第六章投資決策ppt課件

1、第六章 投資決策 .引導(dǎo)案例2004年6月7日，通用汽車中國公司在北京宣布，未來3年內(nèi)將在中國投資30億美圓，全線推進(jìn)在華業(yè)務(wù)。到2007年，30億美圓投資主要用于上海通用汽車和上汽通用五菱汽車的產(chǎn)能擴(kuò)展，工程完成后通用汽車在中國合資企業(yè)的整車總產(chǎn)能將由目前的年產(chǎn)53萬輛提升到近130萬輛，通用汽車中國公司今后3年還將陸續(xù)推出近20款全新及晉級(jí)的汽車產(chǎn)品，它希望經(jīng)過這次大規(guī)模的投資來確定通用汽車在中國的規(guī)劃.在大企業(yè)投資開展的同時(shí)，許多中小企業(yè)同樣在尋覓著投資時(shí)機(jī)，期冀著本身的生長與開展。投資是企業(yè)尋覓新的盈利時(shí)機(jī)的獨(dú)一途徑，貫穿于企業(yè)運(yùn)營的一直。然而，在現(xiàn)實(shí)中許多投資是失敗的，許多企業(yè)也因此

2、走向消亡。怎樣合理地對(duì)投資工程進(jìn)展選擇，做出相對(duì)好的投資決策，是一切投資決策者面臨的最重要的問題。 由于固定資產(chǎn)投資是長期性的，一旦投入就很難再改動(dòng)。因此，企業(yè)的工程投資決策將決議企業(yè)未來相當(dāng)長一段時(shí)間內(nèi)的運(yùn)營情況和運(yùn)營成果，乃至將決議企業(yè)能否可以生存下去。所以，工程投資決策是企業(yè)最重要的戰(zhàn)略決策。在本章，我們討論企業(yè)的投資工程決策問題。 .第一節(jié) 長期投資概述一、投資的含義與意義一投資的含義是指特定經(jīng)濟(jì)主體包括國家、企業(yè)和個(gè)人為了在未來可預(yù)見的時(shí)期內(nèi)獲得收益或使資金增值，在一定時(shí)期向一定領(lǐng)域的標(biāo)的物投放足夠數(shù)額的資金或?qū)嵨锏蓉泿诺葍r(jià)物的經(jīng)濟(jì)行為。從特定企業(yè)角度看，投資就是企業(yè)為獲得收益而向一

3、定對(duì)象投放資金的經(jīng)濟(jì)行為。.二投資的意義1.是實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目的的根本前提。2.是公司開展消費(fèi)的必要手段。3.是公司降低運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)的重要方法。.二、投資的種類按照投資與企業(yè)消費(fèi)運(yùn)營的關(guān)系，分為直接投資和間接投資按照投資回收時(shí)間的長短，分為短期投資和長期投資按照投資的方向不同，分為對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資按照投資在消費(fèi)過程中的作用，分為初創(chuàng)投資和后續(xù)投資按照投資工程之間的相互關(guān)系，分為獨(dú)立工程投資、相關(guān)工程投資和互斥工程投資按照工程現(xiàn)金流入與流出的時(shí)間，分為常規(guī)工程投資和非常規(guī)工程投資.三、企業(yè)投資管理的原那么1.仔細(xì)進(jìn)展市場調(diào)查。2.建立科學(xué)的投資決策程序。3.及時(shí)足額地籌集資金。4.仔細(xì)分析風(fēng)險(xiǎn)和收益

4、的關(guān)系。.四、企業(yè)投資過程分析一投資工程的決策1.提出投資領(lǐng)域和投資對(duì)象。2.評(píng)價(jià)投資方案的財(cái)務(wù)可行性。3.投資方案比較與選擇。.二投資工程的實(shí)施與監(jiān)控1.為投資方案籌集資金。2.按擬定的投資方案有方案分步驟地實(shí)施投資工程。3.實(shí)施過程中的控制與監(jiān)視。4.投資工程的后續(xù)分析。三投資工程的事后審計(jì)與評(píng)價(jià).第二節(jié) 投資工程的現(xiàn)金流量分析一、投資現(xiàn)金流量的構(gòu)成一初始現(xiàn)金流量1.投資前費(fèi)用2.設(shè)備購置費(fèi)用3.設(shè)備安裝費(fèi)用4.建筑工程費(fèi)5.營運(yùn)資金的墊支6.舊固定資產(chǎn)的變價(jià)收入扣除相關(guān)稅金后的凈收益7.不可預(yù)見費(fèi) .二營業(yè)現(xiàn)金流量指投資工程在投資期內(nèi)每年因運(yùn)營活動(dòng)而獲得的現(xiàn)金流量增量。假設(shè)某投資工程的每

5、年銷售收入等于營業(yè)現(xiàn)金收入，付息本錢等于營業(yè)現(xiàn)金支出，那么： 年?duì)I業(yè)凈現(xiàn)金流量NCF=年?duì)I業(yè)收入-年付現(xiàn)本錢-所得稅=稅后凈利+折舊.三終結(jié)現(xiàn)金流量工程終結(jié)時(shí)的現(xiàn)金流量主要指固定資產(chǎn)的處置收入、凈營運(yùn)資本的回收和停頓運(yùn)用的土地的變價(jià)收入等。在終結(jié)年份，不只是處置資產(chǎn)的回收，也能夠進(jìn)展運(yùn)營活動(dòng)。因此，除了終結(jié)現(xiàn)金流量外，還有運(yùn)營凈現(xiàn)金流量。.二、現(xiàn)金流量的計(jì)算凈現(xiàn)金流量又稱現(xiàn)金凈流量，是指在工程計(jì)算期內(nèi)由每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間的差額所構(gòu)成的序列目的。簡而言之就是一定時(shí)期的現(xiàn)金流入量減去現(xiàn)金流出量的差額 某年凈現(xiàn)金流量=該年現(xiàn)金流入量-該年現(xiàn)金流出量.三、投資決策中運(yùn)用現(xiàn)金流量的緣由1

6、.采用現(xiàn)金流量有利于科學(xué)地思索資金的時(shí)間價(jià)值要素。2.采用現(xiàn)金流量才干使投資決策更符合客觀實(shí)踐情況。 .第三節(jié) 折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法一、凈現(xiàn)值定義 是指在工程計(jì)算期內(nèi)，按設(shè)定折現(xiàn)率或基準(zhǔn)收益率計(jì)算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和。根本計(jì)算公式凈現(xiàn)值=工程計(jì)算期各年的凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值=第t年的凈現(xiàn)金流量 第t年的復(fù) 利現(xiàn)值系數(shù).一凈現(xiàn)值的計(jì)算步驟：1.計(jì)算每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量。2.計(jì)算初始投資現(xiàn)值。3.計(jì)算未來現(xiàn)金流量的總現(xiàn)值。1將每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量折算成現(xiàn)值。假設(shè)每年的NCF相等，那么按年金法折算成現(xiàn)值；假設(shè)每年的NCF不等，那么先對(duì)每年的NCF分別貼現(xiàn)，然后加總。2將終結(jié)現(xiàn)金流量折算成現(xiàn)值。3計(jì)算未

7、來現(xiàn)金流量的總現(xiàn)值。4.計(jì)算凈現(xiàn)值。其計(jì)算公式為： 凈現(xiàn)值=未來現(xiàn)金流量總現(xiàn)值-初始投資現(xiàn)值.二決策原那么獨(dú)立方案決策：凈現(xiàn)值大于或等于0的投資工程才具有財(cái)務(wù)可行性互斥方案決策：選凈現(xiàn)值大于0中的最大者.三凈現(xiàn)值目的的優(yōu)缺陷優(yōu)點(diǎn)：思索了資金時(shí)間價(jià)值、工程計(jì)算期內(nèi)的全部凈現(xiàn)金流量和投資風(fēng)險(xiǎn)。缺陷：資金本錢率K不易確定；計(jì)算比較繁瑣；無法從動(dòng)態(tài)角度直接反映工程的實(shí)踐收益率程度。.二、內(nèi)含報(bào)酬率(IRR)定義 是指工程投資實(shí)踐是能使投資工程的凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。它反映了工程的實(shí)踐報(bào)酬。計(jì)算公式：.一計(jì)算IRR的步驟1假設(shè)每年的NCF相等，在建立起點(diǎn)一次投資，那么：1計(jì)算PVIFAIRR，n的值；2根

8、據(jù)上述值，查n年的年金現(xiàn)值系數(shù)表；3假設(shè)恰好找到等于上述數(shù)值的年金現(xiàn)值系數(shù)PVIFArm，n，那么該系數(shù)對(duì)應(yīng)的折現(xiàn)率rm即為所求的IRR；4假設(shè)找不到上述年金現(xiàn)值系數(shù)，那么可找到表上同期略大約小于該數(shù)值的兩個(gè)臨界值及對(duì)應(yīng)的兩個(gè)折現(xiàn)率，然后采用插值法計(jì)算近似的內(nèi)部收益率IRR。.2假設(shè)每期NCF不等時(shí)，那么步驟如下：1先預(yù)估一個(gè)貼現(xiàn)率，并以此貼現(xiàn)率計(jì)算凈現(xiàn)值。假設(shè)計(jì)算出的NPV為零，闡明預(yù)估的貼現(xiàn)率即為該工程的實(shí)踐內(nèi)含報(bào)酬率。假設(shè)計(jì)算出的NPV為正，闡明預(yù)估的貼現(xiàn)率小于該工程的實(shí)踐內(nèi)含報(bào)酬率，應(yīng)提高貼現(xiàn)率，再進(jìn)展測算；假設(shè)計(jì)算出的NPV為負(fù)，闡明預(yù)估的貼現(xiàn)率大于實(shí)踐內(nèi)含報(bào)酬率，應(yīng)降低貼現(xiàn)率，再行

9、測算。經(jīng)反復(fù)測算，可找出凈現(xiàn)值由正到負(fù)并且接近于零的兩個(gè)貼現(xiàn)率。.2根據(jù)上述兩個(gè)臨近的貼現(xiàn)率，采用插值法，計(jì)算出該工程的實(shí)踐內(nèi)含報(bào)酬率。其計(jì)算公式為：.二決策原那么獨(dú)立方案決策：IRR大于或等于公司的資本本錢或必要報(bào)酬率的投資工程才具有財(cái)務(wù)可行性互斥方案決策：選IRR大于資本本錢或必要報(bào)酬率中的最大者.IRR的優(yōu)缺陷:優(yōu)點(diǎn)：既可以從動(dòng)態(tài)的角度直接反映了工程的實(shí)踐收益程度，又不受基準(zhǔn)收益率高低的影響，比較客觀；缺陷:計(jì)算過程復(fù)雜；當(dāng)運(yùn)營期大量追加投資時(shí)，能夠?qū)е露鄠€(gè)內(nèi)部收益率出現(xiàn)，缺乏實(shí)踐意義。.三、獲利指數(shù)定義 是指投資工程未來收益的總現(xiàn)值與初始投資的現(xiàn)值合計(jì)之比。計(jì)算公式投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量

10、的現(xiàn)值合 計(jì)初始投資的現(xiàn)值合計(jì).一獲利指數(shù)的計(jì)算步驟：1.計(jì)算每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量。2.計(jì)算初始投資現(xiàn)值。3.計(jì)算未來現(xiàn)金流量的總現(xiàn)值。1將每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量折算成現(xiàn)值。假設(shè)每年的NCF相等，那么按年金法折算成現(xiàn)值；假設(shè)每年的NCF不等，那么先對(duì)每年的NCF分別貼現(xiàn)，然后加總。2將終結(jié)現(xiàn)金流量折算成現(xiàn)值。3計(jì)算未來現(xiàn)金流量的總現(xiàn)值。4.計(jì)算獲利指數(shù)。其計(jì)算公式為： 獲利指數(shù)=未來現(xiàn)金流量總現(xiàn)值/初始投資現(xiàn)值.二決策原那么獨(dú)立方案決策：獲利指數(shù)大于或等于1的投資工程才具有財(cái)務(wù)可行性互斥方案決策：選獲利指數(shù)大于1中的最大者.三的優(yōu)缺陷優(yōu)點(diǎn)：可以從動(dòng)態(tài)的角度反映工程投資的資金投入與總產(chǎn)出的關(guān)系；缺

11、陷：無法直接反映投資工程的實(shí)踐收益率；計(jì)算較復(fù)雜。.一、投資回收期定義是指以投資工程運(yùn)營凈現(xiàn)金流量抵償原始總投資所需求的全部時(shí)間。代表收回投資所需的年限。回收期越短，資金流動(dòng)性越強(qiáng)，方案越有利。第四節(jié) 非折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法.假設(shè)初始投資一次支出，且每年凈現(xiàn)金流量相等時(shí)：假設(shè)每年凈現(xiàn)金流量不相等：.投資回收期目的的運(yùn)用在不思索其他評(píng)價(jià)目的的前提下，只需當(dāng)該目的小于或等于基準(zhǔn)投資回收期的投資工程才具有財(cái)務(wù)可行性.投資回收期目的的優(yōu)點(diǎn)與缺陷優(yōu)點(diǎn)是計(jì)算簡單，易于了解；缺陷是沒有思索資金的時(shí)間價(jià)值要素和回收期后的現(xiàn)金流量，易導(dǎo)致短期行為和決策失誤。 .二平均利潤率ARR定義 是投資工程壽命周期內(nèi)平均的年投資報(bào)酬率。計(jì)算方法 有多種計(jì)算方法，最常見的計(jì)算公式為：.決策運(yùn)用:只需ARR大于或等于必要平均報(bào)酬率的投資工程才具有財(cái)務(wù)可行性。目的的優(yōu)缺陷優(yōu)點(diǎn)是計(jì)算公式簡單、易懂； 缺陷是沒有思索資金時(shí)間價(jià)值