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1、第一章 證券投資工具 第一節(jié) 投資概述1 投資的定義和目的 投資是貨幣轉(zhuǎn)化為資本的過程。 投資的目的有：本金保障；資本增值；經(jīng)常性收益。2風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)偏好 風(fēng)險(xiǎn)指“未來結(jié)果的不確定性或損失”，進(jìn)一步定義為“個(gè) 人和群體在未來獲得收益和遇到損失的可能性以及對(duì)這 種可能性的判斷與認(rèn)知”。 風(fēng)險(xiǎn)偏好有三類：風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避；風(fēng)險(xiǎn)中立；風(fēng)險(xiǎn)愛好。第二節(jié) 債券1債券的概念 債券是一種金融契約，是債權(quán)債務(wù)憑證。債券概念的四層含義。發(fā)行人；購買人；發(fā)行人義務(wù)；法律效力2債券的基本要素 四個(gè)基本要素：債券面值；票面利率；付息期和償還期。3債券的特征 四個(gè)特征：償還性；流通性；安全性和收益性。4 . 債券的分類 對(duì)債券可

2、以從是否約定利息劃分、債券券面形態(tài)、發(fā)行主體、是否有財(cái)產(chǎn)擔(dān)保、是否能轉(zhuǎn)換為公司股票、利率是否固定、是否能夠提前償還、償還方式等不同角度進(jìn)行分類。（1）是否約定利息 零息債券；附息債券；息票累積債券（2）券面形態(tài) 實(shí)物債券，憑證式債券，國(guó)家儲(chǔ)蓄債券， 記賬式債券（3）發(fā)行主體 政府債券；金融債券；公司債券（4）有無擔(dān)保 抵押債券；信用債券（5）能否轉(zhuǎn)換 可轉(zhuǎn)換債券；不可轉(zhuǎn)換債券（6）利率是否固定固定利率債券，浮動(dòng)利率債券（7）是否能夠提前償還可贖回債券，不可贖回債券（8）償還方式不同一次到期債券，分次到期債券5債券的收益率計(jì)算 人們?cè)谕顿Y債券時(shí)，最關(guān)心的就是債券有多少收益。債券收益必須考慮貨幣的

3、時(shí)間價(jià)值。如何準(zhǔn)確地計(jì)算出貨幣的時(shí)間價(jià)值呢？我們首先要明確兩組概念：終值與現(xiàn)值，單利與復(fù)利。 終值是指現(xiàn)在的資金在未來某個(gè)時(shí)刻的價(jià)值，現(xiàn)值是指未來某個(gè)時(shí)刻的資金在現(xiàn)在的價(jià)值。 單利與復(fù)利是利息的兩種計(jì)算方式。 (3) 債券收益率是債券收益與其投入本金的比率， 通常用年率表示。 債券的收益率可以分為債券出售者的收益率、債券購買者的收益率和債券持有期間的收益率。掌握幾種債券收益率的計(jì)算。基本公式債券收益率=（到期本息和-發(fā)行價(jià)）/發(fā)行價(jià)格*償還期*100%出售者的收益率=（賣出價(jià) 發(fā)行價(jià)+利息）/（發(fā)行價(jià)*持有年限）*100%購買者的收益率=（到期本息和-買入價(jià)）/（買入價(jià)*剩余年限）*100%持

4、有期間收益率=（賣出價(jià) 買入價(jià)+利息）/（買入價(jià)*持有年限）*100%6債券籌資的特點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)：資本成本低；具有財(cái)務(wù)杠桿作用；所籌集資金屬于長(zhǎng)期資金；籌資的范圍廣、金額大。 缺點(diǎn)：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大；限制性條款多，資金使用缺乏靈活性。第三節(jié) 股票1股票的概念 股票是股份有限公司在籌集資本時(shí)向出資人或者投資發(fā)行這發(fā)行的股份憑證，代表持有者對(duì)股份公司的所有權(quán)。股票的概念包括幾個(gè)方面的內(nèi)容。 （1）出資證明 （2）股東身份證明 （3）利潤(rùn)分配及剩余財(cái)產(chǎn)分配權(quán)證明2. 股票的特征 不可償還性；參與性；收益性；流通性；價(jià)格的波動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)性; 3股票分類（1）按上市地點(diǎn) A股；B股；N股；H股；S股等（2）按股票代

5、表的權(quán)利 普通股；優(yōu)先股 4.股票的內(nèi)在價(jià)值 （1）基本概念：股票未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，又稱理論價(jià)值。 （2）內(nèi)在價(jià)值的意義 i 作為定價(jià)的依據(jù) ii 判斷泡沫是否產(chǎn)生 郁金香泡沫；日本泡沫；2015中國(guó)股市危機(jī) （教 材P34-36）第四節(jié) 證券投資基金1證券投資基金概述 （1）定義： 證券投資基金是一種實(shí)行組合投資、專業(yè)管理、利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式。 （2）與股票、債券的區(qū)別 i 以股票、債券為投資對(duì)象，是一種投資的投資 ii 風(fēng)險(xiǎn)收益不同 iii 組合投資2證券投資基金的特點(diǎn) 集合理財(cái)、專業(yè)管理； 組合投資、分散風(fēng)險(xiǎn)； 利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)； 嚴(yán)格監(jiān)管、信息透明； 獨(dú)立托管、保障安

6、全。 3證券投資基金的分類可以根據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)來對(duì)其進(jìn)行分類。（1）按照組織形式劃分 契約型基金和公司型基金（2）按照基金單位是否變動(dòng) 封閉式基金與開放式基金（3）按照投資渠道不同 股票基金，債券基金，貨幣市場(chǎng)基金。（4）按照是否公開發(fā)行 公募基金（共同）與私募基金（對(duì)沖）4證券投資基金的管理和托管 資產(chǎn)管理和托管分開的原則?；鸸芾砣撕突鹜泄苋恕?（1）管理人：是指憑借專門的知識(shí)與經(jīng)驗(yàn)，運(yùn)用所管理的資產(chǎn)，根據(jù)法律法規(guī)的規(guī)定，按照科學(xué)的投資組合原理進(jìn)行投資決策，謀求基金資產(chǎn)的不斷增值，并使基金持有者盡可能多的獲取收益的機(jī)構(gòu)。主要職責(zé) （2）托管人：是投資者權(quán)益的代表，是基金資產(chǎn)的名義持有人。主

7、要職責(zé)P43第五節(jié) 金融衍生工具 衍生工具產(chǎn)生的必然性：為了分散、減少和轉(zhuǎn)移系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。1. 金融衍生工具市場(chǎng)參與者 對(duì)沖者或稱保值者（hedgers）:規(guī)避轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn) 投機(jī)者(speculators): 制造風(fēng)險(xiǎn)并從中獲利 套利者(arbitrageurs): 利用價(jià)差獲利2 . 金融衍生工具（1）期貨（futures） 概念：期貨合約是指買賣雙方簽訂的一份合法的有約束力購銷合約，它規(guī)定以事先約定好的價(jià)格在未來特定的時(shí)間內(nèi)交割一定數(shù)量的標(biāo)的物并支付貨款。 期貨合約特點(diǎn) 合約標(biāo)準(zhǔn)化；交易所進(jìn)行交易；交易所進(jìn)行擔(dān)保；可交收現(xiàn)貨進(jìn)行對(duì)沖 期貨合約組成要素：交易品種；交易數(shù)量和單位；最小變動(dòng)價(jià)位；每日

8、價(jià)格最大波動(dòng)限制；合約月份；交易時(shí)間；最后交易日(指某一期貨合約在合約交割月份中進(jìn)行交易的最后一個(gè)交易日)；交割時(shí)間(指該合約規(guī)定進(jìn)行實(shí)物交割的時(shí)間；交割標(biāo)準(zhǔn)和等級(jí)；交割地點(diǎn)；保證金；交易手續(xù)費(fèi)。 期貨合約的功能(1)吸引套期保值者利用期貨市場(chǎng)買賣合約鎖定成本,規(guī)避因 現(xiàn)貨市場(chǎng)的商品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)而可能造成的損失。(2)吸引投機(jī)者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資交易,增加市場(chǎng)流動(dòng)性。期貨交易的特征。(1)期貨交易的雙向性。(2)期貨交易的杠桿作用。(3)期貨是零和市場(chǎng),但大于負(fù)市場(chǎng)。期貨套利方法：跨交割月份套利、跨市場(chǎng)套利及跨商品套利（2）期權(quán) 概念：期權(quán)(option)是在期貨的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的一種金融工具,是指在未

9、來一定時(shí)期可以買賣的權(quán)利,是買方向賣方支付一定數(shù)量的金額(指期權(quán)費(fèi))后擁有的在未來一段時(shí)間內(nèi)(指美式期權(quán))或未來某一特定日期(指歐式期權(quán))以事先規(guī)定好的價(jià)格(指履約價(jià)格)向賣方購買或出售一定數(shù)量特定標(biāo)的物的權(quán)利,但不負(fù)有必須買進(jìn)或賣出的義務(wù)。 期權(quán)主要有如下幾個(gè)構(gòu)成因素:執(zhí)行價(jià)格期權(quán)費(fèi)。履約保證金?？礉q期權(quán)和看跌期權(quán)。種類：根據(jù)期權(quán)交易買進(jìn)和賣出的性質(zhì)劃分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán) 。按期權(quán)的履約時(shí)間的不同規(guī)定劃分為歐式期權(quán)與美式期權(quán)。 根據(jù)交易場(chǎng)所不同劃分為場(chǎng)內(nèi)期權(quán)與場(chǎng)外期權(quán)。根據(jù)標(biāo)的資產(chǎn)性質(zhì)不同劃分為現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán)。期權(quán)合約的基本因素：期權(quán)合約的構(gòu)成要素主要有以下幾個(gè)：買方、賣方、期權(quán)費(fèi)、執(zhí)

10、行價(jià)格、通知和到期日等期權(quán)的期權(quán)費(fèi)期權(quán)的期權(quán)費(fèi)就是購買或售出期權(quán)合約的價(jià)格。X假設(shè)標(biāo)的資產(chǎn)到期時(shí)的價(jià)格未ST，期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為X，則到期時(shí)期權(quán)買方的收益為：R =max (ST -X, 0)去掉期權(quán)費(fèi)的期權(quán)買方的凈收益為：= R-C = max (ST -X, 0) -C凈收益價(jià)值ST0-CX+C看漲期權(quán)到期時(shí)的價(jià)值與買方收益X假設(shè)標(biāo)的資產(chǎn)到期時(shí)的價(jià)格未ST，期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為X，則到期時(shí)期權(quán)賣方的收益為：R= =max (X -ST, 0)加上期權(quán)費(fèi)的期權(quán)賣方的收益為： = R+C =max (X -ST, 0) +C凈收益價(jià)值ST0CX+C看漲期權(quán)到期時(shí)的價(jià)值與賣方收益X假設(shè)標(biāo)的資產(chǎn)到期時(shí)的

11、價(jià)格未ST，期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為X，則到期時(shí)期權(quán)買方的收益為：R=max (X - ST, 0)去掉期權(quán)費(fèi)的期權(quán)買方的收益為：= R-P = max (X - ST, 0) -P凈收益價(jià)值ST0-PX-P看跌期權(quán)到期時(shí)的價(jià)值與買方收益X假設(shè)標(biāo)的資產(chǎn)到期時(shí)的價(jià)格未ST，期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為X，則到期時(shí)期權(quán)賣方的收益為：R=max (ST - X, 0)加上期權(quán)費(fèi)的期權(quán)賣方的收益為：= R+P = max (ST - X, 0) +P凈收益價(jià)值ST0 PX-P看跌期權(quán)到期時(shí)的價(jià)值與賣方收益期權(quán)交易與期貨交易的關(guān)系期權(quán)交易與期貨交易之間既有區(qū)別又有聯(lián)系。第一，兩者均是以買賣遠(yuǎn)期標(biāo)準(zhǔn)化合約為特征的交易。第二，

12、在價(jià)格關(guān)系上，期貨市場(chǎng)價(jià)格對(duì)期權(quán)交易合約的執(zhí)行價(jià)格及期權(quán)費(fèi)確定均有影響。第三，期貨交易是期權(quán)交易的基礎(chǔ)。第四，期貨交易和期權(quán)交易都可以做多做空。第五，由于期權(quán)的標(biāo)的物為期貨合約，因此在期權(quán)履約時(shí)買賣雙方會(huì)得到相應(yīng)的期貨部位。第六節(jié)另類投資工具1概念：另類投資(alternative investment),也稱替代投資、非主流投資。另類投資是指在股票、債券及期貨等公開交易平臺(tái)之外的投資方式。2特點(diǎn)：與傳統(tǒng)投資相關(guān)性小。3分類：（1）金融衍生品：資產(chǎn)支持證券；擔(dān)保債務(wù)憑證：信用違約互換（2）私募股權(quán)（3）大宗商品：能源商品、基礎(chǔ)原材料和農(nóng)副產(chǎn)品習(xí) 題一、名詞解釋風(fēng)險(xiǎn) 債券 貨幣的時(shí)間價(jià)值 股票

13、普通股 優(yōu)先股 基金 證券投資基金 契約型基金 公司型基金封閉式基金 開放式基金 基金管理人 基金托管人 金融衍生工具 期貨 遠(yuǎn)期 期權(quán) 互換二、簡(jiǎn)答題1. 簡(jiǎn)述有價(jià)證券的種類和特征。2. 簡(jiǎn)述債券的種類。3. 簡(jiǎn)述債券收益率的公式。4. 股票有哪幾種主要類型？5. 簡(jiǎn)述普通股的基本特征和主要種類。6. 普通股股東享有哪些主要權(quán)利？7. 簡(jiǎn)述優(yōu)先股股票的基本特征。8. 證券投資基金與股票、債券有哪些異同？9. 證券投資基金主要有哪幾種類型？10. 金融衍生工具可分為哪些種類？11. 金融衍生工具的主要功能有哪些？12. 另類投資的基本理念是什么？第二章、證券市場(chǎng)第一節(jié) 證券市場(chǎng)概述 證券市場(chǎng)是

14、股票、債券、證券投資基金、金融衍生工具等各種有價(jià)證券發(fā)行和買賣的場(chǎng)所。證券市場(chǎng)與一般商品市場(chǎng)相比的不同主要有以下幾個(gè)方面:交易對(duì)象交易目的價(jià)格實(shí)質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)金融市場(chǎng)體系（一）實(shí)物資產(chǎn)金融資產(chǎn)與證券市場(chǎng)1.實(shí)物資產(chǎn)和金融資產(chǎn)社會(huì)的物質(zhì)財(cái)富最終取決于其社會(huì)經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)能力,包括土地、建筑物、機(jī)械以及創(chuàng)造產(chǎn)品和服務(wù)的知識(shí)。與實(shí)物資產(chǎn)相對(duì)應(yīng)的是金融資產(chǎn),如股票和債券。通常將金融資產(chǎn)分為三類:固定收益型證券、權(quán)益型證券和衍生產(chǎn)品。（1）固定收益證券承諾了固定的收益流,或按照某一固定公式計(jì)算的現(xiàn)金流。（2）與固定收益證券相比,公司的普通股(或稱權(quán)益或股權(quán)證券)代表了公司所有權(quán)份額。（3）衍生證券(如期權(quán)和期貨合約

15、)的收益取決于其他資產(chǎn)(如股票和債券)的價(jià)格2 證券市場(chǎng)（1）基本功能：籌資-投資；資本定價(jià)；資本配置（2）分類：按市場(chǎng)功能不同分為一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)按上市條件的不同,可分為主板市場(chǎng)和二板市場(chǎng)。按交易對(duì)象的不同,可分為股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、基金市場(chǎng)和衍生品市場(chǎng)。按組織形式不同,可分為場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)和場(chǎng)外市場(chǎng)。（二）證券市場(chǎng)發(fā)展的三個(gè)階段 自由放任階段（17世紀(jì)末至20世紀(jì)20年代末）； 法制建設(shè)階段（20世紀(jì)30年代初至60年代末）； 證券法（1933）證券交易法（1934） 迅速發(fā)展階段（20世紀(jì)70年代至今）。第二節(jié) 證券市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制（一）證券市場(chǎng)的微觀主體1. 證券發(fā)行人：證券發(fā)行人是指為籌措

16、資金而發(fā)行債券、股票等證券的發(fā)行主體,它包括:（1）公司(企業(yè))：公司的組織形式可分為獨(dú)資制、合伙制和公司制?，F(xiàn)代公司主要采取股份有限公司和有限責(zé)任公司兩種形式,其中只有股份有限公司才能發(fā)行股票。（2）政府和政府機(jī)構(gòu)：隨著國(guó)家干預(yù)理論的興起,政府(中央政府和地方政府)以及中央政府直屬機(jī)構(gòu)已成為證券發(fā)行的重要主體之一,但政府發(fā)行證券的品種一般只限于債券。2. 證券投資人（1）機(jī)構(gòu)投資者：政府機(jī)構(gòu)；金融機(jī)構(gòu)（證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，合格境外投資者，其他金融機(jī)構(gòu)）；企業(yè)和事業(yè)法人；各類基金（2）個(gè)人投資者：從事證券投資的社會(huì)自然人。3. 證券市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)（1）證券公司：證券公司是

17、指依照公司法規(guī)定設(shè)立的并經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)審查批準(zhǔn)而成立的專門經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù),具有獨(dú)立法人地位的金融機(jī)構(gòu)。從證券公司的功能劃分,可分為證券經(jīng)紀(jì)商、證券自營(yíng)商和證券承銷商。（2）證券服務(wù)機(jī)構(gòu)：證券服務(wù)機(jī)構(gòu)是指依法設(shè)立的從事證券服務(wù)業(yè)務(wù)的法人機(jī)構(gòu),主要包括證券投資咨詢機(jī)構(gòu)、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)顧問機(jī)構(gòu)、資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等。4.自律性組織證券市場(chǎng)的自律性組織主要包括證券交易所和行業(yè)協(xié)會(huì)。部分國(guó)家(地區(qū))的證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)也具有自律性質(zhì)。在我國(guó),按照證券法規(guī)定,證券自律管理機(jī)構(gòu)是證券交易所和證券業(yè)協(xié)會(huì)。根據(jù)證券登記結(jié)算管理辦法,我國(guó)的證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)實(shí)行行業(yè)自

18、律管理。5. 證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)在我國(guó),證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)是中國(guó)證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)是國(guó)務(wù)院直屬的證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu),按照國(guó)務(wù)院授權(quán)和相關(guān)法律規(guī)定對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行集中、統(tǒng)一監(jiān)管。它的主要職責(zé)是:依法制定有關(guān)證券市場(chǎng)監(jiān)督管理的規(guī)章、規(guī)則,負(fù)責(zé)監(jiān)督有關(guān)法律法規(guī)的執(zhí)行,負(fù)責(zé)保護(hù)投資者的合法權(quán)益,對(duì)全國(guó)的證券發(fā)行、證券交易、中介機(jī)構(gòu)的行為等依法實(shí)施監(jiān)管,維持公平而有序的證券市場(chǎng)。（二）證券交易場(chǎng)所1證券交易所:證券交易所是依據(jù)國(guó)家有關(guān)法律,經(jīng)政府證券主管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)設(shè)立的集中進(jìn)行證券交易的有形場(chǎng)所。我國(guó)有兩大證券交易所:上海證券交易所和深圳證券交易所。 （1）證券交易所的功能：從股票交易實(shí)踐可以看出,證券交易所

19、有助于保證股票市場(chǎng)運(yùn)行的連續(xù)性,實(shí)現(xiàn)資金的有效配置,形成合理的價(jià)格,減少證券投資的風(fēng)險(xiǎn)。（2）證券交易所的分類： 會(huì)員制證券交易所。會(huì)員制證券交易所是不以營(yíng)利為目的,由會(huì)員自治自律、互相約束,參與經(jīng)營(yíng)的會(huì)員可以參加股票交易中的股票買賣與交割的交易所。目前,我國(guó)上海證券交易所和深圳證券交易所都是會(huì)員制證券交易所。 公司制證券交易所。公司制證券交易所是以營(yíng)利為目的,提供交易場(chǎng)所和服務(wù)人員,以便利證券商的交易與交割的證券交易所。從股票交易實(shí)踐可以看出,這種證券交易所要收取發(fā)行公司的上市費(fèi)與證券成交的傭金,其主要收入來自買賣成交額的一定比例。(3)證券交易所的成員不論是公司制的交易所,還是會(huì)員制的交易

20、所,其參加者都是證券經(jīng)紀(jì)人和自營(yíng)商。(1)會(huì)員。會(huì)員包括股票經(jīng)紀(jì)人、證券自營(yíng)商及專業(yè)會(huì)員。股票經(jīng)紀(jì)人主要是指?jìng)蚪鸾?jīng)紀(jì)人,即專門替客戶買賣股票并收取傭金的經(jīng)紀(jì)人。證券自營(yíng)商是指不為顧客買賣股票,而是為自己買賣股票的證券公司。專業(yè)會(huì)員是指在交易所大廳專門買賣一種或多種股票的交易所會(huì)員,其職責(zé)是讓有關(guān)股票維持一個(gè)自由的、連續(xù)的市場(chǎng)。(2)交易人。交易人進(jìn)入交易所后,就被分為特種經(jīng)紀(jì)人和場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)人。特種經(jīng)紀(jì)人是交易所大廳的中心人物,每位特種經(jīng)紀(jì)人都身兼數(shù)職,主要有:充當(dāng)其他股票經(jīng)紀(jì)人的代理人;場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)人主要有傭金經(jīng)紀(jì)人和獨(dú)立經(jīng)紀(jì)人。2.場(chǎng)外交易市場(chǎng):(1)概念:場(chǎng)外交易市場(chǎng)是相對(duì)于交易所市場(chǎng)而言的,是

21、在證券交易所之外進(jìn)行證券買賣的市場(chǎng)。(2)功能：場(chǎng)外交易市場(chǎng)是我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系的重要組成部分,主要具備以下功能:拓寬融資渠道,改善中小企業(yè)融資環(huán)境。為不能在證券交易所上市交易的證券提供流通轉(zhuǎn)讓的場(chǎng)所。提供風(fēng)險(xiǎn)分層的金融資產(chǎn)管理渠道。(3)我國(guó)的場(chǎng)外交易市場(chǎng)：銀行間債券市場(chǎng)全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)債券柜臺(tái)交易市場(chǎng)特點(diǎn)：為個(gè)人投資者提供更方便的條件覆蓋面和價(jià)格形成機(jī)制不受限制有利于商業(yè)銀行低成本、大規(guī)模買賣公債促進(jìn)各市場(chǎng)之間的價(jià)格、收益率趨于一致(三) 證券投資過程1.個(gè)人投資者的投資規(guī)劃(1).投資的準(zhǔn)備工作:保險(xiǎn)，現(xiàn)金儲(chǔ)備(2).投資者一生中的投資策略:根據(jù)投資者所處的不同的生命周期階段

22、進(jìn)行不同的投資策略籌劃(3).生命周期投資目標(biāo):在個(gè)人投資生命周期中,人們會(huì)有很多投資目標(biāo)。近期的首要投資目標(biāo)是指投資者設(shè)立的、對(duì)于他們個(gè)人來講很重要的短期購買目標(biāo),如支付房租、買一輛新車或者參加一次旅行。長(zhǎng)期的首要目標(biāo)通常包括財(cái)務(wù)獨(dú)立,如能夠在達(dá)到一定年齡后退休。2.投資決策過程投資決策的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)投資收益的最大化,也就是使投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和收益特征能夠給投資者帶來最大的滿足投資過程從了解投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好開始,確立個(gè)人及機(jī)構(gòu)投資者的投資政策。證券投資政策是投資者為實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)應(yīng)遵循的基本方針和基本準(zhǔn)則,包括投資目標(biāo)、投資規(guī)模和投資對(duì)象三個(gè)方面的內(nèi)容以及應(yīng)采取的投資策略和措施等。在投資政策中,很

23、重要的一項(xiàng)內(nèi)容是投資限制。因?yàn)橥顿Y環(huán)境的因素各有不同,除了前文提到的風(fēng)險(xiǎn)承受能力不同外,投資者可能會(huì)對(duì)流動(dòng)性以及投資期限都有所要求。客戶分析是證券決策過程的第一步,反映了證券投資者的投資風(fēng)格,并最終反映在投資組合中所包含的金融資產(chǎn)類型特征上。(四). 股票市場(chǎng)價(jià)格指數(shù) 股票價(jià)格指數(shù)(簡(jiǎn)稱股價(jià)指數(shù))是衡量股票市場(chǎng)上股價(jià)綜合變動(dòng)方向和幅度的一種動(dòng)態(tài)相對(duì)數(shù),其基本功能是用平均值的變化來描述股票市場(chǎng)股價(jià)的動(dòng)態(tài)。在計(jì)算股價(jià)指數(shù)時(shí),通常將股價(jià)指數(shù)和股價(jià)平均數(shù)進(jìn)行分別計(jì)算,這主要是根據(jù)兩者對(duì)股市的實(shí)際作用不同而做出的。股價(jià)平均數(shù)的計(jì)算1、簡(jiǎn)單算術(shù)平均指數(shù)2、綜合平均指數(shù)3、幾何平均指數(shù)4、加權(quán)綜合指數(shù)5、加

24、權(quán)幾何平均指數(shù)1、簡(jiǎn)單算術(shù)平均指數(shù)i第i只樣本股Pi0基期股價(jià)Pi1報(bào)告期股價(jià)N樣本股個(gè)數(shù)2、綜合平均指數(shù)i 第i只樣本股Pi0基期股價(jià)Pi1報(bào)告期股價(jià)3、幾何平均指數(shù)i第i只樣本股Pi0基期股價(jià)Pi1報(bào)告期股價(jià)N樣本股個(gè)數(shù)4、加權(quán)綜合指數(shù)i第i只樣本股Pi0基期股價(jià)Pi1報(bào)告期股價(jià)Wi0基期股數(shù)Wi1報(bào)告期股數(shù)N樣本股個(gè)數(shù)5、加權(quán)幾何平均指數(shù)（費(fèi)雪理想公式）i第i只樣本股；Pi0基期股價(jià)；Pi1報(bào)告期股價(jià)；Wi0基期股數(shù)；Wi1報(bào)告期股數(shù)；N樣本股個(gè)數(shù)案例：股價(jià)指數(shù)計(jì)算股票基期股價(jià)計(jì)算期股價(jià)發(fā)行股數(shù)A5810000B698000C37.65000假定樣本股的基本數(shù)據(jù)如下表（基期指數(shù)1000）

25、： 簡(jiǎn)單算數(shù)平均指數(shù)=1/3（8/5+9/6+7.6/3） 1000=1877.78綜合平均指數(shù)=（8+9+7.6）（5+6+3） 1000=1757.14 一、 股價(jià)指數(shù)的計(jì)算步驟1、確定樣本股；2、選定基期；3、計(jì)算平均股價(jià)并作必要的修正；4、指數(shù)化。即將以貨幣為單位的平均股價(jià)化為以“點(diǎn)”為單位的指數(shù)。二、平均股價(jià)即股票價(jià)格平均數(shù)，是反映一定時(shí)點(diǎn)上股票市場(chǎng)全部或采樣股平均股價(jià)水平的數(shù)值。用以反映股票價(jià)格水平變動(dòng)狀況以及變動(dòng)趨勢(shì)。 二、平均股價(jià)1、簡(jiǎn)單算術(shù)平均股價(jià)2、加權(quán)平均股價(jià)3、修正平均股價(jià)調(diào)整股價(jià)法。即將由于拆股等變動(dòng)后的股價(jià)還原為原先的價(jià)格，使平均股價(jià)具有可比性。修正除數(shù)法。即通過變

26、動(dòng)除數(shù)的辦法剔除拆股等技術(shù)性因素對(duì)平均股價(jià)的影響。 新除數(shù)=拆股后總價(jià)格拆股前平均數(shù)修正平均股價(jià)=拆股后總價(jià)格新除數(shù)案例：平均股價(jià)計(jì)算股票基期股價(jià)計(jì)算期股價(jià)發(fā)行股數(shù)A5810000B698000C37.65000假定樣本股的基本數(shù)據(jù)如下表： 則樣本股計(jì)算期簡(jiǎn)單平均股價(jià)=（8+9+7.6）3=8.2（元）加權(quán)平均股價(jià)=計(jì)算期市值/總股數(shù)=8.43（元）案例：平均股價(jià)計(jì)算如果B股票拆細(xì)為3股，次日A、B、C收盤價(jià)分別為8.2元、3.4元和7.8元，則次日修正平均股價(jià)為多少？修正股價(jià)法：8.2+（1+2）3.4+7.83 =8.73元修正除數(shù)法：新除數(shù)= （ 8.2+3.4+7.8 ）8.2=2.2

27、683 平均股價(jià)= （8.2+3.4+7.8）2.2683 =8.55（元）案例：股價(jià)指數(shù)計(jì)算幾何平均指數(shù)=（897.6）0.33（563）0.33 1000=1825.1 加權(quán)綜合指數(shù)= （80000+72000+38300） （50000+48000+15000） 1000=1681.42四、 國(guó)內(nèi)外幾種主要的股價(jià)指數(shù)1、上證指數(shù)2、深證指數(shù)3、恒生指數(shù) 4、道瓊斯指數(shù)5、標(biāo)準(zhǔn)普爾股票價(jià)格指數(shù)6、金融時(shí)報(bào)股價(jià)指數(shù)7、日經(jīng)指數(shù) 1、上證指數(shù)（1）上證指數(shù)又稱上證綜合指數(shù)，是上海證券交易所指數(shù)系列中歷史最為悠久的一種股價(jià)指數(shù)。該指數(shù)前身為上海靜安指數(shù)，最早于1987年11月2日編制，上證指數(shù)編

28、制后被替代。上證指數(shù)為綜合加權(quán)指數(shù)，根據(jù)全部股票發(fā)行量加權(quán)計(jì)算，基期為1990年12月19日，基期指數(shù)為100點(diǎn)。1、上證指數(shù)（2）上證分類指數(shù)1992年，上交所又編制了上證A股指數(shù)和B股指數(shù)。1993年5月3日，上交所編制了上證分類指數(shù)，分為五大類別：工業(yè)類、商業(yè)類、公用事業(yè)類、房地產(chǎn)業(yè)類和綜合類。分類指數(shù)以1993年4月30日為基期，基期指數(shù)統(tǒng)一為1358.78點(diǎn)（當(dāng)日綜指收盤指數(shù)），計(jì)算、修正公式同上證綜指。 1、上證指數(shù)（3）上證180指數(shù)對(duì)原上證30指數(shù)進(jìn)行調(diào)整和更名后產(chǎn)生的指數(shù)。旨在建立一個(gè)反映上海證券市場(chǎng)的概貌和運(yùn)行狀況、能夠作為投資評(píng)價(jià)尺度及金融衍生產(chǎn)品基礎(chǔ)的基準(zhǔn)指數(shù)。 上證1

29、80指數(shù)的編制樣本數(shù)量：180只股票。選樣標(biāo)準(zhǔn)：行業(yè)內(nèi)的代表性；規(guī)模；流動(dòng)性。選樣方法：1）根據(jù)總市值、流通市值、成交金額和換手率對(duì)股票進(jìn)行綜合排名；2）按照各行業(yè)的流通市值比例分配樣本只數(shù)；3）按照行業(yè)的樣本分配只數(shù)，在行業(yè)內(nèi)選取排名靠前的股票；4）對(duì)各行業(yè)選取的樣本作進(jìn)一步調(diào)整，使成份股總數(shù)為180家。上證180指數(shù)的編制上證成份指數(shù)采用派許加權(quán)綜合價(jià)格指數(shù)公式計(jì)算，以樣本股的調(diào)整股本數(shù)為權(quán)數(shù)。報(bào)告期指數(shù) =報(bào)告期成份股的調(diào)整市值/基日成份股的調(diào)整市值其中，調(diào)整市值 = （市價(jià)調(diào)整股本數(shù)）調(diào)整股本數(shù)：采用分級(jí)靠檔的方法對(duì)成份股股本進(jìn)行調(diào)整。分級(jí)靠檔辦法流通比例（%）10(10，20(20，

30、30(30，40(40，50(50，60(60，70(70，8080加權(quán)比例（%）流通比例20304050607080100根據(jù)國(guó)際慣例和專家委員會(huì)意見，上證成份指數(shù)的分級(jí)靠檔方法如上表所示。比如，某股票流通股比例（流通股本/總股本）為7%，低于10%，則采用流通股本為權(quán)數(shù)；某股票流通比例為35%，落在區(qū)間(30，40)內(nèi)，對(duì)應(yīng)的加權(quán)比例為40%，則將總股本的40%作為權(quán)數(shù)。上證180指數(shù)以2002年6月28日上證30指數(shù)收盤點(diǎn)數(shù)為基點(diǎn)，從7月1日起正式發(fā)布。上證成份指數(shù)每半年調(diào)整一次成份股，每次調(diào)整比例一般不超過10%。1、上證指數(shù)（4）上證50指數(shù)2004年1月2日正式對(duì)外發(fā)布。基日為20

31、03年12月31日，基點(diǎn)為1000點(diǎn)。上證50指數(shù)是從上證180指數(shù)樣本中挑選出規(guī)模大、流動(dòng)性好的50只股票組成樣本股，綜合反映上海證券市場(chǎng)最具市場(chǎng)影響力的一批優(yōu)質(zhì)大盤股的整體狀況。2、深圳指數(shù)（1）深圳成分股指數(shù)深圳成分股指數(shù)：1995年1月3日編制，選取了深交所的40種股票為樣本股，以其流通股數(shù)為權(quán)數(shù)編制。基期為1994年7月20日，基期指數(shù)為1000點(diǎn)。深證100指數(shù)： 2002年12月17日發(fā)布，該指數(shù)以2002年12月31日為基準(zhǔn)日，基日指數(shù)定為1000點(diǎn)，從2003年1月2日起編制和發(fā)布。 2、深圳指數(shù)（2）深圳綜合指數(shù)即深圳證券交易所股票價(jià)格綜合指數(shù)。由深交所于1991年4月4日

32、開始編制發(fā)布。該指數(shù)以1991年4月3日為基期，基期指數(shù)為100點(diǎn)，以全部上市股票為樣本，以股票發(fā)行量為權(quán)數(shù)編制。2、深圳指數(shù)（3）深圳其他指數(shù)1992年10月4日，開始編制A、B股指數(shù)。行業(yè)分類指數(shù)：即以1991年4月3日為基日,基日指數(shù)為100。行業(yè)分類指數(shù)以2001年6月29日深證綜合指數(shù)的收市指數(shù)為起點(diǎn),從2001年7月2日起開始編制?；?、國(guó)債等指數(shù)。專欄：滬深300指數(shù)上海證券交易所和深圳證券交易所聯(lián)合編制的滬深300指數(shù)于2005年4月8日正式發(fā)布。滬深300指數(shù)簡(jiǎn)稱:滬深300；指數(shù)代碼:滬市000300,深市399300。滬深300指數(shù)以2004年12月31日為基日,基日點(diǎn)位

33、1000點(diǎn)。滬深300指數(shù)從上海和深圳證券市場(chǎng)中選取300只A股作為樣本，其中滬市179只，深市121只。樣本選擇標(biāo)準(zhǔn)為規(guī)模大、流動(dòng)性好的股票。滬深300指數(shù)樣本覆蓋了滬深市場(chǎng)六成左右的市值,具有良好的市場(chǎng)代表性。專欄：滬深300指數(shù)選樣方法為先計(jì)算樣本空間股票在最近一年（新股為上市以來）的日均總市值、日均流通市值、日均流通股份數(shù)、日均成交金額和日均成交股份數(shù)五個(gè)指標(biāo)，再將上述指標(biāo)的比重按2：2：2：2：1進(jìn)行加權(quán)平均，然后將計(jì)算結(jié)果從高到低排序，選取排名在前300位的股票。指數(shù)以調(diào)整股本為權(quán)重，采用派許加權(quán)綜合價(jià)格指數(shù)公式進(jìn)行計(jì)算。其中，調(diào)整股本根據(jù)分級(jí)靠檔方法獲得。指數(shù)成份股原則上每半年調(diào)

34、整一次，一般為1月初和7月初實(shí)施調(diào)整，調(diào)整方案提前兩周公布。每次調(diào)整的比例不超過10。3、恒生指數(shù)香港恒生股票交易價(jià)格指數(shù)，由香港恒生銀行所屬的恒指服務(wù)有限公司編制并發(fā)布反映香港股票市場(chǎng)股價(jià)變動(dòng)的股價(jià)指數(shù)，也是香港最悠久、影響最大的股價(jià)指數(shù)。該指數(shù)在香港上市的股票中選取了33種股票采用加權(quán)綜合法計(jì)算，以1964年7月1日為基期，基期指數(shù)為100。4、 道瓊斯指數(shù)由道瓊斯公司編制，在華爾街日?qǐng)?bào)公布，用以反映紐約股票市場(chǎng)行情變動(dòng)的一種股價(jià)指數(shù)。它是世界上歷史最悠久、影響最大、最為人們所熟悉的一種股價(jià)指數(shù)。包括30種工業(yè)股票價(jià)格指數(shù)、20種運(yùn)輸業(yè)股票價(jià)格指數(shù)、15種公用事業(yè)股票價(jià)格指數(shù)和綜合股票價(jià)格

35、指數(shù)四種，其中使用最多的是工業(yè)股票價(jià)格指數(shù)。5、 標(biāo)準(zhǔn)普爾股票價(jià)格指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)普爾股票價(jià)格指數(shù)（簡(jiǎn)稱“標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)”）是由美國(guó)最大的證券研究機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司編制發(fā)表的、用以反映美國(guó)股票市場(chǎng)行情變化的股價(jià)指數(shù)。標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)從1932年開始編制，最初的采樣股票共233種。1957年采樣股票擴(kuò)大到500種，其中工業(yè)股票425種，鐵路股票15種，公用事業(yè)股票60種。1976年又進(jìn)行了改動(dòng)，采樣股票仍為500種，但其構(gòu)成變?yōu)楣I(yè)股票400種，運(yùn)輸業(yè)股票20種，公用事業(yè)股票40種，金融股票40種。906、 金融時(shí)報(bào)股價(jià)指數(shù)由英國(guó)金融界著名報(bào)紙金融時(shí)報(bào)編制的，用以反映倫敦證券交易所工業(yè)和其他行業(yè)股票價(jià)格變動(dòng)的指

36、數(shù)。包括30種股票價(jià)格指數(shù)、100種股票價(jià)格指數(shù)和500種股票價(jià)格指數(shù)，其中最具代表性的是30種股票價(jià)格指數(shù)。7、日經(jīng)指數(shù)日經(jīng)道瓊斯指數(shù)或日經(jīng)平均股價(jià)，由日本經(jīng)濟(jì)新聞社編制并發(fā)布用以反映東京股票市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的股價(jià)指數(shù)。包括225種平均股價(jià)指數(shù)和500種平均股價(jià)指數(shù) 。第三節(jié) 證券市場(chǎng)監(jiān)管（一）證券市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)制與監(jiān)管內(nèi)容 證券市場(chǎng)監(jiān)管是指證券管理機(jī)關(guān)運(yùn)用法律的、經(jīng)濟(jì)的以及必要的行政手段,對(duì)證券的募集、發(fā)行、交易等行為以及證券投資中介機(jī)構(gòu)的行為進(jìn)行監(jiān)督與管理。 1.監(jiān)管機(jī)構(gòu)：中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)(簡(jiǎn)稱中國(guó)證監(jiān)會(huì))及其派出機(jī)構(gòu)組成。 2.監(jiān)管內(nèi)容：信息披露管理；金融行為監(jiān)管；金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管；外國(guó)參與

37、者的監(jiān)管；銀行與貨幣監(jiān)管。(二)金融危機(jī)與證券市場(chǎng)監(jiān)管改革1.20世紀(jì)30年代大蕭條與證券監(jiān)管法案2.20世紀(jì)70年代的證券投資者保護(hù)法3.上市公司丑聞與薩班斯奧克斯利法案4.2008年金融危機(jī)與多德弗蘭克法案5.自我約束:證券市場(chǎng)的監(jiān)管,除了上述政府部門的立法監(jiān)管外,自我約束也是很重要的內(nèi)容。習(xí) 題一、名詞解釋證券市場(chǎng) 實(shí)物資產(chǎn) 金融資產(chǎn) 一級(jí)市場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng) 證券發(fā)行人 證券投資人 證券市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)證券交易所 場(chǎng)外交易市場(chǎng) 投資規(guī)劃 投資決策股票價(jià)格指數(shù) 上證綜合指數(shù) 滬深300指數(shù) 道瓊斯指數(shù)金融時(shí)報(bào)指數(shù) 日經(jīng)指數(shù) 恒生股票價(jià)格指數(shù) 證券市場(chǎng)監(jiān)管 股權(quán)分置改革二、簡(jiǎn)答題1.為什么說股份公司的

38、產(chǎn)生和信用制度的發(fā)展是證券市場(chǎng)形成的基礎(chǔ)?2.證券市場(chǎng)的參與者與監(jiān)管者包括哪些?3.簡(jiǎn)述證券市場(chǎng)的基本功能。4.簡(jiǎn)述個(gè)人投資者的投資規(guī)劃要點(diǎn)與投資決策過程。5.簡(jiǎn)述全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)的特點(diǎn)。6.股票價(jià)格指數(shù)有哪幾種編制方法?7.簡(jiǎn)述近年來金融危機(jī)對(duì)證券市場(chǎng)監(jiān)管改革的影響。第三章 證券投資基本分析（一）影響證券市場(chǎng)價(jià)格的宏觀經(jīng)濟(jì)因素 1.宏觀因素：包括對(duì)證券市場(chǎng)價(jià)格可能產(chǎn)生影響的社會(huì)、政治、經(jīng)濟(jì)、文化等方面。（1）宏觀經(jīng)濟(jì)因素,即宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境狀況及其變動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)價(jià)格的影響,包括宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的周期性波動(dòng)等規(guī)律性因素和政府實(shí)施的經(jīng)濟(jì)政策等政策性因素。第一節(jié) 證券投資的宏觀經(jīng)濟(jì)分析（2）政治因

39、素,即影響證券市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的政治事件。一國(guó)的政局是否穩(wěn)定對(duì)證券市場(chǎng)有著直接的影響。一般來說,政局穩(wěn)定則證券市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行;反之,政局不穩(wěn)則常常引起證券市場(chǎng)價(jià)格下跌。除此之外,國(guó)家首腦的更換、罷工、主要產(chǎn)油國(guó)的動(dòng)亂等也對(duì)證券市場(chǎng)有重大影響。(3)法律因素,即一國(guó)的法律特別是證券市場(chǎng)的法律規(guī)范狀況。一般來說,法律不健全的證券市場(chǎng)更具投機(jī)性,震蕩劇烈、漲跌無序、人為操縱成分大、不正當(dāng)交易較多;反之,法律法規(guī)體系比較完善、制度和監(jiān)管機(jī)制比較健全的證券市場(chǎng),證券從業(yè)人員營(yíng)私舞弊的機(jī)會(huì)較少,證券價(jià)格受人為操縱的情況也較少,因而表現(xiàn)得相對(duì)穩(wěn)定和正常。（4）軍事因素,主要是指軍事沖突。軍事沖突是一國(guó)國(guó)內(nèi)或國(guó)與國(guó)

40、之間、國(guó)際利益集團(tuán)與國(guó)際利益集團(tuán)之間的矛盾發(fā)展到無法采取政治手段來解決的最終結(jié)果。軍事沖突會(huì)使證券市場(chǎng)的正常交易遭到破壞,因而必然導(dǎo)致相關(guān)證券市場(chǎng)的劇烈動(dòng)蕩。(5)文化、自然因素,就文化因素而言,一個(gè)國(guó)家的文化傳統(tǒng)往往在很大程度上決定著人們的儲(chǔ)蓄和投資心理,從而影響證券市場(chǎng)資金流入流出的格局,進(jìn)而影響證券市場(chǎng)價(jià)格;證券投資者的文化素質(zhì)狀況則從投資決策的角度影響著證券市場(chǎng)。在自然方面,如果發(fā)生自然災(zāi)害,生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)就會(huì)受到影響。2.宏觀經(jīng)濟(jì)變動(dòng)是影響證券市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的基礎(chǔ)因素宏觀經(jīng)濟(jì)因素對(duì)證券市場(chǎng)的影響不僅是基礎(chǔ)性的,而且是全局性的。同樣,作為經(jīng)濟(jì)因素,產(chǎn)業(yè)或區(qū)域因素一般只會(huì)影響某個(gè)板塊(即某個(gè)產(chǎn)業(yè)

41、或區(qū)域)的證券價(jià)格,公司因素一般只會(huì)影響本公司上市證券的價(jià)格,它們一般不會(huì)對(duì)整個(gè)證券市場(chǎng)構(gòu)成影響。而宏觀經(jīng)濟(jì)因素幾乎對(duì)每只上市證券均構(gòu)成影響,因而必然影響證券市場(chǎng)全局的走向。宏觀經(jīng)濟(jì)因素的重要性還在于它的影響是長(zhǎng)期的。由于宏觀經(jīng)濟(jì)因素對(duì)證券市場(chǎng)的影響是根本性的,因而它的影響也就必然是長(zhǎng)期的。無論是政治因素、軍事因素,還是市場(chǎng)因素,都不具有長(zhǎng)期影響力。政治、軍事事件作為一個(gè)事件,本身就不具備持續(xù)性,因而也不可能對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生持續(xù)的影響。綜上所述,宏觀經(jīng)濟(jì)因素對(duì)證券市場(chǎng)價(jià)格的影響是基礎(chǔ)性的,也是全局性的和長(zhǎng)期性的。只有充分把握了宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì),投資者才能有效把握證券市場(chǎng)中的投資機(jī)會(huì)。（二）經(jīng)濟(jì)周期波

42、動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)的影響 宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場(chǎng)的影響主要通過宏觀經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)進(jìn)行。1.經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期性的含義 這種周期性變化表現(xiàn)在許多宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的周期性波動(dòng)上。宏觀經(jīng)濟(jì)周期一般經(jīng)歷四個(gè)階段，即蕭條、復(fù)蘇、繁榮、衰退。2.宏觀經(jīng)濟(jì)循環(huán)周期與證券市場(chǎng)波動(dòng) 證券價(jià)格的變動(dòng)大體上與經(jīng)濟(jì)周期相一致。一般的規(guī)律是，經(jīng)濟(jì)繁榮，證券價(jià)格上漲；經(jīng)濟(jì)衰退，證券價(jià)格下跌。 在蕭條階段,經(jīng)濟(jì)下滑至低谷,百業(yè)不振,公司經(jīng)營(yíng)情況不佳,證券價(jià)格低位徘徊。 當(dāng)經(jīng)濟(jì)走出蕭條、步入復(fù)蘇階段時(shí),公司的經(jīng)營(yíng)狀況開始好轉(zhuǎn),業(yè)績(jī)上升,債信提高。在繁榮階段,公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也在不斷提升,并通過增資擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、占有市場(chǎng)，證券市場(chǎng)價(jià)格大幅

43、上揚(yáng)。此時(shí),一些有識(shí)之士在充分分析宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的基礎(chǔ)上認(rèn)為經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的繁榮階段即將過去,經(jīng)濟(jì)將不會(huì)再創(chuàng)高潮,因而悄悄地賣出所持的證券。證券價(jià)格仍在不斷上揚(yáng),但多空雙方的力量在逐漸發(fā)生變化,因此價(jià)格的上揚(yáng)已成強(qiáng)弩之末。在衰退階段,更多的投資者基于對(duì)衰退來臨的共同認(rèn)識(shí)加入到拋出證券的行列,從而使整個(gè)證券市場(chǎng)完成中長(zhǎng)期筑頂,形成向下的趨勢(shì)。（三）宏觀經(jīng)濟(jì)政策與證券市場(chǎng) 當(dāng)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的干預(yù)主要是通過貨幣政策和財(cái)政政策來實(shí)現(xiàn)的。根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況的不同，政府可采取不同性質(zhì)的政策手段，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，保持物價(jià)穩(wěn)定，實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)。1.貨幣政策的調(diào)整會(huì)直接、迅速地影響證券市場(chǎng)（1）.貨幣政策工

44、具： 存款準(zhǔn)備金率；貼現(xiàn)率；公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)；其他貨幣工具（2）.貨幣政策效應(yīng) 降低存款準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)率；央行買進(jìn)債券等寬松貨幣政策，理論上將使得證券價(jià)格上漲 。緊縮性政策效果相反 2.財(cái)政政策的調(diào)整對(duì)證券市場(chǎng)具有持久的但較為緩慢的影響（1）財(cái)政政策主要工具: 政府購買；轉(zhuǎn)移支付；調(diào)整稅率（2）政策效應(yīng) 擴(kuò)張性政策 社會(huì)總需求增加 公司業(yè)績(jī)提升 居民收入增加 證券價(jià)格上漲 緊縮性政策相反。 （3）政策傳導(dǎo)機(jī)制 實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策,可增加財(cái)政支出、減少財(cái)政收入,可增加總需求,使公司業(yè)績(jī)上升、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)下降,使居民收入增加,從而使證券市場(chǎng)價(jià)格上漲;反之,實(shí)行緊縮性財(cái)政政策,可減少財(cái)政支出、增加財(cái)政收入

45、,可減少社會(huì)總需求,使過熱的經(jīng)濟(jì)受到抑制,從而使得公司業(yè)績(jī)下滑、居民收入減少。這樣,證券市場(chǎng)價(jià)格就會(huì)下跌。 政府購買是社會(huì)總需求的一個(gè)重要組成部分。擴(kuò)大政府購買水平,促進(jìn)公司的利潤(rùn)增加,居民的收入水平也得到提高,從而可促使證券價(jià)格上揚(yáng)。減少政府購買水平的效應(yīng)正好與此相反。改變政府轉(zhuǎn)移支付水平主要從結(jié)構(gòu)上改變社會(huì)購買力狀況,從而影響總需求。一般來說,稅率的提高將抑制證券價(jià)格的上揚(yáng),而稅率的降低或免稅將有助于證券價(jià)格的上揚(yáng)。當(dāng)然,對(duì)某些特定的產(chǎn)業(yè)或區(qū)域的稅收優(yōu)惠對(duì)證券市場(chǎng)的影響一般只局限于該產(chǎn)業(yè)或區(qū)域的上市證券。3.匯率政策的調(diào)整從結(jié)構(gòu)上影響證券市場(chǎng)價(jià)格匯率上升，本幣貶值，出口型企業(yè)證券價(jià)格上漲，

46、進(jìn)口型企業(yè)證券價(jià)格下跌；匯率下跌情形相反。匯率下跌，本幣升值，導(dǎo)致資本流入本國(guó)，國(guó)內(nèi)證券需求增加，價(jià)格上漲；反之，相反。專欄：如何判斷經(jīng)濟(jì)周期的階段 （1）經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析： 先行指標(biāo) 這些指標(biāo)的高峰和低谷順次出現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)周期的高峰和低谷之前,因此對(duì)將來的經(jīng)濟(jì)狀況有預(yù)示作用。這些指標(biāo)有貨幣供應(yīng)量、股價(jià)指數(shù)、房屋建造許可證的批準(zhǔn)數(shù)量、機(jī)器設(shè)備的訂單數(shù)量等。 同步指標(biāo) 這些指標(biāo)的高峰和低谷出現(xiàn)的時(shí)間與經(jīng)濟(jì)周期相同。也就是說,這些指標(biāo)反映的是宏觀經(jīng)濟(jì)正在發(fā)生的情況,并不預(yù)示將來的變動(dòng)。這類指標(biāo)有實(shí)際GNP、失業(yè)率等。 滯后指標(biāo) 這類指標(biāo)的高峰和低谷比宏觀經(jīng)濟(jì)滯后,一般滯后半年。這類指標(biāo)有銀行短期商業(yè)貸款利

47、率、工商業(yè)未償還貸款、生產(chǎn)成本、物價(jià)指數(shù)等。 （2）計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型： 經(jīng)濟(jì)變量 反映經(jīng)濟(jì)變動(dòng)情況的量,模型中的經(jīng)濟(jì)變量有內(nèi)生變量和外生變量?jī)煞N。 內(nèi)生變量 由模型本身加以說明的變量,是模型中的因變量;外生變量是不能由模型本身加以說明的變量,是模型中的自變量 參數(shù)是模型中的常數(shù)和常系數(shù),它反映的是自變量和因變量之間相對(duì)穩(wěn)定的比例關(guān)系。隨機(jī)誤差是指那些難以預(yù)知的、隨機(jī)產(chǎn)生的差錯(cuò),以及在統(tǒng)計(jì)、資料整理和綜合過程中所出現(xiàn)的差錯(cuò)。(3)概率預(yù)測(cè) 概率預(yù)測(cè)是用概率論的方法對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)行的預(yù)測(cè)。由于宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的復(fù)雜性,宏觀經(jīng)濟(jì)變量的變化并不一定像計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型所描述的那樣穩(wěn)定,而是常常在一定的區(qū)間內(nèi)按某種

48、概率發(fā)生。因此,總結(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的過去和現(xiàn)狀,揭示其規(guī)律性,從而在一定的置信水平下預(yù)測(cè)未來宏觀經(jīng)濟(jì)變量的水平,就成為一種行之有效的方法。第二節(jié) 證券投資的產(chǎn)業(yè)分析（一）產(chǎn)業(yè)的基本特征分析1.從證券市場(chǎng)角度進(jìn)行的產(chǎn)業(yè)分類 在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中，各個(gè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展很不平衡。產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景與許多因素有關(guān)，因此產(chǎn)業(yè)的分類也有多重標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與國(guó)民經(jīng)濟(jì)周期性變化的關(guān)系、未來可預(yù)期的發(fā)展前景、所采用技術(shù)的先進(jìn)程度、要素集約度，可以對(duì)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行不同的分類。證監(jiān)會(huì)的行業(yè)分類： 按照證監(jiān)會(huì)的行業(yè)分類方法,我國(guó)上市公司的行業(yè)分類所采用的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為經(jīng)過會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)并已公開披露的合并報(bào)表數(shù)據(jù)，上市公司可分為19大類。2

49、.產(chǎn)業(yè)的基本特性分析 產(chǎn)業(yè)環(huán)境決定了企業(yè)參與競(jìng)爭(zhēng)的領(lǐng)域,產(chǎn)業(yè)的發(fā)展在一定程度上制約著企業(yè)的成長(zhǎng),所以產(chǎn)業(yè)分析是證券分析的重要組成部分,是自上而下分析方法中的重要一環(huán)。產(chǎn)業(yè)分析的內(nèi)容比較廣泛,主要包括產(chǎn)業(yè)的基本特性分析、產(chǎn)業(yè)生命周期分析以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)分析等。 產(chǎn)業(yè)的特性 產(chǎn)業(yè)的環(huán)境 發(fā)展規(guī)模 利潤(rùn)水平（二）產(chǎn)業(yè)生命周期分析1.產(chǎn)業(yè)生命周期及其階段特征 （1）初創(chuàng)階段（2）成長(zhǎng)階段（3）成熟階段（4）衰退階段2.產(chǎn)業(yè)周期性和產(chǎn)業(yè)業(yè)績(jī) 產(chǎn)業(yè)生命周期各階段的更替不僅使產(chǎn)業(yè)的業(yè)績(jī)呈現(xiàn)階段性變化,從宏觀經(jīng)濟(jì)的角度來看,也使各產(chǎn)業(yè)的相對(duì)業(yè)績(jī)和地位不斷發(fā)生變化,在一些產(chǎn)業(yè)高速成長(zhǎng)的同時(shí),另一些產(chǎn)業(yè)則日趨沒落。這

50、些產(chǎn)業(yè)的共存形成產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),而產(chǎn)業(yè)生命周期的存在正是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)形成和演進(jìn)的原因。（三）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)分析1.產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分析市場(chǎng)結(jié)構(gòu)是指反映競(jìng)爭(zhēng)程度不同的市場(chǎng)狀態(tài)。在不同市場(chǎng)結(jié)構(gòu)之中,企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)具有不同的特性,同樣的競(jìng)爭(zhēng)手段在不同市場(chǎng)結(jié)構(gòu)中也會(huì)產(chǎn)生不同的反應(yīng),獲得不同的效果。通常根據(jù)市場(chǎng)上交易者的數(shù)量、產(chǎn)品差異程度、行業(yè)的進(jìn)入限制、價(jià)格決策形式和市場(chǎng)信息通暢程度等來劃分不同的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)狀態(tài)。 完全競(jìng)爭(zhēng)； 不完全競(jìng)爭(zhēng)； 寡頭壟斷； 完全壟斷2.產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)分析 產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)狀況將會(huì)影響這個(gè)產(chǎn)業(yè)的整體獲利水平。對(duì)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)狀況的分析一般采用哈佛大學(xué)教授邁克爾波特的五種競(jìng)爭(zhēng)力模型(一般簡(jiǎn)稱五力模型)。 波特

51、的五種競(jìng)爭(zhēng)力模型（1）.潛在進(jìn)入者的威脅 當(dāng)潛在進(jìn)入者進(jìn)入一個(gè)產(chǎn)業(yè)后,將造成此產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境改變,產(chǎn)業(yè)內(nèi)原有公司的市場(chǎng)占有率將因此有所變動(dòng)。當(dāng)某產(chǎn)業(yè)的利潤(rùn)率或發(fā)展前景優(yōu)于其他產(chǎn)業(yè)時(shí),必然會(huì)面臨潛在進(jìn)入者的威脅,而產(chǎn)業(yè)的進(jìn)入壁壘則在一定程度上阻止了新公司的進(jìn)入。 進(jìn)入壁壘是指阻礙觀望者進(jìn)入產(chǎn)業(yè)的因素。進(jìn)入障礙可視為潛在競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入某特定產(chǎn)業(yè)的門檻;進(jìn)入障礙越低,則吸引越多新競(jìng)爭(zhēng)者加入,因此可預(yù)期未來這個(gè)產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)率及獲利率將會(huì)受到影響。（2）.購買方的議價(jià)能力 如果購買方的議價(jià)能力很高,則公司在銷售時(shí)處于不利地位,這將會(huì)影響公司的獲利能力。通常說來,購買方的議價(jià)能力取決于下列因素:購買方的規(guī)模大小

52、、產(chǎn)業(yè)內(nèi)公司數(shù)量的多寡、購買方信息取得的難易程度、產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化程度等。（3）.供應(yīng)商的議價(jià)能力 在下列情況下,供應(yīng)商有較強(qiáng)的議價(jià)能力:供應(yīng)行業(yè)由幾家大公司控制;供應(yīng)來源具有稀缺性;供應(yīng)商無須與替代產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng);對(duì)供應(yīng)商而言,所供應(yīng)的行業(yè)無關(guān)緊要;對(duì)于購買方來說,供應(yīng)商的產(chǎn)品是很重要的市場(chǎng)投入要素;供應(yīng)商提供的產(chǎn)品是差異性產(chǎn)品;購買方轉(zhuǎn)換供應(yīng)商的費(fèi)用較高等。（4）.替代產(chǎn)品的威脅 波特指出,替代品的狀態(tài)決定了產(chǎn)業(yè)中企業(yè)可謀取利潤(rùn)的上限,從而限制一個(gè)產(chǎn)業(yè)的潛在收益。替代品所提供的價(jià)格性能選擇越有吸引力,產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)的“上蓋”壓得就越緊。（5）.現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)者的威脅決定產(chǎn)業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)的因素包括以下幾個(gè)方面:產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)性

53、的高低競(jìng)爭(zhēng)者生產(chǎn)能力的集中程度產(chǎn)品的差異性和顧客的轉(zhuǎn)換成本。固定成本相對(duì)于可變成本的比率（一） 比率分析資產(chǎn)負(fù)債率 企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率是反映企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的重要指標(biāo),也是反映企業(yè)可能的信用風(fēng)險(xiǎn)的重要參照指標(biāo)。資產(chǎn)負(fù)債率的公式為:流動(dòng)比率 流動(dòng)比率是反映企業(yè)償債能力的重要指標(biāo)。流動(dòng)比率這一指標(biāo)認(rèn)為,對(duì)企業(yè)債務(wù)進(jìn)行償付保障的是企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn),如現(xiàn)金、存貨、應(yīng)收賬款等，其公式為：第三節(jié) 公司財(cái)務(wù)分析速動(dòng)比率 流動(dòng)比率雖然可以用來評(píng)價(jià)流動(dòng)資產(chǎn)總體的變現(xiàn)能力,但人們(特別是短期債權(quán)人)還希望獲得比流動(dòng)比率更進(jìn)一步的有關(guān)變現(xiàn)能力的比率指標(biāo)。這個(gè)指標(biāo)被稱為速動(dòng)比率,也稱酸性測(cè)試比率。速動(dòng)比率計(jì)算公式為：利息保障

54、倍數(shù) 利息保障倍數(shù)(interest coverage ratio)指標(biāo)是指企業(yè)稅息前利潤(rùn)與利息費(fèi)用的比率,用以衡量?jī)敻督杩罾⒌哪芰?。其?jì)算公式為:周轉(zhuǎn)率及周轉(zhuǎn)天數(shù) 周轉(zhuǎn)率或周轉(zhuǎn)天數(shù)是反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率的指標(biāo),主要包括存貨、應(yīng)收賬款、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)。 (1)存貨周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) (2)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù) (3)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 (4)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)收益情況通常使用杜邦分解來表現(xiàn)。通過細(xì)分，凈資產(chǎn)收益率可以表示為三個(gè)比率的乘積，其計(jì)算公式為：凈資產(chǎn)收益率=銷售利潤(rùn)率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*財(cái)務(wù)杠桿其中：銷售利潤(rùn)率取決于公司的經(jīng)營(yíng)管理，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率取決于投資管理，財(cái)務(wù)杠桿取決于融資政策

55、。可以通過對(duì)這三個(gè)比率的分析來了解企業(yè)經(jīng)理人員在何種程度上貫徹了公司的各項(xiàng)戰(zhàn)略。杜邦分解圖（二） 基于現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金流分析1.現(xiàn)金流量信息的作用 有關(guān)企業(yè)現(xiàn)金流量的會(huì)計(jì)信息,有助于財(cái)務(wù)報(bào)表的使用者評(píng)價(jià)企業(yè)形成現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的能力,為企業(yè)使用這些現(xiàn)金流量的需要提供依據(jù)。使用者進(jìn)行經(jīng)濟(jì)決策,需要對(duì)企業(yè)形成現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的能力及其時(shí)間性與確定性做出評(píng)價(jià)。 當(dāng)現(xiàn)金流量表結(jié)合其他財(cái)務(wù)報(bào)表一起使用時(shí),所提供的信息能幫助使用者評(píng)價(jià)企業(yè)凈資產(chǎn)的變動(dòng)、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)(包括流動(dòng)性和償債能力)以及企業(yè)為適應(yīng)環(huán)境和時(shí)機(jī)的變化而影響現(xiàn)金流量的金額和時(shí)間的能力。2.現(xiàn)金流量的構(gòu)成與分類 現(xiàn)金流量是指在一定會(huì)計(jì)期間內(nèi)流入和

56、流出企業(yè)的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物?，F(xiàn)金流量劃分為三類：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流 創(chuàng)造收益的主營(yíng)業(yè)務(wù)以及不屬于投資業(yè)務(wù)或融資業(yè)務(wù)的其他業(yè)務(wù)。投資活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流 和處理長(zhǎng)期資產(chǎn)以及不包括現(xiàn)金等價(jià)物在內(nèi)的其他投資?；I資活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流 導(dǎo)致企業(yè)的權(quán)益資本以及借款的規(guī)模和結(jié)構(gòu)產(chǎn)生變化的業(yè)務(wù)。3.現(xiàn)金流量表的編制方法 現(xiàn)金流量表的編制方法有直接法和間接法兩種。直接法是指通過現(xiàn)金收入和支出的主要類別反映來自企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量。間接法是以本期凈利潤(rùn)為起算點(diǎn),調(diào)整不涉及現(xiàn)金的收入、費(fèi)用、營(yíng)業(yè)外收支等項(xiàng)目的增減變動(dòng),據(jù)此算出經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量我國(guó)采用直接法編制現(xiàn)金流量表。4.現(xiàn)金流量表的分析要點(diǎn)（1）.經(jīng)營(yíng)性

57、現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù)；1)公司正在快速成長(zhǎng)。處于高速成長(zhǎng)期的公司,其銷售收入每年都保持著很高的增長(zhǎng)率。經(jīng)理人員預(yù)見到了市場(chǎng)需求的潛力巨大,就會(huì)擴(kuò)大在存貨、廣告費(fèi)用和人員工資上的支出,以期在下一個(gè)年度帶來更大的現(xiàn)金流量。2)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)虧損或?qū)I(yíng)運(yùn)資本管理不力。因外購商品和勞務(wù)形成的成本高于公司產(chǎn)品和勞務(wù)的售價(jià)而形成的現(xiàn)金流量負(fù)值就比較嚴(yán)重。激烈的行業(yè)內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)壓低銷售價(jià)格,高成本的企業(yè)就會(huì)面臨這種困境。（2）.經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量與凈收益之間的巨大差額1)應(yīng)收賬款劇增。凈收益的計(jì)算采用的是權(quán)責(zé)發(fā)生制。銷售行為發(fā)生后,不管有沒有收到現(xiàn)金,都會(huì)在賬面上表現(xiàn)為銷售收入,如果產(chǎn)品的銷售價(jià)高于成本,將直接增加凈

58、收益。2)投資收益及營(yíng)業(yè)外收入的變化。投資收益和營(yíng)業(yè)外收入的增加直接作用于營(yíng)業(yè)利潤(rùn),進(jìn)而增加凈利潤(rùn),而對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量沒有影響。（3）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量小于利息支付額（4）投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量的流向是否與企業(yè)戰(zhàn)略一致（5）投資活動(dòng)的資金來源是依賴于內(nèi)源融資還是外源融資（6）公司是否有自由現(xiàn)金流量,如何分配自由現(xiàn)金流量（7）籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量的主要來源是股票籌資、短期負(fù)債還是長(zhǎng)期負(fù)債第四節(jié) 公司價(jià)值分析（一）公司基本分析1.公司概況及產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)地位分析（1）公司的基本概況 對(duì)公司進(jìn)行分析時(shí),首先要弄清楚公司所處的產(chǎn)業(yè)、公司的主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。 其次,要分析公司的產(chǎn)品和服務(wù),公司產(chǎn)品的生命周期;消

59、費(fèi)者如何使用其產(chǎn)品和服務(wù);客戶及其類型;生產(chǎn)要素的供給狀況;生產(chǎn)的組織、技術(shù)水平;公司的組織結(jié)構(gòu);營(yíng)銷和銷售策略等。（2）競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手分析競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的目標(biāo)和戰(zhàn)略,主要分析競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的增長(zhǎng)目標(biāo)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、主要市場(chǎng)分布、市場(chǎng)地位和組織結(jié)構(gòu)（3）公司在產(chǎn)業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)地位分析 對(duì)公司在產(chǎn)業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)地位分析,可以采用SWOT這一分析工具來進(jìn)行。SWOT分析主要是通過列舉公司相對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)、公司外部環(huán)境給企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)帶來的影響因素來分析公司在產(chǎn)業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)地位。優(yōu)勢(shì)劣勢(shì)機(jī)會(huì)威脅優(yōu)勢(shì)(S)是公司的內(nèi)部因素,是指在競(jìng)爭(zhēng)中相對(duì)優(yōu)勢(shì)的方面,具體包括:有利的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì);充足的資金來源;良好的企業(yè)形象;技術(shù)力量;規(guī)模經(jīng)濟(jì);

60、產(chǎn)品質(zhì)量;市場(chǎng)份額;成本優(yōu)勢(shì);廣告攻勢(shì)等。劣勢(shì)(W)也是公司的內(nèi)部因素,是指在競(jìng)爭(zhēng)中相對(duì)弱勢(shì)的方面,具體包括:設(shè)備老化;管理混亂;缺少關(guān)鍵技術(shù);研究開發(fā)落后;資金短缺;經(jīng)營(yíng)不善;產(chǎn)品積壓;競(jìng)爭(zhēng)力差等。機(jī)會(huì)(O)是公司的外部因素,具體包括:新產(chǎn)品;新市場(chǎng);新需求;市場(chǎng)壁壘解除;競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手失誤等。威脅(T)也是公司的外部因素,具體包括:新的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手;替代產(chǎn)品增多;市場(chǎng)緊縮;行業(yè)政策變化;經(jīng)濟(jì)衰退;客戶偏好改變;突發(fā)事件等。2.公司經(jīng)濟(jì)區(qū)位分析 經(jīng)濟(jì)區(qū)位是指地理范疇上的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)及其輻射范圍。上市公司的投資價(jià)值與區(qū)位經(jīng)濟(jì)的發(fā)展密切相關(guān)。進(jìn)行區(qū)位分析時(shí)應(yīng)該注意以下幾個(gè)方面。區(qū)位自然條件及基礎(chǔ)條件區(qū)位內(nèi)政