《商品交易所花生期權(quán)合約》及起草說明

1、附件1鄭州商品交易所花生期權(quán)合約（征求意見稿）及起草說明一、花生期權(quán)合約（征求意見稿）合約標(biāo)的物花生期貨合約合約類型看漲期權(quán)、看跌期權(quán)交易單位1手花生期貨合約報(bào)價(jià)單位元（人民幣）/噸最小變動(dòng)價(jià)位0.5元/噸漲跌停板幅度與花生期貨合約漲跌停板幅度相同合約月份標(biāo)的期貨合約中的連續(xù)兩個(gè)近月，其后月份在標(biāo)的期貨合約結(jié)算后持倉(cāng)量達(dá)到5000手（單邊）之后的第二個(gè)交易日掛牌交易時(shí)間每周一至周五上午9:00-11:30，下午13:30-15:00，以及交易所規(guī)定的其他交易時(shí)間最后交易日標(biāo)的期貨合約交割月份前一個(gè)月的第3個(gè)交易日，以及交易所規(guī)定的其他日期到期日同最后交易日行權(quán)價(jià)格以花生期貨前一交易日結(jié)算價(jià)為基

2、準(zhǔn)，按行權(quán)價(jià)格間距掛出9個(gè)實(shí)值期權(quán)、1個(gè)平值期權(quán)和9個(gè)虛值期權(quán)。行權(quán)價(jià)格5000元/噸，行權(quán)價(jià)格間距為50元/噸；5000元/噸行權(quán)價(jià)格10000元/噸，行權(quán)價(jià)格間距為100元/噸；行權(quán)價(jià)格10000元/噸，行權(quán)價(jià)格間距為200元/噸行權(quán)方式美式。買方可在到期日前任一交易日的交易時(shí)間提交行權(quán)申請(qǐng)；買方可在到期日15:30之前提交行權(quán)申請(qǐng)、放棄申請(qǐng)交易代碼看漲期權(quán)：PK-合約月份-C-行權(quán)價(jià)格看跌期權(quán)：PK-合約月份-P-行權(quán)價(jià)格上市交易所鄭州商品交易所二、主要條款設(shè)計(jì)說明（一）交易單位：1手花生期貨合約期權(quán)合約的交易單位是指每一交易單位對(duì)應(yīng)標(biāo)的物數(shù)量。設(shè)置花生期權(quán)交易單位為1手花生期貨合約，方

3、便交易者對(duì)沖期貨部位風(fēng)險(xiǎn)。（二）報(bào)價(jià)單位：元（人民幣）/噸期權(quán)報(bào)價(jià)單位一般與標(biāo)的期貨報(bào)價(jià)單位保持一致。與花生期貨合約報(bào)價(jià)單位相同，花生期權(quán)合約報(bào)價(jià)單位為元（人民幣）/噸。（三）最小變動(dòng)價(jià)位：0.5元/噸期權(quán)最小變動(dòng)價(jià)位是指期權(quán)合約單位價(jià)格漲跌變動(dòng)的最小值。從國(guó)內(nèi)期權(quán)市場(chǎng)運(yùn)行情況來看，虛值、平值期權(quán)合約較為活躍，其Delta的絕對(duì)值在0.2至0.5之間，即期權(quán)價(jià)格波動(dòng)約為期貨的1/5至1/2。花生期權(quán)與期貨最小變動(dòng)價(jià)位（2元/噸）之比為1/4，在此范圍內(nèi)，可以更好地滿足花生期權(quán)與期貨市場(chǎng)“精準(zhǔn)”對(duì)沖的需要。（四）漲跌停板幅度：與標(biāo)的期貨漲跌停板幅度相同花生期權(quán)合約漲跌停板幅度與標(biāo)的期貨相同。這里

4、的相同是指絕對(duì)數(shù)相同，即期權(quán)合約的漲跌停板幅度按標(biāo)的期貨合約上一交易日結(jié)算價(jià)乘以相應(yīng)比例計(jì)算，且跌停板價(jià)格不得低于期權(quán)合約的最小變動(dòng)價(jià)位。（五）合約月份：兩個(gè)近月+活躍月份花生期權(quán)合約月份規(guī)定為兩個(gè)近月及持倉(cāng)量超過5000手（單邊）的活躍月份，與白糖、棉花、菜粕期權(quán)設(shè)置一致。既能及時(shí)滿足市場(chǎng)交易需求，也有利于集中市場(chǎng)流動(dòng)性，提高市場(chǎng)運(yùn)行效率。（六）最后交易日/到期日：標(biāo)的期貨合約交割月份前一個(gè)月的第3個(gè)交易日選擇交割月份前一個(gè)月的第3個(gè)交易日為花生期權(quán)到期日，與鄭州商品交易所已上市期權(quán)保持一致，方便會(huì)員公司到期日行權(quán)業(yè)務(wù)操作，有利于交易者熟悉掌握。一方面，期權(quán)到期日盡量接近標(biāo)的期貨交割月，有利

5、于企業(yè)更好地使用期權(quán)開展套期保值；另一方面，期權(quán)在標(biāo)的期貨交割月前一個(gè)月梯度限倉(cāng)調(diào)整前到期，可以降低期權(quán)行權(quán)對(duì)期貨交割月運(yùn)行的影響。（七）行權(quán)價(jià)格數(shù)量：19個(gè)行權(quán)價(jià)格數(shù)量過多，不利于集中市場(chǎng)流動(dòng)性；數(shù)量過少，不能有效覆蓋標(biāo)的期貨價(jià)格波動(dòng)范圍。根據(jù)已上市期權(quán)運(yùn)行經(jīng)驗(yàn)及花生期貨價(jià)格波動(dòng)特點(diǎn)，花生期權(quán)合約上市首日將分別掛出19個(gè)看漲期權(quán)和19個(gè)看跌期權(quán)（即9個(gè)實(shí)值、1個(gè)平值和9個(gè)虛值期權(quán)，對(duì)應(yīng)19個(gè)行權(quán)價(jià)格），能夠基本覆蓋次日標(biāo)的期貨價(jià)格上下浮動(dòng)1.5倍當(dāng)日漲跌停板幅度對(duì)應(yīng)的價(jià)格范圍。隨著期貨價(jià)格變動(dòng)，若實(shí)值或虛值期權(quán)的數(shù)量不足9個(gè)，將增掛新的行權(quán)價(jià)格對(duì)應(yīng)的期權(quán)合約。（八）行權(quán)價(jià)格間距：根據(jù)行權(quán)價(jià)格

6、分段設(shè)置行權(quán)價(jià)格間距的設(shè)計(jì)主要考慮標(biāo)的物價(jià)格水平及波動(dòng)程度。行權(quán)價(jià)格間距越小，對(duì)應(yīng)的期權(quán)合約數(shù)量越多，不利于集中市場(chǎng)流動(dòng)性；行權(quán)價(jià)格間距越大，對(duì)應(yīng)的期權(quán)合約數(shù)量越少，可供交易者選擇的行權(quán)價(jià)格也越少，難以滿足不同交易者交易需要?；ㄉ谪浬鲜袝r(shí)間較短，近五年花生現(xiàn)貨價(jià)格主要在5000元/噸至10000元/噸的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，花生期權(quán)以5000元/噸和10000元/噸分段設(shè)置不同的行權(quán)價(jià)格間距，行權(quán)價(jià)格間距與行權(quán)價(jià)格的比值在1%至2%之間，與國(guó)際成熟慣例保持一致。花生期權(quán)行權(quán)價(jià)格間距（單位：元/噸）行權(quán)價(jià)格50005000且1000010000行權(quán)價(jià)格間距50100200行權(quán)價(jià)格間距/行權(quán)價(jià)格1%1%且2%2%（九）行權(quán)方式：美式期權(quán)行權(quán)方式可分為美式與歐式。對(duì)于期權(quán)買方，美式期權(quán)行權(quán)可在到期日及之前任一交易日進(jìn)行，而歐式期權(quán)行權(quán)只能在到期日進(jìn)行。國(guó)際商品期權(quán)一般為美式期權(quán)。美式期權(quán)行權(quán)方式有利于保持期權(quán)和期貨價(jià)格更強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性，給交易者提供靈活的選擇，可以降低期權(quán)集中到期對(duì)標(biāo)的物市場(chǎng)運(yùn)行的影響。根據(jù)已上市期權(quán)品種運(yùn)行情況，市場(chǎng)存在提前行權(quán)需求。借鑒國(guó)際市場(chǎng)和已上市期權(quán)運(yùn)行經(jīng)驗(yàn)，花生期權(quán)也采用美式期權(quán)。（十）交易代碼：PK-合約月份-C