房地產(chǎn)行業(yè)2022年中期策略報告

1、目 錄C O N T E N T S市場|經(jīng)濟(jì)壓力下恢復(fù)速度緩慢02土地|城投外成交額顯著下降03政策|因城施策是本輪放松主題01趨勢|低基數(shù)+低預(yù)期=驚喜 |尋找不 確定性中的確定性07資金|融資環(huán)境總體依然較嚴(yán)峻05投資|企業(yè)收縮布局優(yōu)中選更優(yōu)06銷售|Top100房企銷售同比腰斬04風(fēng)險提示082證券研究報告* 請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明01、政策|因城施策是本輪放 松主題3證券研究報告* 請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明01政策|因城施策是本輪放松主題4證券研究報告* 請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明城市類型限購、落戶、人才等放松認(rèn)房認(rèn)貸調(diào)整、購房資格增加降低首付比例房票、棚改安置一線城市北京、上

2、海、廣州、深圳廣州/二線城市大連、廈門、貴陽、武漢、青島、杭州、 西安、鄭州、福州、無錫、南京、銀川、 寧波、成都、重慶、蘇州、長沙、武漢等濟(jì)南、廈門、青島、杭州、西安、 南京、寧波、成都、蘇州、長沙、 武漢等福州、成都、重慶等鄭州、寧波、溫州三四線城市達(dá)州、宣城、中山、六安、宜昌、馬鞍山 懷化、孝感、九江、蕪湖、桂林、臺州、 淄博、威海、柳州、郴州、崇左、汕頭、 安順、麗水、九江、滋養(yǎng)、湖州、淮北、 煙臺等中山、唐山、遵義、秦皇島、衢州 宜昌、紹興等唐山、漳州、馬鞍山、懷化、 孝感、蚌埠、梧州、安順、鷹 潭、荊州、臨沂、南平、紹興 等臺州、紹興、信陽、常熟、 溧水、宿遷、宜興、金華、 海寧、

3、張家港等資料來源：澤鐵咨詢大宗商品俱樂部，民生證券研究院因城施策力度由小到大可分為四種類型，從拓寬有資格購房潛在客戶群，到釋放有多次購房能力者的改善性需求，再到為缺乏購房 能力者加杠桿，最終階段是自行創(chuàng)造新的購房需求。能級越低的城市，越容易采用后兩個階段的政策，也就是所謂“應(yīng)出盡出”。圖表1：四類政策放松的城市分布01政策|因城施策是本輪放松主題北京（0216）福州（0316）青島（0318）合肥廈門重慶成都、武漢（0331）長沙（0412）寧波（0419）南京（0422）杭州、天津（0425）深圳（0429）蘇州（0509）上海（0601）2022.03：福州放開非五城 區(qū)戶籍家庭在五 城區(qū)

4、的購房政策2022.05：合肥熱門地區(qū) 取消限購；南京調(diào)整限購 限售條件； 長沙放松限購2022.04:蘇州取消二手 房限售、限購（0330） 放寬等政策2022.03：（0317） 青島放松部（0324）分區(qū)域限售2022.05:廈門放松限購； 成都放松限購限 售及首付比例；武漢放松限購2022.05：寧波推行安 置房房票制圖表2：核心城市22年一批次土拍時間及政策出臺時間5證券研究報告* 請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明資料來源：中指研究院，民生證券研究院【現(xiàn)象一】政策出臺節(jié)奏與土拍緊密掛鉤【現(xiàn)象二】風(fēng)險定調(diào)決定統(tǒng)籌性政策缺乏6月2日央行對風(fēng)險定調(diào)的表述:去年下半年以來，少數(shù)房地產(chǎn)企業(yè)由于長期“

5、高 杠桿、高負(fù)債、高周轉(zhuǎn)”的經(jīng)營模式不可持續(xù)出 現(xiàn)風(fēng)險，并對市場產(chǎn)生了較強(qiáng)的溢出效應(yīng);人民銀行堅(jiān)持市場化、法治化原則，配合住建等有關(guān)部門和地方政府做 好出險企業(yè)風(fēng)險化解，及時校正金融機(jī)構(gòu)的過度避險行為，保持房地產(chǎn) 融資平穩(wěn)有序，加大并購金融服務(wù)力度，支持以市場化方式出清風(fēng)險;前段時間，受疫情多發(fā)散發(fā)影響，房地產(chǎn)建筑、營銷活動受阻，房地產(chǎn) 市場銷售、貸款等數(shù)據(jù)有所下滑。02、市場|經(jīng)濟(jì)壓力下恢復(fù)速 度緩慢6證券研究報告* 請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明02市場|經(jīng)濟(jì)壓力下銷售恢復(fù)緩慢圖表3：2021.05-2022.05商品住宅銷售情況11%7%-9%-18%-16%-24%-16%-19%-14%

6、-23%-42%-37%20%9%-7%-20% -17%-24%-17% -20%-22%-29%-49%-42%-60%-40%-20%0%20%40%0501001502002502021.052021.062021.072021.082021.092021.102021.112021.122022.022022.032022.042022.05商品房銷售面積（百萬平）銷售面積同比增長資料來源：國家統(tǒng)計局，民生證券研究院商品房銷售額（百億元）銷售額同比增長圖表4：30個重點(diǎn)城市商品住宅成交面積0%-12%-22%-25%-22%-32%-35%-43%-36%-47%-58%-59%-3

7、8%-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%0500100015002000250030002021.062021.072021.082021.092021.102021.112021.122022.012022.022022.032022.042022.052022.06克而瑞30城成交面積（萬平方米）同比7證券研究報告* 請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明資料來源：CRIC，民生證券研究院2022上半年，房地產(chǎn)市場銷售情況延續(xù)了2021年四季度的下滑趨勢。根據(jù)克而瑞數(shù)據(jù)，重點(diǎn)30城4月和5月同比銷售面積都 出現(xiàn)了腰斬的情況，不少企業(yè)反饋當(dāng)前購房者在就業(yè)和疫情等壓力下消費(fèi)能力減弱。02市

8、場|經(jīng)濟(jì)壓力下銷售恢復(fù)緩慢700600500400300200100圖表5：三組二線城市銷售面積（萬平方米）A組B組 C組-80%-30%20%70%120%圖表6：三組二線城市銷售面積同比注：A組包括杭州、合肥、成都、西安； B組包括南京、鄭州、重慶；C組包括蘇州、長沙、青島；A組同比 B組同比 C組同比【現(xiàn)象一】二線表現(xiàn)最能反映政策效果溢價成交,14%； 溢價率15%底價成交 77%終止出讓,9%圖表7：蘇州2022年第二輪土拍（3塊溢價成交）溢價成交 底價成交 終止出讓8證券研究報告* 請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明資料來源：CRIC，民生證券研究院【現(xiàn)象二】極致分化已蔓延到板塊之間項(xiàng)目名稱

9、區(qū)域板塊開盤時間備案均價（元/）去化率花語熙園相城區(qū)高鐵新城板塊2022/5/292565168%中海獨(dú)墅云著園區(qū)車坊鎮(zhèn)板塊2022/5/303500052%留云軒姑蘇區(qū)留園板塊2022/5/283718841%恒泰朗詩熙華府吳江區(qū)太湖新城板塊2022/5/72607531%星河盛世新著花園新區(qū)橫塘街道板塊2022/5/223630023%大家銀城東望吳中區(qū)太湖新城板塊2022/5/73150017%盛澤星悅蘭庭吳江區(qū)太湖新城板塊2022/5/13190118%資料來源：CRIC，民生證券研究院圖表8：2022年5月蘇州部分板塊項(xiàng)目去化情況資料來源：CRIC，民生證券研究院03、土地|城投外成

10、交額顯著 下降9證券研究報告* 請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明03土地|城投外成交額顯著下降-65.36-19.39-66.43-87.16-38.415.65-89.05-56.96-80.61-31.62-11.90-96.10-93.72-68.28-87.46-71.85-120-100-80-60-40-20020020040060080010001200圖表9：22年一批次核心城市非城投企業(yè)土地成交金額及同比北京 成都 福州 廣州 杭州 合肥 南京 寧波 青島 廈門 深圳 天津 武漢 長沙 重慶 蘇州 2022年成交金額(億元)2021年成交金額（億元）同比（%）資料來源：中指數(shù)據(jù)庫，

11、民生證券研究院7024541627194781363396595452-56-6538687 -28-80-44187 -77-39-46386-62-88-74-100-80-60-40-200204060020040060080010001200140016001800圖表10：2021年7月-2022年6月全國土地成交金額及同比2021.7 2021.8 2021.9 2021.10 2021.11 2021.12 2022.1 2022.2 2022.3 2022.4 2022.5 2022.6成交總價(億元)同比（%）10證券研究報告* 請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明資料來源：Wind，

12、民生證券研究院2022年，除了合肥外的16個集中供地的核心城市城投以外的企業(yè)拿地金額均出現(xiàn)了較為明顯的下降，部分如南京下降幅度達(dá)89%；全國范圍來看，1月到6月的全國土地成交金額同比去年也均為負(fù)，給地方財政帶來壓力。03土地|城投外成交額顯著下降地塊編號區(qū)縣/)面積() (萬元) (萬元) 面價(元(%)建設(shè)用地 起始價 成交價 成交樓 溢價率 受讓單位3 區(qū)NO.2021G3 雨 花 臺 26163.26 161000 1940002851920.55 區(qū)NO.2022G0 雨 花 臺 34941.34 240000 262000 267809.2上海鏵 發(fā)創(chuàng)盛 置業(yè)有 限公司 合肥城 建發(fā)

13、展 股份有 限公司 資料來源：中指數(shù)據(jù)庫，民生證券研究院NO.2022G05NO.2021G33 2021年南京NO.2021G33 地塊，限價38500元/，最終由華發(fā)以28519元/獲??；2022年相鄰的NO.2022G05地塊，限價提升至39000元/，最終合肥城建以26780元/獲取；成交地價下降1739元/，限價提升了500元/。蕭政儲出 (2021)34號蕭政儲出 (2022)8號地塊編號區(qū)縣11證券研究報告* 請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明建設(shè)用地 起始價 成交價 成交樓面 溢價 面積() (萬元) (萬元) 價(元/)率(%)受讓單位蕭政儲出 (2021)34號杭州融瀾 蕭山區(qū)52

14、503196991 2559911741330 房地產(chǎn)開發(fā)有限公司蕭政儲出 (2022)8號蕭山區(qū)27426102848 1151881680012杭州市城有限公司圖表12：杭州相鄰地塊時隔一年取消競自持、配建2021年杭州蕭政儲出 (2021)34號，最終由融信競 4%的自持比例、配建7351 平保障房，以17413元/獲??；建開發(fā)集團(tuán) 2022年相鄰的蕭政儲出(2022)8號 ，大家僅以16800元/獲?。弧粳F(xiàn)象一】地塊綜合成本低于去年圖表11：南京相鄰地塊時隔一年限價提高，地價下降資料來源：中指數(shù)據(jù)庫，民生證券研究院03土地|城投外成交額顯著下降12證券研究報告* 請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)

15、聲明城市主要調(diào)整內(nèi)容調(diào)整方向北京1、繼續(xù)強(qiáng)化現(xiàn)房銷售預(yù)期，有9宗地需要競現(xiàn)房銷售，僅4宗地競配建保障性住房；2、從供地到拿證時間已縮短至55天適量放松上海”隨機(jī)值“政策調(diào)整為所有競拍人均可修改報價適量放松廣州1、取消限售價格；2、下調(diào)綠建星級標(biāo)準(zhǔn)；3、部分地塊可分期付款；4、限價采取分級備案政策，豪宅限價政策將放松放松深圳1、部分地塊銷售限價上調(diào)5%-10%；2、溢價率上限15%；3、取消競自持和競配建租賃住房放松南京1、集中取消了租賃住房的配建要求；2、保證金比例下調(diào)至起始總價的20%；3、優(yōu)化調(diào)整了房價差保證預(yù)期利潤；4、取消競得地塊數(shù)量的限制放松合肥1、多數(shù)地塊取消或降低配建回購租賃住房

16、要求；2、采取”競品質(zhì)“的競價政策放松福州采用“限低價、競首期付款比例、搖號”、限地價、搖號“和”限地價、控房價、搖號“等多個政策放松青島1、取消配建”人才住房“；2、集中供地計劃由3次調(diào)整為4次放松武漢1、嚴(yán)控單宗住宅項(xiàng)目溢價率；2、采取熔斷后搖號的方式確定競得人；3、集中供地計劃由3次調(diào)整為4次；4、保證金比例下調(diào)至總價的20%；5、取消” 保障房“建設(shè)要求放松成都1、競?cè)瞬殴?、競自持租賃、競現(xiàn)房銷售附加條件取消；2、集中供地計劃由3次調(diào)整為4次；3、部分地塊銷售限價上調(diào)放松廈門1、沿用”限房價、限地價、定品質(zhì)+搖號“的競價方式；2、取消”保障房“建設(shè)要求放松重慶1、付款周期由3個月，最

17、長延長至1年；2、集中供地計劃由3次調(diào)整為4次放松長沙1、單宗住宅用地溢價率不超過15%；2、多宗地塊不再設(shè)置最高限價放松東莞1、取消限售價格；2、下調(diào)保證金；3、部分地塊取消配建要求放松杭州1、一次性報價+以次高報價的原則確定競得人；2、部分地塊銷售限價上調(diào)3%-5%放松蘇州1、保證金比例下調(diào)至總價的20%；2、土地出讓金繳納時間延長；放松寧波1、部分地塊起拍樓面價降低；2、部分地塊銷售限價上調(diào)；3、商品房預(yù)售資金監(jiān)管銀行不得拒絕接受合規(guī)的銀行保函；4、商品房預(yù)售許可項(xiàng)目每批次 預(yù)售建筑面積由原來的不少于5萬平方米暫調(diào)整為不少于2萬平方米。放松上海1、取消“招掛復(fù)合”的競買方式；2、放松參拍

18、門檻；3、并通過降低封凍資金比例緩解房企參拍資金壓力。放松資料來源：中指研究院，民生證券研究院【現(xiàn)象二】爭相優(yōu)化付款吸引企業(yè)圖表13：政府優(yōu)化土地出讓付款周期、付款額度等土地出讓條件04、銷售|Top100房企銷售 同比腰斬13證券研究報告* 請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明04銷售|Top100房企銷售同比腰斬資料來源：克而瑞，民生證券研究院14283.328786.0-45.423814.8-48.8-50.2-52.0-51.0-50.0-49.0-48.0-47.0-46.0-45.0-44.0-43.0-42.0010000200003000040000500006000070000800

19、0034706.3-50.7TOP100圖表14： 2021-2022年1-6月份房企全口徑銷售數(shù)據(jù)TOP102021年（億元）TOP302022年(億元)TOP50同比(%)21021375121011886994821127440438286149-26-33-27-33-46-1-65 684-58-57-71-68-90-78 -80-70-60-50-40-30-20-1000500100015002000250030003500圖表15：國央企及出險企業(yè)2021-2022上半年銷售數(shù)據(jù)對比2021銷售金額（億元）同比（%）14證券研究報告* 請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明2022銷售金

20、額（億元） 資料來源：克而瑞，民生證券研究院2022年1-6月，不同排名門檻的企業(yè)整體銷售均出現(xiàn)了不同幅度的下降。其中Top100房企全口徑銷售金額同比合計下降了50.7%； Top10房企的全口徑降幅最小為45.4%；總體差異不大；可見這次市場風(fēng)險對所有規(guī)模的企業(yè)都有影響。但相較而言，高信用企業(yè) 的銷售金額同比表現(xiàn)略好于出險企業(yè)，購房者信心、開工量等均是原因。04銷售|Top100房企銷售同比腰斬2022年 2021年 同比 2022年 2021年2022 年 2021年2022年 2021年2022 年 2021年2022 年 2021年同比6月（億6月（億 (%)5月（億 5月（億 同比

21、(%) 4月（億 4月（億 同比(%) 3月（億3月（億同比(%) 2月（億 2月（億同比(%) 1月（億 月（億元） (%)元）元）元）元）元）元）元）元）元）元）元）保利發(fā)展510515-0.97380578-34.26305512-40.43384547-29.80238294-19.05260391-33.50中海地產(chǎn)410484-15.29245350-30.00240317-24.29224322-30.43123223-44.84147271-45.76華潤置地3973872.58203244-16.80151332-54.52208377-44.83111114-2.63139

22、187-25.67招商蛇口411442-7.01163305-46.56141294-52.04221381-41.99118134-11.94133209-36.36中國金茂190200-5.0090229-60.70102240-57.50147275-46.5584164-48.7886189-54.50越秀地產(chǎn)1367776.62997728.571097839.7451135-62.223147-34.045483-34.94融創(chuàng)中國141793-82.22127697-81.78136547-75.14221506-56.32239315-24.13264333-20.72綠地控股

23、187504-62.90109235-53.6280201-60.20108381-71.6587171-49.12114153-25.49金科股份80172-53.4979195-59.4964162-60.4969241-71.3781135-40.0067109-38.53世茂集團(tuán)113310-63.5543278-84.5360252-76.1973379-80.7488136-35.2960160-62.50龍光集團(tuán)30125-76.0025133-81.2032110-70.9139171-77.1953133-60.15101184-45.11中國奧園29150-80.67221

24、18-81.3645111-59.4618141-87.233071-57.752188-76.14【現(xiàn)象一】高低信用差距逐月拉大圖表16：穩(wěn)健企業(yè)銷售同比降幅較出險企業(yè)收窄明顯資料來源：克而瑞，民生證券研究院資料來源：克而瑞，民生證券研究院圖表17：深耕區(qū)域城市企業(yè)銷售同比下幅較緩企業(yè)名稱進(jìn)入城市數(shù)量（個）2022年1-6月銷量（億元）2021年1-6月銷量（億元）同比（%）15證券研究報告* 請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明越秀地產(chǎn)29482487-1濱江集團(tuán)11684879-22華發(fā)股份15494642-23碧桂園29924674264-42美的置業(yè)61401825-51龍湖集團(tuán)6958514

25、26-57【現(xiàn)象二】進(jìn)入城市數(shù)量影響銷售05、資金|融資環(huán)境總體依然 較嚴(yán)峻16證券研究報告* 請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明05資金| 融資環(huán)境總體依然較嚴(yán)峻資料來源：中指研究院，民生證券研究院圖表18：典型企業(yè)2022上半年融資情況統(tǒng)計企業(yè)名稱信用債(億元)海外債(億元)合計(億元)平均利率(%)保利140.0140.03.1首開135.2135.23.6綠城106.025.3131.33.3中海130.0130.03.0華潤130.0130.03.3招商蛇口123.8123.83.0萬科109.95.1115.03.1中國鐵建108.0108.03.5建發(fā)104.4104.44.1金茂49.

26、022.271.23.7保利置業(yè)60.060.03.3電建56.356.33.6珠江實(shí)業(yè)50.050.03.0華發(fā)股份36.912.749.64.3金融街43.143.13.4天恒置業(yè)40.540.53.4碧桂園5.031.636.64.9信達(dá)地產(chǎn)34.734.74.4中交地產(chǎn)34.334.33.5首創(chuàng)33.733.73.7龍湖33.033.03.7遠(yuǎn)洋20.012.832.84.7旭輝15.016.031.06.0濱江26.126.13.8美的置業(yè)25.025.04.5金地17.017.03.6新城10.06.716.77.117證券研究報告* 請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明企業(yè)名稱最初展期時間

27、公開債務(wù)類型債務(wù)金額恒大2021年12月海外債2.6億美元佳兆業(yè)2021年12月海外債4億美元奧園2021年11月信用債8.16億元富力2021年12月海外債7.25億美元花樣年2021年12月信用債18.74億元世茂2022年2月信用債60億元融信2022年7月信用債21.5億元融創(chuàng)2022年3月信用債40億元金科2022年5月信用債12.5億元資料來源：中房網(wǎng)，地產(chǎn)深度報告，民生證券研究院從2022年上半年，民營企業(yè)公開融資渠道不暢，除 了龍湖、旭輝、新城、美的和碧桂園五家企業(yè)被官 方支持境內(nèi)發(fā)債，其余全國化民企均未實(shí)現(xiàn)突破； 國企背景的企業(yè)境內(nèi)融資成本則進(jìn)一步走低。圖表19：出險企業(yè)展期

28、時間及債務(wù)類型05資金| 融資環(huán)境總體依然較嚴(yán)峻資料來源：中指研究院，民生證券研究院恒大世茂 保利 融信 陽光城合景泰富 花樣年 佳兆業(yè) 金地 綠地 富力華夏幸福 招商蛇口融創(chuàng) 雅居樂龍光 珠江實(shí)業(yè)寶龍華發(fā)股份新城 龍湖 華潤 遠(yuǎn)洋 中海 首開 藍(lán)光 碧桂園 正榮 綠城 濱江 建發(fā) 榮盛 禹洲 復(fù)地 金科 中駿美的置業(yè)景瑞 奧園 中梁信達(dá)地產(chǎn) 時代中國泰禾萬科 中南建設(shè)首創(chuàng) 建業(yè) 金茂 魯能 華南城 路勁 融僑合生創(chuàng)展 金融街 旭輝 鐵建 越秀 大悅城 仁恒圖表20：各房企債券到期情況統(tǒng)計1800160014001200100080060040020002022年下半年到期（億元）總債券余額（

29、億元）18證券研究報告* 請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明05資金| 融資環(huán)境總體依然較嚴(yán)峻城市預(yù)售監(jiān)管資金放松力度放松程度成都政府拉通平臺來接手，限于項(xiàng)目層面，主要目的是“保交付”；對于成都市場上的開發(fā)商，預(yù)售資金監(jiān)管力度確實(shí)有所放松，資金申請節(jié)奏有所加快，之 前營銷費(fèi)的審批周期很長，現(xiàn)在縮短了支付周期；監(jiān)管資金比例也有所下調(diào)； 3）預(yù)售證申請條件的變動也幫助了項(xiàng)目現(xiàn)金流的活化；高重慶監(jiān)管資金放松力度不大；政府或?qū)Ρ镜爻鲭U企業(yè)會進(jìn)行項(xiàng)目層面和公司層面的支持；中長沙1）由于長沙的房地產(chǎn)市場比較健康，疊加政府控制嚴(yán)格，因此出清企業(yè)已獲取的項(xiàng)目仍在推 進(jìn)，只是推進(jìn)速度較慢，在2022年首次土拍市場已無出

30、險企業(yè)身影；低武漢1）出險企業(yè)增多了之后，政府對重點(diǎn)監(jiān)管的項(xiàng)目和企業(yè)預(yù)售資金監(jiān)管力度加大，對于非重點(diǎn) 監(jiān)管的項(xiàng)目和企業(yè)可以視情況提?。坏吞K州1）蘇州市場上僅少部分出險企業(yè)停工，大部分項(xiàng)目還在正常施工；3）政府對于復(fù)工復(fù)產(chǎn)暫無稅收優(yōu)惠支持；低資料來源：政府官網(wǎng)，岷江新樓市，澎湃新聞，騰訊網(wǎng)，民生證券研究院【現(xiàn)象一】預(yù)售資金監(jiān)管放松力度較小圖表21：各地政府對企業(yè)放松力度對比【現(xiàn)象二】地方金融機(jī)構(gòu)合作紓困地方政府入股 增信企業(yè)金融機(jī)構(gòu)提供 資金繼續(xù)開發(fā)項(xiàng)目正常銷售 回款回款確保項(xiàng)目 交付剩余資金償還各類債務(wù)更易紓困的企業(yè)特點(diǎn)：企業(yè)總體量小項(xiàng)目集中在單省信托融資較多19證券研究報告* 請務(wù)必閱讀最后

31、一頁免責(zé)聲明06、投資|企業(yè)收縮布局優(yōu)中 選更優(yōu)20證券研究報告* 請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明06投資|企業(yè)收縮布局優(yōu)中選更優(yōu)3.48.624.29.729.416.40.21.56.5城投非市場化地方國企市場化國企/央企混合所有制企業(yè)全國化民企地方民企央企民企合作拿地流拍&撤銷22.412.524.65.34.313.40.616.9城投 非市場化地方國企 市場化國企/央企 混合所有制企業(yè) 全國化民企 地方民企 外資企業(yè) 流拍&撤銷21證券研究報告* 請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明資料來源：中指數(shù)據(jù)庫，民生證券研究院投資方面，2022年第一批集中供地中，傳統(tǒng)標(biāo)桿企業(yè)投資占總金額比例未有提升；其中

32、國企和央企占比基本持平，全國化民企下降最顯著，僅龍湖、旭輝等少數(shù)民企還在參與土地市場競爭；而本土深耕的民企如濱江等在本輪投資力度較大。圖表22：2021年一批次各類型企業(yè)拿地數(shù)據(jù)（%）圖表23：2022年一批次各類型企業(yè)拿地數(shù)據(jù)（%）外資企業(yè)資料來源：中指數(shù)據(jù)庫，民生證券研究院06投資|企業(yè)收縮布局優(yōu)中選更優(yōu)22證券研究報告* 請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明資料來源：中指數(shù)據(jù)庫，民生證券研究院時間企業(yè)名稱拿地城市數(shù)拿地規(guī)劃建筑面積（萬）一二線城市拿地面積（萬）三四線城市拿地面積（萬）拿地金額（億 元）一二線城市拿地金 三西線城市拿地金額 額（億元）（億元）保利發(fā)展18296230663803126

33、8中海11210210037037002022年招商蛇口6146146030930901-6月華潤112261369042334776旭輝188014140龍湖8124100241159916保利發(fā)展4915158996151320880440中海14308244644903651252021年招商蛇口3184064119911369731631-6月華潤21806638168880739141旭輝2139825314527220963龍湖246265695744240735【現(xiàn)象一】企業(yè)投資更聚焦核心 城市圖表24：典型房企2021-2022上半年拿地情況分析量（座）06投資|企業(yè)收縮布局優(yōu)

34、中選更優(yōu)3552452939234966146319150-18-69235-65-90-42-52-75-94-8693-75-80-92-100-500050010001500中海地產(chǎn)保利發(fā)展招商蛇口中國金茂華潤置地建發(fā)股份越秀地產(chǎn)旭輝集團(tuán)金地集團(tuán)龍湖集團(tuán)萬科地產(chǎn)碧桂園2021年上半年權(quán)益拿地金額（億元）同比（%）【現(xiàn)象二】頭部企業(yè)擴(kuò)張難加大杠桿圖表25：高信用企業(yè)2021-2022年權(quán)益拿地金額27.465.5247.2313.753.7510.1011.392.7023.0038.6917.4460.6732.8732.2960.5797.0577.2156.6329.6444.2537.4716.6734.6720