投資管理行業(yè)展望

1、目錄積極轉(zhuǎn)型，實現(xiàn)蓬勃發(fā)展 HYPERLINK l _bookmark0 3前景展望 HYPERLINK l _bookmark1 5三大維度展望投資管理行業(yè) HYPERLINK l _bookmark2 6壓力之下審慎推動數(shù)字化轉(zhuǎn)型 16尾注 HYPERLINK l _bookmark3 18主要觀點根據(jù)德勤于2020年夏季進行的調(diào)查結(jié)果顯示，大多數(shù)投資管理公司仍需不斷完善靈活的復工計劃并做好相關溝通，以幫助員工順利開展工作。調(diào)查結(jié)果還表明，企業(yè)正采取多種方法來管理勞動力成本，且大多數(shù)舉措均已于2020年夏末前實施。 在這些舉措中強制無薪休假和裁員的實施比例基本相同，這表明領導層對經(jīng)濟復蘇持

2、樂觀態(tài)度。同時，疫情期間使用此前較少采用的方法進行員工管理亦充分展現(xiàn)了企業(yè)的創(chuàng)造力?？傮w而言，大多數(shù)投資管理公司正在改變數(shù)字化轉(zhuǎn)型模式以節(jié)約成本。技術支出也在朝著優(yōu)先保證提升數(shù)字化交互的安全性和效率的方向轉(zhuǎn)移。一些投資管理公司也在盡量減少對供應商解決方案的依賴，轉(zhuǎn)向自主搭建數(shù)字化轉(zhuǎn)型項目。數(shù)字化轉(zhuǎn)型或?qū)⒊蔀樵S多投資管理公司的品牌要素之一。投資者可能會不自覺地根據(jù)客戶交互的完善度和順暢度來評判投資管理公司的優(yōu)劣。投資管理公司在應對市場波動和克服各自困難過程中不斷積累經(jīng)驗，同時恪守對客戶和員工的承諾。預計2021年投資管理行業(yè)或?qū)⒛軌蜃龃笞鰪?、提升?shù)字化能力。積極轉(zhuǎn)型，實現(xiàn)蓬勃發(fā)展32020年，新

3、冠疫情席卷全球。2021年，投資管理行業(yè)須考慮如何穩(wěn)健恢復并在后疫情時代實現(xiàn)蓬勃發(fā)展。32020年，新冠疫情席卷全 球。2021年，投資管理行業(yè)須考慮如何穩(wěn)健恢復并在后疫情時代實現(xiàn)蓬勃發(fā)展。疫情對各行各業(yè)造成的影響不盡相同，相對而言投資管理行業(yè)整體遭受的損失較少。雖然投資管理公司收入大致保持不變，但在人員、運營和技術的使用上均受到一定影響。同時，市場動蕩加劇，價格波動頻繁，這對行業(yè)的各個領域和資產(chǎn)類別均有所波及。在疫情引發(fā)世界巨變之前，投資管理行業(yè)正經(jīng)歷著歷史上持續(xù)時間最長的牛市。與此同時，除頂級投資管理公司外，各類公司悉數(shù)遭遇利潤收 窄。1 2月至3月的市場調(diào)整終結(jié)了牛市，同時，因新冠病例不

4、斷增加而頒布的“居家令”又致使公司運營陷入混亂。市場調(diào)整是短暫的，而許多公司隨后開展的運營恢復活動至今仍在繼續(xù)。即使業(yè)內(nèi)企業(yè)已經(jīng)歷巨變，就行業(yè)資產(chǎn)管理規(guī)模（AUM）及長期增長率而言，2019年年底的數(shù)據(jù)仍然具有指導意義。圖1表明，過去十年，全球私募資本維持了良好表現(xiàn)，AUM持續(xù)增長。此 外，美國被動投資也展現(xiàn)出強勁回報，AUM增長迅速的態(tài)勢一直持續(xù)到2019年。美國被動型基金的AUM占比持續(xù)擴大。過去十年，在全球范圍內(nèi)主動型資產(chǎn)管理公司的業(yè)績參差不齊。在此期間，日本的投資組合管理公司業(yè)績超過基準1.2%，2而歐洲和澳大利亞的主動型資產(chǎn)管理公司卻面臨著與美國同行相似的挑戰(zhàn)過去十年的年均業(yè)績分別低

5、于基準1.5%和 0.8%。3圖 1被動型基金和私募資本持續(xù)表現(xiàn)強勁，資產(chǎn)規(guī)模不斷擴大（單位：萬億美元）美國國內(nèi)被動型股票基金美國國內(nèi)主動型股票基金全球私募資本全球?qū)_基金$5.3$7.2$5.7$3.216%14%業(yè)績年復合增長率（2010-2019）12%10%8%6%4%2%0%0%5%10%15%20%25%資產(chǎn)管理規(guī)模年復合增長率（2010-2019）注：氣泡的大小表明該類投資工具在2019年的資產(chǎn)管理規(guī)模。資料來源：ICI Factbook 2020、BarclayHedge、Preqin、標普全球市場財智。前景展望受疫情影響，投資者偏好可能已發(fā)生轉(zhuǎn)變，變化趨勢目前尚不明晰，其影響

6、亦未完 全顯現(xiàn)。關鍵問題在于主動型基金管理公司是否會以助推投資者行為的方式在動蕩時期為投資者創(chuàng)造價值。德勤預測，在新冠疫苗正式投用前，經(jīng)濟持續(xù)疲軟的可能性為55%。4 在崎嶇的經(jīng)濟復蘇之路上，是否會有一些投資管理公司能脫穎而出？或許相對業(yè)績或某種形式的風險調(diào)整收益能說明一切。本報告將探討投資管理公司現(xiàn)狀及其在2021年及后續(xù)年度的發(fā)展計劃。報告以針對全球投資管理公司的專項調(diào)查為基礎，涵蓋投資管理公司的大膽實踐等實例（請參閱補充欄“調(diào)研方法”）。目前看來，投資管理公司會優(yōu)先考慮人才、財務管理和運營三大領域，以求在后疫情時代實現(xiàn)蓬勃發(fā)展。三大維度展望投資管理行業(yè)投資管理行業(yè)的最大資源就是人才儲備。

7、因此，行業(yè)前景將圍繞如何制定基本的財務和運營決策，以及如何在機構的增長與穩(wěn)定以及員工安全和生產(chǎn)力之間取得平衡。此外，如何有效投資技術并培訓員工也是一個重要因素。簡言之，投資管理公司在未來18個月如何開展復工、財務管理以及運營轉(zhuǎn)型相關計劃將決定企業(yè)未來。確保有序復工，維系企業(yè)文化，打造多元化的員工隊伍2020年全年，投資管理公司一直不間斷地提供資產(chǎn)管理服務，確保了持續(xù)收入，但客戶還希望其 激流勇進，而不是借口疫情躊躇不前。疫情期間，機構面臨的現(xiàn)實困難在于如何在確保員工滿足客 戶需求的同時，保障員工的福祉。投資管理公司 在制定滿足或超越客戶期望的目標時需優(yōu)先考慮 員工安全。同時，為保證長遠發(fā)展，還

8、需維系或 加強企業(yè)文化。安全復工的第一步應是構想與計劃。但有趣的是，我們在2020年8月的調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，48%的投資管 理行業(yè)受訪者同意或非常同意其公司在保持疫情 期間的運營彈性和財務彈性方面已有清晰的構想 和明確的行動計劃。這一比例似乎偏低，尤其在 考慮到明確行動計劃的重要性，且近乎90%的高 比例受訪者表示其公司已經(jīng)采取復工行動或制定 安全復工計劃（圖2）。這一現(xiàn)象的出現(xiàn)可能是由于疫情本身的不確定性，加之政府舉措仍時而難以捉摸。為此，計劃必須足夠靈活，才能應對每天不斷變化的情形。同時，與安全復工一樣，明確清晰的構想和行動計劃對于保持運營彈性和財務彈性至關重要。北美、歐洲和亞太地區(qū)的投資管理公

9、司均已實施 或計劃實施標準政策及復工準備工作。對不同類 型（主動型共同基金管理公司、被動型基金管理 公司、另類投資管理公司以及獨立賬戶管理公司）以及不同規(guī)模公司的調(diào)查結(jié)果均呈現(xiàn)出一致性。 然而，管理層溝通計劃的靈活性與有效性會影響 員工的復工體驗。圖 2貴公司在重新開放辦公場所時，采取了哪些措施來保證員工的健康和安全（如有）？投資管理行業(yè)受訪者比例已實施計劃實施31%60%25%61%31%61%允許員工選擇在家辦公 向員工發(fā)放個人防護用品減少場所容納人數(shù)加強清潔30%60%27%58%32%58%重新規(guī)劃工作空間/保持社交距離輪流現(xiàn)場辦公減少辦公室辦公時間30%55%資料來源：德勤金融服務行

10、業(yè)研究中心2020年全球展望調(diào)查報告近半數(shù)受訪者（46%）同意或非常同意員工對于復工的擔憂會影響其工作能力。一些知名機構因有員工復工后新冠病毒檢測為陽性，復工僅數(shù)日就不得不又讓員工回家辦公。這些公司隨即對復工計劃進行調(diào)整。5 這些結(jié)果表明，投資管理公司在制定靈活的恢復計劃以及制定保障員工安全的復工計劃方面尚有待改善。除公司內(nèi)部采取的行動之外，諸如先鋒集團（Vanguard）等大型機構還根據(jù)疫情傳播大數(shù)據(jù)為其全球網(wǎng)絡復工提供資訊 6：根據(jù)新冠肺炎患病率和傳播數(shù)據(jù)確定某特定地區(qū)于何時達到病毒爆發(fā)閾值。復工計劃還需遵循國家和地方法律。利用外部數(shù)據(jù)和分區(qū)域執(zhí)行的方法，保證復工計劃的客觀性和可控性。這些

11、對增強員工復工信心至關重要?？陀^地制定并執(zhí)行復工計劃也有助于避免因應對 方式不同而造成對不同部門的差別對待，影響企 業(yè)文化。一些機構復工后，特定團隊內(nèi)建立了更 緊密的工作關系，大大增強了團隊凝聚力。然而，就像在緊張時期共度難關可以讓團隊凝聚力增加一樣，那些承擔了過多風險或困難的團隊可能會對那些相對輕松的團隊有所不滿主觀判斷造成的差別對待尤為如此。然而，并非所有人都能夠或應該同時復工。管理層針對分批交錯式返崗與員工進行有效溝通，可緩解因復工時間的不同而引發(fā)部門分化。同時，管理層還應強調(diào)不在辦公室并不等于不工作。數(shù)字化復工有望在2021年成為一項領先實踐。那些在全公司層面采用數(shù)字化方式復工的機構更

12、有可能提升凝聚力，在疫情之后擁有愈加強大的企業(yè)文化。隨著外部利益相關方可以獲得更多數(shù)據(jù)，2021年機構的多元化構成也會愈發(fā)重要。eVestment在收集機構投資數(shù)據(jù)時將很快納入多樣化數(shù)據(jù)，其中不僅包括投資管理公司管理層構成信息，還會涵蓋機構投資組合管理團隊數(shù)據(jù)。7 其調(diào)查問卷 還將深入了解企業(yè)為提高多元化而采取的行動。增加這一視角非常重要，因為機構能借機展示其多元、平等與包容文化，從而能更好地吸引并留住頂尖人才。8 多元化有望成為2021年企業(yè)制定人才目標的首要考慮因素。隨著這些計劃的落實，越來越多的機構或?qū)ν夤计涮岣叨嘣膽?zhàn)略路線圖。機構可通過披露更多此類路線圖信息的方式來提高競爭優(yōu)勢

13、。 L.E.A.D.（傾聽、參與、認可、行動）框架就是這樣一種路線圖，可幫助投資管理公司管理層采取有效舉措為現(xiàn)任和未來員工建立包容的工作場所。9 L.E.A.D.框架可用于解決全球范圍內(nèi)的種族主義問題，企業(yè)可利用該框架在當?shù)厣鐓^(qū)打造包容、協(xié)作的工作環(huán)境。加強財務管理，穩(wěn)舵2021許多機構正根據(jù)2020年的經(jīng)驗調(diào)整其預算及財務戰(zhàn)略。機構發(fā)現(xiàn)，針對長尾事件進行規(guī)劃是極具價值的，盡管這些規(guī)劃可能并不足以應對疫情造成的突發(fā)事件影響。規(guī)劃能為機構指明解決問題的方向，助力其在面對困境和不確定性時作出決策。這也是規(guī)劃實踐的意義所在，即便規(guī)劃本身并不能針對性地解決疫情引發(fā)的問題。疫情初期充滿了不確定性，大多數(shù)

14、投資管理公司 管理層采取了以穩(wěn)定融資為主的系列舉措。私募 股權投資公司通過為其投資組合公司提供指導、 資源對接或資本金來管理風險，而公募證券管理 公司則常常審查對手方和特定資產(chǎn)類別風險。事 實證明，在疫情初期，為輔助報告和投資決策而 進行資產(chǎn)估值極具挑戰(zhàn)性。各類投資管理公司都 向投資者保證在疫情期間仍會持續(xù)管理投資組合。半數(shù)受訪者表示其所在機構計劃將總成本降低 11%-20%。但考慮到員工工作場所相關費用預計將增加50%以上，這些成本削減目標似乎極具挑戰(zhàn)，在執(zhí)行層面也將困難重重。10同時，許多機構還計劃通過調(diào)整能力建設戰(zhàn)略和轉(zhuǎn)移技術開發(fā)重點來改變技術支出。我們將從勞動力和技術兩個方面來探討在改

15、變成本方面的變化。勞動力管理層在管理勞動力成本方面有諸多選擇，許多機構正著力打破傳統(tǒng)模式以應對疫情影響。我們的調(diào)查結(jié)果顯示，世界各地的企業(yè)正采取多種方式來管理勞動力成本，且截至2020年夏季大多數(shù)行動均已落實，盡管這其中存在顯著的地區(qū)性差異。調(diào)查期間，“已經(jīng)落實”的措施多于“已計劃但尚未執(zhí)行”的措施，二者的比例約為2:1。盡管這些勞動力成本管理措施中的每一項都已計劃并實現(xiàn)了80%的利用率（向零工模式的轉(zhuǎn)變行動除外），但這只是二元指標，并不能反映這些成本管理行動的深入程度。 例如，媒體并未廣泛報道投資管理公司進行了大規(guī)模裁員。美國勞工統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，投資管理所在行業(yè)類別的就業(yè)人數(shù)在2020年有所

16、增加，11全年中這一數(shù)據(jù)僅在4月和6月出現(xiàn)下降。12歐盟也有類似的現(xiàn)象。包括基金管理在內(nèi)的經(jīng)濟活動就業(yè)人數(shù)在2020年第一季度實現(xiàn)增長，第一季度到第二季度期間下降0.1%。13在亞太地區(qū)，一些投資管理公司傾向于戰(zhàn)略性削減獎金和工資，而不是裁員。14 這一做法在調(diào)查中得到了印證，調(diào)查顯示在亞太地區(qū)機構已經(jīng)采取的行動中，排名前兩項均與薪酬相關（圖4）。圖3考慮到計劃采取的行動，預計未來一年或更長時間內(nèi)，總體成本降低的目標百分比是多少？北美歐洲亞太120投資管理行業(yè)受訪者人數(shù)100806040200010%1120%2130%超過30%總體成本降低的目標百分比資料來源：德勤金融服務行業(yè)研究中心202

17、0年全球展望調(diào)查報告圖 4貴公司采取了哪些行動來減少勞動力相關費用（如有）？投資管理行業(yè)受訪者比例已實施計劃實施未計劃未實施未知悉強制無薪休假北美歐洲9%21%裁員70%裁員靈活工作安排減薪有限或沒有加薪（獎金）凍結(jié)晉升自愿無薪休假減少工作時間提前退休或分階段退休從全職用工轉(zhuǎn)變?yōu)橐孕枨鬄榛A的用工（或稱“零工”模式）凍結(jié)晉升9%26%65%1%27% 9%64%17%18%65%減少工作時間靈活工作安排30% 8%62%有限或沒有加薪（獎金）1%減薪61%33% 6%18%24%強制無薪休假58%23%29%15%32%48%53%提前退休或分階段退休自愿無薪休假從全職用工轉(zhuǎn)變?yōu)橐孕枨鬄榛A的

18、用工（或稱“零工”模式）41%32%26%2%亞太24%36%39%有限或沒有加薪（獎金）裁員23% 11%67%減薪55%42%42%52%減少工作時間強制無薪休假靈活工作安排自愿無薪休假38%36%26%56% 11%33%18%39%36%38%20%29%9%36%26%提前退休或分階段退休凍結(jié)晉升33%41%15%42%26%從全職用工轉(zhuǎn)變?yōu)橐孕枨鬄榛A的用工（或稱“零工”模式）注：由于經(jīng)過四舍五入處理，部分百分比之和不等于100%。資料來源：德勤金融服務行業(yè)研究中心2020年全球展望調(diào)查報告強制無薪休假的員工在失業(yè)人口中占有一定比例。該措施在各行業(yè)應對疫情期間得到了更為廣泛的 應用

19、，這是前所未有的。15此舉或?qū)⒅γ绹?jīng)濟就業(yè)市場實現(xiàn)V型復蘇。16受訪者表示，強制無薪休假和裁員的實施比例幾乎相等（圖4）。這說明管理層對經(jīng)濟復蘇持樂觀態(tài)度，具有能夠創(chuàng)造性地運用非常規(guī)用工模式以度過疫情危機的信心。這些結(jié)果顯示，行業(yè)領先企業(yè)正著力保持自身人力資源能力、未雨綢繆，以期在疫后全球經(jīng)濟復蘇時實現(xiàn)新的騰飛。數(shù)字化轉(zhuǎn)型和底層基礎技術技術和數(shù)字化轉(zhuǎn)型是成本管理的又一重要方面。總體而言，投資管理公司正在改變數(shù)字化轉(zhuǎn)型模式以節(jié)約成本。技術支出的分配似乎也在朝著提升數(shù)字化交互的安全性和效率的方向改變。從總的趨勢上看，投資管理公司更有可能增加而非減少離岸和外包模式。與之形成對比的是，其對供應商解

20、決方案和自建項目的投入正在減少，對合作模式的采用則趨于穩(wěn)定。但歐洲和亞太地區(qū)則呈現(xiàn)出一些背離總體趨勢的有趣現(xiàn)象。亞太地區(qū)的企業(yè)不太可能減少自建和采購項目。在歐洲，企業(yè)更有可能減少合作和外包項目。圖5疫情下，從數(shù)字化轉(zhuǎn)型整體推進情況來看，貴公司對于自建、采購、離岸、外包或合作模式的采用傾向有何變化（如有）？投資管理行業(yè)受訪者比例大幅下降有所下降無變化有所提升大幅提升5%23%32%32%9%7%37%27%22%8%離岸6%21%30%34%11%外包5%28%22%32%14%采購自建合作5%28%38%27%3%注：由于經(jīng)過四舍五入處理，部分百分比之和不等于100%。資料來源：德勤金融服務行

21、業(yè)研究中心2020年全球展望調(diào)查報告。圖6預計您所在職能領域2021年在以下各項技術方面的支出將如何變化？北美歐洲亞太54%數(shù)據(jù)隱私 23%36%網(wǎng)絡安全46% 42%53%41%云計算和云存儲 23%39%31%數(shù)據(jù)分析技術 9% 42%18%數(shù)字化渠道 9% 50%人區(qū)塊鏈和分布式賬本技術機器人流程自動化（RPA）21%-21%-13%41%5%-6% -11%0%工智能（AI）-6%注：凈支出增加率=表示將加大支出的受訪者比例 表示將減少支出的受訪者比例。資料來源：德勤金融服務行業(yè)研究中心2020年全球展望調(diào)查報告。我們在審視2021年在支出上有望增加的技術時發(fā)現(xiàn)了一個有趣現(xiàn)象：受訪者預

22、計其機構將加大凈支出的技術榜單中，排名前兩位是數(shù)據(jù)隱私和網(wǎng)絡安全。這無疑說明投資管理公司目前的支出模式在一定程度上是為支持受疫情推動的遠程辦公及分布式辦公。根據(jù)我們的調(diào)查，一些機構似乎正在減少AI項目，其原因可能在于“AI的影響或許并不是線性的， 但其影響可能隨時間推移而加速擴大。” 17 調(diào)查 結(jié)果中最令人感到意外的是， 收入介于10億至 250億美元的機構削減了RPA支出。這類項目通常會直接降低成本結(jié)果顯示，規(guī)模最大和規(guī)模最小的公司仍繼續(xù)投資這些項目。許多知名投資管理公司都承諾疫情期間不裁員。18 或許其計劃將RPA項目推遲至合適時機，以此調(diào)整用工，而非裁員。還有一個有趣的事實，亞太地區(qū)受

23、訪者表示企業(yè)對包括AI和RPA在內(nèi)的任何此類技術的凈支出均未減少。92%的受訪者表示所在公司正在實施或計劃實施相關技術以支持員工靈活辦公。為加速推進這一舉措，機構更多借助于外包和離岸，而不是搭建或采購新技術。云計算不僅能夠推動企業(yè)現(xiàn)代化使其受益，還可以支持企業(yè)推行低接觸式工作模式，遠程執(zhí)行任務，同時滿足更高的數(shù)據(jù)安全要求。利用數(shù)字技術管控運營轉(zhuǎn)型并滿足客戶需求過去十年，投資管理公司在滿足投資者需求方面的做法并未發(fā)生根本意義上的改變。投資經(jīng)理們?yōu)樽陨硗顿Y組合的表現(xiàn)設立了預期，包括收益、風險、多元化、指數(shù)相關性等眾多參數(shù)，并把將這些預期結(jié)果披露予投資者和潛在客戶作為其戰(zhàn)略原則。這些原則是不變的，但

24、投資管理公司為實現(xiàn)這些回報采用的運營模式正迅速改變，其在生命周期內(nèi)管理客戶的方式也在快速變革。數(shù)字化轉(zhuǎn)型不僅有利于開發(fā)新產(chǎn)品（如環(huán)境、社會和公司治理（ESG）這類有針對性的產(chǎn)品組合），還有助于變革現(xiàn)有流程（請參閱補充欄“2021年 ESG基金前景展望”）。在加速推進的數(shù)字化轉(zhuǎn) 型大潮中，落后的機構在2021年或?qū)⒚媾R戰(zhàn)略風險。這種風險并非來自于機構向投資者提供的產(chǎn) 品本身，而是來自于如何用數(shù)字化元素賦能其產(chǎn) 品。數(shù)字化轉(zhuǎn)型或?qū)⒊蔀樵S多投資管理公司的品 牌要素之一。投資者可能會不自覺地根據(jù)客戶交 互的完善度和順暢度來評判投資管理公司的優(yōu)劣。許多機構可能會認為擁有強大的客戶交互技術后，后續(xù)必然能建

25、立起完善的投資管理流程。19與這一想法對應的是，投資管理公司多數(shù)正考慮采用圖7所示六種數(shù)字化客戶溝通和交互策略中的三種， 鑒于部分舉措側(cè)重于零售客戶，圖示各項受訪者 占比可以說非常高。而僅有1%的受訪者表示不會改變客戶溝通策略，也從側(cè)面印證了這一點。這些原則是不變的，但投資管理公司為實現(xiàn)這些回報采用的運營模式正迅速改變，其在生命周期內(nèi)管理客戶的方式也在快速變革。圖7基于疫情期間的經(jīng)驗，您將如何調(diào)整客戶溝通和交互策略？投資管理行業(yè)受訪者比例開發(fā)智能聊天機器人，支持大規(guī)模在線交互 54%借助虛擬會議與客戶接洽，構建數(shù)字化關系管理系統(tǒng) 54%通過專有線上渠道與客戶定期互動 49% 變革銷售流程，向線

26、上會議營銷轉(zhuǎn)變 45%開發(fā)可定制的客戶數(shù)據(jù)訪問和報告系統(tǒng) 44%通過社交媒體渠道加強客戶互動 42%不改變客戶溝通策略1%資料來源：德勤金融服務行業(yè)研究中心2020年全球展望調(diào)查報告。雖然客戶體驗可能成為數(shù)字化轉(zhuǎn)型的重要一面，但主動型投資管理公司的核心仍在于投資決策流程。數(shù)字化轉(zhuǎn)型有望助推改變策略實施方式和投資組合管理模式。疫情引發(fā)的變革表明，許多公司的運營轉(zhuǎn)型速度跟不上市場變化步伐。2020年3月，市場變化之快令許多專有估值模型更新不及。甚至各大央行亦紛紛更新經(jīng)濟模型，將反映近乎實時數(shù)據(jù)的數(shù)據(jù)源納入其中，實現(xiàn)所倡導的“即時預測”。 20這些因素推動機構加快行動步伐，開展新的運營計劃。目前53

27、%的對沖基金已具備此種即時預測能力，成為首批采用該技術的投資管理公司。 21單邊做多的資產(chǎn)管理公司和私募資本投資管理公司紛紛效仿。由于另類數(shù)據(jù)技術更加成熟，在長期投資中也被廣泛應用。22此外，技術實施風險目前可與落后威脅相互抵消。但是培育新能力需要相應更新治理和報告實踐。 與這些活動相關的高管調(diào)查結(jié)果非常近似（圖8），但相似的結(jié)果卻掩蓋了一個重要細節(jié)。在加速推 進業(yè)務服務數(shù)字化轉(zhuǎn)型的公司中，已執(zhí)行更新后 的治理和報告機制的公司不足半數(shù)。這說明，機 構各項工作并未緊密聯(lián)動，隨著數(shù)字化轉(zhuǎn)型的實 施，運營風險正悄然逼近。圖8機構未來半年至一年保持運營彈性的舉措受訪者比例已實施計劃實施加速業(yè)務服務的數(shù)

28、字化轉(zhuǎn)型另類投資基金更新治理和報告機制獨立管理賬戶52%42%45%48%獨立管理賬戶另類投資基金64%29%56%34%38%46%44%44%50%41%被動型基金/交易所交易基金（ETF）主動型共同基金被動型基金/交易所交易基金（ETF）主動型共同基金52%36%資料來源：德勤金融服務行業(yè)研究中心2020年全球展望調(diào)查報告。2021年ESG基金前景展望要想洞悉數(shù)字化轉(zhuǎn)型如何推動產(chǎn)品演進， ESG基金的發(fā)展無疑是典型例證。ESG基金至少在上世紀七十年代就已經(jīng)出現(xiàn)，而今它正掀起投資管理行業(yè)史上最大的根本性變革。23 近年來，ESG投資已從小眾變成主流。如今，隨著投資者ESG期望的提升，投資管

29、理公司不斷推出新產(chǎn)品予以響應。24 2020年，先鋒集團（Vanguard）、貝萊德（BlackRock）、泛美（Transamerica）、高盛（Goldman Sachs）和富蘭克林鄧普頓（Franklin Templeton）均推出了ESG產(chǎn)品。25 2021年，隨著數(shù)據(jù)和分析技術被用于定量分析諸多ESG舉措和投資者偏好，ESG產(chǎn)品有望加速發(fā)展。北美、歐洲和亞太地區(qū)逾50%的投資管理行業(yè)受訪者表示，受疫情影響，所在公司正重新調(diào)整ESG政策、項目和產(chǎn)品的優(yōu)先級。在汽車發(fā)展早期，只要汽車最初顏色為黑色，顧客便可將其漆成任何想要的顏色。與之類似，ESG產(chǎn)品現(xiàn)階段的發(fā)展重點在于剖析眾多環(huán)境、社會

30、和公司治理目標，以精準匹配投資者特定的ESG目標。創(chuàng)建ESG基金將以企業(yè)披露的信息和另類數(shù)據(jù)源為支撐，同時需定期向投資者報告投資組合的目標進展。潛在的運營風險普遍地分布于主動型共同基金管理公司、被動型基金管理公司、另類投資管理公司以及獨立賬戶管理公司。2021年，預計機構在借力數(shù)字化轉(zhuǎn)型推動服務“上新”或優(yōu)化時將實施更多治理和報告變革項目。技術能力發(fā)展優(yōu)先，報告和相應的控制措施次之，如此節(jié)奏似乎是“先行后聞”。似乎機構是想確 保建立新能力后，再相應制定規(guī)則來管理風險。 這種做法雖有一定的危險性，卻著實有助于推動 運營轉(zhuǎn)型。壓力之下審慎推動轉(zhuǎn)型2020年，投資管理行業(yè)面臨重重考驗，也采取了一系列

31、應對舉措。由于市場波動、個人困境以及業(yè)內(nèi)機構對客戶和員工的 承諾，預計2021年投資管理行業(yè)或?qū)⒛軌蜃龃笞鰪?、提升?shù)字化能力。投資管理公司根據(jù)疫情帶 來的經(jīng)驗和需求，調(diào)整了優(yōu)先事項。諸多舉措和 數(shù)據(jù)都明確傳達出其保障員工健康和福祉的承諾，秉持堅持不懈、頑強拼搏的精神，以及其以客戶 為中心開展數(shù)字化轉(zhuǎn)型的決心。投資管理行業(yè)正犧牲部分長期競爭優(yōu)勢，以快速 向數(shù)字技術賦能的流程轉(zhuǎn)型，從而為業(yè)務運營和 客戶交互提供支持。依托數(shù)字化平臺進行協(xié)同配 合和關系建設可能成為高效流程不可或缺的要素。預計2021年人為因素的影響或?qū)⒓哟?，也有望充當?shù)字化轉(zhuǎn)型的催化劑，在數(shù)字化轉(zhuǎn)型受阻時充 分發(fā)揮推動作用。投資管理

32、行業(yè)的人才留存水平 說明，疫情之下投資管理公司對人才倍加重視。 而人才能夠以飽滿的精神投入工作，以此反哺企 業(yè)。2021年將是不平凡的一年，投資管理行業(yè)或?qū)⑦M一步發(fā)展壯大。圖1：方法論美國國內(nèi)被動型股票基金：其資產(chǎn)管理規(guī)模涵蓋受1940年投資公司法監(jiān)管的國內(nèi)股票指數(shù)型交易所交易基金（ETF）以及美國投資公司協(xié)會（ICI）2020年投資公司發(fā)展報告（Factbook 2020）中的國內(nèi)股票指數(shù)型共同基金。其收益對應美國標普指數(shù)與主動管理型基金（SPIVA）2019年終記分卡中提及的標普綜合1500指數(shù)的10年期業(yè)績。國內(nèi)股票指數(shù)型ETF的資產(chǎn)管理規(guī)模則按投資目標根據(jù)國內(nèi)股票基金的資產(chǎn)管理規(guī)模在E

33、TF總資產(chǎn)管理規(guī)模中的占比進行估算。美國國內(nèi)主動型股票基金：其資產(chǎn)管理規(guī)模涵蓋受1940年投資公司法監(jiān)管的主動管理型ETF以及ICI2020年投資公司發(fā)展報告中的主動管理型國內(nèi)股票共同基金。其收益對應美國SPIVA 2019年終記分卡中提及的所有國內(nèi)股票基金的10年期業(yè)績。國內(nèi)主動型ETF的資產(chǎn)管理規(guī)模則按投資目標根據(jù)國內(nèi)股票基金的資產(chǎn)管理規(guī)模在ETF總資產(chǎn)管理規(guī)模中的占比進行估算。全球私募資本：其資產(chǎn)管理規(guī)模和業(yè)績數(shù)據(jù)來自Preqin。資產(chǎn)管理規(guī)模是未實現(xiàn)價值和可投資金的總和。業(yè)績數(shù)據(jù)對應Preqin私募資本的指數(shù)收益。全球?qū)_基金：其資產(chǎn)管理規(guī)模和業(yè)績數(shù)據(jù)來自BarclayHedge。資產(chǎn)

34、管理規(guī)模數(shù)據(jù)不包括基金中的基金資產(chǎn)。對沖基金業(yè)績代表巴克萊對沖基金指數(shù)收益，即巴克萊數(shù)據(jù)庫中所有對沖基金（不包括基金中的基金）凈收益的簡單算術平均數(shù)。調(diào)研方法2020年7月至8月期間，德勤金融服務行業(yè)研究中心開展了一項全球性調(diào)研，采訪了200名投資管理 公司資深高管，其中包含相當數(shù)量的擁有財務、運營、人力和技術背景的人才。受訪者來自三大區(qū) 域北美洲（美國和加拿大）、歐洲（英國、法國、德國和瑞士）和亞太地區(qū)（澳大利亞、中國大陸、香港特別行政區(qū)和日本）。調(diào)研對象包括2019年度營業(yè)收入不低于5億美元的投資管理公司，其中約十分之一（11.5%）的公司營收介于5億至10億美元；28.5%的公司營收介于

35、10億美元至50億美元之間；60%的公司營收超過50億美元。本次調(diào)研重點關注投資管理公司基于新冠疫情對市場、社會、經(jīng)濟以及員工、運營和文化的影響所采取的舉措。由于投資管理公司將繼續(xù)作出調(diào)整并由穩(wěn)健復蘇邁向未來發(fā)展，調(diào)研亦涉及了其在未來一年內(nèi)的投資重點及潛在結(jié)構轉(zhuǎn)型規(guī)劃。尾注Yun Li, “This is now the best bull market ever,” CNBC, November 14, 2019.Priscilla Luk and Arpit Gupta, “SPIVA Japan year-end 2019,” S&P Dow Jones Indices, April 6

36、, 2020.Andrew Innes and Andrew Cairns, “SPIVA Europe year-end 2019,” S&P Dow Jones Indices, March 17, 2020; Priscilla Luk, “SPIVA Australia year-end 2019,” S&P Dow Jones Indices, March 2, 2020.Daniel Bachman, United States Economic Forecast: 3rd Quarter 2020, Deloitte Insights, September 14, 2020.Sr

37、idhar Natarajan and Michelle F. Davis, “Wall Street return-to-work push finds virus wont cooperate,”Bloomberg, September 18, 2020.Dervedia Thomas, “Vanguard constructs tool to guide office reopening, sales mtg plans,” FundFire,August 21, 2020.Aziza Kasumov, “Evestment will start asking mgrs for staf

38、f diversity data in 2021,” FundFire,September 30, 2020.Deloitte, “The Deloitte Global Millennial Survey 2020,” 2020.Terri Cooper, Kwasi Mitchell, and Christina Brodzik, Support your Black workforce, now, Deloitte, 2020.Jennifer Surane, “At $18,000 per banker, cost of returning to Wall Street will st

39、ing,” Bloomberg, June 20, 2020.U.S. Bureau of Labor Statistics, “Workforce statistics for securities, commodity contracts, and other financialinvestments and related activities: NAICS 523,” accessed October 2, 2020.Ibid.Eurostat, “Employment by sex, age and detailed economic activity,” accessed Octo

40、ber 20, 2020.Echo Huang, “Pressure to take pay cuts likely to rise for Asias fund execs,” Ignites Asia, May 13, 2020.Annie Nova, “Its nerve-rackingMillions of Americans are still furloughed and unsure when they will return towork,” CNBC, August 15, 2020.Ibid.International Telecommunication Union (ITU), “Assessing the economic impact of artificial intelligence,”Se