恒順醋業(yè)PEST分析,波特五力模型

1、一、戰(zhàn)略分析(一)PEST分析政治和法律因素(politicalfactors)(1)政府重視調(diào)味品的發(fā)展中共十一屆三中全會(huì)以后，國(guó)家把發(fā)展調(diào)味品生產(chǎn)擺上了重要地位，確定調(diào)味品工業(yè)必須有一個(gè)較快的發(fā)展，以適應(yīng)人民生活水平日益提高的需要。商業(yè)部多次召開(kāi)全國(guó)調(diào)味品工作會(huì)議，制定相關(guān)政策，大力革新和新建調(diào)味品專業(yè)公司，幫助已有調(diào)味品龍頭企業(yè)進(jìn)行技術(shù)改造，加快調(diào)味品行業(yè)的發(fā)展。同時(shí)，國(guó)家還成立了中國(guó)調(diào)味品協(xié)會(huì)，促進(jìn)調(diào)味品行業(yè)的規(guī)范發(fā)展。(2)政府對(duì)調(diào)味品行業(yè)的稅收優(yōu)惠1982年，國(guó)務(wù)院向各省、自治區(qū)、直轄市人民政府批準(zhǔn)了中國(guó)食品工業(yè)協(xié)會(huì)、商業(yè)部關(guān)于大力發(fā)展調(diào)味品生產(chǎn)的報(bào)告，對(duì)商辦工業(yè)的發(fā)展重點(diǎn)，實(shí)行扶

2、持政策等問(wèn)題做了明確規(guī)定，決定對(duì)“專門生產(chǎn)醬油、醋、豆制品、腌制制品、醬、醬腌菜”等加工企業(yè)減半征收所得稅。(3)相關(guān)法律法規(guī)國(guó)家相關(guān)部門不斷出臺(tái)調(diào)味品政策法規(guī)與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，這些不僅將對(duì)行業(yè)生產(chǎn)企業(yè)起到約束作用，而且會(huì)使得進(jìn)入門檻越來(lái)越高，有利于肅清行業(yè)發(fā)展的障礙。1978年商業(yè)部、輕工業(yè)部、全國(guó)供銷合作總社和衛(wèi)生部聯(lián)合發(fā)布醬油、食醋、醬類質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)和衛(wèi)生標(biāo)準(zhǔn)，這是我國(guó)調(diào)味品行業(yè)有史以來(lái)首次制定的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，為鑒定調(diào)味品質(zhì)量衛(wèi)生標(biāo)準(zhǔn)提供了依據(jù)，對(duì)提高我國(guó)調(diào)味品的質(zhì)量，發(fā)展傳統(tǒng)名特產(chǎn)品和開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品起到了較大的促進(jìn)作用。商業(yè)部自1987年以來(lái)會(huì)同輕工部、衛(wèi)生部和中華全國(guó)供銷合作總社，裁定了醬油、食醋、醬

3、類和醬腌菜的分類行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，包括基礎(chǔ)標(biāo)準(zhǔn)、質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)和檢驗(yàn)規(guī)則等，衛(wèi)生部予1991年修訂了調(diào)味品衛(wèi)生管理辦法，為加強(qiáng)調(diào)味品行業(yè)產(chǎn)銷的管璦進(jìn)一步奠定了基礎(chǔ)。中華人民共和國(guó)第十一屆全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)第七次會(huì)議于2009年2月28日通過(guò)中華人民共和國(guó)食品安全法(以下簡(jiǎn)稱食品安全法)，制定統(tǒng)一的食品安全標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)定由國(guó)務(wù)院衛(wèi)生行政部門對(duì)目前的食用農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量安全標(biāo)準(zhǔn)、食品衛(wèi)生標(biāo)準(zhǔn)、食品質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)和有關(guān)食品行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)中，強(qiáng)制執(zhí)行的標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一整合為食品安全國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)。國(guó)家質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)檢疫總局2010第127號(hào)令食品添加劑生產(chǎn)監(jiān)督管理規(guī)定，是我國(guó)第一部專門針對(duì)食品添加劑生產(chǎn)的管理規(guī)定，該規(guī)定對(duì)食品添加劑的生產(chǎn)審批程

4、序進(jìn)行了細(xì)化，明確了生產(chǎn)者必須取得生產(chǎn)許可證后，才能從事食品添加劑的生產(chǎn)，提高了行業(yè)準(zhǔn)入門檻。國(guó)家質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)檢疫總局2009第123號(hào)令國(guó)家質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)檢疫總局關(guān)于修改食品標(biāo)識(shí)管理規(guī)定的決定已經(jīng)2009年8月28日國(guó)家質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)檢疫總局局務(wù)會(huì)議審議通過(guò)，2009年10月22日開(kāi)始實(shí)施。新修訂的食品標(biāo)識(shí)管理規(guī)定包含了一些新的要求，如食品標(biāo)識(shí)應(yīng)當(dāng)標(biāo)注生產(chǎn)者的聯(lián)系方式，并按照有關(guān)規(guī)定要求標(biāo)注貯存條件；專供嬰兒和其他特定人群的主輔產(chǎn)品，其標(biāo)識(shí)還應(yīng)當(dāng)標(biāo)注主要營(yíng)養(yǎng)成分及含量。經(jīng)濟(jì)因素(economicalfactors)（1）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶動(dòng)調(diào)味品產(chǎn)業(yè)發(fā)展一方面，改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，居民收

5、入水平和消費(fèi)水平有了很大提高。在消費(fèi)升級(jí)過(guò)程中，調(diào)味品行業(yè)獲得了快速發(fā)展。據(jù)中國(guó)調(diào)味品協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)調(diào)味品行業(yè)已經(jīng)連續(xù)七年保持10%以上的年增長(zhǎng)率，2008年行業(yè)銷售額已增長(zhǎng)到千億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)20%。另一方面，在我國(guó)調(diào)味品行業(yè)不斷發(fā)展壯大的同時(shí)，調(diào)味品相關(guān)的國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)也陸續(xù)頒布，推動(dòng)了整個(gè)行業(yè)的進(jìn)一步規(guī)范與發(fā)展。（2）家庭消費(fèi)升級(jí)，餐飲業(yè)和現(xiàn)代食品制造業(yè)快速發(fā)展拉動(dòng)調(diào)味品產(chǎn)業(yè)發(fā)展隨著居民收入水平的提高，家庭消費(fèi)調(diào)味品的絕對(duì)金額占可支配收入比重并不高，人們更傾向于消費(fèi)升級(jí)，選擇那些營(yíng)養(yǎng)、健康的調(diào)味品。家庭消費(fèi)的升級(jí)，尤其是高價(jià)產(chǎn)品的熱銷，將極大的促進(jìn)調(diào)味品行業(yè)的發(fā)展。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)

6、據(jù)顯示，2011年中國(guó)最高收入戶家庭調(diào)味品年支出90.24元，最低收入戶年支出45.75元，全國(guó)平均年支出68.84元，2001-2011年均增長(zhǎng)8.6%。同時(shí)，可以很明顯發(fā)現(xiàn)，近年最高收入戶愿意為調(diào)味品支付的金額比最低收入戶越來(lái)越高。過(guò)去十年引領(lǐng)調(diào)味品行業(yè)快速發(fā)展的最重要因素還有餐飲行業(yè)。如今，許多餐飲企業(yè)的招牌菜都離不開(kāi)獨(dú)具特色的調(diào)味品。為確保口味的一致性和穩(wěn)定性，調(diào)味品已成為我國(guó)餐飲業(yè)繁榮發(fā)展，提高品質(zhì)和檔次的必備品。調(diào)味品行業(yè)背后還有一大增長(zhǎng)動(dòng)力來(lái)自現(xiàn)代食品制造業(yè)。沒(méi)有調(diào)味品，可能就沒(méi)有現(xiàn)代食品工業(yè)的多樣性。目前市面上的各種方便面、餅干、薯片、肉制品，還有速凍食品，各種休閑小食品等都需

7、要相應(yīng)的調(diào)味品作為配料。隨著現(xiàn)代食品消費(fèi)量的普及快速增長(zhǎng)，調(diào)味品的市場(chǎng)需求也在持續(xù)增長(zhǎng)。（4）市場(chǎng)潛力巨大據(jù)統(tǒng)計(jì)，全球每年調(diào)味品營(yíng)業(yè)額高達(dá)2,180億美元，占食品工業(yè)額的10%左右，是典型的小產(chǎn)品、大市場(chǎng)。目前，我國(guó)調(diào)味品產(chǎn)業(yè)的總產(chǎn)值為1,300億左右（約合200億美元），占比還不到世界調(diào)味品市場(chǎng)總量的10%，行業(yè)年均增長(zhǎng)率都保持在10左右。與世界調(diào)味品行業(yè)規(guī)?？偭肯啾龋覈?guó)調(diào)味品行業(yè)的發(fā)展差距是顯而易見(jiàn)的?？梢?jiàn)，中國(guó)調(diào)味品市場(chǎng)存在著巨大的發(fā)展?jié)摿?。?）外資涌入，國(guó)際合作進(jìn)一步加強(qiáng)在中國(guó)調(diào)味品行業(yè)巨大的市場(chǎng)空間誘惑下，越來(lái)越多的國(guó)際資本進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，外資并購(gòu)狂潮一浪高過(guò)一浪，目前國(guó)內(nèi)已經(jīng)被外

8、資入股或全資收購(gòu)的調(diào)味品企業(yè)已占國(guó)內(nèi)企業(yè)的半壁河山，其中不乏國(guó)內(nèi)一些頗具實(shí)力的傳統(tǒng)老品牌。從目前情況來(lái)看，在華外資企業(yè)品牌主要分為以下幾個(gè)流派：以聯(lián)合利華和雀巢為首的歐美派；以龜甲萬(wàn)和味之素引領(lǐng)的東洋派；以希杰、福達(dá)為代表的亞洲派。（6）原料漲價(jià)，促進(jìn)調(diào)味品行業(yè)產(chǎn)品升級(jí)調(diào)味品行業(yè)是一個(gè)以農(nóng)產(chǎn)品為基礎(chǔ)原料的產(chǎn)業(yè)，因此農(nóng)產(chǎn)品等原料的漲價(jià)，將對(duì)調(diào)味品行業(yè)產(chǎn)生直接的影響。我國(guó)近年糧食價(jià)格上漲較快，導(dǎo)致調(diào)味品行業(yè)產(chǎn)品成本增加。在保持利潤(rùn)率不變的情況下，行業(yè)一方面通過(guò)提價(jià)維持盈利，另一方面，各公司不斷進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，大力推動(dòng)高毛利產(chǎn)品的發(fā)展，同時(shí)調(diào)整對(duì)毛利較低的產(chǎn)品的市場(chǎng)定位。（7）調(diào)味品產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與特點(diǎn)

9、產(chǎn)品多元化，細(xì)分化趨勢(shì)明顯調(diào)味品行業(yè)細(xì)分是遵循地域的飲食習(xí)慣以及新興的飲食潮流而來(lái)。突出“健康”、“自然”、“綠色”和個(gè)性化等元素，使調(diào)味品行業(yè)呈多元化方向發(fā)展，預(yù)計(jì)細(xì)分的趨勢(shì)將會(huì)沿著不同的功能細(xì)分、人群細(xì)分。產(chǎn)品升級(jí)節(jié)奏加快隨著人們生活水平的不斷提高，對(duì)調(diào)味品的方便化、營(yíng)養(yǎng)化、健康化會(huì)有更大的需求。這必將牽引著更多的調(diào)味品企業(yè)將產(chǎn)品升級(jí)。調(diào)味品產(chǎn)業(yè)的升級(jí)不僅僅體現(xiàn)在產(chǎn)品的包裝和行業(yè)的細(xì)分上，更主要體現(xiàn)在保留傳統(tǒng)工藝的基礎(chǔ)上引入現(xiàn)代化和標(biāo)準(zhǔn)化的生產(chǎn)體系，建立起新的生產(chǎn)質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)。因此調(diào)味品的產(chǎn)業(yè)升級(jí)重點(diǎn)體現(xiàn)在質(zhì)量保障體系的升級(jí)。產(chǎn)業(yè)存在安全問(wèn)題“黑調(diào)料”充斥低端市場(chǎng)，調(diào)味品質(zhì)量低劣；濫用食品添加

10、劑，調(diào)味品安全性無(wú)法保證；調(diào)味品行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)急待完善，食品安全監(jiān)管不力。3.社會(huì)和文化因素(socialfactors)人口因素隨著我國(guó)城鎮(zhèn)化的進(jìn)程，城市人口不斷增多，人們對(duì)調(diào)味品的消費(fèi)頻率增高。同時(shí)，人們收入水平不斷提高，對(duì)調(diào)味品的要求越來(lái)越高，更看重調(diào)味品的質(zhì)量與多樣性，愿意為更好品質(zhì)的調(diào)味品支付更高的溢價(jià)。(2)文化傳統(tǒng)民以食為天。中國(guó)調(diào)味品歷史悠久，各個(gè)地區(qū)對(duì)調(diào)味品的偏好與喜惡已形成傳統(tǒng)。不同區(qū)域飲食習(xí)慣的不同，對(duì)調(diào)味品種類的需求會(huì)有所不同。由于早已習(xí)慣了傳統(tǒng)調(diào)味品的制造工藝與口味，人們對(duì)老字號(hào)調(diào)味品企業(yè)的忠誠(chéng)度很高。這種地域特性很難改變，以食醋為例，中國(guó)四大名醋，鎮(zhèn)江香醋，山西老陳醋，浙

11、江保寧醋，永春老醋，都有其固定的消費(fèi)群體與消費(fèi)地域。(3)消費(fèi)心理調(diào)味品作為日常烹飪的配料，需求穩(wěn)定，不存在明顯的周期性、季節(jié)性特點(diǎn)。使用頻次高、購(gòu)買頻次低，具備品牌粘性高、價(jià)格敏感度低，屬于需求彈性較低的生活必需品，存在很大的提價(jià)空間。周期性不明顯，幾乎不受宏觀經(jīng)濟(jì)周期性的影響。(4)生活方式變化隨著居民收入和生活水平的提高，消費(fèi)者越來(lái)越看重調(diào)味品的質(zhì)量，促進(jìn)了調(diào)味品行業(yè)加速向中高端發(fā)展。同時(shí)，健康理念的深入人心，使得調(diào)味品追求低鹽化，口味化，產(chǎn)品豐富化，多元化。調(diào)味品不再局限于傳統(tǒng)食品行業(yè)，愈來(lái)愈偏重于養(yǎng)生保健方面的拓展。技術(shù)因素(technologicalfactors)生監(jiān)督執(zhí)法部門技

12、術(shù)檢測(cè)手段落后目前地市級(jí)衛(wèi)生防疫站的檢測(cè)能力已不能適應(yīng)當(dāng)前衛(wèi)生監(jiān)督工作的需要，技術(shù)裝備缺乏，檢測(cè)手段落后，檢測(cè)項(xiàng)目有限，技術(shù)力量不足，不能對(duì)產(chǎn)品的衛(wèi)生安全性做科學(xué)評(píng)估。高新技術(shù)的應(yīng)用將不斷提升行業(yè)的整體水平當(dāng)今調(diào)味品生產(chǎn)中越來(lái)越多地應(yīng)用的高新技術(shù)，從發(fā)酵菌種的基因工程處理發(fā)酵技術(shù)、風(fēng)味物質(zhì)的分離提取、生物酶化酵母技術(shù)、膜技術(shù)、萃取技術(shù)、微膠囊升了調(diào)味品品質(zhì)和各種理化技術(shù)指標(biāo)。（3）生產(chǎn)工藝不斷改進(jìn)、生產(chǎn)條件不斷完善醬油和食醋等傳統(tǒng)釀造行業(yè)的工藝得到改進(jìn)，生物工程醬油已在我國(guó)山東投入生產(chǎn)，高鹽稀態(tài)發(fā)酵高檔醬油的生產(chǎn)已在大城市及部分省會(huì)城市占領(lǐng)市場(chǎng)；食醋生產(chǎn)的固態(tài)工藝和液態(tài)深層發(fā)酵工藝逐步完善和提

13、高，產(chǎn)品風(fēng)味不斷得到改進(jìn)。調(diào)味品行業(yè)以手工操作為主的狀況不斷得到改觀，圓盤制曲機(jī)、高短法連續(xù)蒸料機(jī)和高效連續(xù)加熱塔在醬油行業(yè)基本普及；味精行業(yè)已實(shí)現(xiàn)了機(jī)械化和管道化生產(chǎn)，正向自動(dòng)化方向發(fā)展。（二）波特五力模型潛在進(jìn)入者的進(jìn)入威脅（1）食醋產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品差異度小，同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重，市場(chǎng)上各種釀造作坊，產(chǎn)品良莠不齊。加上食醋產(chǎn)業(yè)區(qū)域內(nèi)品牌忠誠(chéng)度較低，進(jìn)入該產(chǎn)業(yè)無(wú)需太多固定資產(chǎn)，所需資金較少，轉(zhuǎn)換成本低。所以大體上，行業(yè)進(jìn)入壁壘并不高，退出壁壘低，容易造成食醋產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)過(guò)于零散，產(chǎn)業(yè)發(fā)展缺乏效率。（2）隨著食品安全的問(wèn)題越來(lái)越受重視，政府逐漸加大立法，制定了相應(yīng)的法律法規(guī)，規(guī)范食品安全標(biāo)準(zhǔn)，提高了對(duì)行業(yè)

14、公司的要求，一定程度上提高了行業(yè)進(jìn)入壁壘。（3）食醋消費(fèi)區(qū)域性較強(qiáng)，跨區(qū)域的情況下，存在較高的進(jìn)入壁壘。并且，各區(qū)域都已形成了一些龍頭老字號(hào)，有較強(qiáng)的品牌優(yōu)勢(shì)。新進(jìn)入者很難與行業(yè)內(nèi)這些知名品牌搶市場(chǎng)份額。替代品的替代威脅（1）由于食醋產(chǎn)品本身的特殊性，作為人們生活中的必需品，幾乎不存在替代威脅。（2）隨著人們生活水平的提高，新型調(diào)味品逐漸替代傳統(tǒng)調(diào)味品，走入千家萬(wàn)戶。多功能醋，營(yíng)養(yǎng)保健醋等高檔醋產(chǎn)品，將逐漸替代傳統(tǒng)食醋在生活中的使用。購(gòu)買者討價(jià)還價(jià)的能力（1）食醋屬于生活必需品，需求彈性小，購(gòu)買頻率低，價(jià)格比較低廉，消費(fèi)者很少討價(jià)還價(jià)。（2）行業(yè)內(nèi)知名名牌不僅有著絕無(wú)僅有的地域優(yōu)勢(shì)，配方、口味

15、也是其他企業(yè)很難模仿的。所以消費(fèi)者的討價(jià)還價(jià)能力一般較弱。供應(yīng)者的討價(jià)還價(jià)能力（1）原材料普遍漲價(jià)。由于極端天氣的影響，調(diào)味品原材料的產(chǎn)量驟然減少，有些產(chǎn)品甚至一再斷貨，促使價(jià)格上漲。原材料市場(chǎng)供小于需，導(dǎo)致供應(yīng)者的討價(jià)還價(jià)能力較強(qiáng)。（2）原材料質(zhì)量至關(guān)重要。雖說(shuō)企業(yè)采購(gòu)時(shí)，原材料價(jià)格低廉很重要。但是原料的質(zhì)量更不容忽視。高質(zhì)量原料的公司一般不輕易降價(jià)。因此供應(yīng)商的討價(jià)還價(jià)能力很強(qiáng)。（3）由于調(diào)味品的原材料大多是農(nóng)產(chǎn)品。眾所周知，農(nóng)產(chǎn)品保質(zhì)期較短，容易腐爛發(fā)霉。供應(yīng)商一旦推遲出售，將遭受巨大損失。在這個(gè)方面來(lái)說(shuō)，供應(yīng)者的討價(jià)還價(jià)能力較弱。產(chǎn)業(yè)內(nèi)現(xiàn)有企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)（1）產(chǎn)業(yè)內(nèi)有眾多的或勢(shì)均力敵的競(jìng)爭(zhēng)

16、對(duì)手。以食醋為例，行業(yè)內(nèi)排名前四的品牌有鎮(zhèn)江食醋，山西老陳醋，保寧醋，永春老醋。各個(gè)品牌都有其相應(yīng)的地域優(yōu)勢(shì)，消費(fèi)主體與市場(chǎng)份額，實(shí)力不相上下，平分秋色。（2）顧客認(rèn)為所有的商品都是同質(zhì)的，產(chǎn)品替代性較強(qiáng)，競(jìng)爭(zhēng)激烈。（三）SWOT分析1.優(yōu)勢(shì)（strengths）（1）歷史文化價(jià)值鎮(zhèn)江的醋產(chǎn)業(yè)歷史悠久，恒順作為鎮(zhèn)江的明星企業(yè)，傳承了鎮(zhèn)江的醋文化，使得鎮(zhèn)江香醋中外馳名的同時(shí)，也樹(shù)立了自己傳統(tǒng)老字號(hào)品牌。歷史文化厚重，得到了不做廣告而人盡皆知的效果。（2）恒順的品牌價(jià)值恒順作為釀醋行業(yè)的老字號(hào)，有其獨(dú)特的食醋制造配方和工藝，口味之獨(dú)特，是其他企業(yè)無(wú)法模仿的。這種品牌優(yōu)勢(shì)，使得公司品牌忠誠(chéng)度較高。（

17、3）政府背景，政策支持作為鎮(zhèn)江的支柱產(chǎn)業(yè)，恒順醋業(yè)得到了鎮(zhèn)江市政府的大力扶持。政府制定了許多優(yōu)惠政策，包括稅收，信貸等，使得恒順醋業(yè)獲得了得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)。（4）增發(fā)獲得證監(jiān)會(huì)無(wú)條件通過(guò)，插上增長(zhǎng)之翼公司13號(hào)發(fā)布公告,2014年3月12日,證監(jiān)會(huì)發(fā)審委對(duì)公司非公開(kāi)發(fā)行股票的申請(qǐng)進(jìn)行了審核。根據(jù)會(huì)議審核結(jié)果,公司非公開(kāi)發(fā)行股票的申請(qǐng)獲得無(wú)條件審核通過(guò)。根據(jù)發(fā)行草案,發(fā)行底價(jià)為11.68元/股,合計(jì)不超過(guò)6,600萬(wàn)股,籌資6.9億元。此次增發(fā)將為品牌建設(shè)和渠道建設(shè)投入資金，有利于恒順的轉(zhuǎn)型。增發(fā)將有利于降低公司財(cái)務(wù)成本。（5）市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)和名牌店的建設(shè)百年恒順強(qiáng)勢(shì)入駐央視網(wǎng)商城，開(kāi)始進(jìn)入網(wǎng)絡(luò)銷售，這

18、對(duì)擴(kuò)大公司產(chǎn)品的市場(chǎng)份額，提高產(chǎn)品銷售量與知名度有很大的作用。恒順品牌店陸續(xù)在全國(guó)范圍內(nèi)興建成功。品牌店的開(kāi)業(yè)，給市民帶來(lái)了一種全新的健康消費(fèi)方式。借助品牌店的窗口宣傳，大大提升了公司良好的品牌聲譽(yù)，同時(shí)也使公司一貫秉承的“利薄不肯有一絲偷工減料，貨暢不敢有半點(diǎn)疏忽懈怠”的經(jīng)營(yíng)理念更加深入人心。劣勢(shì)（weakness）（1）資金缺乏近些年的多元擴(kuò)張戰(zhàn)略，尤其是涉足公司不太熟悉的房地產(chǎn)行業(yè)，使得公司資金匱乏。產(chǎn)品升級(jí)，營(yíng)銷擴(kuò)大受阻。（2）產(chǎn)品同質(zhì)化程度高由于產(chǎn)品差異性小，恒順香醋和山西老陳醋，保寧醋等沒(méi)有本質(zhì)差別，很難進(jìn)一步提高公司的市場(chǎng)份額。機(jī)會(huì)（opportunities）（1）食醋的互聯(lián)網(wǎng)

19、銷售隨著各大電商的競(jìng)爭(zhēng)愈來(lái)愈激烈，公司也著手進(jìn)入收益頗高的互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷中。通過(guò)開(kāi)網(wǎng)上品牌店，擴(kuò)大產(chǎn)品銷售規(guī)模，搶占市場(chǎng)份額，宣傳品牌優(yōu)勢(shì)。繼2011年恒順成功進(jìn)軍電子商務(wù)領(lǐng)域之后，今年7月初，恒順又與央視網(wǎng)商城成功簽約，進(jìn)一步強(qiáng)化了恒順在電商領(lǐng)域的品牌領(lǐng)先地位。此次合作，恒順將借助央視網(wǎng)商城與生俱來(lái)的品牌和強(qiáng)大的傳播營(yíng)銷能力，對(duì)傳統(tǒng)的制醋工藝、高品質(zhì)的產(chǎn)品進(jìn)行全方位的推廣。通過(guò)央視網(wǎng)商城的視頻優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步展現(xiàn)恒順的生產(chǎn)歷程和品牌背后的故事，傳播品牌文化、提升品牌內(nèi)涵，打造恒順“專業(yè)化品牌化、國(guó)際化”的品牌形象，讓恒順產(chǎn)品走進(jìn)千家萬(wàn)戶。（3）進(jìn)入具有吸引力的新的細(xì)分市場(chǎng)隨著消費(fèi)者生活水平的提高與健

20、康意識(shí)和環(huán)保意識(shí)的增強(qiáng)，食醋行業(yè)將不再局限于傳統(tǒng)食醋產(chǎn)品的生產(chǎn)上。恒順率先進(jìn)入了新的細(xì)分市場(chǎng)，如在傳統(tǒng)調(diào)味品中使用或添加其他風(fēng)味原料，富裕其更豐富調(diào)味功能的多功能調(diào)味品，按營(yíng)養(yǎng)保健效果調(diào)整原料，制成具有不同營(yíng)養(yǎng)保健效果的調(diào)味品，復(fù)合調(diào)味品，環(huán)保調(diào)味品等。（4）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)由于食醋同質(zhì)化程度高，市場(chǎng)上的產(chǎn)品良莠不齊，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)急需升級(jí)。恒順公司率先發(fā)力，響應(yīng)食醋高端化消費(fèi)的呼聲，積極推動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)。一方面,公司3月份已對(duì)部分產(chǎn)品提價(jià),預(yù)計(jì)年中主要產(chǎn)品將提升5%-10%;另一方面,公司重視高端品的考核,消費(fèi)升級(jí)下,更健康、口味更純正的年份醋等高端產(chǎn)品增速較快。（5）成功進(jìn)入首批20家“青奧之旅”指

21、定接待景區(qū)之列2014南京青奧會(huì)將吸引全國(guó)各地游客來(lái)寧，推動(dòng)江蘇旅游產(chǎn)業(yè)。為了抓住此次旅游商機(jī)，提升鎮(zhèn)江香醋知名度及恒順集團(tuán)的品牌地位，恒順集團(tuán)積極申請(qǐng)醋文化博物館加入“2014青奧之旅”指定接待景區(qū)、推薦景區(qū)，成功進(jìn)入首批20家“青奧之旅”指定接待景區(qū)之列。該舉有利于恒順集團(tuán)吸引社會(huì)各界關(guān)注，讓更多的了解恒順香醋。威脅（threats）（1）外資加速圈地，市場(chǎng)格局生變?cè)谥袊?guó)調(diào)味品行業(yè)巨大的市場(chǎng)空間誘惑下，越來(lái)越多的國(guó)際資本進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，外資并購(gòu)狂潮一浪高過(guò)一浪，目前國(guó)內(nèi)已經(jīng)被外資入股或全資收購(gòu)的調(diào)味品企業(yè)已占國(guó)內(nèi)企業(yè)的半壁河山，其中不乏國(guó)內(nèi)一些頗具實(shí)力的傳統(tǒng)老品牌。從目前情況來(lái)看，在華外資企

22、業(yè)品牌主要分為以下幾個(gè)流派：以聯(lián)合利華和雀巢為首的歐美派；以龜甲萬(wàn)和味之素引領(lǐng)的東洋派；以希杰、福達(dá)為代表的亞洲派。這些外資企業(yè)一定程度上給公司帶來(lái)了相當(dāng)大的威脅。（2）利潤(rùn)緊縮，產(chǎn)品升級(jí)調(diào)味品行業(yè)是一個(gè)以農(nóng)產(chǎn)品為基礎(chǔ)原料的產(chǎn)業(yè)，因此農(nóng)產(chǎn)品等原料的漲價(jià)，將對(duì)調(diào)味品行業(yè)產(chǎn)生直接的影響。由于近年來(lái)極端惡劣天氣多發(fā)，農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量受到影響，原材料相繼漲價(jià)。如果處理不好公司與供應(yīng)商的關(guān)系，恒順將面臨較大威脅。（3）行業(yè)惡性促銷競(jìng)爭(zhēng)公司雖然作為四大名醋之首，占有率也僅有6%，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈。再加上中國(guó)調(diào)味品行業(yè)呈現(xiàn)發(fā)展速度快，行業(yè)集中度低，產(chǎn)業(yè)同質(zhì)化等特征，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)仍以價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)為主。因此，行業(yè)內(nèi)一些小公司惡性

23、促銷，打價(jià)格戰(zhàn)，對(duì)作為傳統(tǒng)明星品牌恒順或多或少帶來(lái)一些威脅。（4）食品安全近年來(lái)，食品行業(yè)安全隱患問(wèn)題不斷浮現(xiàn)，給主打食醋品牌的恒順醋業(yè)敲響了警鐘，促使公司更加重視食品安全的保證。隨著食品安全法的實(shí)施及循環(huán)經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法的出臺(tái)，國(guó)家有關(guān)部門將對(duì)食品安全有關(guān)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行整合，并引導(dǎo)該行業(yè)加大清潔生產(chǎn)、節(jié)能減排的力度。這必將促進(jìn)公司在這方面的投入，從而提高了產(chǎn)品成本，給公司帶來(lái)了威脅。2.投資分析（1）投資總額變動(dòng)情況投資總額4,000,000,000.003,000,000,000.002,000,000,000.001,000,000,000.000.002010年2011年2012年口資產(chǎn)總計(jì)從圖中

24、可以看出，恒順醋業(yè)2010-2013年資產(chǎn)總額基本持平，其中2012年資產(chǎn)總額略有減少。通過(guò)分析公司的資產(chǎn)負(fù)債表看出，公司2012年資產(chǎn)總額的減少主要是因?yàn)樵撃甏尕浥c預(yù)付款項(xiàng)大幅下降所致。仔細(xì)分析了公司2012年的報(bào)表附注得知，該年存貨和預(yù)付款項(xiàng)之所以大幅減少是因?yàn)樵毓勺庸竞沩樦脴I(yè)及其全資子公司恒順?lè)康禺a(chǎn)實(shí)施存續(xù)分立，其資產(chǎn)負(fù)債表不再納入公司合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍從而導(dǎo)致報(bào)告期末資產(chǎn)負(fù)債表合并范圍減少所致。2）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比從圖中可以看出，2010-2012年恒順醋業(yè)貨幣資金占比有所增加，通過(guò)分析三大報(bào)表與年報(bào)可知，貨幣資金的增加一方面與公司銷售收入逐年增長(zhǎng)有關(guān)，另一方面也有公司產(chǎn)品升級(jí)，擴(kuò)大研發(fā)的

25、戰(zhàn)略有關(guān)；存貨與預(yù)付款項(xiàng)占比減少，主要是因?yàn)楣痉至⒆庸?，?bào)告期資產(chǎn)負(fù)債表合并范圍減少所致；長(zhǎng)期股權(quán)投資占比逐年增加，這與行業(yè)擴(kuò)張與兼并趨勢(shì)相得益彰，說(shuō)明恒順醋業(yè)也積極收購(gòu)行業(yè)小公司，擴(kuò)大其行業(yè)內(nèi)市場(chǎng)份額。（3）貨幣資金分析報(bào)告日期2010/12/312011/12/31環(huán)比增長(zhǎng)2012/12/31環(huán)比增長(zhǎng)貨幣資金（元）608,717,031.75679,847,138.8011.69%597,913,343.83-12.05%資產(chǎn)總計(jì)（元）3,014,214,286.413,286,09&298.129.02%2,729,954,520.47-16.92%貨幣資金占比20.19%20.69

26、%21.90%年度2010年2011年環(huán)比增長(zhǎng)2012年環(huán)比增長(zhǎng)定基增長(zhǎng)庫(kù)存現(xiàn)金（元）1,069,268.261,733,512.2862.12%63&305.81-63.18%-40.30%銀行存款（元）372,069,722.95367,166,334.57-1.32%241,246,038.02-34.30%-35.16%其他貨幣資金（元）235,57&040.54310,947,291.9531.99%356,029,000.0014.50%51.13%貨幣資金合計(jì)（元）60&717,031.75679,847,138.8011.69%597,913,343.83-12.05%-1.7

27、7%2010年期末貨幣資金余額中，除公司為開(kāi)具銀行承兌匯票需要，支付銀行承兌匯票保證金233,451,556.15元（占比38.35%），以及支付的購(gòu)房按揭保證金2,126,484.39元（占比0.35%）外，沒(méi)有其他抵押、凍結(jié)等對(duì)變現(xiàn)有限制或存放境外、或存在潛在回收風(fēng)險(xiǎn)的款項(xiàng)。2011年期末貨幣資金余額中，除公司為開(kāi)具銀行承兌匯票和國(guó)內(nèi)信用證需要，支付銀行承兌匯票保證金213,250,000.00（占比6.49%）元和國(guó)內(nèi)信用證保證金95,900,000.00（占比2.92%）元以外，沒(méi)有其他抵押、凍結(jié)等對(duì)變現(xiàn)有限制或存放境外、或存在潛在回收風(fēng)險(xiǎn)的款項(xiàng)。2012年期末貨幣資金期末余額中除其他

28、貨幣資金356,029,000.00（占比59.55%）外，沒(méi)有其他抵押、凍結(jié)等對(duì)變現(xiàn)有限制或存放境外、或存在潛在回收風(fēng)險(xiǎn)的款項(xiàng)。從以上圖表中可以看出，貨幣資金總額略有減少，主要是因?yàn)楣窘诎l(fā)展戰(zhàn)略恒順工業(yè)園建設(shè)，新產(chǎn)品研發(fā)，提升品牌聲譽(yù)及加大營(yíng)銷投入等所需；貨幣資金占比基本持平，表明貨幣資金轉(zhuǎn)換順利，資金利用率高；庫(kù)存現(xiàn)金和銀行存款在2012年大幅減少，一方面反映公司積極擴(kuò)張策略的實(shí)施，另一方面加大了公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；其他貨幣資金占比逐年大幅上升，查閱報(bào)表附注可知，其他貨幣資金主要是銀行承兌匯票保證金，信用證保證金以及用于銀行借款的質(zhì)押保證金，說(shuō)明公司近年來(lái)積極擴(kuò)張戰(zhàn)略急需大量資金，公司主要

29、通過(guò)商業(yè)信用及銀行借款進(jìn)行融資，同時(shí)進(jìn)一步顯示了公司償債能力的下降，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的加大。（5）應(yīng)收賬款的分析年度2010年2011年環(huán)比增長(zhǎng)2012年環(huán)比增長(zhǎng)定基增長(zhǎng)應(yīng)收賬款（元）5&371,034.2679,285,569.4335.83%63,495,332.22-27.05%8.78%應(yīng)收賬款變化趨勢(shì)80,000,000.0060,000,000.0040,000,000.0020,000,000.000.00應(yīng)收賬款（元）從以上圖表中可以看出，恒順醋業(yè)2012年的應(yīng)收賬款小幅減少，但通過(guò)主營(yíng)業(yè)務(wù)的分析可知，公司朱營(yíng)業(yè)收入呈現(xiàn)逐年遞增的狀態(tài)，2012年主營(yíng)收入同比增長(zhǎng)18.76%，同時(shí)貨幣資

30、金也沒(méi)有增加，說(shuō)明公司2012年應(yīng)收賬款的減少不是因?yàn)橹鳡I(yíng)業(yè)務(wù)收入減少。查閱報(bào)表附注可以看出，公司2012年應(yīng)收賬款的減少主要是本期核銷應(yīng)收賬款26,823.44元所致。表一：2010年公司應(yīng)收賬款金額前五名單位情況往來(lái)單位喀稱與本公司蕪爲(wèi)蘆應(yīng)收賬戲想顫比例g擷江恒赳調(diào)味品冇鬧覽司1靳22險(xiǎn)1j3.L6一年以內(nèi)22,61*遼蘇怛頗集kf鎖江國(guó)際貿(mào)易有3bE50h143.07一年旦內(nèi)5.12%祈江市訛潤(rùn)買業(yè)育陽(yáng)2司3.717,39B.一年兇內(nèi)5,55S江蘇蘇躍廻市有屜瓷司經(jīng)柿橢%(MS,462.82-年以內(nèi)6,O7Sa.39Oh920.50一年兇內(nèi)3.58%臺(tái)計(jì)29,290,377.fiE表二：

31、2011年公司應(yīng)收賬款金額前五名單位情況與本住司關(guān)靠金額年限占應(yīng)收摩款也額比例（V鎖匯恒潤(rùn)調(diào)味品有-限怪司關(guān)聯(lián)方14,85fiJ21,25甲H內(nèi)蘇果超帀有限羔司客戶llt22fih17578年#內(nèi)12.E71江蘇恒順衆(zhòng)闇粛匯囚際痢易有隔仝司關(guān)聯(lián)方7.107.E71.27年耳內(nèi)工06ft鎖正丸亞陽(yáng)際鈕易有隔巳司關(guān)聯(lián)方4.32Oh45l.IQ年U內(nèi)4.SM騏才客戶3,021,4161QQ甲U內(nèi)33強(qiáng)含計(jì)4O,ES9,43El40蚯:m表三：2012年公司應(yīng)收賬款金額前五名單位情況往囉單位常稱與本金用關(guān)系金額年IB占應(yīng)收賬款總額比例蘇果趙用ffftl仝司非黃聯(lián)方to,isa,徹.65一年以內(nèi)4埶詢遼

32、恒潤(rùn)調(diào)味韶訂鬧擊任淪司關(guān)聯(lián)方9,818,50&99一年以內(nèi)13.39%詢遼久亞國(guó)際賀易仃陽(yáng)磐司關(guān)聯(lián)方6,801,94&50二年以內(nèi)9.27%遼蘇恒煎集聞詢遼國(guó)際貿(mào)鬲仃ft!合司3,501h862.51一年以內(nèi)4.T1H江蘇省糧訕傑黑進(jìn)mu集慟股階后鬧公司非黃聯(lián)方,843j2aa-年以內(nèi)2.51%件計(jì)32,448t779.4844.23%2010年公司應(yīng)收賬款金額前五名單位情況關(guān)聯(lián)方口非關(guān)聯(lián)方從上圖可以看出，恒順醋業(yè)2010年-2012年應(yīng)收賬款金額前五名中關(guān)聯(lián)方所占比例分別為32%，29%27%，占比比較小，說(shuō)明公司不存在通過(guò)關(guān)聯(lián)方交易粉飾報(bào)表的行為。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率從上圖可以看出，恒順醋業(yè)的應(yīng)

33、收賬款周轉(zhuǎn)率明顯低于行業(yè)主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中炬高新。一般情況下，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)的收款能力越強(qiáng)，現(xiàn)金的及時(shí)收回有利于企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的繼續(xù)進(jìn)行恒順醋業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較低，可能因?yàn)楣敬呤召~款不力，造成了流動(dòng)資產(chǎn)不流動(dòng)，導(dǎo)致公司的流動(dòng)資產(chǎn)占用，進(jìn)一步降低了公司的短期償債能力，阻礙了公司將資金用于更多方面的投資。中炬高新恒順醋業(yè)6）固定資產(chǎn)與在建工程分析報(bào)告日期2010年2011年環(huán)比增長(zhǎng)2012年環(huán)比增長(zhǎng)定基增長(zhǎng)固定資產(chǎn)（元）779,404,108.15697,939,813.31-10.45%559,520,235.54-19.83%-28.21%在建工程（元）5,855,350.4724,534,781.89319.01%55,777,247.90127.34%852.59%資產(chǎn)總計(jì)（元）3,014,214,286.413,286,098,298.129.02%2,729,954,520.47-16.92%-9.43%從上表可以看出，恒順醋業(yè)2010-2012年固定資產(chǎn)逐年遞減，通過(guò)報(bào)表附注可知，固定資產(chǎn)的減少主要是房屋及建筑物與機(jī)器設(shè)備減少所致。而房屋及建筑物與機(jī)器設(shè)備的減少又是公司戰(zhàn)略的調(diào)整的體現(xiàn)。前些年來(lái)，公司致力于多元化擴(kuò)張，大力發(fā)展公司并不是很熟悉的房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)，又加上政府政策的調(diào)整