[PPT]項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)分析和管理（61頁(yè)）

1、項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)分析和管理1 風(fēng)險(xiǎn)管理的概念風(fēng)險(xiǎn)管理1 風(fēng)險(xiǎn)管理的產(chǎn)生與發(fā)展2 風(fēng)險(xiǎn)管理的概念3 風(fēng)險(xiǎn)管理的過(guò)程(1) 風(fēng)險(xiǎn)管理的產(chǎn)生與發(fā)展管理學(xué)理論的發(fā)展項(xiàng)目費(fèi)用控制/管理中的主動(dòng)控制和被動(dòng)控制主動(dòng)控制與被動(dòng)控制PM方法/控制的含義首先分析、估計(jì)目標(biāo)偏離的可能性決策： 采取預(yù)防措施發(fā)生了偏離后分析原因決策： 采取糾偏措施主 動(dòng) 控 制被 動(dòng) 控 制分析預(yù)測(cè)目標(biāo)偏離預(yù)防措施再分析預(yù)測(cè)再預(yù)防. . . . . .糾偏措施目標(biāo)再偏離再糾偏. . . . . .控制的任務(wù)與措施PM方法/控制的含義項(xiàng) 目 管 理 的 方 法目標(biāo)控制投資控制進(jìn)度控制質(zhì)量控制合同管理組織協(xié)調(diào)組織措施合同措施技術(shù)措施經(jīng)濟(jì)措施(

2、2) 風(fēng)險(xiǎn)管理的概念Risk management is the systematic process of managing an organizations risk exposures to achieve its objectives in a manner consistent with public interest, human safety, environmental factors, and the law. It consists of the planning, organizing, leading, coordinating, and controlling act

3、ivities undertaken with the intent of providing an efficient pre-loss plan that minimizes the adverse impact of risk on the organizations resources, earnings, and cash flows.-American Risk and Insurance Association (ARIA) http:/rts/riskmgmt.htm (2) 風(fēng)險(xiǎn)管理的概念風(fēng)險(xiǎn)管理是對(duì)在組織的公眾利益、人員安全、環(huán)境因素、法律方面的目標(biāo)完成過(guò)程中遇到的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行

4、管理，是一個(gè)系統(tǒng)的管理過(guò)程。風(fēng)險(xiǎn)管理包括為提供有效的損失預(yù)防方案而進(jìn)行的規(guī)劃、組織、領(lǐng)導(dǎo)、協(xié)調(diào)及控制活動(dòng)，目的就是將風(fēng)險(xiǎn)引起的對(duì)組織資源、收益及現(xiàn)金流出的不利影響最小化。American Risk and Insurance Association (ARIA) (3) 風(fēng)險(xiǎn)管理的過(guò)程3.1 風(fēng)險(xiǎn)管理的過(guò)程（word figure）3.2 風(fēng)險(xiǎn)管理各級(jí)段的主要工作 (3) 風(fēng)險(xiǎn)管理的過(guò)程3.1 風(fēng)險(xiǎn)管理的過(guò)程（word figure）項(xiàng)目管理風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)管理項(xiàng)目管理項(xiàng)目管理風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)管理項(xiàng)目管理充分重視項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)，重視目標(biāo)的主動(dòng)控制風(fēng)險(xiǎn)管理政治風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)

5、險(xiǎn)分析風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移自留風(fēng)險(xiǎn)的措施風(fēng)險(xiǎn)損失認(rèn)知認(rèn)知分析風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源認(rèn)知方法企業(yè)目標(biāo)嚴(yán)重性(按部門(mén)劃分)商務(wù)財(cái)務(wù)合同與法律設(shè)計(jì)人力資源施工方法進(jìn)度計(jì)劃?rùn)C(jī)械設(shè)備建筑材料機(jī)電設(shè)備工業(yè)安全質(zhì)量管理標(biāo)準(zhǔn)化調(diào)查財(cái)務(wù)報(bào)表記錄與檔案流程圖親自檢視聘請(qǐng)專(zhuān)家生存繼續(xù)營(yíng)運(yùn)盈余穩(wěn)定成長(zhǎng)企業(yè)形象法例要求損失頻率損失幅度步驟1風(fēng)險(xiǎn)損失認(rèn)知檢視各種策略的可行性以控制手段減少損失風(fēng)險(xiǎn)的避免:損失防阻損失抑減風(fēng)險(xiǎn)隔離風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移自留轉(zhuǎn)移以理財(cái)手段彌補(bǔ)損失目前的損失費(fèi)用未基金化的準(zhǔn)備金基金化的準(zhǔn)備金財(cái)務(wù)調(diào)撥附屬保險(xiǎn)公司承保商業(yè)保險(xiǎn)契約性轉(zhuǎn)移步驟2檢視各種策略的可行性步驟3選擇最佳的策略選擇最佳的策略選擇的標(biāo)準(zhǔn)決策的標(biāo)準(zhǔn)財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)與其他目

6、標(biāo)有關(guān)的標(biāo)準(zhǔn)控制手段理財(cái)手段步驟4執(zhí)行所選定的策略執(zhí)行所選定的策略技術(shù)性決策管理性決策步驟5監(jiān)督與改進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃監(jiān)督與改進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃 目 的控制計(jì)劃確保適當(dāng)?shù)膱?zhí)行、檢查、適應(yīng)、改變成效標(biāo)準(zhǔn)活動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)2 .2 風(fēng)險(xiǎn)分析和管理項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)分析與管理項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、評(píng)價(jià)和分配，是項(xiàng)目融資成功的關(guān)鍵和重要的基礎(chǔ)工作。項(xiàng)目融資的全過(guò)程就是風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)偤惋L(fēng)險(xiǎn)控制的過(guò)程。 2.2.1項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)方法按照項(xiàng)目建設(shè)的進(jìn)展階段劃分按照項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式劃分項(xiàng)目項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部可控性劃分按照項(xiàng)目建設(shè)的進(jìn)展階段劃分項(xiàng)目建設(shè)開(kāi)發(fā)階段風(fēng)險(xiǎn)設(shè)計(jì)或技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)；成本超支風(fēng)險(xiǎn)；原儲(chǔ)量不夠；竣工延期；不可抗力等等；

7、需要強(qiáng)有力的擔(dān)保：投資者或承包商 項(xiàng)目試生產(chǎn)階段風(fēng)險(xiǎn)商業(yè)完工：項(xiàng)目產(chǎn)品的產(chǎn)量和質(zhì)量，原材料、能源消耗定額及其 它一些技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)在規(guī)定的時(shí)間范圍能夠達(dá)到項(xiàng)目融資文件具體規(guī)定時(shí)，視為正式完工。項(xiàng)目生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)階段風(fēng)險(xiǎn)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)和環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)等。按照項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式劃分信用風(fēng)險(xiǎn)施工風(fēng)險(xiǎn)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)貨幣和匯率風(fēng)險(xiǎn)（財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)）法律風(fēng)險(xiǎn)政治風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)1. 信用風(fēng)險(xiǎn)一個(gè)基建項(xiàng)目涉及的當(dāng)事人很多，一旦任何一方的當(dāng)事人不能按時(shí)履行其付款的義務(wù)時(shí)，均可能導(dǎo)致整個(gè)項(xiàng)目的失敗或至少導(dǎo)致財(cái)政上的超支或時(shí)間上的延誤。 借款人的信譽(yù)有時(shí)不是一個(gè)因素，因?yàn)榻杩钊送ǔＪ且患覟橐粋€(gè)項(xiàng)目而成立的特

8、別目的公司。但借款人的股東的信譽(yù)就可能值得注意。如果他們必須在成本超支或是現(xiàn)金短缺時(shí)提供財(cái)政上的支持或他們還未全面注資的話，就得更加注意。股東亦可直接參與項(xiàng)目的工作，成為該項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)人、經(jīng)歷或放款人。 受委托建設(shè)該項(xiàng)目的承建商的信譽(yù)顯然令人關(guān)注（總承包所委托的分包商的信譽(yù)亦然）。在挑選承建商時(shí)，除了要考慮承建商對(duì)同類(lèi)項(xiàng)目所具有的實(shí)際經(jīng)驗(yàn)以外，對(duì)于承建商的財(cái)政狀況及其所負(fù)責(zé)的其它項(xiàng)目都必須加以考慮。此外，亦必須對(duì)于主要設(shè)備供應(yīng)商及被提名為項(xiàng)目建成后的經(jīng)營(yíng)人的信譽(yù)進(jìn)行審查。再者，在其它類(lèi)型的項(xiàng)目中，亦應(yīng)對(duì)產(chǎn)品采購(gòu)人及使用者的信譽(yù)進(jìn)行審查。 最后，亦應(yīng)加以考慮項(xiàng)目的保險(xiǎn)公司的信譽(yù)地位。如果適當(dāng)?shù)脑挘?/p>

9、可以適當(dāng)?shù)剡M(jìn)行分保，并將項(xiàng)目的保險(xiǎn)（及分保）分散，向多家保險(xiǎn)公司購(gòu)買(mǎi)。 2. 施工風(fēng)險(xiǎn)通常發(fā)起人和貸款方希望項(xiàng)目有一個(gè)價(jià)格確定的交鑰匙建筑合同。必要的是要有有經(jīng)驗(yàn)的、信譽(yù)良好的建筑承包商并確保其在合同下提供足夠的違約金以禰補(bǔ)由于完工延遲、成本超支及技術(shù)運(yùn)轉(zhuǎn)不達(dá)標(biāo)等所造成的損失。此外，在項(xiàng)目的建筑期往往還需要財(cái)產(chǎn)損失和損壞的全面保險(xiǎn)。 3. 技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)總的說(shuō)來(lái)，貸款方是不愿意接受技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)的；該風(fēng)險(xiǎn)主要是由設(shè)備供應(yīng)商或發(fā)起人承擔(dān)。許多基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目的融資，尤其是在通信和發(fā)電領(lǐng)域確實(shí)涉及尖端技術(shù)，風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)傔@一問(wèn)題必須在初步階段就得解決：它不是銀行或債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。 一般情況下貸款方是不希望在此類(lèi)項(xiàng)目中采用

10、未經(jīng)驗(yàn)證過(guò)的新技術(shù) 4. 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)起人和貸款方希望項(xiàng)目能與一個(gè)有經(jīng)驗(yàn)的經(jīng)營(yíng)者簽署一個(gè)長(zhǎng)期的經(jīng)營(yíng)與維修合同。如果涉及新技術(shù)，設(shè)備供應(yīng)商的附加支持也非常必要，這樣才能確保項(xiàng)目在技術(shù)方面的正常運(yùn)作；同時(shí)，項(xiàng)目還需要各類(lèi)保險(xiǎn)，包括商業(yè)中段險(xiǎn)。在大多數(shù)情況下，這些勞務(wù)的付款與項(xiàng)目的實(shí)際運(yùn)作相聯(lián)系；因此，高質(zhì)量的經(jīng)營(yíng)和維修是必須的。在經(jīng)營(yíng)期間同樣需要一整套的保險(xiǎn)。要求最低定價(jià)。 5. 貨幣和匯率風(fēng)險(xiǎn)（財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)）除了上面所提到的信貸風(fēng)險(xiǎn)以外，項(xiàng)目亦會(huì)面臨其他財(cái)政上的風(fēng)險(xiǎn)，例如：匯率的波動(dòng)，利率的增加及通貨膨脹等。這些財(cái)政上的風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)對(duì)沖基金設(shè)施來(lái)解決，例如：可以通過(guò)貨幣互換安排以及制定增加道路收費(fèi)程式

11、以對(duì)沖通貨膨脹為項(xiàng)目的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)所帶來(lái)的影響。項(xiàng)目的借款人及放款人亦將向適當(dāng)?shù)念檰?wèn)征求意見(jiàn)及獨(dú)立地進(jìn)行廣泛的采種模式化練習(xí)，以盡量保證項(xiàng)目收益在多種經(jīng)營(yíng)環(huán)境下均可合理地應(yīng)付運(yùn)營(yíng)開(kāi)支及貸款義務(wù)。 匯率變化也將對(duì)項(xiàng)目的債務(wù)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響。假設(shè)該項(xiàng)目同時(shí)借有本國(guó)貨幣和美元兩種貨幣的貸款，如果項(xiàng)目收入中的貨幣比例與貸款的幣種比例基本一致，匯率的風(fēng)險(xiǎn)就相應(yīng)較?。环粗?，如果兩者比例不協(xié)調(diào)或者項(xiàng)目有另外第三種貨幣收入，任何匯率上的變化就有可能直接影響到項(xiàng)目的償債能力。例如，在表22中，當(dāng)匯率由2：1變?yōu)?：1時(shí)，項(xiàng)目利潤(rùn)按本國(guó)貨幣計(jì)算增加了116，而以美元計(jì)算卻只增加了44；當(dāng)匯率由2：1為1：1時(shí)，項(xiàng)目利潤(rùn)技

12、本國(guó)貨幣計(jì)算減少了117，而以美元計(jì)算卻減少了133。顯然，如果該項(xiàng)目大部分貸款是以美元形式的話，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)增加；項(xiàng)目還將面對(duì)國(guó)內(nèi)貸款利率和美元貸款利率變化的風(fēng)險(xiǎn)。任何利率的增加都會(huì)增加項(xiàng)目的實(shí)際生產(chǎn)成本，減少項(xiàng)目的現(xiàn)金流量，進(jìn)一步從宏觀的角度還有可能降低項(xiàng)目在國(guó)際市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)能力。6. 法律風(fēng)險(xiǎn)從事項(xiàng)目的公司及項(xiàng)目的放款人均須對(duì)與該項(xiàng)目之經(jīng)營(yíng)有關(guān)的法律有全面的認(rèn)識(shí)。地方法律制度也許不能為他們提供他們所慣有的保障和可靠性。當(dāng)一個(gè)國(guó)家沒(méi)有保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的制度或該等制度受到公然漠視時(shí)，信息技術(shù)就可能面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)。在地方法律制度當(dāng)中，可能缺乏完善的法律確保項(xiàng)目放款人有權(quán)取得或執(zhí)行從事項(xiàng)目公司的資產(chǎn)或應(yīng)收

13、帳款，而該等權(quán)利可能亦受到其它優(yōu)先權(quán)益的影響。政府所給予的批準(zhǔn)及許可可能會(huì)是可被取消的、不可轉(zhuǎn)讓的或不能作為抵押權(quán)益的。外國(guó)人入稟法院的權(quán)利以及外國(guó)判決能否在當(dāng)?shù)貓?zhí)行等也是一個(gè)問(wèn)題。而地方法院及仲裁制度的獨(dú)立性以及其判決及裁決的可執(zhí)行程度亦應(yīng)加以考慮。項(xiàng)目的放款人亦須確保地方法規(guī)并不包含任何關(guān)于放款人放款責(zé)任的概念，油氣是當(dāng)項(xiàng)目的放款人在該司法管轄區(qū)內(nèi)設(shè)有分公司或擁有其它資產(chǎn)時(shí)，就更應(yīng)當(dāng)注意這一點(diǎn)。 7. 政治風(fēng)險(xiǎn)要承受政治上的風(fēng)險(xiǎn)的，不僅是項(xiàng)目融資而已，跨國(guó)融資往往都要面對(duì)政治上的風(fēng)險(xiǎn)。雖然項(xiàng)目被國(guó)家征用或收歸國(guó)有的情形可能是比較極端的風(fēng)險(xiǎn)，但較為溫和的政治干擾一樣會(huì)為項(xiàng)目帶來(lái)?yè)p害，例如：政

14、府終止許可證、征收稅項(xiàng)或關(guān)稅或設(shè)立配額制度等，以及采取外匯管制或控制貨幣的匯兌及轉(zhuǎn)讓等。法律的改變（例如新環(huán)境法規(guī)的實(shí)施等），也是值得注意的。 如果項(xiàng)目以來(lái)政府長(zhǎng)期給予特許權(quán)的話（例如：經(jīng)營(yíng)收費(fèi)道路或鐵路系統(tǒng)或發(fā)電廠的特許權(quán)） ，政治上的風(fēng)險(xiǎn)便更加不容忽視。基建項(xiàng)目對(duì)于東道國(guó)家的經(jīng) 濟(jì)及社會(huì)政策往往是極其重要的，因此，如果政府認(rèn)為有必要保護(hù)該等政策的話，政府便很容易傾向?qū)?xiàng)目進(jìn)行干擾。從事該項(xiàng)目的公司及放款人會(huì)盡量嘗試向政府取得“非競(jìng)爭(zhēng)性”的保證，以確保（例如）不會(huì)建造另一條道路與該項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)。他們亦會(huì)要求中央銀行提供承諾，保證繼續(xù)有外匯供應(yīng)并可維持國(guó)外的銀行帳戶。但只有當(dāng)政府認(rèn)為給予該等保證或

15、承諾對(duì)其國(guó)家最為有利時(shí)，該等保證及承諾方能生效。 政治風(fēng)險(xiǎn)的保險(xiǎn)，可以通過(guò)政府部門(mén)獲得。如美國(guó)海外私人投資公司（Overseas Private Investment Corporation (OPIC)）及日本的通產(chǎn)勝(Ministry of International Trade and Industry (MITI)。出口信貸代理及多邊代理 （例如 ： 國(guó)際金融委員會(huì)(International Finance Commission)）及亞洲發(fā)展銀行（Asian Development Bank）的參與盡量令受政府干擾的風(fēng)險(xiǎn) 減至最低的程度。 發(fā)起人和貸款方接受傳統(tǒng)的政治風(fēng)險(xiǎn)（特別是戰(zhàn)爭(zhēng)

16、、暴動(dòng)、國(guó)有化、沒(méi)收、以及外匯的可得性和可兌換性）的愿意程度對(duì)不同的國(guó)家差異很大?；A(chǔ)設(shè)施融資需要長(zhǎng)期信貸，因此也需要長(zhǎng)期的政治穩(wěn)定。私人保險(xiǎn)公司在需要的情況下可提供政治風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保，但其擔(dān)保的數(shù)量往往有限并且期限只有7年至10年。超過(guò)這些期限就有必要以來(lái)多邊和雙邊政府機(jī)構(gòu)，使項(xiàng)目結(jié)構(gòu)進(jìn)一步復(fù)雜。 減低項(xiàng)目政治風(fēng)險(xiǎn)的辦法之一是政治風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)，包括純商業(yè)性質(zhì)的保險(xiǎn)和政府機(jī)構(gòu)的保險(xiǎn)，后者在幾個(gè)主要工業(yè)國(guó)家政府為保護(hù)本國(guó)公司在海外的投資中較為常用。除此之外，在投資或安排項(xiàng)目融資時(shí)，盡力尋求項(xiàng)目所在國(guó)政府、中央銀行、稅收部門(mén)或其它有關(guān)的政府機(jī)構(gòu)的書(shū)面保證也是行之有效的辦法，這里面包括政府對(duì)些持許項(xiàng)目權(quán)力或許

17、可證的有效性及可轉(zhuǎn)移性的保證，對(duì)外匯管制的承諾，對(duì)特殊稅收結(jié)構(gòu)的批準(zhǔn)認(rèn)可等系列措施。另外，在些外匯：短缺或管制嚴(yán)格的國(guó)家，如果項(xiàng)目本身的收入是國(guó)際流通貨幣，貸款銀行愿意通過(guò)項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)在海外控制和保留相當(dāng)部分的外匯，用以償還債務(wù)，達(dá)到減少項(xiàng)目政治風(fēng)險(xiǎn)以及外匯管制風(fēng)險(xiǎn)的目的。1990年12另完成的越南河內(nèi)第一飯店改造工程的項(xiàng)目融資就是采用的這種結(jié)構(gòu)(圖26)。該項(xiàng)目是在越南第一個(gè)采用項(xiàng)日融資模式安排的外國(guó)貸款項(xiàng)目。盡管全部貸款只有530萬(wàn)美元相五年的時(shí)間，但貸款仍是出法回東方匯理銀行、里歷信貸銀行等四家銀行組成的國(guó)際銀團(tuán)提供的。從圖26中看出，該項(xiàng)日融資的信用保證結(jié)構(gòu)相當(dāng)復(fù)雜，其中個(gè)很特殊的安排

18、是在新加坡設(shè)立貸款銀閉托管的項(xiàng)目銀行帳戶控制項(xiàng)日的資本投入和現(xiàn)金流量，以此減少貸款銀團(tuán)在項(xiàng)目巾所承擔(dān)的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)和外匯風(fēng)險(xiǎn)。8. 環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)由于政府及法團(tuán)對(duì)于各種活動(dòng)對(duì)環(huán)境造成的影響越來(lái)越關(guān)注，所以更加強(qiáng)調(diào)要對(duì)環(huán)境為項(xiàng)目所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面的分析和找尋解決的辦法。項(xiàng)目被關(guān)閉及重建環(huán)境上的損壞所造成的利潤(rùn)損失常常是相當(dāng)大的。除了日后損失的風(fēng)險(xiǎn)以外，由于關(guān)注環(huán)境的需要日益殷切，須向監(jiān)管及審批機(jī)關(guān)繳付的費(fèi)用、環(huán)境影響評(píng)估的準(zhǔn)備費(fèi)用。購(gòu)買(mǎi)環(huán)境保險(xiǎn)的成本、實(shí)行環(huán)境管理策略的成本、環(huán)境稅務(wù)的實(shí)施及任何維持高水準(zhǔn)或高規(guī)格項(xiàng)目的義務(wù)等等也會(huì)增加項(xiàng)目的成本。 項(xiàng)目項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部可控性劃分項(xiàng)目的核心風(fēng)險(xiǎn)可控制性風(fēng)險(xiǎn)與項(xiàng)

19、目建設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理直接有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。如完工風(fēng)險(xiǎn)、生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)及部分市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等。投資者必須承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)不可控制風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法控制、無(wú)法預(yù)測(cè)、如：金融風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)、部分市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。2.2.2 風(fēng)險(xiǎn)分析的方法 基礎(chǔ)：可行性研究的現(xiàn)金流量模型基本思路： 選定標(biāo)準(zhǔn) 與標(biāo)準(zhǔn)比較風(fēng)險(xiǎn)分析模型確定風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率的CAPM模型（Capital Asset Price Model）項(xiàng)目的NPA敏感性分析項(xiàng)目融資中風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)1 項(xiàng)目債務(wù)覆蓋率DCR 年度DCR(1-1.5)和累計(jì)DCR(1.5-2)2 資源收益覆蓋率RCR(2)3 債務(wù)承受比率CR（1.3-1.5） 項(xiàng)目現(xiàn)金流量的現(xiàn)值與預(yù)期貸款金額的比值(1)債

20、務(wù)覆蓋率 項(xiàng)目的債務(wù)覆蓋率是貸款銀行對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的基本評(píng)價(jià)指標(biāo)。債務(wù)覆蓋率是指項(xiàng)目可用于償還債務(wù)的有效凈現(xiàn)金流量與債務(wù)償還責(zé)任的比值，可以很容易地通過(guò)現(xiàn)金流量模型計(jì)算出來(lái)。債務(wù)覆蓋率可進(jìn)一步分為單一年度債務(wù)覆蓋率和累計(jì)債務(wù)覆蓋率兩個(gè)指標(biāo)。 在項(xiàng)目融資中，貸款銀行通常要求DCR1；如果項(xiàng)目被認(rèn)為存在較高風(fēng)險(xiǎn)的話，貸款銀行則會(huì)要求漢尺的數(shù)值相應(yīng)增加。公認(rèn)的取值范圍在101.5之間。 貸款銀行在評(píng)價(jià)一個(gè)項(xiàng)目融資建議時(shí)，首先就要確定可接受的最低DCR值，這個(gè)值的大小不僅反映出銀行對(duì)項(xiàng)目自身風(fēng)險(xiǎn)的估價(jià)，也同時(shí)表現(xiàn)出銀行對(duì)來(lái)自項(xiàng)目之外的各種信用支持結(jié)構(gòu)的有效性的評(píng)價(jià)。例如，對(duì)于采用了“無(wú)論提貨與否均需付款”

21、類(lèi)型的長(zhǎng)期購(gòu)買(mǎi)協(xié)議作為信用支持的項(xiàng)目，DCR值將會(huì)比沒(méi)有這種協(xié)議的取值要低。 項(xiàng)目在某幾個(gè)持定的年份可能會(huì)出現(xiàn)較低的DCR值。一種情況發(fā)生在項(xiàng)日生產(chǎn)的前期，出于種種原因項(xiàng)目還未達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)水平但卻面臨著較高債務(wù)償還的要求；另一種情況發(fā)生在項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)若于年后，由于生產(chǎn)消耗等原因需要投入較大量的資金更換部分設(shè)備以維持正常生產(chǎn)。為解決這一問(wèn)題，項(xiàng)目融資一般采用三種相互聯(lián)系的方法： 第一，根據(jù)項(xiàng)目生產(chǎn)前期的現(xiàn)金流量狀況,設(shè)一定的寬限期； 第二，規(guī)定項(xiàng)目一定比例的盈余資金必須保留在項(xiàng)目公司中。這就是引入累計(jì)債務(wù)覆蓋率的個(gè)作用。只有滿足累計(jì)債務(wù)覆蓋率以上的資金部分才被允許作為利潤(rùn)返還給投資者，從而保證了項(xiàng)目

22、經(jīng)常性地滿足債務(wù)覆蓋率的要求。通常的取值范圍在152之間。 第三，為了防止實(shí)際的現(xiàn)金流量與預(yù)測(cè)數(shù)值差距過(guò)大，使DCR值根本無(wú)法達(dá)到，貸款銀行有可能要求項(xiàng)目投資者提供定的償債保證基金。在有限追索的融資結(jié)構(gòu)中，這種保證基金預(yù)先規(guī)定金額數(shù)量，貸款銀行的追索一般不能超出這個(gè)限額。(2)資源收益覆蓋率對(duì)于資源性項(xiàng)目，項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)與資源儲(chǔ)量有直接的關(guān)系，需要增加評(píng)價(jià)資源儲(chǔ)量風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)。(3)項(xiàng)目債務(wù)承受比率在項(xiàng)目資中經(jīng)常使用的指標(biāo)是債務(wù)的承受比率(CR)，即項(xiàng)目現(xiàn)金流量的現(xiàn)值與預(yù)期貸款金額的比值。2.3 項(xiàng)目融資中保險(xiǎn)的應(yīng)用2.3 項(xiàng)目融資中保險(xiǎn)的應(yīng)用保險(xiǎn)在項(xiàng)目融資中扮演著一個(gè)非常重要的角色，因?yàn)槿绻J

23、款人在保險(xiǎn)方面沒(méi)有得到充分的保障，這樣的工程項(xiàng)目將無(wú)法吸引合適的融資商。很多貸款人越來(lái)越以認(rèn)識(shí)到保險(xiǎn)在項(xiàng)目融資中所處的地位，所以對(duì)保險(xiǎn)的需求也隨之增長(zhǎng)。 在項(xiàng)目融資中，保險(xiǎn)是分為建設(shè)階段和運(yùn)營(yíng)階段來(lái)考慮的。 建設(shè)期有以下保險(xiǎn)需要考慮：建設(shè)工程一切險(xiǎn)（CAR）第三者責(zé)任險(xiǎn)（TPC）海運(yùn)險(xiǎn)預(yù)期利潤(rùn)損失險(xiǎn)（ALOP，這是與開(kāi)工完工拖延有關(guān)的一項(xiàng)保險(xiǎn)）施工機(jī)械設(shè)備險(xiǎn)勞工保險(xiǎn)建設(shè)工程一切險(xiǎn)的基本概念是為工程項(xiàng)目的財(cái)產(chǎn)損失提供“全險(xiǎn)”保障，每一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)都包括在內(nèi)，除非特殊列明除外。 第三者責(zé)任險(xiǎn)保障由于施工所致對(duì)第三者的身體傷害和財(cái)產(chǎn)損失所導(dǎo)致的法律責(zé)任。 第三者責(zé)任險(xiǎn)一個(gè)常用的除外責(zé)任是不承擔(dān)美國(guó)和加拿大法庭提出的索賠。如果這些國(guó)家的任何公民參與了這項(xiàng)工程或工程對(duì)美國(guó)和加拿大當(dāng)局具有危險(xiǎn)，那么我們要慎重考慮把這項(xiàng)責(zé)任放在保