投資決策模型培訓(xùn)課程

1、第八章 投資決策模型內(nèi)容簡介基礎(chǔ)篇貨幣的時間價值、貼現(xiàn)率、凈現(xiàn)值和內(nèi)部報酬率等基本概念 常用的財務(wù)函數(shù) 基于凈現(xiàn)值的投資決策概念及多個項目投資決策模型的建立方法 設(shè)備更新改造的投資決策的概念及模型的建立方法 提高篇金融市場投資決策的概念及模型的建立方法 企業(yè)經(jīng)營決策的概念及模型的建立方法 投資項目風(fēng)險分析模型的建立方法第一節(jié) 投資決策概述 投資概述貨幣的時間價值投資項目的凈現(xiàn)值與內(nèi)部報酬率常用的財務(wù)函數(shù) 一、投資決策概述 投資是企業(yè)（投資者）為適應(yīng)今后生產(chǎn)經(jīng)營過程中的長遠(yuǎn)需要而投入于固定資產(chǎn)增加、擴(kuò)建、更新、資源的開發(fā)與利用等方面的資金 。投資方案:投資方式很多，將投資的品種、投資的預(yù)期收益、

2、投資的時間等投資因素進(jìn)行系統(tǒng)化和表格化的整理，從而形成一系列的備選投資方案 。投資決策是指對一個投資項目的各種方案的投資支出和投資后的收入進(jìn)行對比分析，以選擇投資效益最佳的方案)。二、貨幣的時間價值現(xiàn)金流量是以現(xiàn)金的實際收支為計算基礎(chǔ)的，這樣就使投資效益的計算有一個統(tǒng)一的基礎(chǔ)?，F(xiàn)金流入是整個投資及其回收過程中所發(fā)生的實際現(xiàn)金收入，它包括項目投產(chǎn)后每年的產(chǎn)品銷售（營業(yè)）收入，固定資產(chǎn)報廢時的殘值收入，以及項目結(jié)束時回收的流動資金等?，F(xiàn)金流出是整個投資及其回收過程中所發(fā)生的實際的現(xiàn)金支出。它包括固定資產(chǎn)投資支出，流動資金投資支出，產(chǎn)品制造成本、銷售費(fèi)用以及管理費(fèi)用中以現(xiàn)金支付的部分和銷售稅金等。凈

3、現(xiàn)金流量=現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量 二、貨幣的時間價值（續(xù)）貨幣的時間價值:評價投資效益的好壞，往往要與銀行利率進(jìn)行比較。如果銀行年存款利率是8%，某項目投資1000元的收益為100元，這樣就可能有兩種不同的評價結(jié)果。如果這100元是當(dāng)年的現(xiàn)金流入，則項目投資當(dāng)年回報是100元，大于銀行年存款利息80元，投資項目是有利的；如果這100元只是個應(yīng)收數(shù)，要到第二年底才能收到現(xiàn)金，則兩年的項目回報是100元，低于銀行存款利息160元，說明投資項目是不利的。所以投資效益要與現(xiàn)金收支比較。在不同時間點(diǎn)發(fā)生的同一數(shù)額的貨幣的價值是不同的。二、貨幣的時間價值（續(xù)）所謂貨幣的時間價值（Time Value of

4、Money）就是指同一面額的貨幣在不同時間點(diǎn)（不同年）具有不同價值的概念。資金的將來值和資金的現(xiàn)值 將來值計算公式現(xiàn)值計算公式二、貨幣的時間價值（續(xù)） 不等額現(xiàn)金流量串Y1，Y2，Yt的現(xiàn)值。在現(xiàn)金流量計算過程中，應(yīng)該明確現(xiàn)金流發(fā)生在這個時間期的期初、還是期末，期初和期末正好相差一個時期，未特別說明時均指期末 。三、投資項目的凈現(xiàn)值與內(nèi)部報酬率(續(xù))使一個投資項目凈現(xiàn)值等于零的特定貼現(xiàn)率稱為該投資項目的固有報酬率或內(nèi)部報酬率（Internal Rate of Return，IRR）。 四、常用財務(wù)函數(shù) NPV()函數(shù)功能：基于一系列現(xiàn)金流和固定的各期貼現(xiàn)率，返回一項投資的凈現(xiàn)值。投資的凈現(xiàn)值是

5、指未來各期支出（負(fù)值）和收入（正值）的當(dāng)前值的總和。形式：NPV(rate，value1，value2，)四、常用財務(wù)函數(shù)（續(xù)）【例8-1】 假如要購買一家鞋店，投資成本為 40000，并且希望前五年的營業(yè)收入如下：8000，9200，10000，12000 和 14500，每年的貼現(xiàn)率為 8%。計算鞋店投資的凈現(xiàn)值。 四、常用財務(wù)函數(shù)（續(xù)）PV()函數(shù)功能：返回投資的現(xiàn)值，現(xiàn)值為一系列未來付款當(dāng)前值的累計和形式：PV(rate，nper，pmt，fv，type)四、常用財務(wù)函數(shù)（續(xù)）【例8-2】假設(shè)要購買一項保險投資，該保險可以在今后二十年內(nèi)每月未回報500。此項保險的購買成本為60000，

6、假定投資回報率為8%，通過函數(shù)PV計算一下這筆保險投資是否值得? 四、常用財務(wù)函數(shù)（續(xù)）FV()函數(shù)功能：基于固定利率及等額分期付款方式，返回某項投資的未來值。形式：FV(rate，nper，pmt，pv，type) 四、常用財務(wù)函數(shù)（續(xù)）【例8-3】假設(shè)需要為一年后的某個項目預(yù)籌資金，現(xiàn)在將1000 以年利6%，按月計息（月利 6%/12 或 0.5%）存入儲蓄存款帳戶中，并在以后十二個月內(nèi)每個月末存入100，則一年后該帳戶的存款額等于多少？ 四、常用財務(wù)函數(shù)（續(xù)）PMT()、PPMT()、IPMT()、ISPMT()函數(shù)PMT函數(shù)功能：基于固定利率及等額分期付款方式，返回投資或貸款的每期付

7、款額。形式：PMT(rate，nper，pv，fv，type)PPMT函數(shù)功能：基于固定利率及等額分期付款方式，返回投資或貸款在某一給定期次內(nèi)的本金償還額。形式：PPMT(rate，per，nper，pv，fv，type)四、常用財務(wù)函數(shù)（續(xù)）IPMT函數(shù)功能：基于固定利率及等額分期付款方式，返回投資或貸款在某一給定期次內(nèi)的利息償還額。形式：IPMT(rate，per，nper，pv，fv，type) ISPMT函數(shù)功能：計算特定投資期內(nèi)要支付的利息。形式：ISPMT(rate，per，nper，pv)四、常用財務(wù)函數(shù)（續(xù)）【例8-4】某客戶欲購買一套價值50萬元的公寓，首付20萬元，余下金額

8、向銀行申請商業(yè)貸款30萬元，貸款年限10年，年利率為5%，試制作按月還款表及查詢月還款數(shù)據(jù)的模型。四、常用財務(wù)函數(shù)（續(xù)）RATE()函數(shù)功能：返回年金的各期利率。RATE()函數(shù)通過迭代法計算得出，并且可能無解或有多個解。如果在進(jìn)行20次迭代計算后，RATE()函數(shù)的相鄰兩次結(jié)果沒有收斂于0.0000001，RATE()函數(shù)返回錯誤值 #NUM!。形式：RATE(nper，pmt，pv，fv，type，guess)四、常用財務(wù)函數(shù)（續(xù)）IRR()函數(shù)功能：返回由數(shù)值代表的一組現(xiàn)金流的內(nèi)部收益率。這些現(xiàn)金流不一定必須為均衡的，但作為年金，它們必須按固定的間隔發(fā)生，如按月或按年。內(nèi)部收益率為投資的

9、回收利率，其中包含定期支付（負(fù)值）和收入（正值）。形式：IRR(values，guess) 四、常用財務(wù)函數(shù)（續(xù)）【例8-6】一貸款投資項目的現(xiàn)金流數(shù)據(jù)如表8-1所示，求該項目的內(nèi)部報酬率。表8-1貸款投資數(shù)據(jù) 四、常用財務(wù)函數(shù)（續(xù)）四、常用財務(wù)函數(shù)（續(xù)）NPER()函數(shù)功能：基于固定利率及等額分期付款方式，返回某項投資（或貸款）的總期數(shù)。形式：NPER(rate， pmt， pv， fv， type)【例8-7】金額為8000元 的貸款，每月償還200元，月利率為1%，該筆貸款多少年還清?四、常用財務(wù)函數(shù)（續(xù)）【例8-8】 某公司準(zhǔn)備投資1000萬元建設(shè)一座橋梁，當(dāng)年投資，當(dāng)年建成，該橋今后

10、15年內(nèi)預(yù)計每年收益100萬元。請問：若年貼現(xiàn)率為8%，今后15年內(nèi)預(yù)計收益相當(dāng)于現(xiàn)值多少?若銀行貸款年利率為5%，貸款900萬元，按計劃15年等額還清，每年還款額是多少？考慮15年的回報期，則該項目的內(nèi)部報酬率是多少?四、常用財務(wù)函數(shù)（續(xù)）第二節(jié) 基于凈現(xiàn)值的投資決策模型 基于凈現(xiàn)值的投資決策模型概述基于凈現(xiàn)值的投資決策模型的一般建模步驟 應(yīng)用舉例 一、基于凈現(xiàn)值的投資決策模型概述在投資項目時，投資者也經(jīng)常關(guān)心以下問題有哪些投資項目？投資哪個項目合算？與參考項目的凈現(xiàn)值相等的貼現(xiàn)率是什么？投資項目的凈現(xiàn)值是多少？貼現(xiàn)率在哪個范圍投資項目優(yōu)于參考項目而值得投資？貼現(xiàn)率在哪個范圍內(nèi)投資項目劣于參

11、考項目而不值得考慮? 二、投資決策模型的一般建模步驟 整理問題涉及的已知數(shù)據(jù)，列出各期的凈現(xiàn)金流。建立投資評價模型框架，使決策者能清楚地看出哪些是已知參數(shù)，哪些是可變的決策變量，哪些是反映結(jié)果的目標(biāo)變量。求出所有投資項目凈現(xiàn)值。求出投資項目中最大的凈現(xiàn)值，找出最優(yōu)投資項目名稱。求出項目的內(nèi)部報酬率，分析項目的投資價值。建立不同投資項目的凈現(xiàn)值隨貼現(xiàn)率變化的模擬運(yùn)算表，進(jìn)行項目凈現(xiàn)值對貼現(xiàn)率的靈敏度分析。二、投資決策模型的一般建模步驟（續(xù)）根據(jù)模擬運(yùn)算表的數(shù)據(jù)，建立各個投資項目凈現(xiàn)值隨貼現(xiàn)率變化的圖形。建立貼現(xiàn)率或其它參數(shù)的可調(diào)控件，使圖形變成動態(tài)可調(diào)的圖形。利用IRR()函數(shù)或查表加內(nèi)插值等方

12、法求出兩個項目凈現(xiàn)值相等的曲線交點(diǎn)，畫出垂直參考線。分析觀察貼現(xiàn)率或其它參數(shù)的變化對投資項目選擇的影響。 第三節(jié) 設(shè)備更新改造的投資決策 設(shè)備更新改造的投資決策概述 設(shè)備更新改造投資決策的建模步驟應(yīng)用舉例 一、設(shè)備更新改造的投資決策概述由于技術(shù)進(jìn)步，新的設(shè)備可能會帶來更高的生產(chǎn)效率，過久的使用年限經(jīng)濟(jì)上也不一定合算 。在設(shè)備更新和改造過程中，時常會碰到如何決策的問題。更新和改造方案常有：簡單修理、較大修理、購買新設(shè)備等。 二、設(shè)備更新改造投資決策的建模步驟分析更新改造的方案，整理每種方案的投入與收益數(shù)據(jù)。確定已知參數(shù)、決策變量和目標(biāo)變量。計算每種方案的凈現(xiàn)值。求出投資項目中最大的凈現(xiàn)值，確定最

13、優(yōu)投資項目名稱。建立貼現(xiàn)率、折舊率等可調(diào)的控件。繪制可調(diào)圖形。觀察貼現(xiàn)率、折舊率等決策變量的變化對投資項目的影響 三、應(yīng)用舉例【例8-11】某企業(yè)擬進(jìn)行擴(kuò)建，面臨著三種選擇： 1、一次較大擴(kuò)建，使未來10年產(chǎn)量增加一倍； 2、先進(jìn)行較小擴(kuò)建，產(chǎn)量增加40，5年后第二次擴(kuò)建，使產(chǎn)量達(dá)到現(xiàn)在的一倍； 3、進(jìn)行小擴(kuò)建后不再擴(kuò)建。 表8-4 三個擴(kuò)建方案數(shù)據(jù) 第四節(jié) 金融投資決策 金融市場中的決策問題概述 金融市場投資決策的建模步驟 應(yīng)用舉例 一、金融市場中的決策問題概述 金融市場包括股票市場、債券市場、外匯市場等 。市場的參與者包括企業(yè)、政府、金融機(jī)構(gòu)、機(jī)構(gòu)投資者和家庭個人等 。市場的參與者從事金融

14、市場各種交易活動，獲取金融市場上的投資收益，也承擔(dān)相應(yīng)的市場風(fēng)險 市場的參與者只有作出正確的決策才能真正獲得相應(yīng)的投資收益二、金融市場投資決策的建模步驟分析有哪些投資的品種？收集整理每種投資品種的相應(yīng)數(shù)據(jù)，如有價證券的名稱、面值、發(fā)行時間、期限等，預(yù)期的投入與收益數(shù)據(jù) 。確定已知參數(shù)、決策變量和目標(biāo)變量。計算每種方案的凈現(xiàn)值。求出投資項目中最大的凈現(xiàn)值，確定最優(yōu)投資項目名稱。建立貼現(xiàn)率、匯率和期限等可調(diào)的控件。繪制可調(diào)圖形。觀察貼現(xiàn)率、匯率和期限等決策變量的變化對投資項目的影響 三、應(yīng)用舉例【例8-12】某投資者現(xiàn)有10萬元進(jìn)行國債投資，若假定現(xiàn)有三個國債品種可供投資。國債A面值100元，發(fā)行

15、價格100元，期限5年，按固定利率計息，每年利率為4.15%每年付息一次，最后按面值還本；國債B面值100元，發(fā)行價格82元，期限5年，按貼現(xiàn)利率計息，最后按面值還本付息；國債C面值100元，發(fā)行價格100元，期限5年，按變動利率計息，各年的利率分別是：8%、6%、4%、2%、0%，最后按面值還本；試建立一個決策模型，當(dāng)投資者使用的貼現(xiàn)率等于1%-5范圍內(nèi)，模型能給出這三個國債品種中最優(yōu)的投資品種 第五節(jié) 企業(yè)經(jīng)營投資決策 企業(yè)經(jīng)營投資決策問題概述 企業(yè)經(jīng)營投資決策建模步驟 應(yīng)用舉例 一、企業(yè)經(jīng)營投資決策 企業(yè)經(jīng)營過程中通過對企業(yè)資源的有效經(jīng)營管理，不斷獲取利潤 按投資期限的長短可分為短期投資

16、和長期投資按投資項目投入資金的大小可分為大型投資項目和小型投資項目 按投資內(nèi)容不同可以分成不同的投資項目二、金融市場投資決策的建模步驟分析有哪些投資的方案？收集整理每種投資方案的相應(yīng)數(shù)據(jù)，如資金投入額、項目有效期限，預(yù)期投資收益等數(shù)據(jù)；確定已知參數(shù)、決策變量和目標(biāo)變量；計算每種方案的凈現(xiàn)值；求出投資項目中最大的凈現(xiàn)值，確定最優(yōu)投資項目名稱；建立貼現(xiàn)率、折舊率、成長率和項目期限等可調(diào)的控件；繪制可調(diào)圖形；觀察貼現(xiàn)率、折舊率、成長率和項目期限等決策變量的變化對投資項目的影響 三、應(yīng)用舉例【例8-13】某投資公司，根據(jù)市場情況選擇三個具有一定成長性行業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資決策分析，通過市場調(diào)研，相關(guān)行業(yè)數(shù)據(jù)

17、如下：零售服務(wù)業(yè)初始投入2000萬元，初始利潤率10%，行業(yè)成長期限為9年，9年中利潤逐年增長，9年后利潤保持不變，10年后出售股權(quán)收入2500萬元；能源工業(yè)初始投入5000萬元，初始利潤率5%，行業(yè)成長期限為6年，6年中利潤逐年增長，6年后利潤保持不變，10年后出售股權(quán)收入5500萬元；房地產(chǎn)業(yè)初始投入8000萬元，初始利潤率3%，行業(yè)成長期限為4年，4年中利潤逐年增長，4年后利潤保持不變，10年后出售股權(quán)收入10000萬元。三種投資方案的有效期為10年，假定行業(yè)成長率是可變的。試確定哪一種方案是最優(yōu)方案。另外，繪制一個圖形來說明當(dāng)貼現(xiàn)率在0至10%，不同行業(yè)成長率在0%至5%之間變化時最優(yōu)

18、投資方案的變化 第六節(jié) 投資項目的風(fēng)險分析投資項目的風(fēng)險分析概述 投資項目風(fēng)險分析的一般建模步驟 應(yīng)用舉例 一、投資項目的風(fēng)險分析概述各種隨機(jī)因素 凈現(xiàn)值將是一個隨機(jī)變量隨機(jī)變量按某種概率分布取符合該概率分布的某一次試驗的特定值，計算出該特定值下項目投資的特定凈現(xiàn)值 二、投資項目風(fēng)險分析的一般建模步驟 為了討論問題的方便，先在確定條件下求出項目投資凈現(xiàn)值；根據(jù)題目分清哪些是隨機(jī)變量，確定隨機(jī)變量產(chǎn)生的分布規(guī)律，找到該隨機(jī)變量產(chǎn)生的方法；計算一次某一特定試驗下的項目投資凈現(xiàn)值； 通過多次的試驗，也就是隨機(jī)模擬，再經(jīng)過統(tǒng)計分析，就可以得到目標(biāo)量的可能值的范圍和概率。 三、應(yīng)用舉例 【例8-14】開發(fā)新品的投資項目，其初始投資額為200萬元，有效期為3年；該項目投入運(yùn)營后，第一年產(chǎn)品的銷量是一個服從均值為200（萬件）而標(biāo)準(zhǔn)差為60（萬件）的正態(tài)分布隨機(jī)變量，按照產(chǎn)品生命周期規(guī)律，其產(chǎn)品的第二年銷量將在第一年銷量的基礎(chǔ)上增長20，而第三年銷量則將在第二年銷量的基礎(chǔ)上減少50；三年內(nèi)每年（折舊費(fèi)用之外）的固定成本都等于10