高油價(jià)下中國(guó)經(jīng)濟(jì)課件

1、高油價(jià)下的中國(guó)經(jīng)濟(jì) 當(dāng)前能源局勢(shì)分析世界經(jīng)濟(jì) 彭柯2022/7/30目錄全球油價(jià)高企的原因分析 高油價(jià)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響高油價(jià)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響全球能源格局、價(jià)格影響因素、未來(lái)走勢(shì)判斷經(jīng)濟(jì)發(fā)展的能源依賴、油價(jià)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響中國(guó)原油供需、油價(jià)對(duì)各行業(yè)的影響、政策判斷2022/7/30全球能源格局煤炭石油石油 天然氣新能源發(fā)展歷程：1870 - 19601960 - 19801980 - ？2022/7/30全球能源格局2022/7/30供給需求石油供給與消費(fèi)2022/7/30需求面分析需求分析2022/7/30需求面分析2022/7/30供給面分析供給分析2022/7/30貿(mào)易分析貿(mào)易分析2022

2、/7/30價(jià)格走勢(shì)Supply？Demand？2022/7/30影響因素2022/7/30地緣政治的影響2022/7/30投機(jī)基金的影響2022/7/30投機(jī)基金的影響2019年一季度，世界石油產(chǎn)量相比2019年同期上漲了2.5%，而同期全球石油消費(fèi)量只增加了2%。據(jù)花旗的分析師預(yù)測(cè)，二季度全球產(chǎn)量將有3.3%的增長(zhǎng)，三季度增長(zhǎng)率將會(huì)同比超過4%，而全球的需求增長(zhǎng)在未來(lái)的6個(gè)月內(nèi)只會(huì)增長(zhǎng)1.6%。美國(guó)商品期貨公司SempraMetals統(tǒng)計(jì)顯示，美國(guó)人在2019年1月份的汽油消費(fèi)量比去年同期減少了4%。而事實(shí)上，美國(guó)汽油產(chǎn)品消費(fèi)的減少?gòu)娜ツ?月份就已經(jīng)開始了。耐人尋味的是，也就是從這個(gè)時(shí)間開始

3、，世界原油期貨價(jià)格開始了陡直上升的行情。即使是被指拉動(dòng)需求的主要力量的中國(guó)，其石油需求量的增長(zhǎng)率也從10%的年增長(zhǎng)率下降到了6%。另外，在這段時(shí)間里，世界石油剩余產(chǎn)能已從幾年前每天150萬(wàn)桶上升到每天300萬(wàn)桶。不可否認(rèn)，美元確實(shí)是一個(gè)非常重要的因素。全球絕大部分的石油期貨合約是以美元計(jì)價(jià)結(jié)算的，自從2019年以來(lái)，美元兌全球主要貨幣貶值超過30%，這意味著以美元計(jì)價(jià)的石油產(chǎn)品理應(yīng)上漲。然而值得注意的是，自從2019年9月以來(lái)，國(guó)際油價(jià)上升了400%，同期，全球需求只上升了8%。2022/7/30其他觀點(diǎn)2019年以前，原油價(jià)格一直在每桶20美元附近波動(dòng)。2019年，強(qiáng)勁的全球經(jīng)濟(jì)推動(dòng)了原油價(jià)

4、格上漲。起初，原油價(jià)格上漲的節(jié)奏與普通經(jīng)濟(jì)周期毫無(wú)差異，直到2019年下半年，原油價(jià)格上漲速度明顯快于往常。2019年上半年，美國(guó)樓市低迷加劇了原油需求減少的預(yù)期，原油泡沫處于破裂邊緣。之后，為了挽救金融體系，美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息，刺激金融資本流向原油市場(chǎng)。可以肯定地說，2019年夏季伊始的原油價(jià)格快速上漲是貨幣現(xiàn)象。據(jù)國(guó)際能源機(jī)構(gòu)（IEA）統(tǒng)計(jì)，超過80的需求增長(zhǎng)來(lái)自中東地區(qū)和亞太地區(qū)。中東地區(qū)的原油出口占全球總量一半以上。高油價(jià)大幅提高了它的出口收入，而收入增加又刺激了國(guó)內(nèi)對(duì)原油的額外需求。推動(dòng)需求的收入效應(yīng)，大于壓低需求的價(jià)格效應(yīng)。在中國(guó)、印度這樣的新興市場(chǎng)國(guó)家，價(jià)格管制或者補(bǔ)貼是維持原油需求

5、的重要因素。能源在發(fā)展中國(guó)家的產(chǎn)品和生活成本中的比重都要高于發(fā)達(dá)國(guó)家。多數(shù)發(fā)展中國(guó)家很難在不引起政治麻煩的前提下，將上漲的原油價(jià)格傳遞給消費(fèi)者。由于關(guān)閉了一些核電站，日本原油需求大幅增加。日本的核電站問題，可能是支撐當(dāng)下原油價(jià)格上揚(yáng)的重要原因。很難判斷日本要多久才能修好它的核電站?，F(xiàn)在，美國(guó)消費(fèi)者似乎已經(jīng)開始改變。購(gòu)買新車時(shí)，美國(guó)人開始青睞小型且節(jié)能的車。近期的汽車購(gòu)買數(shù)據(jù)顯示，大型車的銷售，特別是運(yùn)動(dòng)型多功能車（SUV）的銷售，在大幅下降。2022/7/30其他觀點(diǎn)在需求方面，我們看到的是一幅關(guān)于價(jià)格上漲對(duì)需求影響的復(fù)雜圖景。在原油價(jià)格激增之下，美國(guó)是惟一對(duì)需求反應(yīng)正常的主要經(jīng)濟(jì)體。日本的核

6、電站問題，使其原油需求變得更加復(fù)雜歐洲可能減少汽油稅，從而進(jìn)一步維持高油價(jià)最重要的是，發(fā)展中國(guó)家的補(bǔ)貼政策是需求持續(xù)增加的最重要因素新興市場(chǎng)取消補(bǔ)貼，這會(huì)讓油價(jià)見頂?shù)鹊矫缆?lián)儲(chǔ)開始升息，直到利率高于通脹率時(shí)，石油價(jià)格將大幅下降，即泡沫破裂2022/7/30機(jī)構(gòu)對(duì)后市的判斷2022/7/30對(duì)世界的影響2022/7/30對(duì)世界的影響2022/7/30中國(guó)的情況2022/7/30中國(guó)的情況2022/7/30中國(guó)的情況2022/7/30中國(guó)的情況2022/7/30中國(guó)的情況Y（經(jīng)濟(jì)總量） C（消費(fèi)）I（投資）+NE（順差）2019年以來(lái)，投資和順差矛盾依次出現(xiàn)，不斷擴(kuò)大，其根源在于儲(chǔ)蓄率不斷上升：從2

7、019年40%上升到2019年51%；而2019年以來(lái)儲(chǔ)蓄率攀升最重要的推手來(lái)自政府。政府儲(chǔ)蓄大幅上升，占全部國(guó)民儲(chǔ)蓄比重從02年-0.4%上升到2019年11.4%。要素套利？石油、電力、人力2022/7/30中國(guó)的情況要素套利？（石油、電力、人力）2022/7/30中國(guó)的情況煤炭（市場(chǎng)煤）/電力（計(jì)劃電）1992年-2019年：政府指導(dǎo)價(jià)格，煤炭幾乎全行業(yè)虧損；2019年-2019年：煤電聯(lián)動(dòng)時(shí)代，煤價(jià)在成本推動(dòng)中上漲2019年末至今：脆弱供需環(huán)境打破，部分企業(yè)合同兌現(xiàn)率下降，現(xiàn)貨價(jià)格高漲2022/7/30中國(guó)的情況如果人民幣一次性大幅升值，削弱中國(guó)出口競(jìng)爭(zhēng)力，幫助已進(jìn)入中國(guó)的海外熱錢兌現(xiàn)收益，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)成果假手給予他人；放松物價(jià)