第六章投資決策ppt課件

1、第六章 投資決策 .引導案例2004年6月7日，通用汽車中國公司在北京宣布，未來3年內將在中國投資30億美圓，全線推進在華業(yè)務。到2007年，30億美圓投資主要用于上海通用汽車和上汽通用五菱汽車的產能擴展，工程完成后通用汽車在中國合資企業(yè)的整車總產能將由目前的年產53萬輛提升到近130萬輛，通用汽車中國公司今后3年還將陸續(xù)推出近20款全新及晉級的汽車產品，它希望經過這次大規(guī)模的投資來確定通用汽車在中國的規(guī)劃.在大企業(yè)投資開展的同時，許多中小企業(yè)同樣在尋覓著投資時機，期冀著本身的生長與開展。投資是企業(yè)尋覓新的盈利時機的獨一途徑，貫穿于企業(yè)運營的一直。然而，在現實中許多投資是失敗的，許多企業(yè)也因此

2、走向消亡。怎樣合理地對投資工程進展選擇，做出相對好的投資決策，是一切投資決策者面臨的最重要的問題。 由于固定資產投資是長期性的，一旦投入就很難再改動。因此，企業(yè)的工程投資決策將決議企業(yè)未來相當長一段時間內的運營情況和運營成果，乃至將決議企業(yè)能否可以生存下去。所以，工程投資決策是企業(yè)最重要的戰(zhàn)略決策。在本章，我們討論企業(yè)的投資工程決策問題。 .第一節(jié) 長期投資概述一、投資的含義與意義一投資的含義是指特定經濟主體包括國家、企業(yè)和個人為了在未來可預見的時期內獲得收益或使資金增值，在一定時期向一定領域的標的物投放足夠數額的資金或實物等貨幣等價物的經濟行為。從特定企業(yè)角度看，投資就是企業(yè)為獲得收益而向一

3、定對象投放資金的經濟行為。.二投資的意義1.是實現財務管理目的的根本前提。2.是公司開展消費的必要手段。3.是公司降低運營風險的重要方法。.二、投資的種類按照投資與企業(yè)消費運營的關系，分為直接投資和間接投資按照投資回收時間的長短，分為短期投資和長期投資按照投資的方向不同，分為對內投資和對外投資按照投資在消費過程中的作用，分為初創(chuàng)投資和后續(xù)投資按照投資工程之間的相互關系，分為獨立工程投資、相關工程投資和互斥工程投資按照工程現金流入與流出的時間，分為常規(guī)工程投資和非常規(guī)工程投資.三、企業(yè)投資管理的原那么1.仔細進展市場調查。2.建立科學的投資決策程序。3.及時足額地籌集資金。4.仔細分析風險和收益

4、的關系。.四、企業(yè)投資過程分析一投資工程的決策1.提出投資領域和投資對象。2.評價投資方案的財務可行性。3.投資方案比較與選擇。.二投資工程的實施與監(jiān)控1.為投資方案籌集資金。2.按擬定的投資方案有方案分步驟地實施投資工程。3.實施過程中的控制與監(jiān)視。4.投資工程的后續(xù)分析。三投資工程的事后審計與評價.第二節(jié) 投資工程的現金流量分析一、投資現金流量的構成一初始現金流量1.投資前費用2.設備購置費用3.設備安裝費用4.建筑工程費5.營運資金的墊支6.舊固定資產的變價收入扣除相關稅金后的凈收益7.不可預見費 .二營業(yè)現金流量指投資工程在投資期內每年因運營活動而獲得的現金流量增量。假設某投資工程的每

5、年銷售收入等于營業(yè)現金收入，付息本錢等于營業(yè)現金支出，那么： 年營業(yè)凈現金流量NCF=年營業(yè)收入-年付現本錢-所得稅=稅后凈利+折舊.三終結現金流量工程終結時的現金流量主要指固定資產的處置收入、凈營運資本的回收和停頓運用的土地的變價收入等。在終結年份，不只是處置資產的回收，也能夠進展運營活動。因此，除了終結現金流量外，還有運營凈現金流量。.二、現金流量的計算凈現金流量又稱現金凈流量，是指在工程計算期內由每年現金流入量與同年現金流出量之間的差額所構成的序列目的。簡而言之就是一定時期的現金流入量減去現金流出量的差額 某年凈現金流量=該年現金流入量-該年現金流出量.三、投資決策中運用現金流量的緣由1

6、.采用現金流量有利于科學地思索資金的時間價值要素。2.采用現金流量才干使投資決策更符合客觀實踐情況。 .第三節(jié) 折現現金流量方法一、凈現值定義 是指在工程計算期內，按設定折現率或基準收益率計算的各年凈現金流量現值的代數和。根本計算公式凈現值=工程計算期各年的凈現金流量現值=第t年的凈現金流量 第t年的復 利現值系數.一凈現值的計算步驟：1.計算每年的營業(yè)凈現金流量。2.計算初始投資現值。3.計算未來現金流量的總現值。1將每年的營業(yè)凈現金流量折算成現值。假設每年的NCF相等，那么按年金法折算成現值；假設每年的NCF不等，那么先對每年的NCF分別貼現，然后加總。2將終結現金流量折算成現值。3計算未

7、來現金流量的總現值。4.計算凈現值。其計算公式為： 凈現值=未來現金流量總現值-初始投資現值.二決策原那么獨立方案決策：凈現值大于或等于0的投資工程才具有財務可行性互斥方案決策：選凈現值大于0中的最大者.三凈現值目的的優(yōu)缺陷優(yōu)點：思索了資金時間價值、工程計算期內的全部凈現金流量和投資風險。缺陷：資金本錢率K不易確定；計算比較繁瑣；無法從動態(tài)角度直接反映工程的實踐收益率程度。.二、內含報酬率(IRR)定義 是指工程投資實踐是能使投資工程的凈現值為零的貼現率。它反映了工程的實踐報酬。計算公式：.一計算IRR的步驟1假設每年的NCF相等，在建立起點一次投資，那么：1計算PVIFAIRR，n的值；2根

8、據上述值，查n年的年金現值系數表；3假設恰好找到等于上述數值的年金現值系數PVIFArm，n，那么該系數對應的折現率rm即為所求的IRR；4假設找不到上述年金現值系數，那么可找到表上同期略大約小于該數值的兩個臨界值及對應的兩個折現率，然后采用插值法計算近似的內部收益率IRR。.2假設每期NCF不等時，那么步驟如下：1先預估一個貼現率，并以此貼現率計算凈現值。假設計算出的NPV為零，闡明預估的貼現率即為該工程的實踐內含報酬率。假設計算出的NPV為正，闡明預估的貼現率小于該工程的實踐內含報酬率，應提高貼現率，再進展測算；假設計算出的NPV為負，闡明預估的貼現率大于實踐內含報酬率，應降低貼現率，再行

9、測算。經反復測算，可找出凈現值由正到負并且接近于零的兩個貼現率。.2根據上述兩個臨近的貼現率，采用插值法，計算出該工程的實踐內含報酬率。其計算公式為：.二決策原那么獨立方案決策：IRR大于或等于公司的資本本錢或必要報酬率的投資工程才具有財務可行性互斥方案決策：選IRR大于資本本錢或必要報酬率中的最大者.IRR的優(yōu)缺陷:優(yōu)點：既可以從動態(tài)的角度直接反映了工程的實踐收益程度，又不受基準收益率高低的影響，比較客觀；缺陷:計算過程復雜；當運營期大量追加投資時，能夠導致多個內部收益率出現，缺乏實踐意義。.三、獲利指數定義 是指投資工程未來收益的總現值與初始投資的現值合計之比。計算公式投產后各年凈現金流量

10、的現值合 計初始投資的現值合計.一獲利指數的計算步驟：1.計算每年的營業(yè)凈現金流量。2.計算初始投資現值。3.計算未來現金流量的總現值。1將每年的營業(yè)凈現金流量折算成現值。假設每年的NCF相等，那么按年金法折算成現值；假設每年的NCF不等，那么先對每年的NCF分別貼現，然后加總。2將終結現金流量折算成現值。3計算未來現金流量的總現值。4.計算獲利指數。其計算公式為： 獲利指數=未來現金流量總現值/初始投資現值.二決策原那么獨立方案決策：獲利指數大于或等于1的投資工程才具有財務可行性互斥方案決策：選獲利指數大于1中的最大者.三的優(yōu)缺陷優(yōu)點：可以從動態(tài)的角度反映工程投資的資金投入與總產出的關系；缺

11、陷：無法直接反映投資工程的實踐收益率；計算較復雜。.一、投資回收期定義是指以投資工程運營凈現金流量抵償原始總投資所需求的全部時間。代表收回投資所需的年限?；厥掌谠蕉?，資金流動性越強，方案越有利。第四節(jié) 非折現現金流量方法.假設初始投資一次支出，且每年凈現金流量相等時：假設每年凈現金流量不相等：.投資回收期目的的運用在不思索其他評價目的的前提下，只需當該目的小于或等于基準投資回收期的投資工程才具有財務可行性.投資回收期目的的優(yōu)點與缺陷優(yōu)點是計算簡單，易于了解；缺陷是沒有思索資金的時間價值要素和回收期后的現金流量，易導致短期行為和決策失誤。 .二平均利潤率ARR定義 是投資工程壽命周期內平均的年投資報酬率。計算方法 有多種計算方法，最常見的計算公式為：.決策運用:只需ARR大于或等于必要平均報酬率的投資工程才具有財務可行性。目的的優(yōu)缺陷優(yōu)點是計算公式簡單、易懂； 缺陷是沒有思索資金時間價值