國際金融學(xué) 考試重點 串講詳細內(nèi)容(共29頁)

1、 國際金融 考試重點 2011-12-23 第 PAGE 31 頁 共 NUMPAGES 31 頁國際(guj)金融學(xué) 串講(chunjing)緒論(xln)國際金融學(xué)的概念國際金融救市研究國家和地區(qū)之間由于經(jīng)濟、政治、文化的交往和聯(lián)系而產(chǎn)生的跨國界貨幣資金周轉(zhuǎn)和運動的一門學(xué)科。國際金融發(fā)展的趨勢國際金融學(xué)的知識體系第1章：外匯與匯率外匯概念外匯概念 P9（一）動態(tài)的外匯概念動態(tài)的外匯是指一種活動，或者說是一種行為。即把一國的貨幣兌換成另一國貨幣，借以清償國際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的一種專門性的經(jīng)營活動（二）靜態(tài)的外匯概念：（1）廣義的外匯概念：以外幣表示的可以用作國際清償手段的支付手段和資產(chǎn)：包括：

2、外國貨幣 外匯支付憑證 外幣有價證券、外幣存款憑證 特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位資產(chǎn)、其他外匯資產(chǎn)動態(tài)外匯即國際匯兌過程，靜態(tài)外匯是指國際匯兌過程中所使用的支付手段和工具我們?nèi)粘Ｉ钪泻捅緯褂玫氖仟M義的外匯概念，即國際匯兌的手段或工具（2）狹義的外匯概念： 用外幣表示能直接用于國際結(jié)算的支付手段或工具匯率的概念 P15匯率是兩國貨幣的相對比價，也就是用一國貨幣表示另一國貨幣的價格。金平價金平價：單位貨幣的法定含金量鑄幣平價鑄幣平價： 兩國貨幣法定含金量的比升水 貼水間接報價法遠期匯率即期匯率遠期差價升水（premium): 遠期匯率即期匯率貼水（Discount) ：遠期匯率鑄幣平價黃金運費輸

3、出黃金進行結(jié)算更合算黃金輸出點：外匯匯率鑄幣平價黃金運費外匯債權(quán)人，如出口商：換取外匯的收入 1 匯率變動能改善國家收支Ex+EM= 1 匯率變動對進出口沒影響Ex+EM i*， 0, 遠期外匯將升水，當(dāng) ii*， i* ReRs 預(yù)期遠期外匯升水 ii* Re借方總額逆差：貸方總額1貨幣貶值 Px ,Pm X ,M 貿(mào)易收支改善在進出口給彈性(tnxng)無窮大的情況下，只有當(dāng)Dm+Dx1時，本幣貶值使得數(shù)量變化導(dǎo)致外匯收入增加的幅度將超過由于價格變動引起(ynq)外匯收入減少的幅度，從而使得國際收支得以改善。這就是(jish)著名的馬歇爾-勒納條件。J曲線效應(yīng)J曲線效應(yīng)：一國貨幣貶值后，在

4、最初的一段時間里，因原有合同的執(zhí)行和各種時滯效應(yīng)的存在使該國貿(mào)易收支反而惡化，等出口供給和進口需求做了相應(yīng)的調(diào)整后，貿(mào)易收支才慢慢改善此即為J曲線效應(yīng)貶值的時滯問題一國貨幣貶值先使該國貿(mào)易收支惡化，后才慢慢改善其貿(mào)易收支的作用稱為J曲線效應(yīng)存在從貨幣貶值到貿(mào)易收支改善的時滯是因為：貿(mào)易合同調(diào)整的滯后；生產(chǎn)者和消費者的反應(yīng)滯后。彈性分析法的結(jié)論彈性分析法的假設(shè)a 其他條件不變，只考慮匯率變動對進出額的影響 b 貿(mào)易商品的供給具有完全彈性 c 進出口商品的需求只是其本身及其替代品的價格水平的函數(shù) d 沒有資本移動，國際收支貿(mào)易收支關(guān)于彈性的基本概念（1）進口商品的需求彈性:Em=進口商品的需求量的

5、變動率/進口商品價格變動率（2）出口商品的需求彈性：EX出口商品的需求變動率/出口商品價格的變動率（3）進口商品的供給彈性： Sm=進口商品供給量的變動率/進口商品價格的變動率（4）出口商品的供給彈性： Sx= 出口商品供給量的變動率/出口商品價格的變動率彈性分析法的結(jié)論(1) 貨幣貶值使國際收支改善的條件馬歇爾勒納條件： Dm+Dx1貨幣貶值 Px ,Pm X ,M 貿(mào)易收支改善【評價】1、積極意義：A、指出了一國貨幣貶值對該國國際收支改善的條件，糾正了貨幣貶值一定能改善國際收支的片面看法B、對發(fā)達國家和發(fā)展中國家的政策建議作用發(fā)達國家高彈性的工業(yè)制成品貶值可改善貿(mào)易收支發(fā)展中國家低彈性商品

6、只有改進進出口商品的結(jié)構(gòu)才能改善貿(mào)易收支2、局限性： A、局部均衡分析法只分析了貨幣貶值對進出口貿(mào)易(moy)的影響，未分析貨幣貶值對非貿(mào)易商品的影響進而對一國國民收入和支出的影響 B、貨幣貶值對一國國際收支的改善(gishn)作用即使在滿足條件時也會因“J曲線(qxin)效應(yīng)”而大打折扣C、未考慮勞務(wù)收支和國際資本流動對一國國際收支的影響，而實際上，這兩者對國際收支的影響力很大D、假設(shè)商品的供給具有無窮彈性，與實際情況不相符合，只有在蕭條和衰退期才有閑置資源可供利用，且初級產(chǎn)品的供給彈性都是有限的吸收分析法的結(jié)論 P114 吸收分析法指從支出（或吸收）與收入的角度來分析一國的國際收支差額是如

7、何出現(xiàn)的、匯率水平是如何決定的。認為如果一國的實際收入超過了它對商品和勞務(wù)的吸收率，該過就會出現(xiàn)貿(mào)易順差。B（XM）=YA這就是國際收支吸收分析理論的基本公式。該公式高度概括了國際收支有國民經(jīng)濟總量之間的數(shù)量關(guān)系，表明國際收支不平衡的根本原因就是國民收入與國內(nèi)支出的總量失衡。YA時，即國民收入總吸收收支順差YA時 即國民收入總吸收 收支逆差Y=A時，即國民收入總吸收收支平衡（二）政策主張 YA, 總收入Md 貨幣流出國際收支逆差；MsMd 貨幣流入國際收支順差。（2）分析了貨幣匯率貶值對國際收支的影響國內(nèi)充分就業(yè)：貶值國內(nèi)商品p Md 或?qū)嶋H貨幣余額 壓縮支出 對經(jīng)濟起緊縮作用若國內(nèi)貨幣供給不

8、增加，則貶值國只能通過國際收支盈余來補充短缺的現(xiàn)金余額，達到改善國際收支的目的（3）政策主張 a 貨幣政策調(diào)節(jié)國際收支 b 貨幣政策主要是調(diào)節(jié)貨幣的供應(yīng)量，擴張性的貨幣政策可以減少國際收支順差緊縮性的貨幣政策可以減少國際收支逆差c 為平衡國際收支而進行的外匯管制，只有當(dāng)他們的作用是提高貨幣需求，特別是提高國內(nèi)價格水平時，才能改善國際收支。【評價】（1）積極意義： A、從貨幣因素下手來調(diào)節(jié)國際收支，找到了解決國際收支失衡的新辦法 B、將國內(nèi)的貨幣供應(yīng)量變化與國際收支狀況視為一個整體，兩種相互制約又相互滲透 C、考慮到了國際資本流動對一國國際收支的影響D、從實踐看，貨幣分析法的觀點已為國際貨幣基金

9、組織所接受，IMF要求其會員國嚴格控制信貸（2）局限與不足 a 研究的是長期的國際收支失衡問題，忽視了短期的國際收支不平衡問題 b 影響國際收支失衡的因素很多，并非只有貨幣這一單純的因素c 該理論認為國際收支可依靠自我調(diào)節(jié)的機制實現(xiàn)自動平衡(pnghng)，不需人為的干預(yù)，這在實際中沒有太多意義。【貨幣論、彈性(tnxng)論、吸收論的區(qū)別與局限性】區(qū)別(qbi)：考察的經(jīng)濟環(huán)境不同調(diào)控政策的重點不同考察的期限不同調(diào)節(jié)機制的重點不同政策主張不同局限性：彈性論和吸收論均未對資本流動對國際收支的失衡進行深入分析貨幣分析法以購買力平價為基礎(chǔ)，未對短期國際收支失衡進行深入分析，未分析一國內(nèi)部和外部均衡

10、的相互影響第五章開放經(jīng)濟下的宏觀調(diào)控內(nèi)部均衡與外部均衡的含義 P127&PPT（1）、內(nèi)部均衡：國民經(jīng)濟處于物價穩(wěn)定（無通貨膨脹）的充分就業(yè)狀態(tài)（2）、外部均衡：a 、與一國宏觀經(jīng)濟相適應(yīng)的合理的國際收支結(jié)構(gòu) b 、與一國宏觀經(jīng)濟相適應(yīng)的合理的經(jīng)常賬戶余額各目標之間的沖突：經(jīng)濟增長與就業(yè)一致就業(yè)與物價矛盾物價與經(jīng)濟增長矛盾內(nèi)部均衡與外部均衡沖突丁伯根原則 P1321952年荷蘭經(jīng)濟學(xué)家丁伯根提出開放經(jīng)濟下宏觀調(diào)控的基本思想丁伯根原則：政策工具數(shù)目不能少于政策目標數(shù)目米德沖突 P131 1951年 英國經(jīng)濟學(xué)家 詹姆斯.米德（J.Meade) 國際收支中研究出固定匯率制度下內(nèi)外均衡沖突的問題。

11、在固定匯率制度下，由于匯率政策無效，又不能進行直接管制，政策工具的數(shù)目少于經(jīng)濟目標的數(shù)目，在某些經(jīng)濟狀態(tài)下，單一的支出調(diào)整政策無法同時實現(xiàn)內(nèi)外部均衡，支出調(diào)整政策實施的結(jié)果，必然導(dǎo)致內(nèi)部平衡和外部平衡的相互沖突，這稱為“米德沖突”。斯旺模型中有關(guān)(yugun)經(jīng)濟失衡的判斷1963年 澳大利亞 特雷弗.斯旺（Trever.W.Swan)將丁伯根原則用于分析(fnx)開放的宏觀經(jīng)濟的調(diào)控IBEBD 本幣貶值1.通脹逆差2.通脹順差3.失業(yè) 順差4.失業(yè)逆差A(yù)CAACH支出變更政策外匯匯率支出轉(zhuǎn)換政策EB本幣升值B失衡點落在均衡點所在的十字線上，只需一種政策調(diào)節(jié)R1R2 斯旺模型分析(fnx)的結(jié)

12、論（1）一國經(jīng)濟內(nèi)外部失衡時，用一種政策沒法同時實現(xiàn)兩種均衡，需要搭配使用總支出調(diào)整政策和匯率調(diào)整政策，才能同時實現(xiàn)內(nèi)外部的均衡論證了丁伯根原則的正確性（2）面對具體的經(jīng)濟失衡狀況需采取的調(diào)節(jié)政策如下表所示（3）只有一個匯率能同時實現(xiàn)內(nèi)外部均衡，如果長期盯住一個錯誤的匯率水平，則不管如何調(diào)節(jié)國內(nèi)總支出水平，都不可能同時實現(xiàn)內(nèi)外部均衡經(jīng)濟狀況支出增減型政策支出轉(zhuǎn)換型政策通脹、逆差緊縮本幣貶值失業(yè)、逆差擴張本幣貶值失業(yè)、順差擴張本幣升值02通脹、順差緊縮本幣升值斯旺模型的缺陷1、貿(mào)易收支國際收支不符合實際，沒有考慮國際資本流動2、內(nèi)外同時均衡水平難以確定，導(dǎo)致宏觀調(diào)控時不好把握，有可能導(dǎo)致更大的波

13、動3、一國一般將內(nèi)部平衡放在首位，該模型未考慮政策目標的先后各國在調(diào)控經(jīng)濟時目標各不一樣開放經(jīng)濟下財政政策和貨幣政策(hu b zhn c)的效果情況一、基本(jbn)模型 P136蒙代爾-佛萊明模型(mxng)MF模型最主要的貢獻是分析的是不同匯率制度和國際資本流動情況下，宏觀經(jīng)濟政策的有效性?！炯俣ǎ骸? 、短期內(nèi)價格水平不變2、經(jīng)濟社會的總供給總可以滿足總需求的變化，總產(chǎn)出由總需求決定3、匯率的預(yù)期變化為04、分析對象為開放的小型國家5、資本流動為國內(nèi)和國外利率差的函數(shù)(P136-137 & PPT)產(chǎn)品市場均衡的條件 貨幣市場均衡的條件 外匯市場均衡的條件BP曲線的形狀跟資本流動的情況

14、有關(guān)-P137 引起B(yǎng)P曲線移動的因素資本不完全流動時，BP斜率為正 資本完全流動時， BP為水平線資本完全不流動時，BP為垂線 二、財政、貨幣政策效果的分析（一）固定匯率制度下貨幣政策效果的分析 （二）浮動匯率(fdnghul)制度下的貨幣政策效果分析 （三）固定匯率制度下財政政策(ci zhn zhn c)效果分析 （四）浮動匯率(fdnghul)制度下財政政策效果分析(fnx) MF模型中宏觀經(jīng)濟政策(zhngc)效果總結(jié) P143固定匯率制浮動匯率制資金流動性擴張性貨幣政策擴張性財政政策0 + 0 0 00 0 + 0固定匯率制度下，貨幣政策長期內(nèi)無效，浮動匯率制度下隨資本流動性增強，

15、效果增強固定匯率制度下，財政政策隨資本流動性增強從完全無效到逐步增強，浮動匯率制度下隨資本流動性增強，效果逐漸減弱，直至完全無效當(dāng)資本完全流動時，財政政策在固定匯率制度下比浮動匯率制度下更有效，（五）、開放條件下的財政、貨幣政策效果總結(jié)（1）在開放經(jīng)濟條件下，匯率制度對于財政貨幣政策的效果具有重要影響（2）在固定匯率制度下，財政政策比貨幣政策更為有效（3）在浮動匯率制度下，貨幣政策比財政政策更為有效（4）財政貨幣政策的有效性與資本的流動性相關(guān)蒙代爾優(yōu)先政策搭配使用原則的運用 P133蒙代爾有效市場分類原則政策工具要運用于具有比較優(yōu)勢的目標1、每一目標應(yīng)指派給對這一目標的實現(xiàn)有相對優(yōu)勢的工具。2

16、、分工理論與比較優(yōu)勢理論在政策選擇領(lǐng)域的應(yīng)用。3、蒙代爾認為貨幣政策對外部均衡有比較(bjio)優(yōu)勢，而財政政策對內(nèi)部均衡有比較優(yōu)勢。政策(zhngc)分配。 將財政和貨幣政策(hu b zhn c)分開搭配使用，會改變政府同時實現(xiàn)內(nèi)外部均衡時的政策選擇困境財政政策對內(nèi)平衡較強貨幣政策對外平衡較強 表5-2 財政政策與貨幣政策的搭配 P134經(jīng)濟狀況財政政策貨幣政策失業(yè)，逆差擴張緊縮通脹，逆差緊縮緊縮通脹，順差緊縮擴張失業(yè)，順差擴張擴張蒙代爾“政策分配原則”存在的問題1、貨幣政策調(diào)節(jié)外部經(jīng)濟短期內(nèi)有效，但會扭曲國內(nèi)儲蓄和投資決策，長期內(nèi)，國際收支平衡必需依靠匯率調(diào)節(jié)2、國際資本流動對利率的彈性

17、是對實際利率，而貨幣和財政政策影響的是名義利率，且資本的流動只是一次性的，并非持續(xù)的3、政策的宏觀調(diào)控一般是幾類政策工具一起用，政府如何把握政策力度的適當(dāng)很難4、假設(shè)物價在達到充分就業(yè)前不變，與實證不相符，實際是物價在充分就業(yè)前就開始上漲，且速度越來越快蒙代爾鐵三角：資本的自由流動、固定匯率制度、貨幣政策的獨立性三個目標中只能同時實現(xiàn)兩個，不可能同時實現(xiàn)三個。被稱為“不可調(diào)和的三角”。第八章 國際(guj)貨幣體系 1.了解(lioji)國際貨幣制度，掌握特里芬難題的概念 P222國際(guj)貨幣制度概念：國際間關(guān)于貨幣流通的制度安排和規(guī)則制定。特里芬難題：實際上，美國面臨的是另一種類型的外

18、部平衡問題不是維持國際收支平衡，而是解決維持人們對美元的信心和提供足夠清償力的矛盾，即所謂“特里芬難題”：作為儲備貨幣發(fā)行國，美國必須一方面為其他國家提供足夠的美元作為官方儲備和國際清償手段；另一方面，必須保證其他國家能以一盎司黃金35美元的官價隨時向它兌換黃金，這要求美國必須持有足夠的黃金儲備。(見書本222頁)【由于美元與黃金掛鉤，而其他國家的貨幣與美元掛鉤，美元雖然取得了國際核心貨幣的地位，但是各國為了發(fā)展國際貿(mào)易，必須用美元作為結(jié)算與儲備貨幣，這樣就會導(dǎo)致流出美國的貨幣在海外不斷沉淀，對美國來說就會發(fā)生長期貿(mào)易逆差；而美元作為國際貨幣核心的前提是必須保持美元幣值穩(wěn)定與堅挺，這又要求美國

19、必須是一個長期貿(mào)易順差國。這兩個要求互相矛盾，因此是一個悖論。”這一內(nèi)在矛盾稱為“特里芬難題(Triffin Dilemma)” （來源于百度）】2. 理解并掌握國際貨幣制度的內(nèi)容 A. 國本位貨幣的確定（即關(guān)鍵貨幣的確定）國際本位貨幣的特點：幣值穩(wěn)定強大的經(jīng)濟實力普遍接受性流通范圍廣供給富有彈性國際收支調(diào)節(jié)能力強（在國際儲備資產(chǎn)中占重大比例）B. 國際貨幣的供應(yīng)和管理C. 國際匯率制度的安排D. 國際收支的調(diào)節(jié) 國際收支的平衡方法和各國之間的協(xié)作E. 國際結(jié)算的原則和安排3.了解國際金本位制的三種類型，掌握國際金幣本位制的特點 p211-212國際金本位制類型：P211金幣本位制金塊本位制金匯兌本位制國際金幣本位制特點：（PPT）a. 黃金為國際貨幣，并作為國際儲備資產(chǎn)b. 各國貨幣有法定含金量，根據(jù)各自貨幣的含金量確定匯率，c. 金幣可自由鑄造，自由熔化、自由輸出輸入國境d. 國際收支自動調(diào)節(jié)國際收支逆差 黃金外流 國內(nèi)通貨緊縮 Ms P 商品出口競爭力 X ，M 逆差消失國際收支順差的情況： 順差時的