專題一 國際貨幣-新

1、1專題(zhunt)一 國際貨幣共三十三頁2（一）國際貨幣(hub)的演變過程金幣(jn b)英鎊、美元、法國法郎并存歐元復(fù)合貨幣美元多元化貨幣英鎊. 一、國際貨幣的含義共三十三頁3第一階段： 金本位時期具有以下特點： 以黃金作為幣材、使各國貨幣有了比較的基礎(chǔ)黃金可自由熔化(rnghu)、鑄造各國貨幣可自由兌換、流通各國貨幣具有法定含金量與重量共三十三頁4第二階段：英鎊為主的時期 因為當(dāng)時(dngsh)英國是世界上實力最強(qiáng)的國家，因此保持了英鎊作為主要國際貨幣的地位。同時開創(chuàng)了國際貨幣發(fā)展史上以一個國家的貨幣作為國際貨幣的時代。共三十三頁5第三階段： 英鎊、美元、法國法郎并存的時期(shq)

2、形成英鎊區(qū)、美元區(qū)、法國法郎區(qū)三個貨幣區(qū)。在區(qū)內(nèi)以三種貨幣計價，三個貨幣區(qū)之間經(jīng)協(xié)商確定三種貨幣之間的匯率，形成了英鎊、美元、法國法郎并存為主要國際貨幣的格局。共三十三頁6 第四階段： 美元為主的時期美元為主要國際貨幣的原因：美國自身發(fā)展的原因30年代經(jīng)濟(jì)危機(jī)使英國經(jīng)濟(jì)衰退黃金在國際貨幣領(lǐng)域仍有一定(ydng)地位，而美國是當(dāng)時國際黃金儲備最多的國家美元摧垮了英鎊共三十三頁7第五階段： 多元化國際貨幣時期出現(xiàn)(chxin)多元化國際貨幣的原因：60年代后，美國接連的經(jīng)濟(jì)危機(jī)導(dǎo)致了美元危機(jī)。美國黃金儲備大量流失西方國家經(jīng)濟(jì)逐漸恢復(fù)并迅速發(fā)展美元與黃金脫鉤存在特里芬難題共三十三頁8第六階段： 復(fù)合

3、貨幣時期出現(xiàn)了兩種復(fù)合貨幣：一種是國際貨幣基金組織創(chuàng)立(chungl)的特別提款權(quán)，SDR另一種是歐共體發(fā)行的歐洲貨幣單位， ECU共三十三頁9第七階段： 區(qū)域性貨幣歐元的出現(xiàn)1999年1月1日起 在歐洲11個國家(guji)里，歐元以支票、信用卡、股票、債券、存單等票據(jù)方式流通結(jié)算，取消了ECU的使用。2002年1月1日起 歐洲中央銀行統(tǒng)一發(fā)行歐元，國家貨幣退出流通。 共三十三頁10歐元(u yun)產(chǎn)生的利弊及其發(fā)展前景 歐元給歐盟帶來的好處：1優(yōu)化區(qū)域內(nèi)資源配置，推動歐盟建設(shè) 實行單一貨幣，可以有效地降低成員國貨幣之間的交易成本。歐元的使用，使11個歐元國之間的貨幣匯兌費(fèi)用消失，每年可節(jié)

4、省280億美元，約為11國國內(nèi)生產(chǎn)總值的04；其次，歐元的發(fā)行將大大促進(jìn)歐盟資本市場的擴(kuò)大 ；第三，歐元不僅會給歐盟帶來巨大(jd)的經(jīng)濟(jì)利益，而且也是歐盟推動一體化的政治工具。目前，歐盟的政治聯(lián)盟相對滯后，歐元的啟動將更加密切歐盟各國之間的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易聯(lián)系，這也將逼迫和推動政治一體化的發(fā)展和深化。 共三十三頁112挑戰(zhàn)美元在國際貨幣體系中的霸權(quán)地位，進(jìn)一步分享世界貨幣的好處 歐元的啟動(qdng)，將對美元的霸權(quán)發(fā)出挑戰(zhàn)。國際經(jīng)驗表明，一種貨幣能否成為國際貨幣，主要取決于該貨幣所賴以支持的經(jīng)濟(jì)體的相對規(guī)模以及該經(jīng)濟(jì)體在世界貿(mào)易中所占份額的大小。從這個角度來看，歐元具有明顯的優(yōu)勢。 共三十三頁12

5、歐元(u yun)的內(nèi)在矛盾1歐洲中央銀行的獨立性難以真正實現(xiàn)(1)歐洲理事會控制或影響著歐洲中央銀行的人事安排；(2)根據(jù)規(guī)定，歐洲理事會具有確定歐元匯率的權(quán)力。這無疑會削弱歐洲央行貨幣政策的獨立性；(3)由于成員國發(fā)展的不平衡，歐洲中央銀行的貨幣政策會受到各方面(fngmin)的限制。 共三十三頁132穩(wěn)定與增長公約的效力有極大的水分，穩(wěn)定作用尚有待檢驗 公約能否發(fā)揮真實效力，很大程度上取決于各成員國的政治意愿。啟動歐元意味著成員國要將貨幣政策自主權(quán)拱手讓出，由歐洲中央銀行統(tǒng)一執(zhí)行。成員國擁有相對有效的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控手段就只有財政政策了。 當(dāng)前，歐盟各國失業(yè)問題相當(dāng)嚴(yán)重，財政擴(kuò)張依然被各國視

6、為緩解失業(yè)問題的有效手段。在高失業(yè)率的壓力下，財政擴(kuò)張的內(nèi)在沖動勢必會重新膨脹。同時歐洲統(tǒng)一大市場的深化(shnhu)與單一貨幣體制的啟動又為成員國大肆舉債提供了便利。大肆舉債的擴(kuò)張性財政政策最終必將危害歐洲中央銀行政策的獨立性和穩(wěn)定性，影響歐元的穩(wěn)定。而且，擴(kuò)張政策的溢出效應(yīng)還會使得一國不負(fù)責(zé)任的財政赤字政策的代價部分地轉(zhuǎn)嫁到他國，在經(jīng)濟(jì)高度一體化下，負(fù)面溢出效應(yīng)的傳播速度更快，波及面更廣，這有可能引發(fā)以鄰為壑的財政擴(kuò)張的各國大戰(zhàn)，由此產(chǎn)生的巨大離心力將會瓦解歐元的穩(wěn)定防線。共三十三頁143歐元的信用缺乏堅實的基礎(chǔ) 歐盟現(xiàn)行的機(jī)制和體制決定了它離“歐羅巴合眾國”這類的國家聯(lián)合體相差甚遠(yuǎn)，根本

7、不可能成為有獨立主權(quán)性質(zhì)的集合體，難以產(chǎn)生如國家主權(quán)那樣的強(qiáng)大信用力量(l ling)。 歐元發(fā)行國之間的發(fā)展不平衡也使歐元的信用面臨挑戰(zhàn)。各國經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、經(jīng)濟(jì)制度、法律制度、政治制度以及文化背景的不同，決定了成員國各自貨幣的信用程度是不同的，統(tǒng)一貨幣，意味著把不同的國家信用集合一起，平均起來，很容易導(dǎo)致因國與國之間信用基礎(chǔ)的不一致而造成的矛盾沖突。 共三十三頁15（二）國際貨幣(hub)的概念與職能1、概念 國際貨幣是指在國際經(jīng)濟(jì)交易中被普遍接受并廣泛使用的可以自由(zyu)兌換的貨幣。主要表現(xiàn)為主權(quán)國家特定貨幣的國際化。共三十三頁16國際(guj)貨幣與國內(nèi)貨幣的差異國際(guj)貨幣 國內(nèi)

8、貨幣價值具有協(xié)議性、國際性價值由發(fā)行國以法律形式確定自愿接受強(qiáng)制接受共三十三頁17國際貨幣(hub)與可自由兌換貨幣(hub)的差異 國際貨幣(hub) 可自由兌換貨幣一定是可自由兌換貨幣不一定是國際貨幣國際社會普遍接受本國居民持本幣自由兌換外國貨幣共三十三頁182、職能(zhnng) 價值尺度職能 流通手段職能 支付手段職能 貯藏手段職能共三十三頁19二、國際信用(xnyng)貨幣（一）概念(ginin) 國際信用貨幣是相對于較高階段的社會生產(chǎn)進(jìn)程和更深程度的國際商品交換而存在的國際貨幣形式。有廣義與狹義之分 目前，廣義國際信用貨幣已成為國際貨幣支付的最主要內(nèi)容。即以國際存款貨幣為基礎(chǔ)，通過

9、金融工具的流通，完成國際貨幣的職能作用。國際銀行在世界范圍內(nèi)，組成龐大的信用網(wǎng)絡(luò)體系，通過信用業(yè)務(wù)，利用電子貨幣和現(xiàn)代支付系統(tǒng)進(jìn)行非現(xiàn)金結(jié)算。共三十三頁20（二）職能(zhnng)1、流通手段職能(zhnng)2、融資手段職能3、國際儲備職能共三十三頁21危機(jī)(wij)下的歐元 歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)引發(fā)歐元大幅貶值，歐元崩潰論一度甚囂塵上。我們需要以更客觀的視角去審視歐元的未來。短期來看，危機(jī)及其救援措施，必將令歐洲國家與國際社會付出相應(yīng)(xingyng)代價。長遠(yuǎn)來看，危機(jī)有利于歐洲重新審視一體化進(jìn)程中存在的缺陷，并致力于解決相關(guān)問題，歐元仍將是國際貨幣體系重要一員。一、國際社會不能容忍歐元的

10、失敗 一方面，歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)的走向在相當(dāng)程度是政府與市場的博弈。 另一方面，若債務(wù)危機(jī)失控，不僅歐元將受到?jīng)_擊，而且可能將連累更多的歐洲大銀行，掀起新一波全球金融危機(jī)，因明此必須給予緊急救助，阻斷風(fēng)險傳染的源頭。共三十三頁22二、歐洲可化危機(jī)為契機(jī)，推進(jìn)改革，解決一體化進(jìn)程中的機(jī)制缺陷 從積極的角度看，本次全球金融危機(jī)與歐洲債務(wù)危機(jī)反而相當(dāng)于一次難得的壓力測試，迫使歐元區(qū)各國重新檢視一體化機(jī)制中存在的缺陷，及時糾偏，亡羊補(bǔ)牢未為晚。歐洲國家可以本次危機(jī)為契機(jī)，掃除歐洲一體化進(jìn)程中的各種障礙，推動更為持續(xù)、均衡與穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長。歐元地位短期內(nèi)受創(chuàng)，中長期仍將站穩(wěn)歷史舞臺 毫無疑問，經(jīng)過債務(wù)危機(jī)的

11、沖擊，歐元作為國際儲備貨幣(hub)的地位將會有一定程度的削弱。但從長遠(yuǎn)來看，隨著歐洲推進(jìn)改革進(jìn)程，設(shè)計更優(yōu)的歐洲一體化機(jī)制，歐元仍將站穩(wěn)歷史舞臺，仍將是多元化國際貨幣(hub)體系中重要的一員。共三十三頁23 總之，歐元(u yun)創(chuàng)立至今，不僅推動了歐元(u yun)區(qū)國家經(jīng)濟(jì)融合，而且已經(jīng)成為重要的國際儲備貨幣，在國際金融體系和金融市場中發(fā)揮著重要作用。歐元(u yun)作為人類歷史上的一種創(chuàng)舉，經(jīng)歷危機(jī)是難免的，歐元(u yun)區(qū)國家必然將從危機(jī)中汲取教訓(xùn)，不斷推進(jìn)改革，推動歐元(u yun)的發(fā)展，穩(wěn)固其在國際貨幣體系中的地位。共三十三頁當(dāng)前美元(miyun)的國際地位 截止20

12、11年8月12日，2011年美元指數(shù)累計跌幅6.09%，最大跌幅7.73%，最低觸及72.70，為2008年7月來新低。美元總體處于貶值趨勢。 但是，歐美債務(wù)問題交替出現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)二次探底憂慮持續(xù)升溫，資產(chǎn)價格暴跌，避險情緒再度升溫，給美元提供支撐。 歐洲債務(wù)問題持續(xù)惡化，有蔓延至核心國家的趨勢。雖然歐洲當(dāng)局迅速展開行動，于2011年7月21日峰會通過了對希臘的第二輪援助，但落實進(jìn)展緩慢，而意大利、西班牙和法國等核心國家形勢危急，令市場憂慮情緒持續(xù)升溫，美元獲得支撐。 由此可見，美元仍然是當(dāng)今最值得信賴的避險貨幣。雖然金融危機(jī)使得美元國際貨幣主導(dǎo)地位面臨嚴(yán)峻考驗，但是當(dāng)前美元依然是最主要的國際流通

13、、結(jié)算、儲備貨幣，美元將維持(wich)其國際儲備貨幣地位。具體原因如下：共三十三頁1、美國綜合實力強(qiáng)大 雖然金融危機(jī)對美國打擊巨大,但目前美國仍是全球獨一無二的超級大國。軍事方面,美國每年的軍費(fèi)開支是全世界其他國家軍費(fèi)開支的總和,其軍隊實力在全球處于絕對優(yōu)勢地位;經(jīng)濟(jì)方面,美國的經(jīng)濟(jì)相對總量遙遙領(lǐng)先于其他國家,美國主導(dǎo)了現(xiàn)行的國際金融體系,并借此大幅提高美國的綜合國力;科技方面,美國高等教育和科學(xué)研究的競爭力,全球首屈一指;等等。2、布雷頓森林體系下積累的大量黃金儲備對美元形成支撐 布雷頓森林體系確立了美元世界儲備和結(jié)算貨幣的地位。 1973年布雷頓森林體系正式解體后，美國保留(boli)了

14、大量黃金儲備。據(jù)2007年世界黃金協(xié)會統(tǒng)計，美國的黃金儲備世界第一，占同期世界官方黃金儲備的24.9%。共三十三頁3、歐元自身存在局限性 歐元自1999年1月1日正式啟動以來不斷發(fā)展壯大，在2001年有28個國家和地區(qū)的貨幣與歐元掛鉤，從全球影響力看，目前已成為僅次于美元的國際貨幣。然而，歐洲國家沒有統(tǒng)一的政府，各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡，統(tǒng)一的貨幣政策不易于協(xié)調(diào)不同國家的利益往往難以貫徹執(zhí)行。歐元的進(jìn)一步發(fā)展和擴(kuò)大受到阻礙。 4、超主權(quán)貨幣的運(yùn)行存在諸多難題 根據(jù)國際貨幣基金協(xié)定的規(guī)定,重大事項(匯率安排、會員國融資、基金組織內(nèi)部組織設(shè)置與管理、特別提款權(quán)分配與管理等等)必須有85%以上的投票權(quán)方能

15、決策實施(shsh)。IMF成立至今,美國所掌握的投票權(quán)比例均高于16%,因此,在不改造IMF的情況下,國際社會難以取得對超主權(quán)貨幣供給的控制權(quán)。另外,即使能夠取得這個權(quán)力,如何確定超主權(quán)貨幣的供應(yīng)量及分配也非易事。共三十三頁27討論題1歐元危機(jī)(wij)中國何去何從共三十三頁28 2009年12月全球三大評級公司下調(diào)希臘主權(quán)評級，希臘的債務(wù)危機(jī)隨即愈演愈烈，歐洲其它國家也開始陷入危機(jī)，包括比利時這些外界認(rèn)為較穩(wěn)健的國家，及歐元區(qū)內(nèi)經(jīng)濟(jì)實力較強(qiáng)的西班牙，都預(yù)報未來三年預(yù)算赤字居高不下，希臘已非危機(jī)主角，整個歐盟都受到債務(wù)危機(jī)困擾。評級機(jī)構(gòu)從來都不讓希臘有片刻喘息，2012年2月22日，惠譽(yù)下調(diào)

16、希臘評級至“最垃圾級”。 歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)對中國的影響(yngxing)從目前來看是短期的和有限的。主要的影響(yngxing)有以下兩個方面。首先是對出口的沖擊，危機(jī)會導(dǎo)致歐元區(qū)出口增長下降。其次歐洲主權(quán)債務(wù)爆發(fā)，加劇短期資本流動波動性。 對于中國而言，中國遠(yuǎn)離歐洲債務(wù)危機(jī)現(xiàn)場，短期內(nèi)也不可能發(fā)生主權(quán)債務(wù)危機(jī)，但是，關(guān)于是否援助歐元的討論也越來越激烈。共三十三頁29討論(toln)歐元危機(jī)愈演愈烈，中國(zhn u)該不該出手救歐元？談?wù)勀愕挠^點。共三十三頁討論題2美元(miyun)霸權(quán)的內(nèi)在矛盾共三十三頁 1945年，布雷頓森林體系(tx)確立了美元與黃金掛鉤，其他貨幣與美元掛鉤的國際貨幣

17、體系。1973年，美國終止了貨幣黃金化歷史，美元作為一種沒有實物支撐、缺少硬性財政紀(jì)律約束的信用貨幣，繼續(xù)擔(dān)當(dāng)全球金融和貿(mào)易的首要儲備貨幣角色，美元霸權(quán)由此形成。 美元霸權(quán)在擴(kuò)張同時也將其內(nèi)在矛盾暴露無疑，包括貨幣機(jī)制矛盾、匯率安排機(jī)制矛盾、國際收支調(diào)節(jié)矛盾等，其表現(xiàn)的排他性、資源壟斷性、掠奪性等本質(zhì)特點也充分表現(xiàn)出來。霸權(quán)從初始階段的促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展、繁榮國際貿(mào)易的作用逐步兌變?yōu)槁訆Z世界財富、奴役第三世界國家的工具。 但是，受金融危機(jī)影響，美元霸權(quán)日漸衰退。據(jù)蘇格蘭皇家銀行(RBS)估計，美國2011財政年度的償債成本將達(dá)到2400億美元，相當(dāng)于2006年全年的預(yù)算赤字。目前美國還沒有從經(jīng)濟(jì)危機(jī)的陰影中走出來，經(jīng)濟(jì)增長緩慢，失業(yè)率接近10%，預(yù)算赤字、儲蓄赤字、貿(mào)易赤字持續(xù)攀升，成為困擾美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的陷阱。美國的世界形象也呈下降趨勢，雖然美元霸權(quán)的余威尚在，可以供美國繼續(xù)揮霍，但是受制于國家債務(wù)劇增，其影響力日漸勢微。共三十三頁討論(toln)面對日益弱化的美元(miyun)霸權(quán)，中國應(yīng)該做哪些準(zhǔn)備？共三十三頁內(nèi)容摘要1。因為當(dāng)時英國是世界上實力最強(qiáng)的國家，因此保持了英鎊作