PPP業(yè)務模式探討及評審指引課件

1、PPP業(yè)務模式探討及評審指引授信評審部2015年2月2022/7/1812引 言2015年授信評審工作思路重點領域PPP自貿區(qū)京津冀協(xié)同發(fā)展一帶一路長江經(jīng)濟帶國企混合改革重點領域新興產(chǎn)業(yè)交易融資新興市場轉變持有到期的理念（區(qū)分持有資產(chǎn)VS流轉資產(chǎn)）明確流轉資產(chǎn)的標準拓寬流轉資產(chǎn)的出口渠道2022/7/1823引 言國際上，去年10月APEC財長會通過了APEC區(qū)域基礎設施PPP實施路線圖政府層面，中央力推、地方熱捧民間資本層面，各路資本競相介入我行五大發(fā)展方向（京津冀、一路一帶、國企混改、自貿區(qū)、PPP）2022/7/1834引 言2022/7/1845引 言為什么中央政府和地方政府都在大力推

2、廣PPP模式十八屆三中全會以來，從財稅體制改革，到新預算法給予地方政府依法舉債的法律地位，再到43號文對地方政府融資的規(guī)范化要求，中央政府對地方政府債務管理的思路已經(jīng)非常清晰，隱性債務向顯性債務轉變（融資平臺債務黑洞中央無法掌控，PPP和發(fā)債是顯性債務，且可以掌控）。對地方政府來說，未來5年城鎮(zhèn)化投資需求42萬億， 43號文把融資平臺一棍子拍死， 10多年玩法被掐死，以后只能靠兩種方式融資，一是地方政府發(fā)債（約束較多難成氣候），二是PPP模式。2022/7/1856引 言公益項目不可市場化運作無收益一般債券有一定收益專項債券PPP可市場化運作有收益PPP產(chǎn)業(yè)化公益項目融資渠道2022/7/18

3、67引 言為什么我們要積極搶抓PPP業(yè)務經(jīng)濟形勢差，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)過剩，新興產(chǎn)業(yè)沒興起，房地產(chǎn)成為昨日黃花，融資平臺成為歷史，一句話概括，就是沒有好的投資方向。PPP項目集中在居民生活必需品領域（水電氣暖醫(yī)療養(yǎng)老），消費需求彈性低、屬于典型的弱周期行業(yè)，可作為經(jīng)濟下行周期銀行信貸資產(chǎn)的避風港。結算拉動PPP項目一般都有穩(wěn)定的現(xiàn)金流（包括財政補貼），有穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)就可打包處理，出口較多（如資產(chǎn)證券化、項目收益?zhèn)?、資管計劃、基金計劃、金融租賃），股權也有退出渠道（股東回購、上市、三板市場、產(chǎn)權市場）。2022/7/187目 錄一、PPP的相關概念二、PPP中國發(fā)展歷程三、政策法規(guī)及解讀四、金融資源容

4、量及營銷策略五、PPP模式評審政策指引六、典型案例及分行已做項目七、管理要求及后續(xù)工作安排2022/7/18899一、PPP的相關概念PPP的定義PPP（Public-private Partnership），字面翻譯為“政府、私人、伙伴關系” 。財政部定義（76號文）：政府和社會資本在基礎設施及公共服務領域，建立的一種長期合作關系。通常模式是由社會資本承擔設計、建設、運營、維護工作，并通過“使用者付費”及必要的“政府付費”獲得合理回報；政府部門負責價格和質量監(jiān)管，以保證公共利益最大化。發(fā)改委定義（2724號文）：指政府為增強公共產(chǎn)品和服務的供給能力、提高供給效率，通過特許經(jīng)營、購買服務、股權

5、合作等方式，與社會資本建立的利益共享、風險分擔及長期合作關系。2022/7/18910一、PPP的相關概念2022/7/181011一、PPP的相關概念國務院對PPP的運作思路 鼓勵社會資本通過特許經(jīng)營等方式，參與有一定收益的公益性事業(yè)投資和運營。 政府通過特許經(jīng)營權、合理定價、財政補貼等事先約定的收益，使投資者有長期穩(wěn)定的收益。投資者獨自或與政府共同成立SPV（特殊項目公司），負責項目的建設和運營。 投資者或SPV公司可以通過銀行貸款、企業(yè)債、項目收益?zhèn)①Y產(chǎn)證券化等市場化方式舉債。 政府對投資者或SPV公司按約定規(guī)則，依法承擔特許經(jīng)營權、合理定價、財政補貼等相關責任，不承擔投資者或SPV公

6、司的償債責任。2022/7/181112一、PPP的相關概念PPP狹義與廣義概念 廣義PPP：指政府與私人部門為提供公共產(chǎn)品而建立的各種業(yè)務合作，包括長期的、短期的、臨時性的、固定的，包括有融資功能的、沒有融資功能的狹義PPP：指政府與私人部門組成特殊目的機構（SPV），共同開發(fā)、共擔風險，共享收益、全過程合作?；驹瓌t：長期合作、利益共享、風險共擔。我國PPP定義為廣義PPP，但當前大力推動的是財政部長樓繼偉推崇的狹義PPP，標準形式就是SPV。樓繼偉PPP標準模式2022/7/18122022/7/181314一、PPP的相關概念發(fā)改委關于開展政府和社會資本合作的指導意見（發(fā)改投資2014

7、2724號）項目適用范圍：PPP模式主要適用于政府負有提供責任又適宜市場化運作的公共服務、基礎設施類項目：1、燃氣、供電、供水、供熱、污水及垃圾處理等市政設施2、公路、鐵路、機場、城市軌道交通等交通設施3、醫(yī)療、旅游、教育培訓、健康養(yǎng)老等公共服務項目4、水利、資源環(huán)境和生態(tài)保護等項目2022/7/181415一、PPP的相關概念地方政府角色在PPP項目中政府扮演兩種角色：1、作為公共事務的管理者，政府負有向公眾提供優(yōu)質且價格合理的公共產(chǎn)品和服務的義務，承擔PPP項目的規(guī)劃、采購、管理、監(jiān)督等行政管理職能，并在行使上述行政管理職能時形成與PPP項目公司之間的行政法律關系。2、作為合同一方及公共產(chǎn)

8、品或服務的購買者（或購買者的代理人），政府基于PPP項目合同形成與PPP公司（或社會資本）之間的平等民事主體關系，按照PPP項目合同的約定行使權利、履行義務。財政部PPP項目合同指南156號文2022/7/181516一、PPP的相關概念社會資本方1、社會資本方的限制：社會資本是指依法設立且有效存續(xù)的具有法人資格的企業(yè)，包括民營企業(yè)、國有企業(yè)、外國企業(yè)和外商投資企業(yè)。但本級政府下屬的政府融資平臺及其控股的其他國有企業(yè)（上市公司除外）不得作為社會資本方參與本級政府轄區(qū)內的PPP項目。2、對政府方的限制：項目公司可以由社會資本（可以是一家企業(yè)，也可以是多家企業(yè)組成的聯(lián)合體）出資設立，也可以由政府和

9、社會資本共同出資設立。但政府在項目公司中的持股比例應當?shù)陀?0%，且不具有實際控制力及管理權。財政部PPP項目合同指南156號文2022/7/181617一、PPP的相關概念特殊目的公司SPV成立特殊目的公司（SPV）目的：實現(xiàn)SPV風險隔離、明確項目資產(chǎn)邊界、收入邊界、獨立核算，PPP項目一般需要成立作為PPP項目的實施主體，從事項目的建設和運營。PPP交易結構是完全按照資產(chǎn)證券化模式來設計的，具有以下特點：設立單獨項目公司（風險隔離、明確資產(chǎn)邊界、收入邊界、獨立核算）SPV為單一項目公司，一個SPV只對應一個項目杠桿率一般不低于3，大債務小資本結構，負債率高項目的收入、現(xiàn)金流全封閉2022

10、/7/181718一、PPP的相關概念PPP的支付方式（收入來源） 使用者付費（有明確消費對象） 使用者付費+財政補貼（又叫可行性缺口補貼，差額補足） 政府付費（沒有明確消費對象，政府購買服務）可行性缺口補助：是指使用者付費不足以滿足項目公司成本回收及合理回報時，由政府給予項目公司一定的經(jīng)濟補助，以彌補使用者付費之外的缺口部分。在我國實踐中，可行性缺口補助的形式包括：土地劃撥、投資入股、投資補助、優(yōu)惠貸款、貸款貼息、放棄分紅權、授予項目相關開發(fā)收益權等七種的一種或多種。政府付費：項目可用性、使用量、績效三種方式。英國：PPP分為兩類，一類是特許經(jīng)營（使用者付費），一類是私人融資計劃（政府付費）

11、2022/7/181819一、PPP的相關概念PPP具體運作模式（契約形式） PPP是社會資本參與公共服務的統(tǒng)稱，具體模式全世界有幾十種，主要分為三大類，外包類、特許經(jīng)營類、私有化類。同一個項目，可以根據(jù)不同條件設計出不同的PPP運作模式，取決于政府希望社會資本承擔責任和風險的大小，例如，自來水項目，可以采取BT方式，在移交之前加上運營（O）變成BOT，如果賣給企業(yè)，擁有（Own）就變成BOO，如果移交就變成BOOT。2022/7/18192022/7/1820徐州地鐵：建設階段的PPP模式：中建股權49%出資50億元，固定收益8.6%（基準+2.6個百分點），5年期，退出方式為軌道公司回購（

12、基金），其實是財務投資者，承擔建設。軌道專項基金納入政府預算，經(jīng)過人大批準，作為還款來源?；饋碓矗ɑ鹦灶A算15%和一般預算2%）。運營階段的PPP模式：另行設計PPP模式，再找PPP投資者。南京地鐵：綠地給資金，其實不是PPP模式，每年分享固定收益10%，最后還本。財務投資北京地鐵4號線：150億元2022/7/182122一、PPP的相關概念特許經(jīng)營權價值特許經(jīng)營期內每年凈現(xiàn)金流累計貼現(xiàn)之和。社會資本和政府都在算，算法不一樣（貼現(xiàn)率、成本、現(xiàn)金流）BOT模式下，貼現(xiàn)值作為企業(yè)投資額，不足部分由政府補貼；TOT模式下，貼現(xiàn)值作為政府對項目的轉讓價格。2022/7/18222323PPP在中

13、國發(fā)展歷程現(xiàn)在1985-1994年1995-2008年2008-2012年BOT吸引外資為主，政府吃虧較多起步階段廣泛用于電廠、自來水、污水處理、公路，缺少政策法規(guī)，失敗案例較多市場推廣階段停滯階段基本沒有（四萬億導致劣幣驅逐良幣）爆發(fā)階段后融資平臺時代，PPP時代2022/7/182324二、PPP中國發(fā)展歷程PPP適用范圍問題負面清單 ：放得更開（如資產(chǎn)證券化）正面清單 ：發(fā)改委、財政部采用的都是正面清單列舉方式確認方式財政部76號文：PPP項目應具有以下特點：靈活的價格調整機制、市場化程度高、投資規(guī)模大、需求長期穩(wěn)定，優(yōu)先選擇收費定價機制透明、有穩(wěn)定現(xiàn)金流的項目。如供水、供暖、供氣、污水

14、和垃圾處理、保障房、地下管廊、交通、醫(yī)療、養(yǎng)老。國務院43號文：與財政部基本一致發(fā)改委2724號文：經(jīng)營性、準經(jīng)營性及非經(jīng)營性項目，均可以采用PPP模式。特許經(jīng)營法：可以采取特許經(jīng)營的項目包括8大類42個細分領域。國務院60號文：八大類領域2022/7/1824二、PPP中國發(fā)展歷程財政部和發(fā)改委的政策矛盾適用主體適用范圍保障條款財政部發(fā)改委社會資本是指境內外企業(yè)法人，但不包括本級政府所屬融資平臺及其他控制國有企業(yè)無限制。社會資本為符合條件的國有企業(yè)、民營企業(yè)、外資企業(yè)、混合所有制企業(yè)，或其他主體推廣有一定現(xiàn)金流的準公益性項目，BT不屬于PPP范疇無限制。經(jīng)營性、準經(jīng)營性、非經(jīng)營性項目，均可采

15、用PPP模式法律、政策調整和最低需求等風險由政府承擔法律、政策調整風險由政府承擔故意刪除保底量條款六個不一樣2022/7/1825二、PPP中國發(fā)展歷程財政部和發(fā)改委的政策矛盾（續(xù)）出發(fā)點運作方式法律層次財政部發(fā)改委以融資平臺存量項目為主，化解債務風險，30個示范項目以融資平臺存量項目為主地方政府債務與其無關，80個示范項目以新建項目為主不一定需要特許經(jīng)營審批，如醫(yī)院強調招投標，側重在特許經(jīng)營領域推進PPP部門規(guī)范性文件，層級上低一些特許經(jīng)營法作為PPP根本大法是發(fā)改委起草的六個不一樣113號文：委托運營低于8年，管理合同低于3年，BOT、TOT、ROT為20-30年特許經(jīng)營辦法：BOT低于3

16、0年，TOT低于10年合作期限2022/7/182627二、PPP中國發(fā)展歷程PPP模式與融資平臺的區(qū)別權利不一樣保障不一樣現(xiàn)金流不一樣融資平臺PPP股權融資，社會資本具有決策權，獨立運營，政府只有監(jiān)督權債權融資，都是政府說了算地方政府對融資平臺的擔保和承諾函都是違法的，可以隨時賴賬（常州、烏市）政府和企業(yè)是平等的合同關系，財政補貼是寫進特許經(jīng)營協(xié)議的，是必須納入預算的，是合法有效的。政府融資工具，很少有現(xiàn)金流，融資模式單一PPP項目公司有穩(wěn)定的現(xiàn)金流（財政補貼也是現(xiàn)金流），融資模式較多剛出臺的資產(chǎn)證券化業(yè)務基礎資產(chǎn)負面清單指引明確，列入負面清單的基礎資產(chǎn)包以地方政府作為直接或間接債務人的基礎

17、資產(chǎn)，但不包括地方政府在PPP下應當支付的財政補貼。財政部76號文：地方對PPP的財政補應納入財政預算，并在中長期財政規(guī)劃中予以統(tǒng)籌考慮。財政部113號文：項目合同涉及的政府支付義務，財政部門固樹立法律意識、契約意識和信用意識，納入政府預算。發(fā)改委2724號文：合同一經(jīng)簽署必須嚴格執(zhí)行，無故違約必須承擔相應責任。財政部地方政府債務納入預算管理暫行辦法征求意見稿：政府對PPP項目按約定規(guī)則，依法承擔特許經(jīng)營權、合理定價、財政補貼等相關責任PPP模式可通過多種融資方式籌集資金，較融資平臺模式最大的變化在于以股權、新型債券品種為主的直接融資將取代以平臺貸款為主的間接融資。2022/7/1827282

18、8二、PPP中國發(fā)展歷程PPP能否成為后融資平臺時代政府新的融資“神器” 一般情況下，“使用者付費”及“使用者付費+財政補貼”類型的準公益項目，有一定現(xiàn)金流收入，做成PPP模式商業(yè)化運作沒有問題，這類項目總量有限。 對于“政府付費”類純公益性項目，如果全部做成PPP問題就大了，任何資產(chǎn)都可以拿來融資，政府把付款責任向后無限拉長。限制法門113號文：社會資本不包括本級政府所屬的融資平臺公司及國有企業(yè)（自己玩不算）76號文:省級財政按照政府性債務管理要求，指導下級財政部門合理確定補貼金額，依法嚴格控制政府或有債務，切實防范和控制財政風險113號文：每年政府付費或政府補貼支出不得超出當年財政收入的一

19、定比例徐向東（律師、發(fā)改委PPP特約專家）：BT不屬于PPP，原因有三：沒有降低成本，采用BT模式的成本都很高;沒有提高質量和效率，質量很難保證，回購期過后，質量問題不斷;回購期短，基本上是4 - 3 - 3，不符合PPP長期合作，風險共擔等原則。 PPP法律規(guī)范性文件沒有明文排除BT，463號文。BT轉型思路：特許經(jīng)營權、延長回購期、運營維護。2022/7/182829二、PPP中國發(fā)展歷程PPP項目還能暴利暴虧嗎 由于政策不完善， 以前的BOT、TOT項目，政府把項目全部外包出去，所有風險全部由企業(yè)承擔，存在暴利暴虧問題，暴虧的多半都被政府回購了。 現(xiàn)在的PPP政策法規(guī)已基本完善，政府作為

20、 SPV 參與方，與私人部門全過程合作，共擔風險、共享收益，項目超收益政府參與收益分成。反之，政府可通過補貼或調價等方式保證合理回報，不會出現(xiàn)暴利暴虧現(xiàn)象。財政部76號文：對PPP項目建立績效評價體系，根據(jù)評價結果，對價格或補貼進行調整發(fā)改委2724號：建立合理的投資回報機制，既要充分調動社會資本積極性，又要防止不合理獲利。定期進行績效評價，作為價格標準、財政補貼調整的依據(jù)。發(fā)改委特許經(jīng)營管理辦法：實施機關應定期檢查，對運營成本和收益進行核算。收益過高的，應當調整補貼額度，或按協(xié)議約定對價格進行調整PPP與混合所有制的關系2022/7/1829目 錄一、PPP的相關概念二、PPP中國發(fā)展歷程三

21、、政策法規(guī)及解讀四、金融資源容量及營銷策略五、PPP模式評審政策指引六、典型案例及分行已做項目七、管理要求及后續(xù)工作安排2022/7/18303131三、目前已出臺的政策法規(guī)及解讀PPP的根本大法，發(fā)改委起草的基礎設施和公用事業(yè)特許經(jīng)營法，人大常委會已討論過8次，目前仍處于征求意見階段。還有招投標法、擔保法（與PPP存在矛盾）、合同法、政府采購法、建筑法、行政法等國務院關于創(chuàng)新重點領域投融資機制鼓勵社會投資的指導意見、收費公路管理條例、招標投標法實施條例、國務院辦公廳關于政府向社會力量購買服務的指導意見等關于推廣運用政府和社會資本合作模式有關問題的通知、關于印發(fā)政府和社會資本合作模式操作指南（

22、試行）的通知、關于政府和社會資本合作示范項目實施有關問題的通知、國家發(fā)展改革委關于開展政府和社會資本合作的指導意見法律層面法規(guī)層面部門規(guī)章目前，政策法規(guī)體系還沒有完全理順，有的存在矛盾2022/7/183132三、目前已出臺的政策法規(guī)及解讀 2014年度推出的主要規(guī)章制度即將出臺的政策措施日期部門政策文件9.23財政部關于推廣運用政府和社會資本合作模式有關問題的通知（財金201476號）11.30財政部關于政府和社會資本合作示范項目實施有關問題的通知（財金2014112號）11.16國務院關于創(chuàng)新重點領域投融資機制鼓勵社會投資的指導意見（國發(fā)201460號）12.02發(fā)改委關于開展政府和社會資

23、本合作的指導意見（發(fā)改投資20142724號）10.10發(fā)改委基礎設施和公用事業(yè)特許經(jīng)營法（征求意見）政策措施文件負責單位出臺時間大力推行環(huán)境污染第三方治理發(fā)改委14年底大力推行環(huán)境污染第三方治理財政部15年3月鼓勵社會資本參與污染減排和排污權、碳排放權交易水利部15年3月引導社會資本參與重大水利工程建設運營實施意見建設部14年底鼓勵社會資本投資常規(guī)水電站和抽水蓄能電站能源局14年底支持民間資本投資寬帶接入網(wǎng)絡建設和業(yè)務運營工信部15年3月政府投資支持社會投資項目的管理辦法發(fā)改委15年3月創(chuàng)新融資方式，拓寬融資渠道人行15年3月政府使用財政性資金支持產(chǎn)業(yè)投資基金管理辦法發(fā)改15年3月完善價格形

24、成機制，增強重點領域建設吸引社會投資發(fā)改委15年3月2022/7/1832最近出臺的政策：1、2015.01.06 財政部污水處理費征收使用管理辦法2、2015.01.04 財政部關于貫徹實施修改后的預算法的通知3、2015.01.04 財政部關于印發(fā)的通知4、2014.12.18 財政部關于支持和規(guī)范社會組織承接政府購買服務的通知5、2014.12.31 國務院權責發(fā)生制政府綜合財務報告制度改革方案6、2015 財政部地方政府債務納入預算管理暫行辦法征求意見稿7、2014.12.30 財政部關于規(guī)范政府和社會資本合作合同管理的通知8、2014.12.30 財政部關于印發(fā)政府和社會資本合作項目

25、政府采購管理辦法9、2015.01.05 國務院關于實行中期財政規(guī)劃管理的意見10、2015.01.19 發(fā)改委特許經(jīng)營管理辦法（征求意見稿）11、2015.01 發(fā)改、財政、住建關于調整污水處理收費標準的通知2022/7/18331、財政部地方政府債務納入預算管理暫行辦法征求意見稿政府通過特許經(jīng)營權、合理定價、財政補貼等事先公開的收益約定規(guī)則，使投資者有長期穩(wěn)定收益。地方財政部門對PPP項目給予前期費用補貼、資本金補助、運營補助等多種形式的財政資金支持。PPP項目財政補貼年限在三年之內的，列入中期財政規(guī)劃；超過三年的，通過多年期撥款指標文件安排。預算安排的財政補貼應與PPP項目事前公開約定的

26、數(shù)額保持一致。PPP項目一編三年，實行項目庫管理。各地安排PPP項目補貼要量力而行，政府財力在安排基本公共服務支出，并償還到期政府債務后，才能用于PPP項目補貼。政府對PPP項目按約定規(guī)則，依法承擔特許經(jīng)營權、合理定價、財政補貼等相關責任，不承擔社會資本或特殊目的公司的償債責任。2022/7/18342、發(fā)改委基礎設施和公用事業(yè)特許經(jīng)營管理辦法（征求意見稿）適用范圍：能源、交通運輸、水利、環(huán)境保護、市政工程。適用條件：項目應具有公益性、長期性、可經(jīng)營性，風險可分擔，項目建設運營有明確的標準和監(jiān)管要求。省級政府制定特許經(jīng)營指導性目錄。特許經(jīng)營方式及期限：新建、改建、擴建項目（BOT、ROT）方式

27、，期限一般不超過30年；運營維護已建成項目（TOT），期限一般不超過10年。職責分工：國家發(fā)改委負責制定綜合性政策措施，行業(yè)主管部門制定具體行業(yè)特許經(jīng)營政策；地方發(fā)改委負責指導協(xié)調、監(jiān)督管理特許經(jīng)營工作，行業(yè)主管部門負責實施和監(jiān)督管理。金融機構參與磋商：特許經(jīng)營者選擇階段，投標機構可以與有關金融機構共同制定市場化融資方案。收益取得方式：向用戶收費；財政補貼；政府采購服務；與項目相關的其他開發(fā)經(jīng)營權。2022/7/18352、發(fā)改委基礎設施和公用事業(yè)特許經(jīng)營管理辦法（征求意見稿）政府承諾：政府可以在特許經(jīng)營協(xié)議中就土地使用、防止同類項目競爭、合理補貼、配套設施等作出承諾，但不得承諾固定固定投資匯

28、報等法律法規(guī)禁止的事項。實施機關嚴格履約義務：特許經(jīng)營協(xié)議實施機關和有關政府，應確保按照協(xié)議約定，支付有關費用、撥付相應補貼，并嚴格按照約定履行有關義務。實施機關補償義務：因公共利益需要，政府依法可以收回特許經(jīng)營權、終止特許經(jīng)營協(xié)議、征用特許經(jīng)營設施，應當依照法律法規(guī)和特許經(jīng)營協(xié)議，給予相應補償。運營情況備案與檢查：特許經(jīng)營者應當將中長期發(fā)展規(guī)劃、年度計劃、年度報告等報實施機關備案。實施機關應定期檢查，對運營成本和收益進行核算。收益過高的，應當調整補貼額度，或按協(xié)議約定對價格進行調整。2022/7/18362、發(fā)改委基礎設施和公用事業(yè)特許經(jīng)營管理辦法（征求意見稿）特許經(jīng)營協(xié)議內容：1、項目名稱

29、、內容、特許經(jīng)營方式及期限2、項目公司經(jīng)營范圍、注冊資本、股東結構3、項目資金來源4、收益取得方式5、價費及其調整機制6、履約擔保和風險分擔7、項目資產(chǎn)所有權歸屬及轉移8、服務數(shù)量、質量、時限等要求，績效監(jiān)管標準9、變更、提前終止及補償10、項目期滿移交11、違約責任與爭議解決2022/7/1837 為保證項目公司能夠順利獲得融資，在PPP項目合同中通常會規(guī)定一些保障融資方權利的安排。融資方在提供融資時最為關注的核心權利包括： （1）主債權和擔保債權：如果項目公司以項目資產(chǎn)、或收費權、或社會資本股權為擔保，融資方在主張債權時可能會導致項目公司股權、項目資產(chǎn)、權益的權屬變更。因此，融資方首先要確

30、認PPP項目合同中已明確規(guī)定社會資本和項目公司有權設置上述擔保，并且政府方可以接受融資方行使主債權或擔保債權所可能導致的法律后果，以確保融資方權益能夠得到有效保障。 （2）融資方的介入權：由于項目的提前終止可能會對融資方債權的實現(xiàn)造成嚴重影響，因此融資方希望在發(fā)生項目公司違約事件且項目公司無法補救時，可以自行或委托第三方在項目終止前對項目進行補救。為了保障融資方的該項權利，融資方通常會要求在PPP項目合同中或者通過政府、項目公司與融資方簽訂的直接介入?yún)f(xié)議對融資方的介入權予以明確約定。融資方的權利3、財政部PPP項目合同指南156號文2022/7/1838 在PPP項目中，雖然項目實施主體及PP

31、P合同的簽署主體是項目公司，但項目的實施仍主要依賴于社會資本自身的資金和技術實力。項目公司自身或母公司的股權結構發(fā)生變化，可能會導致不合適的主體成為PPP項目投資人，進而影響項目的實施。在PPP項目合同中一般會約定限制股權變更的條款。 PPP項目中，投資者經(jīng)常會搭建多層級的投資架構，以確保初始投資人的股權變更不會對項目公司的股權結構產(chǎn)生直接影響。但在一些PPP項目合同中，會將項目公司及其各層級母公司的股權變更均納入股權變更的限制范圍。（啟示）例外情形：（1）貸款人為履行本項目融資項下的擔保涉及的股權結構變更（2）將項目公司及其母公司股權轉讓給社會資本的關聯(lián)方（3）如果政府參與項目公司，政府轉讓

32、股權不受限制股權變更限制2022/7/1839 為確保PPP項目順利實施，在PPP項目合同中通常會包括政府承諾的內容，用以明確約定政府在PPP項目實施過程中的主要義務。 1、政府付費或財政補助：在采用政府付費和可行性缺口補助機制項目中，按照合同約定的時間和金額付費或提供補助是政府的主要義務?？赡馨才拧罢崭恫蛔h”付款安排（政府在項目合同中承諾一個最低采購量，如果項目公司按照最低采購量供應并且不存在項目公司違約情形，不論政府是否需要采購有關能源，均應按照上述最低采購量付費）。 2、負責或協(xié)助獲取土地權利；3、提供相關連接設施；4、辦理有關政府審批手續(xù)；5、防止不必要的競爭性項目。PPP合同中通常會

33、規(guī)定政府方有義務防止不必要的競爭性項目（唯一性條款）政府承諾2022/7/1840 財政部PPP項目合同指南： 違約和提前終止條款是PPP項目合同的重要條款，通常會規(guī)定違約事件、終止事由、終止后的處理機制等。 政府方違約事件：這些事件處于政府方能夠控制的范圍，且屬于項目項下政府方應當承擔的風險，主要包括：一是未按合同約定付費或提供補助達到一定期限；二是發(fā)生政府方可控的對項目公司股份的征收（非政府方原因且不在政府方控制下的征收視為政治不可抗力）；三是發(fā)生政府方可控的法律變更導致合同無法履行。 項目公司違約事件：政府方希望無限列舉或敞口列舉，企業(yè)希望明確定義和有限列舉。一是項目公司破產(chǎn)或資不抵債；

34、二是未按約定時間完成建設、運營且超過一定期限的；三是未按規(guī)定的要求和標準提供產(chǎn)品或服務；四是違反合同約定的股權變更限制的；五是未按規(guī)定購買保險的。 提前終止事由：一是政府方違約；二是項目公司違約；三是政府方選擇終止；四是不可抗力事件。由于PPP項目涉及公共產(chǎn)品或服務供給，關系到公共利益，因此，PPP項目合同中，政府方應當享有在特定情形下單方面決定終止項目的權利，政府方在選擇終止時需要給予項目公司足額的補償。違約、提前終止及處理機制2022/7/1841財政部PPP項目合同指南終止后的處理機制： 1、回購義務：PPP項目終止后，政府可能并不希望全盤回購，但如果政府有權選擇不回購，對項目公司來說風

35、險巨大，既不能繼續(xù)運營也不能通過政府回購收回投資。實踐中，通常只有在項目公司違約導致項目終止情況下，政府才不負有回購義務，而是享有回購選擇權，即政府可以選擇是否回購該項目。但對于一些涉及公共安全和公共利益的、需要保障持續(xù)供給的PPP項目，也可能在合同中約定即使項目公司違約導致項目終止情況下，政府仍具有回購義務。 2、回購補償： 一是政府方違約事件、政治不可抗力、政府方選擇終止：一般的補償原則是確保項目公司不會因項目提前終止而受損失或獲得額外利益（即項目公司獲得的補償?shù)扔诩僭OPPP項目公司按原計劃繼續(xù)實施情形下能夠獲得的收益），補償?shù)姆秶话憧赡馨ǎ海?）項目公司尚未償還的所有貸款；（2）股東

36、投資股本總額；（3）因項目提前終止產(chǎn)生的第三方費用（如違約金）；（4）項目公司的利潤損失。 二是項目公司違約事件：政府有義務回購或選擇回購，補償：（1）市場價值法，按照再進行項目采購的市場價值補償；（2）賬面價值法。 三是自然不可抗力：雙方均無過錯，由雙方共同分攤風險。補償范圍：（1）補償范圍一般會包括未償還的貸款、股東投資款、項目公司欠款；（2）補償一般會扣除保險理賠金額，且不包括預期利潤損失。 補償支付：在PPP合同中還會約定政府回購補償?shù)闹Ц斗绞?、時間和程序，具體支付方式包括以下兩種：（1）一次性全額支付。（2）分期付款。違約、提前終止及處理機制2022/7/184243三、目前已出臺的

37、政策法規(guī)及解讀VFM論證財政部113號文：財政部門從定性和定量兩方面開展“物有所值”評價工作。定量評價主要通過對PPP項目全生命周期內“政府支出成本現(xiàn)值”與“公共部門比較值”進行比較，計算出物有所值VFM，判斷PPP模式是否能降低項目成本。物有所值VFM（Value For Money）基本理念：政府自行實施的成本PSC（Public Sector Cost）與采用PPP方式實施的成本LCC（Life Cycle Cost）相比較（以預計現(xiàn)金流的凈現(xiàn)值成本NPC表示），PPP節(jié)約的成本（PSC-LCC=VFM）就是VFM的價值。從兩方面評判一個項目，第一，是否應采用PPP模式，第二，選擇哪一個

38、具體投標方案更為合適，實質就是看誰的成本低。與年限、價格有關政策解析2022/7/184344三、目前已出臺的政策法規(guī)及解讀風險分擔財政部113號文：按照風險分配優(yōu)化、風險收益對等和風險可控等原則，在政府和企業(yè)之間合理分配項目風險。原則上，項目設計、建造、財務和運營維護等商業(yè)風險由企業(yè)承擔，法律、政策和最低需求等風險由政府承擔，不可抗力、不可預測等風險由政府和社會資本合理共擔。44風險分配優(yōu)化：指PPP并不是政府把所有風險全部轉移給項目公司，而是根據(jù)風險的管理成本最低原則決定具體風險有誰承擔。風險可控：指不能讓任何一方承擔其不可控風險，是否可以理解為風險有上限原則。杭州灣大橋、鳥巢PPP之所以

39、失敗就是因為風險分擔不合理，沒有做到最優(yōu)分配。政策解析2022/7/184445三、目前已出臺的政策法規(guī)及解讀風險分配原則PPP項目合同的目的，就是要在政府方與項目公司之間合理分配風險，明確合同當事人之間的權利義務關系：（1）承擔風險的一方，應該對該風險具有控制力（2）承擔風險的一方，能夠將該風險合理轉移（例如買保險）（3）承擔風險的一方，對于控制該風險有更大的經(jīng)濟利益或動機（4）由該方承擔該風險最有效率（5）如果風險最終發(fā)生，承擔風險的一方不應將費用和損失轉移給合同對方。通常由政府方承擔的風險，主要包括：（1）土地獲取風險（特定情形下也可能由項目公司承擔）（2）項目審批風險（也可能由項目公司

40、承擔）（3）政治不可抗力（包括非因政府方原因且不在政府方控制下的征收征用和法律變更）通常由項目公司承擔的風險，主要包括（1）如期完成項目融資的風險（2）項目設計、建設、運營維護風險（3）項目審批風險（4）獲得項目保險通常由雙方共同承擔的風險：自然不可抗力452022/7/184546三、目前已出臺的政策法規(guī)及解讀交易結構PPP模式：想讓企業(yè)干什么，交易模式MC、OM、BOT、ROT、TOT、BOO投融資結構：資金來源結構：包括項目資本金、債務資金、可行性缺口補貼（前補貼、后補貼）。付費結構：使用者付費、政府付費、可行性缺口補貼三種。合同結構：以特許經(jīng)營協(xié)議為核心，還有貸款合同、建設合同、銷售合

41、同、保險合同、監(jiān)理合同、采購合同等。監(jiān)管結構：行業(yè)監(jiān)管、行政監(jiān)管、合同監(jiān)管、用戶監(jiān)管等。PPP項目交易結構，是明確PPP項目運作方式、融資模式、經(jīng)營方式、付費方式的唯一依據(jù)。也是評價PPP項目經(jīng)濟可行性的關鍵要素。政策解析2022/7/184647三、目前已出臺的政策法規(guī)及解讀核心邊界原則為明確政府與社會資本雙方的具體權利和義務，特許經(jīng)營協(xié)議應明確以下核心邊界權力邊界：項目公司權利設定（特許經(jīng)營內容、資本變更、股權轉讓）、項目資產(chǎn)權屬（土地、資產(chǎn)等權利歸屬）、項目提前終止（提前終止情形及補償方式）、項目移交（有償、無償）。交易邊界：包括特許經(jīng)營期限與內容、產(chǎn)出標準、補貼機制、定價機制、外部性等

42、。保障邊界：主要包括保函體系（投標保函、建設期履約保函、運營維護保函、移交保函、維修保函等）、保險方案和風險分擔。風險應對機制：合同雙方對可能出現(xiàn)的風險的應對措施，包括政策變動風險、完工風險、運營風險、融資風險、成本超支風險、環(huán)保風險。銜接邊界：項目未來可能產(chǎn)生的改造升級需求、擴建需求、合同期屆滿展期安排。特許經(jīng)營合同中，核心邊界包括合同雙方幾乎所有的權利義務約定，是PPP項目能否成功運營的關鍵，也是評估PPP項目風險的關鍵。穩(wěn)定的現(xiàn)金流是PPP項目的基礎，識別所有風險，并明確分擔機制，是PPP項目成功的關鍵。過去大部分失敗的PPP項目，都是因為特許經(jīng)營協(xié)議在核心邊界內容上約定不明造成的，協(xié)議

43、之外的義務沒有人愿意承擔。政策解析2022/7/184748目 錄一、PPP的相關概念二、PPP中國發(fā)展歷程三、政策法規(guī)及解讀四、金融資源容量及營銷策略五、PPP模式評審政策指引六、典型案例及分行已做項目七、管理要求及后續(xù)工作安排2022/7/18484949四、營銷策略、評審關注要點金融資源容量存量債務劃轉需求，18萬億債務中納入預算之外的剩余債務信貸資產(chǎn)證券化改為備案制，PPP項目是天然的證券化標的物，空間巨大未來五年，城鎮(zhèn)化投資需求42萬億城投債淡出，每年1.6萬億城投債將被PPP項目收益?zhèn)推髽I(yè)債替代資源容量融資平臺轉型為地方國有企業(yè)，存在大量的市場機會中央及地方政府PPP項目投資機會

44、。國務院200多個工程包，發(fā)改委80個示范項目、財政部30個示范項目；各地政府PPP項目投資近2萬億2022/7/184950營銷策略建議以綜合服務商身份牽頭PPP項目與投資者及政府共同搭建SPV平臺，成為PPP綜合服務商。（中信）組建“民生銀行+企業(yè)”聯(lián)合體參與PPP項目招投標及項目運作。建立各類“包”服務與政府建立戰(zhàn)略合作，政府、銀行、企業(yè)三方聯(lián)合，建立“資本包+政策包+項目包+融資包”的大組合。政府提出新建項目需求及存量債務化解需求與政府協(xié)商，我行提供 “融資包” 和部分 “資本包” 政府提供PPP“項目包” 部分 “資本包”和 “政策包”（政策優(yōu)惠、匹配資產(chǎn)和收益來源）企業(yè)提供“資本包

45、”和“增信包”發(fā)改委歐鴻：為實現(xiàn)規(guī)模化運營，避免單一項目運作成本大問題，鼓勵采取“打包”運營，如水務一體化、廠網(wǎng)一體化運營。最近，五礦信托作為PPP綜合服務商，與撫順沈撫新城管委會、中建一局簽訂合作協(xié)議，三單位共同成立項目公司SPV，投資的“項目包”包括：污水處理、土地平整、環(huán)境綠化等，政府給予的“政策包”包括特許經(jīng)營權、合理定價、財政補貼等。中信濱海新城PPP“項目包”包括土地開發(fā)、學校、醫(yī)院、隧道、公園、酒店等30個子項目。四、營銷策略、評審關注要點2022/7/18505151建立PPP業(yè)務項目池與資金池關注各地財政部門公告信息為積極爭搶各地政府推出的PPP項目，各分行應通過簽署戰(zhàn)略合作

46、協(xié)議，爭取與地方政府建立良好的合作關系，形成PPP項目池。總行層應積極搭建基金平臺，形成PPP資金池，對接分行PPP項目。PPP項目一編三年，實行項目庫管理。關注各地財政部門PPP管理中心公告信息，動態(tài)及時了解政府計劃推出的PPP具體項目，提前介入。招投標公告、預審公告、中標公告給PPP加杠桿為第二個P（社會資本）加杠桿， “基金+上市公司”模式。天津創(chuàng)業(yè)環(huán)保批量授信。為第三個P（SPV項目公司）加杠桿，股權、項目貸款、理財、證券化為第一個P（政府）加杠桿存在政策瑕疵，如城市發(fā)展基金。四、營銷策略、評審關注要點2022/7/185152介入的時間選擇PPP項目一般包括以下6個環(huán)節(jié)：項目提出項目

47、準備投資者選擇項目談判項目實施項目移交 民間自提、政府立項運作模式選擇、物有所值評價、公開招標、交易結構設計招投標、資格預審、競標權利邊界、交易邊界、保障邊界、銜接邊界、風險分配機制簽訂特許經(jīng)營協(xié)議、設立項目公司、完成融資、建設和運營有償、無償我行發(fā)現(xiàn)機會，與企業(yè)聯(lián)合，民間自提我行與企業(yè)成為競標聯(lián)合體項目談判期間簽訂特許經(jīng)營協(xié)議后不同環(huán)節(jié)的介入，承擔的風險差異較大，時間越早風險越大，機會越大。越早介入的應該是我行比較熟悉的行業(yè)、領域。PPP合同簽訂后再介入，應該是比較安全的，最安全的是項目運營后置換他行項目貸款2022/7/1852介入的范圍選擇 優(yōu)先支持：采取“使用者付費” 或“使用者付費+

48、政府補貼”收費機制，特許經(jīng)營期內的現(xiàn)金流能夠覆蓋投資成本及合理收益，具有區(qū)域、資源壟斷特性的居民生活必需品領域及城市運營必備公共服務領域，如自來水、城市燃氣、污水處理、城市供熱、城市供電等領域，該類業(yè)務具有明顯的弱周期性且需求彈性低，適合作為優(yōu)質客戶群和避風港資產(chǎn)。 選擇性支持：收入成本缺口較大，主要取決于運作模式及財政補貼的領域，如地鐵；涉及房屋拆遷的新建項目；無財政補貼、未來收入主要取決于項目自身經(jīng)營能力的領域（如收費公路、醫(yī)院）謹慎支持：投資大、收益低、期限長、主要依靠財政資金還款的領域（如公租房、廉租房）；盈利模式不成熟的領域（如社會福利、電動車充電站）；技術含量及經(jīng)營風險較高的新興領

49、域（如生態(tài)環(huán)境治理、土壤修復）；政府純公益項目BT模式及其替代模式BRT、BLT模式。2022/7/1853風險分擔條款，識別所有的風險并合理分擔風險是PPP協(xié)議的關鍵最低需求量（保底量）條款，避免出現(xiàn)以前民營企業(yè)BOT項目巨額虧損問題價格調整機制，保留彈性，為成本、物價上升留足空間54評審關注要點特許經(jīng)營協(xié)議是明確所有問題的根本 PPP項目評審，關鍵的關鍵，就是協(xié)議，協(xié)議之外，政府沒有義務也沒有權利給予額外的補貼，因為額外的補貼無法納入預算。一定要關注政府與企業(yè)的特許經(jīng)營協(xié)議以及相應的補貼協(xié)議，關注可能存在的風險。明確規(guī)定建議：評審必須要看特許經(jīng)營協(xié)議，政府、股東和SPV項目是風險隔離的，股

50、東好不代表項目好，項目好不代表風險可控，關鍵取決于特許經(jīng)營協(xié)議。好的項目，如果協(xié)議沒簽好，風險同樣很高。2022/7/185455五、PPP模式評審政策指引項目失敗風險（提前終止情形及補償方式）由于PPP項目經(jīng)營期限較長，在特許經(jīng)營期內可能會發(fā)生項目提前終止情形，應了解合同對提前終止的具體規(guī)定、違約金確定方式、具體補償方式、補償期限。項目終止后，補償金是否優(yōu)先清償SPV所欠貸款和其他債務，特許權及資產(chǎn)上所設抵質押的處置措施。投資主體運營風險投資主體應具備與項目相匹配的資質能力、技術實力、運營能力和超概算資金補充能力，大部分項目失敗都是由投資主體運營能力、資金補充能力不足造成的。因此，應謹慎評估

51、投資主體的項目管理能力和資金實力。湖南火電廠失敗保函被沒收謹慎對待政策風險當前特許經(jīng)營法尚未出臺，PPP政策法規(guī)還沒有完全理順，仍存在很多矛盾，建議評審層面謹慎評估政策風險，從嚴掌握政策，防范政策風險。2022/7/185556五、PPP模式評審政策指引特許經(jīng)營權等權利抵質押約束 查看項目公司權力邊界設定內容，了解特許經(jīng)營協(xié)議在特許經(jīng)營權、股權、資產(chǎn)等方面的抵質押及轉讓，是否有限制性規(guī)定。定性分析和定量分析 對PPP項目要定性分析和定量分析相結合，將各種風險因素對項目的影響數(shù)量化，重點關注調價機制、風險分擔、運營維護成本、融資方案和中長期財政補貼等要素，平衡好項目財務效益。 BOT新建項目對未

52、來的收益預測要客觀，TOT存量項目要研究收購溢價能否通過未來收入增加或成本減少予以彌補。2022/7/1856目 錄一、PPP的相關概念二、PPP中國發(fā)展歷程三、政策法規(guī)及解讀四、金融資源容量及營銷策略五、PPP模式評審政策指引六、典型案例及分行已做項目七、管理要求及后續(xù)工作安排2022/7/18575858五、PPP模式評審政策指引授信策略 與傳統(tǒng)融資相比，PPP作為項目融資，項目風險與投資主體完全隔離，以項目資產(chǎn)和收益作為擔保，以項目收益作為還款來源為，貸款期限普遍較長，缺少其他有效擔保方式。有限追索,貸款人不能追索到借款人除項目資產(chǎn)、現(xiàn)金流量以及所承擔的義務之外的任何形式的資產(chǎn). 評審層

53、面應轉變評審理念，特許經(jīng)營協(xié)議是評審的關鍵落腳點，通過特許經(jīng)營協(xié)議，全面評估項目的運作模式、盈利模式、風險分擔機制、價格調整機制、政府補貼機制、最低需求保底條款等，全面評價項目可行性。2022/7/185859 PPP項目出于隔離風險需要，交易結構復雜、合同較多 2022/7/185960鳥巢PPP結構10項協(xié)議1、國家體育場協(xié)議：北京奧組委、北京市政府、國家體育場公司 3方2、聯(lián)營體協(xié)議（中信聯(lián)合體）：中信集團、北京城建、美國金州 3方3、項目公司協(xié)議（國際體育場公司）：中信聯(lián)合體、北京國資中心 2方4、特許權協(xié)議：北京市政府、國家體育場公司 2方5、貸款協(xié)議：國家體育場公司、銀團（工行、建

54、行、中信）2方6、保險合同：國家體育場公司、中國人保 2方7、建設合同：國家體育場公司、北京城建 2方8、設計合同：國家體育場公司、設計團所（瑞士、德國、中國等）2方9、項目管理協(xié)議：國家體育場公司、中信集團、萬喜 3方10、戰(zhàn)略聯(lián)營協(xié)議：國家體育場公司、法蘭西體育場公司 2方2022/7/186061五、PPP模式評審政策指引項目選擇導向授信策略通過“使用者付費”能夠滿足現(xiàn)金流要求、具有區(qū)域壟斷特性的居民生活必需品項目，如自來水、城市燃氣、電網(wǎng)、天然氣、石油、電信、醫(yī)院、收費公路、機場等通過“使用者付費+政府補貼”能夠滿足現(xiàn)金流要求的缺乏彈性的城市必備項目，如污水處理、垃圾處理、供熱、公共交

55、通等投資較大、收益較低、期限較長的準公益性項目，如公租房、廉租房等；盈利模式不成熟的準公益項目，如教育、衛(wèi)生、體育、養(yǎng)老、社會福利電動車充電設施等；副省級以下城市的土地一二三級聯(lián)動開發(fā)的經(jīng)營城市項目；技術含量較高、經(jīng)營風險較高的項目，如生態(tài)環(huán)境治理、土壤修復。優(yōu)先支持謹慎支持2022/7/1861五、PPP模式評審政策指引具體模式選擇導向授信策略62存量項目TOT模式，因為該類項目已有歷史運營業(yè)績記錄，能夠直觀判斷項目的價值和盈利能力，不確定風險較低。新建項目BOT、BOO及BOOT模式中百姓生活必需品領域的項目，如自來水、燃氣、供暖、醫(yī)院、電信、石油等。新建項目BOT模式，該類項目需要項目公

56、司走完所有的審批流程（存在審批風險），其中還涉及土地整理（有的還需要拆遷），存在許多不確定風險，建設進度難以確定。技術含量較高的DB、MC模式，該類業(yè)務沒有實體資產(chǎn)，僅為技術服務，無風險抓手。優(yōu)先支持謹慎支持選擇性支持政府純公益項目BT模式或者BRT、BLT等替代模式。政府推出的各類城市發(fā)展基金2022/7/1862五、PPP模式評審政策指引運營成熟度選擇導向授信策略生產(chǎn)技術和工藝較為穩(wěn)定、運營風險較低、盈利模式成熟的領域，如醫(yī)院、自來水供應、城市燃氣運營、污水處理、供暖、電信、石油干道、高速公路等城市地鐵、停車場、電動車充電站、養(yǎng)老、醫(yī)療，該類項目收入成本缺口較大，主要取決于運作模式及財政補

57、貼。地鐵4號線經(jīng)典案例優(yōu)先支持謹慎支持選擇性支持容易產(chǎn)生環(huán)境及社會問題的領域，如固廢處理（垃圾填埋）、垃圾發(fā)電等領域。當前沒有成熟的盈利模式、也沒有明確政策支持的領域，如體育、教育、社會福利等2022/7/186364五、PPP模式評審政策指引擔保方式導向PPP模式下政府擔保/增信 特許經(jīng)營協(xié)議是各方以平等身份簽署的民事合同，受法律保護。PPP模式下，政府可以與金融機構達成協(xié)議，向金融機構承諾，根據(jù)特許經(jīng)營協(xié)議向SPV項目公司支付的有關財政補貼，可以作為貸款的擔保措施，也可以做質押或保理業(yè)務。發(fā)改委指導意見：加強政府投資引導，通過投資補助、基金注資、擔保補貼、貸款貼息等多種方式，支持PPP項目

58、。發(fā)改委通用合同指南：合同各方均是平等主體，以市場機制為基礎建立合作關系，通過合同條款約定并保障權利義務。融資方案應明確債務資金規(guī)模、來源及融資條件，如有必要，可約定政府為債務融資提供的支持條件。預期收益權質押方式 PPP項目一般具有穩(wěn)定的經(jīng)營現(xiàn)金流（包括使用者付費、財政補貼兩部分），可以以未來收益權作為擔保方式。2022/7/186465五、PPP模式評審政策指引擔保方式導向特許經(jīng)營權、股權或資產(chǎn)抵質押以特許經(jīng)營權、項目公司股權、項目資產(chǎn)做抵質押，以鎖定項目經(jīng)營權PPP項目，金融機構可以要求與政府簽訂直接介入?yún)f(xié)議（Direct Agreement），約定在項目公司償債違約等特定情況下，金融機

59、構作為債權人可以直接接管項目，或者代位行使項目公司在特許經(jīng)營協(xié)議項下的權利。2022/7/186566五、PPP模式評審政策指引支持業(yè)務創(chuàng)新 PPP 項目可以持續(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金流，通過產(chǎn)業(yè)投資基金、企業(yè)債、項目收益?zhèn)?、收益信托和資產(chǎn)證券化等多種模式融資。國務院鼓勵的創(chuàng)新產(chǎn)品 國務院60號文：鼓勵在擔保方式、產(chǎn)業(yè)投資基金、股權、債權融資等方面加大創(chuàng)新。開展排污權、收費權，購買服務等質押擔保。探索開展供熱、供水、發(fā)電、污水處理、垃圾處理等預期收益質押業(yè)務。發(fā)展股權和創(chuàng)業(yè)投資基金，鼓勵民間發(fā)起產(chǎn)業(yè)投資基金，政府可通過認購基金份額給予支持等。債券承銷業(yè)務 地方政府債券、項目收益?zhèn)?、資產(chǎn)證券化將成為替代城

60、投債的主要融資工具，我行應爭取成為主承銷商。 新建及改建項目（BOT、ROT），適合采取項目收益?zhèn)蝽椖渴找嫫睋?jù)融資；存量項目（TOT）適合采取資產(chǎn)證券化方式融資。2022/7/186667五、PPP模式評審政策指引 利用上市公司資源和通道 通過上市公司定增、“上市公司+基金”模式參與PPP項目、并購、收購等，實現(xiàn)PPP項目與上市公司資源整合，然后注入上市公司退出。 雙保理：國開行、口行作為買方保理商向我行開出買方付款保函，我行可向施工企業(yè)提供授信。即針對BOT模式中的“B”進行融資。風險參與：邀請同業(yè)機構對我行融資作非融資性和融資性風險參與，相反也可以。積極推進與銀行同業(yè)的合作創(chuàng)新2022/