反并購(gòu)ppt課件

1、投 資 銀 行 反收買：戰(zhàn)略與運(yùn)用反收買：戰(zhàn)略與運(yùn)用 投資銀行的反并購(gòu)業(yè)務(wù)旨在增大收買難度和收買本錢，協(xié)助目的公司及其控制性股東以最小的代價(jià)實(shí)現(xiàn)反收買目的。 其一，投資銀行為客戶公司事先謀劃組建“防鯊網(wǎng)或曰修筑防御工事。比如在安排股權(quán)構(gòu)造時(shí)，使本人控股51%。反收買：戰(zhàn)略與運(yùn)用 其二，在客戶公司遭到收買襲擊時(shí),針對(duì)收買襲擊者的收買動(dòng)機(jī)和手段謀劃還擊方案，采取種種反收買行動(dòng)，迫使收買者鳴金收兵或付出高昂代價(jià)。其三，在并購(gòu)爭(zhēng)戰(zhàn)收?qǐng)鰰r(shí)，投資銀行協(xié)助客戶公司進(jìn)展善后處置。 反收買：戰(zhàn)略與運(yùn)用 目的公司的反收買不是一個(gè)籠統(tǒng)的概念。一家目的公司的反收買力量主要來自三個(gè)方面：一是目的公司的管理層；二是目的公

2、司的控股股東；三是目的公司的員工及其代表即工會(huì)。反收買：戰(zhàn)略與運(yùn)用反收買的緣由主要有以下幾種：控股股東不情愿失去控股位置公司現(xiàn)股價(jià)低估了公司的實(shí)踐價(jià)值 經(jīng)過反收買以便提高收買價(jià)錢以為收買襲擊者是在做Green mail綠色勒索，無收買誠(chéng)意反收買：戰(zhàn)略與運(yùn)用以為收買無助于公司情況的改善或不利于公司的長(zhǎng)久開展管理層為保住其個(gè)人職權(quán)位置、薪酬待遇，或?yàn)榱嗣孀幼饑?yán)而反收買員工及工會(huì)為維護(hù)員工利益而反收買。比如員工及工會(huì)擔(dān)憂收買會(huì)導(dǎo)致裁員而使部分員工失業(yè)。反收買：戰(zhàn)略與運(yùn)用 各國(guó)法律規(guī)定的一個(gè)重要原那么就是充分維護(hù)股東尤其是中小股東的利益，制止公司管理層處于自利動(dòng)機(jī)而進(jìn)展反收買。以我國(guó)香港法為例，香港“

3、公司收買及合并守那么第4條“制止阻遏行動(dòng)。反收買：戰(zhàn)略與運(yùn)用 它規(guī)定：受要約公司的董事會(huì)一經(jīng)收到真正的收買要約時(shí)，在得到受要約公司股東大會(huì)予以同意之前，受要約公司的董事會(huì)在公司事務(wù)上，不得采取任何行動(dòng)，其效果足以阻遏該項(xiàng)要約或剝奪受要約公司股東決議該項(xiàng)要約利弊的時(shí)機(jī)。反收買：戰(zhàn)略與運(yùn)用 特別是董事會(huì)假設(shè)未獲得該項(xiàng)同意，不得：發(fā)行任何股份就職何未發(fā)行股份發(fā)出或授予期權(quán)增設(shè)或發(fā)行、或準(zhǔn)許增設(shè)或發(fā)行任何證券，而該等證券是負(fù)有轉(zhuǎn)換為該公司股份或認(rèn)購(gòu)該公司股份的權(quán)益反收買：戰(zhàn)略與運(yùn)用出賣、處置或獲得，或贊同出賣、處置或獲得艱苦價(jià)值的資產(chǎn)在日常業(yè)務(wù)過程以外訂立合約，包括效力合約促使該公司或其任何附屬公司或

4、聯(lián)屬公司購(gòu)買或購(gòu)回該公司的任何股份或?yàn)樵摰荣?gòu)買提供財(cái)政協(xié)助。反收買：戰(zhàn)略與運(yùn)用 凡該公司在之前已有合約義務(wù)，規(guī)定采取任何該等行動(dòng)或凡出現(xiàn)其他特別情況，必需盡早在能夠的情況下咨詢執(zhí)行人員。在適當(dāng)?shù)那闆r下，執(zhí)行人員能夠豁免須獲得股東同意的普通性規(guī)定。反收買：戰(zhàn)略與運(yùn)用一、建立“合理的持股構(gòu)造 在該股權(quán)構(gòu)造中，公司股權(quán)難以“足量地轉(zhuǎn)讓到收買者的手上。其做法主要有：自我控股 公司的發(fā)起組建人或其后繼大股東為了防止公司被他人收買，獲得對(duì)公司的控股位置。反收買：戰(zhàn)略與運(yùn)用 一種情況是在一開場(chǎng)設(shè)置公司股權(quán)時(shí)就讓本人控有公司的“足量股權(quán)。 另一種情況時(shí)經(jīng)過增持股份加大持股比例來到達(dá)控股位置。反收買：戰(zhàn)略與運(yùn)用

5、 當(dāng)持股比例大到51%時(shí)，被敵意收買的風(fēng)險(xiǎn)為零。持股比例太小，難以收到“足夠的反收買效果；持股比例太大，那么會(huì)過量“套牢資金。反收買：戰(zhàn)略與運(yùn)用交叉持股或曰相互持股 關(guān)聯(lián)公司或關(guān)系友好公司之間相互持有對(duì)方股權(quán)，在其中一方遭到收買要挾時(shí)，另一方伸以援手。在交叉持股戰(zhàn)略時(shí)，需求留意幾點(diǎn)：1、互控股份需求占用雙方公司大量資金，影響流動(dòng)資金的籌集和運(yùn)用。反收買：戰(zhàn)略與運(yùn)用2、有的國(guó)家法律規(guī)定當(dāng)一家公司持有另一家公司一定量股份比如10%時(shí)，后者不能持有前者的股份，即不能相互出資交叉持股。3、交叉持股本質(zhì)上是相互出資，這勢(shì)必違背公司經(jīng)過發(fā)行股份籌集資金的初衷。反收買：戰(zhàn)略與運(yùn)用4、在市場(chǎng)不景氣的情況下，互

6、控股份的雙方公司反而能夠相互拖累。5、交叉持股有能夠讓收買者的收買襲擊到達(dá)一箭雙雕的結(jié)果。6、交叉持股除了能起到反收買效果外，它也有助雙方公司構(gòu)成穩(wěn)定、友好的買賣關(guān)系。反收買：戰(zhàn)略與運(yùn)用讓信得過的朋友持有一定數(shù)量的股權(quán) 即一方面將公司部分股份鎖定在朋友股東手上，增大收買者吸籌難度和本錢；另一方面在有關(guān)表態(tài)和投票表決中朋友股東可支持公司的反收買行動(dòng)。反收買：戰(zhàn)略與運(yùn)用 但這種做法與交叉持股的做法比較，還是有許多不同之處：1、朋友持股的做法更多地建立在朋友股東的“義氣根底上2、朋友持股做法的持股關(guān)系是單向的，而交叉持股做法的持股關(guān)系那么是雙向的反收買：戰(zhàn)略與運(yùn)用 英國(guó)法律制止目的公司在出價(jià)期間向友

7、好公司發(fā)行股票。 因此在我國(guó)，為了實(shí)現(xiàn)朋友持股，通常的做法可以是邀朋友一同來成為股份公司的發(fā)起人股東。員工持股方案ESOP反收買：戰(zhàn)略與運(yùn)用二、發(fā)行特種股票 一種情況是：一票多權(quán)； 另一種情況是：一票少權(quán)。該種股票股利比普通普通股高，但只需1/10的表決權(quán)；再一種情況是用于分開一切權(quán)和控制權(quán)的A股和B股。反收買：戰(zhàn)略與運(yùn)用 A股普通沒有投票權(quán)，只需收益權(quán)和公司清盤時(shí)的最后索要權(quán)。B股股東擁有投票權(quán)，選舉公司董事會(huì)，實(shí)踐控制公司。三、公司章程中設(shè)置反收買條款“公司章程對(duì)公司、股東、董事、監(jiān)事、經(jīng)理具有約束力反收買：戰(zhàn)略與運(yùn)用 公司可以在章程中設(shè)置一些條款以為并購(gòu)的妨礙。這些條款被稱做拒鯊條款或箭

8、豬條款，又有稱做反接受條款的。主要有以下幾種：1、分期分級(jí)董事會(huì)制度又稱董事會(huì)輪選制。反收買：戰(zhàn)略與運(yùn)用 即公司章程規(guī)定董事的改換每年只能改選1/4或1/3等。這樣，收買者即使收買到了“足量的股權(quán)，也無法對(duì)董事會(huì)做出本質(zhì)性改組，他們可以決議采取增資擴(kuò)股或其它方法來稀釋收買者的股票份額，反收買：戰(zhàn)略與運(yùn)用 也可以決議采取吞下毒丸或售賣冠珠，使收買者的初衷不能得到實(shí)現(xiàn)或使公司股票貶值，呵斥收買者損失。美國(guó)大公司中約有一半采取每年改選部分董事的章程條款。反收買：戰(zhàn)略與運(yùn)用 經(jīng)過股東大會(huì)先行修正公司章程中關(guān)于分期分級(jí)董事會(huì)制度的一項(xiàng)有效的反制方法。2、絕對(duì)多數(shù)條款。即由公司規(guī)定涉及艱苦事項(xiàng)比如公司合并

9、、分立、任命董事長(zhǎng)等的決議須經(jīng)過絕大多數(shù)表決權(quán)贊同經(jīng)過。反收買：戰(zhàn)略與運(yùn)用 絕對(duì)多數(shù)條款常伴隨著“占據(jù)條款即更改公司章程中的反收買條款，也須經(jīng)過絕對(duì)多數(shù)股東或董事贊同。3、限制大股東表決權(quán)條款。為了更好維護(hù)中小股東，也為了限制收買者擁有過多權(quán)益。反收買：戰(zhàn)略與運(yùn)用 限制表決權(quán)的方法通常有兩種：一是直接限制大股東的表決權(quán)，如有的公司章程規(guī)定股東的股數(shù)超越一定數(shù)量時(shí)，就限制其表決權(quán)，如合幾股為一表決權(quán)。有的規(guī)定，每個(gè)股東表決權(quán)不得超越全體股東表決權(quán)的一定比例數(shù)如五分之一反收買：戰(zhàn)略與運(yùn)用二是，采取累計(jì)投票法。投票人可以投等于候選人人數(shù)的票，并能夠?qū)⑵比客督o一人，保證中小股東能選出本人的董事。采取

10、投票的方式也應(yīng)于公司章程中規(guī)定。反收買：戰(zhàn)略與運(yùn)用4、訂立公正價(jià)錢條款，要求出價(jià)收買人對(duì)一切股東支付一樣的價(jià)錢。5、限制董事資歷條款，添加買方困擾。即在公司章程中規(guī)定公司董事的任職條件，非具備某些特定條件者不得擔(dān)任公司董事；具備某些特定情節(jié)者也不得進(jìn)入公司董事會(huì)。反收買：戰(zhàn)略與運(yùn)用四、作為反收買戰(zhàn)略的公司重組“公司正向重組或曰公司優(yōu)化整組反收買的公司重組將收到以下效果：1、消除收買者攻擊目的公司現(xiàn)狀的藉口。2、增大收買本錢，直至使收買行動(dòng)失去其經(jīng)濟(jì)上的合理性。反收買：戰(zhàn)略與運(yùn)用3、獲得現(xiàn)有股東們的支持和配合。4、減少公司重整暨升值的空間。 運(yùn)用公司重整戰(zhàn)略，需求留意幾點(diǎn)：其一，要樹立系統(tǒng)觀念；

11、其二，要標(biāo)本兼治固本培元；其三，不同的重整措施。其四，公司重組要遭到外部條件的制約。反收買：戰(zhàn)略與運(yùn)用 公司負(fù)向重組，指對(duì)公司的資產(chǎn)、業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)，進(jìn)展調(diào)整和再組合，一是公司原有“價(jià)值和吸引力不復(fù)存在，這種重組往往使公司的素質(zhì)和前景變得更差，對(duì)公司的長(zhǎng)久開展起著負(fù)面作用。反收買：戰(zhàn)略與運(yùn)用焦土術(shù) 它的常用做法，主要有二種：一是售賣“冠珠 “皇冠上的珠寶。它能夠是某個(gè)子公司、分公司或某個(gè)部門，能夠是某項(xiàng)資產(chǎn)，能夠是一種營(yíng)業(yè)答應(yīng)或業(yè)務(wù)，能夠是一種技術(shù)、專利權(quán)或關(guān)鍵人才，更能夠是這些工程的組合。反收買：戰(zhàn)略與運(yùn)用 二是虛胖戰(zhàn)術(shù)。其做法有多種，或者是購(gòu)置大量資產(chǎn)，該種資產(chǎn)多半與運(yùn)營(yíng)無關(guān)或盈利才干差，令公

12、司包袱繁重，資產(chǎn)質(zhì)量下降；或者是大量添加公司負(fù)債，惡化財(cái)務(wù)情況，加大運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；或者是故作一些長(zhǎng)時(shí)間才干見效的投資，使公司在短時(shí)間的資產(chǎn)收益率大減，使公司從精干變得臃腫，收買之后，買方將不堪其負(fù)擔(dān)。反收買：戰(zhàn)略與運(yùn)用毒丸術(shù) 它的通常做法，主要是三種：一是股東權(quán)益方案。即公司賦予其股東某種權(quán)益往往以權(quán)證的方式，反收買：戰(zhàn)略與運(yùn)用 該等權(quán)益的內(nèi)容，主要有三類：1權(quán)證的價(jià)錢被定為公司股票市價(jià)的2-5倍，當(dāng)公司被收買且被合并時(shí)，權(quán)證持有人有權(quán)以權(quán)證執(zhí)行價(jià)錢購(gòu)買市值兩倍于執(zhí)行價(jià)錢的新公司合并后的公司股票。反收買：戰(zhàn)略與運(yùn)用2當(dāng)某一方搜集了超越預(yù)定比例比如20%的公司股票后，權(quán)證持有人可以半價(jià)購(gòu)買公司股票。

13、3當(dāng)公司遭遭到收買襲擊時(shí)，權(quán)證持有人可以升水價(jià)錢只需董事會(huì)看來時(shí)“合理的價(jià)錢，向公司出賣其手中持股，換取現(xiàn)金、短期優(yōu)先票據(jù)或其他證券。反收買：戰(zhàn)略與運(yùn)用 二是可兌換毒債。即公司在發(fā)行債券或借貸時(shí)訂立“毒藥條款，根據(jù)該條款，在公司遭到并購(gòu)接納時(shí)，債務(wù)人有權(quán)要求提早贖回債券、清償借貸或?qū)D(zhuǎn)換成股票。這種毒藥條款，往往會(huì)添加債券的吸引力，令債務(wù)人從接納性出價(jià)中獲得益處。反收買：戰(zhàn)略與運(yùn)用三是人們熟習(xí)的LCO。其根本做法是：目的公司大量舉債用于向外部股東派付一次性現(xiàn)金紅利，同時(shí)向管理層及雇員股東派付股票紅利。這樣做的效果是：公司債重，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增大，信譽(yù)才干下降，擠壓掉了財(cái)務(wù)杠桿空間，降低了對(duì)收買方

14、的吸引力；添加內(nèi)部股東的持股比例，是收買難度變大。反收買：戰(zhàn)略與運(yùn)用 毒丸術(shù)，無論各類權(quán)證、抑或毒藥條款，在平常，皆不發(fā)生效能。一旦公司蒙受并購(gòu)接納，或某一方搜集公司股票超越了預(yù)定比例比如20%。那么，該等權(quán)證及條款，即要生效。公司運(yùn)用毒丸術(shù)，類同于埋地雷，無人來進(jìn)犯，地雷自然安息，一旦發(fā)生收買戰(zhàn)事，襲擊者就要踩踏地雷，地雷就要爆炸顯威。反收買：戰(zhàn)略與運(yùn)用 在反并購(gòu)中，毒丸術(shù)的威力，主要表如今以下二方面：一，權(quán)證持有人，以優(yōu)惠條件，購(gòu)買目的公司股票或合并后的新公司股票，以及債務(wù)人依毒藥條款，將債券換成股票，從而稀釋收買者的持股比例，加大收買資金量和收買本錢。反收買：戰(zhàn)略與運(yùn)用 另一方面，權(quán)證持

15、有人，以升水價(jià)錢向公司售賣手中持股，換取現(xiàn)金，以及債務(wù)人依毒藥條款，立刻要求兌付債券，可耗竭公司現(xiàn)金，惡化公司財(cái)務(wù)構(gòu)造，呵斥財(cái)務(wù)困難，令收買者，在接納后立刻面臨巨額現(xiàn)金支出，直至拖累收買者本身。反收買：戰(zhàn)略與運(yùn)用運(yùn)用焦土術(shù)和毒丸術(shù)為反收買的戰(zhàn)略，需求留意幾點(diǎn)：1、售賣冠珠和虛胖戰(zhàn)術(shù)屬資產(chǎn)重組的范疇。它令公司情況和前景，從好走向差。結(jié)果是：公司股價(jià)走低，股東意見大，指摘公司情況的藉口亦會(huì)多起來，由此會(huì)釀成新的收買契機(jī)。反收買：戰(zhàn)略與運(yùn)用2、焦土術(shù)和毒丸術(shù)在不同的國(guó)家，運(yùn)用有差別?！百I珠對(duì)策，在美國(guó)比在英國(guó)更為常用。3、“成事難、敗事易4、公司運(yùn)用焦土術(shù)和毒丸術(shù)，雖然是為了抵御收買襲擊，但也會(huì)損傷

16、本身元?dú)?。反收買：戰(zhàn)略與運(yùn)用五、金降落傘、灰色降落傘和錫降落傘金降落傘是指：目的公司董事會(huì)經(jīng)過決議，由公司董事會(huì)及高層管理者與目的公司簽定合同規(guī)定：當(dāng)目的公司被并購(gòu)接納，其董事及高層管理者被解職的時(shí)候，可一次性領(lǐng)到巨額的退休金解職費(fèi)，股票選擇權(quán)收入和額外津貼。反收買：戰(zhàn)略與運(yùn)用 該項(xiàng)“金降收益視獲得者的位置、資歷和以往業(yè)績(jī)的差別而有高低。該等收益就象一把降落傘讓高層管理者從高高的職位上平安下來，故名“降落傘方案；又因其收益豐厚如金，故名“金降落傘。反收買：戰(zhàn)略與運(yùn)用灰色降落傘主要是向下面幾級(jí)的管理人員提供較為遜色的同類保證根據(jù)工齡長(zhǎng)短領(lǐng)取數(shù)周至數(shù)月的工資。錫降落傘是指目的公司的員工假設(shè)在公司被

17、收買后兩年內(nèi)被解雇的話，那么可領(lǐng)取員工遣散費(fèi)。反收買：戰(zhàn)略與運(yùn)用 從反收買效果的角度來說，金降落傘、灰降落傘、錫降落傘戰(zhàn)略，可以加大收買本錢或添加目的公司現(xiàn)金支出從而妨礙購(gòu)并。針對(duì)金、灰、錫降落傘戰(zhàn)略，主要的反制方法是：經(jīng)過目的公司股東會(huì)或懇求法院否決或曰推翻董事會(huì)做出的金降、灰降或錫降決議。反收買：戰(zhàn)略與運(yùn)用六、帕克曼防御或稱小精靈防御術(shù)帕克曼防御是指：公司在遭到收買襲擊的時(shí)候，不是被動(dòng)地防御而是以攻為守，以進(jìn)為退，它或者反過來對(duì)收買者提出還盤而收買收買方公司，或者以出讓本公司部分利益，包括出讓部分股權(quán)為條件，謀劃與公司關(guān)系親密的友邦公司出面收買收買方股份，以達(dá)圍魏求趙的效果。反收買：戰(zhàn)略與

18、運(yùn)用帕克曼防御術(shù)的運(yùn)用，普通需求具備一些條件：1襲擊者本身應(yīng)是一家公眾公司2襲擊者本身有懈可擊，存在被收買的能夠性3帕克曼防御者即還擊方需求有較強(qiáng)的資金實(shí)力和外部融資才干4還擊方在本人實(shí)力缺乏的時(shí)候，需求有實(shí)力較強(qiáng)的友邦公司反收買：戰(zhàn)略與運(yùn)用 從反收買效果來看，帕克曼防衛(wèi)往往能使反收買方進(jìn)退自若、可守可攻。進(jìn)可收買襲擊者，守可使襲擊者迫于自衛(wèi)放棄原先的襲擊企圖，退可因本公司擁有收買方的股權(quán)即使收買襲擊勝利同樣能夠分享收買勝利所能帶來的益處。反收買：戰(zhàn)略與運(yùn)用七、尋覓“白馬騎士在敵意并購(gòu)發(fā)生時(shí)，目的公司的友好人士或公司作為第三方出面來挽救目的公司，驅(qū)逐敵意收買者。所謂尋覓“白馬騎士，是指目的公司

19、在遭到敵意收買襲擊時(shí)，自動(dòng)尋覓第三方即所謂的“白馬騎士來與襲擊者爭(zhēng)購(gòu)，呵斥第三方與襲擊者競(jìng)價(jià)收買目的公司股份的局面。反收買：戰(zhàn)略與運(yùn)用為了吸引“白馬騎士，目的公司經(jīng)常經(jīng)過“鎖定選擇權(quán)或曰“資產(chǎn)鎖定等方式給予一些優(yōu)惠條件以便于充任白馬騎士的公司購(gòu)買目的公司的資產(chǎn)或股份。反收買：戰(zhàn)略與運(yùn)用“資產(chǎn)鎖定主要有二種類型：1、股份鎖定，即贊同白馬騎士購(gòu)買目的公司的庫(kù)存股票或曾經(jīng)授權(quán)但尚未發(fā)行的股份，或者給予上述購(gòu)買的選擇權(quán)。反收買：戰(zhàn)略與運(yùn)用2、財(cái)富鎖定，即授予白馬騎士購(gòu)買目的公司重要資產(chǎn)的選擇權(quán)，或簽定一份當(dāng)敵意收買發(fā)生時(shí)即由后者將重要資產(chǎn)售予白馬騎士的合同。反收買：戰(zhàn)略與運(yùn)用作為一種反收買戰(zhàn)略，尋覓白

20、馬騎士的根本精神是“寧給友邦，不予外賊。該種戰(zhàn)略的運(yùn)用需求思索一些要素：1、襲擊者初始出價(jià)的高低，假設(shè)襲擊者的初始出價(jià)偏低，那么白馬騎士在經(jīng)濟(jì)上合理的范疇內(nèi)抬價(jià)競(jìng)買的空間就大。這意味著目的公司更容易找到白馬騎士。反收買：戰(zhàn)略與運(yùn)用2、雖然由于鎖定選擇權(quán)的運(yùn)用白馬騎士在競(jìng)買過程中有一定的優(yōu)勢(shì)，但競(jìng)買終歸是實(shí)力的競(jìng)賽，所以充任白馬騎士的公司必需具備相當(dāng)?shù)膶?shí)力。反收買：戰(zhàn)略與運(yùn)用3、在美國(guó)，一旦出價(jià)，僅有20天的開放期，所以白馬騎士往往需求閃電決策，這就增大了白馬騎士本身的收買風(fēng)險(xiǎn)，往往導(dǎo)致白馬騎士臨戰(zhàn)“怯場(chǎng)。這在經(jīng)濟(jì)衰退年份尤其會(huì)表現(xiàn)明顯。反收買：戰(zhàn)略與運(yùn)用白馬騎士引發(fā)的各方競(jìng)買力量往往驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)對(duì)

21、目的公司做出新的價(jià)錢發(fā)現(xiàn)和定位。從這個(gè)意義上說，“白馬騎士戰(zhàn)略的運(yùn)用可在一定程度上促進(jìn)市場(chǎng)的效率。反收買：戰(zhàn)略與運(yùn)用八、雇傭鯊魚察看者九、防御性合并十、刺激股價(jià)漲升刺激股價(jià)漲升的主要方法有發(fā)布盈利預(yù)測(cè)，闡明公司未來盈利好轉(zhuǎn)資產(chǎn)重新評(píng)價(jià)，表達(dá)評(píng)價(jià)增值反收買：戰(zhàn)略與運(yùn)用添加股利分配發(fā)表嚴(yán)密形狀下的開發(fā)研討成果等對(duì)股價(jià)有利的音訊促成多家并購(gòu)者競(jìng)價(jià)爭(zhēng)購(gòu)哄抬股價(jià)反收買：戰(zhàn)略與運(yùn)用十一、公關(guān)游說與論戰(zhàn)，爭(zhēng)取言論支持 從反收買的角度上說，論戰(zhàn)主要從二方面展開。一方面，經(jīng)過比較分析的方法，另一方面，指摘襲擊者的收買動(dòng)機(jī)。反收買：戰(zhàn)略與運(yùn)用十二、股份回購(gòu)與死亡換股 股份回購(gòu)是指目的公司或其董事、監(jiān)事回購(gòu)目的公司的股份。這樣做的反收買效果主要表如今二方面反收買：戰(zhàn)略與運(yùn)用一方面減少在外流通的股份，添加買家收買到足額股份的難度；另一方面那么可提高股價(jià)，增大收買本錢?；刭?gòu)股份也可加強(qiáng)目的公司或其董事、監(jiān)事的說話權(quán)。反收買：戰(zhàn)略與運(yùn)用運(yùn)用股份回購(gòu)戰(zhàn)略需求主要幾點(diǎn)：1、對(duì)上市公司的股份回購(gòu)2、股份回購(gòu)與紅利分發(fā)哪個(gè)更有利，主要取決于公