金融控股公司及其在中國(guó)的發(fā)展課件

1、金融控股公司及其在中國(guó)的發(fā)展天馬行空官方博客：http:/tmxk_docin ；QQ:1318241189；QQ群：175569632安邦公司客戶年會(huì)專題報(bào)告材料巴曙松博士后中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)展戰(zhàn)略委員會(huì)副主任，兼任中山大學(xué)嶺南學(xué)院金融學(xué)教授、中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革研究會(huì)特約研究員、中國(guó)社科院國(guó)際金融研究中心特約研究員等，曾擔(dān)任中銀香港有限公司風(fēng)險(xiǎn)管理部助理總經(jīng)理、中國(guó)銀行杭州市分行副行長(zhǎng)等。主要研究領(lǐng)域?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)管理與金融市場(chǎng)監(jiān)管。 電郵：或者 bashusong 個(gè)人主頁(yè)： 聲明：文中觀點(diǎn)僅僅代表作者個(gè)人的意見(jiàn)和看法，不代表任何機(jī)構(gòu)的看法天馬行空官方博客：http:/tmxk_docin ；

2、QQ:1318241189；QQ群：1755696322目錄第一章金融控股公司在全球范圍內(nèi)的興起：市場(chǎng)與體制的推動(dòng)第二章金融控股公司在當(dāng)前中國(guó)金融改革中的獨(dú)特作用第三章引人關(guān)注的中國(guó)金融控股公司熱潮第四章金融控股公司的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管小結(jié)天馬行空官方博客：http:/tmxk_docin ；QQ:1318241189；QQ群：175569632金融控股公司在全球范圍內(nèi)的興起：市場(chǎng)與體制的推動(dòng)第一章天馬行空官方博客：http:/tmxk_docin ；QQ:1318241189；QQ群：175569632分業(yè)與混業(yè)的形成與演變：全球金融業(yè)的兩種模式 全球金融業(yè)主要采取了兩種模式：全能型，以德國(guó)為代表，銀

3、行可經(jīng)營(yíng)證券和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)分業(yè)型，以1999年之前的美國(guó)為代表，銀行、證券和保險(xiǎn)分別由不同的機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)金融分業(yè)指銀行與其他金融機(jī)構(gòu)及商業(yè)部門相互分離的“分離銀行”體制分業(yè)體制的模式是“一個(gè)法人，一塊執(zhí)照，一種業(yè)務(wù)”?，F(xiàn)在美國(guó)雖然已經(jīng)沒(méi)有銀行與其他金融機(jī)構(gòu)相分離的限制，但是在一個(gè)金融控股公司之內(nèi)，銀行與證券公司也要有防火墻。而且銀行與商業(yè)分離的限制至今還存在混業(yè)指金融業(yè)務(wù)的混合、交叉經(jīng)營(yíng)，即業(yè)務(wù)的混業(yè)，即“一個(gè)法人,多塊執(zhí)照，多種業(yè)務(wù)”德國(guó)的銀行體系是全能銀行的原型。德國(guó)的全能銀行有兩個(gè)特點(diǎn)：不光能提供短期銀行信貸和中間業(yè)務(wù)，而且能通過(guò)承銷和股票投資而開展長(zhǎng)期資本業(yè)務(wù)；銀行與其投資和持股的商業(yè)和工業(yè)部

4、門之間可以通過(guò)董事會(huì)建立緊密的關(guān)系歐洲大陸上還有其他一些國(guó)家的銀行，如西班牙、瑞士、比利時(shí)、荷蘭和挪威等國(guó)的銀行也能看到全能銀行的影子5當(dāng)前全球金融業(yè)發(fā)展趨勢(shì)除了以德國(guó)為代表的部分發(fā)達(dá)國(guó)家一貫堅(jiān)持采用全能銀行體制外，其他國(guó)家的金融業(yè)在經(jīng)過(guò)幾十年的分業(yè)經(jīng)營(yíng)之后，重新出現(xiàn)了銀行、保險(xiǎn)和證券三業(yè)兼營(yíng)的趨勢(shì)銀行、證券等業(yè)務(wù)混營(yíng)嚴(yán)格的分業(yè)經(jīng)營(yíng)防止混業(yè)經(jīng)營(yíng)造成的風(fēng)險(xiǎn)順應(yīng)世界經(jīng)濟(jì)全球化、一體化的大趨勢(shì)適應(yīng)客戶多元化金融服務(wù)要求出現(xiàn)了旨在全球經(jīng)營(yíng)的金融機(jī)構(gòu)并購(gòu)浪潮混業(yè)混業(yè)分業(yè)金融一體化1929年大危機(jī)使人們認(rèn)識(shí)到混業(yè)經(jīng)營(yíng)的巨大風(fēng)險(xiǎn)美國(guó)頒布Glass-Steagal法金融業(yè)規(guī)模迅速發(fā)展擴(kuò)大，金融創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)高新

5、技術(shù)發(fā)展推動(dòng)監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)管理能力增強(qiáng)美國(guó)頒布“1999年金融服務(wù)業(yè)現(xiàn)代化方案”30年代60-70年代80年代以后6新趨勢(shì)呼喚綜合性金融服務(wù)集團(tuán)分業(yè)經(jīng)營(yíng)的經(jīng)濟(jì)原理是，混業(yè)經(jīng)營(yíng)所帶來(lái)的規(guī)模、協(xié)同效應(yīng)不足以彌補(bǔ)其造成的風(fēng)險(xiǎn)。隨著時(shí)代的發(fā)展，科技、信息以及金融服務(wù)業(yè)自身技術(shù)水平的不斷提高，風(fēng)險(xiǎn)控制能力得到巨大的提高。在這種情況下，如何通過(guò)金融一體化經(jīng)營(yíng)獲得更高的經(jīng)濟(jì)效益，便顯得更為突出，這為綜合性金融服務(wù)集團(tuán)的盛行奠定了基礎(chǔ)促進(jìn)綜合性金融服務(wù)集團(tuán)發(fā)展的因素金融市場(chǎng)全球化、一體化趨勢(shì)明顯，金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇技術(shù)進(jìn)步推動(dòng)金融創(chuàng)新不斷涌現(xiàn) ，各種金融業(yè)務(wù)相互滲透、互相融合客戶對(duì)全方位的金融服務(wù)的需求迅速增長(zhǎng)

6、金融監(jiān)管由機(jī)構(gòu)監(jiān)管、外部風(fēng)險(xiǎn)控制向業(yè)務(wù)監(jiān)管、內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制模式發(fā)展，各國(guó)法規(guī)逐漸開放，允許金融機(jī)構(gòu)提供多方面金融服務(wù)天馬行空官方博客：http:/tmxk_docin ；QQ:1318241189；QQ群：1755696327綜合性金融服務(wù)集團(tuán)的優(yōu)勢(shì)能同時(shí)為客戶提供多種金融產(chǎn)品及服務(wù)統(tǒng)一專業(yè)化的風(fēng)險(xiǎn)和資產(chǎn)負(fù)債管理多渠道的銷售網(wǎng)絡(luò)金融產(chǎn)品的多元化和交叉銷售綜合性金融服務(wù)集團(tuán)的主要優(yōu)勢(shì)經(jīng)營(yíng)多元化提高了抗風(fēng)險(xiǎn)能力和經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性集團(tuán)內(nèi)專業(yè)技能和資源共享8大型綜合性金融服務(wù)集團(tuán)迅猛發(fā)展在混業(yè)經(jīng)營(yíng)的大趨勢(shì)下，全球大型綜合性金融服務(wù)集團(tuán)以空前的速度不斷涌現(xiàn)美國(guó)花旗銀行與旅行者集團(tuán)合并，成為世界最大的金融服務(wù)機(jī)構(gòu)

7、之一德國(guó)安聯(lián)保險(xiǎn)與德累斯頓銀行合并，成為世界最大的綜合金融集團(tuán)之一瑞士Credit Suisse與Winterthur合并，成為世界最大的資產(chǎn)管理金融集團(tuán)之一美國(guó)/荷蘭ING Group與Equitable of Lowa合并，成為世界最大的綜合金融集團(tuán)之一瑞典SE banken與Trygg-Hansa合并，成為斯堪的那維亞第一大綜合金融集團(tuán)9金融控股公司在當(dāng)前中國(guó)金融改革中的獨(dú)特作用第二章天馬行空官方博客：http:/tmxk_docin ；QQ:1318241189；QQ群：175569632決定金融體制的基礎(chǔ)是一國(guó)的金融監(jiān)管能力金融企業(yè)的本質(zhì)是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)。金融作為一國(guó)經(jīng)濟(jì)體系的基礎(chǔ)，

8、國(guó)家必須通過(guò)有效的監(jiān)管以避免金融風(fēng)險(xiǎn)在銀行業(yè)和證券業(yè)之間的傳遞以及降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，因而在過(guò)去幾十年中絕大部分國(guó)家采用了分業(yè)監(jiān)管的金融體系以確保金融安全進(jìn)入九十年代末以來(lái)，隨著全球金融市場(chǎng)一體化趨勢(shì)的增強(qiáng)與風(fēng)險(xiǎn)控制能力的提高，金融企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)日益加劇，經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境發(fā)生了巨大變化，金融混業(yè)成為了全球性的趨勢(shì)混業(yè)經(jīng)營(yíng)對(duì)金融監(jiān)管提出了更高的要求，如果監(jiān)管力度和方式不當(dāng)，就會(huì)給金融業(yè)的穩(wěn)定和發(fā)展帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)和負(fù)面效應(yīng)。商業(yè)銀行從事投資銀行業(yè)務(wù)雖然可增加利潤(rùn)來(lái)源，但同時(shí)也不得不分擔(dān)證券業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，金融監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管能力是影響一國(guó)選擇金融分業(yè)或者混業(yè)體制的基礎(chǔ)，金融體制的選擇必須與一國(guó)金融監(jiān)管的水

9、平與風(fēng)險(xiǎn)管理的能力相適應(yīng)11金融控股公司是實(shí)現(xiàn)從分業(yè)向混業(yè)平滑過(guò)渡的靈活選擇全球金融的趨勢(shì)是從分業(yè)向混業(yè)的發(fā)展，而鑒于各國(guó)金融監(jiān)管水平的參差不齊，選擇一種合理的過(guò)渡形式成為必須采用金融控股公司的方式可以將各金融業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)牌照與其股權(quán)分離，實(shí)現(xiàn)“分業(yè)經(jīng)營(yíng)，股權(quán)集中”，可以適應(yīng)分業(yè)與混業(yè)兩種監(jiān)管模式。如，在分業(yè)體制下，金融控股公司是在一個(gè)法人金融集團(tuán)公司內(nèi)設(shè)多個(gè)法人子公司，統(tǒng)一被控制在一個(gè)母公司之下，但彼此之間實(shí)行完全的分業(yè)經(jīng)營(yíng)，完全的分業(yè)管理。這是實(shí)現(xiàn)從分業(yè)向混業(yè)平滑過(guò)渡的靈活選擇在分業(yè)經(jīng)營(yíng)的制度框架下，通過(guò)金融控股公司這一組織形式，既能發(fā)揮金融企業(yè)集團(tuán)綜合經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)，又能在不同金融業(yè)務(wù)之間形成

10、良好的“防火墻”，從而有效地控制風(fēng)險(xiǎn)采用金融控股公司這一組織形式，不僅有利于銀行業(yè)的集團(tuán)化改造和綜合經(jīng)營(yíng)，而且也有利于產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的融合不僅如此，金融控股公司模式具備多種運(yùn)營(yíng)方式，包括投資管理型控股與經(jīng)營(yíng)型控股等，這為未來(lái)伴隨著金融監(jiān)管水平的提高，整體金融體系向混業(yè)經(jīng)營(yíng)的逐漸轉(zhuǎn)變奠定了基礎(chǔ)12金融控股公司的含義與特點(diǎn)根據(jù)1999年2月國(guó)際上三大金融監(jiān)管部門巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)、國(guó)際證券聯(lián)合會(huì)、國(guó)際保險(xiǎn)監(jiān)管協(xié)會(huì)聯(lián)合發(fā)布的對(duì)金融控股公司的監(jiān)管原則，金融控股公司指“在同一控制權(quán)下，所屬的受監(jiān)管實(shí)體至少明顯地在從事兩種以上的銀行、證券和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，同時(shí)每類業(yè)務(wù)的資本要求不同”作為多元化經(jīng)營(yíng)的金融企

11、業(yè)集團(tuán)，金融控股公司具有如下特點(diǎn)：集團(tuán)控股，聯(lián)合經(jīng)營(yíng)：集團(tuán)控股是指存在一個(gè)控股公司作為集團(tuán)的母體，控股公司既可能是一個(gè)單純的投資機(jī)構(gòu)，也可能是以一項(xiàng)金融業(yè)務(wù)為載體的經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu),前者如金融控股公司，后者如銀行控股公司、保險(xiǎn)控股公司等 法人分業(yè)，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)：法人分業(yè)是金融控股集團(tuán)的第二個(gè)重要特性，指不同金融業(yè)務(wù)分別由不同法人經(jīng)營(yíng)。法人分業(yè)的作用是防止不同金融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的相互傳遞，并對(duì)內(nèi)部交易起到遏制作用財(cái)務(wù)并表,各負(fù)盈虧：根據(jù)國(guó)際通行的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,控股公司對(duì)控股51%以上的子公司，在會(huì)計(jì)核算時(shí)合并財(cái)務(wù)報(bào)表。合并報(bào)表的意義是防止各子公司資本金以及財(cái)務(wù)損益的重復(fù)計(jì)算，避免過(guò)高的財(cái)務(wù)杠桿。另一方面，在控股公司構(gòu)

12、架下，各子公司具有獨(dú)立的法人地位，控股公司對(duì)子公司的責(zé)任、子公司相互之間的責(zé)任，僅限于出資額，而不是由控股公司統(tǒng)負(fù)盈虧，這就防止了個(gè)別高風(fēng)險(xiǎn)子公司拖垮整個(gè)集團(tuán)13金融控股模式有利于實(shí)現(xiàn)分業(yè)向混業(yè)的轉(zhuǎn)型在金融分業(yè)監(jiān)管體制下，設(shè)立控股公司，由控股公司持有證券、銀行、保險(xiǎn)和其他金融資產(chǎn)的股權(quán)，是實(shí)現(xiàn)由分業(yè)經(jīng)營(yíng)向混業(yè)轉(zhuǎn)型的最佳模式以控股公司作為資本運(yùn)作平臺(tái)，通過(guò)兼并收購(gòu)或設(shè)立新的子公司以開展其他金融業(yè)務(wù)，構(gòu)建金融服務(wù)平臺(tái)，建立全功能金融服務(wù)集團(tuán)銀行證券保險(xiǎn)信托資產(chǎn)管理金融控股公司(資本運(yùn)作平臺(tái))金融服務(wù)平臺(tái)其他金融業(yè)務(wù)金融控股集團(tuán)天馬行空官方博客：http:/tmxk_docin ；QQ:131824

13、1189；QQ群股公司模式具有監(jiān)管上的靈活性在金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)的監(jiān)管體制下，設(shè)立控股公司，由控股公司持有銀行和其他金融資產(chǎn)的股權(quán)，各金融業(yè)務(wù)子公司各自持有相關(guān)業(yè)務(wù)牌照，獨(dú)立經(jīng)營(yíng)，接受各自監(jiān)管部門的監(jiān)管，符合分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管的精神。同時(shí)減少一金融機(jī)構(gòu)同時(shí)開展其他金融業(yè)務(wù)帶來(lái)的監(jiān)管壓力監(jiān)管壓力 公司治理結(jié)構(gòu)控股公司在公司治理結(jié)構(gòu)上擁有更大的靈活性，不用滿足各金融業(yè)務(wù)監(jiān)管當(dāng)局對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)的規(guī)定例如， 在香港，按照銀行業(yè)條例，金融監(jiān)管局有權(quán)審批銀行董事會(huì)的委任，銀行在公司治理方面受到的約束將大于控股公司15控股公司模式有利于形成協(xié)同效應(yīng)金融控股公司通過(guò)收購(gòu)、兼并不同種類的金

14、融機(jī)構(gòu)，使得金融控股公司本身具有巨大的協(xié)同效應(yīng)的優(yōu)勢(shì)此外金融控股公司在制定企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略時(shí)，可以將不同地區(qū)、不同金融品種之間的優(yōu)勢(shì)加以組合利用在金融業(yè)激烈競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境下，可以有兩種選擇：增加單一金融服務(wù)產(chǎn)品的數(shù)量，如擴(kuò)大銀行地區(qū)分行和營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，可以多吸收存款。這樣作法的意義是大銀行只要收購(gòu)一家小銀行，就可以降低小銀行的高額成本，由于平均成本的降低而帶來(lái)了規(guī)模經(jīng)濟(jì)增加金融服務(wù)產(chǎn)品的種類，如銀行經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。銀行的一個(gè)網(wǎng)點(diǎn)，可以同時(shí)銷售證券、基金、保險(xiǎn)等不同金融服務(wù)產(chǎn)品，這就大大地降低了成本，比分別設(shè)立網(wǎng)點(diǎn)要節(jié)省許多人力和設(shè)立網(wǎng)點(diǎn)的費(fèi)用。通過(guò)增加金融服務(wù)產(chǎn)品的種類，由于平均成本的降低帶來(lái)了范

15、圍經(jīng)濟(jì)16控股公司模式有利于業(yè)務(wù)發(fā)展金融控股公司產(chǎn)生與存在的動(dòng)力就在于它的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，即金融部門內(nèi)部各要素的重新組合和衍生在控股公司下，銀行、證券、保險(xiǎn)等子公司獨(dú)立運(yùn)作，業(yè)務(wù)發(fā)展空間更大、自由度更高，有利于各子公司在各自領(lǐng)域更充分地發(fā)展業(yè)務(wù)在控股公司模式下，各種業(yè)務(wù)和產(chǎn)品間的交叉銷售更加市場(chǎng)化，透明度高，關(guān)聯(lián)交易的處理也更加規(guī)范明確，有利于更好地實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)和產(chǎn)品的交叉銷售20世紀(jì)后半是金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)飛速發(fā)展的時(shí)期，與金融控股公司相關(guān)的金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)主要內(nèi)容包括“金融超市”或“一站式金融服務(wù)”以及網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)17控股公司模式有利于降低風(fēng)險(xiǎn)控股公司模式有助于降低風(fēng)險(xiǎn)各項(xiàng)金融業(yè)務(wù)分別在獨(dú)立的子公司里進(jìn)行，一

16、家子公司無(wú)需為其他業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)損失即使一家子公司出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)危機(jī)，其他子公司還可照常經(jīng)營(yíng)，無(wú)需以自身的資金去承擔(dān)責(zé)任，從而有利于保障其自身的資金安全控股公司模式有利于降低管理風(fēng)險(xiǎn)。控股公司只行使股權(quán)投資的職能，不同業(yè)務(wù)子公司的管理互相獨(dú)立，可以保證較高的業(yè)務(wù)管理能力，避免一金融機(jī)構(gòu)同時(shí)管理其他金融業(yè)務(wù)的巨大壓力控股公司模式有利于降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。在控股公司模式下，銀行與其他業(yè)務(wù)間的交叉銷售等商業(yè)活動(dòng)處于市場(chǎng)的監(jiān)督之下，透明度更高，風(fēng)險(xiǎn)更低18控股公司模式有利于資本運(yùn)作從募集資金用途來(lái)看，控股公司在資金調(diào)配上擁有更大的靈活性例如，當(dāng)銀行因資本金過(guò)剩要降低資本金水平時(shí)，需要得到有關(guān)監(jiān)管當(dāng)局的認(rèn)可，這一過(guò)

17、程可能會(huì)耗時(shí)較長(zhǎng)，而控股公司則沒(méi)有上述限制，有利于提高資本金的使用效率控股公司模式在后續(xù)融資上更便利例如按香港的有關(guān)規(guī)定，向控股公司注入其他資產(chǎn)，只需遵守香港上市條例及收購(gòu)合并守則，不需要香港金管局的批準(zhǔn)；而任何資產(chǎn)注入上市銀行時(shí)，都要接受證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)和金管局的雙重監(jiān)管天馬行空官方博客：http:/tmxk_docin ；QQ:1318241189；QQ群人注目的中國(guó)金融控股公司熱潮第三章中國(guó)金融分業(yè)經(jīng)營(yíng)的發(fā)展由于我國(guó)金融監(jiān)管水平不盡如人意，為了控制金融風(fēng)險(xiǎn)，避免風(fēng)險(xiǎn)在整個(gè)金融體系的傳遞，從80年代中期以后，我國(guó)一直堅(jiān)持采取金融分業(yè)經(jīng)營(yíng) 1988年，人行開始加強(qiáng)對(duì)金融

18、市場(chǎng)的管理，對(duì)專門經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)的證券公司建立審批制，正式提出“實(shí)行銀行業(yè)和證券業(yè)分業(yè)管理” 1990年，人行正式頒布證券公司管理暫行辦法，明確提出證券公司是專門經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)1993年，分業(yè)管理作為原則明確寫入國(guó)務(wù)院的有關(guān)文件1997年底，國(guó)務(wù)院進(jìn)一步提出分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理的原則，嚴(yán)格金融分業(yè)監(jiān)管的措施混業(yè)分業(yè)金融一體化1992年下半年開始的泡沫經(jīng)濟(jì)，使銀行大量資金通過(guò)國(guó)債回購(gòu)、同業(yè)拆借進(jìn)入證券市場(chǎng)，金融秩序極度混亂 金融監(jiān)管法規(guī)不健全，不管是對(duì)分業(yè)監(jiān)管，還是對(duì)混業(yè)監(jiān)管，都無(wú)法可依金融經(jīng)營(yíng)者素質(zhì)和金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制不完善，不少金融機(jī)構(gòu)（包括銀行、證券和保險(xiǎn)公司）對(duì)“內(nèi)控”的概念、

19、內(nèi)容和手段不甚清楚，缺乏約束制度金融監(jiān)管體制和監(jiān)管水平還遠(yuǎn)未達(dá)到混業(yè)監(jiān)管的要求 80年代90年代前期與中期1997年以后21金融控股公司模式是我國(guó)當(dāng)前現(xiàn)實(shí)的選擇從我國(guó)金融業(yè)自然發(fā)展需求來(lái)看，當(dāng)前的分業(yè)管理制度在某種程度上更有利于監(jiān)管能力的提高和行業(yè)發(fā)展成熟，但金融創(chuàng)新、科技進(jìn)步以及國(guó)際金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)又使我國(guó)金融業(yè)受到強(qiáng)大的沖擊，我國(guó)金融業(yè)必須以多樣化的金融服務(wù)去滿足需求和贏得競(jìng)爭(zhēng)選擇過(guò)渡性經(jīng)營(yíng)模式的關(guān)鍵就在于盡可能妥善地解決我國(guó)監(jiān)管能力與金融發(fā)展需求之間的矛盾當(dāng)前我國(guó)實(shí)行的是分業(yè)監(jiān)管模式，在此前提下組建金融控股集團(tuán)公司是實(shí)現(xiàn)向混業(yè)轉(zhuǎn)變的最具可行性的靈活選擇，符合找國(guó)金融改革遵循的“漸進(jìn)原則”在一

20、個(gè)純粹控股公司下的商業(yè)銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管，同時(shí)又實(shí)現(xiàn)了在同一利益主體下互相協(xié)作的混業(yè)經(jīng)營(yíng)的局面，便于我國(guó)目前中國(guó)人民銀行、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、中國(guó)保監(jiān)會(huì)的分業(yè)管理體系執(zhí)行對(duì)各自行業(yè)的監(jiān)管并不斷提高監(jiān)管水平，同時(shí)在管理實(shí)踐中逐步探索合作的方法和途徑，為綜合監(jiān)管制度的建立和完善積累經(jīng)驗(yàn)近年來(lái)我國(guó)的金融體制改革雖已取得了一定的成績(jī)，但金融業(yè)發(fā)展中的深層次問(wèn)題并未得到根本的解決，市場(chǎng)體系不完善、金融監(jiān)管效率低、市場(chǎng)分割嚴(yán)重、金融機(jī)構(gòu)尤其是國(guó)有商業(yè)銀行改革不到位等現(xiàn)狀都提醒我們，金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)是發(fā)展方向，但在制定轉(zhuǎn)變模式過(guò)程中必須考慮部分條件的不成熟，選擇不激化矛盾并能在過(guò)渡進(jìn)程中逐

21、步解決矛盾的模式金融控股集團(tuán)模式通過(guò)市場(chǎng)選擇由兼并重組實(shí)現(xiàn)，可以在一定程度上推進(jìn)金融業(yè)的產(chǎn)權(quán)制度改革和經(jīng)營(yíng)體制轉(zhuǎn)變，抑制金融機(jī)構(gòu)的盲目擴(kuò)張沖動(dòng)，同時(shí)集團(tuán)下子公司也具備更高的控制經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的能力。因此該模式不僅能適應(yīng)經(jīng)營(yíng)主體的現(xiàn)狀，而且有助于推動(dòng)其市場(chǎng)化進(jìn)程我國(guó) 金融市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)主體的市場(chǎng)化發(fā)展 進(jìn)程我國(guó) 金融監(jiān)管模式和監(jiān)管能力的現(xiàn)狀22我國(guó)金融控股公司尚處于萌芽階段我國(guó)金融控股公司主要包括兩種類型：金融機(jī)構(gòu)形成的金融控股集團(tuán)以及由產(chǎn)業(yè)資本投資形成的金融控股集團(tuán)根據(jù)我國(guó)商業(yè)銀行法的規(guī)定：商業(yè)銀行不能投資非銀行金融機(jī)構(gòu)（不包括商業(yè)銀行在海外投資注冊(cè)的一些非銀行金融機(jī)構(gòu)），因此，由金融機(jī)構(gòu)投資形成的金融控

22、股集團(tuán)，主要是歷史遺留的一些以非銀行金融機(jī)構(gòu)為基礎(chǔ)形成的金融控股集團(tuán)。中信、光大、平安是這類機(jī)構(gòu)中的典型我國(guó)金融機(jī)構(gòu)形成的金融控股集團(tuán)主要是歷史原因造成的，目前面臨的主要問(wèn)題是整頓與規(guī)范經(jīng)營(yíng) 23我國(guó)金融控股公司尚處于萌芽階段（續(xù)）我國(guó)由產(chǎn)業(yè)資本投資形成的金融控股集團(tuán)發(fā)展較快。這類投資可分為二類：一是大企業(yè)集團(tuán)多元化經(jīng)營(yíng)的發(fā)展；二是產(chǎn)業(yè)發(fā)展與金融服務(wù)在產(chǎn)業(yè)集團(tuán)內(nèi)的互動(dòng)。其中第一種類型較多，山東電力集團(tuán)就是一個(gè)范例。此外，海爾集團(tuán)、寶鋼集團(tuán)、招商局集團(tuán)、紅塔集團(tuán)、希望集團(tuán)、華能集團(tuán)、華僑城集團(tuán)、東方國(guó)際集團(tuán)、深圳國(guó)有資產(chǎn)投資管理公司等企業(yè)集團(tuán)，都形成了至少在兩個(gè)金融領(lǐng)域同時(shí)投資的控股結(jié)構(gòu)從我國(guó)投

23、資金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)業(yè)資本特點(diǎn)看，這些投資者大都是近幾年高速擴(kuò)張的大型企業(yè)集團(tuán)，一方面擁有豐富的現(xiàn)金流對(duì)外投資，一方面也希望通過(guò)對(duì)金融業(yè)的投資保證其事業(yè)擴(kuò)張的資金和其它金融需求但就其控股結(jié)構(gòu)的內(nèi)部協(xié)同性以及與控股股東的關(guān)系看，目前仍然是相當(dāng)松散和表面化的結(jié)合，大都還只是簡(jiǎn)單的投資入股：雖已具備了金融控股公司的架構(gòu)，但未能對(duì)所控股的金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)一體化的經(jīng)營(yíng)和管理缺乏金融控股公司的協(xié)同效應(yīng)與整體優(yōu)勢(shì)，以及同一控股公司內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)的相互傳遞或關(guān)聯(lián)交易從金融控股公司所要求的一體化經(jīng)營(yíng)和管理這一實(shí)質(zhì)而言，國(guó)內(nèi)現(xiàn)在尚未形成一家真正意義上混業(yè)經(jīng)營(yíng)的金融控股公司，只是形成了金融控股公司組織結(jié)構(gòu)的雛形。同一金融控股集團(tuán)在

24、品牌、戰(zhàn)略規(guī)劃、資金運(yùn)用、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)及信息資源共享等諸多方面的協(xié)同優(yōu)勢(shì)遠(yuǎn)未得到發(fā)揮24中國(guó)市場(chǎng)上獨(dú)特的管理性控股公司形式其基本特征是控股公司與被控股公司之間不存在嚴(yán)格的資本紐帶，即母公司在投資設(shè)立金融控股公司這一子公司的同時(shí)，又投資設(shè)立了若干個(gè)金融機(jī)構(gòu)，并把母公司對(duì)金融機(jī)構(gòu)子公司的投資控股管理業(yè)務(wù)集中委托于金融性控股公司這一子公司進(jìn)行管理，但金融性控股公司和下屬若干個(gè)金融機(jī)構(gòu)之間沒(méi)有直接的股權(quán)關(guān)系，嚴(yán)格意義上它們都是母公司并列投資的兩類公司。此種模式的典型如重組后的中信集團(tuán)公司。由于國(guó)家對(duì)此沒(méi)有明確的監(jiān)管制度安排，出于公司運(yùn)作中的現(xiàn)實(shí)方便，國(guó)內(nèi)其他一些集團(tuán)公司也有仿照之趨勢(shì)。 25我國(guó)金融控股公

25、司發(fā)展的特點(diǎn)我國(guó)金融控股公司的形成尚處于發(fā)育過(guò)程中，從其發(fā)展趨勢(shì)看，呈現(xiàn)以下一些特點(diǎn)：謀求組建規(guī)范的金融控股公司隨著金融投資的多元化，無(wú)論是金融投資主體或產(chǎn)業(yè)投資主體，均將組建規(guī)范的金融控股公司作為其發(fā)展目標(biāo)，不會(huì)停留在目前的分散投資階段。它們普遍寄望于國(guó)家能出臺(tái)有關(guān)金融控股公司的試點(diǎn)辦法或其它過(guò)渡性法規(guī)，明確金融控股公司的性質(zhì)、組建條件和相關(guān)監(jiān)管部門。目前這種分散投資的局面，形不成金融控股公司的協(xié)同效應(yīng)和整體優(yōu)勢(shì)，制約了金融業(yè)向綜合、全能的方向發(fā)展金融控股公司的形成將更多地和其業(yè)務(wù)發(fā)展以及機(jī)構(gòu)重組相結(jié)合，并在條件成熟時(shí)實(shí)現(xiàn)整體上市發(fā)展多元化的金融服務(wù)集團(tuán)是一些大中型金融機(jī)構(gòu)的普遍愿望，隨著競(jìng)

26、爭(zhēng)的加劇，金融機(jī)構(gòu)之間購(gòu)并（包括中外合資方式）的增加，金融控股公司的形成將和金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)發(fā)展與機(jī)構(gòu)重組相結(jié)合，而不是停留在目前的簡(jiǎn)單投資階段。一些商業(yè)銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司正在謀求在一些新業(yè)務(wù)以及具有發(fā)展?jié)摿Φ臉I(yè)務(wù)領(lǐng)域設(shè)立單獨(dú)的子公司。金融控股公司將成為金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)及機(jī)構(gòu)重組的一個(gè)重要形式，將成為金融機(jī)構(gòu)逐漸走向全能化經(jīng)營(yíng)的重要載體，并在條件成熟時(shí)實(shí)現(xiàn)整體上市，通過(guò)整體上市促進(jìn)金融控股集團(tuán)一體化的經(jīng)營(yíng)和管理，從而發(fā)揮金融控股公司的協(xié)同優(yōu)勢(shì)26發(fā)展金融控股公司需注意防止壟斷我們必須注意到，金融控股公司容易形成大金融集團(tuán)的壟斷。由于金融資產(chǎn)的強(qiáng)關(guān)聯(lián)性，金融業(yè)的購(gòu)并具有更低的成本，更容易形成壟斷

27、我國(guó)金融業(yè)是一個(gè)比較典型的壟斷競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)：四大國(guó)有商業(yè)銀行享有明顯的壟斷地位資本市場(chǎng)發(fā)展嚴(yán)重滯后發(fā)展金融控股公司，必須充分考慮中國(guó)實(shí)際，設(shè)計(jì)切合自身需要的方案：與四大國(guó)有商業(yè)銀行的綜合改革，特別是產(chǎn)權(quán)改革相結(jié)合與資本市場(chǎng)的充分發(fā)展，特別是機(jī)構(gòu)投資者的大力發(fā)展相結(jié)合防止在金融控股公司下形成更強(qiáng)大的壟斷，是今后一段時(shí)期內(nèi)發(fā)展金融控股公司面臨的最大制約因素27成立金融控股公司的動(dòng)因分析目前盡管中國(guó)的法律、法規(guī)或任何一國(guó)務(wù)院有關(guān)部門的部門規(guī)章未對(duì)金融控股公司作過(guò)嚴(yán)格的定義界定，為什么一些企業(yè)集團(tuán)紛紛研究、抓緊設(shè)立金融控股公司？想獲得稀缺的金融資源的利潤(rùn)。利用金融機(jī)構(gòu)籌資功能，大量籌集資金，擴(kuò)大市場(chǎng)占有份

28、額。具體有二方面原因，一是通過(guò)設(shè)立事業(yè)型金融控股公司，控制金融企業(yè)，盡可能地?cái)U(kuò)大籌資、融資功能，為其主營(yíng)業(yè)務(wù)服務(wù)，擴(kuò)大主營(yíng)產(chǎn)品的市場(chǎng)份額，特別是當(dāng)主營(yíng)業(yè)務(wù)是生產(chǎn)、流通的領(lǐng)域。二是盡快地把集團(tuán)母公司的整體經(jīng)營(yíng)規(guī)模做大，盡快地?cái)U(kuò)大集團(tuán)公司在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的市場(chǎng)份額貫徹分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管原則的需要最大限度地發(fā)揮集團(tuán)協(xié)同效應(yīng)也不排除有些金融控股公司股東投資的目的，是看好資本回報(bào)的預(yù)期，俟時(shí)機(jī)成熟，則擇價(jià)出售 28控股公司設(shè)立可能性的法律認(rèn)定 依據(jù)中國(guó)現(xiàn)行的公司法、商業(yè)銀行法、證券法、保險(xiǎn)法以及國(guó)務(wù)院的法規(guī)、國(guó)務(wù)院有關(guān)部門的規(guī)章，盡管均不承認(rèn)金融控股公司或金融集團(tuán)，但在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中，按照國(guó)家和政府部門已頒

29、布的法規(guī)，目前實(shí)際能夠形成金融控股公司的企業(yè)集團(tuán)其可能性如下： 普通的工商企業(yè)、信托投資公司屬于法律、法規(guī)和部門規(guī)章明確允許運(yùn)用自有資本可以向任何金融機(jī)構(gòu)投資的法人機(jī)構(gòu)。 企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司從人民銀行的有關(guān)規(guī)章看，在運(yùn)用自有資本向其他金融機(jī)構(gòu)投資方面幾乎沒(méi)有限制。按照金融控股公司的定義，依據(jù)現(xiàn)有的法律、法規(guī)及部門規(guī)章，證券公司、基金管理公司、保險(xiǎn)公司、商業(yè)銀行應(yīng)該不可能成為金融控股公司。從法規(guī)上看，證券公司管理辦法沒(méi)有限制證券公司的股東為證券公司，但關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)證券公司監(jiān)管的若干意見(jiàn)中明確，證券公司不得相互參股。近日，媒體卻又披露銀河證券公司參股了亞洲證券公司。29金融控股公司的

30、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管第四章國(guó)際范圍內(nèi)對(duì)金融控股公司監(jiān)管重點(diǎn)的基本看法1983年，針對(duì)金融控股公司的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管問(wèn)題，巴塞爾委員會(huì)率先提出了“合并監(jiān)管”的概念。1992年，巴塞爾委員會(huì)又提出了“合并監(jiān)管”的3項(xiàng)主要內(nèi)容：（1）監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)能夠得到金融集團(tuán)的合并財(cái)務(wù)信息，并對(duì)其可靠性作出評(píng)估；（2）監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)當(dāng)有能力防止金融集團(tuán)內(nèi)部過(guò)于復(fù)雜的下屬關(guān)系和結(jié)構(gòu)，以避免這種狀況影響集團(tuán)合并財(cái)務(wù)信息的真實(shí)性；（3）監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)當(dāng)有能力防止銀行集團(tuán)利用法律框架的不完善性，通過(guò)建立國(guó)外分支機(jī)構(gòu)繞過(guò)監(jiān)管要求。1999年2月，巴塞爾委員會(huì)、證監(jiān)會(huì)國(guó)際組織和國(guó)際保險(xiǎn)監(jiān)管協(xié)會(huì)就多元化的金融集團(tuán)的監(jiān)管進(jìn)一步達(dá)成共識(shí)，聯(lián)合公布了多元化金融集

31、團(tuán)監(jiān)管的最終文件。其基本精神是：（1）繼續(xù)堅(jiān)持“分別監(jiān)管”的要求，同時(shí)，各個(gè)監(jiān)管當(dāng)局提出的單一資本充足的要求仍然有效；（2）提出度量金融集團(tuán)整體資本水平的基本原則與計(jì)算方法；（3）強(qiáng)調(diào)不同監(jiān)管當(dāng)局之間的協(xié)調(diào)與合作，同時(shí)建議針對(duì)金融控股公司確定主要監(jiān)管機(jī)構(gòu)，作為金融集團(tuán)的主要監(jiān)管當(dāng)局。 參照上述國(guó)際性的監(jiān)管原則，一個(gè)完整的金融控股公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管架構(gòu)至少應(yīng)當(dāng)包括：完善的法律體系、對(duì)資本充足比率的監(jiān)控、對(duì)分別監(jiān)管基礎(chǔ)上的合并監(jiān)管的基本要求、對(duì)關(guān)聯(lián)交易和利益沖突的監(jiān)管、市場(chǎng)準(zhǔn)入和退出機(jī)制的建立、對(duì)內(nèi)部資金流動(dòng)和財(cái)務(wù)杠桿比率的監(jiān)控、對(duì)可能引發(fā)的局部投機(jī)泡沫的監(jiān)控、對(duì)高級(jí)管理人員的任職資格和經(jīng)營(yíng)管理能力的監(jiān)

32、控、以及信息的及時(shí)充分披露等。31要防范因?yàn)椴煌O(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的溝通欠缺導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)盡管金融控股公司本身不直接從事銀行、證券、保險(xiǎn)等金融業(yè)務(wù)，但由于大部分資本投資于金融企業(yè)，其經(jīng)營(yíng)決策行為對(duì)金融市場(chǎng)直接產(chǎn)生影響，因此，應(yīng)把金融控股公司列入金融監(jiān)管部門的監(jiān)管中。但是，在分業(yè)監(jiān)管的情況下，為避免監(jiān)管真空，應(yīng)注重建立不同監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的高效率溝通協(xié)調(diào)機(jī)制，特別是要注意對(duì)金融控股集團(tuán)內(nèi)部的核心公司的監(jiān)管；同時(shí)，對(duì)于金融控股公司可能出現(xiàn)的緊急性的金融風(fēng)險(xiǎn)，不同監(jiān)管機(jī)構(gòu)事前做出預(yù)警性的恰當(dāng)安排。如果不同監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間缺乏及時(shí)有效的溝通合作，那么，金融控股公司完全可以通過(guò)各種手段以負(fù)債資金投資子公司，可以通過(guò)各種手

33、段以被銀行審查合格的公司為載體從銀行融通大量的資金，也可以通過(guò)各種手段以金融性公司和非金融性公司進(jìn)行市場(chǎng)的投機(jī)，最終極易引發(fā)金融市場(chǎng)的投機(jī)泡沫。之所以說(shuō)這種風(fēng)險(xiǎn)值得高度關(guān)注，是因?yàn)榇朔N風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)從微觀主體的具體經(jīng)營(yíng)操作的每個(gè)環(huán)節(jié)上看，可能都是合法合規(guī)的，是分別符合銀行、證券、保險(xiǎn)等不同監(jiān)管部門制定的游戲規(guī)則的，但其實(shí)質(zhì)后果往往是產(chǎn)生宏觀意義上的風(fēng)險(xiǎn)。32要防范因?yàn)楸O(jiān)管法律體系不完善導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)只有有了框架清晰的、針對(duì)金融控股公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的法律體系，才能保證金融控股公司能夠在預(yù)定的法律框架下穩(wěn)健運(yùn)行。我們注意到，亞洲地區(qū)一些國(guó)家和地區(qū)，對(duì)于金融控股公司的多元化經(jīng)營(yíng)的法規(guī)還有待完善，發(fā)展金融控股公司的法

34、律依據(jù)還有待明確，值得引起關(guān)注。 33要防止金融控股公司在市場(chǎng)準(zhǔn)入和退出方面可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)在市場(chǎng)準(zhǔn)入方面，應(yīng)制定一系列的量化準(zhǔn)入指標(biāo)如資本總額、資本充足率、資本流動(dòng)性等，明確金融控股公司的設(shè)立條件和業(yè)務(wù)范圍；在市場(chǎng)退出方面，應(yīng)當(dāng)注重事前在不同監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間設(shè)計(jì)好應(yīng)對(duì)方案，特別是對(duì)于金融控股公司子公司、以及分支機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)危機(jī)處理問(wèn)題，必須對(duì)母公司給予子公司的援救行為做出一定的限制，必要時(shí)對(duì)于公司進(jìn)行破產(chǎn)處理，防止由于對(duì)分支機(jī)構(gòu)的援助而導(dǎo)致的母公司倒閉，從而引發(fā)更大范圍的金融市場(chǎng)震蕩。34要關(guān)注金融控股公司的資本充足水平及其波動(dòng)狀況資本是保護(hù)債權(quán)人免受金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)失敗和償付能力風(fēng)險(xiǎn)的緩沖器，同時(shí)也是

35、盈利能力的象征，在金融控股公司體制下，母公司與子公司間的資本容易出現(xiàn)重復(fù)計(jì)算的情況，特別是金融控股公司的母公司和下屬公司之間的復(fù)雜的互相持股，可能會(huì)在資本充足問(wèn)題上隱藏風(fēng)險(xiǎn)。與此相關(guān)聯(lián)的問(wèn)題是，由于金融控股公司內(nèi)部可能會(huì)形成一系列復(fù)雜的投資、借款、擔(dān)保等信用鏈條，只要有一子公司經(jīng)營(yíng)稍有不慎，其風(fēng)險(xiǎn)就可能迅速傳播到母公司或其他子公司。因此，監(jiān)管金融控股公司的一個(gè)重要內(nèi)容，就是應(yīng)當(dāng)參照多元化金融集團(tuán)監(jiān)管的最終文件中所推薦的度量資本充足率的方法，確立適合不同國(guó)家和地區(qū)的金融控股公司的度量方法，科學(xué)地計(jì)量資本充足率，達(dá)到準(zhǔn)確評(píng)價(jià)其總體健全程度的目的。35要關(guān)注高級(jí)經(jīng)營(yíng)管理人員的資格審查和經(jīng)營(yíng)狀況的監(jiān)控

36、不同的監(jiān)管機(jī)構(gòu)通常關(guān)注的是其監(jiān)管范圍內(nèi)的金融控股公司子公司的運(yùn)作狀況，對(duì)于金融控股公司曾經(jīng)的高級(jí)經(jīng)營(yíng)管理人員關(guān)注程度不夠，但是這些金融控股公司的高級(jí)經(jīng)營(yíng)管理人員同樣又往往是下屬被控股子公司的實(shí)際負(fù)責(zé)人，掌握了資金的調(diào)度權(quán)和日常經(jīng)營(yíng)決策權(quán)。因此，應(yīng)當(dāng)對(duì)金融控股公司的高級(jí)經(jīng)營(yíng)管理人員的任職資格進(jìn)行嚴(yán)格的審查，在內(nèi)部公司治理方面作出制度性的風(fēng)險(xiǎn)防范安排，同時(shí)對(duì)其經(jīng)營(yíng)管理狀況進(jìn)行嚴(yán)密的監(jiān)控。36建立及時(shí)、有效的信息披露機(jī)制金融控股公司的信息披露包括許多方面的內(nèi)容，但是其中的重點(diǎn)之一，應(yīng)當(dāng)是內(nèi)部的關(guān)聯(lián)交易，應(yīng)當(dāng)要求金融控股公司對(duì)組織結(jié)構(gòu)和重大的內(nèi)部交易進(jìn)行披露，特別是披露那些將對(duì)集團(tuán)財(cái)務(wù)健康帶來(lái)不利影響

37、的內(nèi)部交易，并監(jiān)測(cè)這些內(nèi)部交易的規(guī)模和水平。另外，由于金融控股公司在不同國(guó)家和地區(qū)、不同行業(yè)從事不同的業(yè)務(wù)，適用的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、會(huì)計(jì)年度存在很大差別，不利于及時(shí)、準(zhǔn)確地掌握集團(tuán)的會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)信息，因此，應(yīng)當(dāng)在金融控股公司的會(huì)計(jì)并表準(zhǔn)則和稅法方面制定清晰的規(guī)則，增強(qiáng)內(nèi)部交易的透明度。37金融控股公司協(xié)同效應(yīng)異化的風(fēng)險(xiǎn)金融控股公司的協(xié)同效應(yīng)：通過(guò)規(guī)模經(jīng)濟(jì)與范圍經(jīng)濟(jì)達(dá)到節(jié)約成本、增加收入的目的。一般認(rèn)為來(lái)源于投資業(yè)務(wù)（所有部門共用一個(gè)投資部門）、信息技術(shù)（綜合客戶信息并供各方使用）、銷售體系（利用一個(gè)部門建立的銷售渠道來(lái)銷售其他部門的產(chǎn)品）和信譽(yù)（利用一個(gè)公司的良好信譽(yù)，如通過(guò)商業(yè)銀行，提高集團(tuán)其他產(chǎn)品的規(guī)模）。協(xié)同效應(yīng)發(fā)揮不好，也有可能帶來(lái)不良的后果，一個(gè)是風(fēng)險(xiǎn)的傳播性：一是客戶資源，不良的信譽(yù)或行為也會(huì)引起該顧客離開本集團(tuán)的其他機(jī)構(gòu)。二是有形的風(fēng)險(xiǎn)傳播。當(dāng)集團(tuán)內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)暴露直接或間接成為集團(tuán)內(nèi)其他持股公