各微觀交易主體資金加速流入

1、全球流動(dòng)性觀察系列7月第1期0102報(bào)告摘要導(dǎo)讀：微觀交易結(jié)構(gòu)上，滬深兩市成交額均值持續(xù)突破萬(wàn)億，交易熱度繼續(xù)升溫，成交集中度亦邊際抬升；微觀交易行為上，各微觀交易主體資金加速流入，公募基金周度發(fā)行規(guī)模環(huán)比抬升，倉(cāng)位邊際上行，杠桿資金加速流入，僅ETF仍呈小幅凈贖回態(tài)勢(shì)。市場(chǎng)微觀交易結(jié)構(gòu)：市場(chǎng)交易熱度邊際抬升1）市場(chǎng)交易熱度整體抬升。本期滬深兩市成交額均值持續(xù)突破萬(wàn)億。結(jié)構(gòu)上，從換手率歷史分位看，消費(fèi)者服務(wù)、汽車(chē)、機(jī)械、綜合金融的換手率居高位，行業(yè)分歧度明顯。紡織服裝、電子、食品飲料等行業(yè)換手率分位數(shù)大幅抬升，而非銀行金融、鋼鐵、石油 石化的換手率分位數(shù)下行。從成交額增速看，消費(fèi)者服務(wù)和商貿(mào)零

2、售等行業(yè)成交額明顯抬升。2）指數(shù)股債收益差邊際抬升。當(dāng)前萬(wàn) 得全A、中證500股債收益差邊際抬升，接近-2倍標(biāo)準(zhǔn)差，股票性?xún)r(jià)比突出。相對(duì)于債券而言，指數(shù)性?xún)r(jià)比明顯。3）成交額集中度邊 際抬升。本期個(gè)股層面和行業(yè)層面成交額集中度均邊際抬升。4）交易擁擠度上行。基于我們的研究顯示，滬深300指數(shù)、中證500指 數(shù)擁擠度均抬升。投資者微觀交易行為：外資和兩融加速流入1）公募基金：發(fā)行規(guī)模邊際抬升，贖回壓力有所緩和；業(yè)績(jī)表現(xiàn)上看，六月以來(lái)基金重倉(cāng)股表現(xiàn)優(yōu)于創(chuàng)業(yè)板、滬深300。主動(dòng)型基 金凈值回升同步加倉(cāng)，醫(yī)藥與科技類(lèi)最積極。2）私募基金：6月私募基金收益邊際小幅抬升，6月至今預(yù)估收益率為3.3%。私募

3、基 金發(fā)行數(shù)量邊際增加。3）銀行理財(cái)子產(chǎn)品：基礎(chǔ)資產(chǎn)中對(duì)權(quán)益資產(chǎn)的參與度小幅下行，銀行理財(cái)子產(chǎn)品破凈率邊際下降，7月贖回 壓力可控；4）兩融資金：6月以來(lái)兩融資金呈凈流入，流入集中于電子和基礎(chǔ)化工板塊；5）北上資金：資金呈現(xiàn)凈流入，結(jié)構(gòu)上看， 博弈型資金明顯流入，配置型資金持續(xù)流入。整體配置風(fēng)格上看，偏配置型顯著流入科技板塊、偏博弈型明顯流入金融板塊；6） ETF：ETF資金呈凈贖回，其中寬基綜合類(lèi)ETF流出規(guī)模最大；7）資金需求：IPO發(fā)行規(guī)模定增規(guī)模邊際回落，解禁壓力增加。2風(fēng)險(xiǎn)提示：海外貨幣政策收緊超預(yù)期、全球疫情形勢(shì)超預(yù)期惡化、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行加速、地緣政治不確定性全球流動(dòng)性觀察系列7月第

4、1期目錄 /CONTENTS宏觀流動(dòng)性加息預(yù)期延續(xù)回落海外流動(dòng)性：美債利率邊際回落國(guó)內(nèi)流動(dòng)性：十年期國(guó)債利率小幅抬升，SHIBOR持平0102市場(chǎng)微觀交易結(jié)構(gòu)市場(chǎng)交易熱度邊際抬升市場(chǎng)表現(xiàn)：上周A股收益中位數(shù)為0.19%，51%的股票上漲成交額：消費(fèi)者服務(wù)、商貿(mào)零售行業(yè)成交額邊際抬升換手率：消費(fèi)者服務(wù)換手率處歷史高位股債收益差：中證500指數(shù)、萬(wàn)得全A指數(shù)邊際抬升交易擁擠度：滬深300指數(shù)擁擠度上行交易集中度：行業(yè)和個(gè)股層面交易集中度均邊際抬升調(diào)研：調(diào)研次數(shù)邊際抬升，集中于機(jī)械、電子、醫(yī)藥等行業(yè)3 /3全球流動(dòng)性觀察系列7月第1期目錄 /CONTENTS投資者微觀交易行為外資和兩融加速流入公募基

5、金：六大產(chǎn)業(yè)鏈基金凈值倉(cāng)位均上調(diào)，醫(yī)藥類(lèi)基金加倉(cāng)幅度最大私募基金：私募基金發(fā)行數(shù)量邊際增加銀行理財(cái)子產(chǎn)品：“破凈”比例邊際下降，贖回壓力可控兩融資金：兩融資金凈流入，成長(zhǎng)板塊凈流入最為明顯北上資金：資金凈流入，偏配置型顯著流入科技板塊ETF：ETF延續(xù)凈流出，寬基綜合凈流出最多資金需求：IPO發(fā)行、定增規(guī)模邊際回落03外圍市場(chǎng)海外各主要指數(shù)普跌， VIX指數(shù)邊際回落海外各主要指數(shù)普跌， VIX指數(shù)邊際回落美/港股行情表現(xiàn)：美股非必需消費(fèi)行業(yè)領(lǐng)跌、港股必需性消費(fèi)業(yè)領(lǐng)漲0405風(fēng)險(xiǎn)提示3 /45全球流動(dòng)性系列7月第1期資料來(lái)源：Wind，國(guó)泰君安證券研究市場(chǎng)流動(dòng)性跟蹤（6月27日-7月1日）觀察市

6、場(chǎng)微觀交易結(jié)構(gòu)：本期（0627-0701）上期（0620-0624）邊際變化歷史分位年初至今趨勢(shì)圖全A成交額(億元）11403104629.0%93%成交額集中度其中：成交額前100股占比27.59%26.15%5.51%32%其中：一級(jí)行業(yè)前五成交額占比44.3%43.7%0.6%89%換手率其中：上證指數(shù)0.96%0.95%0.01%84%其中：創(chuàng)業(yè)板指數(shù)2.02%1.9%0.12%42%市場(chǎng)擁擠度其中：上證指數(shù)0.800.650.1568%其中：滬深3000.690.620.0764%股債收益差（10Y國(guó)債 其中：萬(wàn)得全A1.16%1.11%0.04%8%收益率-股息率）其中：滬深300

7、0.76%0.72%0.05%31%投資者微觀交易行為:本期（0627-0701）上期（0620-0624）6月以來(lái)年初以來(lái)年初至今趨勢(shì)圖融資供給端：外資北上資金凈流入（億元）102417241113其中：偏博弈類(lèi)資金凈流入43-24329-113其中：偏配置類(lèi)資金凈流入9775599999兩融兩融凈流入（億元）203.599.1655-2028公募基金偏股基金新發(fā)行（億元）99353002314股票基金倉(cāng)位變化(%）1.07-0.110.551.23公募基金申贖比0.970.942.972.98ETFETF凈申購(gòu)（億元）-39-53-173837合計(jì)（億元）36612315062236融資需

8、求端：股權(quán)融資（億元）其中：募集資金（IPO+增發(fā)）982135364856其中：凈減持規(guī)模20841,84740915606限售股解禁（億元）16901052440721634投資者微觀交易表現(xiàn):本期（0627-0701）上期（0620-0624）6月以來(lái)年初以來(lái)近一個(gè)月變動(dòng)公募基金偏股基金凈值變化中位數(shù)(%)1.082.21-0.86-17.01前100重倉(cāng)股相對(duì)wind全A收益(%)1.330.282.8210.11前500重倉(cāng)股相對(duì)wind全A收益(%)0.390.110.767.33ETFETF凈值變化中位數(shù)(%)2.683.089.52-9.89全球流動(dòng)性觀察系列7月第1期月度資金

9、供需觀察：6月仍處增量博弈格局6資料來(lái)源：Wind，國(guó)泰君安證券研究。注，6月私募權(quán)益凈流入與交易印花稅月數(shù)據(jù)暫未披露，交易印花稅為擬合所得：2022年前五月交易印花稅與A股成交額比值的均值*A股成交額7 /全球流動(dòng)性觀察系列7月第1期701宏觀流動(dòng)性加息預(yù)期延續(xù) 回落8全球流動(dòng)性觀察系列7月第1期資料來(lái)源：Wind，Bloomberg,國(guó)泰君安證券研究01市場(chǎng)隱含的加息預(yù)期延續(xù)回落上周（6.27-7.1）美債利率邊際回落6月美聯(lián)儲(chǔ)FOMC后，市場(chǎng)隱含的加息預(yù)期連續(xù)三周回落。上周（6.27-7.1）加息預(yù)期呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)。截至7月1日，聯(lián)邦基金利率期貨 隱含的2022年9月預(yù)期加息次數(shù)由6月24

10、日的5.0次降至4.8次，2022年底預(yù)期加息次數(shù)由6月24日的7.2次降至6.9次，2023年初預(yù)期加 息次數(shù)由6月24日的7.6次降至7.1次。上周（6.27-7.1）加息預(yù)期延續(xù)回落12.02022-5-27聯(lián)邦基金期貨隱含的加息累計(jì)次數(shù)2022-6-32022-6-102022-6-172022-6-242022-7-14.0美國(guó):國(guó)債收益率:10年美國(guó):國(guó)債收益率:2年 國(guó)債期限利差(10Y-2Y,%,RHS)1.810.03.51.68.07.2 6.96.5 6.37.67.13.02.51.41.21.06.02.00.85.0 4.81.50.64.02.7 2.71.00.

11、40.22.00.50.00.02022-072022-092022-112022-122023-020.02021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05-0.29全球流動(dòng)性觀察系列7月第1期近期美聯(lián)儲(chǔ)政策維持鷹派。政策鷹鴿指數(shù)反映美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的鷹鴿傾向，該指數(shù)由3月16日的0.67下降至6月15日的0.54，整體維持鷹派傾向。從美聯(lián)儲(chǔ)官員的近期發(fā)言來(lái)看，上周（6.27-7.1）美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)表1次偏鷹派講話，維持鷹派傾向。近期美聯(lián)儲(chǔ)維持鷹派01美聯(lián)儲(chǔ)政策維持鷹派傾向資料來(lái)源：同花順iFind，國(guó)泰

12、君安證券研究美聯(lián)儲(chǔ)官員維持鷹派傾向10全球流動(dòng)性觀察系列7月第1期資料來(lái)源：Wind，國(guó)泰君安證券研究海外流動(dòng)性：美債利率延續(xù)回落、美元指數(shù)邊際上行02上周（6.27-7.1）10年期美債利率延續(xù)回落、美元指數(shù)邊際上行，通脹預(yù)期下降。10年期美債利率邊際回落25BP至2.88%，實(shí)際收益率回 落3BP至0.54%，美債利率隱含的通脹預(yù)期下降22BP；美元指數(shù)邊際上行99BP至105.12。人民幣匯率小幅升值，中美利差收窄。上周（6.27-7.1）人民幣小幅升值，美元兌人民幣中間價(jià)由6月24日的6.70小幅回落至7月1日的6.69； 中美利差10Y邊際上行27.98BP至-5.90BP，中美利差

13、收窄。上周（6.27-7.1）美債利率延續(xù)回落上周（6.27-7.1）人民幣小幅升值6.26.46.66.87.0859095100105110美元指數(shù)中間價(jià):美元兌人民幣跟蹤指標(biāo)7月1日6月24日本周變化1月1日年初至今近兩周變變化化美國(guó)國(guó)債名義收益 率:10年期 （ ）2.883.13-0.251.521.36-0.37美國(guó)國(guó)債實(shí)際收益 率:10年期（ ）0.540.57-0.03-0.621.16-0.13匯率中間價(jià)6.696.70-0.016.370.32-0.01美元指數(shù)105.12104.130.9996.258.870.4511全球流動(dòng)性觀察系列7月第1期資料來(lái)源：Bloombe

14、rg，國(guó)泰君安證券研究美元流動(dòng)性邊際緊縮放緩02美元利率隱含當(dāng)前美元流動(dòng)性邊際緊縮放緩美元流動(dòng)性監(jiān)測(cè)美元流動(dòng)性邊際緊縮放緩。以美元利率為例，截止7月1日LIBOR-OIS3M、FRA-OIS3M、USD SWAP SPREAD為10.04BP、19.00BP、 7.75BP，均較6月24日當(dāng)周邊際回落，美元流動(dòng)性邊際放緩。1122334跟蹤指標(biāo)2022年7月1日2022年6月24日本周變化2022年6月月度變化2022年5月Libor-OIS 3M（BP） FRA-OIS（BP）0美國(guó)債互換利差（10YR，右）30525200155100550-50-105-150-202021-01 202

15、1-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07LIBOR-OIS（3M，BP）10.0413.79-3.769.630.4115.43FRA-OIS（3M，BP）19.0020.00-1.0016.492.5118.58USD SWAP SPREAD（10Y，BP）7.758.29-0.547.220.536.93美國(guó)國(guó)債利率（10Y， ）2.883.13-0.253.11-0.232.8912全球流動(dòng)性觀察系列7月第1期資料來(lái)源：Bloomberg，國(guó)泰君安證券研究，注：高收益?zhèn)u(píng)級(jí)低于BBB（如BB，

16、B，CCC等），投資級(jí)債券至少高于BBB（如AAA，AA，A，BBB）美國(guó)高收益?zhèn)庞靡鐑r(jià)邊際抬升美國(guó)投資級(jí)債信用溢價(jià)邊際抬升02市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)邊際抬升02美國(guó)市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)邊際抬升。從最新數(shù)據(jù)看，截至上周五（7月1日），美國(guó)高收益?zhèn)跈?quán)調(diào)整利差為5.78%（前一周5.07%，6月平均 4.64%，5月平均4.37%）小幅抬升；美國(guó)投資級(jí)債券期權(quán)調(diào)整利差為1.72%（前一周1.61%，6月平均1.52%，5月平均1.50%）邊際抬 升。從周度層面上看，上周高收益?zhèn)巴顿Y級(jí)債期權(quán)調(diào)整利差較前一周分別邊際抬升；從月度層面看，高收益?zhèn)屯顿Y級(jí)債較5月均值均 邊際抬升。1110987654321020

17、18-01 2018-07 2019-01 2019-07 2020-01 2020-07 2021-01 2021-07 2022-01北美高收益?zhèn)跈?quán)調(diào)整利差(%)2022年7月1日5.78% 2022年6月24日5.07%2022年6月平均4.64%2022年5月平均4.37%2.01.51.00.50.03.53.02.54.0北美投資級(jí)債期權(quán)調(diào)整利差(%)2022年7月172% 日1.2022年6月24日1.61%2022年6月平均1.2022年5月平均1.52%50%全球流動(dòng)性觀察系列7月第1期上周（6.27-7.1）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)邊際抬升，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信

18、用風(fēng)險(xiǎn)分別由上上周（6.20-6.24）的0.61、 1.08、0.91邊際抬升至上周（6.27-7.1）的0.66、1.11、1.14。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)邊際抬升市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)邊際抬升02美銀美林金融壓力指數(shù) 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)3.22.41.60.80.0-0.8-1.62018-01 2018-052018-09 2019-01 2019-052019-09 2020-01 2020-052020-09 2021-01 2021-052021-09 2022-01 2022-0513資料來(lái)源：Bloomberg，國(guó)泰君安證券研究全球流動(dòng)性觀察系列7月第1期大

19、類(lèi)資產(chǎn)隱含的宏觀風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期邊際抬升02大類(lèi)資產(chǎn)隱含的宏觀風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期邊際抬升，全球資本流動(dòng)擴(kuò)張。5月大類(lèi)資產(chǎn)隱含的宏觀風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期邊際抬升，由5月末的0.68上升至6月末 的0.79。全球資本流動(dòng)擴(kuò)張，GFSIFLOW指數(shù)由5月底的0.45小幅下降至6月底的0.44。大類(lèi)資產(chǎn)隱含的宏觀風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期抬升-0.6-0.4-0.20.00.20.60.40.00.20.40.60.81.0201120122013201420152016201720182019202020212022跨資產(chǎn)隱含宏觀風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期 全球資本流動(dòng)（RHS，向下代表擴(kuò)張，向上代表收縮）1.20.814資料來(lái)源：Bloomberg，國(guó)泰君安證券

20、研究全球流動(dòng)性觀察系列7月第1期上周央行貨幣凈投放3000億元。上周（6.27-7.1）7天&14天逆回購(gòu)資金凈投放3000億元，中期借貸便利MLF無(wú)凈投放。上周（6.27-7.1）貨幣凈投放3000億元03國(guó)內(nèi)流動(dòng)性：貨幣凈投放上周（6.27-7.1）中期借貸便利MLF無(wú)凈投放80006000400020000-2000-4000-6000MLF凈投放（億元）90007000500030001000-1000-3000-5000-7000-9000公開(kāi)市場(chǎng)操作:貨幣凈投放00+3015資料來(lái)源：Wind，國(guó)泰君安證券研究全球流動(dòng)性觀察系列7月第1期上周（6.27-7.1）十年期國(guó)債利率小幅抬

21、升。截至7月1日，SHIBOR3M與上期（6月24日）持平為2.00%，銀行間流動(dòng)性保持相對(duì)充裕；10年期國(guó)債收益率較上期（6月24日）上行2個(gè)BP至2.81%。中國(guó)主要資金利率參考跟蹤指標(biāo)2022年7月1日2022年6月24日2022年6月2022年5月貨幣市場(chǎng)逆回購(gòu)利率（7天，%）2.102.102.102.10逆回購(gòu)利率（14天，%）2.252.252.252.25SHIBOR（ 3M， % ）2.002.002.002.10理財(cái)市場(chǎng)理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期年收益率（3M， %）1.751.751.751.85理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期年收益率（ 1Y， %）4.414.414.414.41債券市場(chǎng)國(guó)債收益率（1

22、Y，%）2.002.012.011.98國(guó)債收益率（10Y， %）2.812.792.782.7903國(guó)內(nèi)流動(dòng)性：十年期國(guó)債利率小幅抬升，SHIBOR持平16資料來(lái)源：Wind，國(guó)泰君安證券研究17全球流動(dòng)性觀察系列7月第1期上周（6.27-7.1）十年期國(guó)債利率上行2BP上周（6.27-7.1）中美利差10Y邊際抬升上周（6.27-7.1）DR007大幅回落48BP上周（6.27-7.1）3個(gè)月SHIBOR繼續(xù)持平資料來(lái)源：Wind，國(guó)泰君安證券研究；注：藍(lán)色虛線為均值加減一倍標(biāo)準(zhǔn)差，均值與標(biāo)準(zhǔn)差計(jì)算區(qū)間為2021年1月至今。銀行間質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)利率:7天（DR007,%）5.04.54.0

23、3.53.02.52.01.51.02021-012021-042021-072021-102022-012022-042.92.82.72.62.52.42.32.22.12.01.92021-012021-042021-072021-102022-012022-04SHIBOR（3M，%）中美利差10Y (BP)2702201701207020-30-802021-012021-042021-072021-102022-012022-041.02.03.04.02021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-0920

24、21-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-06國(guó)債收益率(1Y, %)國(guó)債收益率(10Y, %)18 /全球流動(dòng)性觀察系列7月第1期1802市場(chǎng)微觀交易結(jié)構(gòu)市場(chǎng)交易 熱度邊際抬升19全球流動(dòng)性觀察系列7月第1期資料來(lái)源：Wind，國(guó)泰君安證券研究；上周（6.27-7.1）A股收益中位數(shù)為0.19%，51%的股票上漲。從行情表現(xiàn)看，個(gè)股收益主要集中于-4%至4%區(qū)間。01市場(chǎng)表現(xiàn)：上周A股收益中位數(shù)為0.19%，51%股票上漲上周A股股票表現(xiàn)分布圖（2022.6.27-7.1）20全球流動(dòng)性觀察系列7月第1期資料來(lái)源：W

25、ind，國(guó)泰君安證券研究注：2021年4月6日起，“中小板指數(shù)”名稱(chēng)變更為“中小企業(yè)100指數(shù)”，簡(jiǎn)稱(chēng)“中小100”。近期滬深兩市成交額邊際抬升。滬深兩市成交額均值由上上周（6.20-6.24）的10462億元邊際抬升至上周（6.27-7.1）的11403億元。 從換手率上看，各指數(shù)指數(shù)換手率邊際回落，其中上證50指數(shù)回落明顯。上周（6.27-7.1）兩市成交額邊際抬升上周（6.27-7.1）上證50指數(shù)換手率邊際回落明顯02成交額：市場(chǎng)交易熱度邊際抬升2.52.01.51.00.50.03.0換手率:上證綜合指數(shù) 換手率:創(chuàng)業(yè)板指數(shù)換手率:上證50指數(shù) 換手率:中小板指數(shù)2700250029

26、003500330031003700600040002000018000160001400012000100008000上證所:A股:總成交金額:周深交所:A股:總成交金額:周 上證綜指（周，RHS）21全球流動(dòng)性觀察系列7月第1期行業(yè)成交額：消費(fèi)者服務(wù)、商貿(mào)零售、通信行業(yè)成交額抬升居前02資料來(lái)源：Wind，國(guó)泰君安證券研究從成交額上看，一級(jí)行業(yè)成交額前五分別為電力設(shè)備及新能源、電子、基礎(chǔ)化工、醫(yī)藥以及汽車(chē)行業(yè)。二級(jí)行業(yè)中，電源設(shè)備、半導(dǎo)體、其 他化學(xué)制品等細(xì)分行業(yè)成交額居前。從邊際成交額變化看，從一級(jí)行業(yè)看，消費(fèi)者服務(wù)、商貿(mào)零售、通信行業(yè)成交額邊際漲幅居前，從二級(jí)行業(yè)看，酒店及餐飲、專(zhuān)業(yè)市

27、場(chǎng)經(jīng)營(yíng)、 旅游及休閑等行業(yè)成交額邊際上升較多。行業(yè)周度成交額一覽行業(yè)成交額邊際變化率一覽中信行業(yè)周度成交額一覽表2022年7月1日中信行業(yè)周度成交額邊際變化率2022年7月1日一級(jí)行業(yè)成交額前五名成交額占比成交額（億元）一級(jí)行業(yè)成交額邊際變化率前五名日均成交額（億元）成交額邊際變化率電力設(shè)備及新能源10.90%6519.49消費(fèi)者服務(wù)189.9084.25%電子10.05%6009.68商貿(mào)零售130.9029.44%基礎(chǔ)化工8.88%5311.28通信239.6227.61%醫(yī)藥7.37%4408.01食品飲料491.8926.07%汽車(chē)7.09%4241.53紡織服裝63.3524.20%

28、合計(jì)44.31%26489.99合計(jì)1115.66-二級(jí)行業(yè)成交額前十名成交額占比成交額（億元）二級(jí)行業(yè)成交額邊際變化率前十名日均成交額（億元）成交額邊際變化率電源設(shè)備5.47%3272.87酒店及餐飲29.25152.54%半導(dǎo)體4.35%2598.98專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)16.94128.64%其他化學(xué)制品4.29%2565.53旅游及休閑139.60127.37%稀有金屬3.68%2199.21航空機(jī)場(chǎng)58.05106.82%乘用車(chē)3.28%1960.18工程機(jī)械61.1165.68%專(zhuān)用機(jī)械2.88%1722.45林業(yè)2.6253.28%汽車(chē)零部件2.83%1693.96乘用車(chē)392.0451

29、.04%新能源動(dòng)力系統(tǒng)2.77%1658.80品牌服飾34.4749.25%酒類(lèi)2.70%1614.75通訊工程服務(wù)13.7843.71%電氣設(shè)備2.66%1587.82食品121.9243.11%合計(jì)34.91%20874.54合計(jì)869.80-22全球流動(dòng)性觀察系列7月第1期資料來(lái)源：Wind，國(guó)泰君安證券研究 注，換手率歷史分位數(shù)使用2010年1月1日及之后的數(shù)據(jù)計(jì)算得到。一級(jí)行業(yè)換手率：消費(fèi)者服務(wù)行業(yè)換手率分位數(shù)達(dá)高位，紡織服裝行業(yè)換手率分 位數(shù)大幅上升。上周（6.27-7.1）中信一級(jí)行業(yè)中，消費(fèi)者服務(wù)、汽車(chē)、機(jī)械、 綜合金融換手率分位數(shù)居高位，分別達(dá)99.5%、99.2%、88%、

30、85%，市場(chǎng)分歧 度明顯。邊際維度上，上周行業(yè)換手率分位數(shù)漲多降少，其中紡織服裝、電子、 食品飲料板塊明顯邊際上升，分別上升21%、20.6%、20.5%；非銀行金融、鋼 鐵、石油石化換手率分位數(shù)下降，分別下降14%、8%、7%。消費(fèi)者服務(wù)、汽車(chē)換手率歷史分位數(shù)分別高達(dá)99.5%、99.2%消費(fèi)者服務(wù)換手率分位數(shù)達(dá)99.5%03一級(jí)行業(yè)換手率：消費(fèi)者服務(wù)行業(yè)換手率達(dá)99.5%上周（6.27-7.1）紡織服裝行業(yè)換手率分位數(shù)上升21%23全球流動(dòng)性觀察系列7月第1期資料來(lái)源：Wind，國(guó)泰君安證券研究細(xì)分行業(yè)換手率：旅游及休閑、乘用車(chē)、通用設(shè)備等行業(yè)換手率分位數(shù)居前。 上周（6.27-7.1），

31、旅游及休閑、乘用車(chē)、通用設(shè)備等板塊換手率分位數(shù)居 前，分別為99.84%、99.84%、99.53%。從邊際變化角度看：工程機(jī)械、航空機(jī)場(chǎng)、酒店及餐飲等行業(yè)換手率分位數(shù)邊際抬升，分別上升 38.59%、38.28%、28.13%；保險(xiǎn) 、白色家電、運(yùn)輸設(shè)備等行業(yè)換手率分位數(shù)邊際下降，分別下降36.09%、22.34%、13.59%。二級(jí)行業(yè)換手率分位數(shù)下降前十的細(xì)分行業(yè)03細(xì)分行業(yè)換手率：旅游及休閑、乘用車(chē)、通用設(shè)備等板塊換手率分位數(shù)居前二級(jí)行業(yè)換手率分位數(shù)上升前十的細(xì)分行業(yè)旅游及休閑、乘用車(chē)、通用設(shè)備換手率分位數(shù)居前中信二級(jí)行業(yè)所屬一級(jí)行業(yè) 本期換手率分位數(shù) 上期換手率分位數(shù)邊際變化保險(xiǎn)非銀

32、行金融-36.09%白色家電家電-22.34%運(yùn)輸設(shè)備機(jī)械-13.59%黑色家電家電-12.03%石油化工石油石化-11.09%航空航天國(guó)防軍工-10.47%貴金屬有色金屬-9.38%證券非銀行金融-8.91%普鋼鋼鐵-8.91%煤炭化工煤炭（6.27-7.1）（6.20-6.24）45.47%81.56%59.53%81.88%57.81%71.41%50.00%62.03%53.59%64.69%59.53%70.00%64.38%73.75%49.22%58.13%81.41%90.31%52.19%59.38%-7.19%中信二級(jí)行業(yè)所屬一級(jí)行業(yè)邊際變化旅游及休閑消費(fèi)者服務(wù)8.59%農(nóng)

33、用化工基礎(chǔ)化工8.91%品牌服飾紡織服裝11.25%兵器兵裝國(guó)防軍工12.97%通信設(shè)備制造通信13.13%環(huán)保及公用事業(yè)電力及公用事業(yè)15.47%公路鐵路交通運(yùn)輸19.22%酒店及餐飲消費(fèi)者服務(wù)28.13%航空機(jī)場(chǎng)交通運(yùn)輸38.28%工程機(jī)械機(jī)械本期換手率分位數(shù) 上期換手率分位數(shù)（6.27-7.1）（6.20-6.24）99.84%91.25%73.44%64.53%93.44%82.19%46.25%33.28%40.47%27.34%45.94%30.47%62.50%43.28%99.38%71.25%61.88%23.59%77.81%39.22%38.59%24全球流動(dòng)性觀察系列7

34、月第1期股債收益差：中證500指數(shù)、萬(wàn)得全A指數(shù)、滬 深300指數(shù)接近-2x標(biāo)準(zhǔn)差04資料來(lái)源：Wind，國(guó)泰君安證券研究；注，股債收益差標(biāo)準(zhǔn)差為近六個(gè)月滾動(dòng)所得上周（6.27-7.1）中證500指數(shù)、萬(wàn)得全A指數(shù)、滬深300指數(shù)股債收益 差接近-2x標(biāo)準(zhǔn)差。中證500、萬(wàn)得全A、滬深300股債收益差較上期邊際 抬升，且均接近-2x標(biāo)準(zhǔn)差。相對(duì)于債券而言，指數(shù)性?xún)r(jià)比明顯。萬(wàn)得全A指數(shù)股債收益差接近-2x標(biāo)準(zhǔn)差滬深300指數(shù)股債收益差接近-2x標(biāo)準(zhǔn)差中證500指數(shù)股債收益差接近-2x標(biāo)準(zhǔn)差第全球流動(dòng)性觀察系列7月1期交易擁擠度：滬深300指數(shù)擁擠度上行05上周（6.27-7.1）從交易維度來(lái)看，

35、滬深300指數(shù)擁擠度上行?；?我們的研究顯示，上證指數(shù)擁擠度下行0.01，滬深300指數(shù)、中證500 指數(shù)擁擠度分別上行0.07、0.25。上證指數(shù)擁擠度下降0.01中證500指數(shù)擁擠度上行0.25滬深300指數(shù)上行0.0725資料來(lái)源：Wind，國(guó)泰君安證券研究全球流動(dòng)性觀察系列7月第1期交易集中度：行業(yè)和個(gè)股層面交易集中度邊際抬升06上周行業(yè)和個(gè)股成交額集中度均抬升。從行業(yè)成交額集中度看，一級(jí)行業(yè)、二級(jí)行業(yè)成交額集中度邊際抬升。從個(gè)股成交額集中度看，集 中度自年初以來(lái)整體呈上升趨勢(shì)，本周成交額前100和前200個(gè)股占A股總成交額比重邊際抬升。個(gè)股層面：成交額集中度邊際抬升行業(yè)層面：一級(jí)行

36、業(yè)前五成交額集中度邊際抬升26資料來(lái)源：Wind，國(guó)泰君安證券研究全球流動(dòng)性觀察系列7月第1期從調(diào)研次數(shù)看，由上上周（6.20-6.24）的164次邊際抬升至上周（6.27-7.1）的225次。從行業(yè)上看，調(diào)研集中于機(jī)械、電子、醫(yī)藥等行業(yè)，而綜合金融行業(yè)、綜合、消費(fèi)者服務(wù)等行業(yè)無(wú)上市公司調(diào)研。上周（2022.6.27-7.1）調(diào)研次數(shù)邊際抬升07調(diào)研：調(diào)研次數(shù)邊際抬升，集中于機(jī)械、電子、醫(yī)藥等行業(yè)33 322718 1811107 7 7 75 5 5 54 43 3 32 21 1 1 10 0 0 04035302520151050機(jī)械 電子 醫(yī)藥基礎(chǔ)化工 電力設(shè)備汽車(chē)農(nóng)林牧漁 有色金屬

37、輕工制造銀行 計(jì)算機(jī)電力及公鋼鐵 建筑食品飲料家電 通信 建材國(guó)防軍工傳媒 商貿(mào)零售 交通運(yùn)輸 石油石化 紡織服裝 非銀行金融房地產(chǎn)煤炭 消費(fèi)者服務(wù)綜合綜合金融上上周上周（6.27-7.1）27資料來(lái)源：Wind，國(guó)泰君安證券研究28 /全球流動(dòng)性觀察系列7月第1期2803投資者微觀交易行為外資和 兩融加速流入全球流動(dòng)性觀察系列7月第1期偏股基金發(fā)行明顯提速，但仍處相對(duì)低位。上周偏股基金新發(fā)行99億元，環(huán) 比上周增加64億元?；鹫w加倉(cāng)，靈活配置型基金加倉(cāng)幅度最大。截至7月1日，靈活配置型基 金股票投資比例為62.04%，環(huán)比上升1.43%；偏股混合型基金股票投資比例 為81.99%，環(huán)比上

38、升1.07%；普通股票型基金股票投資比例為86.83%，環(huán) 比上升0.33%；平衡混合型股票投資比例為54.65%，環(huán)比上升0.17%。近一 個(gè)月以來(lái)，倉(cāng)位整體上調(diào)，靈活配置型/偏股混合型/普通股票型/平衡混合型 基金的倉(cāng)位環(huán)比分別變化1.21%/0.44%/-0.09%/-1.03%。01上周靈活配置型基金加倉(cāng)幅度最大（%）上周四類(lèi)主動(dòng)型基金整體加倉(cāng)公募基金：主動(dòng)性基金整體加倉(cāng)，靈活配置型基金加倉(cāng)幅度最大上周偏股基金新發(fā)行99億元29資料來(lái)源： Wind，國(guó)泰君安證券研究全球流動(dòng)性觀察系列7月第1期上周（6.27-7.1）偏股型基金凈值漲多跌少，中位數(shù)為0.1%。從凈值變化率分布看，主要集中

39、于-0.8%-1.2%區(qū)間。上周約54%的基金凈 值實(shí)現(xiàn)上漲。2022年初以來(lái)偏股型基金仍呈現(xiàn)大幅下跌趨勢(shì)，中位數(shù)為9.7%?；?022年初以來(lái)股票型基金凈值變化率的分布圖，絕大多數(shù)基金呈下 跌趨勢(shì)。從凈值變化率分布看，主要集中在-16%至-4%區(qū)間。01公募基金：上周偏股型基金收益中位數(shù)為0.1%，約54%基金實(shí)現(xiàn)上漲2022年以來(lái)偏股股票型基金凈值變化率分布圖（2022.1.1-7.1）上周股票型基金凈值變化率分布圖（2022.6.27-7.1）30資料來(lái)源： Wind，國(guó)泰君安證券研究全球流動(dòng)性觀察系列7月第1期根據(jù)2022年一季度基金重倉(cāng)股持股名單按照持股市值排序，分別取前50、前1

40、00、前300、前500重倉(cāng)股樣本考察市場(chǎng)表現(xiàn)，并與創(chuàng)業(yè)板、滬深300以及上證指數(shù)進(jìn)行對(duì)比，可發(fā)現(xiàn)：上周（6.27-7.1）重倉(cāng)股表現(xiàn)優(yōu)于滬深300、上證指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板；前50、100重倉(cāng)股領(lǐng)漲，漲幅分別為3.54%、2.62%，滬深300、上證指 數(shù)居后，漲幅分別為1.64%、1.13%，創(chuàng)業(yè)板結(jié)束前期領(lǐng)漲態(tài)勢(shì)出現(xiàn)下跌，跌幅為1.50%。6月以來(lái)（6.1-7.1）創(chuàng)業(yè)板領(lǐng)漲，重倉(cāng)股優(yōu)于滬深300、上證指數(shù)。創(chuàng)業(yè)板漲幅最大，為15.67%；前50、前100重倉(cāng)股表現(xiàn)較優(yōu)，漲幅分 別為12.40%、12.19%；滬深300、上證指數(shù)居后，漲幅為9.17%、6.31%。重倉(cāng)股表現(xiàn)優(yōu)于滬深300、上證

41、指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板（6.27-7.1）01公募基金：重倉(cāng)股表現(xiàn)優(yōu)于滬深300、上證指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板領(lǐng)漲，重倉(cāng)股優(yōu)于滬深300、上證指數(shù)（2022.6.1-7.1）15.6712.4012.1910.9810.149.176.3118.016.014.012.010.08.06.04.02.00.0月度漲跌幅(%)3.542.622.141.741.641.13-1.50-2.0-1.00.01.02.03.04.0周度漲跌幅(%)31資料來(lái)源： Wind，國(guó)泰君安證券研究32全球流動(dòng)性觀察系列7月第1期資料來(lái)源：Wind，Bloomberg,國(guó)泰君安證券研究01上周主動(dòng)型基金跑贏指數(shù)的數(shù)量占比下降

42、上周主動(dòng)型基金收益率遜于大盤(pán)指數(shù)。聚焦上周變化情況，基金上周累計(jì)收益率平均數(shù)與中位數(shù)環(huán)比分別上漲1.02%/0.94%，而同期滬 深300與上證指數(shù)環(huán)比分別上漲1.38%/1.09%。主動(dòng)型基金跑贏指數(shù)的數(shù)量占比有所下降但仍在大于50%的強(qiáng)勢(shì)區(qū)間。本文通過(guò)單日跑贏滬深300指數(shù)的基金數(shù)目對(duì)于基金凈值表現(xiàn)進(jìn) 行測(cè)度，上周日均跑贏滬深300的基金占比均值為61.88%，環(huán)比下降0.54%。跑贏指數(shù)的占比最高是周二，為76.77%。上周主動(dòng)型基金凈值上漲但表現(xiàn)略遜于滬深300與上證指數(shù)公募基金：主動(dòng)型基金凈值回升但基金相對(duì)大盤(pán)超額表現(xiàn)收斂全球流動(dòng)性觀察系列7月第1期01上周倉(cāng)位整體上調(diào)，醫(yī)藥類(lèi)基金加

43、倉(cāng)幅度最大六大產(chǎn)業(yè)鏈配置風(fēng)格基金上周均出現(xiàn)凈值上漲。根據(jù)周收益率的平均數(shù)看，消費(fèi)類(lèi)基金漲幅最大，為4.3%；新能源車(chē)類(lèi)基金漲幅居其次， 為4.2%；醫(yī)藥、基建地產(chǎn)、均衡、科技制造類(lèi)基金凈值平均漲幅分別3.5%/3.5%/3.2%/3.0%。上周各類(lèi)基金在凈值回升的過(guò)程中倉(cāng)位整體小幅上調(diào)，醫(yī)藥類(lèi)基金加倉(cāng)幅度最大。醫(yī)藥類(lèi)基金加倉(cāng)幅度最大，達(dá)0.59%；其次是科技制 造、均衡、新能源車(chē)、消費(fèi)、基建地產(chǎn)類(lèi)基金，其加倉(cāng)幅度為0.53%/0.51%/0.49%/0.39%/0.35%。就近一個(gè)月變動(dòng)情況來(lái)看，基建地 產(chǎn)、醫(yī)藥、新能源車(chē)加倉(cāng)幅度分別為0.66%/ 0.42%/ 0.13%；均衡、消費(fèi)、科技制

44、造分別減倉(cāng)1.19%/0.59%/0.52%。上周消費(fèi)類(lèi)基金凈值漲幅最大公募基金：六大產(chǎn)業(yè)鏈基金凈值倉(cāng)位均上調(diào)，醫(yī)藥類(lèi)基金加倉(cāng)幅度最大若基金第一與第二重倉(cāng)產(chǎn)業(yè)鏈配置占比差距小于0.5%，且第一、第二重倉(cāng)產(chǎn)業(yè)鏈不屬于同一基金產(chǎn)業(yè)配置大類(lèi)的則劃分為均衡型基金，反之相 應(yīng)劃分入對(duì)應(yīng)的產(chǎn)業(yè)配置風(fēng)格大類(lèi)中。33資料來(lái)源： Wind，國(guó)泰君安證券研究全球流動(dòng)性觀察系列7月第1期注：1、按照基金資產(chǎn)總額從大到小排序；2、從大到小以50個(gè)基金為一組，求平均資產(chǎn)總額；3、從大到小以50個(gè)基金為一組求平均凈值變化；4、畫(huà)散點(diǎn)圖并用對(duì)數(shù)顯示橫向坐標(biāo)軸34資料來(lái)源：Wind，國(guó)泰君安證券研究；上周（6.27-7.1）

45、各規(guī)模基金表現(xiàn)均衡。公募基金上周（6.27-7.1）逆轉(zhuǎn)前期正收益態(tài)而出現(xiàn)負(fù)收益，凈值變化幅度為-0.4%-0.5%，大小規(guī)?；鸨憩F(xiàn)較均衡。2022年初以來(lái)，1到10億規(guī)模的基金表現(xiàn)更具韌性，跌幅均值為9.05%。此外，10億以上規(guī)?；鸨憩F(xiàn)較差，跌幅均值分別為10.5%。01公募基金：各規(guī)?；鸨憩F(xiàn)均衡上周（6.27-7.1）各規(guī)模基金表現(xiàn)均衡2022年初至今，1到10億規(guī)模的基金表現(xiàn)更具韌性0.5%0.2%-0.1%-0.4%-0.7%-1.0%0.00基金凈值周度變化率0.010.101.0010.00100.001000.00基金規(guī)模（以對(duì)數(shù)形式體現(xiàn)，億元）-5.0%-6.0%-7.

46、0%-8.0%-9.0%-10.0%-11.0%-12.0%-13.0%-14.0%-15.0%0.0010.00100.00基金年度凈值變化率0.010.101.00基金規(guī)模（以對(duì)數(shù)形式體現(xiàn) 億元）35全球流動(dòng)性觀察系列7月第1期資料來(lái)源：Choice，國(guó)泰君安證券研究；本期贖回壓力緩和。6月29日、7月1日基金申購(gòu)規(guī)模高于贖回規(guī)模，周度維度上，上周（6.27-7.1）預(yù)估基金平均申贖比為0.97，較上上周（6.20-6.24）上升0.03，贖回規(guī)模高于申購(gòu)規(guī)模，贖回壓力有所緩和。01公募基金：贖回壓力緩和本期（6.27-7.1）基金贖回壓力緩和全球流動(dòng)性觀察系列7月第1期按照公告的下期開(kāi)放

47、日定開(kāi)基金資產(chǎn)市值分布來(lái)看，7月的潛在拋壓呈現(xiàn)邊際增加趨勢(shì)，潛在最大拋壓為784.5億元，其中偏股型基金、固收+基金開(kāi)放市值將分別達(dá)到435.52、348.98億元。01定開(kāi)基金：潛在拋壓增加定開(kāi)類(lèi)基金資產(chǎn)市值按照下期開(kāi)放日分布情況36資料來(lái)源：Wind，國(guó)泰君安證券研究全球流動(dòng)性觀察系列7月第1期7月偏股型開(kāi)放基金中，全部基金的凈值高于0.8，因此面臨虧損后被贖回的壓力較小。從不同月份開(kāi)放的定開(kāi)類(lèi)基金凈值看，各月份凈值 小于0.8的偏股型開(kāi)放基金均較低，因此面臨較小的贖回壓力；從不同類(lèi)型定開(kāi)基金凈值看，“固收+“定開(kāi)基金虧損幅度相對(duì)較小，偏股 型定開(kāi)基金虧損比例較大。01定開(kāi)基金：7月面臨虧

48、損贖回壓力較小37資料來(lái)源：Wind，國(guó)泰君安證券研究定開(kāi)類(lèi)基金按預(yù)計(jì)下期開(kāi)放月份的單位凈值占比分布預(yù)計(jì)下期 開(kāi)放日2022-072022-082022-092022-102022-112022-122023及以后單位凈值（元）偏股型基金0.0,0.8)0.00%0.00%3.85%5.88%0.00%0.00%1.82%0.8,1.0)35.29%46.15%26.92%35.29%0.00%22.22%59.09%1.0及以上64.71%53.85%69.23%58.82%100.00%77.78%39.09%“固收+”基 金0.0,0.8)0.00%0.00%3.85%4.76%0.00

49、%0.00%0.00%0.8,1.0)25.00%45.00%23.08%33.33%0.00%0.00%34.78%1.0及以上75.00%55.00%73.08%61.90%0.00%100.00%65.22%全球流動(dòng)性觀察系列7月第1期6月私募基金收益邊際抬升。從可追蹤私募凈值中位數(shù)來(lái)看，5月私募基金收益轉(zhuǎn)虧為盈，6月私募收益邊際抬升。上周（6.27-7.1）私募基 金發(fā)行數(shù)量邊際增加。02私募基金：6月私募基金收益邊際抬升6月私募收益邊際抬升上周（6.27-7.1）私募基金發(fā)行數(shù)量邊際增加0.5%-4.9%-5.8%1.6%3.3%10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%-2

50、.0%-4.0%-6.0%-8.0%-10.0%2020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-04可追蹤私募收益率中位數(shù)38資料來(lái)源：Wind，Choice，國(guó)泰君安證券研究。注，私募收益使用月度數(shù)據(jù)有更新的樣本，可能存在樣本偏差全球流動(dòng)性觀察系列7月第1期銀行理財(cái)產(chǎn)品“破凈”比例邊際下降，7月贖回壓力緩和。凈值小于1的銀行理財(cái)子產(chǎn)品占比持續(xù)下降，市場(chǎng)面臨的贖回壓力緩和，非保本 型占比為97%。結(jié)合到期市場(chǎng)和“破凈”比例情況來(lái)看，7月贖回壓力可控。03銀行理財(cái)子產(chǎn)品：“破凈”比例邊際下行，7月贖回壓力可控

51、銀行理財(cái)子產(chǎn)品破凈率邊際下行到期市場(chǎng)非保本型銀行理財(cái)子產(chǎn)品邊際增加39資料來(lái)源：Wind，國(guó)泰君安證券研究全球流動(dòng)性觀察系列7月第1期基礎(chǔ)資產(chǎn)中對(duì)權(quán)益資產(chǎn)的參與度持續(xù)下行。用股票投資/所有投資類(lèi)別（周頻數(shù)據(jù)）來(lái)間接考量理財(cái)產(chǎn)品投入到股票的程度可發(fā)現(xiàn)，從 2021年四季度開(kāi)始理財(cái)產(chǎn)品對(duì)權(quán)益市場(chǎng)的參與度明顯抬升，這意味著更多的理財(cái)產(chǎn)品開(kāi)始進(jìn)行股票范疇的投資。上周（6.27-7.1），基礎(chǔ)資產(chǎn)中股票數(shù)量占持續(xù)下行。03銀行理財(cái)子產(chǎn)品：基礎(chǔ)資產(chǎn)中對(duì)權(quán)益資產(chǎn)的參與度持續(xù)下行銀行理財(cái)子產(chǎn)品基礎(chǔ)資產(chǎn)中對(duì)權(quán)益資產(chǎn)的參與度小幅下行40資料來(lái)源：Wind，國(guó)泰君安證券研究上周兩融交易熱度邊際抬升。從兩融市場(chǎng)交易余

52、額角度看，截至7月1日兩融余額1.60萬(wàn)億元，較6月24日當(dāng)周兩融余額小幅抬升。從交 投活躍度看，兩融交易額占A股成交比重邊際抬升，7月1日當(dāng)周為8.64%， 6月24日當(dāng)周為8.14% 。從配置結(jié)構(gòu)上看，6月以來(lái)兩融交易 者買(mǎi)入方向集中于電子、基礎(chǔ)化工、有色金屬、汽車(chē)等板塊，賣(mài)出方向主要為食品飲料、房地產(chǎn)、醫(yī)藥和消費(fèi)者服務(wù)板塊。兩融交易熱度邊際抬升6月以來(lái)兩融資金增持電子、基礎(chǔ)化工板塊04兩融資金：6月以來(lái)兩融資金呈凈流入，流入集中于電子和基礎(chǔ)化工板塊全球流動(dòng)性觀察系列7月第1期761011160091100860026002100100-4002019-072019-122020-0520

53、20-102021-032021-082022-012022-06融資融券余額(十億元) 上證綜指36003100兩融資金期間凈買(mǎi)入(億元)兩融交易額占A股成交額(%，RHS)13121251151059585756555453525155-5-15電子基礎(chǔ)化工 有色金屬汽車(chē) 電力設(shè)備及新能源非銀行金融計(jì)算機(jī)機(jī)械 煤炭電力及公用事業(yè)國(guó)防軍工通信 交通運(yùn)輸 農(nóng)林牧漁建筑傳媒綜合 輕工制造 商貿(mào)零售 紡織服裝 綜合金融 石油石化家電 鋼鐵 銀行 建材消費(fèi)者服務(wù)醫(yī)藥房地產(chǎn) 食品飲料6月至今凈買(mǎi)入額(融資凈買(mǎi)入-融券凈賣(mài)出，億元)41資料來(lái)源：Wind，國(guó)泰君安證券研究全球流動(dòng)性觀察系列7月第1期上周

54、（6.27-7.1）汽車(chē)、綜合金融、電力設(shè)備及新能源行業(yè)兩融余額/ 流通市值比值上漲明顯。從周度環(huán)比來(lái)看，汽車(chē)（+0.14%）、綜合金融（+0.13%）、電力設(shè) 備及新能源（+0.10%）板塊兩融余額/流通市值上漲明顯，家電（- 0.11%）、房地產(chǎn)（-0.11%）、煤炭（-0.11%）板塊兩融余額/流通 市值邊際下降。從月度環(huán)比變化來(lái)看，一級(jí)行業(yè)的兩融余額/流通市值月度環(huán)比多呈下 降趨勢(shì)。其中，醫(yī)藥（-0.30%)、消費(fèi)者服務(wù)(-0.19%）、房地產(chǎn)（-0.18%)板塊兩融余額/流通市值邊際回落。綜合金融（+0.20%）、電 子（+0.14%）、石油石化（+0.10%）、綜合（+0.10%）

55、板塊兩融 余額/流通市值邊際抬升。04汽車(chē)、綜合金融、電力設(shè)備及新能源行業(yè)兩融 余額/流通市值上升明顯上周（22/7/01）上上周（22/6/24）汽車(chē)1.891.756月初周度環(huán)比 月度環(huán)比 2022年1月（22/6/02）變化變化至今1.810.140.08綜合金融3.823.693.620.130.20電力設(shè)備及新能源2.102.002.06農(nóng)林牧漁3.022.963.130.100.040.06-0.11基礎(chǔ)化工2.302.252.210.050.08電子2.762.722.620.050.14計(jì)算機(jī)3.763.713.830.04-0.08機(jī)械1.581.551.620.04-0.0

56、4國(guó)防軍工2.532.492.540.04-0.02非銀行金融2.972.943.080.03-0.11傳媒3.273.253.220.030.05通信2.712.692.740.02-0.03綜合3.033.012.930.020.10商貿(mào)零售2.262.252.230.010.03有色金屬3.423.423.430.00-0.01石油石化1.381.381.280.000.10紡織服裝1.301.321.26-0.010.04建筑1.871.891.83-0.020.04輕工制造1.611.631.70-0.03-0.10銀行0.940.970.98-0.03-0.04交通運(yùn)輸1.241.

57、281.28-0.03-0.03消費(fèi)者服務(wù)1.031.071.22-0.04-0.19鋼鐵2.542.582.48-0.040.06電力及公用事業(yè)1.611.651.58-0.040.03食品飲料0.930.981.09-0.05-0.16醫(yī)藥2.362.412.66-0.05-0.30建材1.641.691.79-0.05-0.15煤炭1.431.531.35-0.110.08房地產(chǎn)2.192.302.37-0.11-0.18家電1.511.631.61-0.11-0.09兩融余額/流通市值（ ）一級(jí)行業(yè)42資料來(lái)源：Wind，國(guó)泰君安證券研究全球流動(dòng)性觀察系列7月第1期從大類(lèi)風(fēng)格看，板塊兩

58、融資金多呈現(xiàn)凈流入，成長(zhǎng)板塊凈流入最多，為47.00億元；此外，周期、消費(fèi)板塊分別凈流入45.18億元、 18.36億元，穩(wěn)定、金融板塊分別凈流出0.15億元、5.07億元。從大小風(fēng)格看，大小市值板塊兩融資金均呈現(xiàn)凈流入，滬深300凈流入最多，為77.18億元；此外，中證1000、上證50分別凈流入55.17 億元8.60億元。大類(lèi)風(fēng)格：成長(zhǎng)板塊兩融資金凈流入最多大小風(fēng)格:滬深300兩融資金凈流入最多05兩融資金：本期成長(zhǎng)板塊凈流入最為明顯1,8001,6001,4001,2001,000800600400200 金融（億元）周期（億元） 消費(fèi)（億元）成長(zhǎng)（億元） 穩(wěn)定(億元，右）成 長(zhǎng) +4

59、7.00周 期 +45.18消 費(fèi) +18.36穩(wěn) 定 -0.15金 融 -5.07000-200-20-300-400-40-60080 1800150060 12004090020600300120 2400100 21002700140 3000160 33002020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-

60、012022-022022-032022-042022-052022-06上證50（億元） 滬深300（億元）中證1000（億元）上證50.6+80滬深0307+7.18中證1000 +55.1743資料來(lái)源：Wind，國(guó)泰君安證券研究全球流動(dòng)性觀察系列7月第1期融資凈買(mǎi)入數(shù)額最大的個(gè)股為華友鈷業(yè)、TCL中環(huán)、長(zhǎng)安汽車(chē)，融資凈買(mǎi)入分別為12.31、9.70、7.50億元。 Top15個(gè)股主要集中于電力設(shè)備 及新能源行業(yè)。融資凈賣(mài)出數(shù)額最大的個(gè)股為貴州茅臺(tái)、億緯鋰能、平安銀行，融資凈賣(mài)出分別為5.49、5.49、4.05億元。Top15個(gè)股主要集中于銀行業(yè)。融資凈買(mǎi)入/賣(mài)出top15個(gè)股（202