高等教育出版社財務(wù)管理第四版?zhèn)湔n_2.5_4 財務(wù)杠桿和資本結(jié)構(gòu)_資本結(jié)構(gòu)課件

1、財務(wù)杠桿和資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)12.5資金成本、財務(wù)杠桿和資本結(jié)構(gòu)（4）22 七月 2022三、資本結(jié)構(gòu)一）資本結(jié)構(gòu)的概念： 是指企業(yè)資金總額中各種資金來源的構(gòu)成和比例關(guān)系。廣義資本結(jié)構(gòu)流動負債非流動負債所有者權(quán)益狹義資本結(jié)構(gòu) 資本結(jié)構(gòu)22 七月 2022二)最佳資本結(jié)構(gòu)的選擇1、最佳資本結(jié)構(gòu)： 是指在一定的條件下，能使企業(yè)綜合資金成本最低、企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu)。2、資本結(jié)構(gòu)的決策方法： 比較資金成本法、每股收益分析法。三、資本結(jié)構(gòu)22 七月 20221）比較資金成本法 比較資金成本法是指通過計算不同方案的加權(quán)平均資金成本率，然后根據(jù)加權(quán)平均資金成本率的高低來確定資本結(jié)構(gòu)的方法。 可用于初始投資

2、資本結(jié)構(gòu)決策和追加籌資資本結(jié)構(gòu)決策。即：比較各種方案的綜合資金成本率。標(biāo)準(zhǔn)：取綜合資金成本率低的為優(yōu)。三、資本結(jié)構(gòu)1）比較資金成本法舉例練習(xí)1： 某股份公司擬籌建分公司，正面臨籌資方案的決策問題，現(xiàn)有有三種方案可供選擇，有關(guān)資料如表：三、資本結(jié)構(gòu) 初始投資資本結(jié)構(gòu)決策分析表籌資方案A方案B方案C方案籌資額個別資金成本(%)籌資額個別資金成本(%)籌資額個別資金成本(%)長期借款 50 8 40 6.5 50 10債 券 150 9.5 150 9.5 100 8.9優(yōu) 先 股 60 12 70 12普 通 股 300 15 250 15 280 15合 計 500 500 500解： 根據(jù)上述

3、資料，各方案的綜合資金成本計算如下：1）比較資金成本法三、資本結(jié)構(gòu)答：因為12.86%12.65%12.31%，所以B方案為最佳方案。22 七月 2022舉例練習(xí)2： 公司計劃籌資5000萬元，分別使用長期借款，發(fā)行股票和發(fā)行債券3種籌資方式。各種籌資方式的資本成本率分別為10%，15%，12%。 財務(wù)部提出3種資本結(jié)構(gòu)方案： 方案一：借款1000萬元，股票2500萬元，債券1500萬元； 方案二：借款1500萬元，股票2000萬元，債券1500萬元； 方案三：借款20%，股票40%，債券40%。 試分析并選出最優(yōu)方案。三、資本結(jié)構(gòu)1）比較資金成本法舉例練習(xí)3： 某公司擬追投資800萬元，現(xiàn)有

4、A、B兩個追加籌資方案可供選擇，有關(guān)資料如表：1）比較資金成本法三、資本結(jié)構(gòu) 追加籌資資本結(jié)構(gòu)決策分析表籌資方案A方案B方案籌資額個別資金成本(%)籌資額個別資金成本(%)長期借款 80 7.5 100 8債 券 160 8 300 9.5普 通 股 560 16 400 16合 計 800 800解： 根據(jù)上述資料，各方案的綜合資金成本計算如下：1）比較資金成本法三、資本結(jié)構(gòu)答：因為13.55%12.56%，所以B方案為最佳方案。22 七月 2022舉例練習(xí)4： 某公司擬追投資1000萬元，分別使用長期借款，發(fā)行股票和發(fā)行債券3種籌資方式。各種籌資方式的資本成本率分別為10%，15%，12%

5、。財務(wù)部提出甲、乙兩個追加籌資方案： 甲方案：借款300萬元，股票500萬元，債券200萬元； 乙方案：借款20%，股票40%，債券40%。 試分析并選出最優(yōu)方案。三、資本結(jié)構(gòu)1）比較資金成本法1、某公司擬籌資2500萬元，其中發(fā)行債券1000萬元，籌資費率為2%，債券年利率為10%，所得稅稅率為25%，優(yōu)先股500萬，年股息率7%，籌資費率3%，普通股1000萬元，籌資費率為4%，第一年預(yù)期股利率為10% ，以后每年增長4%。試計算該籌資方案的綜合資本成本。 補充作業(yè)：2.5資金成本、財務(wù)杠桿和資本結(jié)構(gòu)（4）2、某公司籌建時需資金500萬元，現(xiàn)有甲、乙兩個籌資方案可供選擇： 籌資資本結(jié)構(gòu)決策分析表籌資方案甲方案乙方案籌資額個別資金成本(%)籌資額個別資金成本(%)長期借款 80 7.5 110