整套課件教程：初級財務管理

1、初級財務管理目錄第1編 財務管理概述第1章 財務管理的內(nèi)容和原則. 3 學習目的. 3 引導性案例3 1. 1 財務管理的概念4 1. 2 財務管理的內(nèi)容5 1. 3 作為一種職業(yè)的財務管理7 1. 4 財務管理的原則12 本章小結19 練習題19目錄第2章 財務管理的發(fā)展和目標. 21 學習目的. 21 引導性案例21 2. 1 財務管理的發(fā)展22 2. 2 財務管理學與其他學科的關系27 2. 3 財務管理的目標. 30 2. 4 財務假設33 2. 5 企業(yè)倫理37 本章小結40 練習題40上一頁下一頁返回目錄第3章 財務管理的環(huán)境. 42 學習目的. 42 引導性案例42 3. 1 企

2、業(yè)的組織形式43 3. 2 公司治理47 3. 3 宏觀經(jīng)濟環(huán)境53 3. 4 法律環(huán)境56 3. 5 金融市場環(huán)境58 本章小結64 練習題65上一頁下一頁返回目錄第2編 財務管理基礎第4章 貨幣時間價值.69 學習目的.69 引導性案例69 4. 1 貨幣時間價值概述70 4. 2 一次性收付款的貨幣時間價值計算71 4. 3 不等額系列收付款的貨幣時間價值計算74 4. 4 等額系列收付的貨幣時間價值計算75 4. 5 貨幣時間價值計算的其他問題82 本章小結86 練習題87上一頁下一頁返回目錄第5章 風險與收益. 89 學習目的. 89 引導性案例89 5. 1 風險概述90 5. 2

3、 單項資產(chǎn)的收益與風險94 5. 3 資產(chǎn)組合的收益與風險95 5. 4 資本資產(chǎn)定價模型(CAPM模型)99 本章小結102 練習題103上一頁下一頁返回目錄第6章證券估價. 106 學習目的. 106 引導性案例106 6. 1證券估價的基本原理106 6. 2債券估價107 6. 3股票估價109 本章小結111 練習題111第7章資本成本和現(xiàn)金流量. 113 學習目的. 113 引導性案例113上一頁下一頁返回目錄 7. 1 資本成本114 7. 2 現(xiàn)金流量124 本章小結129 練習題129第8章 經(jīng)營杠桿和財務杠桿. 132 學習目的. 132 引導性案例132 8. 1 經(jīng)營杠

4、桿133 8. 2 財務杠桿137 8. 3 總杠桿142上一頁下一頁返回目錄 本章小結145 練習題145第3編 財務管理的方法第9章 財務預測. 149 學習目的. 149 引導性案例149 9. 1 財務預測概述150 9. 2 資金需要量預測152 9. 3 銷售預測155 9. 4 成本預測160 9. 5 利潤預165上一頁下一頁返回目錄 本章小結169 練習題170第10章 財務決策. 173 學習目的. 173 引導性案例173 10. 1 財務決策概述174 10. 2 籌資決策175 10. 3 投資決策176 10. 4 營運資金管理決策178 10. 5 股利決策181

5、上一頁下一頁返回目錄 本章小結184 練習題185第11章 財務預算. 187 學習目的. 187 引導性案例187 11. 1 財務預算概述189 11. 2 預算編制方法189 11. 3 財務預算的編制194 本章小結200 練習題201上一頁下一頁返回目錄第12章 財務控制. 204 學習目的. 204 引導性案例204 12. 1 財務控制概述206 12. 2 財務控制的方法207 12. 3 成本控制223 本章小結239 練習題240上一頁下一頁返回目錄第13章 財務分析. 242 學習目的. 242 引導性案例242 13. 1 財務分析概述243 13. 2 財務分析的基礎

6、245 13. 3 財務分析的方法252 13. 4 財務指標分析256 13. 5 財務綜合分析260 本章小結262 練習題262上一頁下一頁返回目錄附錄1 年金現(xiàn)值系數(shù)表264附錄2 企業(yè)財務通則268附錄3 歷屆諾貝爾經(jīng)濟學獎獲得者278附錄4 練習題(部分)參考答案288參考文獻. 297上一頁返回第1章 財務管理的內(nèi)容和原則1. 1 財務管理的概念1. 2 財務管理的內(nèi)容1. 3 作為一種職業(yè)的財務管理1. 4 財務管理的原則1. 1 財務管理的概念 “財務”一詞是19世紀從西方引入的概念，原詞為finance，也譯為“金融”。新帕爾格雷夫的經(jīng)濟學詞典對finance作了如下解釋:

7、“金融以其不同的中心點和方法論而成為經(jīng)濟學的一個分支。其基本的中心點是資本市場的運營、資本資產(chǎn)的供給和定價。其方法論是使用相近的替代物給金融契約和工具定價。對那些有時間連續(xù)特點和收益取決于解決不確定性的價值工具來說，這一方法很實用。金融不是研究實物經(jīng)濟中所發(fā)生的問題，因此，也不是研究在靜態(tài)和確定性世界中所發(fā)生的問題。但是，一旦引入時間的因素，交易就形成了兩個方面。當達成貸款協(xié)議時，為了保證償還，數(shù)量和條件都記錄在案。記述和法定約束借款人償還貸款的文件或計算機賬目本身也成為一種持票工具。在債務首次交易時刻，資本市場和金融學科便產(chǎn)生了?！毕乱豁摲祷?. 1 財務管理的概念 按照財務活動的不同層面可

8、以把財務分成三大領域:一是宏觀層面上通過政府財政和金融市場進行的現(xiàn)金資源的配置?，F(xiàn)金資源的財政配置屬于財政學的范疇，現(xiàn)金資源的市場配置通過金融市場和金融中介來完成。二是中觀層面上的現(xiàn)金資源再配置，表現(xiàn)為現(xiàn)金資源的所有者的投資行為，屬于投資學的范疇。投資學研究投資目的、投資工具、投資對象、投資策略等問題，投資機構為投資者提供投資分析、投資咨詢、投資組合、代理投資等服務。三是微觀層面，企業(yè)籌集、配置、運用現(xiàn)金資源開展營利性經(jīng)營活動，為企業(yè)創(chuàng)造價值并對創(chuàng)造的價值進行合理分配，形成企業(yè)的財務管理活動。本書所討論的是微觀層面的企業(yè)財務管理。 上一頁下一頁返回1. 1 財務管理的概念 企業(yè)財務，是指企業(yè)財

9、務活動，即企業(yè)在生產(chǎn)過程中的資金運動及資金運動所形成的企業(yè)同各方面的經(jīng)濟關系。企業(yè)財務管理(financial management)是基于在生產(chǎn)過程中客觀存在的財務活動和財務關系而產(chǎn)生的，是企業(yè)組織財務活動、處理與各方面財務關系的一項經(jīng)濟管理工作，人們又稱之為理財。上一頁返回1. 2 財務管理的內(nèi)容1. 2. 1籌資管理 所謂籌資是指企業(yè)為了滿足投資和用資的需要，籌集和集中所需資金的過程。企業(yè)的經(jīng)營活動必須以一定的資金為前提，從這個意義上講，籌資管理是企業(yè)財務管理的首要環(huán)節(jié)。企業(yè)從各種渠道以各種形式籌集資金是資金運動的起點。事實上，籌資以及籌資管理貫穿企業(yè)發(fā)展的始終。無論是企業(yè)創(chuàng)立之時，還是

10、在企業(yè)擴張規(guī)模之際，乃至在日常經(jīng)營之中，都需要籌措資金。 任何企業(yè)都可以從兩方面籌資并形成兩種性質的資金來源:企業(yè)權益資金。企業(yè)債務資金。下一頁返回1. 2 財務管理的內(nèi)容 籌資管理應該做好3個方面的工作:籌資管理必須注重資本結構的合理安排，以保證企業(yè)財務既有穩(wěn)定性又有靈活性?；I資管理還必須注重成本的控制，因為任何資金的提供者都要求獲得報酬，同時還會存在差異，所以企業(yè)必須進行比較與選擇?；I資管理還應該密切注意投資和生產(chǎn)經(jīng)營的資金需求，做到適時和適量。1.2.2投資管理 企業(yè)取得資金后，必須將資金投入使用，以謀求最大的經(jīng)濟效益。投資是將資金投放于一定的對象，以期取得未來收益的行為。投資管理是企業(yè)

11、財務管理的又一重要環(huán)節(jié)，投資決策的成敗對企業(yè)經(jīng)營成敗具有根本性的影響。上一頁下一頁返回1. 2 財務管理的內(nèi)容 投資按回收期的長短可以分為短期投資和長期投資。 短期投資(short-term investment)是指回收期在一年以內(nèi)的投資，主要指對貨幣資金、應收賬款、存貨、短期有價證券等的投資。長期投資(long- term investment是指投資回收期在一年以上的投資，主要是指固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、對外長期投資等。 投資按形式可以分為直接投資和間接投資。直接投資(direct investment)是指把資金投放于生產(chǎn)經(jīng)營性資產(chǎn)，以期獲取營業(yè)利潤的投資。間接投資(indirec

12、t investment)是指把資金投放于證券等金融性資產(chǎn)，以期獲得股利或利息收入的投資。 投資按對象可以分為對內(nèi)投資和對外投資。對內(nèi)投資是指把資金投放于企業(yè)范圍內(nèi)的投資。對外投資是指把資金投放于本企業(yè)以外的其他單位的投資。上一頁下一頁返回1. 2 財務管理的內(nèi)容 投資按照項目的現(xiàn)金流量是否相關，可以分為獨立性投資和相關性投資。獨立性投資是指各投資項目現(xiàn)金流量互不相關、互不影響的投資。相關性投資是指各投資項目現(xiàn)金流量具有相關性，一項投資會受到其他投資影響的投資。相關性投資可以分為相容性和不相容性兩類。相容性投資是互補性投資，不相容性投資是互斥性投資。 投資管理的基本內(nèi)容是投資決策分析。投資管理

13、的首要任務是進行投資方向的選擇。不同的投資選擇意味著不同的企業(yè)發(fā)展方向和路徑，因此，投資方向選擇是一個具有戰(zhàn)略意義的問題。其次，在具體的投資決策分析中，既要謹慎地考慮現(xiàn)金流量，又要分析估計投資風險，確定適當?shù)耐顿Y規(guī)模，選擇合理的投資結構，以最低的風獲得最大的收益。最后，在投資項目形成之后，還應加強跟蹤管理，確保投資項目實施取得預期效益。上一頁下一頁返回1. 2 財務管理的內(nèi)容1.2.3利潤分配管理 企業(yè)通過投資或資金運營活動取得收入。投資成果表現(xiàn)為取得的所有收入扣除各種成本費用后的利潤，利潤分配就是對投資成果的分派過程。企業(yè)的收入首先要彌補經(jīng)營中的各種耗費，形成的利潤必須按照規(guī)定的程序進行分配

14、。企業(yè)利潤首先要依法繳納所得稅，稅后利潤還要彌補以前年度的虧損，并提取公積金和公益金，剩余的利潤可以分配給投資者或者留存企業(yè)。 利潤分配管理主要研究企業(yè)實現(xiàn)的稅后凈利潤如何進行分配，即多少用于發(fā)放給投資者，多少用于企業(yè)留存。利潤分配決策的關鍵是如何在股東的近期利益和長遠利益中進行權衡。股利發(fā)放過少使股東的近期利益得不到滿足，而股利發(fā)放過多又使得企業(yè)留存過少，不利于企業(yè)的長期發(fā)展。上一頁下一頁返回1. 2 財務管理的內(nèi)容 具體來說，利潤分配管理要解決的問題包括以下幾個方面。 (1)股東對股利分配的要求。 (2)企業(yè)發(fā)展對保留盈余的要求。 (3)影響股利政策的各種因素。 (4)股利政策的選擇和連續(xù)

15、性。1.2.4營運資金管理 企業(yè)的營運資金(working capital)是指為滿足企業(yè)日常經(jīng)營活動所需要的資金，由流動資產(chǎn)和流動負債構成。營運資金管理的基本任務是短期資金的籌措和短期資金周轉效率的提高。營運資金管理的基本目標是通過有效地進行資金的日常調度和調劑，合理地配置資金，以提高資金使用效率，增強短期資金的流動性。上一頁下一頁返回1. 2 財務管理的內(nèi)容 營運資金管理的主要內(nèi)容包括以下3個方面。 (1)合理安排流動資產(chǎn)與流動負債的比例關系，確保企業(yè)具有較強的短期償債能力。 (2)加強流動資產(chǎn)管理，提高流動資產(chǎn)周轉效率，改善企業(yè)財務狀況。 (3)優(yōu)化流動資產(chǎn)以及流動負債的內(nèi)部結構，使得企

16、業(yè)短期資金周轉得以順利進行和短期信用能力得以維持。 以上財務管理的4個方面，不是互相割裂的，而是互相依存、有機地聯(lián)系在一起的。上述互相聯(lián)系又有一定區(qū)別的4個方面構成了企業(yè)財務管理的基本內(nèi)容。財務管理人員必須將這4個方面加以綜合分析、考慮、統(tǒng)籌安排，才能取得財務管理的良好效果。上一頁返回1. 3 作為一種職業(yè)的財務管理1. 3.1財務職業(yè)生涯 財務學包括3個相關的領域:其一，貨幣市場與資本市場，涉及證券市場和金融機構;其二，投資，主要關注個人投資者和機構在選擇證券投資組合時所做出的投資決策;其三，財務管理，或稱為“企業(yè)財務”，涉及企業(yè)內(nèi)部決策。每一領域涉及的職業(yè)機會有很多且各有不同，但是財務經(jīng)理

17、要做好企業(yè)財務管理工作，必須通曉這3個領域。 1.貨幣市場與資本市場 許多財務專業(yè)畢業(yè)生都會到一些金融機構工作，包括銀行、保險公司、基金公司以及投銀行，要獲得成功，需要通曉評估技巧、影響利率變化的因素、金融機構必須遵守的規(guī)定和各種金融工具，也需要了解企業(yè)管理的各方面知識，因為金融機構的管理同樣包括會計、銷售、人事、計算機系統(tǒng)與財務管理各個方面。下一頁返回1. 3 作為一種職業(yè)的財務管理 另外，口頭和書面的溝通能力也非常重要。還有，帶動其他人做好工作也是至關重要的。 2.投資 從事投資的財務專業(yè)畢業(yè)生常常會去證券公司，做銷售或證券分析師;另外一些則會為銀行、基金或保險公司管理證券投資組合;也有一

18、些為財務顧問公司工作，為個人投資者或機構提供投資建議;還有一些在投資銀行工作，幫助企業(yè)籌集資金，或作為財務籌劃者為個人和機構提供長期財務目標和投資組合方面的幫助。在投資領域主要有3種職業(yè)選擇，即營銷、證券分析和為特定的投資者提供最優(yōu)的投資組合。 3.財務管理上一頁下一頁返回1. 3 作為一種職業(yè)的財務管理 財務管理在這三個領域中，范圍最廣，工作機會也多。財務管理對于各種企業(yè)都是很重要的，包括銀行、其他金融機構，還有工業(yè)企業(yè)和商業(yè)企業(yè)。財務管理對于在非營利機構也很重要，如學校和醫(yī)院。財務管理領域的工作機會涉及從生產(chǎn)擴張決策到財務擴張時選擇何種證券的決策。財務經(jīng)理也有責任決定:給予客戶何種信貸條件

19、，保存多少存貨，應持有多少現(xiàn)金，是否要收購其他公司，以及公司盈利多少用于再投資、多少用于股利發(fā)放。 財務學專業(yè)的學生不論進入哪個領域，都需要具備以上3個領域的知識。1.3.2財務管理的組織機構上一頁下一頁返回1. 3 作為一種職業(yè)的財務管理 健全的財務管理組織機構是企業(yè)有效開展財務管理活動，實現(xiàn)財務管理目標的重要條件。由于財務決策在企業(yè)戰(zhàn)略決策中的重要地位，企業(yè)應單獨設立財務管理機構，并設一名公司副總經(jīng)理負責企業(yè)全面的財務工作。 企業(yè)與企業(yè)之間的組織結構并不完全相同，不同企業(yè)因業(yè)務差異而側重點有所不同，不同的企業(yè)機構設置的層次也有不同。圖1-1展示了一種典型的公司制企業(yè)的財務管理組織結構。風險

20、管理、保險、兼并與收購活動以及制定財務制度也是財務部門的職責，財務主管負責的財務部門一般下設財務分析與預算、籌資管理、投資管理、現(xiàn)金管理和信用與風險管理等分部。會計主管主要負責會計和稅務方面的活動，會計部門一般下設財務會計、成本核算與管理和稅務會計等分部。上一頁下一頁返回1. 3 作為一種職業(yè)的財務管理1.3.3財務管理人員的職能與能力 1.財務管理人員的職能 概括地說，財務管理人員的職能是為股東、企業(yè)和相關利益者創(chuàng)造更大的價值，貫穿于企業(yè)價值創(chuàng)造活動的全過程。從企業(yè)價值創(chuàng)造活動的不同層次出發(fā)，可以將財務管理人員的職能分為基本職能與高級職能;從與財務管理工作的相關度考慮，可以將財務管理人員的職

21、能分為核心職能和相關職能。 與企業(yè)戰(zhàn)略層次相關的財務職能稱為高級職能，包括業(yè)績管理、決策支持以及決策參與。與企業(yè)核心經(jīng)營流程以及資源管理流程相關的職能稱為基本職能，包括財務核算與控制、財務服務、財務信息管理以及資產(chǎn)管理等。上一頁下一頁返回1. 3 作為一種職業(yè)的財務管理 財務管理人員的基本職能和高級職能均可包括核心職能和相關職能。財務管理人員的核心職能可以概括為以下5種。 (1)決策支持，為企業(yè)戰(zhàn)略決策提供財務分析、分析性模型工具以及動態(tài)和實時的經(jīng)營信息。 (2)業(yè)績管理，為公司的戰(zhàn)略目標確定體系及相關的激勵措施。 (3)財務戰(zhàn)略，為公司實現(xiàn)其戰(zhàn)略目標提供最優(yōu)的財務手段。 (4)財務服務供應，

22、財務部門作為后勤部門提供融資、資金調度、稅務、收付商業(yè)收款、客戶信用評估等服務。 (5)會計核算與控制，主要是內(nèi)部控制、預算管理、成本控制以及交易和事項的會計處理。 (6)財務信息提供，為外部信息使用者提供財務信息。上一頁下一頁返回1. 3 作為一種職業(yè)的財務管理 (7)相關關系維護，包括股東、債權人、客戶、供應商、審計師和稅務部門等關系的維護。 (8)資產(chǎn)管理，履行財產(chǎn)的經(jīng)管責任，以保證公司財產(chǎn)的完整性，同時又促進資產(chǎn)的有效運營。資產(chǎn)管理包括了流動資產(chǎn)、長期投資、無形資產(chǎn)等管理。除核心職能外，財務管理人員還參與其他管理活動。 財務管理人員的職能框架可以用表1-1來加以概括。2.財務管理人員的

23、能力 財務管理人員的能力同樣可以分為核心勝任能力和相關勝任能力。核心勝任能力直接影響到財務管理人員能否勝任其財務管理工作;相關勝任能力不是財務管理人員特有的能力，而是每個勝任工作的人必須具備的能力，如自我提高能力和創(chuàng)新能力等。上一頁下一頁返回1. 3 作為一種職業(yè)的財務管理 財務管理人員的核心職能決定了其相應的核心勝任能力，包括決策能力、戰(zhàn)略規(guī)劃能力、分析能力、協(xié)作能力、控制能力和資源管理能力。核心職能與核心勝任能力的關系可以用表1-2加以概括。 財務管理人員應具備的7項核心勝任能力的具體內(nèi)容見表1-3所示。3.核心勝任能力的構成要素 財務管理人員核心勝任能力的構成要素包括職業(yè)知識、技能和職業(yè)

24、價值觀3個方面。 首先是職業(yè)知識。包括下列相關知識:行業(yè)知識、經(jīng)濟學、經(jīng)濟法、統(tǒng)計法、統(tǒng)計學、國際商務、行為學、信息技術等。一名稱職的財務管理人員需要經(jīng)過院校學習和工作實踐，并不斷接受后續(xù)教育來獲取和更新職業(yè)知識。上一頁下一頁返回1. 3 作為一種職業(yè)的財務管理 其次是技能。技能是支持財務管理人員感知環(huán)境，綜合運用知識，形成財務管理職業(yè)能力的特長。它不能僅僅從課程中獲得，而是教育與職業(yè)經(jīng)驗共同作用的結果。財務管理人員最重要的技能包括:溝通與協(xié)商、領導與團隊建設、系統(tǒng)思維與問題解決。此外，還要求財務管理人員具有靈活性、創(chuàng)造性和鑒別力等技能。 再者是職業(yè)價值觀。IFAC(國際會計師聯(lián)合會)認為職業(yè)

25、價值觀是職業(yè)會計師作為一名專業(yè)人士的態(tài)度，包括與職業(yè)行為相關的行為原則。IFAC認為職業(yè)會計師最重要的職業(yè)價值觀在于其職業(yè)道德。IFAC發(fā)布的職業(yè)會計道德準則認為，職業(yè)會計師應遵循的基本原則有:誠信;客觀;具備職業(yè)能力和盡職;保密;職業(yè)行為合規(guī)。上一頁下一頁返回1. 3 作為一種職業(yè)的財務管理 在我國現(xiàn)有環(huán)境下，財務管理人員在職業(yè)道德上應遵循下列原則:遵循法律、法規(guī)和職業(yè)規(guī)范;維護公司正當利益;不提供虛假的信息;信息保密;不參與舞弊或行賄、受賄;不利用內(nèi)幕信息謀利;避免參與有利害關系的交易;當能力不足時，承認職業(yè)水平或能力的限制。 圖1-2是對上述財務管理人員職能與能力的總結。上一頁返回1.

26、4 財務管理的原則 財務管理的原則，是組織企業(yè)財務活動及處理各種財務關系所應遵循的基本規(guī)范。財務管理所應遵循的原則，一定程度上取決于企業(yè)性質及企業(yè)所面臨的環(huán)境。在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)管理的共性決定了現(xiàn)代企業(yè)財務管理應遵循以下10條一般原則。 雖然需要先學完財務管理才可以理解這些原則，但是卻必須先理解這些原則才可能明白財務管理。所以盡管這些原則乍看起來很簡單甚至微不足道，但卻是所有后續(xù)知識的出發(fā)點。 原則一:風險一收益權衡除非可以預期得到額外的收益，否則人們就不會去承擔額外的風險。下一頁返回1. 4 財務管理的原則 通常來說，人們都有存錢的習慣。為什么要存錢呢?答案很簡單:人們想增大將來消費的機

27、會例如，存錢來買房、買車，或者為了退休養(yǎng)老的需要。人們也可以拿這些儲蓄去投資賺錢取回報，因為總有人會寧愿放棄將來消費的機會來換取今天的消費，或者是有的人要借錢開公司，或者是有的公司要融資建新廠。假設有很多不同的人想借用他人的儲蓄，那儲蓄者要怎樣決定投資呢? 首先，投資者要求一個至少高于預期通脹率的最低收益率來彌補他們的延期消費。如果他們不能得到彌補通脹的回報，那么投資者寧愿提前購買所有需要的東西或者投資于那些會受通脹影響的資產(chǎn)以獲得等同于通脹率的收益。因為當儲蓄的購買力降低時，人們就沒有動機去推遲消費了。上一頁下一頁返回1. 4 財務管理的原則 不同的投資選擇有不同程度的風險和預期收益。投資者

28、有時選擇高風險的投資項目是因為這些項目能帶來更高的預期收益。高風險，高回報，這種風險和預期收益的關系可以通過圖1-3體現(xiàn)出來。 請注意，這里一直都在說預期收益而非實際收益。人們可以預期從投資獲得的收益有多少，但是卻不能未卜先知，提前知道將來的實際收益是多少。直到實際情況發(fā)生之前，也不可能確定投資收益有多少。這也是同期的通用公司債券利息會高于美國國庫券利息的原因，正是這高出的報酬使一些投資者甘愿承受比國庫券更高的風險去購買通用公司的債券。 風險一收益的關系是衡量股票、債券和投資方案的一個重要概念。本書將會用相當篇幅來討論怎么衡量風險。上一頁下一頁返回1. 4 財務管理的原則 原則二:貨幣時間價值

29、(tithe value of money)今天收到的一元錢比將來收到的1元錢更值錢。 財務管理的基本概念是貨幣具有時間價值:今天收到的1元錢比一年后收到的1元錢更值錢。因為人們可用今天收到的錢去賺取利息，所以早收到錢比晚收到錢要好。 財務管理關注財富的創(chuàng)造和計量。要計量財富，就要使用貨幣時間價值的概念將項目的未來收益及其成本拆算成今天的價值。如果收益大于成本，這個項目就能創(chuàng)造更多的財富，應被接受;如果成本高于收益，這個項目就不能創(chuàng)造財富，應被否決。如果沒有意識到貨幣是存在時間價值的，就無法合理評估項目的未來收益和成本。上一頁下一頁返回1. 4 財務管理的原則 為了把項目的未來收益和成本拆現(xiàn)，

30、我們必須設定一個具體的貨幣成本，或者說是利率。而原則一風險一收益權衡決定了該用哪種具體的利益。根據(jù)原則一，投資者對高風的項目會要求更高的收益率。所以，當決定未來收益和成本的現(xiàn)值時，應該考慮到高風險高回報這一原則。 原則三:決定一切的是現(xiàn)金流量，而非會計盈余。 在計量財富或者價值的時候，將以現(xiàn)金流量作為計量工具而不是會計盈余。企業(yè)實際收到的并可以拿去再投資的是現(xiàn)金流量，而不是會計盈余。會計盈余是當賺取時就應計的而并不代表錢已經(jīng)到手。所以，企業(yè)的現(xiàn)金流量和會計盈余可能不一樣。上一頁下一頁返回1. 4 財務管理的原則 原則四:增加的現(xiàn)金流量只有變量才有意義。 在做商業(yè)決策時，人們就是在考慮這些決策帶

31、來的結果是什么。如果贊成會怎樣?否決又會怎樣?原則三說要用現(xiàn)金流量來衡量投資新項目所帶來的收益，現(xiàn)在對使用現(xiàn)金流量進行決策的過程稍加調整，即只考慮增加的現(xiàn)金流量。增量現(xiàn)金就是進行和不進行某項目所帶來的現(xiàn)金流量的差額。 這里的重點是要從增量的角度去思考問題。指導人們確認現(xiàn)金流量有否增加的準則是判斷接受和不接受新項目時結果分別會怎樣。其實，對于增量概念的運用并不局限于現(xiàn)金流量而且會擴展到所有決策中。 原則五:競爭市場的詛咒為何難以找到一個異常有利可圖的項目?上一頁下一頁返回1. 4 財務管理的原則 在現(xiàn)實中，評估一個項目總是比找到有利可圖的項目容易得多。如果一個行業(yè)能賺取高額利潤，通常就會吸引新的

32、進入者，而由此新增的競爭和產(chǎn)能就會使利潤降低到正常的回報率。相反地，如果一個行業(yè)的回報率低于正常回報率，部分市場參與者就會被淘汰，因此產(chǎn)能和競爭減少，就會反過來使價格上漲，利潤又開始回升到能賺取正常回報率的水平。 在競爭市場上，是不可能長期維持異常高額的盈利水平的。那么怎樣才能找到好項目也就是在既定風險水平中可以賺取比正常回報率更高回報的項目呢?在完全競爭市場中很難找到這些項目，但是可以在非完全競爭市場中尋找機會。有兩種常見的方式可以使市場競爭降低，那就是改進產(chǎn)品使其脫穎而出或者擁有成本優(yōu)勢。上一頁下一頁返回1. 4 財務管理的原則 產(chǎn)品的差異化可以使它在競爭對手中脫穎而出，得到獲取更高回報的

33、機會。如果該產(chǎn)品與其他同類產(chǎn)品有差異，消費者的選擇就不會只受價格影響，就像他們喝星巴克的咖啡不會過多地考慮價格一樣。在醫(yī)藥行業(yè)中，專利權就設立了競爭的壁壘。 服務和質量也可以構成產(chǎn)品的差異性。 無論產(chǎn)品的差異化是基于廣告、專利、服務或是質量，只要它們越能與其他競爭產(chǎn)品區(qū)分開來，就越能減少競爭，從而賺取高額利潤的可能性就越大。 規(guī)模經(jīng)濟以及能以低于平均成本生產(chǎn)的能力可以有效地推遲新參與者進場的時間，所以能減少競爭。上一頁下一頁返回1. 4 財務管理的原則 無論成本優(yōu)勢是如何創(chuàng)造的，是因為規(guī)模經(jīng)濟、專利技術還是對原材料的壟斷控制，只要以低于行業(yè)平均的成本進行生產(chǎn)所帶來的成本優(yōu)勢都能抑制市場進入者，

34、也使企業(yè)擁有賺取高額利潤的潛力。 尋找有利可圖的投資項目的關鍵是要明白這些項目怎樣在競爭市場中存在以及在哪里存在，然后就必須利用市場的缺陷(非完全競爭)，通過產(chǎn)品的差異化或者降低成本來獲得優(yōu)勢。 原則六:有效資本市場(efficient capital market)市場反應是迅速的，定價是正確的。 財務經(jīng)理的目標之一是要使股東財富最大化。那如何計量股東的財富呢?股東財富就是其所持有股票的價值。為了理解導致股價波動的原因以及債券和股票等證券在資本市場中是如何定價的，必須先理解有效市場的概念。上一頁下一頁返回1. 4 財務管理的原則 市場是否有效是與證券價格反映信息的速度有關的。一個有效市場的特

35、征是有大量逐利且獨立行事的個人。此外，與證券有關的新信息以隨機的方式到達市場。在此條件下，投資者立即對新信息做出反應并買賣有價證券直到他們認為市場價格正確反映了新的信息為止。在有效市場假說之下，證券價格反應信息的速度如此之快以致投資者無法從公開信息中獲利。 有效市場意味著以下兩點。首先，價格是正確的。股票的價格反映了關于公司價值的所有公開信息，所以，在其他條件不變的情況下，可以通過關注每一個決策對股價的影響來實現(xiàn)股東財富最大化的目標，也就是長期向好的決策能提高股價。 原則七:代理問題(agency problem)為股東工作的管理者追求自身利益最大化。上一頁下一頁返回1. 4 財務管理的原則

36、雖然公司的目標之一是要使股東財富最大化，但是在現(xiàn)實中，代理問題卻妨礙了這一目標的實現(xiàn)。代理問題是由于所有權和經(jīng)營權分離而形成的。 首先，代理人是指被授予權限、以被代理人的名義實施法律行為的個體。在企業(yè)中，股東是被代理人，因為他們是企業(yè)的實際所有者。董事、首席執(zhí)行官、公司的高管人員以及其他所有擁有決定權的人都是股東的代理人。但是不幸的是，這些董事、首席執(zhí)行官和公司的其他高管人員并不總從股東利益最大化出發(fā)，相反，他們會從自身利益最大化出發(fā)來行事。他們不但會通過薪水和津貼得益，也可能會回避任何給他們自身帶來風險的項目即使這些項目有很大的潛在收益且僅有很小的可能性失敗。上一頁下一頁返回1. 4 財務管

37、理的原則 這些由代理問題產(chǎn)生的成本是難以計量的，但是有時候能在市場上看到這些問題所來的影響。 如果公司的管理層是為其所有者即股東而工作的話，那么為什么他們不從股東利益最大化出發(fā)卻不會被解雇呢?理論上，股東選出公司董事，然后由董事會選出管理層。但在現(xiàn)實中通常是反過來操作的，由經(jīng)理提名董事會成員然后再發(fā)選票。實際上股東只是在由管理層指定的候選人名單中選擇而已。最終的結果就算管理層能有效地控制董事會成員的競選，最后當選者也會更忠于管理者而非股東。這樣，董事會難以盡到代表股東監(jiān)督管理者的職責。上一頁下一頁返回1. 4 財務管理的原則 因此，需要花很多的時間去監(jiān)督管理層以及盡力把股東的利益與管理層的利益

38、結合在一起?？梢杂秘攧請蟊韺徲嫼托匠曛贫热ケO(jiān)管經(jīng)理人，也可以通過設立股票期權、獎金和津貼等來使管理者和股東的利益結合在一起。除非能有機制把二者利益完全結合在一起，不然代理問題將繼續(xù)存在。換句話說，除非同時對股東和管理者有利，否則，管理者做決定時就會從自身利益最大化出發(fā)而不會考慮能否使股東財富最大化。 原則八:稅收會影響決策。 幾乎沒有任何一個財務經(jīng)理做決定時是不考慮稅收的影響的。原則四說過在決策過程中應該只考慮增加的現(xiàn)金流量。更確切地說，所考慮的現(xiàn)金流量是以公司作為一個整體的稅后現(xiàn)金流量。上一頁下一頁返回1. 4 財務管理的原則 在評估新項目時，將看到所得稅發(fā)揮很大的作用。企業(yè)在分析是否要購買

39、廠房或設備時，投資回報應該是在稅后的基礎上計量的，否則公司將不能真實地評估出該項目所創(chuàng)造的增量現(xiàn)金。 政府也意識到稅收可以影響決策，所以會用稅收來鼓勵某種投資。如果政府想鼓勵在研發(fā)項目上的投資，它可能會給這種投資提供稅收減免。這樣會使研發(fā)項目的稅收降低，從而增加這些項目的稅后現(xiàn)金流量，而增加的現(xiàn)金流量就可能使原來無利可圖的項目變得有利可圖。政府可以用稅收來引導企業(yè)投資研發(fā)項目和能創(chuàng)造就業(yè)機會的項目。 原則九:不是所有風險都是一樣的某些風險可以被分散，某些卻不能。 財務管理的知識大多圍繞著原則一:風險一收益權衡。上一頁下一頁返回1. 4 財務管理的原則 圖1-4中所描述的兩個項目的現(xiàn)金流量是反向

40、的，當它們結合在一起時，組合的現(xiàn)金波動就完全被消除了，而收益并沒有改變每個獨立項目的收益和它們組合的收益平均都是10%。在這個例子中，極端好和極端壞的觀測結果互相抵消了。 在很多項目和資產(chǎn)中，有一部分風險可以通過分散投資被抵消，但是有一部分風卻不能，這將是接下來要學習的重要內(nèi)容。分散的過程可以減少風險，所以衡量一個項目或資產(chǎn)的風險是很困難的。一個項目的風險變化決定于是把它單獨來計量還是把它和企業(yè)的其他項目結合在一起看。上一頁下一頁返回1. 4 財務管理的原則 原則十:有道德的行為是指做正確的事，財務管理中的道德困境無處不在。 商業(yè)倫理是20世紀后期出現(xiàn)的熱門話題，也依舊是21世紀的新聞頭條，安

41、然、世通和安達信的例子都說明了違背商業(yè)倫理是不可饒恕的事。依照倫理準則來規(guī)范商業(yè)行為不僅在道義上是正確的，也符合最大化股東財富的目標。 有道德的行為意味著“做正確的事情”，但是困難就在于如何定義“正確的事情”。每個人都有自己的一套價值觀用以判斷什么是正確的事情。然而，任何一個社會都采取自己的準則或法律來描述它所謂的“正確的事情”。在某種意義上，法律是反映整個社會的一系列規(guī)則。本書將會指出近年來關于財務管理實踐中的一些道德困境并鼓勵大家用自己的觀點思考問題。上一頁下一頁返回1. 4 財務管理的原則 商業(yè)倫理真的相關嗎? 這是一個值得思考的好問題。首先，經(jīng)營上的過失可以被原諒，但是道德上的過失則會

42、摧毀事業(yè)甚至連將來的機會也被剝奪。不道德的行為會導致誠信的喪失，而沒有了誠信，企業(yè)間就不可能互動。其次，對一家企業(yè)而言最具有破壞性的事情就是在道德標準上使大眾失去信心。在財務管理中，已經(jīng)看到了一些這樣的例子了，正是安達信的道德過失絆倒了這家一度輝煌的會計師事務所。 此外，還有社會責任的問題?？偟膩碚f，社會責任的意思是企業(yè)除了要使股東財富最大化之外，還要對社會承擔責任，企業(yè)應為更多的社會成員負責而不僅局限于股東。 上述10大原則是財務管理知識的邏輯基礎，雖然每一章節(jié)學習的內(nèi)容都不同，但它們背后的邏輯都是一樣的，即都以這10大原則為基礎。上一頁返回圖 1-1返回圖 1-2返回圖 1-3返回圖 1-

43、4返回表 1-1返回表1-2返回表 1-3返回第2章 財務管理的發(fā)展和目標2. 1 財務管理的發(fā)展2. 2 財務管理學與其他學科的關系2. 3 財務管理的目標2. 4 財務假設2. 5 企業(yè)倫理2. 1 財務管理的發(fā)展2.1.1財務管理理論的發(fā)展 財務學作為經(jīng)濟學的一個分支，始于20世紀初。1900年，巴舍利耶(題為投機理論的博士論文被認定是標志著財務學從經(jīng)濟學中獨立出來成為一門新學科的里程碑。1897年，托馬斯格林納出版的公司財務一書是最早的一部財務管理學著作。此后，米德、戴維、李恩等人又陸續(xù)出版了一些財務管理方面的著作，標志著財務管理學已經(jīng)初步形成。 財務學為財務管理學提供了理論基礎，財務

44、學理論的演變代表了財務管理學思想的發(fā)展。20世紀是財務學理論大發(fā)展的世紀，在這100年的時間里財務學思想經(jīng)歷了4次重大的轉變。下一頁返回2. 1 財務管理的發(fā)展 1. 20世紀30年代，財務學走向理論化 1929-1933年經(jīng)濟大蕭條的慘痛經(jīng)歷促使學者們開始轉入探討證券市場的價格變動規(guī)律和證券內(nèi)在價值問題。與此同時，經(jīng)濟計量技術終于也被引進財務理論的研究之中。這一時期出現(xiàn)了幾本具有較高理論價值的著作，包括格雷漢姆和多德于1934年出版的證券分析、威廉斯于1937年發(fā)表的投資價值理論和達文于1938年再版的企業(yè)理財政策。4年內(nèi)連續(xù)出版的這3本書擺脫了早期“手冊”和“指南”之類的舊式教科書的寫作方

45、法，轉而關注概念、方法和原理，并且強調了數(shù)學方法在投資分析中的運用。經(jīng)濟大蕭條后出現(xiàn)的這3本書把財務研究帶往理論化發(fā)展的方向。 2. 20世紀50年代，現(xiàn)代財務理論重要思想流派形成上一頁下一頁返回2. 1 財務管理的發(fā)展 第二次轉變?nèi)〉昧死碚撋细锩缘耐黄疲纬闪爽F(xiàn)代財務理論的重要思想流派，包括證券市場效率、資產(chǎn)組合理論、資本資產(chǎn)定價模型、資本結構理論、投資決策理論以及股利政策等。主要的有:資產(chǎn)組合理論。資本結構理論。證券市場效率理論。投資決策(或稱資本預算)理論。這些共同構成了現(xiàn)代企業(yè)投資決策理論學派。 3. 20世紀70年代，新財務理論確立 20世紀70年代后期，新財務理論開始向居于正統(tǒng)地

46、位的現(xiàn)代財務理論主流發(fā)起挑戰(zhàn)，出現(xiàn)了許多有影響力的文章。發(fā)表于1976年的有:詹森(Michael C.Jensen)和麥克林(W. H. Meckling)的企業(yè)理論、管理行為、代理成本和資本結構、羅斯(S. Ross)的資本資產(chǎn)定價套利理論。上一頁下一頁返回2. 1 財務管理的發(fā)展 發(fā)表于1977年的有:羅斯的財務結構的決定:動機信號方法、利蘭(H. E. Leland)和派爾(D. H. Pvle)的信息不對稱、財務結構和金融中介、巴塔恰亞(S. Bhattachaiva)的不完美信息、股利政策和“手中鳥”謬論、梅耶斯(S. C. Mvers) 的企業(yè)借貸的決定 羅爾（R Roll） 的

47、資產(chǎn)定價理論檢驗的一項批評第一部分：理論過去及潛在的可檢驗性 等。這些代表了財務學思潮的第3次轉變。新財務學思潮將關注點從外部因素轉向內(nèi)部因素，大量地引入經(jīng)濟學各方面的最新成果。他們一反傳統(tǒng)研究局限在稅收和破產(chǎn)等企業(yè)“外部制度”里的習慣，通過借用“信號”“動機”“逆向選擇”“信息不對稱”等信息經(jīng)濟學概念以及“委托代理”“道德風險”和“激勵”等代理理論概念，轉入從管理者行為和公司治理結構等“內(nèi)部因素”方面來發(fā)展分析，極大地扭轉了財務學的研究方向。以信息經(jīng)濟學為核心的新財務思想逐漸確立起了其在財務研究領域里的主流地位。上一頁下一頁返回2. 1 財務管理的發(fā)展4. 20世紀90年代，行為財務學出現(xiàn)

48、自20世紀90年代以來，財務學研究領域的變革發(fā)展，就是行為財務學的興起。 謝夫林(H. Shefrin)定義行為財務為“關于心理學如何影響財務學的研究”。 1985年，美國財務學會會刊同時發(fā)表了兩篇論文:一篇是謝夫林(H. Shefrin)和斯塔特曼(Meir Statman)的贏家賣得太早，輸家賣得太遲之分解:理論與證據(jù);另外一篇是德邦特(Werner DeBondt)和塞勒(Richard Thaler)的股票市場過度反應了嗎?。這兩篇文章代表了行為金融的出現(xiàn)。斯坦(Jeremy Stein)在1996年發(fā)表的非理性世界里的理性資本預算一文標志著公司行為財務的形成。上一頁下一頁返回2. 1

49、 財務管理的發(fā)展 行為財務學在資本結構、股利政策、投資決策、公司收購與兼并以及首次公開發(fā)行等若干財務學的傳統(tǒng)研究領域里提出了許多不同于正統(tǒng)財務理論主流的新觀點和新理論，形成了一個新的研究方向。行為財務學與傳統(tǒng)財務理論的分歧主要集中在以下兩個方面。 一是理性人的假設。 二是有效市場假設。2. 1. 2西方財務管理實踐的發(fā)展 西方財務管理活動是隨著商品生產(chǎn)和商品交換的發(fā)展而不斷發(fā)展起來的。在財務管理發(fā)展的過程中，在不同時期表現(xiàn)出不同的特征，其間環(huán)境因素起著十分重要的作用?；旧希攧展芾頃r間的發(fā)展過程可以劃分為以下3個階段。上一頁下一頁返回2. 1 財務管理的發(fā)展 1.籌資管理階段 19世紀末20

50、世紀初，工業(yè)革命的成功促進了企業(yè)規(guī)模的擴大、生產(chǎn)技術的改進和工商活動的發(fā)展，股份公司成為占主導地位的企業(yè)組織形成。股份公司的發(fā)展不僅引起資本需求量的擴大，而且也使籌資的渠道和方式發(fā)生了重大變化。企業(yè)的籌資活動得到了進一步強化，如何籌集資本擴大生產(chǎn)經(jīng)營，成為大多數(shù)企業(yè)關注的焦點。于是，許多企業(yè)紛紛設立了一個新的管理部門財務管理部門來承擔上述職能，財務管理從企業(yè)管理中分離出來，成為一種獨立的管理職能。 這一階段財務管理的主要特點是:以籌資為重心，以資本成本最小化為目標。注重籌資方式的比較選擇，忽視資本結構的安排。公司合并、清算等特殊財務問題開始出現(xiàn)。上一頁下一頁返回2. 1 財務管理的發(fā)展 20世

51、紀初期約30年的時間里，財務管理的主要任務是為公司的組建和發(fā)展籌集所需的資金。當時資金市場不甚成熟，會計信息也不規(guī)范可靠，股票買賣中的“內(nèi)幕交易”現(xiàn)象嚴重。所有這些都使得投資行為十分謹慎。 2.內(nèi)部財務管理階段 由于受1929年經(jīng)濟危機的影響，20世紀30年代的經(jīng)濟普遍不景氣，許多公司倒閉，投資者損失嚴重。為了保護投資人利益，政府通過立法手段加強對證券市場的監(jiān)管。 這一階段，財務管理的理念和內(nèi)容有許多新的發(fā)展，人們認識到:在殘酷的競爭環(huán)境中，要維持企業(yè)的生存與發(fā)展，財務管理僅僅關注資金的籌集是不夠的，更重要的應該是管好、用好企業(yè)所掌握的資金，加強企業(yè)內(nèi)部的財務管理與控制。上一頁下一頁返回2.

52、1 財務管理的發(fā)展 企業(yè)財務活動是與供應、生產(chǎn)和銷售并列的一種必要的管理活動，它能夠調節(jié)和促進企業(yè)的供、產(chǎn)、銷活動。對資本的控制需要借助各種定量方法，各種計量模型逐漸運用于財務管理，財務計劃、財務控制和財務分析的基本理論和方法逐漸形成并在實踐中得到普遍運用。如何根據(jù)政府的法律和法規(guī)來制定公司的財務政策，成為公司財務管理的重要方面。 3.投資管理階段 第二次世界大戰(zhàn)以后，企業(yè)規(guī)模越來越大，生產(chǎn)經(jīng)營日趨復雜，市場競爭更加劇烈。隨著企業(yè)經(jīng)營環(huán)境的變化，人們發(fā)現(xiàn)，資金運用效率和效益的提高，并不僅僅取決于日常的財務管理與控制，更大程度上依賴于投資決策的成功與否。上一頁下一頁返回2. 1 財務管理的發(fā)展

53、這一階段的財務管理，形式更加靈活，內(nèi)容更加廣泛，方法也多種多樣。表現(xiàn)在:資產(chǎn)項目(包括現(xiàn)金、應收賬款、存貨和固定資產(chǎn)等)引起了財務人員的重視。強調決策程序的科學化，建立了從投資項目提出、投資項目評價、投資項目決策、投資項目實施到投資項目再評價的投資決策程序。投資分析評價的指標從傳統(tǒng)的投資回收期、投資報酬率等靜態(tài)指標向考慮貨幣時間價值的貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標體系轉變，凈現(xiàn)值法和內(nèi)含報酬率法得到了廣泛采用。建立了系統(tǒng)的風險投資理論和方法，為正確進行風險投資決策提供了科學依據(jù)。2.1. 3我國企業(yè)財務管理實踐的發(fā)展 財務管理的發(fā)展是以市場經(jīng)濟為依托的。我國企業(yè)的財務管理活動可以劃分為以下三個階段。上一頁下

54、一頁返回2. 1 財務管理的發(fā)展1.財務管理與會計合二為一的階段 這一階段是從新中國成立初期至20世紀70年代末期，大約經(jīng)歷了30年左右的時間。在這段時期，我國實行高度集中計劃經(jīng)濟體制，國家統(tǒng)收統(tǒng)支、統(tǒng)負盈虧。企業(yè)在籌資以及收益分配方面沒有自主權，企業(yè)財務管理的重心在于內(nèi)部財務管理與控制，突出地表現(xiàn)為對流動資金和資產(chǎn)的管理、對費用與成本的控制以及對經(jīng)濟核算的強化方面。 2.財務管理與會計一分為二的階段 這一階段是從20世紀70年代末期，大約經(jīng)歷了10年的時間。在這段時期，中國共產(chǎn)黨十一屆三中全會確定了我國改革開放的方向。隨著企業(yè)自主權的逐步擴大和投融資體制改革的深化，企業(yè)投資所需的資金不再簡單

55、地由國家財政無償撥款，而是越來越大地由企業(yè)自己通過資金市場籌措。上一頁下一頁返回2. 1 財務管理的發(fā)展 因此，從20世紀80年代中期起，企業(yè)財務管理的重心逐步轉向了籌資管理、投資管理和收益分配管理。財務管理的地位有所提高，成為企業(yè)管理的重要組成部分;財務管理從會計中分離出來，上升為一門獨立的學科。 3.現(xiàn)代財務管理的確立 這一階段始于20世紀90年代初。財務管理隨著經(jīng)濟和企業(yè)改革的深化而不斷得到拓展。證券市場在我國得以恢復并發(fā)展迅速。企業(yè)融資渠道和融資方式發(fā)生了根本的變化，證券市場成為越來越多的企業(yè)籌措資金的重要途徑。長期籌資、長期投資以及股利分配這三大財務決策問題，成為上市公司財務管理的重

56、心。其次，隨著企業(yè)改革向縱深發(fā)展，企業(yè)的兼并、合并和重組活動層出不窮，如何優(yōu)化資產(chǎn)結構、盤活存量資產(chǎn)和進行資本營運成為財務管理重點考慮的問題。上一頁下一頁返回2. 1 財務管理的發(fā)展 最后，知識經(jīng)濟時代的到來以及中國加入世貿(mào)組織后的進一步開放，改變了傳統(tǒng)財務管理的目標、內(nèi)容、方式以及體制。財務管理目標中利益相關者與價值創(chuàng)造的理念逐步在理論和實務中得到認可。財務管理的內(nèi)容不斷深入和擴展，如與環(huán)境相關的財務管理問題、與無形資產(chǎn)投資管理相關的財務管理問題等得到了重視。新的財務管理方式，如全面和綜合的風險管理、外向性和可持續(xù)的發(fā)展戰(zhàn)略、科學合理的績效評價等逐步被應用于企業(yè)。企業(yè)正在建立有效的公司財務治

57、理結構，規(guī)范企業(yè)財務管理運行機制，健全預測、監(jiān)督、激勵和約束機制。上一頁返回2. 2 財務管理學與其他學科的關系 自20世紀以來，財務管理學已經(jīng)發(fā)展成為一門獨立的學科，但是它與許多學科都有著密切的聯(lián)系。 經(jīng)濟學是財務管理學的理論基礎，在財務管理學獨立成為一門學科前，一直是經(jīng)濟學的一個分支，在財務管理學科獨立之后，也依然是依托經(jīng)濟學理論的一門應用學科。經(jīng)濟學分為宏觀經(jīng)濟學和微觀經(jīng)濟學兩個層次，微觀經(jīng)濟學揭示個別經(jīng)濟單位的經(jīng)濟活動規(guī)律，主要研究經(jīng)濟中的個量;而宏觀經(jīng)濟學的任務是為了說明國民經(jīng)濟整體運行狀態(tài)的變化規(guī)律，主要分析經(jīng)濟中的總量。財務管理學是以微觀經(jīng)濟單位的企業(yè)為主體，以資本的稀缺性為前提

58、，研究資本在企業(yè)中的優(yōu)化配置和有效利用問題，以便實現(xiàn)資本收益的最大化。財務管理學建立在一些重要的經(jīng)濟學理論基礎上。財務管理學研究采用了經(jīng)濟學研究中的實證方法，實證研究在財務研究中占有越來越重要的地位。下一頁返回2. 2 財務管理學與其他學科的關系 財務管理學是管理學的一個重要組成部分。管理學是研究管理活動基本規(guī)律的一門科學。企業(yè)管理學是管理學中的一個分支，是針對企業(yè)主體，以企業(yè)組織和職能分工為對象。企業(yè)在實行分工、分權管理的過程中，形成了一系列專業(yè)管理，包括生產(chǎn)運作管理、物流與供應鏈管理、采購管理、營銷管理、財務管理、人力資源管理等，在這些專業(yè)管理中，有的側重于使用價值管理，有的側重于勞動要素

59、管理，有的側重于信息管理。財務管理主要應用價值形式，對企業(yè)資本活動實施管理，并通過價值形式這個紐帶，把企業(yè)各項管理工作進行有機協(xié)調，并從財務角度，保證企業(yè)管理目標的實現(xiàn)。 隨著計算機技術的迅猛發(fā)展，計量技術以及各種模擬技術在財務管理學中的廣泛應用，財務決策數(shù)量化已經(jīng)成為財務管理學的發(fā)展趨勢。數(shù)學和計算機技術為財務管理學提供了工具和技術。上一頁下一頁返回2. 2 財務管理學與其他學科的關系2. 2. 1財務管理學與金融學的關系 西方金融學研究涵蓋5大主要領域:資產(chǎn)定價、公司財務、金融市場、金融中介及金融監(jiān)督。資產(chǎn)定價重點研究金融市場中的資產(chǎn)，包括金融衍生品價格的形成過程和機制，它是投資、風險管理

60、等學科的理論基礎。公司財務也稱公司金融或公司理財，它研究資金籌集、資本預算、資本結構、稅收、股利政策、公司并購和公司治理等問題。由此可見，公司財務研究的范圍與財務管理學相同。金融市場、金融中介及金融監(jiān)督的研究內(nèi)容包括市場利率和利率機制，商業(yè)銀行、投資銀行、保險公司等金融中介問題，以及金融機構和金融市場的監(jiān)督。 我國的學者習慣將金融學分為宏觀金融學和微觀金融學兩大領域。宏觀金融學包括貨幣銀行學和國際金融學兩大部分。上一頁下一頁返回2. 2 財務管理學與其他學科的關系 財務管理學著重于企業(yè)的資金管理，但無論企業(yè)是在籌集資金還是使用資金的過程中，都離不開金融市場以及金融市場中的資產(chǎn)。首先，金融市場是