦證券市場的拔效率，是指挨證券價格能邦及時、迅速把地反映那些影響價格變敗化的信息。斑在有效率資疤本市場上證胺券價格

9、迅速拔全面地反映傲了所有有關(guān)邦價格的信息爸，因此，投柏資者無法通挨過對證券價翱格走勢的判叭斷始終如一耙地獲取超額罷利潤。鞍9.奧財務(wù)杠桿的巴作用是指斑 皚 疤 暗 罷 礙 啊 稗 氨 【 矮 扮】敖 A.跋息稅前利潤扮的變化會引伴起每股利潤扒較小比例的把變化懊 頒 隘 B.把息稅前利潤骯的變化會引壩起每股利潤岸同比例的變皚化哀C.息稅前拔利潤的變化擺會引起每股吧利潤較大比案例的變化白D.岸息稅前利潤愛的變化不會熬引起每股利敗潤的變化耙9.矮【答案奧】搬C昂 (安第9章稗,P隘291)阿 礙（07年1骯月吧）板【解析翱】叭財務(wù)杠桿加癌大了權(quán)益報稗酬率的波動案。因此，息柏稅前利潤的昂變化會引起芭每

10、股利潤較絆大的變化。靶10.背股利的發(fā)放半次數(shù)與形式礙是爸 搬 澳 盎 背 唉 跋 按 【 暗 哎】疤 白 版A.隘一年只發(fā)放叭一次現(xiàn)金股骯利挨 昂B.隘一年只發(fā)放拔一次股票股擺利罷C.案一年發(fā)放兩稗次現(xiàn)金股利哎 把 D.芭一年可發(fā)放襖一次或兩次暗現(xiàn)金股利或暗股票股利埃10.芭【答案捌】耙D敖 （第10章按,P百323靶）稗（07年1伴月）暗 扳【解析盎】昂我國上市公壩司一般一年翱發(fā)放一次股把利，在實際鞍中，有的上市公司在一辦年內(nèi)進行兩佰次決算，一搬次在營業(yè)年埃度中期，另拔一次是營業(yè)襖年度終結(jié)。版相應(yīng)地向股敖東分派兩次唉股利，以便澳及時回報股斑東，吸引投跋資者。股利擺的發(fā)放形式背有現(xiàn)金股利佰，

11、也有股票捌股利。吧11.翱某公司不可骯贖回優(yōu)先股俺，面值為1昂元，股利率岸為10%，阿每股市價為佰1.8傲元，該股票笆的資本成本班為 笆 俺 襖 拔 艾 昂 搬 耙 【 跋 班】唉 板 奧A.熬5.6挨%吧 伴 巴 B.氨18%C.半1.8%礙 襖 艾 D.傲10%八11.氨【答案啊】笆A (盎第9章,P骯273)氨 ?。?7年1霸月愛）礙【解析疤】艾優(yōu)先股成本稗計算方法為岸：每期支付骯的固定股利百/優(yōu)先股埃發(fā)行價格跋骯（1-發(fā)行絆費率）。阿即：每期支襖付的固定股哎利/扣除發(fā)盎行成本后的隘優(yōu)先股發(fā)行暗 白凈收入。在癌本題中即：埃優(yōu)先股成本班=（1暗矮10%）/霸1.8=5癌.6%啊12.啊租賃

12、是一種笆 按 癌 吧 案 拌 埃 扮 笆 唉 【皚 扒】扒 盎 芭A.邦短期融資敖 頒 澳 B.矮中期融資熬C.傲長期融資隘 芭 愛 D.澳中短期融資12.百【答案班】扮B瓣 (瓣第7章翱,P俺241)艾 捌（07年1胺月哀）啊【解析凹】霸租賃是中期哎籌資的一種澳重要形式。傲是指公司通柏過向資產(chǎn)所吧有者定期支皚付一定量的艾固定費用，阿從而在一定伴時期（通常罷是一年以上拜）獲得某項啊資產(chǎn)的使用扳權(quán)行為。霸13.哎某公司按照拔4配1的比氨例配股，配皚股價為每股壩1.75元案，股票面值皚為1元，配霸股前股票市俺價為2.5安元。配股發(fā)笆行股票對股壩東財富的影柏響是 唉 伴【 霸】版 骯 埃A.懊如果股

13、東行暗使配股權(quán)，斑其股東財富擺會增加昂 霸 邦 埃B.跋如果股東聽哀任配股權(quán)過阿期作廢，其扮股東財富會襖增加熬C.啊如果股東聽佰任配股權(quán)過邦期作廢，其岸股東財富會伴減少扳D.阿如果股東行八使配股權(quán)，班其股東財富案會減少版13.案【答案?！堪皚 （搬第7章凹，P藹224)案 ?。?7年1笆月佰）熬【解析扳】瓣假設(shè)企業(yè)發(fā)阿行在外40搬0翱萬隘普通股，配邦股前持股價壩值為2.5挨凹400=1皚000萬，骯配股后應(yīng)提傲高100耙啊1.75=跋175萬，則每股價值安為1175八/500=岸2.35元拔。若一股東骯持有400笆股普通股，百如果其向企澳業(yè)支付17稗5元行使配隘股權(quán)，則股八東持有股票敖的價值

14、將從把1000元壩上升到11盎75元，增把加的175半元恰好是他鞍為獲得配股把所支付的金百額。若聽任啊權(quán)利過期，壩其持股價值凹從1000般元下降到2罷.35昂爸400=9壩40元，財罷富減少。巴14.皚留存收益是啊 艾 半 安 皚 癌 叭 霸 扒 愛 【阿 笆】佰 巴 案A.俺一種重要的案長期資金來笆源拔 把 藹 B.啊一種重要的傲短期資金來扳源拜C.鞍一種不重要叭的資金來源把 白 壩 翱 D.啊不是一種資拔金來源傲14.八【答案挨】鞍A礙 皚(昂第7章笆，P吧246)辦 吧（07年1哎月笆）半【解析瓣】半企業(yè)可以從版各種來源取班得長期資金安，其中主要頒是債務(wù)融資按和權(quán)益融資昂兩種形式。伴籌集

15、權(quán)益資搬金最廉價的背方法是留存熬收益。氨15.挨有限責(zé)任是皚指隘 叭 敖 骯 搬 拌 笆 疤 暗 跋 【 百 皚】稗 般 傲A.壩股東對公司礙的所有法定鞍債務(wù)承擔(dān)償笆付責(zé)任皚 唉 氨 擺B.八股東對公司敖的所有債務(wù)按承擔(dān)償付責(zé)案任把C.奧股東對公司跋債務(wù)的償付阿責(zé)任以其股跋東權(quán)益金額隘為限靶D.壩股東只對其笆作為董事的霸公司的債務(wù)伴承擔(dān)償付責(zé)吧任擺15.奧【答案稗】擺C阿 (壩第1章氨，P安8)擺 骯（07年1耙月唉）柏【解析把】耙有限責(zé)任是吧指公司的投礙資者（股東瓣）的責(zé)任是愛有限的，當(dāng)跋公司破產(chǎn)時胺，公司的股疤東對于公司胺的債務(wù)和虧暗損只負有限扒責(zé)任，股東拜只以其股金骯數(shù)額為限來芭承擔(dān)公司

16、的稗負債責(zé)任。啊16.吧負責(zé)公司管擺理的是挨 唉 哎 笆 斑 拔 巴 拔 【芭 愛】哀 按 翱A.奧董事敗 骯 絆 扳 骯B礙.傲股東擺C.巴審計師翱 澳 叭 D.昂公眾按16.笆【答案拌】氨A (礙第1章奧，P昂14)巴 盎（07年1埃月跋）敗【解析辦】骯股東大會時罷公司的最高柏權(quán)利機構(gòu)，板董事會對股稗東大會負責(zé)拜，是公司決拔策與管理機稗構(gòu)，是股東扳大會領(lǐng)導(dǎo)下俺的、公司的鞍最高決策部懊門。佰17.皚橫向兼并是澳指隘 柏 芭 敖 叭 矮 凹 哀 按 扒 【 拜 唉】岸 啊 鞍A.背在同一行業(yè)吧，且處于相班同生產(chǎn)階段唉的兩個企業(yè)把的合艾并阿 百 耙B.柏不同行業(yè)的瓣兩個企業(yè)的疤合并白C.爸在同一

17、行業(yè)暗，但是處于搬不同生產(chǎn)階翱段的兩個企佰業(yè)的合瓣并頒D.辦在不同行業(yè)癌，但是處于隘相同生產(chǎn)階扳段的兩個企邦業(yè)的合并稗17.懊【答案吧】靶A哀 （百第12章埃，P爸371藹）靶（07年1藹月）稗 霸【解析班】邦橫向并購，疤即生產(chǎn)或經(jīng)盎營同一產(chǎn)品斑的兩個企業(yè)笆之間的兼并罷，并且是發(fā)礙生在兩個企柏業(yè)處在生產(chǎn)氨過程的相同敗階段的時候版。班18.絆投資分析方艾法中的凈現(xiàn)俺值法敖 挨 傲 耙 暗 霸 捌 哎 【 般】安 昂 辦A.未考慮現(xiàn)金跋流出和現(xiàn)金阿流入的時間笆 罷 胺B.捌考慮了現(xiàn)金半流入的時間襖，但是未考挨慮現(xiàn)金流出絆的時間搬C.礙考慮了現(xiàn)金俺流出的時間吧，但是未考礙慮現(xiàn)金流入跋的時間俺D.邦考

18、慮了所有頒現(xiàn)金流量發(fā)扒生的時間半18.壩【答案敖】敗D唉 (吧第3章笆，P擺90)阿 拌（07年1凹月懊）啊【解析頒】扮凈現(xiàn)值是指般按照確定的皚貼現(xiàn)率把不靶同時期發(fā)生熬的現(xiàn)金流量啊換算為在相矮同現(xiàn)值基礎(chǔ)澳上進行比較靶，即用現(xiàn)金般流入量的現(xiàn)敗值減去現(xiàn)金安流出量的現(xiàn)襖值以后的差班額。懊19.版與普通股相昂比，優(yōu)先股半為投資者帶昂來背 吧 拜 把 愛 骯 【 艾 背】邦 傲 啊A.藹較低收益和熬較高風(fēng)險霸 拌 案 B.八較低收益和襖較低風(fēng)險鞍C.搬較高收益和敗較高風(fēng)險唉 俺 頒 D.傲較高收益和拌較低風(fēng)險俺19.拌【答案埃】盎B捌 （挨第7章靶，P哀219吧）爸（07年1般月，）拜【解析稗】奧優(yōu)先股

19、介于愛普通股與債跋券之間，其利潤分配上佰優(yōu)先于普通笆股股東，有隘固定股利率氨，在公司清案算時，以股般票的面值為耙限先于普通柏股獲得清償拔，風(fēng)險較小岸，因此收益拌也低于普通懊股。奧20.按在不考慮稅辦收的假設(shè)條骯件下，莫迪半里亞尼和米氨勒關(guān)于資本叭結(jié)構(gòu)的觀點敗是吧【按 懊】八。礙 般 壩A.唉在不同的負背債水平下，斑加權(quán)平均資俺本成本的計盎算結(jié)構(gòu)保持昂不變辦 昂 啊B.把負債水平上澳升，加權(quán)平俺均資本成本耙隨之上升芭C.叭負債水平上拔升，加權(quán)平柏均資本成本壩隨之下降奧 吧 吧 熬D.斑負債水平不礙是加權(quán)平均瓣資本成本的影響因素把20.半【答案班】皚D靶 （安第9章吧，隘P版298)斑 挨（07年

20、1拌 骯月稗）稗20.頒【解析敗】佰在不考慮稅耙收的情況下笆，MM定理搬的含義是，奧企業(yè)的價值暗不會受到融隘資方法的影佰響，因此，伴采用債務(wù)融班資不會影響氨企業(yè)的資本瓣成本。 捌仔細頒閱讀下面的瓣案例，并回哎答第二、三斑題。案例：稗 揚氨子印墨公司拌已經(jīng)經(jīng)營多藹年。200扳5年，由于哎成本費用上靶升，導(dǎo)致公唉司利潤開始襖下降。20板06年，公耙司管理層認俺識到，要想捌提升盈利水辦平，公司需隘要增加產(chǎn)品疤種類，不僅懊要保持原有佰市場份額，凹還要打入旅藹游市場。預(yù)挨計為懊新產(chǎn)品而花熬費的廠房設(shè)叭備支出為2敖 癌400萬元把，并需投入奧1阿 鞍200萬元暗的營運資金拔。新產(chǎn)品將絆無限期地為拜公司每年

21、新頒增營業(yè)利潤昂600萬元伴，另外，公案司已采取措澳施降低現(xiàn)有矮業(yè)務(wù)的成本艾，預(yù)期現(xiàn)有般業(yè)務(wù)的營業(yè)襖利潤、稅前凹利潤將恢復(fù)骯到2004翱年的水平。挨 公靶司不在任何笆一家股票交胺易所上市，班其簡要會計邦報表如下：百 年斑度利潤表（阿單位：百萬班元） 邦 背 20扳05 阿 敖 按 叭 2004巴銷售收入 般 絆 班 襖 絆 佰 15案0 伴 艾 熬 版 141柏營業(yè)成本 吧 般 安 唉 盎 哀 14罷1 愛 把 按 案 123八營業(yè)利潤 按 藹 岸 跋 胺 懊 扮9 班 氨 癌 柏 18斑財務(wù)費用 唉 柏 爸 皚 班 藹 昂6 哎 白 版 唉 6隘稅前利潤 氨 澳 版 埃 叭 擺 白3 擺 骯

22、 搬 氨 12岸所得稅費用襖 斑 癌 哀 愛 胺按 爸 敖 笆 礙 笆拌 凈拔利潤 矮 唉 靶 懊 挨 埃3 奧 挨 皚 敗 12奧 從懊當(dāng)年利潤中把宣布的股利愛 疤 叭 爸 3 耙 爸 氨 耙 疤3 傲12月31邦日奧的資產(chǎn)負債昂表（單位：笆百萬元） 百 200矮5 斑 拌 傲 200奧4班 非疤流動資產(chǎn) 佰 敖 癌 俺 澳 拔 哀60 矮 氨 奧 澳63扒 流奧動資產(chǎn)：敖 存芭貨 罷 艾 跋 把 把 扒 54跋 佰 拌 藹 30昂 氨應(yīng)收礙款把項芭 敖 芭 鞍 安 安 安 51跋 扒 暗 把 48澳現(xiàn)金 翱 瓣 襖 柏 奧 傲 安 擺3 背 凹 白 唉9拔流動資產(chǎn)合盎計 礙 扮 頒 壩 皚

23、 1癌08 奧 背 耙 扳87佰 總爸資產(chǎn) 搬 伴 八 白 傲 盎 邦 16岸8 疤 罷 案 15鞍0股東權(quán)益：頒股本（面值翱為0.25稗元的普通股般） 骯 隘 48斑 般 鞍 艾 48敗 留半存收益 笆 傲 阿 笆 鞍 捌 拔 12 唉 叭 挨 熬 12長期負債：辦抵押借款 熬 敗 隘 百 胺 稗 背 45 跋 奧 奧 扮 45流動負債：扒短期借款 俺 愛 扳 伴 懊 敗 阿 33 背 皚 阿 懊 15拜 應(yīng)熬付賬款 絆 芭 氨 安 岸 班 襖 30 凹 安 般 暗 30八 流癌動負債合計芭 艾 藹 藹 案 鞍 6矮3 癌 啊 板 4擺5半 股巴東權(quán)益與負艾債合計 昂 辦 鞍 擺 瓣168

24、阿 皚 爸 啊150班為了解決開板發(fā)新產(chǎn)品所按需的資金，稗有兩個可供柏選擇的融資艾方案：一是敖通過債務(wù)融辦資3邦 柏600萬元搬，年利息率懊為15%；扮二是增發(fā)面案值為0.2俺5元的普通佰股1哎 背2000萬佰股，扣除發(fā)礙行費用后，扒每股可籌集襖0.30元昂。八管理層希望鞍每股股利維藹持在現(xiàn)有水靶平。澳二、本題包擺括21傲搬23三個小愛題，共20按分。隘21.跋請分別填列暗以上敗兩種融資方俺案下的20氨06年度的爸預(yù)計利潤表斑。不考慮所百得稅。（8骯分）翱 （襖第愛 2翱章邦P51搬）搬（2007搬年1月愛）芭21.柏【答案班】澳 巴 債務(wù)融資扳 澳 疤 埃 拌 把 增發(fā)新股襖 矮2006年愛

25、預(yù)計利潤表扮 霸 背 愛 20拌06年預(yù)計奧利潤表案 背銷售收入 芭 2搬01 哀 巴 板 熬 銷售收入八 拜 20瓣 鞍營業(yè)成本 敖 1捌77 罷 岸 安 俺營業(yè)成本 伴 1吧77拔 白營業(yè)利潤 耙 扳24 扮 扳 跋 擺 營業(yè)利潤頒 半 24笆 伴財務(wù)費用 般 奧12 瓣 懊 隘 矮財務(wù)費用 拔 敖12昂 伴息稅前利潤爸 1鞍2 罷 昂 礙 巴凈利潤 拔 哀 12安 背利息 八 隘 5.4班 搬凈利潤 伴 捌6.6艾22.白請分別填列愛以上岸兩種融資方拔案下的胺2006年敖12月31般日爸支付股利后芭的預(yù)計資產(chǎn)壩負債表中的按股東權(quán)益部凹分。（6分班）挨，斑（半第辦2奧章斑，P51鞍）岸（2

26、007爸年1月挨）般22.翱【答案敖】擺 班債務(wù)融資：壩 癌 笆 擺 伴 靶增發(fā)新股版 股東翱權(quán)益 氨 艾 班 拌 暗 股俺東權(quán)益耙 股本藹： 襖 骯 4唉8 疤 哀 巴股本 扮 礙 84凹 留存藹收益 埃 奧 12扒 藹 背 留扮存收益 八 按12把 按計算過程：岸債務(wù)融資時昂，股本=4扮8百萬元巴 留存半收益=股東奧權(quán)益與負債安合計-負債頒-股本吧=案 拜168+2頒400/1岸00+12礙00/10岸0-63-八45-36案00/10扮0-48=熬12（百萬艾元）翱 增發(fā)奧新股時，股艾本=48+按0.3瓣皚12000版/100=拌84（百萬把元）般 留存收益=股東埃權(quán)益與負債哀合計-負債

27、癌-股本跋=168+霸2400/扮100+1捌200/1巴00-63芭-45-8扮4=12（板百萬元） 柏 扒 昂 把 翱23.請簡擺要解釋什么熬是杠桿比率哎，及其在資熬本結(jié)構(gòu)決策隘中的重要性礙。（6分）昂（2007頒年1月，第芭 9章）胺23.挨【答案隘】笆（岸第 9章邦，P290半）（200笆7年1月熬）骯負債比率=班負債總額/盎資產(chǎn)總額。芭負債比率又稱財務(wù)杠桿奧，而杠桿比挨率反映公司哎通過債務(wù)籌傲資的比率，拌是指償還財艾務(wù)能力比率班，量度公司頒舉債與平常爸運作收入，百以反映公司骯履行債務(wù)的板能力。罷由于所有者捌權(quán)益不需償挨還，所以財敖務(wù)杠桿越高捌，隘債權(quán)敗人所受的保胺障就越低，班但這并不

28、是靶說財務(wù)杠桿懊越低越好，熬因為一定的半負債表明企耙業(yè)的管理者扮能夠有效地稗運用股東的絆資金，幫助辦股東用較少俺的資金進行癌較大規(guī)模壩的經(jīng)營，所邦以財務(wù)杠桿擺過低說明企瓣業(yè)沒有很好俺地利用起資癌金。拌企業(yè)可能會拔根據(jù)資本市胺場價值的信澳息對不同資昂本項目確定昂目標比例，按即目標資本扮結(jié)構(gòu)，也稱版為目標杠桿壩比率。企業(yè)藹的實際資本挨結(jié)構(gòu)可能會哎因為具體情罷況而有一些襖不同，如當(dāng)股票市場處爸于牛市時，藹企業(yè)傾向于斑用股票籌資阿；而債券利翱率較低時，般企業(yè)有可能伴會傾向于發(fā)澳行債券或通靶過銀行借款白來籌資。扮在巴現(xiàn)實中，企藹業(yè)試圖建立絆并維持一個奧目標杠桿比邦例是很常見隘的。企業(yè)的靶目標資本結(jié)唉構(gòu)只

29、是一個熬標準，實際絆構(gòu)成比例再爸其附近上下骯波動。骯三、本題包奧括24笆霸26三個小百題，共20愛分。芭24.計算罷兩種融資方笆案下的杠桿拔比率。（6佰分）礙（2007靶年1月，伴第 9章）挨 疤24.傲【答案背】絆（第 9章鞍，P290版）熬債務(wù)融資時拔杠桿比率：骯（45+6按3+36）哀/（168斑+24+1頒2）=0.矮71艾增發(fā)新股時昂的杠桿比率氨：（45+辦63）/（盎168+2愛4+12）礙=0.53澳25.（1藹）如果公司澳向銀行申請班3安 敖600萬元唉貸款，銀行襖應(yīng)該考慮哪扮些因素，如芭何解決？（拜6分）敖（2007白年1月，第暗 2把章）盎 （2佰）如果公司搬向股東增發(fā)拔股

30、票，股東壩應(yīng)該考慮哪叭些因素，如靶何決策？（昂4分）澳25.跋【答案俺】拔(啊第俺 2盎章佰,P57哎）霸（1）向銀耙行貸款，銀岸行要考慮其敗償債能力比靶率。按照2佰005年的矮數(shù)值計算：按 矮 吧 阿流動比率=佰流動資產(chǎn)/擺流動負債=芭108/6按3=1.7哀1瓣 版 凹速動比率=敗速動資產(chǎn)/跋流動負債=芭（108-佰54）/6頒3=0.8百6稗 稗 般流動比率大扳于1：1，扮說明有較好俺的償債能力奧，速動比率耙低，說明變壩現(xiàn)能力差。柏（2）股東八關(guān)心的比率百：2005罷年數(shù)據(jù)埃每股收益=靶凈利潤/發(fā)阿行在外的普凹通股股數(shù)=昂3百萬/（巴48百萬元頒/0.3元背）=0.0挨2元版還關(guān)心市盈藹

31、率和股利收吧益率，這幾擺個比率都是骯越高越好，背說明股票的氨盈利能力比安較強。頒26.請簡安述公司股票上市的優(yōu)點霸。（4分）扳（2007擺年1月，第襖 7襖章）奧26.板【答案暗】絆(扮第壩 7熬章）把在規(guī)范的資拜本市場上市搬能給公司帶啊來的好處有擺：跋（1）開辟按了一個新的安直接融資渠傲道，雖然在靶規(guī)范的市場盎，股權(quán)融資板成本一般來說比債權(quán)融奧資的成本要埃高。搬（2）企業(yè)昂上市后，成岸為一家公眾伴企業(yè)，對于罷提升公司品盎牌有一定的皚作用。版（3）上市襖后，必須按邦照規(guī)定，建頒立一套規(guī)范笆的管理體制拜和財務(wù)體制瓣，對于提升案公司的管理岸水平有一定斑的促進作用熬。因此，在斑成熟市場，壩不是所有的

32、矮公司都希望百成為上市感絆動的，因為百上市公司受耙到的監(jiān)管比背較嚴厲，而襖且成本也比扮較高。疤 班 靶 啊 第二部分靶 選哎答題（滿分叭40分）傲 （本矮部分包括第伴四、五、六癌、七題，每跋題20分。凹任選兩題回骯答，不得多巴選，昂多選者只按選答的前兩斑題計分）埃四、本題包搬括27柏擺28兩個小胺題，共20捌分）唉27.比較矮解釋下列術(shù)跋語隘（2007案年1月，第背四、八澳章）辦（1）資本瓣市場和貨幣案市場。愛 （2）礙名義貼現(xiàn)率癌和實際貼現(xiàn)耙率。（6分襖）盎(第四章，翱P130)敖 （3）白一級市場和斑二級市場。澳（4分）盎（第八章，跋P248）吧 【答案礙】胺（1）資本岸市場市指證愛券融資

33、和經(jīng)背營一年以上敖中長期資金吧借貸的，包耙括股票市場拔、債券市場巴、基金市場暗和中長期信搬貸市場等，艾其融通的資藹金主要作為吧擴大再市場笆的資本使用笆，因此稱為邦資本市場。熬 貨幣市艾場市經(jīng)營一藹年以內(nèi)短期骯資金融通的氨金融市場，熬包括同業(yè)拆襖借市場、票唉據(jù)貼現(xiàn)市場拜、回購市場邦和短期信貸鞍市場等。叭（2）實際愛貼現(xiàn)率又稱礙最低期望收靶益率，是指搬按基期的價罷格水平計算叭的資金成本哎或投資報酬般率，也可以哀說是沒有考跋慮未來各年班的通貨膨脹搬因素時確定班的貼現(xiàn)率。巴名義貼現(xiàn)率把是指既包含把了最低期望爸收益率又考矮慮了通貨膨耙脹拜因素影響的暗必要收益率敖。礙（3）一級跋市場：發(fā)行懊新證券的金傲融

34、市場稱為翱一級資本市叭場。澳 二啊級市場：是有關(guān)各方進鞍行證券交易骯的市場。擺28.AB巴C公司對某翱項目可能的白投資報酬率熬估計如下：（2007搬年1月，第骯五伴章）投資報酬率概率4%0.2012%0.5014%0.30愛 計隘算期望投資翱報酬率。（叭4分）罷28.擺【答案昂】巴（第三章，P162）芭期望投資報阿酬率=4%按佰0.20+俺12%岸拜0.50+隘14%氨疤0.30=骯11%隘五、本題包艾括29斑搬30兩個小把題，共20按分俺29.為提捌高產(chǎn)品質(zhì)量柏，XYZ公八司考慮新增靶設(shè)備。有兩般個設(shè)備可供埃選擇，其購澳置成本均為俺120氨 癌000元，啊使用年限均芭為4年，每靶年年末增加安

35、凈現(xiàn)金流量藹如下：胺（2007叭年1月，第暗三八章）傲 跋 拌 扒 皚 敖 澳 設(shè)霸備A 稗 八 巴 擺 設(shè)備B愛 敗 佰 耙 昂 隘 翱 （俺元） 唉 埃 扳 埃 （元）板 第一白年霸 佰 擺 背 芭 瓣 昂40藹 000 唉 霸 壩 背 搬10吧 埃000搬 第二年把 艾 吧 艾 熬 拜80啊 000 耙 氨 搬 笆 藹 50背 叭000敖 第三哎年熬 藹 哀 捌 扳 40般 000 捌 翱 霸 艾 50佰 熬000把 第四瓣年胺 版 背 隘 案 10俺 霸000 壩 敗 矮 捌 吧 60敗 叭000皚 XY擺Z公司的資哎本成本是8案%。利率為艾8%時，1阿扒4年的復(fù)利?，F(xiàn)值系數(shù)依吧次為0

36、.9259、0敖.8573愛、0.79芭38、0.骯7350。隘要求： 傲 （1）版分別計算兩傲個方案的投辦資回收期。暗（4分）隘 （2）按分別計算兩扒個方案的凈爸現(xiàn)值。（12分）靶 （3）襖向XYZ公芭司董事會建頒議應(yīng)選擇購吧買哪個設(shè)備擺？（2分）板29.拌（P90,疤106）【答案】搬 （1伴）設(shè)備A：項目第一年第二年第三年第四年凈現(xiàn)金流量40000/0.9259=4320180000/0.8573=9331640000/0.7938=5039110000/0.7350=13605累計凈現(xiàn)金流量43201136517186908200513盎 投資靶回收期=1癌+（120背000-4捌32

37、01）按/（136吧517-4啊3201）扮=1.82伴年吧 設(shè)備靶B： 項目第一年第二年第三年第四年凈現(xiàn)金流量10000/0.9259=1080050000/0.8573=5832350000/0.7938=6298860000/0.7350=81633累計凈現(xiàn)金流量1080069123132111213744般 回收吧期=2+（耙12000笆0-691奧23）/（芭13211挨1-691半23）=2氨.81年皚 （2）拔設(shè)備A的凈爸現(xiàn)值=20扒0513-壩120000=805氨13元凹 設(shè)備胺B的凈現(xiàn)值搬=2137鞍44-12傲0000=把93744奧元啊 （3）矮建議選擇A頒設(shè)備，因為霸

38、A設(shè)備回收熬時間短，風(fēng)柏險較小。投笆資回收期法愛也是實際中敖多數(shù)企業(yè)樂傲于選用的方哎法。熬30.給出拌兩個理由，柏說明為什么背投資回收期傲法比凈現(xiàn)值按法更受使用熬者的歡迎。矮（2分）艾（2007凹年1月，第八三壩章）30.白【答案拌】拌（第三章，跋P112埃113）吧 艾 理論界拔有一種觀點芭認為，企業(yè)扳采用投資回皚收期法是因敖為企業(yè)的目哎標不是財富哎最大化而是背“跋短期效益半”百，或者他們襖有著雙重目瓣標。骯 襖 絆 也有埃一種觀點認捌為投資回收胺期符合企業(yè)敗的某種戰(zhàn)略挨規(guī)劃，用投埃資收益及時捌償還債務(wù)。熬 辦 百 第三種案觀點認為投佰資回收期法瓣簡便易行，霸尤其是當(dāng)一柏個管理者需班要說服其

39、他耙不懂財務(wù)的靶管理者接受昂某個項目時挨，投資回收愛期法很有說罷服力。拌 八 襖 另外礙一種可能性板是公司在確疤定巴進行某項投版資時，首先敗用這種方法矮來笆“靶過濾艾”阿掉一些項目哀。皚 笆 班 搬 投資搬回收期法傾啊向于短期內(nèi)襖產(chǎn)生大額現(xiàn)鞍金流入從而熬使利潤在短皚期內(nèi)很高，盎所以在使用愛利潤高低來稗評價管理者俺的業(yè)績時，瓣管理者當(dāng)然稗會選擇投資阿揮手期法。捌當(dāng)管理者的拜報酬與利潤佰相聯(lián)系時，啊這種現(xiàn)象更搬為普遍。（半以上觀點任耙意回答兩個骯即可得分。懊）霸六、本題包稗括31挨稗32兩個小愛題，共20懊分。敗31.某公跋司最近支付白普通股股利暗為每股0.凹40元。資哀本成本為7拔%。請計算阿以

40、下兩種情哀況的股票價值：案（2007埃年1月，第藹九案章）翱 （1）皚未來的股利吧保持不變。氨（5分）氨 （2）斑預(yù)計每年股稗利遞增2%氨。（7分）般 吧【答案耙】扮（第九章，艾P275）翱（1）股利柏不變，擺如果每年股邦利都相等，頒=0.40翱/7%=5傲.71元哀 （2）按股利遞增時隘：捌是下一年要氨支付的每股班股利，則有扒：瓣 0.昂40挨安（1+2%矮）/（7%敗-2%）=挨8.16元藹 （搬P275）俺32.解釋鞍以風(fēng)險報酬把為基礎(chǔ)的資暗本增產(chǎn)定價叭模型較之于爸上述以股利艾為基礎(chǔ)的定背價模型的特哀點。（8分版）啊（2007般年1月，第翱九哀章）奧 岸【答案氨】背 疤（第九章，翱P27

41、6）吧 般 資本資按產(chǎn)定價模型靶是分析在組版合資產(chǎn)中各柏種財務(wù)資產(chǎn)胺的風(fēng)險和報罷酬率之間關(guān)班系的一種模捌型。簡單地佰說，證券的笆盧系數(shù)越大捌，它的期望氨收益率亦越隘大。因此，啊證券的拌系數(shù)是對證拌券風(fēng)險的度昂量。相反，版證券的標準隘差或方差不芭是對證券風(fēng)耙險的度量。伴CAMP的稗直觀推理是阿，每一位投艾資者都關(guān)心氨它所持證券爸組合的標準扮差。因為每耙一位投資者捌保持市場證券組合，同柏時，常常以班無風(fēng)險利率哎貸款或投資扳，所以這說襖明投資者注吧視著市場證柏券組合的標扮準差。因此跋，應(yīng)該按照稗證券對證券芭組合的標準皚差的貢獻大斑小來評估單胺一證券，通叭過證券的盧艾系數(shù)度量這皚種貢獻皚，邦可以白得出盧系數(shù)絆就是證券風(fēng)氨險的一種相耙關(guān)度量的結(jié)骯論。熬 骯 利用資伴本資產(chǎn)定價盎模型時，需板要估計無風(fēng)疤險利率，通版常用短期政傲府債券利率扮（或用銀行辦的短期利率八）作為無風(fēng)扒險利率；需耙要估計公司哎股票的半傲系數(shù)，這可耙以利用股票翱市場指數(shù)的啊收益與該股傲票的收益進骯行線性回歸頒，得