證券基礎(chǔ)知識培訓講義第六章：證券市場運行

1、第六章：證券市場運行第一節(jié) 發(fā)行市場和交易市場 證券市場：證券買賣交易的場所，也是資金的供求中心。市場按其功能可劃分為發(fā)行市場和流通市場： 發(fā)行市場 - 一級市場 - 初級市場，是發(fā)行人通過發(fā)行證券籌集資金的市場； 流通市場 - 二級市場 - 次級市場，是買賣發(fā)行證券的市場 兩者的關(guān)系：兩者是證券市場的組成部分，是一個整體；發(fā)行市場是基礎(chǔ)和前提，前者發(fā)行的種類、數(shù)量和方式?jīng)Q定了后者的規(guī)模和運行；后者是前者擴展的必要條件；流通市場的交易價格制約和影響著發(fā)行價格，這是發(fā)行時需要考慮的重要因素 一、證券發(fā)行市場（一）證券發(fā)行市場的含義 定義：發(fā)行人向投資者出售證券的市場，是一個無固定場所的無形市場。

2、 作用：1、為資金需求者提供籌措資金的渠道。發(fā)行者參照各類證券的期限、收益水平、參與權(quán)、流通性、風險度、發(fā)行成本等，根據(jù)需要和可能來選擇，確定發(fā)行證券的種類，并依據(jù)市場的供求關(guān)系和價格行情決定發(fā)行的數(shù)量和價格。 2、為資金供應(yīng)者提供投資和獲利的機會，實現(xiàn)儲蓄向投資轉(zhuǎn)化。社會有閑置資金 3、形成資金流動的收益導(dǎo)向機制，促進資源配置的不斷優(yōu)化。 （二）證券發(fā)行市場的構(gòu)成：1、證券發(fā)行人2、證券投資者3、證券中介機構(gòu)（三）證券發(fā)行與承銷制度 1、發(fā)行制度：注冊制與核準制 2、證券發(fā)行方式：（1）股票發(fā)行方式： 上網(wǎng)定價發(fā)行 向二級市場投資者配售 一般投資者上網(wǎng)發(fā)行和對法人配售結(jié)合 （2）債券發(fā)行方式

3、：定向、承購包銷、招標發(fā)行 （3）證券承銷方式：自銷和承銷 （包銷和代銷）（四）證券發(fā)行價格1、股票發(fā)行價格。指投資者認購新股時實際支付的價格股票發(fā)行定價方式：協(xié)商定價、詢價方式、累計投標詢價方式、上網(wǎng)定價方式。我國首次上網(wǎng)發(fā)行實行詢價制度2、債券的發(fā)行價格。指投資者認購新發(fā)行的債券實際支付的價格。債券的發(fā)行價格分為：平價發(fā)行、溢價發(fā)行、折價發(fā)行 ，債券的定價方式：公開招標最為典型，還有其他類別：（1） 按招標標的分類:價格招標和收益率招標（2） 按價格決定方式分類：美式招標、荷蘭式招標二、證券交易市場：（一）證券交易所 1、證券交易所定義、特征、功能（1）定義：證券買賣雙方公開交易的場所，是

4、一個高度組織化、集中進行證券交易的市場，是整個證券市場的核心。本身不買賣證券，不決定市場價格，為交易提供場所和服務(wù)，管理證券交易市場，保證市場穩(wěn)定、公開和高效 。我國證券法規(guī)定：證券交易所是為證券的集中交易提供場所和設(shè)施，有組織和監(jiān)督證券交易，實行自律性管理的法人。 （2）證券交易所的特征有固定的交易場所和時間參加交易者都是具備會員資格的機構(gòu)，交易采取經(jīng)紀制交易的對象限于合乎一定標準的上市證券通過公開競價的方式?jīng)Q定交易價格集中了證券的交易供求雙方，具有較高的成交速度和成交率實行三公的原則，嚴格管理（3）證券交易所職能：證券法第十一條規(guī)定9項職能P155提供證券交易的場所和設(shè)施 制定交易所的業(yè)務(wù)

5、規(guī)則 接受上市申請，安排證券上市 組織監(jiān)督證券交易 對會員進行監(jiān)督 對上市公司進行監(jiān)管 設(shè)立證券登記結(jié)算機構(gòu) 管理和公布市場信息 中國證監(jiān)會許可的其他功能2、證券交易所組織形式：公司制和會員制。我國證券交易所不以盈利為目的的法人會員制公司制證券交易所 公司制：以股份有限公司形式組織，以盈利為目的的法人團體，由金融機構(gòu)和各類民營公司組建 公司制交易所章程規(guī)定：作為股東的經(jīng)紀商和自營商的名額、資格和存續(xù)期限 要求：遵守本國法律法規(guī)，接受主管機關(guān)監(jiān)管，吸收掛牌上市，但本身股票不得在本交易所上市，任何成員的股東、高級職員、雇員都不能在交易所任高級職員，保證交易的公正性 會員大會和理事會的職權(quán)區(qū)別 會員

6、大會 : （1） 制定和修改交易所章程 （2） 選舉和罷免會員理事（3） 審議和通過理事會和總經(jīng)理的工作報告； （4） 審議和通過交易所的財務(wù)預(yù)算和決算報告（5） 決定證券交易所的其他大重項事理事會 : （1） 執(zhí)行會員大會決議 （2） 制定和修改交易所業(yè)務(wù)規(guī)則 （3） 審定總經(jīng)理提出的工作計劃 （4）審定總經(jīng)理提出的財務(wù)預(yù)算和決算方案 （5）選舉和罷免會員理事 （6） 審定對會員的接納和處分 （7）根據(jù)需要決定設(shè)置專門機構(gòu)（8）會員大會授予得其他職責 3、證券上市制度申請股票上市的條件 ：（1）股票經(jīng)管理部門批準已向社會公開發(fā)行； （2）公司股本總額不少于人民幣 3000 萬元； （3）向社

7、會公開發(fā)行的股份達公司股份總數(shù)的 25% 以上，公司股本總額超過人民幣 4 億元的，向社會公開發(fā)行股份的比例可以適當降低，最低可為 10% ； （公司最近3年連續(xù)盈利； 持有股票面值達人民幣 1000 元以上的股東人數(shù)不少于 1000 人，）（4）公司在最近 3 年內(nèi)無重大違法行為，財務(wù)會計報告無虛假記載 公司申請債券上市交易，應(yīng)當符合下列條件：（1）公司債券期限為一年以上（2）公司債券實際發(fā)行額度不少于人民幣5000萬（3）公司申請債券上市時應(yīng)符合法定的公司債券發(fā)行條件暫停(五個方面)和中止（五個方面）股票交易規(guī)定暫停(五個方面)和中止（1、4之一后果嚴重或2、3、5之一整改未消除）債券交易

8、規(guī)定4、證券易所的運作系統(tǒng)（1）交易系統(tǒng)：交易主機、交易者業(yè)務(wù)單元、通信網(wǎng)絡(luò)（2）結(jié)算系統(tǒng)：對證券結(jié)算、交售、過戶（3）信息系統(tǒng):交易通信網(wǎng)、信息服務(wù)網(wǎng)、證券報刊、因特網(wǎng)（4）監(jiān)察系統(tǒng)：行情、交易、證券、資金5、證券交易所交易原則和證券交易所交易規(guī)則（1）證券交易所交易原則價格優(yōu)先原則。價格較高的買入申報優(yōu)先于價格較低的買入申報，價格較低的賣出申報優(yōu)先于價格較高的賣出申報 時間優(yōu)先原則。同價位申報，依照申報時序決定優(yōu)先順序，即買賣方向、價格相同的，先申報者優(yōu)先于后申報者。先后順序按證券交易所交易主機接受申報的時間確定 （2）證券交易所交易規(guī)則 交易時間 交易單位 價位 報價方式 價格決定 漲跌

9、幅限制 大宗交易 6、中小企業(yè)版（新）2004年5月經(jīng)國務(wù)院批準，中國證監(jiān)會批復(fù)同意深交所在主板市場內(nèi)設(shè)立中小企業(yè)版。遵循四個獨立：運行獨立、監(jiān)察獨立、代碼獨立、指數(shù)獨立。（1）發(fā)行制度（2）交易及監(jiān)察制度（3）公司監(jiān)管制度7、上市公司非流通股轉(zhuǎn)讓：協(xié)議轉(zhuǎn)讓（二）其他交易市場1、場外交易市場定義和特征場外交易市場定義：證券交易所以外的證券交易市場的總稱 場外交易市場特征：分散的無形市場 ；組織方式采取坐市商制，不采取經(jīng)紀制。這里的坐市商制不同于場內(nèi)交易中的坐市商 ；擁有眾多交易種類，參與的經(jīng)營機構(gòu)眾多，通常的交易對象沒有在證券交易所上市 ；以議價方式進行交易 - 場內(nèi)是競價方式 ；管理寬松 2

10、、場外交易市場的功能：（1）場外交易市場是證券發(fā)行的主要場所（2）場外交易市場為政府債券、金融債券、企業(yè)債券以及按規(guī)定公開發(fā)行又不能到二級是場交易的股票提供了流通場所，為投資者提供了兌現(xiàn)的機會（3）場外交易市場是證券市場的必要補充3、我國銀行間債券市場（1）主要職能（2）組織構(gòu)架（3）發(fā)展過程（4）人民幣債券交易4、代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)：又稱三版證券公司以自有或租用的業(yè)務(wù)設(shè)施為非上市公司提供股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)的市場。 為解決我國 STAQ 和 NET 系統(tǒng)原掛牌公司股份和退市公司的股份流通問題， 2001 年 6 月 29 日，中國證券業(yè)協(xié)會選擇部分證券公司開展上述公司流通股份的轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)。 一家公司只能

11、委托一家證券公司代辦轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù) 轉(zhuǎn)讓采取定期、非連續(xù)方式進行，每周轉(zhuǎn)讓1次、3次、5次，以集合競價方式配對撮合，設(shè) 5% 漲幅限制，不設(shè)跌幅限制 ，代辦公司及時披露公司的信息和交易信息 5、股份報價轉(zhuǎn)讓（1）轉(zhuǎn)讓對象、掛牌條件及管理。（2）轉(zhuǎn)讓方式（3）登記屆算（4）信息批露（5）報價券商資格及職責（6）投資者參與股份報價轉(zhuǎn)讓的環(huán)節(jié)（7）股份報價轉(zhuǎn)讓的風險 第二節(jié) 證券價格指數(shù) HYPERLINK l /course/zq_scjczs_j_new/top返回頂部 一、股票價格平均數(shù)和股價指數(shù)（一）股票價格指數(shù)的編制步驟分四步：1、選擇樣本股 2、選定某基期 3、計算計算期平均股價或市值 4、指

12、數(shù)化（二）股票價格平均數(shù)定義：采用股價平均法，用來度量所有樣本股經(jīng)調(diào)整后的價格商品的平均值 1、簡單算術(shù)股價平均數(shù)：以樣本股的每日收盤價的和除以樣本數(shù)： P=(P1+P2+Pn)/n 2、加權(quán)股價平均數(shù)：以各樣本股票的成交量或者發(fā)行量為權(quán)數(shù)計算出來的平均數(shù)，前者為平均成交價，后者為平均收盤價 3、修正股價平均數(shù)：在簡單算術(shù)股價平均數(shù)的基礎(chǔ)上，發(fā)生拆股配股時，需要修正除數(shù) 修正股價平均數(shù) 由于股票發(fā)生拆股、增資配股時，通過變動除數(shù)消除影響。新的除數(shù)計算方法為：用拆股前的平均數(shù)去除拆股后的總價格 。修正股價平均數(shù)的計算方法：用新除數(shù)去除拆股后的總價格 道瓊斯股價平均數(shù)就采用修正方法進行計算，當股票

13、分割、增資擴股或配股變動10%后，就修正除數(shù)。 （三）股票價格指數(shù) 定義：將計算期的股價與某一基期的股價相比較的相對變化指數(shù)，反映市場股票價格的相對水平。 股票價格指數(shù)的計算方法 1、簡單算術(shù)股價指數(shù)又有相對法和綜合法之分 （1）相對法：首先計算各樣本股的個別指數(shù)，再加總計算算術(shù)平均數(shù) （2）綜合法：首先將樣本股票基期價格和計算期價格加總，再求指數(shù) 2、加權(quán)股價指數(shù) （1）基期加權(quán)法 - 拉氏指數(shù)：采用基期發(fā)行量或者成交量為權(quán)數(shù) （2）計算期加權(quán)法 - 派氏指數(shù)：采用計算期發(fā)行量或者成交量為權(quán)數(shù) （3）幾何平均法 - 費雪理想式：拉氏指數(shù)和派氏指數(shù)的幾何平均 二、我國主要的證券價格指數(shù)（一）我

14、國主要的股票價格指數(shù)：1、中證指數(shù)公司及其指數(shù) ：2005年9月23日成立 由上交所和深交所共同發(fā)起設(shè)立（1）滬深300指數(shù)。上海代碼：000300；深圳代碼：399300，指數(shù)基期為2004年12月31日，基點為1000點。指數(shù)調(diào)整一般在1月和7月初進行，調(diào)整方案每次比例不超過10%，排名在240以內(nèi)新樣本優(yōu)先進入，排名在360名之前的老樣本優(yōu)先保留。最后一次財務(wù)報表虧損的股票原則上不進入新選樣本，除非該股票影響指數(shù)有代表性。（2）中證流通指數(shù)2006年2月27日正式發(fā)布中正流通指數(shù)。指數(shù)代碼：000902（滬市），399902（深市）指數(shù)采取派許加權(quán)法加權(quán)計算、用“除數(shù)修正法”修正（3）中

15、證100指數(shù)，2006年5月29日發(fā)布中證100指數(shù)（CSI100 INDEX）。指數(shù)代碼：000903（滬市），399903（深市）指數(shù)以2005年12月30日為基日，基點為1000點。中證100指數(shù)成分股原則上每半年調(diào)整一次，每次調(diào)整比例一般不超過10%。樣本設(shè)置緩沖區(qū)，排名80以內(nèi)的新樣本優(yōu)先進入，排名在120名以前的的老樣本優(yōu)先保留。2、上海證券交易所股價值數(shù)（1）樣本指數(shù)。上證成份指數(shù)。簡稱上證180指數(shù)。180 指數(shù)，從上海證券交易所上市的股票中選擇 180 只有代表性的股票為計算對象，流通股數(shù)為權(quán)數(shù)進行加權(quán)綜合股價指數(shù)，基期為 2002.6.28 收盤指數(shù) 3299.05 點為基

16、點， 2002 年 7 月 1 日正式發(fā)布，是上證 30 指數(shù)的延續(xù) 選擇樣本股的原則：行業(yè)代表性；流通市值規(guī)模；交易活躍程度 樣本股需要專家根據(jù)其代表性的強弱進行調(diào)整 上證 50 指數(shù) 2004 年 1 月 2 日發(fā)布 ，2003 年 12 月 31 日為基日 基期指數(shù) 1000 點 上證紅利指數(shù)簡稱“紅利指數(shù)”（2）綜合類指數(shù)上證綜合指數(shù)1991年7月15日起編制并公布，它以1990年12月19日為基期，以全部上市股票為樣本，以股票發(fā)行量為權(quán)數(shù)，按加權(quán)平均計算新上證綜合指數(shù)：簡稱為新綜指，指定代碼：000017，于2006年1月4日首次發(fā)布，新上證綜指是一個全市場指數(shù)，不僅包括A股，還包括

17、B股，以2005年12月30日為基日，以總市值為基準，基點為1000點，新上證綜指采用派許加權(quán)方法。（3）分類指數(shù)類：A股指數(shù)、B股指數(shù)及工業(yè)類、商業(yè)類、地產(chǎn)類、公用事業(yè)類和綜合分類指數(shù)3、深圳證券交易所股價指數(shù)（1）樣本指數(shù)類深圳成份指數(shù)。1994年7月20日為基日，基日指數(shù)為1000點，起始計算日：1995年1月25日 從上市股票中選擇 40 種股票作為成分股，流通股量為權(quán)數(shù)，以 1994-7-20 為基期，基期指數(shù)為 1000 ，包括深圳成分指數(shù)；成分 A 股指數(shù)；成分 B 股指數(shù)；工業(yè)分類指數(shù)；商業(yè)分類指數(shù)；金融分類指數(shù)；地產(chǎn)分類指數(shù)；公用事業(yè)分類指數(shù)；綜合企業(yè)指數(shù) 選取成分股的原則：

18、有一定的上市交易時間；有一定的上市規(guī)模 - 用平均可流通市值和平均總市值為衡量標準；交易活躍 - 總成交額和轉(zhuǎn)手率；公司股票的平均市盈率、行業(yè)代表性、財務(wù)狀況、盈利記錄、發(fā)展前景及管理素質(zhì)，以及地區(qū)代表性 深圳A股指數(shù)：以1994年7月20日為基日，基日指數(shù)為1000點，起始計算日為1995年1月25日深圳B股指數(shù) 以成分B股為樣本，以可流通股數(shù)為權(quán)數(shù)，才用加權(quán)平均法，以1994年7月20日為基準，基日指數(shù)為1000點，起始計算日為：1995年1月25日深證100指數(shù)。2003年初深圳信息公司發(fā)布，深圳100指數(shù)。深交所選中100只A股股票作為成份股，以成份股的可流通A股數(shù)為權(quán)數(shù)，采用派許綜合

19、法編制。深圳100指數(shù)以2002年12月31日為基準日，基準指數(shù)定為1000點，（2）深圳綜合指數(shù) 深圳綜合指數(shù)種類：綜合指數(shù)、 A 股指數(shù)、 B 股指數(shù) 計算原則：以全部上市股票為樣本，前兩者以 1991-4-3 為基期，后者以 1992-2-28 為基期，基數(shù)為 100 以指數(shù)股計算日股份數(shù)為權(quán)數(shù)進行加權(quán)平均 公式：綜合指數(shù) = 計算日指數(shù)股總市值 / 基日指數(shù)股總市值 另外情況處理：新股上市，第二天納入指數(shù)計算；暫停買賣的股票，剔除指數(shù)計算；突然停牌，以最后成交價計算綜合指數(shù) 深證新指數(shù) 深交所2006年2月26日正式編制和發(fā)布，代碼：399100 樣本剔除了ST股票以及被管理層認為經(jīng)營

20、有重大異常類的股票。以流通股為權(quán)重，以2005年12月30日為基準，基點日為1107.23點。中小企業(yè)版 代碼：399101 由深交所編制以2005年6月7 日為基準日，設(shè)定基點為1000點，以2005年11月30日計算發(fā)布點位，于2005年12月1日起正式對外發(fā)布（3）分類指數(shù)農(nóng)林牧漁指數(shù)、采掘業(yè)指數(shù)、制造業(yè)指數(shù)、建筑倉儲業(yè)指數(shù)、信息技術(shù)指數(shù)等13類。分類指數(shù)以1994年4月3日為基期，基期指數(shù)設(shè)為1000點，起始計算日：2001年7月2日4、香港恒生指數(shù)（新）恒生指數(shù) （1）恒生指數(shù)1969年11月24日，由恒生銀行選了33種股票，包括 : 金融業(yè) 4 種 ； 公用事業(yè) 6 種；地產(chǎn)業(yè) 9

21、 種；其他工商業(yè) 14 種，用加權(quán)平均法四個標準：股票在市場上的重要程度，股票成交額對投資者的影響，股票發(fā)行在外的數(shù)量能應(yīng)付市場的旺盛需求公司的業(yè)務(wù)已香港為基地（2）恒生綜合指數(shù)系列。恒生銀行2001年10月3日推出（3）恒生流通綜合指數(shù)。2002年9月23日推出（4）恒生流通精選指數(shù)系列。（5）臺灣證交所發(fā)行量加權(quán)股價指數(shù)5、海外上市公司指數(shù)2004年10月18日芝加哥期權(quán)交易所全資子公司CBOE期貨交易所（CFE）推出CBOE中國指數(shù)。中國指數(shù)期貨是標準化合約，代號為：CX交易時間芝加哥：8：3015：15（二）我國債券指數(shù) 1、上證國債指數(shù)：上海證券交易所上市、剩余期限在 1 年以上的固

22、定利率國債和一次還本付息為樣本，按照國債發(fā)行量加權(quán)計算，用派許法 2、上證企業(yè)債指數(shù)：上交所于2003年6月9日起發(fā)布企業(yè)債指數(shù)。該指數(shù)以上交所、深交所的固定利率付息和一次性還本付息、剩余期限在1年以上（含1年）、信用評級為投資級（BBB）以上的非股權(quán)類連接企業(yè)債券為樣本、以2002年12月31日為基準日，基日指數(shù)為100點采用派許加權(quán)。3、中國債券指數(shù)。2002年12月31日 中央登記結(jié)算公司開始發(fā)布，以2001年12月31日為基日，基期指數(shù)為100，每個工作日算一次（三）我國基金指數(shù) 1、上證基金指數(shù)：選擇在上交所上市的所有證券投資基金為樣本，即基金金泰、泰和、安信、漢盛、裕陽、景陽等 1

23、2 只基金 ，基準日指數(shù)為 1000 ，指數(shù)代碼為 000011 ，于 2000 年 5 月 9 日公布 2、深圳基金指數(shù)：以深圳交易所上市的 基金為樣本，新上市的基金第二個交易日納入計算范圍 指數(shù)計算采取派氏加權(quán)平均法，以 2000 年 6 月 30 日為基金，基準日指數(shù)為 1000 三、國際主要股票市場及價格指數(shù)（一）道. 瓊斯工業(yè)股價平均數(shù) 來歷： 1884-7-3 ，道瓊斯公司的創(chuàng)始人查爾斯. 亨利. 道和愛德華. 瓊斯根據(jù)當時有代表性的 11 種股票編制了股票價格指數(shù)。道瓊斯指數(shù)包括一組股加平均數(shù)： 工業(yè)股價平均數(shù)（ 30 ） 運輸業(yè)股價平均數(shù)（ 20 ） 公用事業(yè)股價平均數(shù)（ 15

24、 ） 股價綜合平均數(shù)（ 65 ） 公正市價指數(shù)（ 700 種股票） （二）金融時報證券交易所指數(shù)（FTSE100）一是金融時報30種股票指數(shù)，以1935年7月1日為基期，基期指數(shù)為100，二是100種股票交易指數(shù)又稱“FT-100”指數(shù)，該指數(shù)1984年1月3日起編制并公布。（三）日經(jīng) 225 股價指數(shù) 名稱變更過程 :1950-9 開始編制，從東京證券交易所第一市場上市的 225 種股票中計算修正平均股價 , 命名為 “ 東正修正平均股 ” ， 1975-5-1 ，采用道瓊斯修正指數(shù)法計算，更名為 “ 日經(jīng)道式平均股價指數(shù) ” ， 1985-5, 因為與道瓊斯公司合同期滿，更名為日經(jīng)股價指數(shù)

25、 日經(jīng)指數(shù)有兩種 : 日經(jīng) 225 指數(shù)：包括 150 家制造業(yè)， 15 家金融業(yè)， 14 家運輸業(yè)和 46 家其他行業(yè)，樣本股原則上不變，以 1950 年計算出的平均股價 176.21 元為基數(shù) 日經(jīng) 500 指數(shù)：選擇 500 種股票為樣本，約占總數(shù)的 50% ，有很大的代表性，樣本股可以替代 （四）NASDAQ市場及其指數(shù)：NASDAQ：全稱全美證券商自動報價系統(tǒng)，于1971年正式啟用。運用現(xiàn)代的計算機技術(shù)把全美6000多家營業(yè)網(wǎng)點連接起來，形成全美統(tǒng)一的場外二級市場。后來這些被很多國家模仿建立二板市場。NASDAQ設(shè)立了13種指數(shù)，分別：NASDAQ綜合指數(shù)、NASDAQ-100指數(shù)、

26、NASDAQ金融-100指數(shù)、NASDAQ銀行指數(shù)、NASDAQ生物指數(shù)、NASDAQ計算機指數(shù)、NASDAQ工業(yè)指數(shù)、NASDAQ保險指數(shù)、NASDAQ其他金融指數(shù)、NASDAQ通訊指數(shù)、NASDAQ運輸指數(shù)、NASDAQ全國市場綜合指數(shù)和NASDAQ全國市場工業(yè)指數(shù)第三節(jié) 證券投資的收益與風險 HYPERLINK l /course/zq_scjczs_j_new/top返回頂部 一、證券投資收益（一）股票收益定義 : 投資者從購入股票開始到出售股票為止整個持有股票期間的收入。 構(gòu)成：股息、資本利得和公積金轉(zhuǎn)增股本 公司收入流的支出順序：營業(yè)收入 - 成本和費用 - 償還債務(wù)債息 - 繳納

27、稅金 = 稅后利潤 - 法定公積金 - 公益金 - 優(yōu)先股息 = 普通股東的股息 1、股息（1）現(xiàn)金股息 ：以貨幣形式支付股息和紅利，是最基本的股息形式。若公司有剩余盈利，發(fā)放給普通股東股息數(shù)量的多少由董事會決定。 發(fā)放現(xiàn)金股息對投資者和公司各有意義（投資者注重短期利益，公司注重長遠發(fā)展，也要考慮市場影響） （2）股票股息：以股票的方式派發(fā)的股息（3）財產(chǎn)股息財產(chǎn)股息 - 公司用現(xiàn)金以外的其他財產(chǎn)向股東分派股息，常見的有其他公司或子公司的股票、債券或者實物 （4）負債股息 負債股息：用債券或者應(yīng)付票據(jù)作為股息分派給股東。這往往是因為公司已經(jīng)宣布發(fā)放股息但又面臨現(xiàn)金不足難以支付的情況才采取的方法

28、 （5）建業(yè)股息建業(yè)股息 - 經(jīng)營鐵路、港口等業(yè)務(wù)的公司，由于建設(shè)周期長，在短期內(nèi)不可能盈利，但為了籌集資金，在公司章程規(guī)定并獲得批準后，可以將一部分股本還給股東作為股息。建業(yè)股息不同于其他股息，它不是來自于公司的盈利，而是對未來盈利的分配，實質(zhì)是一種負債分配 2、資本利得3、公積金轉(zhuǎn)增股本4、股票收益率 （1）股利收益率的計算定義：公司發(fā)放的現(xiàn)金股息與股票的市場價格之間的比例 意義：計算實際獲得的股利或預(yù)測股利收益 舉例：以每股 20 元買入某公司股票，持有 1 年獲得現(xiàn)金股息 1.80 元，計算股利收益率： 股票收益率 =1.80/20*100%=9% （2）持有期收益率：指持有期內(nèi)股息收

29、入與買賣差價占股票買入價格的比率。（3）股份變動后持有期收益率：（調(diào)整后的資本利得或損失加上調(diào)整后的現(xiàn)金股息）/調(diào)整后的購買價格*100%（二）債券的收益 收益包括：利息收入、資本利得和再投資收益 1、利息收入除了浮動利率債券和保值補貼債券外，利息率一般固定 ；利息支付方式：發(fā)行人在債券的有效期內(nèi)如何或者分幾次支付利息，一般分為一次性付息和分期付息 債券利息支付方式 一次性付息的方式有：單利付息、復(fù)利付息和貼現(xiàn)付息三種方式 分期付息債券 - 附息債券 - 息票債券，是在債券到期以前按約定的日期分次按票面利率支付利息，到期再償還債券本金。付息可以按半年、年或一季度等多種方式 2、資本利得，買賣差

30、價3、再投資收益率4、債券收益率 （1）付息債券的收益率票面收益率 - 名義收益率：債券年利息 / 債券面額 *100%票面收益率 計算：收益率 = 債券的年收益 / 債券的票面面額 適用范圍：持有者從發(fā)行時買入持有到債券到期，且債券按面額還本的情形。 缺點：不反映債券的買入價格，不反映債券中途交易的情況直接收益率 - 本期收益率：債券的年利息收入與買入債券的實際價格比率。債券的直接收益率 計算：收益率 = 年收益 / 買入價 特點：反映投資者投資的成本收益，不反映資本利得。 舉例：債券的面額為 1000 元， 5 年期，票面利率為 10% ，現(xiàn)以 950 元的發(fā)行價公開發(fā)行，投資者在認購債券

31、后到期滿可獲得的直接收益率為： 1000*10%/950*100%=10.53% 到期收益率：息票債券到期收益率和一次還本付息債券到期收益率息票債券的到期收益率 適用：從買入期到債券期滿。 計算：（債券年利息 + 持有期每年的資本利得） / 買入價 舉例： 1000 元面額、期限 5 年，票面利率 10% ，買入價為 950 元，到期收益率為 1000*10%+ （ 1000-950 ） /5/950 =11.58% 一次還本付息債券到期收益率 計算：債券的本息和 - 債券的買入價 = 債券的利得 收益率 = 資本利得 / 債券期限 / 買入價 舉例：面值 100 元，期限 3 年，票面利率

32、12% ，發(fā)行價 97 元，持有期收益率： 100* （ 1+12%*3 ） -97=39 39/3/97*100%=13.40% 持有期收益率：買入債券持有一段時間，又在債券到期之前出售而得到的收益率，包括持有期的利息收入和資本利得。分成兩種情況：息票債券持有期收益率和一次性還本付息債券利息率。息票債券持有期收益率 計算 ：（債券的年利息 + 持有期平均每年的資本利得） / 債券買入價格 *100% 在債券期滿之前出售或轉(zhuǎn)讓的情形。 舉例： 1000 元面額、期限 5 年，票面利率 10% ，買入價為 950 元，到第三年末以 995 元的價格轉(zhuǎn)讓，則持有期收益率為： 1000*10%+ （

33、 995-950 ） /3/950=12.11% 一次還本付息債券收益率 計算 : 平均每年資本利得 / 債券買入價格 適用 : 一次還本付息的債券，中途轉(zhuǎn)讓。 原因：轉(zhuǎn)讓價格中包含了持有期的利息收入 舉例： 5 年期 1000 元面額，票面利率 10% ，買入價為 1035 元，到第三年末以 1295 元的價格轉(zhuǎn)讓，則持有期收益率為 （ 1295-1035 ） /3/1035=8.37% 贖回收益率：（2）無息票債券的收益率到期收益率持有期收益率（3）貼現(xiàn)債券的收益率貼現(xiàn)債券到期收益率 ：貼現(xiàn)債券發(fā)行公布面額和貼現(xiàn)率 ，計算收益率首先計算發(fā)行價格，再計算收益率 發(fā)行價格 = 債券面值 * （

34、 1- 債券發(fā)行期貼現(xiàn)率） 收益率 = 貼現(xiàn)額 / 發(fā)行價格 *365/ 持有期限 舉例：債券面值 1000 元，貼現(xiàn)率 8% ，期限為 150 天。 發(fā)行價格： 1000* （ 1-8%*150/360 ） =966.67 元 到期收益率： （ 1000-966.67 ） /966.67*365/150=8.39% 計算出的到期收益率要高于貼現(xiàn)率，因為投資者的投資成本低于債券面值。 貼現(xiàn)債券持有期收益率 計算公式：持有期資本利得 / 買入價 *365/ 持有期限 *100% 舉例：前一例子在發(fā)行 60 天后以面額 9% （ 6% ）的折扣出售，則債券持有期收益率的計算為： 賣出價： 1000

35、* （ 1-9%*90/360 ） =977.5 元 收益率： 22.5/977.5*365/60*100%= 14% （若折扣為 6% ，則相應(yīng)的賣出價為 985 元，收益率為： 15/985*365/60*100%=9.26%（三）組合收益率YP =XiYi（i=1-n）二、證券投資風險 定義：證券預(yù)期收益變動的可能性和變動幅度 （一）系統(tǒng)風險定義：由于某種全局性的共同因素引起的投資收益的可能變動，這種因素以同樣的方式對所有證券的收益產(chǎn)生影響。包括：政策風險、周期性波動風險、利率風險、購買力風險。利率風險 利率從兩方面影響證券價格：改變資金流向和影響公司盈利 利率風險是固定收益證券的主要風險，尤其是債券，這種風險與債券的質(zhì)量無關(guān) 利率風險是政府債券的主要風險，它沒有信用問題和償還的財務(wù)困難，面臨的主要風險是利率和購買力 利率風險對長期債券的影響大于