最新-國際金融危機-PPT課件

1、國際金融形勢分析金融危機素描危機的性質(zhì)：美元危機危機的核心：債務(wù)內(nèi)爆危機的根源：資產(chǎn)膨脹依賴型經(jīng)濟增長模式不可持續(xù)危機的溫床：低利率政策制造的信貸擴張泡沫危機導(dǎo)火索：次貸問題危機助燃劑：金融衍生品爆炸式增長危機的拐點：信用違約危機的癥結(jié)：資產(chǎn)價格的下跌危機的程度：金融體系巨大的解杠桿效應(yīng)危機的進程：逐級坍塌危機的性質(zhì)：美元危機貨幣體系起到社會財富的分配作用合理的貨幣體系：獎勤罰懶不合理的貨幣體系：鼓勵投機，抑制財富創(chuàng)造“貨幣的命運最終也將成為國家的命運” - 弗蘭茲.皮克危機的形式：債務(wù)內(nèi)爆政府負(fù)債（美元）聯(lián)邦政府債務(wù)：10 萬億地方政府債務(wù)： 2.2 萬億社保金虧空額：13.6 萬億醫(yī)療保險

2、虧空：85.6 萬億聯(lián)邦雇員虧空： 4 萬億政府雇員醫(yī)保： 2.7 萬億-政府總負(fù)債： 118.1 萬億私人和商業(yè)負(fù)債（美元）房產(chǎn)按揭負(fù)債：13.8 萬億商業(yè)機構(gòu)負(fù)債：10.1 萬億金融機構(gòu)負(fù)債：15.8 萬億其它： 2.3 萬億-私人商業(yè)總負(fù)債：42 萬億政府與私人、商業(yè)總負(fù)債與潛在虧空高達：160.1萬億美元！危機的根源：資產(chǎn)膨脹依賴型經(jīng)濟增n長模式不可持續(xù)全球經(jīng)濟出現(xiàn)嚴(yán)重失衡美國過度負(fù)債消費美國的儲蓄率1984年為10.08%，2019年為4.6%，2019年為1.8%，2019年為-0.4，2019年為-1%，2019年為-1.7%，創(chuàng)下1933年大蕭條時代以來的歷史最低紀(jì)錄。全球化和

3、美國資本市場的各種金融創(chuàng)新手段，使美國得以吸納來自其它國家的儲蓄來彌補自身儲蓄的不足。據(jù)統(tǒng)計，從2000年至2019年上半年，美國通過資本市場共吸納外國儲蓄總額高達5萬億美元 ?！胺慨a(chǎn)提款機”：2019年以來，美國GDP增量中，高達2/3到3/4的份額直接或間接與房地產(chǎn)高速發(fā)展相關(guān)資產(chǎn)膨脹依賴型經(jīng)濟增長模式不可持續(xù)中國產(chǎn)能過剩出口導(dǎo)向型經(jīng)濟增長模式不可持續(xù)金融危機的本質(zhì)：虛擬經(jīng)濟的財富分配失衡導(dǎo)致實體經(jīng)濟無法持續(xù)有效運作危機的溫床：低利率政策制造的信貸擴張泡沫危機的導(dǎo)火索：次貸危機危機的放大器：金融衍生品爆炸式增長創(chuàng)造的高倍杠桿危機的拐點：信用違約危機的癥結(jié)：資產(chǎn)價格的下跌危機的進程：逐級坍塌

4、金融危機的四個發(fā)展階段正在發(fā)生的美國次貸危機只是美國全面?zhèn)鶆?wù)危機的引爆器，美國債務(wù)高企這一結(jié)構(gòu)性矛盾即將導(dǎo)致全球金融危機爆發(fā)。危機發(fā)展過程大致將經(jīng)歷四個發(fā)展階段：第一階段，次貸地震。美國次級房地產(chǎn)抵押貸款市場危機爆發(fā)，美國房地產(chǎn)業(yè)嚴(yán)重衰退；第二階段，違約海嘯?！皟煞课C”背后的信用違約危機，垃圾債券違約率急升，導(dǎo)致信用違約掉期（CDS）等金融衍生品市場的危機；第三階段，利率火山。信貸全面緊縮造成長期貸款利率飆升，觸發(fā)利率掉期（IRS）市場危機。第四階段，美元冰河。全球美元資產(chǎn)出現(xiàn)信心危機造成美元的世界儲備貨幣地位動搖。 2019年6月16日：提出次貸危機的四個階段判斷危機第一階段：次貸地震（2

5、019年2月 2019年5月）危機第二階段：信用違約海嘯黑色星期五：2019年6月6日美國股市暴跌近400點，幅度超過2019年8月次貸爆發(fā)從2019年6月6日到6月27日，15個交易日中美國股市暴跌1200點，跌穿12000點“鐵底”，跌幅近10% ！香港恒生指數(shù)：6月2日到6月27日，從24831點暴跌到22042，總共下跌了2789點，跌幅近11%！ 上海股市從6月6日到6月27日總共暴跌了711點，高達20%！德國指數(shù)：6月暴跌8.4%2019月5月美國失業(yè)率創(chuàng)三年半以來的新高！2019年7月美國開始了銀行倒閉浪潮！11天擠提百億， 7月12日美國第二大房貸銀行IndyMac倒閉，這是

6、美國歷史上破產(chǎn)的最大存貸款銀行及第二大被關(guān)閉的金融機構(gòu)。截至3月31日，IndyMac資產(chǎn)總額為320.1億美元。117家銀行瀕于破產(chǎn)FDIC自有資本金嚴(yán)重不足2019年8月房利美與房地美的股票暴跌了80%！2019年9月7日兩房被政府托管：美國有史以來最大的金融拯救行動兩房的前景：安樂死！ 房地產(chǎn)指數(shù)從2019年高點下跌20%，4萬億美元的房地產(chǎn)財富灰飛煙滅兩房債券違約率兩年飆升7倍兩房以30-60倍的杠桿運作，無法消化巨大的損失，破產(chǎn)只是時間問題2019年第一季度銀行共沒收649,917 棟住房，比去年同期暴漲112%2019年第二季度銀行共沒收739,714 棟住房，比去年同期暴漲121

7、% 2019年第三季度銀行共沒收766,000 棟住房，比去年同期暴漲71% 。2019年前三季度總共沒收215萬棟住房。目前，25戶房主就有一戶住房被銀行沒收美國全部家庭中違約率已高達9%，創(chuàng)立國以來的最高紀(jì)錄1200萬家庭處于“負(fù)資產(chǎn)”狀態(tài)，占美國5200萬有房家庭的23%。房價如果繼續(xù)下跌10-15%，負(fù)資產(chǎn)家庭將突破2000萬。更大規(guī)模的違約和房價下跌將難以避免如果房價下跌達到30%，將超過1929年美國大衰退時期美國房地產(chǎn)下跌周期為5-7年，美國房地產(chǎn)最早到2019年才能觸底，在此之前，美國經(jīng)濟難以復(fù)蘇兩房危機其實完全可以預(yù)料！錯誤的風(fēng)險對沖假設(shè)：房價持續(xù)上漲、違約率穩(wěn)定、提前償付率

8、不高、利率窄幅波動第二階段危機的新特點：信用違約掉期（）金融資產(chǎn)出現(xiàn)信用違約的保險合同年摩根大通首創(chuàng)的一種金融衍生產(chǎn)品規(guī)模萬億美元致命問題：沒有中央清算系統(tǒng)，沒有集中交易的報價系統(tǒng)，沒有準(zhǔn)備金保證要求，沒有風(fēng)險對家監(jiān)控貝爾斯登、兩房、雷曼兄弟、的失敗均與市場密切相關(guān)！兩房5年的CDS歷史曲線5大投行消失的順序破產(chǎn)前的華盛頓互惠銀行危機預(yù)測：的下半場海嘯企業(yè)債中的垃圾債違約率將暴漲美國企業(yè)債違約歷史數(shù)據(jù)垃圾債券違約率預(yù)測：2019年12月的2.68%將暴漲300%到500%，2009年9月可能超過12%CDS總量：62萬億美元（2019年3月）62萬億美元的CDS中30%是“危險的賭博”海嘯的下

9、一波：年中商業(yè)銀行可能崩潰美國各銀行可能被迫將5萬億美元重新計入資產(chǎn)負(fù)債表 CDS海嘯的沖擊將是次貸危機的三倍！大銀行占持有量的 ，它們的風(fēng)險對家就是完全不靠譜的數(shù)千家對沖基金。當(dāng)企業(yè)垃圾債違約率在未來6個月內(nèi)狂漲%-%時，豪賭垃圾債CDS的賭徒們將面臨巨額虧損，5大銀行將可能被拖下水。CDS危機下半場將在2019年10月到2009年夏之間第二次嚴(yán)重沖擊全球金融體系62萬億美元的市場將造成萬億美元的損失，規(guī)模是次貸危機的倍以上。2019年10月的CDS風(fēng)暴共有三次沖擊波：10月6日（星期一）的兩房CDS交割日，金額高達5000億美元，如果恢復(fù)率是90%，直接損失也將高達500億美元。美股幾乎崩

10、盤，盤中一度暴跌800點。10月10日（星期五）雷曼兄弟公司CDS交割日，其債券票面僅剩15-19美分，損失將相當(dāng)嚴(yán)重10月23日（星期四）華盛頓互惠銀行CDS交割日這就是為什么美聯(lián)儲10月6日宣布將在年底之前緊急提供高達9000億美元的流動性的原因。財政部的7000億救市計劃尚需6周左右才能開始運作，緩不濟急。5月27日博客：信用違約掉期（）危機很可能在未來的半年內(nèi)橫掃世界金融市場，從而導(dǎo)致次貸危機劇烈升級 2019年9月8日CDS幾乎造成世界金融市場崩盤9月7日星期日，房利美、房地美被美國政府托管，成為美國有史以來最大的金融拯救行動。應(yīng)該發(fā)生卻沒有發(fā)生的月日星期一，政府的托管行為提前觸發(fā)了

11、信用違約掉期的“違約事件”條件，那些豪賭兩房不會發(fā)生違約的金融機構(gòu)在月日將立刻面臨高達萬億美元違約支付金額。9月11日星期四，這些必然失敗的支付將產(chǎn)生龐大的信用違約掉期更大范圍的擴散，違約總額將達到10萬億美元 9月12日星期五，違約總額將達到20萬億美元 9月13日星期六，世界上的幾乎所有金融機構(gòu)都不復(fù)存在了2019年9月世界金融市場兩度面臨崩盤是什么原因使我們躲過了世界金融市場的滅頂之災(zāi)？政府接管兩房美國政府是用國家信用來置換兩房債券的信用 其實質(zhì)就是以美國國債出現(xiàn)違約的可能去替代兩房債券出現(xiàn)違約的可能 作為美元的發(fā)行者，美國永遠(yuǎn)可以開動印鈔機去償還以本幣支付的國債，從而使美國國債出現(xiàn)違約

12、的可能性幾乎為零。這樣一來，兩房的債券違約的可能性大大地降低了 美國政府的直接干預(yù)挽救了本來應(yīng)該已經(jīng)崩盤的萬億美元的信用違約掉期市場。全世界的金融市場其實已經(jīng)不知不覺地在鬼門關(guān)前夢游了一回。 9月18日，美國股市再度幾乎崩盤！貝爾斯登死于“謀殺”慢動作回放貝爾斯登破產(chǎn)過程3月10日星期一，華爾街關(guān)于貝爾斯登現(xiàn)金枯竭的謠言四起。貝爾斯登債券的CDS從450基點暴漲到600基點。正常值為25基點。3月11日星期二，美聯(lián)儲第一次推出2000億美元的緊急貸款用于購買正在急劇貶值的金融機構(gòu)抵押債券。3月11日，有人用看空期權(quán)（PUT）以30美元價格狂賣570萬貝爾斯登股票，同時更以25美元看空期權(quán)賣出1

13、65000股，期限僅為9天！而當(dāng)日貝爾斯登收盤價為62.97美元！此人動用資金170萬美元。兩天之內(nèi)，看空期權(quán)持有量暴漲了107倍！貝爾斯登遭遇強大的“裸做空”很明顯，此人斷定貝爾斯登必然暴跌。兩種可能：1。此人有絕對可靠的信息或絕對的把握；2。此人經(jīng)神分裂。3月12日星期三，貝爾斯登遭遇擠兌，現(xiàn)金基本耗盡，股票跌到57美元。3月14日星期五，貝爾斯登CDS升到680-755基點。下午，CDS突然沖高到850基點。貝爾斯登遭遇“破產(chǎn)裸空”，看空期權(quán)以5美元狂賣股票，數(shù)量高達63萬股，交割期3月22日，貝爾斯登當(dāng)日暴跌47%，收于30美元。僅僅兩天，貝爾斯登的股票就從57美元暴跌到3美元！貝爾斯

14、登死于“謀殺”3月15日和16日，美聯(lián)儲和摩根大通緊急磋商收購貝爾斯登原因：貝爾斯登是CDS的重要玩家！它的倒閉將立刻拖垮眾多銀行機構(gòu)。3月17日，貝爾斯登被收購。CDS 降到280。賣方躲過一場大難。摩根大通自己就是CDS的最大玩家7.9萬億美元，花旗是老二3.2萬億美元，摩根大通實際上是CDS市場的主要做市商！高盛和大摩是投行中的CDS重量級玩家，具體數(shù)字不詳。對沖基金生產(chǎn)了31%的CDS合約，這些資產(chǎn)不需要預(yù)留準(zhǔn)備金。美聯(lián)儲資助收購行為不是拯救貝爾斯登，而是在拯救摩根大通！貝爾斯登本質(zhì)上看是一個的擔(dān)保方，它在擔(dān)保等方面虧損慘重，從而資不抵債而破產(chǎn)。但同時它又幫摩根大通“隱藏”了巨額信用風(fēng)

15、險，它如果倒閉，摩根大通的巨大風(fēng)險將被暴露，如果沒有足夠的準(zhǔn)備金，摩根大通也將陷入資不抵債的危險境地。記住：摩根大通是美聯(lián)儲最重要的紐約美聯(lián)儲銀行最大的股東，它要破產(chǎn)相當(dāng)于中央銀行可能破產(chǎn)！追蹤看空期權(quán)的線索。這就是金融作案現(xiàn)場的DNA。最后“法醫(yī)”鑒定：貝爾斯登死于謀殺！AIG的CDS損失AIG金融產(chǎn)品部門專注于CDS市場，總額高達億美元。財政部億美元很快賠光，又投入億，總共支出億賠付金額。2019年AIG損失了115億美元在CDO的CDS擔(dān)保上2019年上半年，AIG減記380億美元資產(chǎn)，其中200億美元源自CDS，占全部損失的52.6%截至6月30日，AIG金融產(chǎn)品部門為超過4,460億

16、美元的信用資產(chǎn)提供了信用違約掉期，這些資產(chǎn)其中包括抵押貸款證券、公司貸款和復(fù)雜的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品 2019年9月6日，美國政府緊急救助850億貸款，說明在7、8月間，AIG出現(xiàn)了異乎尋常的巨額虧損，一個合理的解釋就是CDS重創(chuàng)了AIG。AIG主要CDS擔(dān)保對象仍然是摩根大通。一個規(guī)律是：只要即將破產(chǎn)的金融機構(gòu)的CDS擔(dān)保著摩根大通的資產(chǎn)負(fù)債表，而且規(guī)模龐大，那么它將得到政府和美聯(lián)儲的極力拯救.CDS危機的本質(zhì)美聯(lián)儲早就知道問題的嚴(yán)重性，但直到9月連絲毫的預(yù)警都未發(fā)出。一個即將來到的級金融海嘯竟然毫無預(yù)報 的本質(zhì)是將銀行資產(chǎn)負(fù)債表中的信用風(fēng)險掩蓋起來，從法律上推給不一定靠譜的風(fēng)險對家，而監(jiān)管部門卻很難察覺。萬億的金融衍生核彈正在嘀嗒作響！美國7000億美元能否救市 ？靠以增加國債為代價，購買美國債券市場上一些失去流動性的債券產(chǎn)品，來解決金融機構(gòu)所遇到的信用問題。實際上，華爾街風(fēng)暴不僅僅是金融機構(gòu)的問題，本質(zhì)在于美國資產(chǎn)價格、美國房地產(chǎn)價格出現(xiàn)大幅度下滑趨勢，由此產(chǎn)生了違約率大幅上升問題。但是，不解決金融機構(gòu)違約率上升問題是解決不了此次金融風(fēng)暴的根本問題的。 其中的2500億已經(jīng)鎖定用于滾動兩房10月初到期的2230億美元的短債，問題是兩房每個季度都需要滾動2000多億的短債，年底這一問題將再度出現(xiàn)。第二條款中的隱藏條件“刮骨療毒”而不是裹繃帶對中國的沖擊：