第三章 財(cái)務(wù)分析新

1、第三章 財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)管理學(xué)課程結(jié)構(gòu)企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)第一章財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ)觀念第二章財(cái)務(wù)（報(bào)表）分析第三章財(cái)務(wù)管理基本內(nèi)容籌資5、6章投資7、8章營運(yùn)資金管理9、10章利潤及其分配11章其他12、13章財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)與種類償債能力、營運(yùn)能力、獲利能力主要指標(biāo)的分析方法杜邦分析法的原理及應(yīng)用 教學(xué)重點(diǎn)第一節(jié) 財(cái)務(wù)分析概述第二節(jié) 財(cái)務(wù)能力分析第三節(jié) 財(cái)務(wù)趨勢分析第四節(jié) 財(cái)務(wù)綜合分析教學(xué)內(nèi)容3.1 財(cái)務(wù)分析概述3.1.1 財(cái)務(wù)分析的作用 1.財(cái)務(wù)分析的定義 以企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告等會(huì)計(jì)資料為基礎(chǔ)，對企業(yè)的的經(jīng)營成果、財(cái)務(wù)狀況、現(xiàn)金流量進(jìn)行分析和評價(jià)一種方法。2、財(cái)務(wù)分析的作用對內(nèi)：揭示生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)中存在的問題業(yè)績

2、評價(jià)對外：為利益相關(guān)者提供決策依據(jù)3.1.2 財(cái)務(wù)分析的目的 財(cái)務(wù)分析的一般目的是評價(jià)過去的經(jīng)營業(yè)績、衡量現(xiàn)在的財(cái)務(wù)狀況、預(yù)測未來的發(fā)展趨勢。不同的企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表使用者關(guān)心的問題有所不同，他們分析的目的也不完全相同。1.股權(quán)投資人:盈利能力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力、競爭能力等2.債權(quán)人:償債能力3.管理者:各方面的能力4.供應(yīng)商:商業(yè)信用、償債能力5.政府:納稅情況、對社會(huì)的貢獻(xiàn)大小等6.職工:企業(yè)盈利與職工的收入和待遇是否相符7.審計(jì)師:提高審計(jì)的效率和質(zhì)量，以便正確地發(fā)表意見償債能力分析營運(yùn)能力分析盈利能力分析發(fā)展能力分析財(cái)務(wù)趨勢分析財(cái)務(wù)綜合分析3.1.3 財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容3.1.4 財(cái)務(wù)分析的方法財(cái)務(wù)分

3、析方法主要有比率分析法和比較分析法。1、比率分析法：原理：將企業(yè)同一時(shí)期財(cái)務(wù)報(bào)表中的相關(guān)項(xiàng)目進(jìn)行對比，得出一系列財(cái)務(wù)比率，揭示其財(cái)務(wù)狀況。分類： 構(gòu)成比率（結(jié)構(gòu)比率）：部分與總體比。 效率比率：投入與產(chǎn)出比。 相關(guān)比率：相關(guān)項(xiàng)目指標(biāo)比。2、比較分析法原理：同一企業(yè)不同時(shí)期的財(cái)務(wù)狀況或同一時(shí)期不同企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行比較，揭示企業(yè)財(cái)務(wù)狀況存在的差異的分析方法。分類（按比較對象）：縱向比較或趨勢分析：本企業(yè)不同時(shí)期的指標(biāo)比。橫向比較分析：本企業(yè)與同期同類企業(yè)或與同行業(yè)平均數(shù)或與競爭對手比較，目的揭示企業(yè)財(cái)務(wù)管理中存在的問題。12項(xiàng) 目上年度本年度差 異銷售收入100,000120,00020,000

4、銷售成本60,00080,00020,000期間費(fèi)用 20,000 15,000 5,000稅前利潤 20,000 25,000 5,000 從上表可以看出，本年度利潤比上年度增加了5,000元，分析原因，是因?yàn)殇N售收入、銷售成本同步上升20,000元的前提下，期間費(fèi)用下降了5,000元，從而使利潤上升。因此，此公司要保持利潤上升，應(yīng)努力降低其產(chǎn)品成本。同時(shí)，該公司在成本管理上存在不足，應(yīng)進(jìn)一步查明成本增長幅度過大的原因。 3.1.5 財(cái)務(wù)分析的程序 1.確定財(cái)務(wù)分析的范圍、搜集有關(guān)資料 2.選擇分析方法、做出評價(jià) 3.對因素進(jìn)行分析 4.做出經(jīng)濟(jì)決策、提出建議3.1.6 財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)會(huì)計(jì)資

5、料：包括日常核算資料和財(cái)務(wù)報(bào)告，但財(cái)務(wù)分析主要是以財(cái)務(wù)報(bào)告為基礎(chǔ)，日常核算資料只作為財(cái)務(wù)分析的補(bǔ)充資料。財(cái)務(wù)報(bào)告：基本財(cái)務(wù)報(bào)表和財(cái)務(wù)報(bào)表附注及說明 基本財(cái)務(wù)報(bào)表：資產(chǎn)負(fù)債表、 利潤表 、現(xiàn)金流量表 、 股東權(quán)益變動(dòng)表財(cái)務(wù)報(bào)表附注：報(bào)表有關(guān)項(xiàng)目的說明1、資產(chǎn)負(fù)債表定義： 反映企業(yè)在某一特定日期財(cái)務(wù)狀況的報(bào)表，它以資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益為依據(jù)。構(gòu)成項(xiàng)目： 資產(chǎn)、負(fù)債、所有者（股東）權(quán)益 資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)期末數(shù)年初數(shù)負(fù)債和所有者權(quán)益期末數(shù)年初數(shù)流動(dòng)資產(chǎn)：流動(dòng)負(fù)債： 貨幣資金 短期借款 交易性金融資產(chǎn) 應(yīng)付票據(jù) 應(yīng)收票據(jù) 應(yīng)付賬款 應(yīng)收賬款 預(yù)收款項(xiàng) 其他應(yīng)收款 應(yīng)付職工薪酬 存貨 應(yīng)交稅費(fèi) 流動(dòng)資產(chǎn)合

6、計(jì) 流動(dòng)負(fù)債合計(jì)非流動(dòng)資產(chǎn)：非流動(dòng)負(fù)債： 可供出售金融資產(chǎn) 長期借款 持有至到期投資 應(yīng)付債券 長期股權(quán)投資 長期應(yīng)付款 長期應(yīng)收款 預(yù)計(jì)負(fù)債 投資性房地產(chǎn) 非流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 固定資產(chǎn) 負(fù)債合計(jì) 在建工程所有者權(quán)益： 無形資產(chǎn) 實(shí)收資本（股本） 開發(fā)支出 資本公積 商譽(yù) 盈余公積 長期待攤費(fèi)用 未分配利潤 非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 所有者權(quán)益合計(jì)資產(chǎn)總計(jì)負(fù)債和所有者權(quán)益總計(jì)按流動(dòng)性由大到小排列按償還期由短到長排列按變動(dòng)性由小到大排列 管理角度的資本資產(chǎn)企業(yè)擁有的總的經(jīng)濟(jì)資源負(fù)債所有者權(quán)益權(quán)益資本債權(quán)資本短期負(fù)債長期負(fù)債實(shí)收資本資本公積盈余公積未分配利潤 附屬資本核心資本資 金的來源，反映產(chǎn)權(quán)關(guān)系 管理角度

7、的資產(chǎn)資產(chǎn)企業(yè)擁有的總的經(jīng)濟(jì)資源非流 動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)貨幣資金應(yīng)收及預(yù)付款交易性金融資產(chǎn)存貨等等 獲利能力強(qiáng)，流動(dòng)性差流動(dòng)性強(qiáng)獲利能力低資金的占用，反映使用效率長期投資等等理想的資產(chǎn)負(fù)債表資 產(chǎn) 負(fù) 債 表流動(dòng)資產(chǎn)： 60% 速動(dòng)資產(chǎn) 30% 盤存資產(chǎn) 30%固定資產(chǎn)： 40%總計(jì) 100%負(fù)債： 50% 流動(dòng)負(fù)債 30% 長期負(fù)債 20%所有者權(quán)益： 50% 實(shí)收資本 20% 公積金 20% 未分配利潤 10%總計(jì) 100%2、利潤表定義：反映企業(yè)在一定期間經(jīng)營成果的報(bào)表。層次構(gòu)成：營業(yè)利潤、利潤總額、凈利潤分析內(nèi)容：盈利能力的強(qiáng)弱、投資收益的高低、經(jīng)營管理的水平和未來經(jīng)營成果

8、的變化趨勢。利潤表項(xiàng) 目本年金額上年金額一、營業(yè)收入 減：營業(yè)成本 營業(yè)稅金及附加 銷售費(fèi)用 管理費(fèi)用 財(cái)務(wù)費(fèi)用 資產(chǎn)減值損失 加：公允價(jià)值變動(dòng)收益（損失以“”號(hào)填列） 投資收益（損失以“”號(hào)填列） 其中：對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益二、營業(yè)利潤（虧損以“”號(hào)填列） 加：營業(yè)外收入 減：營業(yè)外支出 其中：非流動(dòng)資產(chǎn)處置凈損失 三、利潤總額（虧損總額以“”號(hào)填列） 減：所得稅費(fèi)用 四、凈利潤（凈虧損以“”號(hào)填列）五、每股收益：（一）基本每股收益（二）稀釋每股收益3、現(xiàn)金流量表（1）定義： 反映企業(yè)一定期間內(nèi)現(xiàn)金流入和流出及其增減變動(dòng)情況的報(bào)表，是以現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物為基礎(chǔ)編制的報(bào)表。（2）信息：

9、 說明企業(yè)的償債能力和支付能力； 分析企業(yè)未來獲取現(xiàn)金的能力； 企業(yè)理財(cái)活動(dòng)對經(jīng)營成果和財(cái)務(wù)狀況的影響。 現(xiàn)金流量表項(xiàng)目本年金額上年金額一、經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量： 銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金 收到的稅費(fèi)返還 收到的其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金 經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì) 購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金 支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金 支付的各項(xiàng)稅費(fèi) 支付的其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金 經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì) 經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額二、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量： 收回投資所收到的現(xiàn)金 取得投資收益所收到的現(xiàn)金 處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所收回的現(xiàn)金凈額 處置子公司及其他營業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額 收到

10、的其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金 現(xiàn)金流量表項(xiàng)目本年金額上年金額 購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金 投資支付的現(xiàn)金 取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額 支付的其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金 投資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì) 投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額三、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量： 吸收投資收到的現(xiàn)金 取得借款收到的現(xiàn)金 收到其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金 籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì) 償還債務(wù)支付的現(xiàn)金 分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金 支付其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金 籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì) 籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額四、匯率變動(dòng)對現(xiàn)金的影響五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額（3）概念的界定現(xiàn)金：廣義上現(xiàn)金概念，包括企業(yè)的

11、庫存現(xiàn)金、銀行存款和其他貨幣資金。注：不含不能隨時(shí)支取的存款；現(xiàn)金等價(jià)物： 持有期限短、流動(dòng)性強(qiáng)、易于轉(zhuǎn)換為已知金額、價(jià)值變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的投資?，F(xiàn)金流量：主要包括籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)、營運(yùn)資金活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流 。 3.2 財(cái)務(wù)能力分析3.2.1 償債能力分析1.企業(yè)償債能力分析的含義含義： 償債能力通常是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)償還各種到期債務(wù)的能力。 企業(yè)的負(fù)債按償還期的長短分為流動(dòng)負(fù)債和非流動(dòng)負(fù)債。反映企業(yè)償付流動(dòng)負(fù)債能力的是短期償債能力；反映企業(yè)償付非流動(dòng)負(fù)債能力的是長期償債能力。 2、短期償債能力分析 含義： 短期償債能力通常是指企業(yè)在一年內(nèi)償還各種到期債務(wù)的能力。 ABC流動(dòng)比率越高，企業(yè)的償債能

12、力越強(qiáng)，債權(quán)人利益的安全程度也越高流動(dòng)資產(chǎn)主要包括現(xiàn)金、交易性金融資產(chǎn)、應(yīng)收及預(yù)付款、存貨和1年內(nèi)到期的長期債券投資等；流動(dòng)負(fù)債主要包括短期借款、應(yīng)付及預(yù)收款項(xiàng)、各種應(yīng)繳款項(xiàng)、1年內(nèi)即將到期的長期負(fù)債等。流動(dòng)比率D一般認(rèn)為，流動(dòng)比率指標(biāo)應(yīng)達(dá)到2:1以上EF通常是將該數(shù)據(jù)與往年同期數(shù)據(jù)相比，或與同行數(shù)據(jù)進(jìn)行相比。過高的流動(dòng)比率并非好現(xiàn)象.因?yàn)榱鲃?dòng)比率過高，可能是企業(yè)滯留在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金未能有效地加以利用（如存貨超標(biāo)儲(chǔ)存積壓、應(yīng)收賬款不能及時(shí)回收等），可能會(huì)影響企業(yè)的獲利能力。流動(dòng)比率H一般認(rèn)為，流動(dòng)比率指標(biāo)應(yīng)達(dá)到2:1以上010203在實(shí)踐中，速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)- 存貨- 待處理財(cái)產(chǎn)損益,主要

13、包括現(xiàn)金、短期投資、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款等。速動(dòng)比率越高，說明資產(chǎn)的流動(dòng)性越強(qiáng)，短期償債能力越強(qiáng);速動(dòng)比率越低，說明資產(chǎn)的流動(dòng)性越差，短期償債能力越弱。速動(dòng)比率040605一般而言，速動(dòng)比率常規(guī)值為1(國際)，我國目前較好為90%速動(dòng)比率 計(jì)算速動(dòng)比率時(shí)要把存貨從流動(dòng)資產(chǎn)中剔除的原因：流動(dòng)資產(chǎn)中存貨的變現(xiàn)速度最慢；部分存貨已抵押給某債權(quán)人；部分存貨已損失報(bào)廢還沒做處理；存貨估價(jià)問題（成本與合理市價(jià)相差懸殊）影響該比率可信性的重要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力010402現(xiàn)金比率 這一比率越高，表明企業(yè)的償債能力越強(qiáng)。近年來，由于現(xiàn)金指標(biāo)受到財(cái)務(wù)報(bào)表使用者的日益重視，短期償債能力的評估，愈來愈側(cè)重于現(xiàn)金

14、與流動(dòng)負(fù)債的比率分析 。當(dāng)然該比率過高，可能意味著企業(yè)擁有過多的獲利能力較低的現(xiàn)金類資產(chǎn)，企業(yè)的資產(chǎn)未能得到有效的運(yùn)用03 比率經(jīng)驗(yàn)值為 0.25?，F(xiàn)金比率反映企業(yè)的即時(shí)付現(xiàn)能力,就是隨時(shí)可以還債的能力。從穩(wěn)健角度出發(fā)，現(xiàn)金比率用于衡量企業(yè)短期償債能力最為保險(xiǎn)?，F(xiàn)金流量比率 該指標(biāo)旨在反映本期經(jīng)營活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量足以抵付流動(dòng)負(fù)債的比率。 通過該比率分析，可了解支撐公司發(fā)展所需要的大部分現(xiàn)金的來源，從而判別企業(yè)財(cái)務(wù)狀況是否良好、公司運(yùn)行是否健康。 比率越高，說明企業(yè)的財(cái)務(wù)彈性越好。不同行業(yè)由于其經(jīng)營性質(zhì)的不同，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量的差別較大，因此行業(yè)性質(zhì)不同的企業(yè)該比率的變化較大。 該

15、比率涉及的會(huì)計(jì)期間不匹配。流動(dòng)比率是三者中最為基礎(chǔ)的指標(biāo)，也是判斷企業(yè)短期償債能力最為重要的指標(biāo)速動(dòng)比率以扣除變現(xiàn)能力較差的存貨和預(yù)付費(fèi)用作為償付流動(dòng)負(fù)債的基礎(chǔ)，它彌補(bǔ)了流動(dòng)比率的不足現(xiàn)金比率以現(xiàn)金類資產(chǎn)作為償付流動(dòng)負(fù)債的基礎(chǔ)，但現(xiàn)金持有量過大會(huì)影響企業(yè)資產(chǎn)利用效果，所以該比率不宜過大，這一指標(biāo)相對于流動(dòng)比率和速動(dòng)比率來說，其作用程度較小。 指標(biāo)分析比較現(xiàn)金流量比率反映本期經(jīng)營活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量足以抵付流動(dòng)負(fù)債，判別企業(yè)財(cái)務(wù)狀況是否良好、公司運(yùn)行是否健康流動(dòng)資產(chǎn)速動(dòng)資產(chǎn)現(xiàn)金類資產(chǎn)速動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)存貨預(yù)付賬款 貨幣資金交易性金融資產(chǎn)應(yīng)收賬款現(xiàn)金類資產(chǎn)=現(xiàn)金+現(xiàn)金等價(jià)物例1（單選題）： 已知2

16、007年底某企業(yè)存貨為180 000元，流動(dòng)負(fù)債為200 000元，速動(dòng)比率為1.5，則流動(dòng)比率為（ ）A.1.5 B.2.4 C.0.9 D.2.5例2（多選題）： 如果某企業(yè)流動(dòng)比率過高，意味著企業(yè)存在以下幾種可能（ ）。 A.存在閑置現(xiàn)金 B.存在存貨積壓C.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)緩慢 D.償債能力很差E.償債能力很強(qiáng)【答案】ABCE案例分析萬科地產(chǎn)簡介 萬科企業(yè)股份有限公司成立于1984年5月，是目前中國最大的專業(yè)住宅開發(fā)企業(yè)。2010年公司完成新開工面積1248萬平方米，實(shí)現(xiàn)銷售面積897.7萬平方米，銷售金額1081.6億元。 營業(yè)收入507.1億元，凈利潤72.8億元。2011年上半年萬科

17、共完成銷售額656.5億元，已超2009年全年銷售收入，繼續(xù)領(lǐng)跑中國房地產(chǎn)市場。 萬科1988年進(jìn)入房地產(chǎn)行業(yè)，1993年將大眾住宅開發(fā)確定為公司核心業(yè)務(wù)。至2010年末，業(yè)務(wù)覆蓋到以珠三角、長三角、環(huán)渤海三大城市經(jīng)濟(jì)圈為重點(diǎn)的46個(gè)城市。 萬科1991年成為深圳證券交易所第二家上市公司，持續(xù)增長的業(yè)績以及規(guī)范透明的公司治理結(jié)構(gòu)，使公司贏得了投資者的廣泛認(rèn)可。公司先后入選福布斯“全球200家最佳中小企業(yè)”、“亞洲最佳小企業(yè)200強(qiáng)”、“亞洲最優(yōu)50大上市公司”排行榜。 2013年中國房地產(chǎn)上市公司綜合實(shí)力排行榜 萬科連續(xù)六年蟬聯(lián)榜首。流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)比率2014464,805,697,45

18、3.18345,654,030,971.641.352013442,046,585,199.61328,921,832,209.921.342012362,773,737,335.37259,833,566,711.091.40 通過比較可知，萬科集團(tuán)2014流動(dòng)比率基本與2013持平，僅上升了0.01；流動(dòng)比率不到2，低于市場平均值，但是從報(bào)表得知萬科每年的存貨有較高的現(xiàn)象，且應(yīng)收賬款也逐年增加，所以導(dǎo)致流動(dòng)比率逐年下降，表示萬科其償付能力較弱，企業(yè)所面臨的短期流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)變大，債權(quán)人安全程度較低.流動(dòng)比率分析流動(dòng)比率同行業(yè)比較 根據(jù)同行業(yè)比較，萬科的流動(dòng)比率均低于其他四個(gè)企業(yè)，且低于行業(yè)平均水

19、平，說明萬科集團(tuán)與其他同行業(yè)相比償債能力還是不強(qiáng)的。流動(dòng)比率行業(yè)平均萬科1.35保利1.87招商1.75中糧1.72中房5.40 1.83 在房地產(chǎn)企業(yè)中，存貨在企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)中占有很大的比例，作為企業(yè)主要存貨的房產(chǎn)的變現(xiàn)能力很強(qiáng)，速動(dòng)比率小于1:1是正常的，但是還是有一定的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。 2013年速動(dòng)比率低于2012年，說明2013年萬科存在的流動(dòng)負(fù)債財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較2012年有所增加，萬科受近年來房地產(chǎn)市場調(diào)控影響，償債能力下降，企業(yè)的償債能力不穩(wěn)定。速動(dòng)比率在13年大幅下降，而14年又大幅上升，說明受益政策寬松，業(yè)績穩(wěn)定增長，財(cái)務(wù)狀況良好，企業(yè)支付能力增強(qiáng)，償債能力增強(qiáng)。速動(dòng)比率分析 流動(dòng)資產(chǎn)

20、總額 流動(dòng)負(fù)債總額 存貨速動(dòng)比率2014464,805,697,453.18345,654,030,971.64317,726,378,468.220.432013442,046,585,199.61328,921,832,209.92331,133,223,278.990.342012362,773,737,335.37259,833,566,711.09255,164,112,985.070.41速動(dòng)比率同行業(yè)分析 房地產(chǎn)行業(yè)主要依靠負(fù)債經(jīng)營，產(chǎn)品建設(shè)周期長、存貨價(jià)值大，從而導(dǎo)致了整個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)的速動(dòng)比率處在較低的狀態(tài)上。 比較行業(yè)數(shù)據(jù)，萬科2014年速動(dòng)比率低于中房、招商、保利地產(chǎn)，說明

21、萬科集團(tuán)短期償債能力相較于同行業(yè)較弱。速動(dòng)比率行業(yè)平均萬科0.43-保利0.45招商0.49中糧0.34中房0.59 通過上面的比較可知，萬科集團(tuán)2013年現(xiàn)金比率比2012年下降6.64%，表明企業(yè)的直接支付能力有所下降，其主要原因是貨幣資金有所減少且流動(dòng)負(fù)債有所有所增加。而2014年現(xiàn)金比率比2013年現(xiàn)金比率增長了4.65%，這種變化表明企業(yè)的直接支付能力有所提高，其主要原因是貨幣資金增加較大。現(xiàn)金比率分析年份貨幣資金流動(dòng)負(fù)債合計(jì)現(xiàn)金比率201462,715,253,375.94345,654,030,971.6418.14%201344,365,409,795.23328,921,83

22、2,209.9213.49%201252,291,542,055.49259,833,566,711.0920.13%現(xiàn)金比率同行業(yè)比較 通過同行業(yè)比較，萬科的現(xiàn)金比率均低于其他四個(gè)企業(yè)，且嚴(yán)重低于行業(yè)平均值。說明該企業(yè)的直接支付能力有一定的問題，短期償債能力也比較弱?，F(xiàn)金比率行業(yè)平均萬科18.14%-保利21.39%招商28.69%中糧30.81%中房50.29%股東權(quán)益比率償債保障倍數(shù)長期償債能力分析的內(nèi)容現(xiàn)金利息保障倍數(shù)產(chǎn)權(quán)比率3.長期償債能力分析利息保障倍數(shù)有形凈值債務(wù)率權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)負(fù)債率.資產(chǎn)負(fù)債率衡量企業(yè)負(fù)債水平及風(fēng)險(xiǎn)程度的重要判斷標(biāo)準(zhǔn)。公式中的負(fù)債總額：不僅包括長期負(fù)債，也包括短

23、期負(fù)債因?yàn)樵谄髽I(yè)長期持續(xù)經(jīng)營的過程中，總是會(huì)長期性地保持一個(gè)相對穩(wěn)定的流動(dòng)負(fù)債規(guī)模保守比率50%。結(jié)合行業(yè)及企業(yè)生命周期來分析優(yōu)劣。實(shí)務(wù)中，至于資產(chǎn)負(fù)債率為多少才合理，沒有確定的標(biāo)準(zhǔn)，要根據(jù)行業(yè)和企業(yè)所處的不同發(fā)展階段以及在風(fēng)險(xiǎn)和收益之間權(quán)衡利弊得失后作出正確的財(cái)務(wù)決策。對資產(chǎn)負(fù)債率，企業(yè)債權(quán)人、股東、企業(yè)經(jīng)營者往往從不同的角度評價(jià):1）從債權(quán)人的立場看，他們希望債務(wù)比率越低越好，企業(yè)償債有保障，貸款不會(huì)有太大的風(fēng)險(xiǎn)。2）從股東的角度看，其關(guān)心的主要是投資收益的高低，在資本利潤率高于借款利息率時(shí)，負(fù)債比率越大越好，否則，負(fù)債比率越小越好。 3）從經(jīng)營者角度看，資產(chǎn)負(fù)債率作為財(cái)務(wù)杠桿不僅反映了企

24、業(yè)的長期財(cái)務(wù)狀況，也反映了企業(yè)管理當(dāng)局的進(jìn)取精神。 案例：企業(yè)現(xiàn)在決定負(fù)債100萬元，利息率8% ，也用于投資， 投資剩余收益 10% 收益108 = 2 6% 收益6 8 = -2若企業(yè)負(fù)債300萬元，利息率8% ，用于投資 投資剩余收益 10% 3024 = 6 6% 18 24 = -6 結(jié)論：負(fù)債是“雙刃劍”。負(fù)債在增大投資者收益的同時(shí)，也會(huì)增大投資者的風(fēng)險(xiǎn)，所以，應(yīng)適度負(fù)債。.股東權(quán)益比率股東權(quán)益越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小，償債能力越強(qiáng)。股東權(quán)益比率+資產(chǎn)負(fù)債率=1股東權(quán)益比率和資產(chǎn)負(fù)債率的關(guān)系?權(quán)益乘數(shù) 是股東權(quán)益比率的倒數(shù)，其計(jì)算公式為： 權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)所有者權(quán)益，通常用平均數(shù)表示， 平均

25、權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)平均總額/股東權(quán)益平均總額權(quán)益乘數(shù)越大，說明股東投入的資本在資產(chǎn)總額中所占的比重越小,財(cái)務(wù)杠桿越大。 權(quán)益乘數(shù)和資產(chǎn)負(fù)債率之間關(guān)系： 由于資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債資產(chǎn)， 權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)所有者權(quán)益=1 (1-資產(chǎn)負(fù)債率)。.產(chǎn)權(quán)比率該比率越低，說明企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況越好，債權(quán)人的貸款的安全性越有保障。權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)所有者權(quán)益權(quán)益乘數(shù)=1/(1資產(chǎn)負(fù)債率)=1+產(chǎn)權(quán)比率 權(quán)益乘數(shù)、資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率是同方向變動(dòng)，且指標(biāo)越高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，財(cái)務(wù)杠桿作用度越大。 . 有形凈值債務(wù)率保守地認(rèn)為無形資產(chǎn)不宜用來償還債務(wù)。比率越低，說明企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小，償債能力高。反映股東權(quán)益對債務(wù)的保障程度，是產(chǎn)權(quán)比

26、率的延伸.它更為保守地反映了企業(yè)清算時(shí) 債權(quán)人投入的資本受到股東權(quán)益的保障程度。償債保障比率該指標(biāo)意味著用企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量償還債務(wù)的期限，所以該比率也稱為債務(wù)償還期。該比率越低，說明債務(wù)清償能力越強(qiáng)。可用于衡量企業(yè)通過經(jīng)營活動(dòng)所獲得的現(xiàn)金償還債務(wù)的能力。 .利息保障倍數(shù)已獲利息倍數(shù)該指標(biāo)是反映企業(yè)償付債務(wù)利息的保證程度，該指標(biāo)越高，說明企業(yè)支付利息的能力越強(qiáng)，債權(quán)人按期取得利息越有保證。 I 費(fèi)用化和資本化的部分, 但由于利息費(fèi)用不單列，而是混在財(cái)務(wù)費(fèi)用中，所以如果無資本化利息， “財(cái)務(wù)費(fèi)用”來估計(jì)。 EBIT 應(yīng)用“利潤總額” 或“凈利潤”測算。經(jīng)營所得償還債務(wù)利息的能力（至少1）

27、，利息保障倍數(shù)越大，償債能力越強(qiáng)。例1：公司2008年發(fā)生利息費(fèi)用50萬元，利潤總額120萬元。若該公司適用企業(yè)所得稅稅率為25%，則該公司2008年利息保障倍數(shù)是多少？例4：某公司2008年發(fā)生利息費(fèi)用50萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤120萬元；2009年發(fā)生利息費(fèi)用80萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤150萬元。若該公司適用企業(yè)所得稅稅率為25%，則該公司2009年已獲利息倍數(shù)比2008年（ ）。 A.減少0.525 B.減少0.7 C.增加1.33 D.增加2.33例2：某公司2008年發(fā)生利息費(fèi)用50萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤120萬元。若該公司企業(yè)所得稅為40萬元，則該公司2008年利息保障倍數(shù)是多少？例3：某公司200

28、8年發(fā)生利息費(fèi)用50萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤120萬元。若該公司適用企業(yè)所得稅稅率為25% ，則該公司2008年利息保障倍數(shù)是多少（ ）?！敬鸢附馕觥?008年已獲利息倍數(shù)(120/75%50)/504.22009年已獲利息倍數(shù)(150/75%80)/803.5 2009年已獲利息倍數(shù)比2008年減少4.23.50.74、影響償債能力的其他因素或有負(fù)債擔(dān)保責(zé)任租賃活動(dòng)經(jīng)營租賃中業(yè)務(wù)量較大、期限長或具有經(jīng)常性?？蓜?dòng)用的銀行授信額度銀行授予企業(yè)的貸款指標(biāo)(報(bào)表不顯示，附注中顯示)案例分析萬科地產(chǎn)簡介萬科企業(yè)股份有限公司成立于1984年5月，是目前中國最大的專業(yè)住宅開發(fā)企業(yè)。2010年公司完成新開工面積12

29、48萬平方米，實(shí)現(xiàn)銷售面積897.7萬平方米，銷售金額1081.6億元。 營業(yè)收入507.1億元，凈利潤72.8億元。2011年上半年萬科共完成銷售額656.5億元，已超2009年全年銷售收入，繼續(xù)領(lǐng)跑中國房地產(chǎn)市場。堅(jiān)守價(jià)值底線、拒絕利益誘惑，堅(jiān)持以專業(yè)能力從市場獲取公平回報(bào)，是萬科獲得成功的基石。憑借治理和道德準(zhǔn)則上的表現(xiàn)，連續(xù)八次獲得“中國最受尊敬企業(yè)”稱號(hào)。 萬科1988年進(jìn)入房地產(chǎn)行業(yè)，1993年將大眾住宅開發(fā)確定為公司核心業(yè)務(wù)。至2010年末，業(yè)務(wù)覆蓋到以珠三角、長三角、環(huán)渤海三大城市經(jīng)濟(jì)圈為重點(diǎn)的46個(gè)城市。萬科1991年成為深圳證券交易所第二家上市公司，持續(xù)增長的業(yè)績以及規(guī)范透

30、明的公司治理結(jié)構(gòu)，使公司贏得了投資者的廣泛認(rèn)可。公司先后入選福布斯“全球200家最佳中小企業(yè)”、“亞洲最佳小企業(yè)200強(qiáng)”、“亞洲最優(yōu)50大上市公司”排行榜。2013年中國房地產(chǎn)上市公司綜合實(shí)力排行榜 萬科連續(xù)六年蟬聯(lián)榜首。資產(chǎn)負(fù)債率分析 負(fù)債總額 資產(chǎn)總額 無形資產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債率有形資產(chǎn)負(fù)債率2014392,515,138,495.68508,408,755,415.65877,547,482.3277.20%77.34%2013373,765,900,091.91479,205,323,490.54430,074,183.1278.00%78.07%2012296,663,420,087.27

31、378,801,615,075.37426,846,899.5278.32%78.40% 通過比較可知，萬科集團(tuán)2014資產(chǎn)負(fù)債率在這三年相對降低了一些，但基本持平，本身數(shù)值就高。萬科集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率較高，可以通過擴(kuò)大舉債規(guī)模獲得多的財(cái)務(wù)杠桿利益；但是，同樣增加了萬科長期償債能力的風(fēng)險(xiǎn)； 從穩(wěn)健原則出發(fā)，特別是考慮到企業(yè)在清算時(shí)的償債能力，該指標(biāo)可以保守些計(jì)算，即從資產(chǎn)中扣除無形資產(chǎn)，計(jì)算有形資產(chǎn)負(fù)債率,由此得出萬科集團(tuán)2013、2014有形資產(chǎn)負(fù)債率與資產(chǎn)負(fù)債率相差不大，說明萬科總資產(chǎn)中未來變現(xiàn)能力較差的無形資產(chǎn)所占比重小。資產(chǎn)負(fù)債率同行業(yè)對比分析資產(chǎn)負(fù)債率行業(yè)平均有形資產(chǎn)負(fù)債率行業(yè)平均萬科7

32、7.20%70.95%77.34%71.04%保利77.89%77.89%招商71.16%71.36%中糧76.97%77.07%中房51.55%51.56% 根據(jù)同行業(yè)比較，萬科的資產(chǎn)負(fù)債率略高于行業(yè)平均值，也超過了房地產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債率70%的警戒線。采用的高杠桿和高資金成本驅(qū)動(dòng)的“以債養(yǎng)債”模式,致使房企負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)“攀上新高”。房企在高負(fù)債的基礎(chǔ)上,財(cái)務(wù)運(yùn)作極不靈活,萬一出現(xiàn)資金鏈斷裂,房企只能倉促甩賣股權(quán)。說明萬科的長期償債壓力很大。股東權(quán)益比率分析所有者權(quán)益合計(jì)資產(chǎn)合計(jì)股東權(quán)益比率 權(quán)益乘數(shù)2014115,893,616,919.97508,408,755,415.6522.80%4.39

33、2013105,439,423,398.63479,205,323,490.5422.00%4.55201282,138,194,988.10378,801,615,075.3721.68%4.61 2014萬科集團(tuán)相比于2013年，股東權(quán)益比率變化不大，維持在22-22.8%的水平。2014萬科資產(chǎn)的77.2%左右是通過各種負(fù)債資金融通的，期末股東權(quán)益為22.8%。只要萬科資產(chǎn)價(jià)值下跌到22.8%以上，債權(quán)人就不能全額收回其債權(quán)；可見，萬科債權(quán)人利益的保障程度較低。股東-業(yè)主權(quán)益比率同行業(yè)對比分析股東權(quán)益比率行業(yè)平均 權(quán)益乘數(shù)行業(yè)平均萬科22.80%29.05%4.393.76保利22.11

34、%4.52招商28.84%3.47中糧23.03%4.34中房48.45%2.06 萬科的業(yè)主權(quán)益乘數(shù)高于行業(yè)平均值，且本身數(shù)值就較高，說明萬科對負(fù)債經(jīng)營利用的很充分，符合房地產(chǎn)行業(yè)的特征，但其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對于其他企業(yè)顯得略高。已獲利息倍數(shù)分析利潤總額利息支出已獲利息倍數(shù)201221,070,185138.11764,751,191.6828.55201324,291,011,249.30891,715,053.4928.44201425,252,363,233.49640,839,545.3840.41萬科集團(tuán)的已獲利息倍數(shù)較高，且逐年上升，到2014年已經(jīng)達(dá)到40倍，企業(yè)支付利息的能力越強(qiáng)，

35、債權(quán)人的利益可得以保證。已獲利息倍數(shù)同行業(yè)對比分析房地產(chǎn)企業(yè)利潤總額利息支出已獲利息倍數(shù)萬科25,252,363,233.49640,839,545.3840.41保利19,031,823,070.761,271,224,134.2615.97招商8,326,044,023.61819,195,354.5111.16中糧1,406,228,384.30389,192,849.244.61中房123,774,692.64-2,317,924.23-52.40注：中房公司本年度財(cái)務(wù)費(fèi)用比上年減少399.77%。主要由于銀行存款利息增加。 該值為負(fù)，利息收入大于支出，企業(yè)完全能支付利息債務(wù)費(fèi)用。償付

36、債務(wù)利息能得以保證。現(xiàn)金比率行業(yè)平均萬科18.14%29.86%保利21.39%招商28.69%中糧30.81%中房50.29%資產(chǎn)負(fù)債率行業(yè)平均有形資產(chǎn)負(fù)債率行業(yè)平均萬科77.20%70.95%77.34%71.04%保利77.89%77.89%招商71.16%71.36%中糧76.97%77.07%中房51.55%51.56% 綜上所述，2014年度萬科集團(tuán)的短期償債能力相對較弱。但結(jié)合其在長期 償債能力方面的指標(biāo)來說，萬科應(yīng)該看清自身的優(yōu)缺點(diǎn)，并且在市場競爭中時(shí)刻關(guān)注對手的經(jīng)營和發(fā)展，努力改善和提高自身的償債能力，才能領(lǐng)先于整個(gè)行業(yè)發(fā)展水平。 分析總結(jié)3.2.2 營運(yùn)能力分析3.2.2營

37、運(yùn)能力分析營業(yè)周期：取得存貨開始，到銷售存貨并收回現(xiàn)金為止的這段時(shí)間。通常營業(yè)周期揭示企業(yè)資金周轉(zhuǎn)狀況，周期短，資金周轉(zhuǎn)速度快。 營業(yè)周期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)1.存貨周轉(zhuǎn)率(次)存貨周轉(zhuǎn)率越高，銷售實(shí)現(xiàn)越快，資金占用越少。存貨周轉(zhuǎn)率過高，可能存貨水平過低，或缺貨，或批量小。過低，可能銷售欠佳，積壓存貨，或庫存過大。實(shí)務(wù)中，應(yīng)結(jié)合庫存結(jié)構(gòu)分析優(yōu)劣。 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)，表示存貨周轉(zhuǎn)一次所需的時(shí)間，天數(shù)越短，說明周轉(zhuǎn)的速度越快。 2.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收賬款余額=應(yīng)收賬款賬面價(jià)值+應(yīng)收票據(jù)的賬面價(jià)值-壞賬準(zhǔn)備其平均余額為期初余額和期末余額的平均數(shù)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，表示應(yīng)收賬款1年內(nèi)周轉(zhuǎn)幾次

38、。周轉(zhuǎn)率越高，說明企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，周轉(zhuǎn)速度越快。應(yīng)收賬款平均收賬期，也稱應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)，表示應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)一次所需的天數(shù)。平均收賬期越短，說明企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度越快。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，周轉(zhuǎn)天數(shù)越短，平均收賬期越短，企業(yè)應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度和管理效率越高。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率過高，可能信用政策過嚴(yán)，抑制銷售，銷售欠佳，影響贏利。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率過低，信用政策過松，應(yīng)加強(qiáng)催賬。 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高越好周轉(zhuǎn)率高，表明收賬迅速，賬齡較短；資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)，短期償債能力強(qiáng)；可以減少壞賬損失等兩者同增，收賬迅速，存貨積壓少，資產(chǎn)流動(dòng)性增強(qiáng)，企業(yè)短期償債能力提升，是為最佳狀態(tài)兩者結(jié)合存貨

39、周轉(zhuǎn)率高低應(yīng)適當(dāng)適當(dāng)?shù)拇尕浿苻D(zhuǎn)率表明適銷對路，存貨積壓少，減少了資產(chǎn)的占用，增強(qiáng)了資產(chǎn)的流動(dòng)性應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 / 存貨周轉(zhuǎn)率 3.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)快，相對節(jié)約資金，增強(qiáng)贏利。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)慢，形成資金浪費(fèi)，降低贏利。 該指標(biāo)越高，說明固定資產(chǎn)的使用效率越高，管理水平較好。通常與同行業(yè)平均水平相比。4.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率5.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，說明總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)越快，反映企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率高。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越低，說明總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)越慢，資產(chǎn)使用效率差。 練習(xí)某公司流動(dòng)資產(chǎn)由速動(dòng)資產(chǎn)和存貨構(gòu)成，年初存貨為145萬元，年初應(yīng)收賬款為125萬元，年末流動(dòng)比率為3，年末速動(dòng)比率為1.5，存貨周

40、轉(zhuǎn)率為4次，年末流動(dòng)資產(chǎn)余額為270萬元，一年按360天計(jì)算。要求：（1）計(jì)算該公司的流動(dòng)負(fù)債年末余額；（2）計(jì)算該公司存貨年末余額和年平均余額；（3）計(jì)算該公司年銷售成本；（4）假定本年主營業(yè)務(wù)收入凈額為960萬元，應(yīng)收賬款以外的其他速動(dòng)資產(chǎn)予以忽略，計(jì)算該公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期。項(xiàng)目計(jì)算1.年末流動(dòng)負(fù)債余額270/3=90(萬元)2.年末存貨余額270-90X1.5=135(萬元)存貨平均余額(145+135)/2=140(萬元)3. 本年銷售成本140X4=560(萬元)4. 應(yīng)收賬款年末余額270-135=135 (萬元)應(yīng)收賬款平均余額(125+135)/2=130(萬元)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

41、960/130=7.3846(次)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期360/7.3846=48.75(天) 或：360X130/960=48.75(天)3.2.3 盈利能力分析3.2.3 盈利能力分析1.銷售毛利率，也稱毛利率。毛利是創(chuàng)造利潤的起點(diǎn)，高毛利率預(yù)示利潤獲取把握越大。實(shí)務(wù)中應(yīng)結(jié)合行業(yè)平均及先進(jìn)水平比較。銷售毛利率= 1 - 銷售成本率2.銷售凈利率評價(jià)：百元收入中最終帶來的利潤額。越大，盈利能力越強(qiáng)。較低，說明銷售業(yè)績不佳，或成本費(fèi)用未控制好。評價(jià)企業(yè)銷售凈利率時(shí)，應(yīng)結(jié)合企業(yè)歷年指標(biāo)，從而判斷企業(yè)利潤的變化趨勢；分析時(shí)應(yīng)注意凈利潤中包含的營業(yè)外收支凈額和投資收益。873.成本費(fèi)用凈利率 成本費(fèi)用凈利率

42、的計(jì)算公式為： 成本費(fèi)用凈利率凈利潤/成本費(fèi)用總額 由于成本費(fèi)用是企業(yè)為了取得利潤而付出的代價(jià)，因此，該比率越高，說明企業(yè)獲取利潤而付出的代價(jià)小，獲利能力越強(qiáng)。它也可用來衡量企業(yè)對成本費(fèi)用的控制和管理水平。 企業(yè)獲利能力的一般分析是任何企業(yè)進(jìn)行的獲利能力分析時(shí)都要分析的內(nèi)容。然而對于股份公司來講，單純分析以上內(nèi)容還不能滿足廣大股東的需要，還要進(jìn)行以下分析。 其中，成本費(fèi)用總額主營業(yè)務(wù)成本主營業(yè)務(wù)稅金及附加期間費(fèi)用 4.資產(chǎn)報(bào)酬率（ROA）又稱資產(chǎn)收益率，是企業(yè)在一定期間內(nèi)利潤額與資產(chǎn)平均總額的比率。該指標(biāo)反映企業(yè)利用全部資產(chǎn)獲取利潤的能力。企業(yè)既要加強(qiáng)資產(chǎn)管理，也要加強(qiáng)銷售管理。指標(biāo)越高，表明

43、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，資產(chǎn)利用效益好，獲利能力越強(qiáng)，銷售凈利率越高，資產(chǎn)報(bào)酬率越高。利潤類型不同，其指標(biāo)也分為：資產(chǎn)息稅前利潤率、資產(chǎn)利潤率、資產(chǎn)凈利率。 資產(chǎn)息稅前利潤率息稅前利潤=稅前利潤+利息費(fèi)用資產(chǎn)息稅前利潤率是企業(yè)為投資人、債權(quán)人、政府等創(chuàng)下的報(bào)酬。用于評價(jià)企業(yè)利益全部經(jīng)濟(jì)資源獲取報(bào)酬的能力。資產(chǎn)息稅前利潤率大于負(fù)債利息率，企業(yè)就有足夠的收益用于支付債務(wù)利息。該項(xiàng)比率即可評價(jià)企業(yè)獲利能力，也可評價(jià)償債能力。 資產(chǎn)利潤率影響企業(yè)利潤總額的因素有營業(yè)利潤、投資收益、營業(yè)外收支等等。因此，資產(chǎn)利潤率不僅可以評價(jià)企業(yè)資產(chǎn)的獲利能力，而且可以反映企業(yè)管理者的資產(chǎn)配置能力。資產(chǎn)利潤率=利潤總額資產(chǎn)平

44、均余額.資產(chǎn)凈利率指標(biāo)體現(xiàn)了資產(chǎn)運(yùn)用效率和資金利用效果之間的關(guān)系，也反映了企業(yè)綜合經(jīng)營管理水平的高低。該比率越高，每單位資產(chǎn)所創(chuàng)造的凈利就越高，公司資產(chǎn)的盈利能力就越強(qiáng)。該指標(biāo)反映企業(yè)對股權(quán)投資的回報(bào)能力。股東分析企業(yè)的報(bào)酬率時(shí)采用此指標(biāo)。一般同行業(yè)進(jìn)行比較，可以判定其在同行業(yè)中所處地位，可以評價(jià)企業(yè)的經(jīng)營效率，發(fā)現(xiàn)經(jīng)營過程中存在的問題。資產(chǎn)凈利率=凈利潤資產(chǎn)平均余額該指標(biāo)的分析，能使管理者形成一個(gè)較為完整的資產(chǎn)和利潤關(guān)系的概念，把資產(chǎn)運(yùn)用與利潤實(shí)現(xiàn)掛起鉤來，企業(yè)要?jiǎng)?chuàng)造高額利潤，就必須重視“所得”和“所費(fèi)”的關(guān)系，從而促使其重視資產(chǎn)管理，重視改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)其盈利性和流動(dòng)性。只有合理使用資金

45、，降低消耗，避免資產(chǎn)閑置、資金沉淀、資產(chǎn)損失浪費(fèi)等，提高資產(chǎn)運(yùn)用效率，方能提高總資產(chǎn)收益率。影響資產(chǎn)凈利率的因素還有產(chǎn)品價(jià)格、單位成本高低、產(chǎn)量和銷量的大小等；也可以利用它來分析經(jīng)營中存在的問題，提高銷售利潤率，加速資金周轉(zhuǎn)。 5.股東權(quán)益報(bào)酬率又稱(股東)權(quán)益報(bào)酬率、所有者權(quán)益報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率等。是企業(yè)一定時(shí)期的凈利潤與股東權(quán)益平均總額的比率。該指標(biāo)反映所有者權(quán)益所獲報(bào)酬水平。該比率越高，說明企 業(yè) 的盈利能力越強(qiáng)。該指標(biāo)反映企業(yè)所有者權(quán)益的投資報(bào)酬率，具有很強(qiáng)的綜合性。所有者投資于企業(yè)的最終目的是為了獲取報(bào)酬，凈資產(chǎn)收益率立足于所有者總權(quán)益的角度考核其投資報(bào)酬，直接關(guān)系著投資者投資報(bào)酬

46、的實(shí)現(xiàn)程度，因而它是最受所有者關(guān)注的指標(biāo)，對企業(yè)具有重大影響的指標(biāo)。股份公司常見比率6、每股收益若年份中普通股的股數(shù)未發(fā)生變化，則分母就是年末普通股股數(shù)；若有配股、股票股利等現(xiàn)象發(fā)生，應(yīng)計(jì)算加權(quán)平均數(shù)。 不能反映股票風(fēng)險(xiǎn)與未來盈利情況。不同公司每股收益的投入量不同，直接比較有缺陷。每股收益多多分紅。7、每股股利分析時(shí)應(yīng)結(jié)合股利政策。若長期穩(wěn)定增長，則股票質(zhì)量較高。8、股利支付率前提：年內(nèi)沒有增發(fā)股票或發(fā)放股票股利。 分析時(shí)應(yīng)結(jié)合公司發(fā)展?fàn)顩r。股利支付率+收益留存率=1(無優(yōu)先股時(shí))9、每股凈資產(chǎn)嚴(yán)格的講，每股凈資產(chǎn)不是衡量公司盈利能力的指標(biāo)。但是，它卻受公司利潤的影響。如果公司利潤較高，則每股

47、凈資產(chǎn)也會(huì)隨之較快的增長。期末每股賬面價(jià)值(非現(xiàn)實(shí)價(jià)值)理論上的最低市價(jià)。投資者可以根據(jù)歷年指標(biāo)縱橫比較，估計(jì)企業(yè)的發(fā)展趨勢。10、市盈率普通股的每股市價(jià)與每股利潤的比例，即每一元收益投資者所付出的價(jià)格。 該指標(biāo)是一個(gè)市場估值指標(biāo)。不用來直接分析企業(yè)的盈利能力，而是投資者以盈利能力分析為基礎(chǔ)，對公司股票的進(jìn)行價(jià)值評估的工具。 連續(xù)較高，說明股票成長潛力大，聲譽(yù)好，股東看好。指標(biāo)值過高，異常，投資風(fēng)險(xiǎn)過大。為投資者投資決策提供依據(jù)。11.市凈率該指標(biāo)是一個(gè)市場估值指標(biāo)。不用來直接分析企業(yè)的盈利能力，而是投資者以盈利能力分析為基礎(chǔ)，對公司股票的進(jìn)行價(jià)值評估的工具。 該比率越高，說明股票的市場價(jià)值越

48、高，該公司資產(chǎn)質(zhì)量好、盈利能力強(qiáng)。 本指標(biāo)體現(xiàn)了該公司證券的風(fēng)險(xiǎn)程度；一定程度上也說明股東對公司的認(rèn)可程度。3.2.3 發(fā)展能力分析1、銷售增長率2、資產(chǎn)增長率體現(xiàn)企業(yè)資本擴(kuò)張的程度，但要注意資產(chǎn)的質(zhì)量。3、股權(quán)資本增長率本指標(biāo)也叫資本積累率，反映企業(yè)當(dāng)年股東權(quán)益的變化情況，體現(xiàn)了企業(yè)資本積累的能力。是評價(jià)企業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ闹匾?cái)務(wù)指標(biāo)。該比率越高，說明企業(yè)資本積累能力越強(qiáng)，企業(yè)的發(fā)展越好。要注意分析其股東權(quán)益的構(gòu)成。如果權(quán)益增長全部來源于留存收益，本比率也叫可持續(xù)增長率4、利潤增長率該比率越高，說明企業(yè)的成長性越好，發(fā)展能力越強(qiáng)。 應(yīng)當(dāng)計(jì)算連續(xù)若干年的財(cái)務(wù)比率，進(jìn)行橫向、縱向比較，才能正確評價(jià)企

49、業(yè)發(fā)展能力的持續(xù)性。3.3 財(cái)務(wù)趨勢分析（案例）3.4 杜邦分析法單一指標(biāo)分析具有局限性。趨勢分析只限于單一企業(yè)自身財(cái)務(wù)狀況的變化。相關(guān)利益關(guān)系人需全面了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。上述方法、指標(biāo)均無法揭示出企業(yè)各種財(cái)務(wù)比率之間的相互關(guān)系。事實(shí)上，企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況是一個(gè)完整系統(tǒng)，各要素之間都是相互聯(lián)系、相互依存的，任何一個(gè)財(cái)務(wù)比率發(fā)生變化，都會(huì)引起企業(yè)整體財(cái)務(wù)狀況發(fā)生變化。我們必須深入了解財(cái)務(wù)狀況內(nèi)部各因素及其相互關(guān)系，這樣才能揭示出企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的全貌。杜邦分析法正是這樣的一種方法。一、杜邦財(cái)務(wù)分析法實(shí)質(zhì)實(shí)質(zhì)：分解財(cái)務(wù)比率-股東權(quán)益報(bào)酬率，將企業(yè)的各種財(cái)務(wù)比率聯(lián)系起來。作用：解釋指標(biāo)變動(dòng)的原因和變動(dòng)的趨勢

50、，為采取措施指明方向。 核心指標(biāo)：股東權(quán)益報(bào)酬率、資產(chǎn)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)。股東權(quán)益報(bào)酬率資產(chǎn)凈利率平均權(quán)益乘數(shù) 銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率平均權(quán)益乘數(shù)股東權(quán)益報(bào)酬率資產(chǎn)凈利率平均權(quán)益乘數(shù)銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1(1-平均資產(chǎn)負(fù)債率)凈利潤主營業(yè)務(wù)收入凈額費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用管理費(fèi)用營業(yè)稅金及附加主營業(yè)務(wù)務(wù)成本主營業(yè)+銷售收入凈額銷售收入凈額資產(chǎn)平均總額-成本總額所得稅其他利潤+-（期初資產(chǎn)+期末資產(chǎn)）/ 2負(fù)債平均總額資產(chǎn)平均總額流動(dòng)資產(chǎn)長期資產(chǎn)+流動(dòng)負(fù)債長期負(fù)債+杜邦財(cái)務(wù)分析法二、杜邦分析法的的基本思路1、股東權(quán)益報(bào)酬率，是一個(gè)綜合性最強(qiáng)的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，是杜邦分析系統(tǒng)的核心。2、資產(chǎn)凈利率是影響股東權(quán)益報(bào)酬率的最重要的指標(biāo)之一，具有很強(qiáng)的綜合性，而資產(chǎn)凈利率又取決于銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的高低。3、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。對資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析，需要對