PPP模式交易結(jié)構(gòu)與融資方案籌劃金融機(jī)構(gòu)的融資視角

1、PPP模式交易結(jié)構(gòu)與融資方案籌劃金融機(jī)構(gòu)的融資視角林正剛國(guó)際融資規(guī)劃師、項(xiàng)目投資分析師、律師報(bào)名 報(bào)名咨詢(xún)QQ：495785662 會(huì)務(wù)組負(fù)責(zé)人：安 峰（微信同號(hào)）合作網(wǎng)站：（更多課程信息，歡迎登陸網(wǎng)站）講師簡(jiǎn)介 林正剛，男，1974年生，國(guó)際融資規(guī)劃師、 國(guó)際注冊(cè)私募投資基金管理人資格 、項(xiàng)目投資分析師、有15年律師職業(yè)生涯。現(xiàn)任北京中聯(lián)融慧投資咨詢(xún)股份總經(jīng)理，中國(guó)德和精品律所聯(lián)盟恒亞律師事務(wù)所副主任。在債務(wù)融資領(lǐng)域，能夠?yàn)榈胤秸畟?、公司企業(yè)債券、中期票據(jù)、短期融資券、定向工具、集合票據(jù)、項(xiàng)目收益?zhèn)劝l(fā)行提供優(yōu)質(zhì)法律服務(wù)；擅長(zhǎng)股權(quán)融資，為IPO（上市）新三板掛

2、牌及再融資、VC（風(fēng)險(xiǎn)投資）、PE（私募股權(quán)投資）、ABS（資產(chǎn)證券化）、信托融資、PPP（政府與社會(huì)資本合作）等項(xiàng)目能夠提供優(yōu)質(zhì)的咨詢(xún)服務(wù)。背 景核心觀點(diǎn)：1、沒(méi)有不存在現(xiàn)金流的項(xiàng)目！關(guān)鍵在于如何設(shè)計(jì)現(xiàn)金流。2、水漲船高，看水往哪里流。3、三階段式融資設(shè)計(jì)。背 景從4月到現(xiàn)在發(fā)生的變化：1、國(guó)辦發(fā)201540號(hào)財(cái)政部、人民銀行、銀監(jiān)會(huì)關(guān)于妥善解決地方政府融資平臺(tái)公司在建項(xiàng)目后續(xù)融資問(wèn)題的意見(jiàn)2、國(guó)辦發(fā)201542號(hào)財(cái)政部、發(fā)展改革委、人民銀行關(guān)于在公共服務(wù)領(lǐng)域推廣政府和社會(huì)資本合作模式的指導(dǎo)意見(jiàn)3、基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)特許經(jīng)營(yíng)管理辦法（最高院關(guān)于適用若干問(wèn)題的解釋第11條將政府特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議列為

3、行政協(xié)議）4、關(guān)于在收費(fèi)公路領(lǐng)域推廣運(yùn)用政府和社會(huì)資本合作模式的實(shí)施意見(jiàn)5、關(guān)于推進(jìn)水污染防治領(lǐng)域政府和社會(huì)資本合作的實(shí)施意見(jiàn)6、財(cái)政部、人民銀行、銀監(jiān)會(huì)關(guān)于2015年采用定向承銷(xiāo)方式發(fā)行地方政府債券有關(guān)事宜的通知7、財(cái)金201557號(hào)關(guān)于進(jìn)一步做好政府和社會(huì)資本合作項(xiàng)目示范工作的通知背 景從4月到現(xiàn)在發(fā)生的變化：8、發(fā)改委關(guān)于充分發(fā)揮企業(yè)債融資功能支持重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的通知9、中央經(jīng)濟(jì)政策：4月30日中央政治局經(jīng)濟(jì)會(huì)議“穩(wěn)增長(zhǎng)、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、防風(fēng)險(xiǎn)”政府采購(gòu)法、“要注重發(fā)揮投資的關(guān)鍵作用，認(rèn)真選擇好投資項(xiàng)目，做到有市場(chǎng)，有長(zhǎng)期回報(bào)。要整體推進(jìn)財(cái)稅、金融、投融資體制改

4、革，解決好重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目、市政項(xiàng)目、實(shí)體產(chǎn)業(yè)部分資金循環(huán)不暢問(wèn)題”背 景從4月到現(xiàn)在發(fā)生的變化：10、發(fā)改委副主任任連維6月29日電視 會(huì)議講話(huà)11、5月25日人民日?qǐng)?bào)頭版頭條：正視困難保持定力前景光明本報(bào)獨(dú)家專(zhuān)訪權(quán)威人士，解析當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)大勢(shì)“投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有關(guān)鍵作用，這就要求投資本身有可持續(xù)性，解決好投什么、錢(qián)從哪里來(lái)的問(wèn)題。消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有基礎(chǔ)性作用”12、財(cái)政部清查PPP項(xiàng)目：財(cái)政部在6月底至7月上旬對(duì)10個(gè)省市的23個(gè)ppp示范項(xiàng)目進(jìn)行督導(dǎo)，主要內(nèi)容是示范項(xiàng)目的概況、實(shí)施情況、政府履約安排、監(jiān)督措施、項(xiàng)目實(shí)施時(shí)間表、項(xiàng)目實(shí)施主要面臨的困難和存在的主要問(wèn)題、政策建議等。最根本的意

5、圖是明確ppp示范項(xiàng)目“能進(jìn)能出”的動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，做得不合適的示范項(xiàng)目要退出，而只有保留在示范項(xiàng)目名單里的ppp項(xiàng)目，未來(lái)財(cái)政部才會(huì)給予一定的財(cái)政補(bǔ)貼，并且獲得ppp基金的股權(quán)投資。背 景對(duì)PPP項(xiàng)目（資產(chǎn)端）的認(rèn)識(shí)變化：消極積極PPP項(xiàng)目VS企業(yè)融資、項(xiàng)目融資（房地產(chǎn)）、政府投融資平臺(tái)融資；項(xiàng)目周期VS資金期限在經(jīng)濟(jì)下行形勢(shì)下，基于PPP項(xiàng)目產(chǎn)生的金融資產(chǎn)將是最好的金融資產(chǎn)！篩選項(xiàng)目的邏輯：房地產(chǎn)項(xiàng)目：現(xiàn)金流明確、資產(chǎn)抵押、收益率高、周期短、封閉運(yùn)作政府投融資平臺(tái)項(xiàng)目：政府信用、財(cái)政兜底、資產(chǎn)抵押、收益率高同業(yè)項(xiàng)目：銀行信用（金融機(jī)構(gòu)）PPP項(xiàng)目：現(xiàn)金流明確、政府兜底（非債務(wù)）、資產(chǎn)抵押（股

6、權(quán)、合同權(quán)利）、封閉運(yùn)作、收益率？背 景對(duì)PPP項(xiàng)目（資產(chǎn)端）的認(rèn)識(shí)變化：消極積極（1）它不是最好的，也不是理想的；但它已是所能找到的最好的了。（2）從“山寨”做起，逐漸過(guò)渡到“原創(chuàng)”。項(xiàng)目失敗不等于融資失敗！政府不兜底債務(wù)，但兜底項(xiàng)目！新建PPP項(xiàng)目：項(xiàng)目融資（項(xiàng)目貸款/銀團(tuán)貸款/結(jié)構(gòu)化銀團(tuán)、項(xiàng)目收益?zhèn)?票據(jù)、結(jié)構(gòu)化融資、夾層融資）、PPP產(chǎn)業(yè)基金股權(quán)融資存量項(xiàng)目PPP化(TOT)：受讓股權(quán)盤(pán)活存量資產(chǎn)、置換存量政府性債務(wù)、再融資安排（資產(chǎn)證券化）；PPP化的好處是更有約束力！新建或存量PPP項(xiàng)目群：PPP產(chǎn)業(yè)基金背 景重點(diǎn)探討：PPP項(xiàng)目如何融資（股權(quán)部分與債權(quán)部分），而不是PPP項(xiàng)目該怎

7、么做“PPP項(xiàng)目”融資面臨的難點(diǎn)“PPP項(xiàng)目”融資渠道與工具“PPP項(xiàng)目”融資結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì) 應(yīng)關(guān)注哪些問(wèn)題以實(shí)現(xiàn)融資目 錄 一、PPP模式內(nèi)涵與交易結(jié)構(gòu)二、PPP項(xiàng)目融資的基礎(chǔ)PPP項(xiàng)目的利益實(shí)現(xiàn)方式 三、PPP模式與融資模式/工具四、PPP模式融資籌劃與建議內(nèi)容指引一、PPP模式內(nèi)涵與交易結(jié)構(gòu)一、 PPP模式內(nèi)涵與交易結(jié)構(gòu)1、幾個(gè)“PPP模式”案例：如何解讀？（1）寧波杭州灣新區(qū)濱海六路智慧交通PPP項(xiàng)目：（廣西慧球科技股份公告）（2）湖北隨州市新殯儀館PPP項(xiàng)目：（21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）（3）南京國(guó)開(kāi)雨花城市更新發(fā)展項(xiàng)目：（南京日?qǐng)?bào)）（4）首創(chuàng)股份PPP項(xiàng)目：BOT、TOT（公司公告）一、 PP

8、P模式內(nèi)涵與交易結(jié)構(gòu)1、幾個(gè)“PPP模式”案例：如何解讀？（1）寧波杭州灣新區(qū)濱海六路智慧交通PPP項(xiàng)目：SPV及股東：由寧波杭州灣新區(qū)開(kāi)發(fā)建設(shè)與社會(huì)資本方（廣西慧球科技股份 ）共同出資成立合資項(xiàng)目公司，項(xiàng)目公司注冊(cè)資本人民幣3200萬(wàn)元，其中廣西慧球科技以貨幣出資3000萬(wàn)元，占注冊(cè)資本的93.75%，寧波杭州灣新區(qū)開(kāi)發(fā)建設(shè)以貨幣出資200萬(wàn)元，占注冊(cè)資本的6.25%。各方職責(zé)：項(xiàng)目業(yè)主（即寧波杭州灣新區(qū)開(kāi)發(fā)建設(shè)）主要負(fù)責(zé)參與項(xiàng)目公司的管理，對(duì)PPP項(xiàng)目實(shí)施監(jiān)管，按合同約定支付公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓金等。廣西慧球科技主要負(fù)責(zé)對(duì)項(xiàng)目公司實(shí)施控制、管理和監(jiān)督，按合同規(guī)定承擔(dān)總集成（或總承包）管理和實(shí)施以及

9、收取項(xiàng)目公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款等。項(xiàng)目公司主要負(fù)責(zé)項(xiàng)目的融資、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)、管理和收益分配，包括工程及相關(guān)產(chǎn)品與服務(wù)質(zhì)量、工程管理及工程貨物及服務(wù)的驗(yàn)收、安全生產(chǎn)管理等。一、 PPP模式內(nèi)涵與交易結(jié)構(gòu)（1）寧波杭州灣新區(qū)濱海六路智慧交通PPP項(xiàng)目：資產(chǎn)所有權(quán)：項(xiàng)目建成后資產(chǎn)屬于項(xiàng)目公司。承包商/分包商：項(xiàng)目公司應(yīng)按照政府有關(guān)規(guī)定，在實(shí)施寧波杭州灣新區(qū)智慧交通項(xiàng)目時(shí)，由項(xiàng)目公司通過(guò)公開(kāi)招標(biāo)或競(jìng)爭(zhēng)談判等合法方式選擇實(shí)施公司；項(xiàng)目公司對(duì)招標(biāo)/談判項(xiàng)目?jī)?nèi)容和招標(biāo)/談判條件提出要求，項(xiàng)目使用單位（業(yè)主）參與工程監(jiān)督和驗(yàn)收。合同金額：項(xiàng)目合同價(jià)款總額為人民幣萬(wàn)元。項(xiàng)目周期：項(xiàng)目公司成立且雙方出資全部到位后50天內(nèi)

10、開(kāi)始實(shí)施，項(xiàng)目建設(shè)周期預(yù)計(jì)18個(gè)月。一、 PPP模式內(nèi)涵與交易結(jié)構(gòu)（1）寧波杭州灣新區(qū)濱海六路智慧交通PPP項(xiàng)目：合作方式：寧波杭州灣新區(qū)開(kāi)發(fā)建設(shè)在工程完工并驗(yàn)收合格后，對(duì)項(xiàng)目公司股權(quán)進(jìn)行回購(gòu)，由寧波杭州灣新區(qū)開(kāi)發(fā)建設(shè)受讓廣西慧球科技所持項(xiàng)目公司股權(quán)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓金為項(xiàng)目合同總價(jià)。雙方協(xié)商一致同意，且寧波杭州灣新區(qū)開(kāi)發(fā)建設(shè)管理委員會(huì)認(rèn)可，寧波杭州灣新區(qū)開(kāi)發(fā)建設(shè)在遵守相應(yīng)法律法規(guī)以及相應(yīng)的合法流程后，應(yīng)在3年內(nèi)分3期按如下約定的時(shí)間與條件，以電匯方式向廣西慧球科技支付上述相關(guān)款項(xiàng)：股權(quán)轉(zhuǎn)讓金分3次支付，第一次支付時(shí)間點(diǎn)為項(xiàng)目竣工后的180天內(nèi)，支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓金為項(xiàng)目合同總價(jià)的40%(受讓項(xiàng)目公司37.

11、5%的股權(quán))；每隔12個(gè)月內(nèi)進(jìn)行下一次支付，第二次和第三次的支付金額分別為項(xiàng)目合同總價(jià)的30%和30%(分別受讓項(xiàng)目公司28.125%的股權(quán))。一、 PPP模式內(nèi)涵與交易結(jié)構(gòu)（1）寧波杭州灣新區(qū)濱海六路智慧交通PPP項(xiàng)目：?jiǎn)栴}：這是PPP模式嗎？如何評(píng)價(jià)現(xiàn)有融資方案？（定增億，項(xiàng)目總投億）如何設(shè)計(jì)融資方案？如果不是PPP模式，如何設(shè)計(jì)成或改進(jìn)PPP模式？一、 PPP模式內(nèi)涵與交易結(jié)構(gòu)（2）湖北隨州市新殯儀館PPP項(xiàng)目：業(yè)務(wù)背景：隨州市現(xiàn)有殯儀館太小無(wú)法無(wú)法滿(mǎn)足市場(chǎng)的需求，市政府決定新建殯儀館和萬(wàn)安公墓。2013年，隨州市政府決定由隨州市城市投資集團(tuán)100%出資，成立隨州市殯儀服務(wù)有限責(zé)任公司。

12、2013年5月29日，隨州市殯儀服務(wù)有限責(zé)任公司注冊(cè)成立，注冊(cè)資本500萬(wàn)，該公司作為業(yè)主負(fù)責(zé)該項(xiàng)目的建設(shè)與運(yùn)營(yíng)。2014年8月25日，隨州市殯儀館項(xiàng)目主體工程進(jìn)行招標(biāo)，隨州市西城建筑公司和隨州市廣源建筑公司成功競(jìng)標(biāo)，招標(biāo)人是隨州市殯儀服務(wù)有限責(zé)任公司。項(xiàng)目擬投資9000萬(wàn)元，計(jì)劃2到3年時(shí)間完成搬遷。2014年9月國(guó)務(wù)院辦公廳出臺(tái)43號(hào)文。因資金問(wèn)題，該項(xiàng)目工程建設(shè)一度進(jìn)展緩慢。于是，市政府決定采取PPP形式，引進(jìn)社會(huì)資本完成該殯儀館項(xiàng)目。一、 PPP模式內(nèi)涵與交易結(jié)構(gòu)（2）湖北隨州市新殯儀館PPP項(xiàng)目：業(yè)務(wù)背景：2015年2月，湖北銀行與天風(fēng)證券合作，以PPP模式契約型基金融資1億元。20

13、15年3月23日，隨州市殯儀服務(wù)有限責(zé)任公司股東增加了天風(fēng)天盈投資，出資1億元，占股95.23%，隨州市城市投資集團(tuán)占股4.76%；注冊(cè)資本變?yōu)閮|元。交易結(jié)構(gòu)：融資期限：5年，從第三年開(kāi)始基金逐年退出，隨州城投公司則逐年回購(gòu)股權(quán)；收益分配：每年分紅，如果公司凈收入不夠分紅，由隨州市城投公司差額補(bǔ)償；風(fēng)控措施：該項(xiàng)目并未用土地抵押。但對(duì)項(xiàng)目公司設(shè)立的資金監(jiān)管賬戶(hù)進(jìn)行資金監(jiān)管，每一筆支出都要通過(guò)湖北銀行審核，只能用于項(xiàng)目的建設(shè)和后期運(yùn)營(yíng)一、 PPP模式內(nèi)涵與交易結(jié)構(gòu)（2）湖北隨州市新殯儀館PPP項(xiàng)目：交易結(jié)構(gòu)：一、 PPP模式內(nèi)涵與交易結(jié)構(gòu)1、幾個(gè)“PPP模式”案例：如何解讀？（2）湖北隨州市新殯

14、儀館PPP項(xiàng)目：?jiǎn)栴}：這是PPP模式嗎？如何評(píng)價(jià)現(xiàn)有融資方案？如何設(shè)計(jì)融資方案？如果不是PPP模式，如何設(shè)計(jì)成或改進(jìn)成PPP模式？一、 PPP模式內(nèi)涵與交易結(jié)構(gòu)1、幾個(gè)“PPP模式”案例：如何解讀？（3）南京國(guó)開(kāi)雨花城市更新發(fā)展項(xiàng)目：（南京日?qǐng)?bào)）“由雨花臺(tái)區(qū)政府及區(qū)國(guó)資經(jīng)營(yíng)中心和國(guó)開(kāi)金融有限責(zé)任公司合作成立，政府和國(guó)開(kāi)金融分別占股51%和49%的南京國(guó)開(kāi)雨花城市更新發(fā)展，即被視為我市首個(gè)嚴(yán)格意義上的PPP項(xiàng)目。該公司成立后，很好地解決了雨花臺(tái)區(qū)西善橋和鐵心橋“兩橋”地區(qū)出新改造的資金來(lái)源問(wèn)題，從而保障了該地區(qū)拆遷安置房的快速順利落成。”問(wèn)題：這是PPP模式嗎？如何評(píng)價(jià)現(xiàn)有融資方案？如何設(shè)計(jì)融資

15、方案？如果不是PPP模式，如何設(shè)計(jì)成或改進(jìn)成PPP模式？一、 PPP模式內(nèi)涵與交易結(jié)構(gòu)1、幾個(gè)“PPP模式”案例：如何解讀？（4）首創(chuàng)股份PPP項(xiàng)目：定陶縣污水處理項(xiàng)目：首創(chuàng)股份下屬全資子公司與山東市菏澤市定陶縣人民政府簽署定陶縣污水處理廠BOT項(xiàng)目特許經(jīng)營(yíng)合同，山東中原環(huán)保將以“建設(shè)運(yùn)營(yíng)移交”（即BOT）的方式投資山東省菏澤市定陶縣污水處理項(xiàng)目，山東中原環(huán)保將設(shè)立全資子公司定陶首創(chuàng)水務(wù)，負(fù)責(zé)本項(xiàng)目的投資、建設(shè)及運(yùn)營(yíng)，定陶首創(chuàng)注冊(cè)資本為2,200萬(wàn)元人民幣，山東中原環(huán)保持有其100%股權(quán)。項(xiàng)目一期預(yù)估總投資為5,600萬(wàn)元人民幣；項(xiàng)目特許經(jīng)營(yíng)期為30年（自開(kāi)始商業(yè)運(yùn)營(yíng)之日起計(jì)）；項(xiàng)目股本金內(nèi)部

16、收益率預(yù)計(jì)不低于9%。一、 PPP模式內(nèi)涵與交易結(jié)構(gòu)1、幾個(gè)“PPP模式”案例：如何解讀？（4）首創(chuàng)股份PPP項(xiàng)目：定陶縣污水處理項(xiàng)目：協(xié)議內(nèi)容：特許經(jīng)營(yíng)內(nèi)容：在特許經(jīng)營(yíng)期內(nèi)設(shè)計(jì)、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)和管理定陶縣污水處理廠項(xiàng)目設(shè)施，從事污水處理服務(wù)業(yè)務(wù)并收取相應(yīng)的污水處理服務(wù)費(fèi)的獨(dú)占性權(quán)利；特許經(jīng)營(yíng)期：30年（自開(kāi)始商業(yè)運(yùn)營(yíng)之日起計(jì)）；項(xiàng)目規(guī)模：污水處理廠主要執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)：污水處理價(jià)格：初始污水處理價(jià)格元/噸，每?jī)赡臧凑照{(diào)價(jià)公式進(jìn)行一次核算，調(diào)價(jià)公式中包含電價(jià)、人工成本、CPI等調(diào)價(jià)因素；保底水量：自項(xiàng)目一期正式商業(yè)運(yùn)營(yíng)日起，第一年保底水量為x；第二年為x；第三年為x；第四年至特許經(jīng)營(yíng)期屆滿(mǎn)為x；應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)措

17、施：政府同意出具承諾函，將污水處理服務(wù)費(fèi)納入年度財(cái)政預(yù)算一、 PPP模式內(nèi)涵與交易結(jié)構(gòu)1、幾個(gè)“PPP模式”案例：如何解讀？（4）首創(chuàng)股份PPP項(xiàng)目：定陶縣污水處理項(xiàng)目：?jiǎn)栴}：這是PPP模式嗎？如何評(píng)價(jià)現(xiàn)有融資方案？如何設(shè)計(jì)融資方案？如果不是PPP模式，如何設(shè)計(jì)成或改進(jìn)成PPP模式？一、 PPP模式內(nèi)涵與交易結(jié)構(gòu)2、PPP模式內(nèi)涵：基本概念財(cái)政部關(guān)于推廣運(yùn)用政府和社會(huì)資本合作模式有關(guān)問(wèn)題的通知：PPP模式是在（1）基礎(chǔ)設(shè)施及公共服務(wù)領(lǐng)域建立的一種（2）長(zhǎng)期合作關(guān)系。通常模式是由（3）社會(huì)資本承擔(dān)設(shè)計(jì)、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)、維護(hù)基礎(chǔ)設(shè)施的大部分工作，并通過(guò)“使用者付費(fèi)”及必要的“政府付費(fèi)”獲得合理投資回報(bào)

18、；（4）政府部門(mén)負(fù)責(zé)基礎(chǔ)設(shè)施及公共服務(wù)價(jià)格和質(zhì)量監(jiān)管，以保證公共利益最大化?；A(chǔ)設(shè)施：硬件經(jīng)濟(jì)性基礎(chǔ)設(shè)施、社會(huì)性基礎(chǔ)設(shè)施；存量、改擴(kuò)建升級(jí)、新建公共服務(wù)：軟件為經(jīng)濟(jì)性基礎(chǔ)設(shè)施提供服務(wù)、為社會(huì)性基礎(chǔ)設(shè)施提供服務(wù)一、 PPP模式內(nèi)涵與交易結(jié)構(gòu)2、PPP模式內(nèi)涵：參與方一、 PPP模式內(nèi)涵與交易結(jié)構(gòu)3、PPP模式交易結(jié)構(gòu)：存量？改擴(kuò)建？新建？(1)BOT、ROT(旅游集散中心)、TOT(污水、公路)（國(guó)企人員安置問(wèn)題）(2)BOT+TOT(3)PPP模式+傳統(tǒng)模式113號(hào)文11：項(xiàng)目運(yùn)作方式主要包括委托運(yùn)營(yíng)O&M管理合同CM建設(shè)-運(yùn)營(yíng)-移交BOT建設(shè)-擁有-運(yùn)營(yíng)BOO BOOT轉(zhuǎn)讓-運(yùn)營(yíng)-移交TOT

19、改建-運(yùn)營(yíng)-移交ROT(不限，多種模式)最核心的、普遍交易結(jié)構(gòu)：BOT、BOO、TOT、ROT一、 PPP模式內(nèi)涵與交易結(jié)構(gòu)1.經(jīng)營(yíng)性PPP、準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)性PPP、非經(jīng)營(yíng)性PPP2.政府補(bǔ)助型PPP：(1)預(yù)算補(bǔ)貼型PPP 前補(bǔ)貼型PPP、后補(bǔ)貼型PPP(2)政策補(bǔ)貼型PPP 政策貼息、稅收返還、土地劃撥3.服務(wù)購(gòu)買(mǎi)型PPP：(1)使用者付費(fèi)型PPP 自?xún)斅食渥?2)政府采購(gòu)型PPP(3)混合購(gòu)買(mǎi)型PPP-可行性缺口補(bǔ)貼VGF4.資源補(bǔ)助型PPP：(1)物業(yè)資助型PPP(2)土地資助型PPP捆綁型PPP、折抵型PPP一、 PPP模式內(nèi)涵與交易結(jié)構(gòu)3、PPP模式交易結(jié)構(gòu)：一、 PPP模式內(nèi)涵與交易結(jié)構(gòu)

20、3、PPP模式交易結(jié)構(gòu)：補(bǔ)償機(jī)制一、 PPP模式內(nèi)涵與交易結(jié)構(gòu)4、如何看待PPP模式：效率+融資（1）英國(guó)PPP項(xiàng)目發(fā)展歷程：新公共部門(mén)管理理論-效率，依然看重效率（2）美國(guó)PPP項(xiàng)目發(fā)展歷程：解決預(yù)算問(wèn)題（3）財(cái)政部的觀點(diǎn)：拓寬融資渠道、轉(zhuǎn)變政府職能、構(gòu)建現(xiàn)代財(cái)政制度（4）如果效率導(dǎo)向，VFM至關(guān)重要（并非門(mén)面）；如果融資導(dǎo)向，補(bǔ)償機(jī)制至關(guān)重要！“PPP模式是一種運(yùn)營(yíng)管理模式的理念，而非單純的融資工具；可根據(jù)項(xiàng)目實(shí)際情況靈活設(shè)計(jì)交易結(jié)構(gòu)和運(yùn)營(yíng)模式。不能為了融資盲目套用PPP模式?！?學(xué)院派VS實(shí)踐派 二、PPP項(xiàng)目融資的基礎(chǔ) PPP項(xiàng)目的利益實(shí)現(xiàn)方式傳統(tǒng)方式傳統(tǒng)建設(shè)模式下的利益實(shí)現(xiàn)協(xié)議獲得土

21、地收入土地分成式獲得土地收入（的變形方式）企業(yè)（建設(shè)單位）土地收入/收益分成政府企業(yè)（建設(shè)單位）提升土地價(jià)值政府提升土地價(jià)值土地儲(chǔ)備制度土地市場(chǎng)土地平衡方式土地平衡協(xié)議政府企業(yè)（建設(shè)單位）提升土地價(jià)值獲得土地收入土地兜底出讓預(yù)算管理預(yù)算法（2014）第四條：“預(yù)算由預(yù)算收入和預(yù)算支出組成。“政府的全部收入和支出都應(yīng)當(dāng)納入預(yù)算?！钡谖鍡l：“預(yù)算包括一般公共預(yù)算、政府性基金預(yù)算、國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算、社會(huì)保險(xiǎn)基金預(yù)算。“一般公共預(yù)算、政府性基金預(yù)算、國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算、社會(huì)保險(xiǎn)基金預(yù)算應(yīng)當(dāng)保持完整、獨(dú)立。政府性基金預(yù)算、國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算、社會(huì)保險(xiǎn)基金預(yù)算應(yīng)當(dāng)與一般公共預(yù)算相銜接?！钡谖迨鶙l：“政府的全

22、部收入應(yīng)當(dāng)上繳國(guó)家金庫(kù)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)國(guó)庫(kù)），任何部門(mén)、單位和個(gè)人不得截留、占用、挪用或者拖欠。“對(duì)于法律有明確規(guī)定或者經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的特定專(zhuān)用資金，可以依照國(guó)務(wù)院的規(guī)定設(shè)立財(cái)政專(zhuān)戶(hù)。”利益實(shí)現(xiàn)*可行性缺口補(bǔ)助是指使用者付費(fèi)不足以滿(mǎn)足社會(huì)資本或項(xiàng)目公司成本回收和合理回報(bào)，而由政府以財(cái)政補(bǔ)貼、股本投入、優(yōu)惠貸款和其他優(yōu)惠政策的形式，給予社會(huì)資本或項(xiàng)目公司的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)助。利益實(shí)現(xiàn)-PPP的回報(bào)方式利益實(shí)現(xiàn)可行性缺口補(bǔ)助的方式 無(wú)償劃撥：無(wú)償劃撥資金用于特定用途 前補(bǔ)貼方式 股權(quán)投資：劃撥資金投資項(xiàng)目公司股權(quán) 無(wú)償或低價(jià)租賃：項(xiàng)目資產(chǎn)無(wú)償或低價(jià)租賃可行性缺口補(bǔ)助 后補(bǔ)貼方式 運(yùn)營(yíng)期內(nèi)分批撥付資金補(bǔ)貼運(yùn)營(yíng)成本 商

23、業(yè)資源的捆綁與平衡 政策性補(bǔ)貼方式 無(wú)償劃撥非貨幣資產(chǎn)：無(wú)償劃撥土 地使用權(quán)等非貨幣資產(chǎn) 稅收返還：先征后返、即征即返 財(cái)政貼息PPP PPP的資本結(jié)構(gòu)PPP項(xiàng)目合同指南（財(cái)金2014156號(hào)） 社會(huì)資本是PPP項(xiàng)目的實(shí)際投資人。但在PPP實(shí)踐中，深灰資本通常不會(huì)直接作為PPP項(xiàng)目的實(shí)施主體，而會(huì)專(zhuān)門(mén)針對(duì)該項(xiàng)目成立項(xiàng)目公司，作為PPP項(xiàng)目合同及項(xiàng)目其他相關(guān)合同的簽約主體，負(fù)責(zé)項(xiàng)目具體實(shí)施。 項(xiàng)目公司是指依法設(shè)立的自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧的具體獨(dú)立法人資格的經(jīng)營(yíng)實(shí)體，項(xiàng)目公司可以由社會(huì)資本出資設(shè)立，也可以由政府和社會(huì)資本共同出資設(shè)立，但政府在項(xiàng)目公司中的持股比例應(yīng)當(dāng)?shù)陀?0%，且不具有實(shí)際控制力及管理

24、權(quán)。融資方式放棄分紅條款公司章程 對(duì)公司彌補(bǔ)虧損和提取公積金后所余稅后利潤(rùn)，股東會(huì)可以以普通決議的方式就稅后利潤(rùn)分配的時(shí)間和方式作出決議。 除公司章程另有規(guī)定或者股東會(huì)另行作出決議之外，在公司存續(xù)期間，公司彌補(bǔ)虧損和提取公積金后所余稅后利潤(rùn)全部分配至公司。 股東會(huì)或者董事會(huì)違反本規(guī)定，在公司彌補(bǔ)虧損和提取法定公積金之前向股東分配利潤(rùn)的，股東必須將違法規(guī)定分配的利潤(rùn)退還公司。 稅收優(yōu)惠國(guó)務(wù)院關(guān)于清理規(guī)范稅收等優(yōu)惠政策的通知（國(guó)發(fā)201462號(hào)）三、切實(shí)規(guī)范各類(lèi)稅收等優(yōu)惠政策 （二）規(guī)范非稅等收入管理。嚴(yán)格執(zhí)行現(xiàn)有行政事業(yè)性收費(fèi)、政府性基金、社會(huì)保險(xiǎn)管理制度。嚴(yán)禁對(duì)企業(yè)違規(guī)減免或緩征行政事業(yè)性收費(fèi)

25、和政府性基金、以?xún)?yōu)惠價(jià)格或零地價(jià)出讓土地；嚴(yán)禁低價(jià)轉(zhuǎn)讓國(guó)有資產(chǎn)、國(guó)有企業(yè)股權(quán)以及礦產(chǎn)等國(guó)有資源；嚴(yán)禁違反法律法規(guī)和國(guó)務(wù)院規(guī)定減免或緩征企業(yè)應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的社會(huì)保險(xiǎn)繳費(fèi)，未經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)不得允許企業(yè)低于統(tǒng)一規(guī)定費(fèi)率繳費(fèi)。（三）嚴(yán)格財(cái)政支出管理。未經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，各地區(qū)、各部門(mén)不得對(duì)企業(yè)規(guī)定財(cái)政優(yōu)惠政策。對(duì)違法違規(guī)制定與企業(yè)及其投資者（或管理者）繳納稅收或非稅收入掛鉤的財(cái)政支出優(yōu)惠政策，包括先征后返、列收列支、財(cái)政獎(jiǎng)勵(lì)或補(bǔ)貼，以代繳或給予補(bǔ)貼等形式減免土地出讓收入等，堅(jiān)決予以取消。 稅收優(yōu)惠國(guó)務(wù)院關(guān)于清理規(guī)范稅收等優(yōu)惠政策的通知（國(guó)發(fā)201525號(hào)） 一、國(guó)家統(tǒng)一制定的稅收等優(yōu)惠政策，要逐項(xiàng)落實(shí)到位。 二、

26、各地區(qū)、各部門(mén)已經(jīng)出臺(tái)的優(yōu)惠政策，有規(guī)定期限的，按規(guī)定期限執(zhí)行；沒(méi)有規(guī)定期限又確需調(diào)整的，由地方政府和相關(guān)部門(mén)按照把握節(jié)奏、確保穩(wěn)妥的原則設(shè)立過(guò)渡期，在過(guò)渡期內(nèi)繼續(xù)執(zhí)行。 三、各地與企業(yè)已簽訂合同中的優(yōu)惠政策繼續(xù)有效，對(duì)已兌現(xiàn)的部分不朔及既往。 利益實(shí)現(xiàn)國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)財(cái)政部發(fā)展改革委人民銀行關(guān)于在公共服務(wù)領(lǐng)域推廣政府和社會(huì)資金合作模式 指導(dǎo)意見(jiàn)的通知（國(guó)辦發(fā)201542號(hào)）（二十一）完善財(cái)稅支持政策。積極探索財(cái)政資金撬動(dòng)社會(huì)資金和金融資本參與政府和社會(huì)資本合作項(xiàng)目的有效方式。中央財(cái)政出資引導(dǎo)設(shè)立中國(guó)政府和社會(huì)資本合作融資支持基金，作為社會(huì)資本方參與項(xiàng)目，提高項(xiàng)目融資的可獲得性。探索通過(guò)以獎(jiǎng)代

27、補(bǔ)等措施，引導(dǎo)和鼓勵(lì)地方融資平臺(tái)存量項(xiàng)目轉(zhuǎn)型為政府和社會(huì)資本合作項(xiàng)目。落實(shí)和完善國(guó)家支持公共服務(wù)事業(yè)的稅收優(yōu)惠政策，公共服務(wù)項(xiàng)目采取政府和社會(huì)資本合作模式的，可按規(guī)定享受相關(guān)稅收優(yōu)惠政策。鼓勵(lì)地方政府在承擔(dān)有限損失的前提下，與具有投資管理經(jīng)驗(yàn)的金融機(jī)構(gòu)共同發(fā)起設(shè)立基金，并通過(guò)引入結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)，吸引更多社會(huì)資本參與。 利益實(shí)現(xiàn)固安工業(yè)園區(qū)新型城鎮(zhèn)化項(xiàng)目 產(chǎn)業(yè)新城建設(shè)運(yùn)營(yíng)一體化方案土地整理 基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè) 公共設(shè)施建設(shè) 產(chǎn)業(yè)發(fā)展服務(wù) 運(yùn)營(yíng)維護(hù)服務(wù)政府PPP合作協(xié)議（委托開(kāi)發(fā)協(xié)議）社會(huì)投資人項(xiàng)目公司政府采購(gòu)服務(wù)實(shí)現(xiàn)將“短期一次性”房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)先進(jìn)轉(zhuǎn)變?yōu)椤伴L(zhǎng)期、可持續(xù)園 區(qū)經(jīng)營(yíng)”后期產(chǎn)業(yè)服務(wù)維護(hù)土地整理、基

28、礎(chǔ)建設(shè)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)銷(xiāo)售政府獲得土地出讓收入和稅收招商引資政府返還基礎(chǔ)設(shè)施投資額企業(yè)墊資發(fā)展階段初始投資期1-2年，成本約4-5億/平方公里投資開(kāi)發(fā)房地產(chǎn)項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售并獲取現(xiàn)金回流行業(yè)名稱(chēng)營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)成本毛利率營(yíng)業(yè)收入較上年增加百分比產(chǎn)業(yè)發(fā)展服務(wù)9.53-38.3%基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)1.861.4919.9%土地整理22.6315.2432.7%228.3%綜合服務(wù)0.320.2327.9%586.8%物業(yè)管理服務(wù)0.250.40-62.1%37%園區(qū)住宅配套38.5424.1637.3%151.7%城市地產(chǎn)開(kāi)發(fā)4.162.9828.2%-70.6%其他0.300.2612.8%-47.9%合計(jì)77.

29、59-76.3%利益實(shí)現(xiàn)“園區(qū)運(yùn)營(yíng)+地產(chǎn)開(kāi)發(fā)”模式“園區(qū)運(yùn)營(yíng)+地產(chǎn)開(kāi)發(fā)”，雙核驅(qū)動(dòng)模式是公司商業(yè)模式的亮點(diǎn)和特色，該模式中，政府將園區(qū)作為工業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目，由華夏幸福進(jìn)行園區(qū)規(guī)劃、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、招商引資等工作，然后在轉(zhuǎn)由政府相關(guān)部門(mén)經(jīng)營(yíng)和管理，華夏幸福在這個(gè)過(guò)程中利用園區(qū)規(guī)劃的話(huà)語(yǔ)權(quán)優(yōu)勢(shì)在園區(qū)及其周邊進(jìn)行大規(guī)模的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)。與當(dāng)?shù)卣炗喤潘麉f(xié)議，拿地成本極低產(chǎn)業(yè)園區(qū)周邊的土地儲(chǔ)備在公司所有土地儲(chǔ)備中占比大約80%，而在園區(qū)周邊拿地也是公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)未來(lái)擴(kuò)長(zhǎng)的一條主線(xiàn)公司45%的收入來(lái)自園區(qū)運(yùn)營(yíng)，50%的收取來(lái)自園區(qū)住宅開(kāi)發(fā)PPP中政府付費(fèi)的保障政府和社會(huì)資本合作項(xiàng)目財(cái)政承受能力論證指引（財(cái)金201

30、521號(hào)）第五條 財(cái)政承受能力論證的結(jié)論分為“通過(guò)論證”和“未通過(guò)論證”?！巴ㄟ^(guò)論證”的項(xiàng)目，各級(jí)財(cái)政部門(mén)應(yīng)當(dāng)在編制年度預(yù)算和中期財(cái)政規(guī)劃時(shí)，將項(xiàng)目財(cái)政支出責(zé)任納入預(yù)算統(tǒng)籌安排?！拔赐ㄟ^(guò)論證”的項(xiàng)目，則不宜采用PPP模式。 第二十五條 每一年度全部PPP項(xiàng)目需要從預(yù)算中安排的支出責(zé)任，占一般公共預(yù)算支出比例應(yīng)當(dāng)不超過(guò)10%。省級(jí)財(cái)政部門(mén)可根據(jù)本地實(shí)際情況，因地制宜確定具體比例，并報(bào)財(cái)政部備案，同時(shí)對(duì)外公布。 利益實(shí)現(xiàn)財(cái)政承受能力論證通過(guò)物有所值評(píng)價(jià)和財(cái)政承受能力論證的項(xiàng)目可進(jìn)入項(xiàng)目準(zhǔn)備階段確保財(cái)政中長(zhǎng)期可持續(xù)滿(mǎn)足項(xiàng)目全生命周期內(nèi)的財(cái)政支出政府付費(fèi)項(xiàng)目可行性缺口補(bǔ)助項(xiàng)目本級(jí)財(cái)政狀況本級(jí)財(cái)政收支結(jié)

31、構(gòu)本級(jí)財(cái)政債務(wù)負(fù)擔(dān)水平評(píng)估目標(biāo)評(píng)估對(duì)象評(píng)估依據(jù) 利益實(shí)現(xiàn) 財(cái)政承諾管理一、納入預(yù)算管理PPP項(xiàng)目合同中涉及的政府支付義務(wù)，財(cái)政部門(mén)應(yīng)結(jié)合中長(zhǎng)期財(cái)政規(guī)劃統(tǒng)籌考慮，納入同級(jí)政府預(yù)算，按照預(yù)算管理相關(guān)規(guī)定執(zhí)行。二、政府支付臺(tái)賬財(cái)政部門(mén)和項(xiàng)目實(shí)施機(jī)構(gòu)應(yīng)建立PPP項(xiàng)目政府支持臺(tái)賬，嚴(yán)格控制政府財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。三、政府資產(chǎn)負(fù)債表在政府綜合財(cái)務(wù)報(bào)告制度建立后，PPP項(xiàng)目中的政府支付義務(wù)應(yīng)納入政府綜合財(cái)務(wù)報(bào)告 利益實(shí)現(xiàn) *納入財(cái)政預(yù)算的文件 #由有權(quán)機(jī)構(gòu)出具 #適當(dāng)描述背景 #確認(rèn)納入財(cái)政預(yù)算和財(cái)政規(guī)劃 利益實(shí)現(xiàn)安慶市外環(huán)北路工程PPP項(xiàng)目 可用性服務(wù)費(fèi) 運(yùn)維績(jī)效服務(wù)費(fèi)安慶市人大常委會(huì)在PPP項(xiàng)目協(xié)議簽署前通過(guò)決議

32、，將該等可用性服務(wù)費(fèi)和運(yùn)營(yíng)費(fèi)納入跨年度的財(cái)政預(yù)算，并要求市政府加強(qiáng)項(xiàng)目建設(shè)與資金管理，定期向市人大常委會(huì)報(bào)告工程進(jìn)展、資金使用情況。注重政府履約保障，給社會(huì)資本和金融機(jī)構(gòu)等主要利益相關(guān)方吃了定心丸，這是本項(xiàng)目成功實(shí)施的關(guān)鍵因素之一。 政府項(xiàng)目公司安慶市外環(huán)北路工程PPP項(xiàng)目1、可用性績(jī)效考核指標(biāo)：（1）從質(zhì)量、工期、環(huán)境保護(hù)、安全生產(chǎn)等方面設(shè)置；（2）作為竣工驗(yàn)收的重要指標(biāo)2、運(yùn)維績(jī)效、考核指標(biāo)（1）從四個(gè)層級(jí)十七個(gè)方面設(shè)置了三十八項(xiàng)運(yùn)維績(jī)效指標(biāo)（2）通過(guò)常規(guī)考核和臨時(shí)考核的方式對(duì)項(xiàng)目公司服務(wù)績(jī)效水平進(jìn)行考核（3）并將考核結(jié)果與運(yùn)維績(jī)效付費(fèi)支付掛鉤（70%110%）3、移交績(jī)效、考核指標(biāo)（1）

33、通過(guò)移交績(jī)效標(biāo)準(zhǔn)的設(shè)計(jì)，督促項(xiàng)目公司善始善終利益實(shí)現(xiàn)地方舉債*預(yù)算法（2014）第三十五條地方各級(jí)預(yù)算按照量入為出、收支平衡的原則編制，除本法另有規(guī)定外，不列赤字。經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的省、自治區(qū)、直轄市的預(yù)算中必需的建設(shè)投資的部分資金，可以在國(guó)務(wù)院確定的限額內(nèi)，通過(guò)發(fā)行地方政府債券舉借債務(wù)的方式籌措。舉借債務(wù)的規(guī)模，由國(guó)務(wù)院報(bào)全國(guó)人民代表大會(huì)或者全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)批準(zhǔn)。省、自治區(qū)、直轄市依照國(guó)務(wù)院下達(dá)的限額舉借的債務(wù)，列入本級(jí)預(yù)算調(diào)整方案，報(bào)本級(jí)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)批準(zhǔn)。舉借的債務(wù)應(yīng)當(dāng)有償還計(jì)劃和穩(wěn)定的償還資金來(lái)源，只能用于公益性資本支出，不得用于經(jīng)常性支出。除前款規(guī)定外，地方政府及其所屬

34、部門(mén)不得以任何方式舉借債務(wù)。除法律另有規(guī)定外，地方政府及其所屬部門(mén)不得為任何單位和個(gè)人的債務(wù)以任何方式提供擔(dān)保。 地方舉債政府承諾函不構(gòu)成法律保障 遼寧省政府向原新華銀行香港分行出具一份承諾函，內(nèi)容為：“我省人民政府知悉貴行同意向我駐港附屬機(jī)構(gòu)中遼提供及/或繼續(xù)提供銀行便利/貸款，我省政府在此承諾以下事項(xiàng)：如借款人不能按貴行要求償還就上述銀行便利/貸款下產(chǎn)生的任何債務(wù)時(shí)，我省人民政府將協(xié)助解決貸款人拖欠貴行債務(wù)，不讓貴行在經(jīng)濟(jì)上蒙受任何損失?！?承諾函是否構(gòu)成保證擔(dān)保應(yīng)當(dāng)依據(jù)其名稱(chēng)和內(nèi)容確定，從本案承諾函的名稱(chēng)和內(nèi)容看，遼寧省政府僅承諾“協(xié)助解決”，沒(méi)有對(duì)中遼公司的債務(wù)作出代為清償責(zé)任的意思表

35、示，承諾函不符合中華人民共和國(guó)擔(dān)保法第六條有關(guān)“保證”的規(guī)定，不能構(gòu)成法律意義上的保證。利益實(shí)現(xiàn)*特殊利益實(shí)現(xiàn)方式之一：政府采購(gòu)*政府購(gòu)買(mǎi)服務(wù)管理辦法（暫行）（201496號(hào)）第十四條 除法律法規(guī)另有規(guī)定外，下列服務(wù)應(yīng)當(dāng)納入政府購(gòu)買(mǎi)服務(wù)指導(dǎo)性目錄： （一）基本公共服務(wù)。公共教育、勞動(dòng)就業(yè)、人才服務(wù)、社會(huì)保險(xiǎn)、社會(huì)救助、養(yǎng)老服務(wù)、兒童福利服務(wù)、殘疾人服務(wù)、優(yōu)撫安置、醫(yī)療衛(wèi)生、人口和計(jì)劃生育、住房保障、公共文化、公共體育、公共安全、公共交通運(yùn)輸、三農(nóng)服務(wù)、環(huán)境治理、城市維護(hù)等領(lǐng)域適宜由社會(huì)力量承擔(dān)的服務(wù)事項(xiàng)。 （二）社會(huì)管理性服務(wù)。社區(qū)建設(shè)、社會(huì)組織建設(shè)與管理、社會(huì)工作服務(wù)、法律援助、扶貧濟(jì)困、防

36、災(zāi)救災(zāi)、人民調(diào)解、社區(qū)矯正、流動(dòng)人口管理、安置幫教、志愿服務(wù)運(yùn)營(yíng)管理、公共公益宣傳等領(lǐng)域適宜由社會(huì)力量承擔(dān)的服務(wù)事項(xiàng) * 中華人民共和國(guó)政府采購(gòu)法實(shí)施條例 政府采購(gòu)法第二條所稱(chēng)服務(wù)，包括政府自身需要的服務(wù)和政府向社會(huì)公眾提供的公共服務(wù)。利益實(shí)現(xiàn)*中華人民共和國(guó)政府采購(gòu)法實(shí)施條例第七條政府采購(gòu)工程以及與工程建設(shè)有關(guān)的貨物、服務(wù)，采用招標(biāo)方式采購(gòu)的，適用中華人民共和國(guó)招標(biāo)投標(biāo)法及其實(shí)施條例；采用其他方式采購(gòu)的，適用政府采購(gòu)法及本條例。 前款所稱(chēng)工程，是指建設(shè)工程，包括建筑物和構(gòu)筑物的新建、改建、擴(kuò)建及其相關(guān)的裝修、拆除、修繕等；所稱(chēng)與工程建設(shè)有關(guān)的貨物，是指構(gòu)成工程不可分割的組成部分，且為實(shí)現(xiàn)工程

37、基本功能所必需的設(shè)備、材料等；所稱(chēng)與工程建設(shè)有關(guān)的服務(wù)，是指為完成工程所需的勘察、設(shè)計(jì)、監(jiān)理等服務(wù)。 政府采購(gòu)工程以及與工程建設(shè)有關(guān)的貨物、服務(wù)，應(yīng)當(dāng)執(zhí)行政府采購(gòu)政策。利益實(shí)現(xiàn)南寧市竹排江上游植物園段（那考河）流域治理PPP項(xiàng)目項(xiàng)目背景 采購(gòu)人：南寧市城市內(nèi)河管理處 投資人：北京城市排水集團(tuán)有限責(zé)任公司 項(xiàng)目總投資：約10億元 合作期：10年（建設(shè)期2年+運(yùn)營(yíng)期8年） 項(xiàng)目?jī)?nèi)容：包括河道整治、截污治理、生態(tài)修復(fù)、污水處理廠、沿岸景觀、海綿城市、信息化管理等工程，項(xiàng)目引入流域治理和“海綿城市”建設(shè)理 念，致力于打造水環(huán)境治理的PPP項(xiàng)目，改善水系環(huán)境。 利益實(shí)現(xiàn)南寧市竹排江上游植物園段（那考河）

38、流域治理PPP項(xiàng)目項(xiàng)目要素 項(xiàng)目實(shí)施模式*公開(kāi)采購(gòu)程序：采用PPP模式實(shí)施，公開(kāi)選定北排公司作為社會(huì)投資人。由北排公司與南水投公司組成項(xiàng)目公司。*授權(quán)經(jīng)營(yíng)權(quán)：在合作期間，由南寧市城市內(nèi)河管理處向社會(huì)投資人授予經(jīng)營(yíng)權(quán)，由社會(huì)投資人設(shè)計(jì)、融資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)、管理和維護(hù)本項(xiàng)目設(shè)施，并提供流域治理服務(wù)。*項(xiàng)目移交：合作期間屆滿(mǎn)，社會(huì)資本在同等條件下享有優(yōu)先合作權(quán)，如不再合作，項(xiàng)目資產(chǎn)無(wú)償移交內(nèi)河管理處。 投資回報(bào)模式*流域治理服務(wù)費(fèi)：按照項(xiàng)目流域治理的績(jī)效考核結(jié)果按季度支付*非流域治理收益：社會(huì)投資人有權(quán)在本項(xiàng)目設(shè)施范圍內(nèi)直接或間接從事廣告、旅游等非流域治理業(yè)務(wù)并獲得收益，政府參與收益分成 利益實(shí)現(xiàn) 南

39、寧市竹排江上游植物園段（那考河）流域治理PPP項(xiàng)目當(dāng)期流域治理服務(wù)費(fèi)的組成當(dāng)期流域治理服務(wù)費(fèi)=年度流域治理服務(wù)費(fèi)/4根據(jù)考評(píng)確認(rèn)的支付比例。*年度流域治理服務(wù)費(fèi)：根據(jù)乙方的最終響應(yīng)文件中的報(bào)價(jià)確定，該等報(bào)價(jià)或根據(jù)本協(xié)議（a）項(xiàng)、8.1(b)項(xiàng)、8.1(c)項(xiàng)作出相應(yīng)調(diào)整。*當(dāng)期流域治理服務(wù)費(fèi)按考評(píng)后應(yīng)支付的比例的確認(rèn)：根據(jù)本協(xié)議附件7的考評(píng)結(jié)果，100分=總分=90分，支付比例為100%；90分=總分=80分,支付比例為90%；80分=總分=70分,支付比例為80%；70分=總分=60分支付比例為70%，總分=60分后一并支付，上期未支付部分的支付比例為65%。 利益實(shí)現(xiàn)南寧市竹排江上游植物園

40、段（那考河）流域治理PPP項(xiàng)目19.2 流域治理服務(wù)費(fèi)的支付自本項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)日起，甲方應(yīng)該按照本協(xié)議及附件7的約定予以考核，按季度支付流域治理服務(wù)費(fèi)。19.3 調(diào)價(jià)公式流域治理服務(wù)費(fèi)中的運(yùn)營(yíng)維護(hù)部分將依據(jù)本協(xié)議附件9規(guī)定的調(diào)價(jià)公式予以調(diào)整。利益實(shí)現(xiàn)某安置房建設(shè)PPP項(xiàng)目合同向項(xiàng)目公司購(gòu)買(mǎi)服務(wù)的內(nèi)容：與政府制定方聯(lián)合建設(shè)安置房為安置房及配套設(shè)施的建設(shè)提供資金和融資咨詢(xún)服務(wù)，為安置房及配套設(shè)施項(xiàng)目提供前期咨詢(xún)管理服務(wù)，就項(xiàng)目選址、設(shè)計(jì)和規(guī)劃、造價(jià)成本測(cè)算、工期控制、項(xiàng)目質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)等提出咨詢(xún)建議和意見(jiàn)配套商業(yè)服務(wù)設(shè)施的經(jīng)營(yíng)管理服務(wù)物業(yè)管理服務(wù)某公路建設(shè)PPP項(xiàng)目合同向項(xiàng)目公司購(gòu)買(mǎi)公共產(chǎn)品與服務(wù)的內(nèi)容：1、

41、在建設(shè)期間，支付建設(shè)期利息2、在建設(shè)期間，支付工程采購(gòu)款項(xiàng)和投資回報(bào)3、建設(shè)完成后進(jìn)行維修、養(yǎng)護(hù)服務(wù)，并獲得相應(yīng)的費(fèi)用利益實(shí)現(xiàn)*財(cái)政部關(guān)于進(jìn)一步做好政府和社會(huì)資本合作項(xiàng)目示范工作的通知（財(cái)金201557號(hào)）嚴(yán)禁通過(guò)保底承諾、回購(gòu)安排、明股實(shí)債等方式進(jìn)行變相融資，將項(xiàng)目包裝成PPP項(xiàng)目。項(xiàng)目要納入城市總體規(guī)劃和各類(lèi)專(zhuān)項(xiàng)規(guī)劃，新建項(xiàng)目應(yīng)已按規(guī)定程序做好立項(xiàng)、可行性論證等項(xiàng)目前期工作。項(xiàng)目所在行業(yè)已印發(fā)開(kāi)展PPP模式相關(guān)規(guī)定的，要同時(shí)滿(mǎn)足相關(guān)規(guī)定。政府和社會(huì)資本合作期限原則上不低于10年。對(duì)采用建設(shè)-移交（BT）方式的項(xiàng)目，通過(guò)保底承諾、回購(gòu)安排等方式進(jìn)行變相融資的項(xiàng)目，財(cái)政部將不予受理。利益實(shí)現(xiàn)利

42、益實(shí)現(xiàn)采購(gòu)服務(wù)類(lèi)PPP的基本特征：1、授予經(jīng)營(yíng)權(quán)2、合作期限原則上不低于10年，費(fèi)用逐步支付3、有考核機(jī)制，考核機(jī)制對(duì)費(fèi)用支付產(chǎn)生影響利益實(shí)現(xiàn)*特殊利益實(shí)現(xiàn)方式之二：資源平衡PPP的投資回報(bào)機(jī)制（發(fā)改委）國(guó)家發(fā)展改革委關(guān)于開(kāi)展政府和社會(huì)資本合作的指導(dǎo)意見(jiàn)（發(fā)改投資20142724號(hào)）（一）完善投資回報(bào)機(jī)制。深化價(jià)格管理體制改革，對(duì)于涉及中央定價(jià)的PPP項(xiàng)目，可適當(dāng)向地方下放價(jià)格管理權(quán)限。依法依規(guī)為準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)性、非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目配置土地、物業(yè)、廣告等經(jīng)營(yíng)資源，為穩(wěn)定投資回報(bào)、吸引社會(huì)投資創(chuàng)造條件。利益實(shí)現(xiàn)PPP的投資回報(bào)機(jī)制（國(guó)務(wù)院）國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)財(cái)政部發(fā)展改革委人民銀行關(guān)于在公共服務(wù)領(lǐng)域推廣政府和社

43、會(huì)資本合作模式指導(dǎo)意見(jiàn)的通知（國(guó)辦發(fā)201542號(hào)）完善公共服務(wù)成本財(cái)政管理和會(huì)計(jì)制度，創(chuàng)新資源組合開(kāi)發(fā)模式，針對(duì)政府付費(fèi)、使用者付費(fèi)、可行性缺口補(bǔ)助等不同支付機(jī)制，將項(xiàng)目涉及的運(yùn)營(yíng)補(bǔ)貼、經(jīng)營(yíng)收費(fèi)權(quán)和其他支付對(duì)價(jià)等，按照國(guó)家統(tǒng)一的會(huì)計(jì)制度進(jìn)行核算，納入年度預(yù)算、中期財(cái)政規(guī)劃，在政府財(cái)務(wù)報(bào)告中進(jìn)行反映和管理，并向本級(jí)人大或常委會(huì)報(bào)告利益實(shí)現(xiàn)財(cái)政部交通運(yùn)輸部關(guān)于在收費(fèi)公路領(lǐng)域推廣運(yùn)用政府和社會(huì)資本合作模式的實(shí)施意見(jiàn)（財(cái)建2015111號(hào)）收費(fèi)不足以滿(mǎn)足社會(huì)資本或項(xiàng)目公司成本回收和合理回報(bào)的，在依法給予融資支持，項(xiàng)目沿線(xiàn)一定范圍土地開(kāi)發(fā)使用等支持措施仍不能完全覆蓋成本的，可考慮給予合理的財(cái)政補(bǔ)貼。利

44、益實(shí)現(xiàn)國(guó)家發(fā)展改革委關(guān)于加強(qiáng)城市軌道交通規(guī)劃建設(shè)管理的通知（發(fā)改基礎(chǔ)201549號(hào)）創(chuàng)新投融資體制，實(shí)施軌道交通導(dǎo)向型土地綜合開(kāi)發(fā)，吸引社會(huì)資本通過(guò)特許經(jīng)營(yíng)等多種形式參與建設(shè)和運(yùn)營(yíng)。利益實(shí)現(xiàn)交通項(xiàng)目：“項(xiàng)目投融資建設(shè)施工總承包物業(yè)綜合開(kāi)發(fā)”關(guān)鍵在于土地運(yùn)作與物業(yè)開(kāi)發(fā)的可行性利益實(shí)現(xiàn) 準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目、非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目的組合開(kāi)發(fā)本體部分平衡部分投 入部分收益部分社會(huì)資本（基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)、運(yùn)營(yíng)、維護(hù)）政府（無(wú)償或低價(jià)租賃、提供建設(shè)用地、財(cái)政補(bǔ)貼）社會(huì)資本（特許經(jīng)營(yíng)、附屬設(shè)施、廣告等收益）政府或社會(huì)資本（土地綜合開(kāi)發(fā)、片區(qū)收益平衡）利益實(shí)現(xiàn) 準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目、非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目的組合開(kāi)發(fā)本體部分平衡部分投 入部分收益

45、部分社會(huì)資本（基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)、運(yùn)營(yíng)、維護(hù)）政府（無(wú)償或低價(jià)租賃、提供建設(shè)用地、財(cái)政補(bǔ)貼）社會(huì)資本（特許經(jīng)營(yíng)、附屬設(shè)施、廣告等收益）政府或社會(huì)資本（土地綜合開(kāi)發(fā)、片區(qū)收益平衡）利益實(shí)現(xiàn)土地如何與PPP項(xiàng)目相聯(lián)結(jié)？ *土地收入進(jìn)財(cái)政預(yù)算，走政府支出“大賬”*設(shè)專(zhuān)門(mén)賬戶(hù)，特定范圍土地收入用于項(xiàng)目支出走“小賬”*附條件招拍掛*土地作價(jià)入股*先由特定主體拍得，作價(jià)由拍得方納入項(xiàng)目公司 利益實(shí)現(xiàn)*國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于規(guī)范國(guó)有土地使用權(quán)出讓收支管理的通知（國(guó)辦發(fā)2006100號(hào)）土地出讓收入使用范圍：（二）土地開(kāi)發(fā)支出。包括前期土地開(kāi)發(fā)性支出以及按照財(cái)政部門(mén)規(guī)定與前期土地開(kāi)發(fā)相關(guān)的費(fèi)用等利益實(shí)現(xiàn)第十三條 土地出

46、讓收入使用范圍包括征地和拆遷補(bǔ)償支出、土地開(kāi)發(fā)支出、支農(nóng)支出、城市建設(shè)支出以及其他支出。第十五條 土地開(kāi)發(fā)支出。包括前期土地開(kāi)發(fā)性支出以及財(cái)政部門(mén)規(guī)定的與前期土地開(kāi)發(fā)相關(guān)的費(fèi)用等，含因出讓土地涉及的需要進(jìn)行的相關(guān)道路、供水、供電、供氣、排水、通訊、照明、土地平整等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)支出，以及相關(guān)需要支付的銀行貸款本息等支出，按照財(cái)政部門(mén)核定的預(yù)算安排。利益實(shí)現(xiàn)建設(shè)用地的取得方式國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)財(cái)政部發(fā)展改革委人民銀行關(guān)于在公共服務(wù)領(lǐng)域推廣政府和社會(huì)資本合作模式指導(dǎo)意見(jiàn)的通知（國(guó)辦發(fā)201542號(hào)）實(shí)行多樣化土地供應(yīng)，保障項(xiàng)目建設(shè)用地。對(duì)符合劃撥用地目錄的項(xiàng)目，可按劃撥方式供地，劃撥土地不得改變土地用

47、途。建成的項(xiàng)目經(jīng)依法批準(zhǔn)可以抵押，土地使用權(quán)性質(zhì)不變，待合同經(jīng)營(yíng)期滿(mǎn)后，連同公共設(shè)施一并移交政府；實(shí)現(xiàn)抵押權(quán)后改變項(xiàng)目性質(zhì)應(yīng)該以有償方式取得土地使用權(quán)的，應(yīng)依法辦理土地有償使用手續(xù)。不符合劃撥用地目錄的項(xiàng)目，以租賃方式取得土地使用權(quán)的，租金收入?yún)⒄胀恋爻鲎屖杖爰{入政府性基金預(yù)算管理。以作價(jià)出資或者入股方式取得土地使用權(quán)的，應(yīng)當(dāng)以市、縣人民政府作為出資人，制定作價(jià)出資或者入股方案，經(jīng)市、縣人民政府批準(zhǔn)后實(shí)施。內(nèi)容指引三、PPP模式與融資模式/工具三、 PPP模式與融資模式/工具1、“融資”的核心要素：（1）風(fēng)險(xiǎn)控制：在哪里，是什么，誰(shuí)承擔(dān)？識(shí)別、衡量、轉(zhuǎn)移或承擔(dān)、控制（2）退出機(jī)制：還款現(xiàn)金流在

48、哪里？現(xiàn)金流的確定性？至少兩個(gè)退出機(jī)制。三、 PPP模式與融資模式/工具1、“融資”的核心要素：（3）融資結(jié)構(gòu)要素：融資主體：融資期限：資金定價(jià)：風(fēng)控/增信措施：還款安排：還款現(xiàn)金流控制：違約事件：三、 PPP模式與融資模式/工具2、PPP模式融資要點(diǎn)/難點(diǎn)：（1）以誰(shuí)作為融資主體？SPV融資、發(fā)起企業(yè)融資、承/分包商融資（供應(yīng)鏈融資）（2）如何設(shè)計(jì)資本結(jié)構(gòu)？股權(quán)+債權(quán)+夾層融資+結(jié)構(gòu)化融資（3）如何“設(shè)計(jì)”現(xiàn)金流？保證社會(huì)資本有利可圖整體式融資還是分階段融資？PPP項(xiàng)目合同及政府扶持政策至關(guān)重要！案例：XX道路項(xiàng)目“撥改租”（創(chuàng)設(shè)現(xiàn)金流）三、 PPP模式與融資模式/工具2、PPP模式融資要點(diǎn)

49、/難點(diǎn)：（4）如何轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)？誰(shuí)來(lái)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)？技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、履約風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、不可抗力風(fēng)險(xiǎn)債權(quán)性質(zhì)的資金不可能去承擔(dān)股權(quán)性質(zhì)的資金該承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)（5）專(zhuān)業(yè)、可靠的“運(yùn)營(yíng)投資者”：偏好國(guó)企、上市公司案例：首創(chuàng)股份、東方園林三、 PPP模式與融資模式/工具2、PPP模式融資要點(diǎn)/難點(diǎn)：雷聲大，雨點(diǎn)小，難點(diǎn)在哪里？（1）PPP項(xiàng)目全生命周期偏長(zhǎng)，單一融資品種不好匹配：融資資金來(lái)源與PPP項(xiàng)目現(xiàn)金流存在一定程度錯(cuò)配。案例：“項(xiàng)目融資”在PPP項(xiàng)目上遇到的難題（2）政府在風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)方面的政策力度不夠：既想馬兒跑又想馬兒不吃草。政府應(yīng)想清楚：究竟是為了提高效率還是為了引進(jìn)融資？必須有所取舍！合理

50、、科學(xué)的“激勵(lì)與約束”機(jī)制案例：江蘇省、安徽省、北京市、重慶市、福建省、四川省等的“激勵(lì)與約束”機(jī)制案例：韓國(guó)PPP項(xiàng)目的“激勵(lì)與約束”機(jī)制（1、最低收入擔(dān)保制度；2、韓國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施信用風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保基金）三、 PPP模式與融資模式/工具2、PPP模式融資要點(diǎn)/難點(diǎn)：雷聲大，雨點(diǎn)小，難點(diǎn)在哪里？（3）“既紅又專(zhuān)”的運(yùn)營(yíng)投資者不好找（4）缺少整體、系統(tǒng)的融資籌劃，PPP合同及其他合同的條款內(nèi)容未必會(huì)被融資市場(chǎng)接受：應(yīng)事先充分考慮各融資市場(chǎng)及融資渠道的關(guān)注點(diǎn)?。?）過(guò)度融資留下的后遺癥：有收益的存量項(xiàng)目已被重復(fù)融資；有收益的新建項(xiàng)目面臨權(quán)衡：采用PPP模式還是注入企業(yè)由企業(yè)融資建設(shè)案例：xx自來(lái)水項(xiàng)目沒(méi)有

51、收益的項(xiàng)目：如何設(shè)計(jì)現(xiàn)金流？（6）金融機(jī)構(gòu)對(duì)PPP項(xiàng)目認(rèn)識(shí)不夠：（7）PPP項(xiàng)目流程復(fù)雜：需要專(zhuān)業(yè)顧問(wèn)參與指導(dǎo)三、 PPP模式與融資模式/工具2、PPP模式融資要點(diǎn)/難點(diǎn)：雷聲大，雨點(diǎn)小，難點(diǎn)在哪里？案例：常州至溧陽(yáng)高速公路PPP項(xiàng)目（江蘇省首批試點(diǎn)項(xiàng)目）：背景：常州至溧陽(yáng)高速公路東連寧常高速公路，西接鎮(zhèn)溧高速公路，路線(xiàn)全長(zhǎng)公里，是規(guī)劃中的蕪湖常州高速公路的組成部分。常溧高速公路的建設(shè)，對(duì)加強(qiáng)常州與江蘇、上海的聯(lián)系具有十分重要的意義。項(xiàng)目在2010年11月10日得到省發(fā)改委蘇發(fā)改基礎(chǔ)發(fā)20101488號(hào)文的批復(fù)，項(xiàng)目于2011年底開(kāi)工建設(shè)，計(jì)劃2015年底建成通車(chē)，建設(shè)工期4年。項(xiàng)目總投資億元

52、，其中項(xiàng)目資本金億，項(xiàng)目銀團(tuán)貸款億，股東借款697萬(wàn)。項(xiàng)目公司為常州市高速公路管理，注冊(cè)資本億元，其中常州市交通產(chǎn)業(yè)集團(tuán)出資億元，占比70%；江蘇交通控股出資億元，占比30%?，F(xiàn)狀：該項(xiàng)目擬采取置換的方式實(shí)施PPP。怎么做？三、 PPP模式與融資模式/工具3、融資市場(chǎng)與融資工具：三、 PPP模式與融資模式/工具3、融資市場(chǎng)與融資工具：圍繞PPP項(xiàng)目合同體系設(shè)計(jì)融資：（1）以SPV項(xiàng)目公司為融資主體：股權(quán)+債權(quán)（2）以社會(huì)資本方（運(yùn)營(yíng)投資者）為融資主體：股權(quán)+債權(quán)（3）以承/分包商為融資主體（SPV為核心企業(yè)）供應(yīng)鏈融資三、 PPP模式與融資模式/工具3、融資市場(chǎng)與融資工具：根據(jù)PPP項(xiàng)目所處階

53、段設(shè)計(jì)融資：（1）開(kāi)發(fā)、建設(shè)階段：股權(quán)融資、項(xiàng)目貸款（銀團(tuán)）、項(xiàng)目收益?zhèn)ê瑱?quán)）（2）運(yùn)營(yíng)階段：再融資、資產(chǎn)證券化、股權(quán)轉(zhuǎn)讓三、 PPP模式與融資模式/工具3、融資市場(chǎng)與融資工具：（1）銀行貸款：項(xiàng)目融資三、 PPP模式與融資模式/工具3、融資市場(chǎng)與融資工具：（2）債券融資：項(xiàng)目收益票據(jù)（PRN）、項(xiàng)目收益?zhèn)咐?：鄭州交投地坤實(shí)業(yè)PRN案例2：廣州市第四資源熱力電廠垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目收益?zhèn)咐?：南京xxx污水處理管理公司PRN（正在操作）關(guān)注點(diǎn)：風(fēng)控條件！三、 PPP模式與融資模式/工具（2）債券融資：項(xiàng)目收益票據(jù)（PRN）、項(xiàng)目收益?zhèn)拍睿喉?xiàng)目收益票據(jù)，是指非金融企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的

54、，以經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目產(chǎn)生的現(xiàn)金流為主要償債來(lái)源、期限可涵蓋項(xiàng)目完整生命周期的債務(wù)融資工具。特點(diǎn)：1）以經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目產(chǎn)生的現(xiàn)金流為主要還款來(lái)源，經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目是指交通樞紐工程、收費(fèi)道路橋梁、水電燃?xì)獾瓤赏ㄟ^(guò)運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生持續(xù)、穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)性收入的項(xiàng)目，具體可包括：保障房建設(shè)、交通樞紐工程、水電燃?xì)獾裙檬聵I(yè)、收費(fèi)道路橋梁等有持續(xù)、穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)性收入的項(xiàng)目，宗旨在于體現(xiàn)城鎮(zhèn)化建設(shè)“使用者付費(fèi)”的理念。2）項(xiàng)目收益票據(jù)的期限涵蓋項(xiàng)目建設(shè)、運(yùn)營(yíng)與收益整個(gè)生命周期，期限設(shè)計(jì)與項(xiàng)目現(xiàn)金流回收進(jìn)度匹配，發(fā)行期限可達(dá)15年以上，宗旨在于促使市政項(xiàng)目建設(shè)“財(cái)務(wù)成本在時(shí)間軸上的平移分布”。三、 PPP模式與融資模式/工具（2）債券融資：項(xiàng)

55、目收益票據(jù)（PRN）、項(xiàng)目收益?zhèn)攸c(diǎn)：3）從目前實(shí)際操作情況來(lái)看，交易商協(xié)會(huì)鼓勵(lì)（但非必須）地方政府或平臺(tái)類(lèi)、城建類(lèi)企業(yè)通過(guò)設(shè)立獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的項(xiàng)目公司作為發(fā)行主體，負(fù)責(zé)項(xiàng)目投融資及經(jīng)營(yíng)管理，并以項(xiàng)目收益為償債基礎(chǔ)。項(xiàng)目收益票據(jù)募集資金專(zhuān)項(xiàng)運(yùn)用項(xiàng)目建設(shè)，由項(xiàng)目公司封閉運(yùn)作管理。4）鼓勵(lì)通過(guò)期限設(shè)計(jì)、分期攤還、提前贖回、資金歸集、增加抵質(zhì)押擔(dān)保、信用增進(jìn)、發(fā)行人股東差額補(bǔ)足承諾、募投項(xiàng)目資產(chǎn)進(jìn)行抵質(zhì)押等交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，提高資金使用效率、降低融資成本，并保障發(fā)行人及投資人利益。三、 PPP模式與融資模式/工具3、融資市場(chǎng)與融資工具：（3）資管市場(chǎng)：夾層融資、結(jié)構(gòu)化融資、產(chǎn)業(yè)基金 現(xiàn)多為明股實(shí)債的投資方式 結(jié)構(gòu)化融資關(guān)鍵看劣后的厚度三、 PPP模式與融資模式/工具產(chǎn)業(yè)基金設(shè)計(jì)產(chǎn)業(yè)基金，投資多個(gè)PPP項(xiàng)目 子模式1：共同出資 子模式2：金融機(jī)構(gòu)出資，建設(shè)/運(yùn)營(yíng)企業(yè)管理（ PPP管理人）優(yōu)勢(shì)：1、與政府引導(dǎo)基金結(jié)合；2、基金與SPC項(xiàng)目公司雙層結(jié)構(gòu)，很有優(yōu)勢(shì)，兩融；3、通過(guò)現(xiàn)金流的設(shè)計(jì)，安排好各種資金的退出時(shí)間，結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)可平衡各方利益；4、確?；鸪掷m(xù)項(xiàng)目全生命周期的同時(shí)，基金的LP可提前退出5、解決項(xiàng)目資本金問(wèn)題6、母子基金的二次杠桿及風(fēng)險(xiǎn)隔離7、非金融機(jī)構(gòu)，政