金融理財第十章課件

1、第十章 信托理財學習目標第一節(jié) 信托理財概述第二節(jié) 信托理財的收益和風險第三節(jié) 信托理財的策略主要內容了解信托的含義和三方當事人，了解信托理財產品的分類；理解資金信托和財產信托的收益和風險。知識目標會用信托理財策略選擇信托理財產品和信托投資公司。技能目標學習目標第一節(jié) 信托理財概述一、信托的含義 依照我國信托法第二條規(guī)定，信托是指委托人基于對受托人的信任，將其財產權委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的進行管理或者處分的行為。界定了信托關系成立的基礎界定了信托的對象界定了受托人的權利和義務界定了委托人和受托人的行為依據信托的定義中界定了信托的四個層面的含義

2、二、信托理財產品的當事人（一）委托人 委托人是指委托信托公司管理其自有財產的人。我國信托法規(guī)定，具有完全民事行為能力的自然人、法人或者依法成立的其他組織都能成為委托人。未成年人不具備完全民事行為能力，不能簽訂委托協(xié)議，不能成為委托人。委托人可以是一個，也可以是多個，兩個或兩個以上的財產共有人可以作為共同委托人。 一般規(guī)定，委托人具有下列權利：有權了解信托財產的管理運用或處分情況，并有權要求受托人作出說明；當由于未能預見的事由致使信托財產的管理不符合受益人的利益時，有權要求受托人調整該信托財產的管理方法；有權監(jiān)督受托人的行為；當受托人的行為違反信托合同規(guī)定，損害投資者利益時，委托人有權解除合同并

3、要求賠償損失或訴諸法律。（二）受托人 受托人是指接受委托人委托，按照信托合同的規(guī)定管理或處分信托財產的人。在我國，受托人必須是經中國人民銀行批準成立的信托投資公司。受托人按照信托協(xié)議以自己的名義管理或處分信托財產，同時也受委托人或受益人的監(jiān)督。 受托人的義務主要有：按照合同規(guī)定管理或處分信托財產；受托人必須將信托財產與其固有財產分別管理、分別記賬，并將不同委托人的信托財產分別管理、分別記賬；受托人應當每年定期將信托財產的管理運用、處分及收支情況，報告委托人和受益人。（三）受益人 受益人是指享受信托利益的人，受益人具有信托受益權。受益人可以是委托人自己，也可以是他人。受益人可以是自然人、法人或其

4、他合法組織。受益人自信托生效之日起享有信托受益權。民事信托民事信托又稱為非營業(yè)信托，是指受托人不以營業(yè)為目的而承辦的信托。民事信托大多辦理的是與個人財產有關的各種事物，如管理財產、執(zhí)行遺囑、代理保管、抵押、變賣貴重物品等。商事信托商事信托又稱為營業(yè)信托，是指以從事商業(yè)行為為目的而承辦的信托。其目的就是通過經營信托業(yè)務以獲利。商事信托大多應用于公司、企業(yè)等經濟組織的各種經營業(yè)務。三、信托理財產品的分類（一）按委托人從事的信托業(yè)務是否為商業(yè)行為劃分資金信托資金信托是一種以貨幣資金為標的物的信托。如單獨管理資金信托、公益資金信托、企業(yè)年金信托等。財產信托財產信托是一種以非貨幣財產為標的物的信托。如不

5、動產信托、股權信托、債權信托等。（二）按信托財產的類別劃分自由信托自由信托又稱為意定信托。是指信托完全依當事人自己的自由意思表示而設立的信托。法定信托法定信托是指必須依法律規(guī)定或依法院鑒定和強制而成立的信托。（三）按信托成立的原因劃分個人信托個人信托即以個人身份委托受托人辦理信托業(yè)務的信托。個人信托又可以分為生前信托和身后信托。生前信托是個人在世時就以委托人身份與受托人建立了信托關系，其信托合同限于委托人在世時有效；身后信托則根據個人遺囑辦理身后的有關信托事項，如執(zhí)行遺囑、管理財產等。法人信托法人信托又稱為公司信托，即委托人不是自然人，而是單位或公司等具備法人資格的組織，由這些組織委托受托人辦

6、理信托業(yè)務的信托。（四）按信托服務對象劃分私益信托私益信托是指完全為委托人自己或其指定的其他人的利益而設定的信托。私益信托的目的是實現私人利益。私益信托一般都可預先指定具體受益人。公益信托公益信托即指為救濟貧困以及發(fā)展教育、文化、科技、醫(yī)療衛(wèi)生、環(huán)保、慈善、宗教等社會公益事業(yè)而設立的信托。公益信托的受益人是社會公眾中符合規(guī)定條件的人。設立公益信托的目的并非為委托人自己謀利益，也不是為特定利益人謀求一己利益，而是為發(fā)展社會公益事業(yè)，促進整個社會的文明發(fā)展與進步。（五）按信托設立的目的劃分合同信托合同信托，又稱為契約信托，是指以訂立信托合同的法律行為方式而設立的信托。合同信托當事人之間依雙方的一絲

7、表示一致而成立，在合同信托關系中，當事人發(fā)生信托行為必須嚴格按照信托合同的約定進行。遺囑信托遺囑信托是以委托人訂立遺囑的法律行為方式為前提設立的信托。遺囑雖是立遺囑人生前訂立，但其法律效力卻需等到立遺囑人死亡后才能生效。因此，遺囑信托業(yè)稱為身后信托。設立遺囑信托，必須遵守國家繼承法中關于遺囑的具體規(guī)定。（六）按設立信托的不同行為方式劃分自益信托自益信托是指享受信托利益的受益人是委托人本人的信托。他益信托他益信托是指委托人以外的人來享受信托利益的信托。（七）按信托利益是否歸屬委托人本人劃分國內信托國內信托是指信托當事人在一國國內，信托行為也在一國國內進行的信托。國際信托國際信托是指信托當事人中有

8、一方在國外，或信托行為跨國進行的信托。（八）按信托是否跨國劃分可撤銷信托可撤銷信托是指委托人在信托契約中保留了隨時可以終止信托合同并取回信托財產的權利的信托。該類信托對委托人的財產權無影響，不會對財產起到風險隔離作用。不可撤銷信托不可撤銷信托是指除依照信托契約所記載的條款外，不得由委托人終止的信托。一般而言，成立可撤銷信托或者不可撤銷信托，由當事人自由決定。但是，除非委托人在信托合同中明確保留了撤銷權，否則該信托為不可撤銷信托。（九）按信托設立時是否保留了委托人的撤銷權劃分四、信托理財產品的特點（一）信托財產的所有權、管理權和受益權相分離 信托財產的所有權歸委托人，管理權歸受托人，受益權歸受益

9、人，這種分離使得委托人可以將自己的財產交由具有專業(yè)理財特質的受托人進行管理，有利于實現資產的保值和增值。信托利益可以通過受益人的不同而進行相應的轉移。受益人可以是投資者自己，也可以是他人，還可以是大眾，這是信托理財獨有的特性。（二）信托財產在法律上獨立，且信托財產的經營得失由受益人承擔 投資者的財產一旦經過合法的信托形式托付給受托人后，便不受信托當事人的債務人追索，即使信托投資公司破產，信托財產仍然可以完整地交由其他信托投資公司繼續(xù)管理。信托財產的經營得失由受益人承擔，也即受托人不對委托人的財產承擔管理損失，這樣最大限度的減輕了信托投資公司的負擔，但同時也增加了投資者面臨的道德風險。（三）受托

10、人可以更加多元化地分散投資 目前，信托投資公司是唯一準許同時在證券市場和實業(yè)領域投資的金融機構。信托投資公司投資領域非常廣泛，可以從事證券投資，也可以從事實業(yè)投資。受托人通過信托協(xié)議可以規(guī)避法律對金融機構投資領域的限制，例如，國家法律規(guī)定商業(yè)銀行不得持有公司股票，這樣商業(yè)銀行也就喪失了投資高收益股票的機會。不過信托則可以規(guī)避這種管制，既可以投資股票、債券等，也可以投資房地產，從而實現多元化投資。第二節(jié) 信托理財的收益和風險一、資金信托的收益和風險（一）資金信托的分類及其收益1.證券投資集合資金信托計劃 證券投資集合資金信托計劃是指受托人接受委托人的委托，將信托資金按照雙方的約定，投資于證券市場

11、的信托品種。 證券投資集合資金信托計劃的特點有：證券投資集合資金信托計劃一般是向少數特定對象募集的，投資目標更有針對性。相對于證券投資基金而言，政府對證券投資集合資金信托計劃的投資運作等規(guī)定相對寬松，因此證券投資集合資金信托計劃的投資更加靈活。證券投資集合資金信托計劃只需向監(jiān)管機構定期披露相關信息，一般不對公眾披露信息，投資具有一定的隱蔽性。 從證券投資集合資金信托計劃的定義和特點可以看出，投資者可以從證券投資集合資金信托計劃獲得投資收益，這種投資收益主要來自于證券市場。2.股權投資集合資金信托計劃 股權投資集合資金信托計劃是指委托人將資金交付給受托人，由受托人將信托資金用于股權投資。股權投資

12、集合資金信托計劃可滿足愿意高投資風險類型的投資者需要。 股權投資集合資金信托計劃的投資收益是受托人對信托資金進行股票投資所得的資本利得。3.貸款集合資金信托計劃 貸款集合資金信托計劃是以貸款方式運用資金，以實際獲得的利息為分紅基礎，是一種帶有變動利息的金融產品。信托公司集合資金信托計劃管理辦法規(guī)定，信托公司向他人提供的貸款不得超過其管理的所有信托計劃實收余額的30%。 這種信托計劃的投資收益主要是分紅收入，投資者從受托人那里得到分紅，是受益人的主要投資收入。4.權益投資集合資金信托計劃 權益投資集合資金信托計劃是指將信托資金投資于能夠帶來收益的各類權益的資金信托品種。這些權益包括基礎設施收費權

13、、公共交通營運權等。 顯然，投資者從這種信托計劃中可以憑借收費權、營運權等獲得一定的投資收益。5.不動產投資集合資金信托計劃 不動產投資集合資金信托計劃是指通過制定信托投資計劃，與投資者簽訂信托投資合同，通過發(fā)行信托受益憑證等方式吸收投資者的資金，然后進行不動產的投資。由于房地產是典型的不動產，因此可以將不動產投資集合資金信托計劃等同于房地產投資集合資金信托計劃。（1）證券投資集合資金信托計劃面臨的風險和該信托計劃投資的證券密切相關，股票、債券、基金等證券面臨的系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險都可以成為證券投資集合資金信托計劃面臨的風險。（2）股權投資集合資金信托計劃則面臨股票理財所面臨的風險。例如經濟周

14、期性波動性風險，這種風險往往會使股票市場發(fā)生震蕩，因此也會影響股權投資集合資金信托計劃的投資收益。 （3）對于貸款集合資金信托計劃而言，信貸產品面臨的風險則可能成為貸款集合資金信托計劃的投資者面臨的風險。一般而言，貸款風險主要是借款人的違約風險，如果貸款風險過大，則可能造成貸款集合資金信托計劃投資收益的大幅降低，甚至虧損。（二）資金信托的風險（4）對于權益投資集合資金信托計劃而言，政策風險是其面臨的主要風險，在投資期間若發(fā)生政策變化會給投資者帶來一定的風險，例如2009年山西煤炭資源整合的新政使得許多小型煤礦喪失了開采權，給投資者帶來了損失；（5）不動產投資集合資金信托計劃面臨的風險主要是經濟

15、周期性波動風險和政策風險，因為房地產對經濟波動比較敏感，因此，一旦經濟環(huán)境發(fā)生變化，該信托計劃也會面臨著不同程度的風險。（一）財產信托的分類及其收益1.資產證券化 資產證券化是指發(fā)起人把若干筆缺乏流動性但能夠產生未來現金流的資產進行捆綁組合，構造一個資產池，然后將資產池出售給一家專門從事該項目基礎資產的購買、發(fā)行資產支持證券的特殊目標機構，該機構以購買到的資產為基礎發(fā)行證券，或自行處置，或委托發(fā)起人處置資產，資產處置形成的現金回流用于向證券購買者支付證券本息。資產支持證券為資產證券化的產品。 在資產證券化的過程中，參與組合的金融資產在期限、現金流收益水平和收益的風險程度方面都可以不同。證券化的

16、實質是融資者將被證券化的金融資產的未來現金流收益權轉讓給投資者，而金融資產的所有權可以轉讓，也可以不轉讓。例如可以將居民住房抵押貸款進行證券化，投資者獲得貸款利息收入，商業(yè)銀行獲得流動資金。二、財產信托的收益和風險 資產證券化產品的主要特點是：屬于固定收益產品，收益能力相對偏高，與國債和同期的銀行存款收益相比具有一定的優(yōu)勢。資產證券化產品的發(fā)行必須要有相應的資產做抵押，且發(fā)行者的信用等級要求嚴格，投資者的收益比較穩(wěn)定，投資風險較低。資產證券化采取證券的交易方式有助于提高證券化資產的流動性，從而吸引投資者。 資產證券化產品的收益比股票投資低，投資風險也較低，相對于債券來說，資產證券化的產品收益較

17、高。資產證券化產品的特征決定了該產品是一種風險和收益都比較適中的理財產品，適合溫和型的投資者投資。 資產證券化產品的收益主要是進行證券化貸款的利息收入，如果證券化資產的流動性較強的話，投資者還可以在二級市場上賺取資本利得。2.不動產信托 不動產信托就是不動產所有權人為受益人的利益或特定目的，將所有權轉移給受托人，使其依照信托合同來管理運用不動產的一種法律關系。不動產信托是以不動產如建筑物、土地等作為信托財產，由受托人按照信托合同，將不動產通過開發(fā)、管理、經營及處分等程序，提高不動產的附加價值，并將受托財產的運用成果歸還給受益人的信托業(yè)務。 不動產信托與不動產投資集合資金信托計劃有很多類似的地方

18、，但是在實際的運作過程中，兩者有著本質的不同。具體體現在以下幾個方面： （1）信托標的物不同。不動產投資集合資金信托計劃的標的物為投資者的資金，委托人為投資者，受托人為信托公司。不動產信托的標的物為不動產，委托人為不動產所有人，受托人為信托公司。（2）對委托人的要求不同。不動產投資集合資金信托計劃，其委托人根據2007年3月執(zhí)行的信托公司集合資金信托計劃管理辦法的規(guī)定，委托人必須是合格投資者。不動產信托對委托人的要求主要體現在委托人對信托財產的所有權上。（3）對不動產的管理不同。從管理上看，信托公司發(fā)行不動產集合資金信托計劃募集資金投資于不動產，信托公司只是一個項目的投資者，并不參與項目的管理

19、。不動產信托則是信托公司受托委托人的不動產，主要義務就是對不動產進行管理、處分或運用。（4）不動產性質和投資收益來源不同。不動產投資集合資金信托計劃中的不動產指的是信托計劃的對象為不動產。不動產信托中的不動產指的是信托標的物為不動產。不動產信托的投資收益就是受托人運用不動產所帶來的不動產增值收益，委托人收益的來源是受托人通過將不動產進行開發(fā)或者租賃所帶來的收益。項目不動產信托不動產投資集合資金信托計劃信托標的物不動產資金對委托人的要求委托人擁有對信托財產的所有權符合相關規(guī)定的合格投資者對不動產的管理受托人直接管理或處分不動產受托人不參與不動產的管理投資者獲得的投資收益來源于不動產的增值來源于受

20、托人的投資收益表10-1 不動產信托與不動產投資集合資金信托計劃的區(qū)別 不同的財產信托品種有著不同的風險，對于資產證券化產品而言，其信托理財風險主要是指進行證券化資產所面臨的風險，主要有：利率風險，證券化資產也是一種證券，因此證券化資產價格必然隨著利率的變動而變動；提前還款風險，信托財產中債務人提前還款會造成信托財產的現金流量失衡，從而與原來設計的現金流量規(guī)劃不同；違約風險，如果信托財產項下的任何借款人或者保證人未能按時還本付息，投資人可能會得不到合同約定的利息；流動性不足風險，資產證券化產品是一種金融創(chuàng)新產品，投資者對該產品還不熟悉，可能存在一定的流動性風險。 對于不動產信托而言，投資者面臨的主要風險是受托人不能合理的開發(fā)或運用不動產的風險，如果受托人沒能很好的把握國家政策或經濟形勢，在開發(fā)不動產時虧損，則委托人將承受一定的投資損失。（二）財產信托的風險第三節(jié) 信托理財的策略一、購買信托產品策略 對于一般投資者來說，選擇一家有實力、有信譽的信托投資公司的產品，不失為一種簡便的方法。對一家信托投資公司的了解可以通過該公司的發(fā)展歷史、公司背景、資