現(xiàn)代企業(yè)管理學(xué)_第九章__財務(wù)管理ppt課件

1、第九章 財務(wù)管理學(xué)習(xí)目的 財務(wù)管理是現(xiàn)代企業(yè)管理的中心內(nèi)容之一。資本是企業(yè)財務(wù)活動的根本要素。財務(wù)管理是以資本收益最大化為目的，對企業(yè)資本進展優(yōu)化配置和高效利用的一種資本運作活動。經(jīng)過本章學(xué)習(xí)，應(yīng)熟習(xí)企業(yè)根本財務(wù)活動、財務(wù)關(guān)系，掌握企業(yè)資本獲得、資本運用和資本收益分配的財務(wù)運作實際和方法，能對企業(yè)財務(wù)情況做出比較恰當?shù)姆治鲈u價，培育財務(wù)預(yù)測、決策、方案、控制、分析等實踐操作才干，樹立良好的財務(wù)管理理念。第一節(jié) 財務(wù)管理概述一、企業(yè)概述企業(yè)是依法設(shè)立的以營利為目的的從事消費運營活動的獨立核算的社會經(jīng)濟組織。企業(yè)的特征1.企業(yè)是社會經(jīng)濟組織企業(yè)作為一種社會組織,是由多人組成,有本人的任務(wù)機構(gòu)和程序

2、。企業(yè)作為一種經(jīng)濟組織，闡明其主要從事經(jīng)濟活動，并有相應(yīng)的財富。因此，企業(yè)是一定人員和一定財富的組合。2.企業(yè)是以營利為目的從事消費運營活動的社會經(jīng)濟組織。消費運營活動是指發(fā)明社會財富和提供效力的活動，包括消費、買賣、效力等。企業(yè)從事消費運營活動最終是為了營利，為了賺取利潤。3.企業(yè)是實行獨立核算的社會經(jīng)濟組織核算含有計量、記錄、計算的意思。實行獨立核算即是要單獨計算本錢費用，以收抵支，計算盈虧，對經(jīng)濟業(yè)務(wù)作出全面反映和控制。不實行獨立核算的社會經(jīng)濟組織不能稱其為企業(yè)。4.企業(yè)是依法設(shè)立的社會經(jīng)濟組織。要設(shè)立企業(yè)必需符合相關(guān)法律的規(guī)定，履行法定的手續(xù)和程序，這樣企業(yè)即獲得了相應(yīng)的法律位置，獲得

3、合法身份，得到國家法律的認可和維護。二、企業(yè)財務(wù)企業(yè)財務(wù)的研討對象企業(yè)資金運動及其反映的經(jīng)濟關(guān)系。企業(yè)資金：是指企業(yè)為進展內(nèi)部消費運營與外部投資所墊支的貨幣，它由一切者投資、企業(yè)負債、內(nèi)部自籌所構(gòu)成。企業(yè)資金運動企業(yè)資金的特點：物質(zhì)性、周轉(zhuǎn)性、增值性財務(wù)關(guān)系1一切者與運營者的財務(wù)關(guān)系 2股東和債務(wù)人的財務(wù)關(guān)系 3企業(yè)與國家職能部門的財務(wù)關(guān)系 4企業(yè)與社會公眾的財務(wù)關(guān)系 5企業(yè)員工等的財務(wù)關(guān)系 財務(wù)管理概念財務(wù)管理是企業(yè)為到達既定目的、根據(jù)企業(yè)資金運動規(guī)律，對消費過程中所需資金的籌集、運用、收益分配，以及貫穿于全過程的預(yù)測、決策、方案、分析、控制進展全面活動，其中心是對資金及其運動進展有效管理。

4、管理的財務(wù)管理三企業(yè)管理的目的消費和銷售盡能夠多的符合社會需求的商品，獲取最大的經(jīng)濟效益，同時兼顧社會效益，生態(tài)效益 1生存：只需生存才干獲利、根本條件以收抵支、到期償債。破產(chǎn)要挾：長期虧損內(nèi)在緣由，不能歸還到期償務(wù)直接緣由第一個要求：力求堅持以收抵支和歸還到期債務(wù)的才干，減少破產(chǎn)風(fēng)險，使企業(yè)長期穩(wěn)定的生存。 2開展：企業(yè)是在開展中求得生存的，企業(yè)必需不斷推出更好、更新、更受歡迎的產(chǎn)品才干在市場中立足。企業(yè)的開展集中表現(xiàn)為擴展收入。其根本途徑在于：提高質(zhì)量、擴展銷量。 不斷更新設(shè)備、技術(shù)、工藝 第二個要求：籌集企業(yè)開展所需資金3獲利：必需可以獲利，才有存在的價值，從財務(wù)上看，營利就是使資產(chǎn)獲得

5、超越其投資的報答。第三個要求：經(jīng)過合理有效地運用資金使企業(yè)獲利總之：企業(yè)的目的是生存、開展和獲利，企業(yè)的這個目的要求財務(wù)管理完成籌措資金并有效地投放和運用資金的義務(wù)。 財務(wù)管理的目的1利潤最大化以為：利潤代表了企業(yè)新發(fā)明的財富，利潤越多那么闡明企業(yè)的財富添加得越多，越接近企業(yè)的目的。優(yōu)點：直觀明確，易于操作。缺陷：沒有思索利潤獲得時間貨幣時間價值沒有思索利潤和投入資本額的關(guān)系導(dǎo)致優(yōu)先選擇高投入工程，不利于高效率的工程沒有思索獲取利潤和所承當風(fēng)險的大小導(dǎo)致優(yōu)選高風(fēng)險工程，一旦不利的現(xiàn)實出現(xiàn)，企業(yè)將墮入姿態(tài)2每股盈余最大化以為：該當把企業(yè)的利潤和股東投入的資本聯(lián)絡(luò)起來調(diào)查，用每股盈余，或凈資產(chǎn)利潤

6、率來概括企業(yè)的財務(wù)目的。缺陷：依然沒有思索每股盈余獲得的時間性依然沒有思索每股盈余的風(fēng)險性3企業(yè)價值最大化以為：股東財富最大化或企業(yè)價值最大化是財務(wù)管理的目的。企業(yè)價值在于它能給一切者帶來報酬，包括獲得股利和出賣其股權(quán)換取現(xiàn)金。當然其價值需在市場中經(jīng)過價錢表現(xiàn)出來。股價的高低，代表了投資群眾對公司價值的客觀評價。它以每股的價錢表示，反映資本和獲利之間的關(guān)系；它受預(yù)期每股盈虧的影響，反映每股盈余的大小和實現(xiàn)時間的關(guān)系；它受企業(yè)風(fēng)險大小的影響，可以反映每股盈余的風(fēng)險。財務(wù)管理的內(nèi)容財務(wù)目的：企業(yè)價值最大化、股東財富最大化 實現(xiàn)途徑 提高報酬率、減少風(fēng)險 決議于 投資工程、資本構(gòu)造、收益分配政策財務(wù)

7、管理的主要內(nèi)容是：投資決策、融資決策和收益分配決策。一投資決策 投資決策是指以收回現(xiàn)金并獲得收益為目的而發(fā)生的現(xiàn)金流出。1直接投資和間接投資2長期投資和短期投資二融資籌資決策 融資是指籌集企業(yè)消費運營所需求的資金。要處理的問題：whom、 When 、How much、How 關(guān)鍵：確定資本構(gòu)造即權(quán)益資金和借入資金的比例關(guān)系。1權(quán)益資金和借入資金2長期資金和短期資金三收益分配決策股利分配 收益分配決策指在公司賺得稅后利潤如何在一切者與擴展再消費間進展分配。財務(wù)管理的職能一 財務(wù)預(yù)測二財務(wù)決策 三財務(wù)方案 (四) 財務(wù)分析五財務(wù)控制第二節(jié) 籌資管理一、籌資渠道與籌資方式籌資渠道是指籌集資金的來源

8、：財政資金、信貸資金、金融機構(gòu)資金、企業(yè)資金、個人資金、自留資金?；I資方式是指企業(yè)籌集資金所采用的詳細方式?；I資方式主要有：吸收直接投資、發(fā)行股票、銀行借款、商業(yè)信譽、發(fā)行債券、融資租賃。融資管理是企業(yè)財務(wù)管理的一項根本內(nèi)容，融資管理處理為什么要融資、從何種渠道以什么方式融資、要融通多少資金、如何合理安排融資構(gòu)造等問題。融資方式1吸收直接投資；2發(fā)行股票；融資方式是指可供企業(yè)在融通資金時選用的詳細融資方式。3利用留存收益；4向銀行借款；5利用商業(yè)信譽；6發(fā)行公司債券；7融資租賃。利用13方式融通的資金為權(quán)益資金；利用47方式融通的資金為債務(wù)資金。 融資渠道與融資方式的對應(yīng)關(guān)系融資渠道處理的是資

9、金來源問題，融資方式那么處理經(jīng)過何種方式獲得資金的問題，它們之間存在一定的對應(yīng)關(guān)系。一定的融資方式能夠只適用于某一特定的融資渠道，但是同一渠道的資金往往可采用不同的方式去獲得企業(yè)融資管理的原那么融通及時原那么來源合理原那么方式經(jīng)濟原那么規(guī)模適當原那么資金本錢是指企業(yè)籌集和運用資金而付出的代價。資金籌集費和資金占費。資金籌集費是指籌集過程中支付的各項費用。資金占用費是指占用資金支付的費用。一不同籌資方式資金本錢的計算1長期借款本錢長期借款本錢包括借款利息和借款費用，借款利息計入稅前本錢費用，可以起抵稅作用，故一次還本分期付息借款的本錢為 二、資金本錢 假設(shè)思索資金的時間價值，長期借款的本錢是使這

10、項融資工程現(xiàn)金流量凈現(xiàn)值為0時的貼現(xiàn)率，計算方式如下： 2債券本錢 發(fā)行債券融資的本錢包括債券利息和債券發(fā)行費用，債券本錢的計算與長期借款本錢計算類似，只不過債券發(fā)行費用較高，普通不可忽略。另外，債券發(fā)行定價存在折價和溢價的情況，對于一次還本，分期付息方式的債券資本的計算公式為： b1Tb- B1Fb B債券籌資額；Fb債券籌資費用率例：某公司按面值發(fā)行1000萬元的5年期債券，票面利率10%，發(fā)行費用1%，公司所得稅率33%，該債券的本錢為： 6.77%假設(shè)思索資金時間價值，債券資本本錢為使債券融資工程現(xiàn)金流量凈現(xiàn)值為零時的貼現(xiàn)率，債券本錢的計算公式為：3普通股本錢：普通股可以經(jīng)過兩種方式獲

11、得，一是將未分配凈收益留存收益轉(zhuǎn)為股本，二是發(fā)行新的普通股票。在計算普通股本錢時，既要計算新增普通股的本錢，也要思索留存收益的資本。本錢1股利生長模型法假設(shè)普通股的股利每年以固定比率增長。計算公式如下： Ds - Ps1Fs 式中：s為普通股的資本本錢率， Ps為普通股籌資額， Fs為普通股的融資費用率，D為普通股預(yù)期年股利。例：某公司普通股市價50元，普通股融資費用率10%，本年發(fā)放現(xiàn)金股利每股5元，預(yù)期股利年增長率為10% 那么： =12.22%2資本資產(chǎn)定價模型法普通股的資本本錢可以用投資者對發(fā)行企業(yè)的風(fēng)險程度與股票投資承當?shù)钠骄L(fēng)險程度來評價。根據(jù)資本資產(chǎn)價模型計算的普通股的資本本錢公

12、式為 ： Ks Rs RF+(RM-RF)例：某公司普通股系數(shù)為1.5，此時一年期國債利率5%，平均風(fēng)險股票必要報酬率15%，那么該普通股資本本錢為：3風(fēng)險溢價法風(fēng)險越大，預(yù)期報酬率越高。就同一公司而言，投資于其股票的風(fēng)險高于投資于其債券，因此普通股股東會在債券投資收益的根底上再要求一定的風(fēng)險溢價，根據(jù)這一原理，普通股資本本錢的計算公式為：RPc股東比債務(wù)人承當更大風(fēng)險所要求的風(fēng)險溢價實證研討闡明：某公司普通股風(fēng)險溢價相對其本人發(fā)行的債券來講，大約在3%5%之間，當市場利率到達歷史高點時，風(fēng)險溢價較低，當市場利率處于歷史低點時，風(fēng)險溢價較高。通常情況下，采用4%平均風(fēng)險溢價。例：某公司債券本錢

13、為10%，那么其普通股本錢為 4留存收益本錢留存收益是企業(yè)稅后凈利構(gòu)成的，是一種一切者權(quán)益，其本質(zhì)是一切者向企業(yè)的追加投資，企業(yè)利用留存收益融資雖然無需支付融資費用，但留存收益融資也有本錢，留存收益本錢不是現(xiàn)實或潛在的現(xiàn)金流出，而是一種時機本錢，假設(shè)企業(yè)將留存收益用于再投資所獲得的收益率低于股東本人進展另一項風(fēng)險類似的投資工程的收益率，企業(yè)就應(yīng)該將其分配給股東。因此留存收益也有資本本錢，表現(xiàn)為股東追加投資要求的報酬率，其計算與普通股本錢類似不同在于不思索融資費用。二綜合資本本錢 企業(yè)綜合資本本錢也稱企業(yè)加權(quán)平均資本本錢，是以各項個別資本在企業(yè)總資本中的比重為權(quán)數(shù)，對各項個別資本本錢進展加權(quán)平均

14、而得到的資本本錢，其計算公式為三邊沿資本本錢1邊沿資本本錢的概念邊沿資本本錢是指添加單位資本而添加的本錢。邊沿資本本錢也是按加權(quán)平均法計算，其權(quán)數(shù)應(yīng)為市場價值權(quán)重，而不應(yīng)運用帳面價值權(quán)重。邊沿資本本錢是追加融資時運用的加權(quán)平均資本本錢。2邊沿資本本錢的計算1計算融資突破點 2計算邊沿資本本錢例：南洋運輸公司目前擁有長期資本400萬元，其中長期借款60萬元，長期債券100萬元，普通股含留存收益240萬元。為了滿足追加投資的需求，擬籌資新的長期資本，試確定籌集新長期資本的資本本錢。為計算方便，假設(shè)債券發(fā)行額可超越凈資產(chǎn)的40%。經(jīng)分析以為，籌集新資本仍應(yīng)堅持現(xiàn)行的資本構(gòu)造，即長期借款占15%， 長

15、期債券占25%，普通股占60%。公司經(jīng)過分析，測定了各類資本的資本本錢分界點及各個個別資本本錢籌資范圍內(nèi)的個別資本本錢率。如下表所示。杠桿效應(yīng)的含義物理學(xué)中的杠桿效應(yīng)是指在存在固定支點時，人們經(jīng)過利用杠桿可以用較小的力量稱動較重的物體的景象。財務(wù)管理中也存在類似的杠桿較應(yīng)，表現(xiàn)為：由于特定費用例如固定運營本錢或固定財務(wù)費用的存在而導(dǎo)致的當某一財務(wù)變量以較小幅度變動時，另一相關(guān)變量會以較大幅度變動。財務(wù)管理中的杠桿效應(yīng)本質(zhì)上反映不同財務(wù)變量間的相互關(guān)系，包括運營杠桿、財務(wù)杠桿和總杠桿三種方式。杠桿效應(yīng)三、運營杠桿是指由于固定本錢的存在而使得企業(yè)的總資本報酬的變動大于業(yè)務(wù)量的變動，反映企業(yè)總資本收

16、益的不確定性，可以評價企業(yè)的運營風(fēng)險；財務(wù)杠桿指由于債務(wù)利息、優(yōu)先股股息等固定費用的存在導(dǎo)致權(quán)益資本報酬變動大于總資本報酬的變動，反映企業(yè)權(quán)益資本收益的不確定性，可以評價企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險；運營杠桿系數(shù)運營杠桿系數(shù)Degree of Operating Leverage，縮寫為DOL，也稱運營杠桿程度，指息稅前利潤變動率相當于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動率的倍數(shù)，其計算公式為：2.運營杠桿效應(yīng)2、財務(wù)杠桿效應(yīng)影響每股收益的要素有息稅前利潤、債務(wù)資本利息、公司所得稅稅率和普通股股數(shù)，當有固定利息費用存在時，假設(shè)其他條件不變，息稅前利潤的添加雖然不改動固定利息費用總額，但會降低每一元息稅前利潤分攤的利息費用，從而提

17、高每股收益，使每股收益的增長率大于息稅前利潤的增長率。由于固定利息費用的存在，使每股收益的增長率大于息稅前利潤變動幅度的景象稱為財務(wù)杠桿效應(yīng)。同樣，財務(wù)杠桿既有利的一面，也有不利的一面，運用財務(wù)杠桿可以獲得杠桿利益，同時也承當相應(yīng)的財務(wù)風(fēng)險。財務(wù)杠桿系數(shù)Degree of Financial Leverage，縮寫為DFL，又稱財務(wù)杠桿程度，是指普通股每股收益變動率或普通股本利潤率的變動率，在非股份制企業(yè)可用凈資產(chǎn)利潤率的變動率相當于息前稅前利潤的變動率的倍數(shù)。財務(wù)杠桿系數(shù)可用來反映財務(wù)杠桿的作用程度，估計財務(wù)杠桿利益的大小，評價財務(wù)風(fēng)險的高低。計算公式如下：3.復(fù)合杠桿兩種杠桿共同起作用，那

18、么業(yè)務(wù)量稍有變動就會引起每股盈余產(chǎn)生更大的變動，通常將這兩種杠桿的連鎖作用稱為復(fù)合杠桿。復(fù)合杠桿系數(shù)是指每股盈余變動率相當于業(yè)務(wù)量變動率的倍數(shù)。復(fù)合杠桿系數(shù)=運營杠桿系數(shù)財務(wù)杠桿系數(shù)DCL=DOLDFL三最正確資本構(gòu)造企業(yè)利用債務(wù)資本進展舉債運營具有雙重作用，既能夠發(fā)揚杠桿效應(yīng)也能夠帶來財務(wù)杠桿風(fēng)險。因此企業(yè)必需權(quán)衡財務(wù)風(fēng)險和資本本錢的關(guān)系，確定最正確的資本構(gòu)造。最正確資本構(gòu)造是指在一定條件下使企業(yè)綜合資本本錢最低，企業(yè)價值最大的資本構(gòu)造。毫無疑問，最優(yōu)資本構(gòu)造是一個理性的企業(yè)理財者所追求的目的，因此又稱為目的資本構(gòu)造。 從實際上講，最正確資本構(gòu)造是存在的，但由于企業(yè)內(nèi)部條件和外部環(huán)境的經(jīng)常性

19、變化，動態(tài)地堅持最正確資本構(gòu)造非常困難，因此在實際中，目的資本構(gòu)造通常是企業(yè)結(jié)合客觀實踐，進展適度負債運營所確立的資本構(gòu)造，是根據(jù)稱心化原那么確定的最正確資本構(gòu)造。第三節(jié) 投資管理一、投資工程的現(xiàn)金流量一現(xiàn)金流量的概念在投資決策中，現(xiàn)金流量是指一個工程引起的企業(yè)現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入添加的數(shù)量。留意：現(xiàn)金流出不僅僅指貨幣資金，還包括工程需求投入企業(yè)擁有的非貨幣資源的價值變現(xiàn)。 現(xiàn)金流出量 CFO現(xiàn)金流入量 CFI現(xiàn)金凈流量 NCF現(xiàn)金流出量CFO：一個方案的現(xiàn)金流出量，是指該方案引起的企業(yè)現(xiàn)金支出的添加。例：購置一條消費線 1購置消費線的價款；2墊支的流動資金； 2 消費中的維護、修繕費用。現(xiàn)金流

20、入量 CFI：一個方案的現(xiàn)金流入量，是指該方案引起的企業(yè)現(xiàn)金收入的添加額。例：購置一條消費線1營業(yè)現(xiàn)金流入=銷售收入-付現(xiàn)本錢=銷售收入-銷售本錢折舊=利潤+折舊 付現(xiàn)本錢需求每年支付現(xiàn)金的本錢2殘值收入；3收回的墊支的資金現(xiàn)金凈流量NCF ：指一定期間內(nèi)CFI和CFO的差額 NCF=CFI-CFO例3-1：某投資工程需4年建成，每年投入資金30萬元，共投入120萬元。建成投產(chǎn)后，產(chǎn)銷A產(chǎn)品，需投入營運資金40萬元，以滿足日常運營活動需求。A產(chǎn)品銷售后，估計每年可獲利潤20萬元。固定資產(chǎn)運用年限為6年，運用第3年需大修繕，估計大修繕費用36萬元，分三年攤銷。資產(chǎn)運用期滿后，估計有殘值收入6萬元

21、，采用運用年限法折舊。工程期滿時，墊支營運資金收回。根據(jù)以上資料，編制成“投資工程現(xiàn)金流量表如表所示。二、投資工程評價的普通方法對投資工程進展分析評價的方法：靜態(tài)分析方法：不思索貨幣的時間價值要素的分析方法，回收期法，投資報酬率法。動態(tài)分析方法：要思索貨幣的時間價值要素， NPV法，IRR法，PI法。1凈現(xiàn)值法：運用凈現(xiàn)值作為評價方案優(yōu)劣的目的的方法。凈現(xiàn)值是指特定方案未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額?；颍禾囟ǚ桨肝磥砀髂陜衄F(xiàn)金流量NCF的現(xiàn)值之和，按預(yù)定的貼現(xiàn)率折現(xiàn)1根本原理：凈現(xiàn)值是按預(yù)定貼現(xiàn)率貼現(xiàn)后現(xiàn)金流入量與流出量的差額。預(yù)定貼現(xiàn)率是所要求的最低投資報酬率或基準收益率，

22、普通為資本本錢。凈現(xiàn)值大于零，貼現(xiàn)后現(xiàn)金流入大于流出，方案的內(nèi)含報酬率大于預(yù)定貼現(xiàn)率。反之亦然。 NPV = CIt COt(1+ i)-t -Pt (1+ i)-t =NCFt (1+ i)-t 2NPV本質(zhì)：NPV是經(jīng)過貼現(xiàn)的凈現(xiàn)金流量，它闡明投資方案所獲得的超越根本收益的剩余收益，這種剩余收益的獲得是經(jīng)過貼現(xiàn)( 3) NPV函數(shù)：凈現(xiàn)值函數(shù)是凈現(xiàn)值NPV隨貼現(xiàn)率i而變化的函數(shù)關(guān)系。 NPV IRR 2現(xiàn)值指數(shù)：未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值的比率，也稱為現(xiàn)值比率、貼現(xiàn)后收益本錢比率。 PI = CFIt CFOt(1+ i)-t /Pt (1+ i)-t 3內(nèi)含報酬率法根據(jù)方案本

23、身內(nèi)含報酬率來評價方案優(yōu)劣的一種方法內(nèi)含報酬率是指可以使未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出現(xiàn)值的貼現(xiàn)率。 NPV = CFIt CFOt(1+ i)-t -Pt (1+ i)-t =NCFt (1+ i)-t =0PI =1IRR=I插值法 IRR必要報酬率，方案分析判別法那么：IRR資本本錢，不可取資本本錢IRR要求的投資報酬率，不可行。IRR投資必要報酬率，可取多個可行工程互斥選擇比較時，IRR越高越好。特點：與現(xiàn)值指數(shù)法類似，采用相對比率評價方案，而不是象NPV法采用絕對數(shù)?？傊喝N方法結(jié)合運用：互斥方案：NPV法： 獨立方案：現(xiàn)值指數(shù)，IRR法4回收期法：回收期是指投資引起的現(xiàn)金流入累計到

24、與投資相等所需時間，代表投資收回需求的年限，回收期越短，那么方案越有利。優(yōu)點：計算簡單，易于了解，易于運用，缺陷：忽視了時間價值要素，而且沒有思索回收期以后的收益。有戰(zhàn)略意的長期投資工程早期收益低，中后期收益較高。優(yōu)先思索急功近利的工程，能夠?qū)е路艞夐L期勝利的方案，輔助方法，主要用來測定方案的流動性而非營利性。5投資報酬率法會計收益率法投資報酬率是指方案的平均每年獲得的收益與投資之比，反映單位投資每年獲得的報酬。優(yōu)點：直接用報表上的數(shù)據(jù)，簡單易行。會計收益率是每年平均利潤額與原投資額之比，會計收益率越大，方案越好。計算公式為：投資工程的風(fēng)險分析風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法把企業(yè)的資本本錢或必要報酬率加上風(fēng)

25、險報酬率的總報酬率作為貼現(xiàn)率。根本思緒：對于高風(fēng)險的工程，采用較高的貼現(xiàn)率計算NPV，然后根據(jù)NPV法的規(guī)那么來選擇方案。關(guān)鍵問題：如何根據(jù)風(fēng)險的大小確定風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率。三一1、風(fēng)險程度的計算風(fēng)險程度是用規(guī)范離差率Q來衡量的，規(guī)范離差率又取決規(guī)范差d和期望平均值。因此，對于A方案來說：1計算期望平均值E。第1年E130000.2520000.510000.25 2000元第2年E240000.230000.620000.2 3000元第3年E325000.320000.415000.3 2000元2計算規(guī)范差2計算規(guī)范差規(guī)范差是一個絕對數(shù)，不便于比較不同規(guī)模工程的風(fēng)險大小。故引入變化系數(shù)一定確

26、定當量法根本思緒：先用系數(shù)把有風(fēng)險的現(xiàn)金收支調(diào)整為無風(fēng)險的現(xiàn)金收支，然后用無風(fēng)險的貼現(xiàn)率去計算NPV，再用NPV法的規(guī)那么去評價投資方案。二四、流動資金管理 流動資金是指投資在流動資產(chǎn)上的資金。主要工程：現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和存貨。特點：有一個不斷投入和收回的循環(huán)過程，無終止日期。故不能直接評價其投資報酬率。流動資金評價的根本方法：以最低的本錢滿足消費運營周轉(zhuǎn)的需求。1.現(xiàn)金管理現(xiàn)金是指在消費過程中暫時停留在貨幣形狀的資金，包括庫存現(xiàn)金、銀行存款、其他貨幣資金。有價證券是企業(yè)現(xiàn)金的一種轉(zhuǎn)移方式，有價證券變現(xiàn)才干強，可以隨時兌換成現(xiàn)金。這里討論有價證券是將其視為現(xiàn)金的替代品，是“現(xiàn)金的一部分?，F(xiàn)金管理

27、的目的，就是在資產(chǎn)的流動性和盈利才干之間權(quán)衡選擇，以獲取最大的長期利潤。最正確現(xiàn)金持有量現(xiàn)金周轉(zhuǎn)方式本錢分析方式隨機方式2.應(yīng)收賬款管理應(yīng)收賬款是企業(yè)因?qū)ν赓d銷產(chǎn)品、資料、提供勞務(wù)等應(yīng)向購貨方或接受勞務(wù)的單位收取的款項。企業(yè)的應(yīng)收款項包括應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、其他應(yīng)收款等，但通常以應(yīng)收賬款作為研討對象 。應(yīng)收賬款日常管理 對于曾經(jīng)發(fā)生的應(yīng)收賬款，企業(yè)還應(yīng)進一步強化日常任務(wù)，采取有力的措施進展分析、控制，及時發(fā)現(xiàn)問題，提早采取對策。這些措施主要包括應(yīng)收賬款追蹤分析、應(yīng)收賬款賬齡分析和建立應(yīng)收賬款壞賬預(yù)備制度。3.存貨管理存貨是指企業(yè)在日常消費運營過程中為銷售或耗用而貯藏的物資。包括資料、燃料、低質(zhì)

28、易耗品、在產(chǎn)品、半廢品、產(chǎn)廢品、委托加工協(xié)作件、外購商品等。存貨管理的目的如何在存貨的收益與本錢之間進展利弊權(quán)衡，在充分發(fā)揚存貨功能的同時降低本錢、添加收益、實現(xiàn)它們的最正確組合，成為存貨管理的根本目的。經(jīng)濟進貨批量根本方式財務(wù)分析第四節(jié) 一變現(xiàn)才干比率變現(xiàn)才干是指企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金的才干，它取決于可以在近期轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動資產(chǎn)的多少。變現(xiàn)才干比率可反映企業(yè)的短期償債才干，主要有流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率以及現(xiàn)金流量比率等。1流動比率：指企業(yè)在一定時點的流動資產(chǎn)對流動負債的比率 。流動比率 = 流動資產(chǎn)流動負債該項比率從流動資產(chǎn)對流動負債的保證程度的角度闡明企業(yè)的短期償債才干，其比率值愈高，闡明企

29、業(yè)流動資產(chǎn)對流動負債的保證程度愈高，企業(yè)的短期償債才干愈強，否那么反之。但從優(yōu)化資本構(gòu)造和提高資本金利用效率方面思索，該比率值并非愈高愈好，由于比率值過高，能夠闡明企業(yè)的資本金利用效率低下，不利于企業(yè)的運營開展。2速動比率：也稱酸性測試比例，是指企業(yè)一定時點的速動資產(chǎn)即扣除存貨后的流動資產(chǎn)對流動負債的比率，即：速動比率=流動資產(chǎn)存貨流動負債該比率從速動資產(chǎn)對流動負債的保證程度的角度闡明企業(yè)的短期償債才干，比率值愈高，闡明企業(yè)速動資產(chǎn)對流動負債的保證程度愈高，企業(yè)的短期償債才干愈強，反之亦然。但從優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)構(gòu)造和提高資產(chǎn)利用效率方面思索，該比率值并非愈高愈好。由于比率值過高，能夠闡明企業(yè)的資產(chǎn)

30、運用不充分，甚至?xí)适б恍┯欣耐顿Y和獲利時機。3影響變現(xiàn)才干短期償債才干的其他要素報表資料中未反映出來的要素加強變現(xiàn)才干的要素：A、可動用的銀行貸款目的；B、預(yù)備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)；C、償債才干的聲譽。減弱變現(xiàn)才干的要素：A、未作記錄的或有負債；B、擔保責(zé)任引起的負債。二負債比率負債比率是指債務(wù)和資產(chǎn)、凈資產(chǎn)的關(guān)系。它反映企業(yè)償付到期長期債務(wù)的才干。 目的：分析企業(yè)的長期償債才干，主要是為了確定企業(yè)歸還債務(wù)本金與支付債務(wù)利息的才干。方法：經(jīng)過報表數(shù)據(jù)來分析權(quán)益與資產(chǎn)之間的關(guān)系，分析不同權(quán)益之間的內(nèi)在關(guān)系，分析權(quán)益與收益之間的關(guān)系，計算出一系列比率，反映企業(yè)的資本構(gòu)造能否合理，評價企業(yè)的長期償

31、債才干。1資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率是指企業(yè)在一定時點的負債總額對資產(chǎn)總額的比率，或者說負債總額占資產(chǎn)總額的百分比，即：資產(chǎn)負債率=負債總額資產(chǎn)總額100%該比率是從總資產(chǎn)對總負債的保證程度的角度來闡明企業(yè)的長期償債才干，相對而言，其比率值愈低，闡明企業(yè)資產(chǎn)對負債的保證程度愈高，企業(yè)的長期償債才干愈強，反之亦然。詳細對該比率的認識和運用須把握以下兩點：1公式中的負債總額不僅包括長期負債，還包括2企業(yè)利益主體的身份不同，對待該項目的的立場也就不同。短期負債。2產(chǎn)權(quán)比率：產(chǎn)權(quán)比率也稱債務(wù)股權(quán)比率，是債務(wù)總額與股東權(quán)益總額的比率。產(chǎn)權(quán)比率=負債總額股東權(quán)益100%分析：產(chǎn)權(quán)比率反映由債務(wù)人提供的資本與股東

32、提供的資本的相對關(guān)系，反映企業(yè)根本財務(wù)構(gòu)造能否穩(wěn)定。普通股東資本大于借入資本較好小于1，但也要詳細分析。通貨膨脹率高時，企業(yè)多借債可以把損失和風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給借款人； 經(jīng)濟昌盛時，多借債可獲得額外利潤；經(jīng)濟萎縮時，少借債可減少利息負擔和財務(wù)風(fēng)險。產(chǎn)權(quán)比率同時也反映了債務(wù)人投入的資本遭到股東權(quán)益的保證程度。 3已獲利息倍數(shù)利息保證倍數(shù)已獲利息倍數(shù)是指企業(yè)息前稅前利潤對利息費用的比率，即：已獲利息倍數(shù)=息前稅前利潤利息費用=利潤總額+利息費用利息費用該比率反映企業(yè)息前稅前利潤為所需支付利息的多少倍，用于衡量企業(yè)償付借款利息的才干。相對而言，該比率值愈高，闡明企業(yè)的付息才干愈強，否那么反之。三資產(chǎn)管理比率

33、資產(chǎn)管理比率，亦稱營運才干比率，是用于衡量企業(yè)組織、管理和營運特定資產(chǎn)的才干和效率的比率，同時，也是反映企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)才干的目的。常用的營運才干比率有營業(yè)周期、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。它們通常是以資產(chǎn)在一定期間如一年的周轉(zhuǎn)次數(shù)或周轉(zhuǎn)一次所需求的天數(shù)表示1營業(yè)周期：營業(yè)周期是指從獲得存貨開場到銷售存貨并收回現(xiàn)金為止的這段時間。營業(yè)周期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)營業(yè)周期越短那么闡明資金周轉(zhuǎn)速度快；反之亦然。2存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率是用于衡量企業(yè)對存貨的營運才干和管理效率，并反映存貨變現(xiàn)才干的財務(wù)比率存貨周轉(zhuǎn)率=銷貨本錢平均存貨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360存貨周轉(zhuǎn)率=3

34、60銷貨本錢平均存貨=360平均存貨銷貨本錢式中：平均存貨=期初存貨+期末存貨2分析：存貨周轉(zhuǎn)率越高，周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，闡明存貨的周轉(zhuǎn)速度快，變現(xiàn)才干強，進而那么闡明企業(yè)具有較強的存貨營運才干和較高的存貨管理。效率3、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率是用于衡量企業(yè)應(yīng)收帳款管理效率和企業(yè)變現(xiàn)才干的財務(wù)比率。應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=銷貨收入平均應(yīng)收帳款應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)=平均應(yīng)收帳款360銷貨收入式中：平均應(yīng)收帳款=期初應(yīng)收帳款+期末應(yīng)收帳款2分析：應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率高，周轉(zhuǎn)天數(shù)少，闡明企業(yè)應(yīng)收帳款的管理效率高，變現(xiàn)才干強。反之，企業(yè)營運用資金將會過多的凝滯在應(yīng)收帳款上，影響企業(yè)的正常資金周轉(zhuǎn)。4流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)

35、周轉(zhuǎn)率是用于衡量企業(yè)流動資產(chǎn)綜合營運效率和變現(xiàn)才干的財務(wù)比率。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷貨收入平均流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=平均流動資產(chǎn)360銷售收入式中：平均流動資產(chǎn)=年初流動資產(chǎn)+年末流動資產(chǎn)2分析：流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，闡明企業(yè)對流動資產(chǎn)的綜合營運才干越強，效率越高，相對節(jié)約流動資產(chǎn)，相當于擴展資產(chǎn)投入，加強企業(yè)盈利才干，反之亦然。5總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是用于衡量企業(yè)資產(chǎn)綜合營運效率和變現(xiàn)才干的比率。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入平均總資產(chǎn)式中：平均總資產(chǎn)=年初資產(chǎn)總額+年末資產(chǎn)總額2分析1總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，闡明企業(yè)資產(chǎn)的綜合營運才干越強，效率越高，反之亦然。2要加速總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，一是加速

36、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，二是提高流動資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比重。但由于資產(chǎn)構(gòu)造主要由企業(yè)的行業(yè)性質(zhì)和運營特點所決議，企業(yè)不能隨意調(diào)整，因此，要加速總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，從根本上說有賴于加速流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)。四盈利才干比率盈利才干是指企業(yè)賺取利潤的才干留意：普通情況下，企業(yè)盈利才干只涉及正常的營業(yè)情況，因此，在分析盈利才干時應(yīng)排除：證券買賣等非正常工程、曾經(jīng)或?qū)⒁ｎD的營業(yè)工程、艱苦事故或法律更改等特別工程、會計準那么和財務(wù)制度變卦帶來的累積影響等要素。反映盈利才干的目的主要有：銷售凈利率、銷售毛利率、資產(chǎn)凈利率、凈值報酬率等1銷售凈利率銷售凈利率=凈利潤銷售收入100%分析：銷售凈利率反映每一元銷售收入能帶來多少凈利潤，表示銷售收入的收益程度。銷售凈利率能進一步分解銷售毛利率，銷售稅金率，銷售本錢率。2銷售毛利率銷售毛利率是銷售毛利占銷售收入的百分比。銷售毛利率=銷售收入銷售本錢銷售收入100%分析：銷售毛利率表示每一元銷售收入扣除銷售本錢后，有多少錢可用于各項期間費用和構(gòu)成利潤。銷售毛利率是企業(yè)銷售