財務(wù)管理學(xué)課件第二章-財務(wù)管理基礎(chǔ)觀念

1、第二章 財務(wù)管理價值觀念風(fēng)險與報酬2資金時間價值1第三講2022/7/261天津工程師范學(xué)院 商貿(mào)管理系本章學(xué)習(xí)目的學(xué)習(xí)目的：通過本章教學(xué)，了解資金時間價值與風(fēng)險價值的概念；掌握復(fù)利終值、復(fù)利現(xiàn)值、年金終值、年金現(xiàn)值的計算，并能結(jié)合有關(guān)問題熟練地運用；了解風(fēng)險的分類；掌握風(fēng)險的衡量；掌握風(fēng)險與報酬的關(guān)系；理解時間價值和風(fēng)險的原理，為學(xué)習(xí)后面各章打下良好的基礎(chǔ)。重點和難點：資金時間價值計算。 2022/7/262天津工程師范學(xué)院 商貿(mào)管理系1.資金時間價值的概念2-1資金時間價值 資金時間價值是資金周轉(zhuǎn)帶來的增值額，即一定量資金在不同時間點上價值量的差額。相當(dāng)于沒有風(fēng)險和通貨膨脹條件下的社會平均

2、資金利潤率。2022/7/263天津工程師范學(xué)院 商貿(mào)管理系理解資金時間價值掌握以下要點：資金時間價值是資金增值部分，一般情況下可理解為利息；資金的增值是資金被當(dāng)作投資資本在運用過程中實現(xiàn)的，不作為資本利用的資金不可能自行增值；資金時間價值的多少與時間成正比。2-1資金時間價值1.資金時間價值的概念2022/7/264天津工程師范學(xué)院 商貿(mào)管理系2-1資金時間價值 由于貨幣隨時間的增長過程與利息的計算過程在數(shù)學(xué)上相似，因此在計算時廣泛使用計算利息的各種方法。 主要把握兩個計息基礎(chǔ)和四大基本要素。 兩個計息基礎(chǔ)是指單利計息和復(fù)利計息。 四大要素是指現(xiàn)值、終值、計息期間和利率注：在不特別說明的情況

3、下，時間價值計算主要以復(fù)利為基礎(chǔ)。 2022/7/265天津工程師范學(xué)院 商貿(mào)管理系2.一次性收付款項終值與現(xiàn)值的計算 2-1資金時間價值 2.1單利終值和現(xiàn)值的計算：單利終值是指單利計息下現(xiàn)在一定量資金在未來某一時點上的價值，俗稱本利和。即只對本金計息，利息不再生息。 P：本金(現(xiàn)值) i：利率 I：利息 F：本利和、終值 n：時間（計算利息的期數(shù)）。I=PinF=P+I=P+Pin=p(1+in)2022/7/266天津工程師范學(xué)院 商貿(mào)管理系2.一次性收付款項終值與現(xiàn)值計算2-1資金時間價值注意：一般說來，在計算時，若不特別指明，所說利率均指年利率，對不足一年內(nèi)，以一年等于12個月，36

4、0天來折算。2022/7/267天津工程師范學(xué)院 商貿(mào)管理系2.一次性收付款項終值與現(xiàn)值計算2-1資金時間價值例1：某人現(xiàn)將1000元存入銀行，若銀行存款年利率為5，如按單利計息，此人5年后一次能取出的本利和是多少？5年后的利息100055=2505年后的本利和1000（155）1250即此人5年后一次能取出的本利和為1250元。2022/7/268天津工程師范學(xué)院 商貿(mào)管理系2.一次性收付款項終值與現(xiàn)值計算2-1資金時間價值單利現(xiàn)值是指單利計息下未來某一時點上的一定量資金折合到現(xiàn)在的價值。是終值的逆運算，可用終值倒求。 P：本金(現(xiàn)值) i：利率 I：利息 F：本利和、終值 n：時間（期數(shù)）

5、。I=PinF=P+I=P+Pin=p(1+in)P=F/(1+in)2022/7/269天津工程師范學(xué)院 商貿(mào)管理系2.一次性收付款項終值與現(xiàn)值計算2-1資金時間價值例2：某人希望5年后得到20萬元，若銀行存款年利率為5%，單利計息，問現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？ P=F/(1+in)即P20（1+55）16萬元2022/7/2610天津工程師范學(xué)院 商貿(mào)管理系2.一次性收付款項終值與現(xiàn)值的計算2-1資金時間價值 2.2復(fù)利終值和現(xiàn)值的計算：1.復(fù)利終值的計算：復(fù)利終值是指一定量的本金按復(fù)利計算若干期后的本利和。注意：“利滾利”：指每經(jīng)過一個計息期，要將所生利息加入到本金中再計算利息，逐期滾算。計息期

6、是指相鄰兩次計息的時間間隔，年、半年、季、月等，除特別指明外，計息期均為1年。 2022/7/2611天津工程師范學(xué)院 商貿(mào)管理系2.一次性收付款項終值與現(xiàn)值的計算2-1資金時間價值第一年末 F1=P(1+i)第二年末 F2=P(1+i)2第三年末 F3=P(1+i)3 . .第n-1年末 Fn-1=P(1+i)n-1第n年末 Fn=P(1+i)nP123n-1nF2022/7/2612天津工程師范學(xué)院 商貿(mào)管理系復(fù)利終值的特點：利息率越高，復(fù)利期數(shù)越多，復(fù)利終值越大。 FP（1+i）n （1+i）n為復(fù)利終值系數(shù)或1元的復(fù)利終值，用（F/P ,i, n）表示。其含義為： 當(dāng)利率為i時，經(jīng)過n

7、期后，1元本金的最終價值。 例如：（F/P,10%,5）表示當(dāng)利率為10% ，經(jīng)過5期后，1元本金的終值。 2-1資金時間價值2.一次性收付款項終值與現(xiàn)值計算2022/7/2613天津工程師范學(xué)院 商貿(mào)管理系例3 某人現(xiàn)將10000元存入銀行，若銀行存款年利率為10，如按復(fù)利計息，此人5年后一次能取出的本利和是多少？5年后的本利和 F=10000(1+10%)5 =10000(F/P,10%,5) =100001.611 =161102-1資金時間價值2.一次性收付款項終值與現(xiàn)值計算2022/7/2614天津工程師范學(xué)院 商貿(mào)管理系2.一次性收付款項終值與現(xiàn)值計算2-1資金時間價值2.復(fù)利現(xiàn)值

8、的計算：復(fù)利現(xiàn)值是指復(fù)利計息下未來某一時點上的一定量資金折合到現(xiàn)在的價值。即復(fù)利終值的逆運算。P=F（1+i）- n （1+i）- n為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)或1元的復(fù)利現(xiàn)值，用 （P/F, i, n）表示。 復(fù)利現(xiàn)值的特點：貼現(xiàn)率越高，貼現(xiàn)期數(shù)越多，復(fù)利現(xiàn)值越小。2022/7/2615天津工程師范學(xué)院 商貿(mào)管理系例4 某人5年后需要現(xiàn)金20萬元，若銀行存款利率為5%，如按復(fù)利計息，問此人現(xiàn)在應(yīng)存入現(xiàn)金多少？ P=F(1+i)-n =20(1+5%)-5 =20(P/F,5%,5) =200.784 =15.68萬元 所以此人現(xiàn)在應(yīng)存入現(xiàn)金15.68萬元。2.一次性收付款項終值與現(xiàn)值計算2-1資金時間價

9、值2022/7/2616天津工程師范學(xué)院 商貿(mào)管理系 A公司2000年初對甲設(shè)備投資為100000元，該項目于2000年年初完工投產(chǎn)；2002年、2003年、2004年年末預(yù)期收益各為20000元、30000元、50000元；銀行借款利率為10%。要求： （課堂作業(yè)）（1）按復(fù)利計算2002年年初投資額的終值；（2）按復(fù)利計算2002年年初各年預(yù)期收益的現(xiàn)值和。2-1資金時間價值2.一次性收付款項終值與現(xiàn)值計算2022/7/2617天津工程師范學(xué)院 商貿(mào)管理系（1）2002年年初甲設(shè)備投資額的終值 FP(F/P, i, n) 100000(F/P,10%,2)121000元（2）2002年年初

10、各年預(yù)期收益的現(xiàn)值之和 20000 (P/F,10%,1)+30000 (P/F,10%,2) +50000（P/F,10%,3) 200000.9091+300000.8264+500000.7513 80539元2-1資金時間價值2.一次性收付款項終值與現(xiàn)值計算2022/7/2618天津工程師范學(xué)院 商貿(mào)管理系3.年金終值和現(xiàn)值的計算2-1資金時間價值年金是指一定時期內(nèi)每次等額收付的系列 款項（A）。等額性、定期性、系列性年金的種類即付年金 遞延年金 永續(xù)年金 普通年金 年 金 按付款方式劃分2022/7/2619天津工程師范學(xué)院 商貿(mào)管理系1）普通年金（后付年金）終值和現(xiàn)值 2-1資金時

11、間價值FA=A+A(1+i)+A(1+i)2+A(1+i)3+A(1+i)n-1A123n-1nFA?AAAA=A(1+i)n-1i=A(F/A,i,n) 其中 為年金終值系數(shù)，其數(shù)值可查閱按不同利率和時期編成的年金終值系數(shù)表,符號（F/A, i, n）(1+i)n-1i普通年金是指每期期末有等額的收付款項的年金（A）。普通年金終值是一定時期內(nèi)每期期末等額收付款項的復(fù)利終值之和。2022/7/2620天津工程師范學(xué)院 商貿(mào)管理系例5 某人每年年末存入銀行100元，一共存4年，已知銀行利率是6，那么第四年末這系列款項（即普通年金）的終值為多少？FA=A(F/A, i, n) =100(F/A,6

12、%,4) =1004.375 =437.5元所以第四年末這系列款項的終值為437.5元。2-1資金時間價值1)普通年金（后付年金） 第三講2022/7/2621天津工程師范學(xué)院 商貿(mào)管理系年償債基金的計算-年金終值逆運算 也可以在已知利率i, 期數(shù)為n及終值F時，計算年金A。此時A稱為年償債基金，它是年金終值的逆運算。即： 年償債基金=年償債基金-為了在約定的未來某一時點清償某筆債務(wù)或積聚一定數(shù)額的資金（實際上等于年金終值F）而必須分次等額形成的存款準(zhǔn)備金（等于年金A）。分式 稱為償債基金系數(shù)，可用(A/F, i, n)表示2-1資金時間價值1)普通年金（后付年金） 年金終值年金終值系數(shù)年金終

13、值系數(shù)12022/7/2622天津工程師范學(xué)院 商貿(mào)管理系例6 某企業(yè)準(zhǔn)備3年后進(jìn)行一項投資，投資額150萬元。該企業(yè)打算今后3年每年年末等額存入銀行一筆資金，恰好第3年年末一次取出本利和150萬元。銀行存款利率為4%，每年計一次復(fù)利。要求：計算今后3年每年年末應(yīng)等額存入銀行的資金解： A= =150/3.12160 =48.05萬元2-1資金時間價值1)普通年金（后付年金） 150(F/A,4%,3)2022/7/2623天津工程師范學(xué)院 商貿(mào)管理系1)普通年金（后付年金）2-1資金時間價值 普通年金現(xiàn)值是一定期間內(nèi)每期期末等額的系列收付款項的現(xiàn)值之和。2022/7/2624天津工程師范學(xué)院

14、 商貿(mào)管理系2022/7/2625天津工程師范學(xué)院 商貿(mào)管理系例7 某企業(yè)租入設(shè)備，每年年末需支付租金120元，已知銀行利率為10，問5年內(nèi)支付租金總額的現(xiàn)值是多少？ PA=A(P/A, i, n) =120(P/A,10%,5) =1203.791 =454.92元所以這個企業(yè)5年內(nèi)支付租金總額的現(xiàn)值為454.92元2-1資金時間價值1)普通年金（后付年金）2022/7/2626天津工程師范學(xué)院 商貿(mào)管理系年資本回收額的計算-年金現(xiàn)值的逆運算 我們也可以在已知利率i, 期數(shù)為n及現(xiàn)值為PA時，計算年金A，此時A稱為年投資回收額，即年金現(xiàn)值的逆運算。即： A=年資本回收額-指在約定年限內(nèi)等額回

15、收初始投入資本或清償所欠債務(wù)的金額。分式 稱作“資本回收系數(shù)”，可用(A/P, i, n)表示2-1資金時間價值1)普通年金（后付年金）PA(P/A, i, n)(P/A, i, n)12022/7/2627天津工程師范學(xué)院 商貿(mào)管理系例8 已知：某企業(yè)擬投資100萬元建設(shè)一個預(yù)計壽命期10年的更新改造項目。若企業(yè)期望的投資報酬率為10%。要求：計算該企業(yè)每年(年末)至少要從這個項目獲得多少報酬才是合算的？解： A= =100/6.14457 =16.275萬元1)普通年金（后付年金）2-1資金時間價值100(P/A,10%,10)2022/7/2628天津工程師范學(xué)院 商貿(mào)管理系即付年金：每

16、期期初收款、付款的年金。2)即付年金2-1時間價值2022/7/2629天津工程師范學(xué)院 商貿(mào)管理系2)即付年金2-1時間價值 即付年金終值是指從第一期起，在一定時期內(nèi)每期期初等額收付的系列款項的終值之和。2022/7/2630天津工程師范學(xué)院 商貿(mào)管理系2022/7/2631天津工程師范學(xué)院 商貿(mào)管理系FAA（ F/A ，i，n）（1+i） A(F/A,i,n+1)12-1資金時間價值2)即付年金2022/7/2632天津工程師范學(xué)院 商貿(mào)管理系例9 每期期初存入1萬元，年利率為10，連續(xù)存三年，三年末的終值為多少？ FA（F/A,i,n）（1+i） 1（F/A,10%,3）（1+10%）

17、13.311.1 3.6412-1資金時間價值2)即付年金2022/7/2633天津工程師范學(xué)院 商貿(mào)管理系2-1資金時間價值 即付年金現(xiàn)值是一定期間內(nèi)每期期初等額收付的系列款項的現(xiàn)值之和。2)即付年金2022/7/2634天津工程師范學(xué)院 商貿(mào)管理系2022/7/2635天津工程師范學(xué)院 商貿(mào)管理系 PA（ P/A，i，n）（1+i） A(P/A,i,n-1)12-1資金時間價值2)即付年金2022/7/2636天津工程師范學(xué)院 商貿(mào)管理系例10 某企業(yè)租賃一座辦公樓，租期5年，從現(xiàn)在起每年年初支付1年的租金20000元，年利率為6%，問5年租金的現(xiàn)值一共是多少？ P=A(P/A,i,n-1

18、)+1=20000(P/A,6%,4)+1 =20000(3.4651+1)=89302元或P=A(P/A,i,n)(1+i) =20000(P/A,6%，5)（1+6%） =200004.21241.06=89302元2-1資金時間價值2)即付年金2022/7/2637天津工程師范學(xué)院 商貿(mào)管理系2-1資金時間價值3)遞延年金遞延年金是指在最初若干期沒有收付款項的情況下，后面若干期等額的系列收付款項。它是普通年金的特殊形式，凡不是從第一期開始的年金都是遞延年金。(終值 現(xiàn)值）mm+1m+n012P=A(P/A, i, m+n )-(P/A ,i. m) =A(P/A, i, n) (P/F,

19、 i, m) =A(F/A, i, n) (P/F, i, m+n) A A2022/7/2638天津工程師范學(xué)院 商貿(mào)管理系例11 某人在年初存入一筆資金，存滿5年后每年年末取出1000元，至第10年年末取完，銀行存款利率為10%。則此人在年初一次存入銀行的資金為多少？2-1資金時間價值3)遞延年金 1000 1000 1000 1000 10005 6 7 8 9 100 1 2 3 4 P=A(P/A,10%,10)-(P/A,10%,5) =1000(6.1446-3.7908)=2354元或P=A(P/A,10%,5)（P/F,10%,5） =10003.79080.6209=235

20、4元2022/7/2639天津工程師范學(xué)院 商貿(mào)管理系2-1資金時間價值4)永續(xù)年金永續(xù)年金是指無限期每期期末等額收付的年金，可視為普通年金的特殊形式。永續(xù)年金沒有終值。 2022/7/2640天津工程師范學(xué)院 商貿(mào)管理系例12 某項永久性獎學(xué)金，每年計劃頒發(fā)50000元獎金。若年復(fù)利率為8%，該獎學(xué)金的本金應(yīng)為多少？獎學(xué)金本金P50000/8%625000元2-1資金時間價值4)永續(xù)年金2022/7/2641天津工程師范學(xué)院 商貿(mào)管理系課堂作業(yè)（15分鐘）某公司擬購置一處房產(chǎn)，房產(chǎn)商提出兩種付款方案：方案一、從現(xiàn)在起，每年年初支付20萬元，連續(xù)支付10次，共200萬元；方案二、從第5年開始，

21、每年年末支付25萬元，連續(xù)支付10次，共250萬元。假設(shè)該公司的資金成本率（即最低報酬率）為10%。該公司應(yīng)選擇哪個方案？2022/7/2642天津工程師范學(xué)院 商貿(mào)管理系參考答案(1)P=20（P/A，10%，9）+1=20（5.7590+1）=135.18（萬元） (2)P=25（P/A，10%，10）（P/F，10%，4）=256.14460.683=104.92（萬元）該公司應(yīng)選擇方案二。 2022/7/2643天津工程師范學(xué)院 商貿(mào)管理系4.資金時間價值計算的靈活運用2-1資金時間價值不等額系列收付款項現(xiàn)值的計算混合現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計算貼現(xiàn)率的推算期間的推算名義利率和實際利率的換算20

22、22/7/2644天津工程師范學(xué)院 商貿(mào)管理系不等額系列收付款項現(xiàn)值的計算方法： 各年收付不相等的款項的現(xiàn)值計算，首先計算各收付款項的復(fù)利現(xiàn)值，然后加總即可。2-1資金時間價值2022/7/2645天津工程師范學(xué)院 商貿(mào)管理系混合現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計算方法：不同問題靈活對待例13 某人準(zhǔn)備第一年年末存入1萬元，第二年年末存入3萬元，第三年至第五年年末存入4萬元，若存款年利率為10%，問5年存款的現(xiàn)值合計為多少？2-1資金時間價值0 1 2 3 4 51 3 4 4 4P=1(P/F,10%,1)+3(P/F,10%,2)+4(P/A,10%,3)(P/F,10%,2) =11.607萬元第四講20

23、22/7/2646天津工程師范學(xué)院 商貿(mào)管理系貼現(xiàn)率的推算1.對于一次性收付款項，根據(jù)其復(fù)利終值（或現(xiàn)值）的計算公式，可得貼現(xiàn)率的計算公式為： i=(F/P)1/n-12.永續(xù)年金貼現(xiàn)率的計算公式為： i=A/P2-1資金時間價值2022/7/2647天津工程師范學(xué)院 商貿(mào)管理系3.普通年金貼現(xiàn)率的計算方法為內(nèi)插法，步驟為：（以查普通年金終值系數(shù)表為例）已知F, A, n,求i（1）計算出F/A的值，設(shè)其為F/A=;（2）查普通年金終值系數(shù)表（沿著已知n所在的行橫向查找若恰好能找到某一系數(shù)值等于，則該系數(shù)值所在的行相對應(yīng)的利率即為所求的i值）；2-1資金時間價值貼現(xiàn)率的推算2022/7/264

24、8天津工程師范學(xué)院 商貿(mào)管理系（3）若無法找到恰好等于的系數(shù)值，就應(yīng)在表中n行中找與最接近的兩個左右臨界系數(shù)值，設(shè)為1、2（12，或12）。讀出1、2對應(yīng)的臨界利率i1、i2，然后進(jìn)一步運用內(nèi)插法。（4）在內(nèi)插法下，假定利率i同相關(guān)的系數(shù)在較小范圍內(nèi)線性相關(guān)，因而可根據(jù)臨界系數(shù)1、2和臨界利率i1、i2計算出i，其公式為： 2-1資金時間價值貼現(xiàn)率的推算2022/7/2649天津工程師范學(xué)院 商貿(mào)管理系 i1 1 i1- i 1- i = i2 2 i1 - i2 1 -22-1資金時間價值貼現(xiàn)率的推算2022/7/2650天津工程師范學(xué)院 商貿(mào)管理系例14 某公司于第一年年初借款20 000

25、元，每年年末還本付息額均為4000元，連續(xù)9年還清。問借款利率為多少？ 根據(jù)題意，已知P=20000，A=4000，n=9,則 （P/A,i,9）=P/A=20000/4000=5 查n=9的普通年金現(xiàn)值系數(shù)表。 12% 5.3282 i 5 14% 4.91642-1資金時間價值貼現(xiàn)率的推算2022/7/2651天津工程師范學(xué)院 商貿(mào)管理系 12%-i 5.3282-5 = 12%-14% 5.3282-4.9164 解得，i=13.59% 2-1資金時間價值貼現(xiàn)率的推算2022/7/2652天津工程師范學(xué)院 商貿(mào)管理系如果將12%換成13%，答案更加接近準(zhǔn)確。 13%-i 5.1317-5

26、 = 13%-14% 5.1317-4.9164 解得，i=13.61% 2-1資金時間價值貼現(xiàn)率的推算2022/7/2653天津工程師范學(xué)院 商貿(mào)管理系 期間n的推算，其原理和步驟與貼現(xiàn)率的推算類似，下面以普通年金現(xiàn)值為例，說明在P、A和I已知情況下，推算期間n的步驟：（1）計算出P/A的值，設(shè)其為；（2）查普通年金現(xiàn)值系數(shù)表。沿著已知i所在的列縱向查找，若能找到恰好等于的系數(shù)值，則該系數(shù)所在行的n值即為所求的期間值n;（3）若找不到恰好為的系數(shù)值，則在該列查找最為接近值的上、下臨界系數(shù)1、2，以及對應(yīng)的臨界期間n1、n2，然后用內(nèi)插法求n。2-1資金時間價值期間的推算2022/7/2654

27、天津工程師范學(xué)院 商貿(mào)管理系例15 有甲、乙兩臺設(shè)備可供選用，甲設(shè)備的年使用費比乙設(shè)備低500元，但價格高于乙設(shè)備2000元。若利率為10%，甲設(shè)備的使用期應(yīng)為多少年，選用甲設(shè)備才是有利的？解： 依題意，2000=500（P/A,10%,n） (P/A,10%,n)=4 查i=10%的普通年金現(xiàn)值系數(shù) 5 3.7908 n 4 6 4.35532-1資金時間價值期間的推算2022/7/2655天津工程師范學(xué)院 商貿(mào)管理系 5-n 3.7908 - 4 = 5 - 6 3.7908-4.3553 解得，n=5.42-1資金時間價值期間的推算2022/7/2656天津工程師范學(xué)院 商貿(mào)管理系上面討

28、論的有關(guān)計算均假定利率為年利率，每年復(fù)利一次。但實際上，復(fù)利的計息期間不一定是一年，有可能是季度、月份或日。當(dāng)每年復(fù)利次數(shù)超過一次時，這樣的年利率叫做名義利率，而每年只復(fù)利一次的利率才是實際利率。對于一年內(nèi)多次復(fù)利的情況，可采取兩種方法計算資金時間價值。2-1資金時間價值名義利率與實際利率的換算2022/7/2657天津工程師范學(xué)院 商貿(mào)管理系方法一：按如下公式將名義利率調(diào)整為實際利率，然后按實際利率計算時間價值： i=(1rm)m-1式中：i實際利率, r名義利率,m每年復(fù)利次數(shù)2-1資金時間價值名義利率與實際利率的換算2022/7/2658天津工程師范學(xué)院 商貿(mào)管理系例15 某企業(yè)于年初存

29、入10萬元，在年利率為10%，半年復(fù)利一次的情況下，到第10年末，該企業(yè)能得到多少本利和?解：依題意，P=10，r10%，m2，n10 i(1rm)m-1(1+10%2)2-110.25% FP（F/P ,i, n）10（F/P,10.25%,10） 26.53（萬元）因此，企業(yè)于第10年末可得本利和26.53萬元。這種方法的缺點是調(diào)整后的實際利率往往帶有小數(shù)點，不利于查表。2-1資金時間價值名義利率與實際利率的換算2022/7/2659天津工程師范學(xué)院 商貿(mào)管理系方法二：不計算實際利率，而是相應(yīng)調(diào)整有關(guān)指標(biāo)。即利率變?yōu)閞m，期數(shù)相應(yīng)變?yōu)閙n。例16 某企業(yè)于年初存入10萬元，在年利率為10%

30、，半年復(fù)利一次的情況下，到第10年末，該企業(yè)能得到多少本利和?解：依題意，P=10，r10%，m2，n10FP(F/P,i,n)10（F/P，5，20）26.53萬元2-1資金時間價值名義利率與實際利率的換算2022/7/2660天津工程師范學(xué)院 商貿(mào)管理系 財務(wù)活動經(jīng)常是在有風(fēng)險的情況下進(jìn)行的，承擔(dān)風(fēng)險，就要求得到相應(yīng)的額外收益。 投資者由于承擔(dān)風(fēng)險進(jìn)行投資而要求的超過資金時間價值的額外收益，就成為投資的風(fēng)險價值，也稱為風(fēng)險收益或風(fēng)險報酬。 風(fēng)險（Risk）是指某一行動的結(jié)果具有多樣性。2-2風(fēng)險與報酬1.風(fēng)險的概念2022/7/2661天津工程師范學(xué)院 商貿(mào)管理系 R 風(fēng)險報酬率 無風(fēng)險報

31、酬率 0 風(fēng)險程度2-2風(fēng)險與報酬2.為什么要進(jìn)行風(fēng)險投資2022/7/2662天津工程師范學(xué)院 商貿(mào)管理系 人們之所以進(jìn)行風(fēng)險投資，是因為： 1、世界上幾乎不存在完全無風(fēng)險的投資機會，要投資只能進(jìn)行風(fēng)險投資； 2、從事風(fēng)險投資可以得到相應(yīng)的風(fēng)險報酬2-2風(fēng)險與報酬2.為什么要進(jìn)行風(fēng)險投資2022/7/2663天津工程師范學(xué)院 商貿(mào)管理系研究風(fēng)險的目的:處置風(fēng)險，達(dá)到最佳的經(jīng)濟(jì)效益風(fēng)險處置方法有： 預(yù)防風(fēng)險：充分考慮權(quán)衡，盡量選擇風(fēng)險小的項目。 分散風(fēng)險：多角經(jīng)營，多角投資。 轉(zhuǎn)移風(fēng)險：企業(yè)采用特定方式將企業(yè)自身的風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁到企業(yè)外的經(jīng)濟(jì)主體或個人。 控制風(fēng)險：采取計劃、跟蹤、記錄、差異分析、激

32、勵等措施降低風(fēng)險。2-2風(fēng)險與報酬2.為什么要進(jìn)行風(fēng)險投資2022/7/2664天津工程師范學(xué)院 商貿(mào)管理系風(fēng)險報酬（Return Of Risk）是指投資者因冒風(fēng)險進(jìn)行投資而要求的超過資金時間價值的那部分額外報酬。2-2風(fēng)險與報酬3.風(fēng)險報酬風(fēng)險報酬率風(fēng)險報酬額風(fēng)險報酬2022/7/2665天津工程師范學(xué)院 商貿(mào)管理系投資者進(jìn)行一項投資所獲得的報酬，由三部分組成,即： 投資報酬率資金時間價值通貨膨脹補償率 風(fēng)險報酬率不考慮通貨膨脹，投資者所要求或者期望的報酬率就是資金時間價值和風(fēng)險報酬率之和。其中資金時間價值可稱為無風(fēng)險報酬。上式也可寫為：投資報酬率R資金時間價值（或無風(fēng)險報酬率）RF 風(fēng)險

33、報酬率RR2-2風(fēng)險與報酬3.風(fēng)險報酬2022/7/2666天津工程師范學(xué)院 商貿(mào)管理系4.風(fēng)險衡量(自學(xué)）2-2風(fēng)險報酬確定概率分布計算期望報酬率計算標(biāo)準(zhǔn)離差 計算標(biāo)準(zhǔn)離差率計算風(fēng)險報酬率 2022/7/2667天津工程師范學(xué)院 商貿(mào)管理系xi表示隨機事件的第i種結(jié)果，Pi表示出現(xiàn)該種結(jié)果的相應(yīng)概率。若xi肯定出現(xiàn)，則Pi1；若xi肯定不出現(xiàn)，則Pi0。概率必須符合下列兩個要求：所有的概率都必須在0和1之間，即0Pi1。所有可能結(jié)果的概率之和等于l，即 n表示可能出現(xiàn)的結(jié)果的個數(shù)。 2-2風(fēng)險與報酬(1)確定收益的概率分布2022/7/2668天津工程師范學(xué)院 商貿(mào)管理系(1)確定收益的概率

34、分布例16 某企業(yè)甲產(chǎn)品投產(chǎn)后預(yù)計收益情況和市場銷售有關(guān)。它們可能獲得的年凈收益及其概率資料，如表2-1所示：2-2風(fēng)險與報酬市場銷售情況A方案年凈收益xiB方案年凈收益xi概率Pi暢銷2003500.2一般1001000.5滯銷50500.3合計12022/7/2669天津工程師范學(xué)院 商貿(mào)管理系期望值（Expected Value）是一個概率分布中的所有可能結(jié)果，以各自相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)計算的加權(quán)平均值，是加權(quán)平均的中心值，反映預(yù)期收益的平均化，代表投資者的合理預(yù)期。通常用符號表示，其計算公式如下:2-2風(fēng)險與報酬(2)期望值2022/7/2670天津工程師范學(xué)院 商貿(mào)管理系以表2-1中有關(guān)

35、數(shù)據(jù)計算甲產(chǎn)品投產(chǎn)后預(yù)計收益的期望值。解： 2000.21000.5500.3105（萬元） 3500.21000.5500.3105（萬元）2-2風(fēng)險與報酬(2)期望值2022/7/2671天津工程師范學(xué)院 商貿(mào)管理系 預(yù)期收益相同情況下，風(fēng)險程度同收益的概率分布有密切聯(lián)系。概率越集中，實際可能的結(jié)果就會越接近預(yù)期收益，風(fēng)險??；反之風(fēng)險大。離散程度用以衡量風(fēng)險的大小。表示隨機變量離散程度的指標(biāo)主要有方差、標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率。2-2風(fēng)險與報酬(2)期望值2022/7/2672天津工程師范學(xué)院 商貿(mào)管理系標(biāo)準(zhǔn)離差（Standard Deviation）是各種可能的收益值對期望收益值的偏離程度，

36、反映離散程度。其計算公式為：2-2風(fēng)險與報酬(3)標(biāo)準(zhǔn)離差判斷標(biāo)準(zhǔn)：越大，可能與期望值的偏差越大，意味著風(fēng)險大。以絕對數(shù)衡量風(fēng)險， 的大小看作風(fēng)險的標(biāo)志。2022/7/2673天津工程師范學(xué)院 商貿(mào)管理系以表2-1中的數(shù)據(jù)為例，計算A、B兩方案預(yù)計年收益與期望年收益的標(biāo)準(zhǔn)離差。解：2-2風(fēng)險與報酬（3）標(biāo)準(zhǔn)離差2022/7/2674天津工程師范學(xué)院 商貿(mào)管理系 從計算結(jié)果可看出，A方案的標(biāo)準(zhǔn)離為52.2，B方案的標(biāo)準(zhǔn)離差為138.65，在期望值均為105萬元的情況下，A方案的標(biāo)準(zhǔn)離差較小，意味著風(fēng)險小，所以應(yīng)選擇A方案。2-2風(fēng)險與報酬（3）標(biāo)準(zhǔn)離差2022/7/2675天津工程師范學(xué)院 商貿(mào)管理系 標(biāo)準(zhǔn)離差率（Rate Of Standard Deviation）是標(biāo)準(zhǔn)離差同期望值之比，是一個相對指標(biāo)，通常用符號V表示，其計算公式為：2-2風(fēng)險與報酬（4）標(biāo)準(zhǔn)離差率 標(biāo)準(zhǔn)離差率是一個相對指標(biāo)，它以相對數(shù)反映決策方案的風(fēng)險程度。標(biāo)準(zhǔn)離差作為絕對數(shù)，只適用于期望值相同的決策方案風(fēng)險程度的比較，對于期望值不同的決策方案，評價和比較其各自的風(fēng)險程度只能借助于標(biāo)準(zhǔn)離差率這一相對數(shù)值。在期望值不同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險越大；反之，標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，風(fēng)險越小。2022/7/2676天津工程師范學(xué)院 商貿(mào)