什么是可充抵保證金證券折算率

1、什么是可充抵保證金證券折算率？可充抵保證金證券折算率是指充抵保證金的證券在計(jì)算保證金金額時(shí)按其證券市值進(jìn)行折算的比率。投資者以現(xiàn)金作為保證金時(shí)，可以全額計(jì)入保證金金額。投資者以證券充抵保證金時(shí)，應(yīng)當(dāng)以證券市值或凈值按證券交易所規(guī)定進(jìn)行折算：上市國債不超過95%，證券交易所交易型開放式指數(shù)基金不超過90%，其他債券和基金不超過80%，上證180指數(shù)和深證100指數(shù)成分股股票不超過70%，其他股票不超過65%。證券公司的折算率不得高于證券交易所規(guī)定的折算率。舉例：如果某投資者信用賬戶內(nèi)有1000元現(xiàn)金和1000元市值的證券A，假設(shè)證券A的折算率為70%。那么，該投資者信用賬戶內(nèi)的保證金金額為170

2、0元（1000元現(xiàn)金100%+1000元證券市值70%）。什么是保證金比例？保證金比例是指投資者交付的保證金與融資、融券交易金額的比例。具體可分為融資保證金比例和融券保證金比例。保證金比例用于控制投資者初始資金的放大倍數(shù)，投資進(jìn)行的每一筆融資、融券交易交付的保證金都要滿足保證金比例。在投資者保證金金額一定的情況下，保證金比例越高，證券公司向投資者融資、融券的規(guī)模就越少，財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)越低。什么是融券保證金比例？融券保證金比例是指投資者融券賣出時(shí)交付的保證金與融券交易金額的比例。其計(jì)算公式為：融券保證金比例=保證金/（融券賣出證券數(shù)量賣出價(jià)格）100%根據(jù)滬、深交易所融資融券交易試點(diǎn)實(shí)施細(xì)則規(guī)定，

3、投資者融券賣出時(shí)，融券保證金比例不得低于50%。證券公司在不超過上述交易所規(guī)定比例的基礎(chǔ)上，可以根據(jù)融券賣出標(biāo)的證券在計(jì)算保證金金額時(shí)所適用的折算率標(biāo)準(zhǔn)，自行確定相關(guān)融券保證金比例。舉例：某投資者信用賬戶中有1000元保證金可用余額，擬融券賣出融券保證金比例為50%的證券C，則該投資者理論上可融券賣出2000元市值（1000元保證金50%）的證券C。什么是融資保證金比例？其融資保證金比例是指投資者融資買入證券時(shí)交付的保證金與融資交易金額的比例。計(jì)算公式為：融資保證金比例保證金/（融資買入證券數(shù)量買入價(jià)格）100%根據(jù)滬、深交易所融資融券交易試點(diǎn)實(shí)施細(xì)則規(guī)定，投資者融資買入證券時(shí)，融資保證金比例

4、不得低于50%。證券公司在不超過上述交易所規(guī)定比例的基礎(chǔ)上，可以根據(jù)融資買入標(biāo)的證券在計(jì)算保證金金額時(shí)所適用的折算率標(biāo)準(zhǔn)，自行確定相關(guān)融資保證金比例。舉例：某投資者信用賬戶中有1000元保證金可用余額，擬融資買入融資保證金比例為50%的證券B，則該投資者理論上可融資買入2000元市值（1000元保證金50%）的證券B1。什么是保證金可用余額？保證金可用余額是指投資者用于充抵保證金的現(xiàn)金、證券市值及融資融券交易產(chǎn)生的浮盈經(jīng)折算后形成的保證金總額，減去投資者未了結(jié)融資融券交易已用保證金及相關(guān)利息、費(fèi)用的余額。也就是說，保證金可用余額由以下四部分組成：（1）作為保證金的現(xiàn)金。投資者信用資金賬戶內(nèi)的現(xiàn)

5、金由作為保證金的現(xiàn)金和融券賣出所得現(xiàn)金兩部分組成，其中融券賣出所得現(xiàn)金只能用于買券還券，不能作為保證金；（2）充抵保證金的證券。投資者信用證券賬戶內(nèi)的證券由充抵保證金的證券和融資買入證券兩部分組成，其中充抵保證金證券部分直接經(jīng)折算后計(jì)入保證金可用余額；（3）融資融券交易產(chǎn)生的浮盈部分。融資融券交易產(chǎn)生的浮盈經(jīng)折算后可計(jì)入保證金總額，如融資融券交易形成浮虧的，浮虧金額需全額從保證金可用余額中扣減；（4）未了結(jié)融資融券交易已占用保證金部分。怎樣進(jìn)行保證金可用余額的計(jì)算？投資者進(jìn)行每一筆融資買入或融券賣出時(shí)所使用的保證金應(yīng)以其保證金可用余額為限。計(jì)算公式為：保證金可用余額現(xiàn)金+（充抵保證金的證券市值

6、折算率）+（融資買入證券市值融資買入金額）折算率（融券賣出金額融券賣出證券市值）折算率融券賣出金額融資買入證券金額融資保證金比例融券賣出證券市值融券保證金比例利息及費(fèi)用其中，折算率是指融資買入、融券賣出證券對(duì)應(yīng)的折算率，當(dāng)融資買入證券市值低于融資買入金額或融券賣出證券市值高于融券賣出金額時(shí)，折算率按100計(jì)算。值得注意的是，在計(jì)算保證金可用余額時(shí)，投資者已了結(jié)融資融券關(guān)系的，涉及的融資買入證券或融券賣出所得資金記入可充抵保證金部分，對(duì)于部分了結(jié)融資融券關(guān)系的，證券公司可以按比例將涉及的融資買入證券或融券賣出所得資金記入可充抵保證金部分。什么是維持擔(dān)保比例？維持擔(dān)保比例是指客戶擔(dān)保物價(jià)值與其融資

7、融券債務(wù)之間的比例。其計(jì)算公式為：維持擔(dān)保比例=（現(xiàn)金+信用證券賬戶內(nèi)證券市值總和）/(融資買入金額+融券賣出證券數(shù)量當(dāng)前市價(jià)利息及費(fèi)用總和)投資者從信用賬戶轉(zhuǎn)出資產(chǎn)受到什么限制？由于投資者以信用賬戶中的所有資產(chǎn)作為融資融券的擔(dān)保，因此，當(dāng)投資者從信用賬戶中轉(zhuǎn)出資金或證券時(shí)，須經(jīng)證券公司審核同意，并受到賬戶維持擔(dān)保比例的限制，即只有賬戶維持擔(dān)保比例超過300%部分的資產(chǎn)才能從信用賬戶中轉(zhuǎn)出，且轉(zhuǎn)出后賬戶維持擔(dān)保比例不得低于300%融資融券期限最長是多少？為了控制信用風(fēng)險(xiǎn)，證券公司與投資者約定的融資、融券期限最長不得超過6個(gè)月。2融資融券實(shí)戰(zhàn)在融資融券實(shí)戰(zhàn)的第一篇中，我們已為您介紹了融資融券交易

8、必備的理論知識(shí)。在這一篇里，我們將以兩個(gè)案例向您講解融資交易和融券交易的具體操作（為簡單起見，均不考慮傭金和其他交易費(fèi)用）。（一）融資交易案例投資者小李信用賬戶中有現(xiàn)金50萬元作為保證金，經(jīng)分析判斷后，選定證券A進(jìn)行融資買入，假設(shè)證券A的折算率為0.7，融資保證金比例為50%。小李先使用自有資金以10元/股的價(jià)格買入了5萬股，這時(shí)小李信用賬戶中的自有資金余額為0，然后小李用融資買入的方式買入證券A，此時(shí)小李可融資買入的最大金額為70萬元（500.750%=70萬元），如果買入價(jià)格仍為10元/股，則小李可融資買入的最大數(shù)量為7萬股。至此小李與證券公司建立了債權(quán)債務(wù)關(guān)系，其融資負(fù)債為融資買入證券A

9、的金額70萬元，資產(chǎn)為12萬股證券A的市值。如果證券A的價(jià)格為9.5元/股，則小李信用賬戶的資產(chǎn)為114萬元，維持擔(dān)保比例約為163%（資產(chǎn)114萬元負(fù)債70萬元=163%）。如果隨后兩個(gè)交易日證券A價(jià)格連續(xù)下跌，第三天收盤價(jià)7.8元/股，則小李信用賬戶的維持擔(dān)保比例降為134%（資產(chǎn)93.6萬元負(fù)債70萬元=134%）。已經(jīng)接近交易所規(guī)定的最低維持擔(dān)保比例130%。如果第四天小李以8元/股的價(jià)格將信用賬戶內(nèi)的12萬股證券A全部賣出，所得96萬元中的70萬元用于歸還融資負(fù)債，信用賬戶資產(chǎn)為現(xiàn)金26萬元。（二）融券交易案例投資者小王信用賬戶中有現(xiàn)金50萬元作為保證金，經(jīng)分析判斷后，選定證券B進(jìn)行

10、融券賣出，假設(shè)融券保證金比例為50%。小王可融券賣出的最大金額為100萬元（50萬元50%=100萬元）。證券B的最近成交價(jià)為10元/股，小王以此價(jià)格發(fā)出融券交易委托，可融券賣出的最大數(shù)量為10萬股（100萬元10元/股=10萬股）。至此小王與證券公司建立了債權(quán)債務(wù)關(guān)系，其負(fù)債為融券賣出證券B數(shù)量10萬股，負(fù)債金額以每日收盤價(jià)計(jì)算，資產(chǎn)為融券賣出凍結(jié)資金及信用賬戶內(nèi)現(xiàn)金。若證券A當(dāng)日收盤價(jià)10.5元/股，小王的負(fù)債金額為105萬元（10.5元/股10萬股），維持擔(dān)保比例為143%（資產(chǎn)150萬元負(fù)債105萬元=143%）。如果隨后兩個(gè)交易日證券B價(jià)格連續(xù)上漲，第三天收盤價(jià)12元/股，小王信用賬

11、戶的維持擔(dān)保比例為125%（資產(chǎn)150萬元負(fù)債120萬元=125%），低于交易所規(guī)定的最低維持擔(dān)保比例130%。因此證券公司在日終清算后向小王發(fā)送追加擔(dān)保物通知，要求其信用賬戶的維持3擔(dān)保比例在兩個(gè)交易日內(nèi)恢復(fù)至150%以上。如果第四天小王以12元/股的價(jià)格買券還券10萬股，買入證券時(shí)先使用融券凍結(jié)資金100萬元，再使用信用賬戶內(nèi)自有現(xiàn)金20萬元。買券還券成交后，小王的信用賬戶內(nèi)融券負(fù)債清償完畢，資產(chǎn)為現(xiàn)金30萬元融資融券條件下股指期貨套利交易策略融資融券條件下股指期貨套利交易策略在目前全球金融市場面臨嚴(yán)重危機(jī)的情況下，國內(nèi)建立融資融券機(jī)制，不但反映了決策層對(duì)中國經(jīng)濟(jì)和金融基本面的自信，更有利

12、于中國資本市場的健康長遠(yuǎn)發(fā)展，對(duì)即將上市的股指期貨，尤其是一個(gè)重大利好。融資融券業(yè)務(wù)和股指期貨市場可以相互促進(jìn)首先，如果沒有融券業(yè)務(wù)，就不能順利地賣空股票，股指期貨的反向套利將受到一定程度的制約。建立融券機(jī)制將改變投資者只能做多、不能做空的“單邊市”格局，使得股指期貨交易者在預(yù)測到市場上漲或者下跌走勢后，在多空兩個(gè)方向的操作上都能游刃有余，能夠幫助投資者更好地規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)。因此，融券對(duì)于促進(jìn)股指期貨的功能發(fā)揮具有相當(dāng)?shù)淖饔?。同時(shí)，股指期貨推出，對(duì)于融資融券的發(fā)展也有推動(dòng)作用。特別對(duì)機(jī)構(gòu)投資者而言，如果沒有股指期貨，進(jìn)行大量的融券拋空業(yè)務(wù)，風(fēng)險(xiǎn)也是極其大的。另外，股指期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能可以實(shí)現(xiàn)對(duì)

13、融資融券業(yè)務(wù)的有效引導(dǎo)，避免融資融券變成一種純粹的高風(fēng)險(xiǎn)投機(jī)行為。所以，融資融券是股指期貨開展反向套利的先決條件，融資融券的存在可以促進(jìn)股指期貨更好的發(fā)揮規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能，而股指期貨的存在也給開展融資融券業(yè)務(wù)的券商提供了一4格很好的規(guī)避業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的工具，從這個(gè)角度看，融資融券和股指期貨也是兩個(gè)可以相互促進(jìn)和補(bǔ)充的投資品種，但它們之間的促進(jìn)和補(bǔ)充是錦上添花式的，有了融資融券，股指期貨可以更好的發(fā)揮作用和功能。股指期貨套利交易基本原理運(yùn)用股指期貨進(jìn)行套利交易的基本原理是先根據(jù)現(xiàn)貨指數(shù)和股指期貨合約到期時(shí)間等，計(jì)算股指期貨合約的到期價(jià)格，然后對(duì)理論價(jià)和實(shí)際價(jià)進(jìn)行比較，再在股指期貨合約和股票現(xiàn)貨指數(shù)成份股

14、(或投資組合)之間進(jìn)行賣高買低交易(開倉)；等到期日或者兩者價(jià)差縮小時(shí)，再進(jìn)行反向交易(平倉)。股指期貨合約的理論價(jià)格(定價(jià))的計(jì)算公式是：，其中，為期貨合約價(jià)格，T為合約到期前剩余日期，為股指期貨標(biāo)的指數(shù)現(xiàn)值，代表無風(fēng)險(xiǎn)利率的連續(xù)復(fù)利，為股利收益的連續(xù)復(fù)利。如果出現(xiàn)兩邊不等的情況，就可能存在套利機(jī)會(huì)。隨著交割日的臨近，交割月份的期貨價(jià)格會(huì)越來越接近現(xiàn)貨價(jià)，即期貨價(jià)格和期貨標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的價(jià)差會(huì)逐步縮小。特別對(duì)股指期貨而言，由于實(shí)行現(xiàn)金交割，所以到了交割日，股指期貨價(jià)格和股指期貨標(biāo)的指數(shù)的基差(Basis)會(huì)趨于0。套利交易盈利情況的計(jì)算公式如下：期望套利凈利潤股指期貨理論價(jià)格與標(biāo)的指數(shù)現(xiàn)值的未

15、來值偏差之絕對(duì)值全部交易成本可見，當(dāng)市場存在股指期貨價(jià)格和股指期貨標(biāo)的指數(shù)的基差較大時(shí)，就有套利交易機(jī)會(huì)，理論價(jià)和實(shí)際價(jià)差越大，套利盈利機(jī)會(huì)越大。5股指期貨套利交易基本策略從期現(xiàn)套利基本原理可以看到，股指期貨和股票指數(shù)(現(xiàn)貨)套利策略就是利用股票現(xiàn)貨指數(shù)成份股(或投資組合)和股指期貨合約之間的數(shù)學(xué)關(guān)系并利用程序交易，進(jìn)行跨市場同時(shí)買賣/賣買股指期貨合約和股票現(xiàn)貨指數(shù)成份股(或投資組合)的投資方式。當(dāng)股票指數(shù)期貨合約價(jià)格高于股票指數(shù)期貨合約理論(或平衡)價(jià)格，并且溢價(jià)大于股指期貨期現(xiàn)套利固定成本時(shí)，套利者可賣出股指期貨合約，同時(shí)利用程序化交易購入股票現(xiàn)貨指數(shù)成份股(或投資組合)；當(dāng)股票指數(shù)期貨合

16、約價(jià)格低于股票指數(shù)期貨合約理論(或平衡)價(jià)格時(shí)，套利者可買入股指期貨合約，同時(shí)利用程序化交易賣出股票現(xiàn)貨指數(shù)成份股(或投資組合)。1、正向套利：即賣出股指期貨合約，(自有資金或融資)買入股票現(xiàn)貨成份股(或投資組合)的套利交易。當(dāng)股指期貨合約的報(bào)價(jià)高于標(biāo)的指數(shù)現(xiàn)值的未來值，即，股指期貨市價(jià)被高估，買入現(xiàn)貨(上式的右邊)(以自有資金或融資買入標(biāo)的指數(shù)成分股一籃子股票現(xiàn)貨(或投資組合)，同時(shí)拋空股指期貨合約(上式的左方)，便可有利可圖。此時(shí)套利四個(gè)步驟包括：拋空目前被高估的資產(chǎn)，即股指期貨合約；同時(shí)買入被低估的資產(chǎn)，即以無風(fēng)險(xiǎn)利息借入資金買入現(xiàn)貨股票組合；直至到期日(到期日之前價(jià)差縮小時(shí)也可提前平倉)，買入當(dāng)日的股指期貨合約平倉；同時(shí)賣出手上持有的現(xiàn)貨股票組合并歸還借款及利息。2、反向套利：即買入股指期貨合約，融券賣出股票現(xiàn)貨指數(shù)成份股(或投資組合)的套利交易。當(dāng)股指期貨合約的報(bào)價(jià)低于標(biāo)的指數(shù)現(xiàn)值的未來值，即，股指期貨