二_資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值ppt課件

1、Lecture 2資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值Elaine.義務(wù)一 資金時(shí)間價(jià)值概述領(lǐng)會(huì)資金時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)的概念；掌握資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算和風(fēng)險(xiǎn)的衡量；可以跟據(jù)資金時(shí)間價(jià)值的實(shí)際和計(jì)算方法進(jìn)展相關(guān)分析與決策。 . 企業(yè)財(cái)務(wù)管理任務(wù)過(guò)程構(gòu)成一個(gè)系統(tǒng)，請(qǐng)問(wèn)該系統(tǒng)的紐帶是什么？子義務(wù)1：?jiǎn)栴}思索義務(wù)一 資金時(shí)間價(jià)值概述.義務(wù)一 資金時(shí)間價(jià)值概述子義務(wù)1：資金時(shí)間價(jià)值的含義 貨幣時(shí)間價(jià)值是指筆貨幣作為資金投入消費(fèi)中隨著時(shí)間的推移而產(chǎn)生的增值，又稱為資金的時(shí)間價(jià)值。 定量的規(guī)定性：是消費(fèi)運(yùn)營(yíng)的產(chǎn)物，普通用沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和沒(méi)有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率來(lái)加以衡量。. 假設(shè)如今將10 000元存入銀行，按5%的利

2、率計(jì)息，5年后分別按單利和復(fù)利計(jì)算能從銀行拿到多少錢？子義務(wù)2：資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算義務(wù)一 資金時(shí)間價(jià)值概述. 終值Future Value又稱未來(lái)值,是如今一定量的資金折算到未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)所對(duì)應(yīng)的金額，俗稱本利和。 現(xiàn)值Present Value又稱本金，是指未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的一定量資金折算到如今所對(duì)應(yīng)的金額。1. 終值和現(xiàn)值.2.單利和復(fù)利利息I借貸活動(dòng)中借款人付給貸款人的報(bào)酬。絕對(duì)數(shù)目的。 利率i又稱利息率，是資金增值同投入的價(jià)值之比。相對(duì)數(shù)目的。 .單利是指僅就本金計(jì)算利息，利息不再生息的一種計(jì)算方法，即本生利。 復(fù)利是指每經(jīng)過(guò)一個(gè)計(jì)息期，要將所生利息參與本金計(jì)入下一期利息的計(jì)算，逐期滾算，

3、俗稱利滾利。 2.單利和復(fù)利.單利I P i n 假設(shè)存入銀行本金10 000元，月利息率為1%，期限為5年，期滿時(shí)能獲得單利多少？I = Pin = 10 0001%125 = 6 000元.復(fù)利I = P (1+i)n - 1 假設(shè)存入銀行本金10 000元，年利息率為10%，期限為3年，每年計(jì)算復(fù)利一次，期滿時(shí)能獲得復(fù)利多少？I = P(1+i)n-1 = 10 000(1+10%)3-1 = 3310元 .【情境案例1】假設(shè)陽(yáng)光公司有一筆閑置資金50 000元存入銀行，年利率為6%，有以下四種不同的存款方式：A方案，一次性付款50 000元；B方案，分五年存入，每年年末存入10 000

4、元；C方案，分五年存入，每年年初存入10 000元；D方案，前 5年不存錢，從第6至10年開(kāi)場(chǎng)，每年年末均存入10 000元。那么，假設(shè)該公司選擇以上4種方案，5年后分別能從銀行拿到多少錢？義務(wù)二 測(cè)算一次性收付款項(xiàng)的資金時(shí)間價(jià)值.【情境案例2】假設(shè)陽(yáng)光公司對(duì)外投資于甲工程，預(yù)期投資報(bào)酬為5 000 萬(wàn)元。年報(bào)酬率為6%，現(xiàn)有四種不同的報(bào)答方式。A方案，五年后一次性獲得5 000萬(wàn)元的投資報(bào)酬；B方案，以后5年每年年末能獲得1 000萬(wàn)元的投資報(bào)酬；C方案，以后5年每年年初能獲得1 000萬(wàn)元的投資報(bào)酬；D方案，從第六年年末起，每年獲得1 000元，合計(jì)5年；E方案，不限定期限，每年年末獲得1

5、 000元。那么，該公司選擇以上5種方案，先應(yīng)分別投資于甲工程多少萬(wàn)元？義務(wù)二 測(cè)算一次性收付款項(xiàng)的資金時(shí)間價(jià)值. 請(qǐng)根據(jù)情境案例1資料思索，假設(shè)采用A方案，如何計(jì)算5年后能獲得的收入？子義務(wù)1：計(jì)算普通年金的資金時(shí)間價(jià)值.Fn = P (1+i)n F 復(fù)利終值P 本金I 利率n 計(jì)息期子義務(wù)1：計(jì)算復(fù)利終值.1%2%3%11.01001.02001.030021.02011.04041.0609.復(fù)利終值例如 陽(yáng)光公司從銀行貸款100萬(wàn)元，年利率5%，復(fù)利計(jì)息，計(jì)算5年后應(yīng)向銀行歸還的金額。 100 F=？.復(fù)利終值例如 陽(yáng)光公司從銀行貸款100萬(wàn)元，年利率5%，復(fù)利計(jì)息，計(jì)算5年后應(yīng)向銀

6、行歸還的金額。 F10 = P (1+i)n = 1001+5%5 = 100F/P，5%，5 = 100萬(wàn)元1.276 3 = 127.63萬(wàn)元 . 請(qǐng)根據(jù)情境案例2資料思索，假設(shè)采用A方案，如今應(yīng)投資多少萬(wàn)元？子義務(wù)2：計(jì)算復(fù)利現(xiàn)值.子義務(wù)2：計(jì)算復(fù)利現(xiàn)值Fn = P (1+i)nP = Fn (1+i)-nF 復(fù)利終值P 本金I 利率n 計(jì)息期復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)記P/F, i，n.復(fù)利現(xiàn)值例如 某人擬在5年后獲得本利和10 000元。假設(shè)投資報(bào)酬率為10，他如今應(yīng)投入多少元？ P=？ 10 000.復(fù)利現(xiàn)值例如 某人擬在5年后獲得本利和10 000元。假設(shè)投資報(bào)酬率為10，他如今應(yīng)投入多少元？

7、 P = F(1+i)-n = 10 0001+10%-5 = FP/F，i，n = 10 000P/F，10，5 = 10 000元0.6209 = 6 209元 .單利終值&單利現(xiàn)值Fn = P (1+in)P = Fn (1+in)-1F 單利終值P 本金I 利率n 計(jì)息期.單利終值例如 假設(shè)本金為2000元，利率為7%，10年后可以獲得多少? F10 = P (1+i*n) = 20001+7%*10 = 3 400元 .義務(wù)三 測(cè)算系列收付款項(xiàng)的資金時(shí)間價(jià)值【情境案例1】假設(shè)陽(yáng)光公司有一筆閑置資金50 000元存入銀行，年利率為6%，有以下四種不同的存款方式：A方案，一次性付款50

8、000元；B方案，分五年存入，每年年末存入10 000元；C方案，分五年存入，每年年初存入10 000元；D方案，前 5年不存錢，從第6至10年開(kāi)場(chǎng)，每年年末均存入10 000元。那么，假設(shè)該公司選擇以上4種方案，5年后分別能從銀行拿到多少錢？.【情境案例2】假設(shè)陽(yáng)光公司對(duì)外投資于甲工程，預(yù)期投資報(bào)酬為5 000 萬(wàn)元。年報(bào)酬率為6%，現(xiàn)有四種不同的報(bào)答方式。A方案，五年后一次性獲得5 000萬(wàn)元的投資報(bào)酬；B方案，以后5年每年年末能獲得1 000萬(wàn)元的投資報(bào)酬；C方案，以后5年每年年初能獲得1 000萬(wàn)元的投資報(bào)酬；D方案，從第六年年末起，每年獲得1 000元，合計(jì)5年；E方案，不限定期限，

9、每年年末獲得1 000元。那么，該公司選擇以上5種方案，先應(yīng)分別投資于甲工程多少萬(wàn)元？義務(wù)三 測(cè)算系列收付款項(xiàng)的資金時(shí)間價(jià)值.年金Annuity在一定期限內(nèi)，每隔一樣時(shí)間、發(fā)生一樣金額的系列收付款項(xiàng)。常用A表示。 具有延續(xù)性、等額性 。.年金種類普通年金：從第一期開(kāi)場(chǎng)每期期末收款、付款的年金。即付年金：從第一期開(kāi)場(chǎng)每期期初收款、付款的年金。遞延年金：在第二期或第二期以后收付的年金。永續(xù)年金：無(wú)限期的普通年金。. 根據(jù)情境案例1資料思索，假設(shè)采用B方案，如何計(jì)算5年后能獲得的收入？根據(jù)情境案例2資料思索，假設(shè)采用B方案，如今應(yīng)投資多少萬(wàn)元？子義務(wù)1：計(jì)算普通年金的資金時(shí)間價(jià)值.1. 普通年金終值

10、Fn = A (1+i)n -1/i.普通年金終值例如 陽(yáng)光公司辦理了一份商業(yè)保險(xiǎn)，每年年末向保險(xiǎn)公司支付2 000元，共支付十年，銀行年利率為5%，至第十年年末一共支付多少保險(xiǎn)費(fèi)？ F = A (1.05)10 -1/0.05 = AF/A，i，n = 2000F/A，5%，10 = 200012.5780 = 25 156元 .2. 償債基金 為清償未來(lái)固定金額債務(wù)每期應(yīng)計(jì)提的等額存款。 與普通年金終值互為逆運(yùn)算,普通年金終值系數(shù)與償債基金互為倒數(shù)。 .償債基金F = A (F/A，i，n)A = F A/F, i， n = F 1F/A, i，n.償債基金例如 陽(yáng)光公司向銀行借入100

11、000元的一筆款項(xiàng)，年利率6%，貸款期為8年，按銀行規(guī)定是第8年年末歸還本利和159 380元，現(xiàn)公司與銀行協(xié)商采取每年末等額歸還方式，請(qǐng)分析寶來(lái)公司每年年末等額歸還多少可付清債務(wù)。 A = F = F/F/A，i，n或= FA/F，i，n = 159 380元/F/A，6%，8 = 159 380元/9.8975 = 16 103.06元.2普通年金現(xiàn)值 假設(shè)他從明年起每年在銀行存500元，銀行利率是6%，存六年，能獲得的現(xiàn)值是多少? = 500/(1.06)6+500/(1.06)5+500/1.064+500/1.063+500/1.062+500/(1.06) = 5004.9173

12、= 2 458.66 .普通年金現(xiàn)值 P = A 1-(1+i)-n /i.普通年金現(xiàn)值例如 某人出國(guó)3年，請(qǐng)他代付房租，每年末付租金10 000元，設(shè)銀行存款年利率10%，他該當(dāng)如今給他在銀行存入多少錢？ P = A 1-(1+0.1)-3 /0.1 = AP/A，i，n = 10 000元P/A，10%，3 = 10 000元2.4869 = 24 869元 .年資本回收額在給定期限內(nèi)等額收回的資本額。與普通年金現(xiàn)值互為逆運(yùn)算,普通年金現(xiàn)值系數(shù)與年資本收回額互為倒數(shù)。 .年資本收回額P = A (P/A，12%，10)A = P A/P, i，n = P 資本回收系數(shù)記A/P, i，n1P

13、/A, i，n.年資本收回額例如 假設(shè)他方案購(gòu)買一輛價(jià)錢為100 000的新車，初次支付30 000元，余下的在今后5年年末等額支付，年利率9%，請(qǐng)分析每年應(yīng)支付的款項(xiàng)為多少？ A = P = P/P/A，i，n或=PA/P，i，n =70 000元/P/A，9%，5 =70 000元/3.8897 =17 996.25元.子義務(wù)2：計(jì)算即付年金的資金時(shí)間價(jià)值根據(jù)情境案例1資料思索，假設(shè)采用C方案，如何計(jì)算5年后能獲得的收入？根據(jù)情境案例2資料思索，假設(shè)采用C方案，如今應(yīng)投資多少萬(wàn)元？.子義務(wù)2：計(jì)算即付年金的資金時(shí)間價(jià)值從第一期期初起，在一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額收付的系列款項(xiàng)。 與普通年金的的

14、付款次數(shù)一樣，區(qū)別僅在于付款時(shí)間的不同 。.1. 即付年金終值F = A F/A, i，n(1+i) A.即付年金終值例如 假設(shè)每年年初存入5萬(wàn)元，年利率為6%，那么第三年年末可以獲得多少? F = AF/A,6%,31+6% = 5 3.183 1.06 = 16.87元.2. 即付年金現(xiàn)值P = A P/A, i，n(1+i) A.即付年金終值-利用同期普通年金的公式乘以1+iF = A F/A, i，n(1+i).即付年金現(xiàn)值例如 三年期分期付款購(gòu)物，每年年初支付5 000元，假設(shè)銀行利率為10%，該項(xiàng)分期付款相當(dāng)于一次性現(xiàn)金支付的購(gòu)價(jià)的多少? P = AP/A,10%,31+10% =

15、 5 000 2.486 1.1 = 13 677.69元.子義務(wù)3：計(jì)算遞延年金的資金時(shí)間價(jià)值等額收付款項(xiàng)不是從第一期開(kāi)場(chǎng)，而是隔假設(shè)干期后才開(kāi)場(chǎng)發(fā)生的每期期末等額收付款項(xiàng)。 凡不是從第一期開(kāi)場(chǎng)的普通年金都是遞延年金 。.遞延年金終值遞延年金終值只與A的個(gè)數(shù)n有關(guān)，與遞延期m無(wú)關(guān)。 F遞= AF/A,i,n.2. 遞延年金現(xiàn)值P = AP/A, i，n(P/A, i，m).2. 遞延年金現(xiàn)值P=AP/A，i，m+n-AP/A，i，m.遞延年金終值例如 某公司擬購(gòu)置一處房產(chǎn)，房主提出兩種付款方案：1從如今起，每年年初支付200萬(wàn)元，延續(xù)付10次，共2000萬(wàn)元。2從第5年開(kāi)場(chǎng)，每年年初支付25

16、0萬(wàn)元，延續(xù)支付10次，共2500萬(wàn)元。假設(shè)該公司的資本本錢率即最低報(bào)酬率為10%，他以為該公司應(yīng)選擇哪個(gè)方案？.遞延年金終值解析方案一：方案二：P0=200P/A，10%，101+10%或=200+200P/A，10%，9 =200+2005.7590=1.81萬(wàn)元P=250P/A，10%，13- 250P/A，10%，3 =2507.1034-2.4869=1154.13萬(wàn)元或：P=250P/A，10%，10P/F，10%，3.子義務(wù)4：計(jì)算永續(xù)年金的資金時(shí)間價(jià)值無(wú)限期延續(xù)收付的特殊年金。終值無(wú)窮大 。 現(xiàn)值可根據(jù)普通年金的現(xiàn)值推導(dǎo) 。.永續(xù)年金現(xiàn)值P = A (1+i)n -1/i(1+

17、i)n = A 1/i 1-1/(1+i)n = A/i.永續(xù)年金現(xiàn)值例如 某項(xiàng)永久性獎(jiǎng)學(xué)金，每年方案頒發(fā)50 000元獎(jiǎng)學(xué)金。假設(shè)年復(fù)利率為8%，如今需投資多少錢？ P = 50 000/8% = 625 000.義務(wù)二 風(fēng)險(xiǎn)與收益明確風(fēng)險(xiǎn)的種類、投資報(bào)酬與投資風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系和投資組合的風(fēng)險(xiǎn)；可以根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的實(shí)際和計(jì)算方法進(jìn)展相關(guān)分析決策。.義務(wù)二 風(fēng)險(xiǎn)與收益【情境案例3】陽(yáng)光公司正在思索以下兩個(gè)投資工程，預(yù)測(cè)未來(lái)兩工程能夠的收益率情況如下表2-1所示。陽(yáng)光公司該投資于哪個(gè)工程？ 市場(chǎng)銷售情況概率項(xiàng)目甲收益率項(xiàng)目乙收益率很好0.216%11%一般0.5518%18%很差0.4521%25%.子

18、義務(wù)1：風(fēng)險(xiǎn)概述風(fēng)險(xiǎn)是預(yù)期結(jié)果的不確定性。從企業(yè)財(cái)務(wù)管理角度說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)在各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)過(guò)程中，由于各種難以預(yù)料或無(wú)法控制的要素作用，使企業(yè)的實(shí)踐收益與估計(jì)收益發(fā)生背叛，從而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的能夠性。 理財(cái)?shù)牡诙敲?。 .風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)是事件本身的不確定性，具有客觀性。風(fēng)險(xiǎn)的大小隨時(shí)間的延續(xù)而變化，是“一定時(shí)期內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)具有兩面性，能夠給人們帶來(lái)收益，也能夠帶來(lái)?yè)p失。.風(fēng)險(xiǎn)的種類從企業(yè)本身的角度，可將企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分為運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 從個(gè)別投資主體的角度，風(fēng)險(xiǎn)分為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)。.運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)vs財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)由于消費(fèi)運(yùn)營(yíng)上的緣由給企業(yè)的利潤(rùn)額或利潤(rùn)率帶來(lái)的不確定性。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)由于

19、負(fù)債融資導(dǎo)致的凈資產(chǎn)收益率或每股收益的不確定性，也是企業(yè)到期不能還本付息能夠性。企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn)=運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)+財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn).市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)vs公司特有風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，又稱不可分散風(fēng)險(xiǎn)或系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指對(duì)一切公司產(chǎn)生影響的要素引起的風(fēng)險(xiǎn)。不能消除。 公司特有風(fēng)險(xiǎn)，又稱為可分散風(fēng)險(xiǎn)或非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生在個(gè)別企業(yè)的特有事件呵斥投資者發(fā)生損失的能夠性。 可以經(jīng)過(guò)多元化投資來(lái)分散.課堂測(cè)試 【多項(xiàng)選擇題】以下各項(xiàng)所引起的風(fēng)險(xiǎn)中屬于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的是。A.自然災(zāi)禍B.通貨膨脹C.銷售決策失誤D.訴訟失敗 . 根據(jù)情境案例3的資料，陽(yáng)光公司要?jiǎng)佑靡还P閑置資金對(duì)甲、乙兩個(gè)工程投資，除了思索兩者的投資收益外，還要充分思索它們的風(fēng)險(xiǎn)，這樣

20、陽(yáng)光公司就要用期望值來(lái)衡量它們的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，那么我們?nèi)绾斡?jì)算該期望值？子義務(wù)2：計(jì)算期望值義務(wù)二 風(fēng)險(xiǎn)與收益.1. 概率與概率分布概率是用百分?jǐn)?shù)或小數(shù)來(lái)表示隨機(jī)事件發(fā)生能夠性的大小，或出現(xiàn)某種結(jié)果能夠性大小的數(shù)值，用Pi來(lái)表示 。概率越大就表示該事件發(fā)生的能夠性越大 。 0Pi1 Pi=1 n事件能夠出現(xiàn)結(jié)果的個(gè)數(shù)i=1n.概率分布例如 甲公司某投資工程有A、B兩個(gè)方案，投資額均為10 000元，其收益值及概率分布如下：經(jīng)濟(jì)狀況概率收益率A方案B方案繁榮0.2020%35%一般0.5010%10%較差0.305%-5%合計(jì)1.00.期望報(bào)酬也叫期望值，是一切能夠結(jié)果下獲得相應(yīng)報(bào)酬的加權(quán)平均數(shù)，是

21、反映事件的集中趨勢(shì)。普通用 表示。 E(X) = Xi Pi Xi第i種能夠結(jié)果的收益 Pi第i種能夠結(jié)果的概率 2.期望報(bào)酬i=1n.預(yù)期收益例如 甲公司某投資工程有甲、乙兩個(gè)工程，收益率及概率分布如下：市場(chǎng)銷售情況概率收益率16%11%很好0.218%18%一般0.5521%25%很差0.45500-500甲工程E(X)=16%20%+18%55%+21%25%=18.35%乙工程E(X)=11%20%+18%55%+25%25%=18.35%.預(yù)期收益例如 甲公司某投資工程有甲、乙兩個(gè)工程，收益率及概率分布如下：市場(chǎng)銷售情況概率收益率16%11%很好0.218%18%一般0.5521%2

22、5%很差0.45500-500甲、乙兩個(gè)工程的期望值均為18.35%，難以判別兩個(gè)工程熟優(yōu)熟劣。在工程的期望值相等的情況下，必需釆用規(guī)范離差或方差來(lái)判別工程優(yōu)劣。.子義務(wù)3：計(jì)算規(guī)范離差子義務(wù)4：計(jì)算規(guī)范離差率規(guī)范離差規(guī)范離差率.離散程度離散程度是用以衡量風(fēng)險(xiǎn)大小的統(tǒng)計(jì)目的 。普通說(shuō)來(lái)，離散程度越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。財(cái)務(wù)管理中常用規(guī)范離差和規(guī)范離差率來(lái)衡量風(fēng)險(xiǎn)的大小。.規(guī)范離差例如 甲公司某投資工程有甲、乙兩個(gè)工程，收益率及概率分布如下：市場(chǎng)銷售情況概率收益率16%11%很好0.218%18%一般0.5521%25%很差0.45500-500甲工程 = 1.71%乙工程 = 4.68%.規(guī)范離差例如

23、 甲公司某投資工程有甲、乙兩個(gè)工程，收益率及概率分布如下：市場(chǎng)銷售情況概率收益率16%11%很好0.218%18%一般0.5521%25%很差0.45500-500甲工程 乙工程 .規(guī)范離差例如 甲公司某投資工程有甲、乙兩個(gè)工程，收益率及概率分布如下：市場(chǎng)銷售情況概率收益率16%11%很好0.218%18%一般0.5521%25%很差0.45500-500在甲、乙工程期望值相等的條件下，規(guī)范離差越小，闡明投資工程能夠的報(bào)酬率與期望值的離散程度越小，投資風(fēng)險(xiǎn)也就越小。由規(guī)范離差率可以判別得出甲工程風(fēng)險(xiǎn)較小的結(jié)論。甲工程收益低，風(fēng)險(xiǎn)低，乙工程收益高，風(fēng)險(xiǎn)大。.風(fēng)險(xiǎn)的衡量總結(jié)指標(biāo)計(jì)算公式結(jié)論期望值 反映預(yù)計(jì)收益的平均化，不能直接用來(lái)衡量風(fēng)險(xiǎn)。 方差 期望值相同的情況下，方差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大標(biāo)準(zhǔn)離差 期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大標(biāo)準(zhǔn)離差率V期望值不同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差率越