互聯(lián)網(wǎng)泡沫概述

1、互聯(lián)網(wǎng)泡沫概述互聯(lián)網(wǎng)泡沫（又稱科網(wǎng)泡沫或dot泡沫）指自1995年至2001年間的投機泡沫，在歐美 及亞洲多互聯(lián)網(wǎng)泡沫個國家的股票市場中，與科技及新興的互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)企業(yè)股價高速上升的事件，在2000年3 月10日NASDAQ指數(shù)到達5132.52的最高點時到達頂峰。在此期間，西方國家的股票市場 看到了其市值在互聯(lián)網(wǎng)板塊及相關(guān)領(lǐng)域帶動下的快速增長。這一時期的標志是成立了一群大 部分最終投資失敗的，通常被稱為“OM”的互聯(lián)網(wǎng)公司。股價的飆升和買家炒作的結(jié)合，以 及風險投資的廣泛利用，創(chuàng)造了一個溫床，使得這些企業(yè)摒棄了標準的商業(yè)模式，突破（傳 統(tǒng)模式的）底線，轉(zhuǎn)而關(guān)注于如何增加市場份額。編段互聯(lián)網(wǎng)泡沫

2、的形成1994年，Mosaic瀏覽器及World Wide Web的出現(xiàn)，令互聯(lián)網(wǎng)開始引起公眾注意。1996 年，對大部分美國的上市公司而言，一個公開的網(wǎng)站已成為必需品。初期人們只看見互聯(lián)網(wǎng) 具有免費出版及即時世界性資訊等特性，但逐漸人們開始適應(yīng)了網(wǎng)上的雙向通訊，并開啟了 以互聯(lián)網(wǎng)為媒介的直接商務(wù)（電壬商務(wù)）及全球性的即時群組通訊。這些概念迷住了不少年輕 的人才，他們認為這種以互聯(lián)網(wǎng)為基礎(chǔ)的新商業(yè)模式將互聯(lián)網(wǎng)泡沫會興起，并期望成為首批以新模式賺到錢的人。 這種可以低價在短時間接觸世界各地數(shù) 以百萬計人士、向他們銷售及通訊的技術(shù)，令傳統(tǒng)商業(yè)信條包括廣告業(yè)、郵購銷售、顧客關(guān) 系管理等因而改變?；ヂ?lián)

3、網(wǎng)成為一種新的最佳媒介，它可以即時把買家與賣家、宣傳商與顧 客以低成本聯(lián)系起來?；ヂ?lián)網(wǎng)帶來了各種在數(shù)年前仍然不可能的新商業(yè)模式，并引來風險基 金的投資。 在泡沫形成的初期，3個主要科技行業(yè)因此而得益，包括互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)基建（如 World om），互聯(lián)網(wǎng)工具軟件（如Netscape，1995年12月首次公開招股），及入門網(wǎng)站（如雅虎 1996年4月首次公開招股）。編段互聯(lián)網(wǎng)泡沫的滋長風投家目睹了互聯(lián)網(wǎng)公司股價的創(chuàng)紀錄上漲，故而出手更快，不再像往常一般地謹小慎 微，選擇讓很多競爭者進入，再由市場決定勝出者來降低風險。1998-99年的低利率，幫助 了啟動資金總額的增長。在這些企業(yè)家中，大部分缺乏切實

4、可行的計劃和管理能力，卻由于 新穎的“DOT OM”概念，仍能將創(chuàng)意出售給投資者。編輯木段持續(xù)的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)一個規(guī)范的“DOT OM”商業(yè)模式依賴于持續(xù)的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，以長期凈虧損經(jīng)營來獲得市場 份額為代價。公司期望能建立足夠的品牌意識，以便收獲以后的服務(wù)的盈利率?！翱焖僮兇蟆?的口號詮釋了這一策互聯(lián)網(wǎng)泡沫略。在虧損期間，公司依賴于風險資本，尤其是首發(fā)股票（所募集的資金）來支付開銷。這 些股票的新奇性，加上公司難以估價，把許多股票推上了令人瞠目結(jié)舌的高度，并令公司的 原始控股股東紙面富貴。 從歷史上看，網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟的繁榮可被視為類似于其它技術(shù)的繁榮 -包括1840年代的鐵路，1920年代的汽車和收音機，1

5、950年代的晶體管，1960年代的分時 共享計算機，以及1980年代早期的家用電腦和生物技術(shù)。編輯本段互聯(lián)網(wǎng)泡沫中股價的騰飛在金融市場里，股市泡沫是指某一特定行業(yè)的股票價格自我持續(xù)上升或急速發(fā)展。僅當 股價崩盤時該術(shù)語方可被明確使用。泡沫在投機者注意到股價的快速增長時應(yīng)預(yù)期其會進一 步上升而買入，而不是因為其被低估。很多公司因此被嚴重高估了。當泡沫破了時，股價急 速下挫，許多企業(yè)因此破產(chǎn)。 om模型有天生的缺陷：大量公司在相同的領(lǐng)域均有著相 同的商業(yè)計劃，就是通過網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)來壟斷，很顯然，即便計劃再好，每一板塊的勝出者都只 會有一個，因此大部分有著相同商業(yè)計劃的公司將會失敗。實際上，許多板塊甚至

6、連支持一 家獨大的能力都沒有。 盡管如此，一小部分公司的創(chuàng)始人在om股市泡沫的初期公司上 市是還是獲得了巨大的財富。這些早期的成功使得泡沫更加活躍，繁榮期吸引了大量前所未 有的個人投資，媒體報道了人們甚至辭掉工作專職炒股的現(xiàn)象。辿本段揮霍無度互聯(lián)網(wǎng)泡沫根據(jù)理論，互聯(lián)網(wǎng)公司的生存依賴于盡快地擴展客戶群，即便這會產(chǎn)生巨量年損?！白兇蠡蛘呤ァ被ヂ?lián)網(wǎng)泡沫乃今日之智慧。在市場高度繁榮的情況下，是有可能讓有前途的網(wǎng)絡(luò)公司進行股票IPO （首 次公開發(fā)行股票）來大幅圈錢的，甚至即使它從未盈利過-或者在某些情況下甚至還沒有任 何收入。在那樣的情形之下，公司的壽命是靠燃燒率來衡量的：那就是，一個既不盈利的又

7、缺乏可行的商業(yè)模式的公司，揮霍完資產(chǎn)的時間。 提高公眾意識的行動是網(wǎng)絡(luò)公司尋求 擴大客戶群的途徑之一。包括電視廣告，平面廣告以及以專業(yè)易于賽事為目標。許多網(wǎng)絡(luò)公 司給自己起了個象聲的毫無意義的名字（比如Yahoo!），希望給人留下深刻印象，而不會輕 易與競爭對手混淆。2000年1月17日舉行的第三十四屆超級碗，吸引了 17家網(wǎng)絡(luò)公司的 贊助，每家為30秒鐘廣告支付了 200多萬美元。與此形成鮮明對比的是2001年1月35屆 超級碗舉行期間，僅有3家網(wǎng)絡(luò)公司購買了廣告。而在2000年4月15日，一家CBS支持 的網(wǎng)站iWon om在CBS 一檔半小時的，黃金時段播出的節(jié)目中，就送給了一位幸運的參

8、賽 者1000萬美元。 互聯(lián)網(wǎng)泡沫 毫不奇怪的是，“利潤增長”的心態(tài)以及“新經(jīng)濟”西方不 敗的氛圍，使得部分公司內(nèi)部開銷大手大腳，比如精心訂制商業(yè)設(shè)施，為員工提供豪華假期 等等。支付給高管和員工的是股票期權(quán)而非現(xiàn)金，在公司IPO的時候馬上就變成了百萬富 翁；而許多人又把他們的新財富投資到更多的網(wǎng)絡(luò)公司上面。美國所有的城市都在建造網(wǎng)絡(luò)化的辦公場所以吸引互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)家，紛紛謀求成為“下一個硅谷”。通信供應(yīng)商，由于相 信未來經(jīng)濟將需要無處不在的寬帶連接，債臺高筑地購進高速設(shè)備、建設(shè)光纖線路以優(yōu)化網(wǎng) 絡(luò)。生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備的公司，比如思科，從中獲利頗豐。 類似地，在歐洲，像德國、意大 利及英國等國的移動運營商

9、花費了大量現(xiàn)金來購買3G牌照，導(dǎo)致負債累累。投資遠遠超過 了其當前和預(yù)測的現(xiàn)金流，卻直到2001-2002年間才公開承認。由于IT產(chǎn)業(yè)高度關(guān)聯(lián)的自 然屬性，這迅速導(dǎo)致了依賴運營商合同的小公司的問題產(chǎn)生。編輯本段互聯(lián)網(wǎng)泡沫的消退在2000年3月，以技術(shù)股為主的NASDAQ （納斯達點綜合指數(shù)）攀升到5048，網(wǎng)絡(luò) 經(jīng)濟泡沫達到最高點。1999年至2000早期，利率被美聯(lián)儲提高了 6倍，出軌的經(jīng)濟開始失 去了速度。網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟泡沫于3互聯(lián)網(wǎng)泡沫月10日開始破裂，該日NASDAQ綜合指數(shù)到達了 5048.62 （當天曾達到過5132.52），比僅 僅一年前的數(shù)翻了一番還多。NASDAQ此后開始小幅下跌，

10、市場分析師們卻說這僅僅是股 市做一下修正而已。股指反轉(zhuǎn)及隨后的熊市來臨有可能是因聯(lián)邦政府訴微軟案的審理觸發(fā) 的。審理宣布微軟為壟斷的結(jié)果，在正式公布的4月3日的幾星期前就開始為外界所廣泛猜 測。 導(dǎo)致NASDAQ和所有網(wǎng)絡(luò)公司崩潰的可能原因之一，是大量對高科技股的領(lǐng)頭羊 如思科、微軟、戴爾等數(shù)十億美元的賣單碰巧同時在3月10號周末之后的第一個交易日（星 期一）早晨出現(xiàn)。賣出的結(jié)果導(dǎo)致NASDAQ3月13日一開盤就從5038跌到4879，整整跌 了 4個百分點-全年“盤前（pre- market）”拋售最大的百分比。3月13日星期一的大規(guī)模的初始批量賣單的處理引發(fā)了拋售的連鎖反應(yīng)-投資者、基金和

11、機構(gòu)紛紛開始清盤。僅僅 6天時間，NASDAQ就損失了將近9個點，從3月10日的5050掉到了 3月15日的4580。 另一原因有可能是為了應(yīng)對Y2K問題而加劇了企業(yè)的支出。一旦新年安然度過，企業(yè)會發(fā) 現(xiàn)所有的設(shè)備他們只需要一段時間，之后開支就迅速下降了。這與美國股市有著很強的相關(guān) 性。道瓊斯指數(shù)在2000年1月14日收報11722.98點峰值，盤中一度到達了 11750.28點， 理論峰值到達11908.500而標準普爾500種工業(yè)指數(shù)在2000年3月24日收于1527.46點， 盤中峰值1553.11點；更為顯著的是，英國的FTSE 100指數(shù)在1999年的最后一個交易日抵 達6950.6

12、0的最高值。之后在好幾個行業(yè)開始進行凍結(jié)招聘、裁員甚至合并，尤其是互聯(lián)網(wǎng) 板塊。泡沫破裂也有可能與1999年圣誕期間互聯(lián)網(wǎng)零售商的不佳業(yè)績有關(guān)。這是“變大優(yōu)先”的互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略對大部分企業(yè)是錯誤的的第一個明確和公開的證據(jù)。零售商的業(yè)績在3 月份上市公司進行年報和季報時被公諸于眾。到了 2001年，泡沫全速消退。大多數(shù)網(wǎng)絡(luò)公司在把風投資金燒光后停止了交易，許多甚至還沒有盈利過。投資者經(jīng)常戲稱這些失敗 的網(wǎng)絡(luò)公司為“.炸彈（Boombs） ”或“.堆肥（ompost） ”。編輯本段余波2000年1月11日，科網(wǎng)投資者喜愛的撥號上網(wǎng)供應(yīng)商先鋒AOL，收購世界最大的媒體 公司時代華納。在兩年內(nèi)，由于意見不

13、合，兩位促成收購的行政總裁先后離任，2003年10 月，AOL時代華納把其名字的互聯(lián)網(wǎng)泡沫“AOL1除去。這宗具代表性的收購，證明以新經(jīng)濟挑戰(zhàn)舊經(jīng)濟的結(jié)果，是舊經(jīng)濟仍可繼續(xù)生 存下去，而當初的樂觀則逐漸消失，分析員則重新以傳統(tǒng)商業(yè)思考方式判斷。多間通訊公司因擴張計劃而做成大額的負債，需把其資產(chǎn)變賣甚至宣布清盤。當中最大規(guī)模的 Worldom則被發(fā)現(xiàn)以會計方式夸大其利潤以10億美元計。事件揭發(fā)后，其股票價格大跌， 短短數(shù)日后需申請清盤，并成為美國歷史上最大的清盤案。其他例子有NorthPoint Communications、 Global Crossing、 JDS Uniphase、 XO

14、Communications 及 Covad Communicationso市場對高速互聯(lián)網(wǎng)的需求最終沒有實現(xiàn)，部分更成為所謂的暗纖，即不會 燃亮的光纖。分析員估計在未來數(shù)十年，仍只有數(shù)個百分比的暗纖會被使用。編輯本段收購清盤dot-om公司一間接一間的耗盡資金，并被收購或清盤，域名則被原舊經(jīng)濟的競爭對手 或域名投資者購入。部分公司則被控不誠實誤用股東的資金，美國證券交易委員會對大型投 資機構(gòu)包括花旗集團及美林罰款數(shù)百萬美元，以懲罰它們誤導(dǎo)投資者。支援性行業(yè)如廣告及 運輸業(yè)亦需縮減其營運規(guī)模，以面對下跌的需求。只有少部分dot-om公司，如Amazon-om 及eBay在最后生存下來。 網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟泡沫的崩潰在2000年3月到2002年10月間抹去 了技術(shù)公司約5萬億美元的市值。然而最近的研究表明，約有50%的公網(wǎng)絡(luò)司活過了 2004 生，這反映了兩個事實：一是公共財富的毀滅不盡然會導(dǎo)致公司關(guān)閉，二是網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟的大部 分參與者都很小，可躲過金融市場風暴的沖擊。 不過，失業(yè)的技術(shù)專家，如程序員，卻 發(fā)現(xiàn)了一個飽和的就業(yè)市場。在美國，國際外包和最近允許增加技能簽證“客座工人”，如美 國H-1B簽證計劃使得形勢進一步惡化。