第七章 項(xiàng)目比較選擇 第八章 公共項(xiàng)目ppt課件

1、第 七 章 工程工程的比較和選擇第一節(jié)互斥方案的比選1、互斥方案的定義 采用一組方案中的某一個(gè)方案，必需放棄其它方案，即方案之間具有排他性。 構(gòu)成互斥關(guān)系的緣由： 1資金的約束 2資源的限制 3工程的不可分性 2、互斥方案比較的原那么 1可比性原那么 2增量分析原那么 3選擇正確的評(píng)價(jià)目的3、增量分析法壽命一樣 原理： 1構(gòu)成常規(guī)投資的增量現(xiàn)金流量； 2用增量分析經(jīng)濟(jì)目的思索經(jīng)濟(jì)效 果； 3以基準(zhǔn)貼現(xiàn)率為基準(zhǔn)，確定投資大 的方案比投資小的方案所添加的投 資能否值得。3、增量分析法壽命一樣 目的： 1增量投資回收期 Pt = ( P2P1)( A2A1 ) 當(dāng) Pt n0 ，投資大的方案好。 2

2、增量投資凈現(xiàn)值 3、增量分析法壽命一樣 目的： 3增量投資內(nèi)部收益率4、產(chǎn)出一樣，壽命一樣的互斥方案比較 由于產(chǎn)出一樣，方案之間只需進(jìn)展費(fèi)用的比較。 假設(shè)各方案是一次投資，各年費(fèi)用相等，那么假設(shè)現(xiàn)金流量是復(fù)雜的情況，那么例：某第三方物流公司需一種運(yùn)輸設(shè)備，運(yùn)用期3年，購(gòu)買價(jià)錢為77662元，運(yùn)用期終了時(shí)的殘值為25000元。同樣設(shè)備每年化32000元可租得，要求MARR=20%。租還是買？例：某配送中心需包裝機(jī)，現(xiàn)有A,B,C,D四種型號(hào)，它們的產(chǎn)出一樣，壽命10年。各方案的投資和年運(yùn)用費(fèi)如下表。MARR=15%。單位：萬(wàn)元方案Cj0Cj1Cj5Cj6Cj10AACjA100101029.9B

3、80121227.9C1508837.9D10081229.35、產(chǎn)出不同，壽命一樣的互斥方案比較例：三個(gè)互斥投資方案，試比較選擇。 MARR=15%年末方案（萬(wàn)元）A1A2A305000100008000110 1400 2500 1900解：第一步：各方案按投資由小到大陳列。引入全不投資方案 A0第二步: 選投資最少的方案 A0 為暫時(shí)最優(yōu)方案。第三步: 選投資較高方案A1為競(jìng)爭(zhēng)方案,計(jì)算兩個(gè)現(xiàn)金流量的差，進(jìn)展增量分析。年末A0A1A3A200-5000-8000-100001100140019002500A1優(yōu)于A0， A1取代暫時(shí)最優(yōu)方案A0第四步：把上述步驟反復(fù)進(jìn)展，直到全部方案比較

4、終了，即可找到最優(yōu)方案。可見，暫時(shí)最優(yōu)方案仍為A1可見，最終最優(yōu)方案仍為A2上述例子闡明，用PW和IRR的比較結(jié)果一致?？梢宰C明，按各方案的凈現(xiàn)值的大小直接比較，也可得到一樣的結(jié)論。證明如下：但要留意，不能直接用IRR來(lái)比較，以為IRRmax為最優(yōu)方案，能保證PWmax。該結(jié)論不一定正確。上例中，可計(jì)算得到3個(gè)方案的內(nèi)部收益率： IRRA1=25% A1的內(nèi)部收益率最大，但 IRRA3=19.9% 在MARR=15%時(shí)，它的凈 IRRA2=21.9% 現(xiàn)值不是最大 假設(shè)MARR20，那么這時(shí)，A1為最優(yōu)方案，與按內(nèi)部收益率來(lái)評(píng)價(jià)的結(jié)論一致。第二節(jié)工程方案的排序非相關(guān)方案，是指假設(shè)采用或放棄某一

5、方案并不顯著地改動(dòng)其他方案的現(xiàn)金流量，或者不影響其他方案的采用或放棄，那么以為這兩個(gè)方案在經(jīng)濟(jì)上是不相關(guān)的。非相關(guān)方案又稱獨(dú)立方案。互補(bǔ)方案，是指執(zhí)行一個(gè)方案會(huì)添加另一個(gè)方案的效益。從屬方案，指一個(gè)方案的接受是以其它一些方案的接受為前提，該方案不能獨(dú)立地被接受。在無(wú)約束條件下，獨(dú)立方案的評(píng)價(jià)與單一方案一樣，只須根據(jù)一定的評(píng)價(jià)規(guī)范，如 NPV0 進(jìn)展可行性判別即絕對(duì)效果檢驗(yàn)，不需求進(jìn)展方案間的比較選優(yōu)即相對(duì)效果檢驗(yàn)。例 有A、B兩個(gè)獨(dú)立投資方案，各方案的有關(guān)數(shù)據(jù)如下表所示。試分別用凈現(xiàn)值、凈年值、內(nèi)部收益率判別其經(jīng)濟(jì)可行性。i10方案投資/萬(wàn)元年凈收益/萬(wàn)元壽命期/年A3506210B20030

6、10解：根據(jù)NPV、AAB、IRR的判別規(guī)范對(duì)A、B方案進(jìn)展絕對(duì)效果檢驗(yàn)并決議取舍。 1用凈現(xiàn)值法判別： 由于 所以根據(jù)凈現(xiàn)值判別規(guī)范可知，A方案在經(jīng)濟(jì)上可以接受，而B方案那么應(yīng)回絕。 2用凈年值法判別： 所以根據(jù)凈年值判別規(guī)范可知，A方案在經(jīng)濟(jì)上可以接受，而B方案那么應(yīng)回絕。 3用內(nèi)部收益率法判別： A方案： B方案： 由于 所以根據(jù)內(nèi)部收益率判別規(guī)范可知，A方案在經(jīng)濟(jì)上可以接受，而B方案那么應(yīng)回絕。 假設(shè)在有約束的條件下 如一定的資金限制，只能從中選擇一部分工程而淘汰其它工程，這時(shí)就需對(duì)資金進(jìn)展合理分配。普通是經(jīng)過(guò)工程排隊(duì)來(lái)優(yōu)選工程。例如：物流企業(yè)有三個(gè)投資工程A,B,C?？捎糜谕?資的資

7、金僅為600萬(wàn)元，試選擇投資工程，使資金的運(yùn)用能得到最大的經(jīng)濟(jì)效益。 項(xiàng)目0123（年）A500200200200B200100100100C350160160160處理這類問(wèn)題的方法主要有三種： 1、互斥方案組合法 2、整數(shù)規(guī)劃法 3、凈現(xiàn)值指數(shù)法1、互斥方案組合法1獨(dú)立工程的互斥組合 當(dāng)A,B,C為獨(dú)立工程時(shí)，可構(gòu)成8種互斥組合，投資限額600萬(wàn)元，那么只能在方案1、2、3、4、7中選擇一個(gè)。 在MARR=15%時(shí)，方案7的凈現(xiàn)值最大，即B工程+C工程為最好。 互斥項(xiàng)目組合項(xiàng) 目年 末PW(15%)ABC01231000002-500200200200-43.353-20010010010

8、028.324-35016016016015.315-7003003003006-8503603603607-55026026026043.638-10504604604602互斥工程的互斥組合 假設(shè)工程A,B,C為互斥工程，那么可構(gòu)成4種互斥組合。 取B工程。互斥方案組合ABCPW(15%)10243.35328.32415.313依存工程的互斥組合 假設(shè)工程A,B,C之間，C依存于A與B，B依存于A，那么可構(gòu)成4種互斥組合互斥組合ABCPW(15%)10243.353投資需700萬(wàn)元4投資需1050萬(wàn)元4多種關(guān)系工程的互斥組合假設(shè)工程X、Y為獨(dú)立項(xiàng)目， X 由兩個(gè)互斥方案 X1、X2 組成

9、，Y 由兩個(gè)互斥方案 Y1、Y2組成，那么它們可構(gòu)成9 種互斥組合。NO.X1X2Y1Y2123456789假設(shè)有 S 個(gè)獨(dú)立工程，第 j 個(gè)獨(dú)立工程下又有Mj 個(gè)互斥方案，那么可組成的互斥組合數(shù) N 可用下式求得：2、整數(shù)規(guī)劃法對(duì)于投資工程較多的資金分配問(wèn)題，可運(yùn)用整數(shù)規(guī)劃模型和計(jì)算機(jī)軟件來(lái)處理。設(shè)以凈現(xiàn)值最大為目的，那么目的函數(shù)為：式中：PWj 為第 j 個(gè)投資工程的凈現(xiàn)值； Xj 為決策變量j = 1,2,n其取值為 0 或 1。 Xj 1，表示第 j 個(gè)工程被接受， Xj 0，表示第 j 個(gè)工程被舍棄。約束條件有兩類：一類為方案期的資金限額；另一類為投資工程間的關(guān)系約束。1資金約束條件

10、2工程間的關(guān)系約束 如互斥關(guān)系： X1+X2+Xn1 依存關(guān)系1工程依存于2工程：X1 X2例：有7個(gè)獨(dú)立的投資工程，經(jīng)濟(jì)參數(shù)如下表所列。投資總 額為50萬(wàn)元。試決議最優(yōu)投資方案。項(xiàng)目收益現(xiàn)值初始投資 Pi凈現(xiàn)值NPVi凈現(xiàn)值指數(shù)NPVIi115030120424530150.5340103034242040.2517980.961055178177解：整數(shù)規(guī)劃模型為：最優(yōu)解為1，0，1，0，1，0，1，此時(shí)， PW1203087165萬(wàn)元 30109150 萬(wàn)元 3效率目的排序法 效率目的排序法的目的是在資金限額內(nèi)實(shí)現(xiàn)總投資效率最大。做法是，分別計(jì)算反映各獨(dú)立方案的投資效率目的如凈現(xiàn)值率或內(nèi)

11、部收益率，并按效率目的的大小將方案從高到低依次陳列，在資金限額內(nèi)從高到低順序選取方案組合。 以效率目的NPVI為例，該方法是在資金限額內(nèi)，先選擇NPVIj大的投資工程，直到資金限額分完為止的工程選擇方法。 步驟：1計(jì)算各工程滿足MARR的NPVIj；2按NPVIj由大到小順序陳列；3首先將資金分配給NPVIj最大的工程，逐次遞減，直至全部資金分完為止。 該方法普通能求得投資經(jīng)濟(jì)效益較大的項(xiàng)目組合，但不一定能獲得最優(yōu)的工程組合。 以上例為例來(lái)闡明：凈現(xiàn)值率法求解的結(jié)果是工程7，1，3，6的組合按NPVIj由大到小陳列。此時(shí)該組合的 凈現(xiàn)值總和為PW7+120+30+5162 投資總和為13010

12、546 在一定的 MARR 下，NPVI 和 IRR 是等價(jià)目的，也可用IRR排序來(lái)選方案。 現(xiàn)舉例如下： 例 假設(shè)資金預(yù)算限額是60萬(wàn)元，有AG七個(gè)獨(dú)立的物流投資工程，壽命均為5年，基準(zhǔn)收益率 ，各工程的有關(guān)數(shù)據(jù)如下表所示。問(wèn)在投資限額內(nèi)應(yīng)優(yōu)先投資哪些物流工程？ AG工程數(shù)據(jù) 單位：萬(wàn)元項(xiàng)目PANPVNPVIIRR排序A208.4412.000.600.321B124.595.400.450.262C41.190.500.130.157D92.972.250.250.204E134.182.860.220.195F3611.216.480.180.176G155.465.700.380.24

13、3 由圖可知，方案AG的內(nèi)部收益率均大于基準(zhǔn)收益率，因此，它們都是可行方案。按效率目的排序法投資效率從高到低順序選擇方案的原那么，不超出資金限額60萬(wàn)元要求的方案有A、B、G、D四個(gè)方案及部分E方案，但由于方案的不可分性，不能選擇部分E方案。一切可接受的方案只能是A、B、G、D四個(gè)方案，合計(jì)投資額為56萬(wàn)元。尚余4萬(wàn)元，經(jīng)分析可知，還可接受方案C，因方案C的內(nèi)部收益率大于基準(zhǔn)收益率，為可行方案，故在不超出資金限額60萬(wàn)元內(nèi)，應(yīng)選擇A、B、G、D、C五個(gè)方案。 關(guān)于混合方案的評(píng)選 混合方案是獨(dú)立型與互斥型的混合情況。例如，有幾個(gè)相互獨(dú)立的投資工程，每個(gè)獨(dú)立的投資工程中又包含假設(shè)干個(gè)互斥方案。混合

14、方案可以是無(wú)資金約束，也可以是有資金約束?；旌戏桨傅脑u(píng)選較為復(fù)雜，要綜合運(yùn)用前面講過(guò)的有關(guān)方法。 例 某物流公司決議對(duì)本公司的A、B、C三個(gè)相互獨(dú)立的倉(cāng)庫(kù)進(jìn)展技術(shù)改造，每個(gè)倉(cāng)庫(kù)分別提出了假設(shè)干個(gè)技術(shù)改造方案，如表所示。假設(shè)各方案壽命均為8年， ，站在物流公司的角度，試問(wèn)： 1假設(shè)資金無(wú)限額，如何選擇方案？ 2假設(shè)資金限額分別為500萬(wàn)元、600萬(wàn)元時(shí)，如何選擇方案？A、B、C三個(gè)倉(cāng)庫(kù)技術(shù)改造方案數(shù)據(jù) 萬(wàn)元倉(cāng)庫(kù)方案PAIRR()NPVAA1100383570.54A22006930109.63A3300882594.88BB1100191114.74B2200552246.80B33007519

15、36.55B44009215.512.83CC12008640185.91C230010932189.11C340015435291.05 解： 1當(dāng)資金無(wú)限額時(shí)，A、B、C三個(gè)倉(cāng)庫(kù)相互獨(dú)立，實(shí)踐上是各倉(cāng)庫(kù)內(nèi)部互斥方案的比選，可采用增額投資內(nèi)部收益率法比選。A倉(cāng)庫(kù)：同理，B倉(cāng)庫(kù)可求得：同理，C倉(cāng)庫(kù)可求得：在資金無(wú)限額情況下，三倉(cāng)庫(kù)分別選A2、B2、C3方案，預(yù)算總投資為： 200200400800萬(wàn)元。 2在資金限額下比選最優(yōu)方案。將追加投資內(nèi)部收益率由大到小的順序陳列，如以下圖所示。由此可以確定在不同資金限額下的最優(yōu)方案選擇。當(dāng)資金限額為500萬(wàn)元時(shí)，應(yīng)選擇A1和C3方案。當(dāng)資金限額為600

16、萬(wàn)元時(shí)，應(yīng)選擇A2和C3方案。第三節(jié)效力壽命不等的 方 案 比 較一最小公倍數(shù)法例：方案A、B，功能一樣，產(chǎn)出一樣。 要求MARR15 萬(wàn)元二研討期法 指定一個(gè)研討期作為各方案的共同壽命，普通取各互斥方案中的最短壽命作為研討期。方案投資壽命期年運(yùn)營(yíng)費(fèi)殘值A(chǔ)23003年比B多2500B32004年400第四節(jié)經(jīng)濟(jì)壽命和更新方案比較一設(shè)備更新的緣由 1機(jī)器設(shè)備發(fā)生有形磨損 2機(jī)器設(shè)備發(fā)生無(wú)形磨損 3原有設(shè)備的消費(fèi)才干缺乏 4出于財(cái)務(wù)的思索二設(shè)備更新的思索要素 1兩個(gè)特點(diǎn) 1新舊設(shè)備功能一樣，產(chǎn)生的收益相等，因此只比較它們的費(fèi)用； 2新舊設(shè)備壽命不同，因此用AAC年度費(fèi)用進(jìn)展比較。 二設(shè)備更新的思索

17、要素 2、兩個(gè)原那么： 1不思索舊設(shè)備的沉沒(méi)本錢 賬面價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值之差 2應(yīng)站在客觀立場(chǎng)進(jìn)展比較。不能按方案實(shí)踐現(xiàn)金流量進(jìn)展比較。例： 某物流企業(yè)4年前以原始費(fèi)用2200萬(wàn)元購(gòu)買了設(shè)備A，估計(jì)還可用6年，第六年末的殘值為200萬(wàn)元，年度運(yùn)用費(fèi)700萬(wàn)元。如今市場(chǎng)上出現(xiàn)了設(shè)備B，原始費(fèi)用2400萬(wàn)元，估計(jì)還可用10年，第十年末的殘值為300萬(wàn)元，年度運(yùn)用費(fèi)400萬(wàn)元。 現(xiàn)有兩個(gè)方案： 甲方案：繼續(xù)運(yùn)用設(shè)備A; 乙方案：把設(shè)備A以800萬(wàn)元出賣，然后購(gòu)買B設(shè)備。MARR15 試比較甲、乙兩方案。 三設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命 幾個(gè)概念： 物理壽命又稱自然壽命 全新形狀 投入運(yùn)用，經(jīng)有形磨損，直至報(bào)廢。 折舊

18、壽命設(shè)備原值，按規(guī)定的折舊率 折舊，到帳面殘值小于5原值。 技術(shù)壽命設(shè)備投入運(yùn)用，直至因技術(shù) 提高在市場(chǎng)上失去價(jià)值而報(bào)廢。 經(jīng)濟(jì)壽命AACminN例：求經(jīng)濟(jì)壽命。 某卡車購(gòu)置費(fèi)6萬(wàn)元，年運(yùn)用費(fèi)和年末殘值如下： 年末 年運(yùn)用費(fèi) 年末估計(jì)殘值 1 10000 30000 2 12000 15000 3 14000 7500 4 18000 3750 5 23000 2000 6 28000 2000 7 34000 20001靜態(tài)計(jì)算年末年使用費(fèi)年使用費(fèi)之和年平均使用費(fèi)年末估計(jì)殘值年末退出使用資本費(fèi)AAC(n)11000010000100003000030000400002120002200011

19、0001500022500335003140003600012000750017500295004180005400013500375014063275635230007700015400200011600270006280001050001750020009667271637340001390001985720008286281432動(dòng)態(tài)計(jì)算MARR10 n=1, AAC(1)=46000 n=2, AAC(2)=38382 n=3, AAC(3)=33733 n=4, AAC(4)=31317 n=5, AAC(5)=30300 n=6, AAC(6)=30027 n=7, AAC(7)=

20、30467兩種特殊情況：1設(shè)備在整個(gè)壽命期間，年度運(yùn)用費(fèi)固 定不變，估計(jì)殘值也堅(jiān)持不變，那么使 用時(shí)間越長(zhǎng)，年度費(fèi)用越低，這時(shí) 經(jīng)濟(jì)壽命物理自然壽命2設(shè)備目前的估計(jì)殘值和未來(lái)估計(jì)殘值 相等0，而年運(yùn)用費(fèi)逐年添加， 那么 經(jīng)濟(jì)壽命1年 四更新方案的比較 1壽命不等的更新方案的分析 2以經(jīng)濟(jì)壽命為根據(jù)的更新分析1、壽命不等的更新方案的分析 例： 正在運(yùn)用設(shè)備A，目前估計(jì)價(jià)值為2000元，該設(shè)備還可用5年，每年運(yùn)用費(fèi)1200元，第5年末殘值為0。為這設(shè)備的運(yùn)用提出兩個(gè)方案： 甲方案：5年后用設(shè)備B去替代A，設(shè)備B的原始費(fèi)用10000元，壽命15年，殘值為0，每年運(yùn)用費(fèi)600元； 乙方案：如今就用設(shè)備

21、C替代設(shè)備A。C的原始費(fèi)用為8000元，壽命15年，殘值為0，年運(yùn)用費(fèi)900元。比較方案甲和乙，哪個(gè)經(jīng)濟(jì)效益好？ MARR10 解： 分三種情況進(jìn)展分析比較： 1、選定研討期為15年，思索未運(yùn)用的價(jià)值； 2、選定研討期為15年，忽略未運(yùn)用的價(jià)值； 3、選定研討期為5年。2、以經(jīng)濟(jì)壽命為根據(jù)的更新分析不思索沉沒(méi)本錢；求出各種設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命；取經(jīng)濟(jì)壽命時(shí)AAC小者為優(yōu)。例： 某化工物流園區(qū)，3年前化20000元安裝了一套消除廢水污染的設(shè)備，下一年度的運(yùn)用費(fèi)為14500元，以后逐年添加500元。現(xiàn)設(shè)計(jì)了一套新設(shè)備，其原始費(fèi)用為10000元，年度運(yùn)用費(fèi)為9000元，以后逐年添加1000元，運(yùn)用壽命12

22、年。由于這兩套設(shè)備都是為園區(qū)專門配置，任何時(shí)間的殘值為0。 MARR12。 請(qǐng)問(wèn)能否應(yīng)對(duì)現(xiàn)有設(shè)備進(jìn)展更新？解：1計(jì)算舊設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命 經(jīng)濟(jì)壽命1年，年度費(fèi)用為14500元2計(jì)算新設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命n資本費(fèi)用年使用費(fèi)AAC(n)1112009000202002591794701538734164992014084432921036013652527741077013549624321117013602第五節(jié)設(shè)備租賃的經(jīng)濟(jì)分析設(shè)備租賃是指設(shè)備的運(yùn)用者租賃者向出租者按合同規(guī)定，周期支付一定的費(fèi)用而獲得設(shè)備運(yùn)用權(quán)的一種方式。從運(yùn)用者角度來(lái)看能夠有如下益處：在缺乏資金購(gòu)買設(shè)備的情況下，也能運(yùn)用設(shè)備；減少購(gòu)買設(shè)備不能延續(xù)運(yùn)用而閑置所呵斥的精神磨損；一定條件下可以減少稅的支出。NCF租銷售收入運(yùn)營(yíng)本錢租賃費(fèi)所得稅稅率銷售收入運(yùn)