市值管理業(yè)務(wù)介紹課件

1、Providing Diamond Quality ServiceAdding To Our Clients Value二一四年十二月市值管理高端資產(chǎn)管理資產(chǎn)管理公司全流通時(shí)代市值管理應(yīng)運(yùn)而生1專業(yè)化的解決方案提升股東價(jià)值2市值管理涉及的主要法律法規(guī)3市值管理風(fēng)險(xiǎn)提示案例4國泰君安的優(yōu)勢和經(jīng)驗(yàn)5目錄市值管理服務(wù)與收費(fèi)61.1 內(nèi)因+外因決定公司市值1.2 高波動(dòng)是證券市場的常態(tài)和本質(zhì)1.3 生命周期的不同階段估值水平差異顯著1.4 市值動(dòng)態(tài)管理應(yīng)運(yùn)而生1.5 我們能做什么-全流通時(shí)代讓股票真正流通第一章 全流通時(shí)代市值管理應(yīng)運(yùn)而生1.1內(nèi)因+外因決定公司市值券商的專業(yè)優(yōu)勢可以更好地幫助股東通過

2、動(dòng)態(tài)管理積極應(yīng)對(duì)內(nèi)外因的變化內(nèi)因:公司的基本面(公司的治理結(jié)構(gòu),持續(xù)贏利能力, 行業(yè)地位, 增長潛力等)雙管齊下提升股東價(jià)值外因:市場對(duì)股票內(nèi)在價(jià)值的發(fā)現(xiàn)和認(rèn)同-估值水平(宏觀經(jīng)濟(jì)政策、 行業(yè)發(fā)展前景、公司的增長預(yù)期等)1.2高波動(dòng)是證券市場的常態(tài)和本質(zhì)新興市場尤其如此統(tǒng)計(jì)表明80%以上的公司股價(jià)跟隨市場波動(dòng)中國股市大幅震蕩的歷史上證綜指月K線A股市場的高波性 A股市場歷史估值水平波動(dòng)劇烈，動(dòng)態(tài)PE的波動(dòng)區(qū)間從10多倍到50多倍，動(dòng)態(tài)PB從1倍多到8倍多。新興市場的高恒生國企指數(shù)月K線絕大部分股票都是“隨波逐流”當(dāng)指數(shù)下跌時(shí)，鮮有股票錄得正收益。 初創(chuàng)期 成長期 成熟期 衰退期 1.3生命周期

3、的不同階段估值水平差異顯著三十年河?xùn)|，三十年河西 食品飲料、紡織服裝等行業(yè)從低溢價(jià)甚者折價(jià)到目前的高溢價(jià)；金融服務(wù)從高溢價(jià)到目前的折價(jià)，行業(yè)估值背后影射的是對(duì)成長性預(yù)期的不同。長期持有就能分享“時(shí)間的玫瑰”?寶鋼股份(600019.SH)月K線圖市值動(dòng)態(tài)管理應(yīng)運(yùn)而生不能帶來現(xiàn)金流的資產(chǎn)只是紙面富貴股權(quán)資產(chǎn)需要盤活才能真正實(shí)現(xiàn)保值增值 二級(jí)市場的巨大波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)需要規(guī)避紙面富貴需要盤活1.4市值動(dòng)態(tài)管理應(yīng)運(yùn)而生流通市值比例不斷提升大小非減持持續(xù)進(jìn)行中2006-2009年大小非減持情況1.5讓股票真正流通起來他，她，它他們都流通了，流動(dòng)了你流動(dòng)了嗎？產(chǎn)業(yè)資本在牛市中的市值管理方式增發(fā)配股減持股份公司分

4、拆資產(chǎn)剝離產(chǎn)業(yè)資本在熊市中的市值管理方式 股份回購、增持股權(quán)激勵(lì)收購兼并2.1 股權(quán)變現(xiàn)2.2 股權(quán)增持2.3 大宗股票買斷式回購2.4 保值增值2.5 優(yōu)化資產(chǎn)配置2.6 財(cái)務(wù)規(guī)劃2.7 變現(xiàn)資產(chǎn)后的增值服務(wù)第二章 專業(yè)化的解決方案提升股東價(jià)值創(chuàng)新減持方式 可交換債券減持 可轉(zhuǎn)換債券減持 結(jié)構(gòu)化信托減持2.1 股權(quán)變現(xiàn)未解禁的股權(quán) 二級(jí)市場直接減持 借道ETF減持 大宗交易減持已解禁的股權(quán)價(jià)格時(shí)間數(shù)量在什么價(jià)格水平減持？ 在多長時(shí)間內(nèi)減持？減持多少數(shù)量？需要綜合考慮股權(quán)變現(xiàn)三大關(guān)鍵要素二級(jí)市場直接減持案例上海某電子公司在2007年1月23日解除股份限售鎖定前持有上市股份共計(jì)1.1億股，占總股

5、本的18.72%。根據(jù)客戶發(fā)展戰(zhàn)略安排，制訂分步減持計(jì)劃。根據(jù)我們對(duì)證券市場的整體分析和上市公司的研究，結(jié)合客戶的財(cái)務(wù)需求，在2007年9月逐步減持了3000多萬股 (占公司總股本的4.89%)，減持均價(jià)9元以上。減持價(jià)格高于客戶預(yù)期近30%，超預(yù)期收入近8000萬元。借道ETF減持的優(yōu)勢將減持股票轉(zhuǎn)化為減持ETF份額ETF減持實(shí)現(xiàn)合理避稅由于ETF套利的存在，借道減持誤差相對(duì)很小ETF交易免收印花稅，交易成本相對(duì)較低 價(jià)格 數(shù)量尋求并安排一家或者多家大宗或協(xié)議交易的對(duì)象股東一次性以固定價(jià)格賣出可流通的股票目標(biāo)解決方案績效衡量大宗交易減持2.2 單向增持:2008年大股東集體增持產(chǎn)業(yè)資本作為股

6、市風(fēng)向標(biāo)和新的主導(dǎo)型力量的形象開始浮現(xiàn) 股權(quán)持有者證券市場 證券公司豐富融資渠道，尤其可以解決大小非融資的問題交易便捷高效，可以降低融資成本提高了存量股權(quán)資產(chǎn)的利用效率降低被動(dòng)減持帶來的短期沖擊，提高市場定價(jià)效率場外產(chǎn)品場內(nèi)化，便于監(jiān)管，增加了產(chǎn)品的透明度有利于提高市場穩(wěn)定性，尤其在弱市環(huán)境下更容易發(fā)揮積極作用發(fā)揮金融中介功能，為市場提供創(chuàng)新金融工具，提高客戶服務(wù)能力和水平分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，提高自由資金的使用效率2.3大宗股票買斷式回購意義大宗股票買斷式回購操作模式初始交易客戶標(biāo)的股票初始交易金額證券公司客戶標(biāo)的股票+孳息購回交易金額證券公司購回交易期間管理 對(duì)標(biāo)的股票進(jìn)行盯市，履約風(fēng)險(xiǎn)控制2.4

7、 保值增值波段操作綜合管理A/H股互換股票銀行：讓股票像存銀行一樣獲得穩(wěn)定增值收益波段操作綜合管理管理目標(biāo)：某公司持有茅臺(tái)約萬股（占總股本在5%以下），希望每年年末得到部分現(xiàn)金。投資方向由管理人自主決策，并實(shí)現(xiàn)合法減稅。高位減持低位增持分紅避稅持續(xù)跟蹤上市公司股價(jià)，高位減持公司股票，為客戶避免了高位下跌帶來的市值損失，平抑了股價(jià)波動(dòng)，兌現(xiàn)投資收益。當(dāng)公司股價(jià)趨于合理估值買入?yún)^(qū)間時(shí)，為客戶低位增持股票，分享公司長期增長的收益。長期管理為客戶高位減持后的資金進(jìn)行開放式基金的申購、贖回操作及封閉式基金的買賣，管理期間實(shí)現(xiàn)分紅抵稅金額超過2億元。為客戶長期股權(quán)綜合管理提供決策依據(jù)及建議，實(shí)現(xiàn)客戶資產(chǎn)保

8、值增值，接受客戶長期委托資產(chǎn)管理期限長達(dá)12 年。A/H互換跨市場套利目標(biāo)：對(duì)同時(shí)存在A股和H股的股權(quán)，在股權(quán)比例不變的前提下，通過跨市場操作，進(jìn)行增減持管理，達(dá)到盤活資產(chǎn)的目；模式：目標(biāo)股票同時(shí)在大陸和香港上市，A股與H股股價(jià)差異較大，可借助QDII等方式減持高價(jià)股票、增持低價(jià)股票。A/H溢價(jià) 雖然目前恒生A-H溢價(jià)指數(shù)為98.63，但由于大市值銀行、金融等A股相對(duì)H股有一定的折價(jià)，如剔除大金融板塊帶H股的A股，截至11月17日收盤，53家兩地上市的的上市公司A股對(duì)H股的加權(quán)平均溢價(jià)水平為41.16%截至2010年11月17日64支兩地上市公司的A/H溢價(jià)表股票銀行可以存入股票，也可以存入資

9、金存入股票存入資金當(dāng)股票價(jià)格上漲時(shí)，高位變現(xiàn)股票獲得更高的收益；當(dāng)股股票價(jià)格下時(shí)，獲得更多的股票。股票價(jià)格上漲時(shí)，得到較高的投資收益；股票價(jià)格下跌時(shí)，則低價(jià)增持公司股份。股票銀行 適用對(duì)象：希望在股價(jià)下跌時(shí)增持，在股價(jià)上漲時(shí)獲得穩(wěn)定收益的上市公司股東。A公司持有某股票1000萬股，假設(shè)該股現(xiàn)價(jià)15元，現(xiàn)購買一份高息票據(jù)（即在股票銀行里存入1000萬股），則其一年后到期損益如下圖：1200萬股1.8億現(xiàn)金（單位：萬元）股票銀行案例解決方案結(jié)合公司基本面、估值水平、政策環(huán)境等因素，在適當(dāng)價(jià)格水平上進(jìn)行增減持操作，使資產(chǎn)組合表現(xiàn)達(dá)到預(yù)期目標(biāo)。 關(guān)鍵因素專業(yè)的研究決策支持 對(duì)相關(guān)行業(yè)及公司深入研究，把

10、握投資價(jià)值，并根據(jù)經(jīng)濟(jì)、政策和市場變化進(jìn)行及時(shí)的修正。豐富的市場經(jīng)驗(yàn) 通過專業(yè)的交易員團(tuán)隊(duì)，準(zhǔn)確的把握證券買賣的市場時(shí)機(jī)。 2.5 資產(chǎn)優(yōu)化配置多樣化股權(quán)綜合管理跨行業(yè)、跨品種增減持戰(zhàn)略投資通過大量增持上市公司股票實(shí)現(xiàn)對(duì)上市公司控制權(quán)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)對(duì)上市公司相關(guān)產(chǎn)業(yè)、資源的投資，以完成自身的發(fā)展戰(zhàn)略。投資者持有上市公司股票達(dá)到總股本的30%，希望繼續(xù)增持股票觸發(fā)要約收購。根據(jù)大股東的戰(zhàn)略發(fā)展需求，引進(jìn)合適的戰(zhàn)略合作者通過股權(quán)互換，與戰(zhàn)略合作者互相參股，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手。大股東可以利用所持股權(quán)置換資產(chǎn)注入上市公司，對(duì)上市公司進(jìn)行部分或整體資產(chǎn)重組，為上市公司尋求新的發(fā)展方向，提升上市公司質(zhì)量。戰(zhàn)略增持要約收

11、購股權(quán)互換資產(chǎn)置換國泰君安擁有廣泛的客戶資源和綜合性的專業(yè)化服務(wù)能力，我們將根據(jù)客戶需求為其提供投資顧問服務(wù)，幫助鎖定相關(guān)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，并協(xié)助客戶通過有利的交易方式完成交易。戰(zhàn)略投資顧問服務(wù)借助研究優(yōu)勢和經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢，通過合法合規(guī)并行之有效的方案，為巨額投資收益適度避稅。通過合理合法的方式適度平滑利潤。2.6 稅務(wù)及盈余管理2.7 變現(xiàn)資產(chǎn)后的增值服務(wù)形式多樣的服務(wù)模式完整的產(chǎn)品線 對(duì)沖交易套利/高折價(jià)套利/事件套利 相當(dāng)于債券投資資金安全性要求高；同時(shí)要求較高的絕對(duì)收益 產(chǎn)品特征具體條款章飚博士親自管理投資；現(xiàn)有規(guī)模10億；自行開發(fā)投資套利系統(tǒng)；團(tuán)隊(duì)獲 “最佳套利營業(yè)務(wù)券商獎(jiǎng)”05年超80%；06年

12、超110%；07年在27%-110%間,08年6%-12%,09年9%適用客戶收益風(fēng)險(xiǎn)投資原理歷史業(yè)績其他特點(diǎn)現(xiàn)金管理-套利通現(xiàn)金管理-君得利成立以來年化收益4.18%現(xiàn)金管理-君得惠君得惠首發(fā)募集規(guī)模達(dá)35億,為同期債券類基金規(guī)模最大;年化收益超過7%，業(yè)績始終名列同類債券基金第一名。FOF-君得益5500點(diǎn)發(fā)行至今遠(yuǎn)超大盤！明星價(jià)值股票基金歷史業(yè)績第三章 市值管理涉及的主要法律法規(guī)市值管理需要專業(yè)團(tuán)隊(duì)因此，市值管理需要專業(yè)的管理人，操作中必須完全符合所有法律法規(guī)要求，并建立嚴(yán)格的風(fēng)控體系。據(jù)統(tǒng)計(jì)市值管理涉及國務(wù)院、國資委、證監(jiān)會(huì)、上交所、深交所等9個(gè)部門及各地國資委頒布的逾200條相關(guān)的法

13、律法規(guī)。市值管理是資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中最為復(fù)雜的業(yè)務(wù)，其重要原因是由于市值管理涉及的法規(guī)條款眾多，經(jīng)常發(fā)生股東在股權(quán)管理過程中，由于觸犯某些法規(guī)而被相關(guān)部門通報(bào)批評(píng)甚至處罰。第四章 市值管理風(fēng)險(xiǎn)提示案例違規(guī)超額減持帶來的法律風(fēng)險(xiǎn) 1. 宏達(dá)股份2. 開開實(shí)業(yè)3. 力元新材2008年4月29日，宏達(dá)股份第二大股東平原實(shí)業(yè)和第六大股東益多園房產(chǎn)通過競價(jià)交易系統(tǒng)分別減持696.23萬股和751.36萬股，減持?jǐn)?shù)量占宏達(dá)股份總股本比例分別達(dá)到1.35%和1.46%。違反了證監(jiān)會(huì)發(fā)布的上市公司解除限售存量股份轉(zhuǎn)讓指導(dǎo)意見的“1%”的相關(guān)規(guī)定，成為大小非解禁違規(guī)第一案。上交所根據(jù)相關(guān)規(guī)則，對(duì)這兩名“大小非進(jìn)行限

14、制交易處罰，4月30日起一個(gè)月內(nèi)限制這兩個(gè)賬戶在宏達(dá)股份上的賣出交易。違規(guī)超額減持帶來的法律風(fēng)險(xiǎn) 1. 宏達(dá)股份2. 開開實(shí)業(yè)3. 力元新材08年4月21日至5月7日，上交所查實(shí)，中國石油化工股份有限公司上海石油零售分公司通過競價(jià)交易系統(tǒng)累計(jì)賣出開開實(shí)業(yè)解除限售存量股份達(dá)377.6928萬股，減持?jǐn)?shù)量占開開實(shí)業(yè)總股本的1.55。上交所發(fā)布處理決定：對(duì)中國石化上海石油零售分公司的違規(guī)減持行為進(jìn)行公開譴責(zé)，對(duì)其股東賬戶實(shí)施限制交易三個(gè)月，并記入誠信檔案。違規(guī)超額減持帶來的法律風(fēng)險(xiǎn) 1. 宏達(dá)股份2. 開開實(shí)業(yè)3. 力元新材力元新材“大小非”股東江陰市新理念投資有限公司在2008年4月30日至5月2

15、1日期間，累計(jì)賣出力元新材解除限售存量股份達(dá)1811775股，占該公司總股本的1.14%。違反了一個(gè)月內(nèi)在競價(jià)系統(tǒng)減持不得超過1%的相關(guān)規(guī)定。上證所發(fā)布處理決定：對(duì)其違規(guī)減持行為進(jìn)行公開譴責(zé)，并對(duì)其股東賬戶實(shí)施限制交易三個(gè)月，并記入誠信檔案。該違規(guī)股東后于盤中通過上交所競價(jià)系統(tǒng)將違規(guī)超減的股份購回。操作失誤帶來的法律風(fēng)險(xiǎn) “烏龍指”2009年2月23日，興發(fā)集團(tuán)將“賣出”8萬股誤操作成“買入”8萬股，違反了證券法四十七條規(guī)定，最終將誤操作產(chǎn)生的差額6400元作為盈利所得收益上繳公司。2007年12月3日，南玻A股東在減持公司股票過程中現(xiàn)”烏龍指“，但是該交易未產(chǎn)生收益。2008年9月25日，廣

16、電運(yùn)通股東錯(cuò)把”賣出“操作成”買入“，損失人民幣2.37萬元，事后向廣大投資者道歉。2007年10月-2008年3月，渝開發(fā)控股股東兩次爆出”烏龍指“事件，違反了證券法第四十七條規(guī)定。興發(fā)集團(tuán)南玻A廣電運(yùn)通渝開發(fā) 證券法第四十七條規(guī)定“上市公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、持有上市公司股份百分之五以上的股東，將其持有的該公司的股票在買入后六個(gè)月內(nèi)賣出，或者在賣出后六個(gè)月內(nèi)買入，由此所得收益歸該公司所有，公司董事會(huì)應(yīng)當(dāng)收到其所得收益”。大量的誤操作（俗稱“烏龍指”）因違反上述第四十七條規(guī)定而導(dǎo)致股東蒙受不必要的經(jīng)濟(jì)損失。近期違規(guī)減持案例 路翔股份太陽紙業(yè) 南風(fēng)股份據(jù)路翔股份公告披露，公司董事鄭國華于

17、10月20日違規(guī)減持其所持有的公司股票2964萬股，占公司總股本總額的024%，交易金額約105782萬元。 由于公司于2010年10月27日披露三季報(bào)，鄭國華的減持行為違反了“上市公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員在定期報(bào)告公告前30日內(nèi)不得買賣本公司股票”的相關(guān)規(guī)定，因此路翔股份決定對(duì)其給予通報(bào)批評(píng)，并處罰金110萬元。 太陽紙業(yè)控股股東兗州市金太陽投資有限公司在9月7日出現(xiàn)了違規(guī)短線交易，當(dāng)天金太陽先以11.804元賣出40萬股太陽紙業(yè)，隨后又以11.74元買回40萬，扣除印花稅、傭金后雖只賺了3735.78元的價(jià)差，卻違反了“上市公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、持有上市公司股份百分之五以上的股

18、東，將其持有的該公司的股票在買入后六個(gè)月內(nèi)賣出，或者在賣出后六個(gè)月內(nèi)買入，由此所得收益歸該公司所有，公司董事會(huì)應(yīng)當(dāng)收到其所得收益”。 南風(fēng)股份董事鄧健偉于年11月23日累計(jì)賣出23.67萬股南風(fēng)，均價(jià)59.19元/股，最高價(jià)59.48元/股；而11月3日，由于操作失誤，鄧健偉又以均價(jià)59.30元/股買入4萬股。違反了“上市公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、持有上市公司股份百分之五以上的股東，將其持有的該公司的股票在買入后六個(gè)月內(nèi)賣出，或者在賣出后六個(gè)月內(nèi)買入，由此所得收益歸該公司所有，公司董事會(huì)應(yīng)當(dāng)收到其所得收益”。 第五章 國泰君安的優(yōu)勢和經(jīng)驗(yàn)5.1 國泰君安市值管理三大模式5.2 專業(yè)的資產(chǎn)管理團(tuán)隊(duì)1有限型主動(dòng)管理模式：波段操作獲取差價(jià)，期末持股數(shù)與期初維持不變。2完全型主動(dòng)管理模式：變現(xiàn)或減持、對(duì)變現(xiàn)資產(chǎn)進(jìn)行更加合理和科學(xué)的投資配置。35.1 國泰君安市值管理三大模式戰(zhàn)略型主動(dòng)管理模式：對(duì)可流通股權(quán)進(jìn)行管理，同時(shí)為客戶尋找符合其產(chǎn)業(yè)布局和規(guī)劃的股權(quán)形式操作。5.2 專業(yè)的資產(chǎn)管理團(tuán)隊(duì) 豐富的資產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)專業(yè)化的團(tuán)隊(duì)優(yōu)勢 創(chuàng)新優(yōu)勢國內(nèi)首批批準(zhǔn)成立的資產(chǎn)管理公司；最早具有從事受托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資